tag:blogger.com,1999:blog-23318612740822707352024-03-14T14:12:33.186+02:00AktieideerDu läser Aktieideer på egen risk! Om du agerar baserat på denna information, tar du själv konsekvenserna av detta. Aktier som nämns här behöver inte vara "bra" eller köpvärda. Siffror som återges kan vara felaktiga eller föråldrade.
Läs på själv eller rådgör med din mäklare innan eventuella affärer.iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.comBlogger506125tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-88045697729089000032012-09-10T20:00:00.000+03:002012-09-10T20:00:04.319+03:00Vad händer på emerging markets?Det är något som har hänt på emerging markets?<br />
<br />
Helt plötsligt har investerare tappat intresset och Carnegie är en av firmorna som nu <a href="http://www.affarsvarlden.se/hem/silly_season/article3530992.ece" target="_blank">omplacerar chefen och drar ner bemanningen</a> på EM-desken. Det finns även fondbolag som planerar sammanslagningar av tillväxtmarknads- och globalfonder och Bloomberg rapporterade att kapitalet har slutat fly till Asien och att t.ex. Kina upplever motsatt ström just nu. Vad har hänt?<br />
<br />
Visserligen har den kinesiska datan varit aningen sämre senaste tiden, liksom att de uppenbarligen har dragit ner på produktionen av råvaror. Det skulle kunna tyda på en inbromsning i mittens rike. Myndigheterna är dock beredda agerar med räntor, reservationsnivåer och annan bankreglering. Det hjälpte sist.<br />
<br />
Jag har just nu ingen riktigt förklaring till vad som har hänt, men under sommaren har tillväxtmarknadsfonderna sin spets och charm. Jag tror inte att det beror på att aktörerna har läst <a href="http://aktieideer.blogspot.com/2011/01/tillvaxtmarknader-var-nasta-bubbla.html" target="_blank">min blogg i ämnet</a>... men vad vet jag?<br />
<br />
Vad tror du?iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com7tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-5231369604591566482012-08-24T09:19:00.000+03:002012-08-24T09:19:16.832+03:00Presumed dead!När man inte skriver något på flera veckor så antas man ha dött i bloggvärlden. På den fronten kan jag lugna er. Jag är i allra högsta grad vid liv. Däremot händer det mycket i livet just nu och de där regelbundna skrivkvällarna har helt försvunnit i år. De kommer säkert tillbaka. <span class="Apple-style-span" style="-webkit-composition-fill-color: rgba(175, 192, 227, 0.230469); -webkit-composition-frame-color: rgba(77, 128, 180, 0.230469); -webkit-tap-highlight-color: rgba(26, 26, 26, 0.292969);">Jag har annars otroligt mycket att skriva om förutom den eviga debatten om huruvida man ska köpa eller sälja. </span><br />
<span class="Apple-style-span" style="-webkit-composition-fill-color: rgba(175, 192, 227, 0.230469); -webkit-composition-frame-color: rgba(77, 128, 180, 0.230469); -webkit-tap-highlight-color: rgba(26, 26, 26, 0.292969);"><br /></span>
<span class="Apple-style-span" style="-webkit-composition-fill-color: rgba(175, 192, 227, 0.230469); -webkit-composition-frame-color: rgba(77, 128, 180, 0.230469); -webkit-tap-highlight-color: rgba(26, 26, 26, 0.292969);">Denna sommar har det skett en ekonomisk revolution i Europa! Vi har gått från tysk sparsamhet till något som i bästa fall kunde kallas fransk stimulans. Med Hollande i spetsen har Europa bytt färdriktning. Nu talar t.o.m. ECB öppet om att de köper statsobligationer och ifall Draghi får som han vill kommer sedelpressarna att öka takten. Det här har inte undgått mig men tyvärr har det inte funnits tid att delge mina idéer på bloggen.</span><br />
<span class="Apple-style-span" style="-webkit-composition-fill-color: rgba(175, 192, 227, 0.230469); -webkit-composition-frame-color: rgba(77, 128, 180, 0.230469); -webkit-tap-highlight-color: rgba(26, 26, 26, 0.292969);"><br /></span>
<span class="Apple-style-span" style="-webkit-composition-fill-color: rgba(175, 192, 227, 0.230469); -webkit-composition-frame-color: rgba(77, 128, 180, 0.230469); -webkit-tap-highlight-color: rgba(26, 26, 26, 0.292969);">Det finns förstås motståndare till denna linje. Erfarna tyska politiker har tävlat i att fördöma de lättare åtgärderna och sittande politiker understryker gärna att Tyskland bestämmer. Den 12 september kommer tyska högsta domstolen med ett utslag huruvida landet kan acceptera de nya ESM-samarbetet. Då får vi svaret på hur Europas skuldkris ska lösas. Accepterar de ESM så startar ECB sedelpressarna redan på kvällen men säger de nej så är vi tillbaka på ruta noll. Finansminister Schäubble var lite nervös i juni och för någon vecka sedan ville Merkel ha vetorätt i ESM. Ska jag spekulera vore jag inte fullinvesterad i september...</span><br />
<span class="Apple-style-span" style="-webkit-composition-fill-color: rgba(175, 192, 227, 0.230469); -webkit-composition-frame-color: rgba(77, 128, 180, 0.230469); -webkit-tap-highlight-color: rgba(26, 26, 26, 0.292969);"><br /></span>
<span class="Apple-style-span" style="-webkit-composition-fill-color: rgba(175, 192, 227, 0.230469); -webkit-composition-frame-color: rgba(77, 128, 180, 0.230469); -webkit-tap-highlight-color: rgba(26, 26, 26, 0.292969);">Vi har också Grekland. Det är väl ganska uppenbart att de kommer att lämna EMU på något sätt eftersom det inte finns ens en teoretisk chans för dem att återbetala sina skulder. Sedan exakt hur de lämnar låter jag vara osagt då den politiska kreativiteten kring dylika händelser ofta övergår de mest vilda fantasier!</span><br />
<span class="Apple-style-span" style="-webkit-composition-fill-color: rgba(175, 192, 227, 0.230469); -webkit-composition-frame-color: rgba(77, 128, 180, 0.230469); -webkit-tap-highlight-color: rgba(26, 26, 26, 0.292969);"><br /></span>
<span class="Apple-style-span" style="-webkit-composition-fill-color: rgba(175, 192, 227, 0.230469); -webkit-composition-frame-color: rgba(77, 128, 180, 0.230469); -webkit-tap-highlight-color: rgba(26, 26, 26, 0.292969);">Slutligen konstaterar jag att det är höst. Det innebär att trädgården kräver mindre arbete, att jakten börjar och att jag eventuellt återfår mina regelbundna skrivarkvällar. Jag hoppas det för jag tror att det här kommer att bli en spännande höst där vi kastas mellan hopp och förtvivlan.</span>iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-37012769672175549542012-06-03T11:44:00.001+03:002012-07-29T00:25:39.542+03:00Mina favoritbolag 2/2012Då har det åter blivit dags för en genomgång av mina favoritbolag. Den här gången jämförs perioden mellan 29/2 och 1/6.<br />
<br />
Det har varit ett kvartal då guldet blev till sand. ALLA mina favoritbolag backade under perioden även om jag räknar med utdelningarna! Jag undrar om detta ha hänt tidigare? ECB:s repor sköljde likt ett regn i öknen över börserna och aktiekurserna inledde året med att växa som om det inte fanns någon morgondag. Nu har vi fått en rekyl på det och lite till. Summa summarum är vi på negativt territorium sedan årets början och "teknikerna" tror det kan fortsätta. Den lille contrarianen i mig börjar dock vakna...<br />
<br />
Jag har trots frestelsen med de låga aktiekurserna dryftat och funderat, för att landa i strategin att behålla min försiktiga linje (med ett undantag). Det finns ett visst dèjá vu med dagens marknad, som liksom i augusti 2008 får mig att tro att vi är nära vändningen. Då höll jag envist fast i mina positioner (ett tag) och förlorade onödigt mycket på det. Vi var visserligen två månader ifrån vändningen men problemet var bara att den skedde på betydligt lägre kurser. Jag tror vi är inne i ett likadant läge. Därför är jag extra vaksam mot bolag som inte växer och/eller har skakig lönsamhet. De lär få mest stryk när oron kommer igång på allvar, vilket jag tror den gör...<br />
<br />
Det finns också en trend jag ser. De stora "stabila" bolagen har tappat mest sen februari! I mina ögon antyder det att kapitalet är på väg bort från börsen. Man kan spekulera i att kapitalet lämnar de europeiska börserna för att återinvesteras i Asien och USA? Om detta stämmer kommer det förstås att vända en vacker dag, men man ska nog inte sopa dylika tendeser under mattan. De påverkar portföljen och därmed bör man beakta det.<br />
<br />
Åter till portföljen. Jag som vanligt lite förändringar men denna gång utökar jag portföljen till 11 bolag.<br />
<br />
<br />
<b>Ut ur portföljen (samtliga med i portföljberäkningen)</b><br />
<br />
<b>Kesko</b> - var portföljens sämsta bolag inkl dividend. Kesko var också en av de senaste nykomlingarna. Hur kan det gå så fel? Tja, jag hade helt enkelt fel. Visst känns traditionellt stabila Kesko fortfarande stabilt och även om Q1-resultatet kom in ca 40 % under förväntningarna så växte omsättningen med nästan 10 %. Bolaget förklarar det svaga resultatet med engångskostnader, men ärligt talat förklarar detta bara ca 4 Meuro av de drygt 10 som hade krävts för att uppnå fjolårets resultat. Visst investeras det en del, visst öppnas det nya butiker och visst är matverksamheten otroligt stabil. Trots det finns det redan tecken på att en upprepning av årets dividend kan bli svårt att uppnå nästa vår. Vi har också en bilförsäljning som blomstrade Q1 tack vare ett skatteförändring i Finland. April har varit marknaden varit stendöd och risken är att den trenden fortsätter över sommaren. Jag backar bort och tittar på andra bolag. Kesko kanske inte faller så mycket mer, men ärligt talat har jag svårt att se en större uppsida för tillfället.<br />
<br />
<div>
<br /></div>
<div>
<b>In i portföljen (ej med i portföljberäkningen)</b><br />
<br />
<b>Fiskars</b> - Ser man till resultatet verkar nedgången brant det senaste året. Det beror dock på en realisationsvinst Q1/11 och rensar man för den ser man resultatet ökar en aning. Omsättningen stampar på stället och det ärligt talat är det inte resultaträkningen som intresserar mig i Fiskars just nu! Det är istället balansen. Där hittar man dels 13 % av Wärtsilä och dels en hel del skogsegendom som endast finns upptaget till dryga 35 Meuro. Sist i Q1-rapporten nämns det också om ett joint venture med Investor där de båda bolagen ska arbeta för en långsiktigt ägande i Wärtsilä. Fiskars har överfört sitt ägande till ett gemensamt bolag och sålt 2 % av Wärtsilä till Investor, med en vacker vinst på 89 Meuro (redovisas Q2). Förutom möjlighet till extradividender ser jag naturligtvis framför mig hur kvalitetstillverkaren Fiskars ska fusionera trädgårdsredskapen med Investor-bekanta Husqvarna! Jag vet förstås inte, men det är något på gång här och jag vill vara med. Att de också råkar notera årslägsta gör förstås heller ingenting... :)<br />
<br />
<b>Uponor</b> - blir mitt undantag som bekräfta regeln! Trots att jag generellt sett är extremt försiktig så ger jag mig in i byggbranschen. Uponor har efter sju sorger och åtta bedrövelser (eller iallafall fem års mörker) hittat tillbaka till lönsamhet och tillväxt. Q1-rapporten visade på 8 % organisk tillväxt och resultatet nära på tredubblades YoY. Ledningen är rätt optimistisk om det här året och spår att rörelseresultatet ska förbättras med nästan 40 %! Uponor är ett kvalitetsbolag och nu kanske det är dags att plocka upp dem? Naturligtvis vet vi att det återstår 9 månader av året och vi föräldrar vet att det kan hända mycket på den tiden... men jag hoppas detta bär längre än ledningen vågar säga officiellt. Kursen har dessutom kommit ner brant, vilket ger ett bra tillfälle att gå in i aktien.<br />
<br />
<br />
<b>Portföljen</b><br />
Utveckling mina favoritbolag: -9,0 % (inkl dividend - alla samma vikt)<br />
Utveckling Helsingforsbörsen: -16,9 % (inkl dividend)<br />
<br />
<b>Affecto (-8,5%, -4,4 % inkl dividend)</b><br />
Affecto tuffar på och omsättningen växer med ökande lönsamhet. Klart godkänt i dessa tider. Det finns visserligen orosmoment i Baltikum och Danmark men de är ändå rätt små marknaden för Affecto. Dessutom är det snarast en bedrift att hålla nolltillväxt med tanke på vilken prekär situation dessa marknader befinner sig i. Vill man oroa sig kan man istället fundera över Affectos orderbok som stampar på stället. Det är en varningssignal som ska studeras närmare vid halvårsrapporten.<br />
<br />
<b>Doro (-9,6%, -6,2 % inkl dividend)</b><br />
Doros omsättning fortsatte sin imponerande tillväxt och även rörelseresultatet följer ett liknande mönster. Doro ska också ge sig in på smartphone-marknaden vilket förstås i detta skede känns som ett projekt fyllt med potential, även om det återstår att se hur en satsning på denna konkurrensutsatta marknad ska ge någon frukt. Det som stör i Doros rapport är den finansiella posten på -9,1 MSEK som framförallt drar ner nettot. Uppenbarligen beror den på ett terminskontrakt som ska redovisas på detta sätt enligt IFRS - med andra ord ska det redovisade värdet anpassas marknadsvärdet. Vad som gör mig lite frågande är att valutorna inte rörde sig extremt mycket under Q1. Sen början på maj har det blivit åka av, men jan-mar var de rätt stabila. Nåja, med den här tillväxttakten har Doro råd att göra mindre finansiella misstag och jag ser inte direkt någon "Enron-risk" med det här bolaget. Dessutom är det fortfarande en låg värdering relativt tillväxten.<br />
<br />
<b>Elisa (-8,0%, -0,4 % inkl dividend)</b><br />
Elisa växte på och lyckades faktiskt visa något bättre lönsamhet än förväntat. Bolaget är inte extremt billigt längre och årets dividend är redan utbetald. Man har dock inte Elisa för att aktien ska mångdubblas utan just nu är det en parkering inför potentiellt tuffa tider. Det finns förstås en risk att staten börjar snegla på branscher med stabila kassaflöden och det tar väl inte länge innan någon oppositionspolitiker föreslår en extra skatt. Telekom-branschen bedömer jag dock vara i ett så starkt läge att de relativt enkelt kunder överföra en dylik skatt till sina kunder.<br />
<br />
<b>Fortum (-22,3%, -16,9 % inkl dividend)</b><br />
Fortum har det faktiskt lite tufft just nu. Elpriset har nästan halverats på ett år! Därmed är det nästan en bedrift att de lyckas parera resultatnedgången vid 30 %. Orsaken är förstås att Fortum prissäkrar sina elpriser över ett år framåt. De har alltså redan prissäkrat en stor del av årets försäljning till högre priser än marknaden. Q1-rapporten gav en riktigt stor besvikelse och det var att Nyagan-kraftverken i Ryssland blir försenade. De stor för en rätt stor del av Rysslands-satstningen och man kan förstå marknadens oro. Fortum har fortfarande ett bra kassaflöde och nu talar de om att sälja några mindre kraftverk i Sverige. Även här finns det en risk med ökat skattetryck, men liksom telekom har energibolagen rätt bra möjligheter att ta betalt för sina tjänster. Jag ser fortfarande ett stabilt bolag trots att aktien var bland de sämsta i min portfölj under perioden.<br />
<br />
<b>Fiskars NY (ej med i beräkningen)</b><br />
Kommentar ovan<br />
<br />
<b>Kesko (-22,1%, -17,4 % inkl dividend) UT med i beräkningen</b><br />
Kommentar ovan<br />
<br />
<b>Lagercrantz Group (-2,6%)</b><br />
Lagercrantz har brutet räkenskapsår och deras helår slutade 31 mars. Man tror knappt vi har ekonomisk kris när man läser deras rapport! Omsättning, resultat och kassaflöde ökar som i vilken högkonjunktur som helst! Styrelsen föreslår dessutom höjd dividend vilket jag förstås gillar. Ska man vara kritiskt späds tillväxten på av förvärv men det finns en bra underliggande organisk tillväxt. Dessutom håller ledningen balansen i skick och har hittills inte släppt iväg skuldsättningen till alarmerande nivåer trots idel nya förvärv. Ett mycket intressant bolag.</div>
<div>
<b><br /></b><br />
<b>Nokian Renkaat (-15,6 %, -12,1 % inkl dividend)</b><br />
Aktien har fallit 25 % från årets högsta notering och även den mest uttalade långsiktiga investeraren har nog läst igenom de senaste rapporterna bara för att försöka hitta en orsak. Som vanligt med detta bolag finns det inte mycket negativt utan det enda man vet är att kursen alltid hör till de mest volatila på Helsingforsbörsen. Det är lite underligt eftersom en titt i rapporterna stärker bilden av bolaget som går på alla cylindrar, sju dar i veckan. Ok de hade slutat med helgskiften i finska fabriken men i Ryssland drar de inte ner på takten alls! Q1 var precis lika bra som man kunde tro eftersom både omsättningen och resultatet växte otroligt. Kassaflödet hänger förstås inte med då det är dyrt med denna tillväxt. Ok, på 35 kanske en trader borde ha sålt bolaget men långsiktigt har fortfarande inget ändrat för att man ska bli mindre imponerad eller börja oroa sig... <br />
<br />
<b>Oriola (-7,9%, -3,7 % inkl dividend)</b><br />
Det ska sägas direkt att Oriola inte är populärt bland analytikerna. De har låga marginaler och den ryska verksamheten har inte gått bra. När det kom vinstvarningar innan jul var det många som tappade tålamodet. Trots det visar rapporten på rätt ok tider. Omsättningen ökar 11,5 % och rörelseresultatet hänger nästan med! Nettot minskar dock men det beror på extra kostnader i samband med att bolaget lade om lånen. Det jag gillar just nu med Oriola är att aktien inte sjunker mycket under 1,80 trots oerhört negativ börs. Den dagen finanskrisen börjar ebba ut (de brukar göra det) tror jag också att detta är en uppköpskandidat...<br />
<br />
<b>Raisio (-14,3%, -10,1 % inkl dividend)</b><br />
Aktiekursen har fallit som en sten! Sedan 11/5 har Rasio-aktien noterat årets högsta och årets lägsta kurs med råge! Officiellt har inget hänt som kunde förklara detta men givetvis måste man ta i beaktande att Raisio har ganska låg likviditet på finska börsen och ifall någon större fond vill sälja får det stort genomslag. Vi såg en liten rekyl 31/5 till enorm volym vilket förstås kan tolkas positivt. Ska man återgå till bolaget ökade omsättningen Q1 med 11 % och resultatet hängde nästan med. Balansen är stark och extrautdelningar eller förvärv är sannolika. Den som äger får se...</div>
<div>
<b><br /></b><br />
<b>Tele2 (-21,5%, -11,9 % inkl dividend)</b><br />
"Sälj men köp" tycker jag att analytikerna säger om detta bolag. "Sälj" eftersom det förstås finns mycket negativt att fokusera på. Dels har vi sjunkande marginaler och kraftigt minskad EBIT-vinst.Vi har halverad kundökning i Ryssland och vi har en VD som var mer än svävande när det gällde att förklara huruvida lönsamhetstappet Q1 var en engångsföreteelse eller något bestående. Skrapar man lite på ytan kan en stor del EBIT-nedgången förklaras av den norska tvisten samt förändringarna i hur man redovisar joint ventures. Kanske man inte ska oroa sig alltför mycket? Analytikerna säger också "köp" eftersom ungefär alla riktkurser, DCF och andra analyser talar om ett värde rätt högt ovanför fredagens stängningskurs. Jag då? Tja, jag är mest ute efter ett stabilt dividendbolag och ser inte någon fara på taket än, trots det negativa kassaflödet. <br />
<br />
<b>Uponor NY (ej med i beräkningen)</b><br />
Kommentar ovan<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjSwukbPJsKkx06NrZMoBr98YeSiXgKMuZixP0e-2uAvTaDXYdXewBTetOC3IcuTK4O3meYWRgTHVAUfB0lwMgbdUndqxwzh9a3es6ZHqljUmjQKMQQwx0shnHEOEdZj31RSAmv5SY-Ew/s1600/Favoritbolag+graf.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><br /><img border="0" height="253" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjSwukbPJsKkx06NrZMoBr98YeSiXgKMuZixP0e-2uAvTaDXYdXewBTetOC3IcuTK4O3meYWRgTHVAUfB0lwMgbdUndqxwzh9a3es6ZHqljUmjQKMQQwx0shnHEOEdZj31RSAmv5SY-Ew/s320/Favoritbolag+graf.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="background-color: white; color: #222222; font-family: Arial, Tahoma, Helvetica, FreeSans, sans-serif; font-size: 13px; line-height: 18px;"><br /></span></div>iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com6tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-45303394047505814272012-05-18T17:12:00.002+03:002012-05-18T17:15:11.857+03:00Fallande knivar"<i>Never catch a falling knife</i>"<br />
gammalt Wallstreet ordspråk.<br />
<br />
<b>Vi vet alla att man inte ska leka med fallande aktier</b>. Frestelsen är oerhörd när aktier har fallit genom golvet och det är svårt att låta bli att drömma sig till forna kurstoppar, räkna på den potentiella vinsten och därefter spendera surt förvärvade pengar genom ett lättvindigt tryck på köpknappen. Ändå är det precis det jag ska göra nu, nämligen ge förslag på några fallande knivar som börjar se riktigt intressanta ut. Dumma mig!<br />
<br />
<b>Först ut är Outokumpu</b>. De noterar ca 0,89 euro/aktie nu på fredagen och eftersom man kunde köpa dem för över 14 euro i början på fjolåret har nedgången varit dramatisk. Man måste dock minnas att det har haft en rejäl emission som har spätt ut innehavet ordentligt (7:1). Nedgången är alltså inte fullt lika dramatiskt men trots det har långsiktiga aktieägare tappat ca 68 % det senaste året. Ingen bra affär.<br />
<br />
Orsaken till nedgången är förstås det dåliga resultatet, men framförallt att Outokumpu-ledningen av någon anledning "gav bort" bolaget till Thüssenkrupp. Outokumpu köpte TK:s rostfria tillverkning för 1 Mrd euro samtidigt som de tillät tyskarna att teckna 30 % av Outokumpu för motsvarande summa! Hur man kom fram till att detta var en bra affär för aktieägarna vet jag inte, men förtroendet för bolaget har förintats! Ledningen sitter orubbat kvar så det är inte direkt ett kvalitetsbolag man köper.<br />
<br />
Det som fångar mitt intresse är att aktien inte längre hör till dagens förlorare. Vissa dagar har faktiskt kursen varit mer stabil än börsen och någon dag lyckades t.o.m. kursen stiga på en negativ börs. Det är sådana styrkebesked jag gillar. Sen har förstås aktien tappat 10 % efter dessa bravader men nu har den väl ändå fallit tillräckligt eller? Tittar man på nyckeltal ser man att P/B ligger på ca 0,4 och P/S ligger på 0,2 baserad på årets låga förväntningar! Det är så ofattbart lågt att endast en förestående konkurs kan motivera det! Med en gearing på 28 % verkan dock den risken inte vara direkt överhängande. Kanske värt en chansning?<br />
<br />
<b>Det andra bolaget jag ser på är Nokia</b>. De noterar 2,22 idag och verkar ha hittat någon sort nivå runt 2,20. Även här har vi en sanslös nedgång det senaste året och på årsbasis ligger aktien back 63 %. Orsakerna är förstås vida kända liksom förslagen på lösningar. Nokia "borde" dumpa Windows, anamma Android, sälja telefontillverkningen, sälja nätverksdelen, köpa Samsung, köpas upp av Samsung, köpas upp av Windows etc. Analytiker tävlar i möjliga scenarior för Finland forna stolthet. Skulle Nokia-ledningen göra något av detta kan man sätta förvaret i pant på att en analytiker skulle anklaga dem för att "inte fokusera på kärnverksamheten".<br />
<br />
I likhet med föregående aktie noterar jag tendensen att de inte heller toppar förlorarlistan (varje dag). Det är ingen grund för att köpa en aktie, men även här börjar värderingen bli rätt låg om än inte riktigt lika sanslös som mitt tidigare exempel. För 2012 beräknas P/B ligga på 1,0 och P/S på ca 0,4. Gearingen är -25 % vilket betyder att de kan betala bort alla skulder och ha 25 % av eget kapital kvar. Det är faktiskt inte så illa.<br />
<br />
<b>Jag har förstås ingen långsiktigt positiv</b> syn på någon av dessa aktier, utan snarare ser jag ett tradingläge i dessa pessimistiska tider när alla vill sälja. Snart kommer det ett mer positivt nyhetsflöde och då kan dessa usla bolag studsa till. Om det händer ska man alltså göra sig av med aktierna.<br />
Jag råder dock eventuella traders att tänka på stoplossarna och påminner om att eventuella konsekvenser av att utnyttja den här bloggen sker på ditt eget ansvar.<br />
<br />
Jag tänkte avsluta med en historia som rätt talande beskriver skillnader i två analyssätt. Som sagt håll dig borta från de fallande knivarna... :)<br />
Trevlig helg<br />
<br />
<br />
<i>En teknisk och en fundamental analytiker lagar mat tillsammans. Plötsligt tappar den tekniske analytikern en vass kniv som faller rätt mot foten. Han gör dock ingenting, utan att noga följa kniven med blicken när den faller. Det slutar inte bättre än att den genomborrar hans fot! Den fundamentale analytikern står helt chockad:</i><br />
<i>- Varför flyttade du inte på foten?</i><br />
<i>- Jag trodde, stammar den tekniske analytikern, jag trodde att den skulle vända upp igen!</i>iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com5tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-80082663825198566362012-04-25T23:31:00.002+03:002012-04-26T00:02:55.384+03:00Nokia<b>Jag tänkte bryta tystnaden på bloggen med några ord om Nokia</b>. Q1-rapporten var som bekant "inte så bra" för att citera S.B. och den satte fokus på de enorma utmaningar som bolaget står inför de kommande året.<br />
<br />
Rapporten visar på en veritabel katastrof! Omsättningen har dykt 24 % (YoY) och det rapporterade resultatet har minskat från +439 Meuro till -1340 Meuro på kvartalet! I media talades det mest om "non-IFRS-resultatet" (-260 Meuro) men det är det rapporterade resultat som jag tycker aktieägare bör fokusera på, dvs det som inkluderar ALLA kostnader.<br />
<br />
Går man vidare i eländet ser man att omsättningen inom smartphones har halverats (!) samtidigt som de billigare telefonerna pressas av ivriga konkurrenter. VD Elop erkände t.o.m. på presskonferensen att Samsung är en stor konkurrent. Det regnar alltså in på Nokia. Ser man till det viktiga kassaflödet var det -0,5 miljarder euro under kvartalet vilket betyder att nettokassan regnar bort! Eventuellt ökar takten eftersom bolagets prognos antyder att Q2 kan bli ännu sämre än Q1... I det ljuset har det rests befogade frågetecken om årets dividend verkligen ska betalas ut? Kanske 800 Meuro behövs bättre i bolaget just nu? Vi får se vad stämman beslutar 3 maj.<br />
<br />
<b>Det spekuleras förstås friskt om ett korrekt värde på aktien just nu</b>. När resultatet är rött så går man på något konkret som t.ex. sum-of-parts. Dessa skattningar varierar mellan 2,30 euro (Danske) och 7,00 euro (Nordea). De flesta antyder väl att runt 4 euro kunde vara riktgivande, då har man värderat nettokassan på 4,5 mrd euro, patentportföljen på ca 5 mrd euro och mobilverksamheten till ca 5 miljarder euro. Ärligt talat är alla dessa gissningar mycket svåra att ha en åsikt om just nu. Sjunker rörelsemarginalen till -6 % under Q2 (Q1: -3%) så lär alla prognoser skruvas ner radikalt!<br />
<br />
Det torde alltså inte vara oklart för någon att det är skarpt läge just nu, ännu värre än det var vid fjolårets <a href="http://www.aktieideer.blogspot.com/2011/06/det-ar-allvar-nu.html" target="_blank">vinstvarning</a>.<br />
<br />
<b>Å andra sidan skrev jag ju också att vid 1,60 börjar vi närma oss nettokassan</b> och att man kanske skulle börja bottenfiska vid 2,50. Nu är nettokassan nere på 0,90 euro och i tisdags noterade aktien 2,60 - nytt 15-årslägsta! Man ska ju köpa när alla är som mest negativa och ärligt talat börjar det bli rätt svårt att hitta optimister! Ur det perspektivet börjar jag bli lite intresserad men inväntar nog att dividenden lossar nästa vecka (4/5) och korrigeringen som följer på den. Ska bli intressant att se vad som händer då. Mycket intressant!iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com7tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-39495143327167058212012-02-29T23:59:00.000+02:002012-03-01T00:19:38.138+02:00Mina favoritbolag 1/2012Då har det åter blivit dags för en genomgång av mina favoritbolag. Den här gången jämförs perioden mellan 11/11 och 29/2. Portföljen har slagit index och det beror till stor del på att jag valde att sälja Nokia-aktien, samtidigt som jag har lyckats hitta några andra bra aktier. Hoppas den här trenden fortsätter 2012.<br />
<br />
<b>Jag står inför ett dilemma! </b>Egentligen är jag rätt pessimistisk till konjunkturen och tror att de här skuldproblemen kan ta ett tag att lösa. Å andra sidan har ECB sköljt 1000 miljarder euro över den europeiska banksektorn de senaste tre månaderna. Vi har alla hört talas om "dont fight the Fed" - jag funderar ifall man ska anamma frasen "dont fight the ECB".<br />
<br />
Trots frestelsen att ta del av detta guldläge har jag ändå bestämt mig för att följa min strategi. Jag tror inte det här är ett hållbart rally och därför vill jag just nu ha kvalitetsbolag i portföljen med stabila intäkter och stabilt kassaflöde. Trots börsuppgången är kalla fakta att bolagsvinsterna har gått ner med ca 18 % YoY trots ökad omsättning. Det kan man inte tro när man bl.a. ser vissa aktiers framfart de senaste två månaderna. Sådana här uppgångar håller ofta på längre än man tror, men de slutar sedan snabbare än man kunde ana! Denna portfölj är inte speciellt aktiv och därför fortsätter jag på min tråkiga linje med tråkiga dividendbolag. Det är där jag tror man hittar den bästa långsiktiga avkastningen just nu. De cykliska bolagen är inte värderade för katastrof och dividendbolagen är bara lite mer än lagom värderade. Med vårens sanslösa dividender tycker jag att de är intressanta.<br />
<br />
Jag gör två förändringar denna gång, men Nokia är inte en av dem. Jag blev lite nyfiken när de i fredags meddelade att de har stora nyheter på gång. Istället går Elop ut och sågar facebook - världens just nu största IT-plattform sett till antalet användare. Jag tycker inte riktigt de är på bollen och resultaten motbevisar inte den tesen. Jag håller tassarna borta ett tag till, trots "låg värdering". Istället kastar jag ut Amer Sports och Ratos, samt tar in Kesko och Oriola-KD!<br />
<br />
<b>Ut ur portföljen</b> (samtliga med i portföljberäkningen)<br />
<br />
<b>Amer Sports -</b> hade egentligen en riktigt bra rapport. De ökade omsättningen, resultatet och förbättrade balansen. Dessutom höjs dividenden med 10 %. Vad kan man mer begära? Tja, kanske att vi skulle få några ordentliga vintrar! Amer Sports har haft otur de senaste åren och olyckan fortsätter med det varma vädret. De säger förstås inte de själva (än), men förhandsbeställningarna inför nästa år riskerar att minska eftersom sportbutikerna sitter med lager i år igen. De har haft en bra utveckling, men har haft lite svårt att hänga med den senaste tiden. Då passar jag på att avyttra dem.<br />
<b><br />
</b><br />
<b>Ratos </b>- hackar betänkligt och exitmarknaden har torkat upp rejält. Orsaken finns antagligen i den svåra finansieringsvärld som riskkapitalbolagen befinner sig i. Det höll på att hota utdelningen, men Ratos löste det genom att låna pengar! Man tror knappt sina öron när detta anrika bolag gör en sådan manöver! Ägarna kan väl låna själva ifall de akut behöver pengar? Vissa har morrat över att VD men Arne ska avgå, men han blir ändå kvar inom bolaget eftersom han blir den nye styrelseordföranden. Det som borde få fler att sätta kaffet i vrångstrupen är att duktige Olof Stenhammar lämnar styrelsen. Det gilllar jag inte alls och följer med honom ut i dörren.<br />
<b><br />
</b><br />
<b><br />
</b><br />
<b>In i portföljen</b> (ej med i portföljberäkningen)<br />
<br />
<b>Oriola-KD - </b> är en läkemedelsgrossist med verksamhet i Finland, Sverige och Ryssland. De driver även apotek. I Sverige är de främst kända som Kronans Droghandel. De har kämpat rejält med lönsamheten i Ryssland, framförallt efter att de införde prisregleringar på mediciner (i samband med rubelns fall). De har dock tagit tag i situationen och även om man inte kan säga att utvecklingen har vänt, tycker jag mig se en viss stabilisering i kursen kring 1,90. De vinstvarnade i december och nivån har hållit (på lite längre sikt). De ska också ge ca 4,2 % dividend. Kassaflödet är i grunden stabilt och jag tar in dem som en liten chansning men med begränsad nedsida som jag ser det.<br />
<b><br />
</b><br />
<b>Kesko - </b> är det traditionella dividendbolaget i Finland. Matvarukedjan med bygghandel, möbelförsäljning och bilhandel hör ändå till de mest stabila bolagen på Helsingforsbörsen. Rapporten var överlag riktigt svag, men matdelen (ca hälften av omsättningen) var aningen bättre. Även dividendförslaget var sämre än väntat. Reaktionen lät inte vänta på sig - aktien handlades ner ca 12 % på rapportdagen. Den har dock hämtat sig från det och med vårens dividend hamnar man i paritet med kursen innan rapport. Jag tror dock att marknaden har överreagerat på detta bolag och utnyttjar kursnedgången till att plocka in åter ett bolag med stabilt kassaflöde.<br />
<b><br />
</b><br />
<b><br />
</b><br />
<b>Portföljen</b><br />
<br />
Utveckling mina favoritbolag: +9,1 % (inkl dividend - alla samma vikt)<br />
Utveckling Helsingforsbörsen: +7,6 % (inkl dividend)<br />
<br />
<b>Affecto (+9,7%)</b><br />
Jag är aningen tveksam till Affecto. Rapporten var helt ok där de ökar omsättningen samtidigt som resultatet klättrar kraftigt. Detta var dock redan förväntat och mot konsensus var rapporten rätt svag. Orderboken räddade intrycket, då den noterar all-time-high! Positivt är också att dividenden höjs, den nästan dubblas! Detta antyder optimism och självförtroende inför framtiden. Jag håller dem kvar, men faktiskt med lite darr på ribban.<br />
<br />
<b>Amer Sports (+1,2%) UT. Med i portföljberäkningen.</b><br />
se kommentar ovan<br />
<br />
<b>Doro (+7,4%)</b><br />
Doro hade en helt ok rapport även om tillväxten inte matchade de riktigt högt ställda förväntningarna. Aktien kom ner rejält på det, men ser man till utvecklingen över lite längre tid så var det inget dramatiskt. Värderingen är inte utmanande och i dessa osäkra tider söker investerare inte i huvudsak småbolagsaktier. Det kan dock vända en vacker dag. Man bör notera att tillväxten har minskat kraftigt på slutet men än så länge är jag inte orolig...<br />
<br />
<b>Elisa (+10,7 %)</b><br />
Elisa drämde till med en riktig stark rapport, samtidigt som de delade ut 0,40 euro/aktie i dividend i november. Kvartalsresultatet placerar sig bland de historiskt högsta. Direktavkastningen har varit ca 9 % senaste året och 2012 blir den kanske lite bättre! Elisa ska nämligen dela ut hela dividenden på våren (tidigare har den kommit i två poster vår & höst) samtidigt som styrelsen vill ha mandat att köpa tillbaka ca 3 % av aktiekapitalet. Ok, detta är kanske inte långsiktigt hållbart men i en tid när jag söker stabila kassaflöden och intäkter är detta en av de aktier jag håller i.<br />
<br />
<b>Fortum (+5,1%)</b><br />
Aktien har återhämtat sig en aning från den stora skälvan som drabbade i somras. Investerare har väl insett att finska staten inte kommer att lägga ner kärnkraften bara för att tyskarna säger sig avveckla den. Själva rapporten var ärligt talat sådär och skulle de inte ha prissäkrat en stor del av leveranserna så vore resultatet ännu svagare. Till viss del kan man anklaga decemberstormen för det svaga resultatet - den kostade Fortum 57 Meuro (resultat före skatt: 461 Meuro). Dividendförslaget landade på 1,00 euro och där låg konsensus. En stabil dividendaktie som gott kunde värderas lite högre. Fortum stannar i portföljen.<br />
<br />
<b>Lagercrantz Group (+21,9%)</b><br />
Lagercrantz visade visserligen tillväxt gällande omsättningen, men lönsamheten minskade under kvartalet. Ser man däremot på det senaste året ser det bättre ut. Kassaflödet ökar och vinsten slår nya rekord. Aktien pressades rejält i fjolårets oro och nu har vi sett en återhämtning när riskviljan har återvänt. Trots viss tomgång under senaste kvartalet tycker jag mig inte se något skäl att avyttra dem ännu.<br />
<br />
<b>Nokian Renkaat (+25,8%)</b><br />
Åter slog Nokiean Renkaat förväntningarna kring omsättningen, även om resultatet denna gång var sämre än väntat. Detta korrigerades dock med en riktigt bra dividend så kursen har hämtat sig mer än väl. Jag tycker väl att Nokian Renkaat börjar bli rätt så fullvärderad och i "normala" aktietider kunde Nokian Renkaat värderas kring 40 euro. Just nu befinner vi oss dock i något som kan beskrivas som ett "ECB-läge" och detta blir min enda "chansning" på att all likviditet som just nu regnar över finanssektorn kommer kursen till del. Därför håller jag dem kvar ett tag till.<br />
<br />
<b>Raisio (+5,3%)</b><br />
Sista kvartalet var faktiskt sådär för Raisio, men det beror mest på att Q3 var fantastiskt. Ser man på helåret blev resultatet helt ok. Ledningen menar att vinsten ska öka ytterligare 2012 och de har också möjlighet att växa via förvärv, tack vare sin starka (nettoskuldfria) balansräkning. Dividenden ligger strax över 4 % men det beror mest på aktien har gått rätt starkt under hösten (innan november). I mitt sökande efter stabilitet har Raisio än så länge en självklar plats. Det verkar onekligen som att VD Matti Rihko har lyckats med något som många före honom har försökt - nämligen att få Raisio att öka lönsamheten. Vi får se vad framtiden bär med sig.<br />
<br />
<b>Ratos (+3,9%) UT. </b>Med i portföljberäkningen<br />
Förklaring ovan<br />
<br />
<b>Tele2 (+0,6%)</b><br />
Tele2 har haft ett omtumlande kvartal. De vinstvarnade i december men sedan dess har kursen hämtat sig, åtminstone tills helårsrapporten som tydligen inte föll börsen i smaken. Det skylldes på lågt kundintag. Resultatet var annars aningen bättre än väntat och dividenden kan ingen klaga på. Jag tycker det ser stabilt ut och håller dem kvar.<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgUF3Hvcw3dp-BS2bBw99Z7iTWmrhCHgAyNGxDoyKjlzEa26IytEo1_8GD94fkID01HkVC6AVR1eB1HiPLRjIHdvVbWRPkqKoFajYM3B7FkZfmBcQ17GeuXWE4nPzkV2hjGBLtMTwdNdw/s1600/Favoritbolag+graf.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="253" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgUF3Hvcw3dp-BS2bBw99Z7iTWmrhCHgAyNGxDoyKjlzEa26IytEo1_8GD94fkID01HkVC6AVR1eB1HiPLRjIHdvVbWRPkqKoFajYM3B7FkZfmBcQ17GeuXWE4nPzkV2hjGBLtMTwdNdw/s320/Favoritbolag+graf.jpg" width="320" /></a></div>iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-69013560708038258302012-02-17T17:04:00.000+02:002012-02-17T17:04:04.037+02:00Klockren krönika!<b>Det finns krönikor och så finns det</b> <a href="http://www.affarsvarlden.se/hem/hausse_baisse/article3408664.ece" target="_blank">krönikor</a>!<br />
<br />
Affärsvärldens Olof Manner slår huvudet på spiken när han beskriver hur ECB har trollat fram en kanin ur hatten. Genom att erbjuda sin treåriga repa har man gett de europeiska bankerna den bästa carry-traden i mannaminne. De kan låna mot vilka säkerheter som helst (t.o.m. grekiska statspapper) och placera i vilka statsobligationer som helst. Låneräntan är 1 % att jämföra med statsobligationerna som avkastar 2-6 % beroende på stat. Bankerna kan också sätta oktrojen i pant på att ifall likviditeten vore hotad om tre år (när repan ska återbetalas) kommer ECB att förlänga den.<br />
<br />
Detta har iallafall skjutit iväg riskviljan så till den milda grad att man förväxlar börsuppgången med en konjunkturåterhämtning. ECB:s repa sammanföll förstås med positiv statistik från USA där bl.a. arbetslösheten äntligen har gett med sig, men hittills har vi inte sett en svängning till högkonjunktur. Vi har möjligtvis mindre lågkonjunktur än i somras.<br />
<br />
Det mest intressanta med krönikan kommer på slutet. Hur kan man stå utanför detta? Alla vill ha 10 % på en månad istället för garanterade 0,5 % vid årsskiftet, trots att man inte riktigt kan tro att det här rallyt är uthålligt. Med andra ord vet vi alla hur detta kommer att sluta och antagligen tror vi alla att vi hinner sälja i tid. Snart kommer en uppdatering av mina favoritaktier och ärligt talat är det precis dessa frågor jag brottas med. Hänga med eller följa min långsiktiga strategi? Med tanke på att vi antagligen får se en ny och betydligt större LTRO inom två veckor, är frestelsen stor att "hänga med"...iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-34297066749245337042012-02-17T12:41:00.000+02:002012-02-17T12:41:23.639+02:00Nya tider för åländska börsbolag!<b>Det är inte enkelt att vara åländsk, hemmablind placerare just nu</b>. För tio år sedan kunde man rakryggat peka på fyra, framgångsrika börsbolag vilket förstås antydde en enastående bedrift för en samling öar med blott 28.000 invånare. Men det var då. Nu är Chips sålt (till Orkla) och Birka Line köptes upp av Eckerö linjen för några år sedan. Idagsläget har vi alltså kvar två bolag på Helsingforsbörsen - Viking Line och Ålandsbanken. Båda hade rapport igår och båda visar att vi just nu befinner oss långt ifrån de gamla goda tiderna. Här kommer några personliga tankar kring dem:<br />
<br />
<strong>Viking Line 2011</strong><br />
Omsättning: 504,3 Meur (569,9)<br />
Resultat före skatt: 7,9 Meur (14,4)<br />
EPS: 0,70 euro (0,97)<br />
ROE: 4,6 % (6,4%)<br />
Gearing: 20,7 % (24,6%)<br />
Utdelning: 0,50 euro (0,65)<br />
<br />
Får några år sedan hyllade jag Viking Lines grundare i en <a href="http://aktieideer.blogspot.com/2009/05/till-minnet-av-en-entreprenor.html">uppskattad blogg</a>. Man kan dock inte leva av historien och det är bolagets nuvarande tillstånd jag tänker titta närmare på.<br />
<br />
Resultatet för 2011 visar på rätt svaga siffror, även om jämförelsesiffrorna gäller 14-månader då Viking övergick till kalenderårs-rapportering. Fjolåret visar utebliven tillväxten i både omsättning och resultat samt ett ROE på svaga 4,6 %! Man känner inte det där riktiga rycket i investeringsnerven. Åter är det de höga bunkerkostnaderna som ställer till det för Viking Line. Har man följt bolaget ett tag tycker man att de stiger för varje rapport! Detta är dock något som Viking ska åtgärda de kommande åren, då det redan i början på nästa år kommer en ny färja på Stockholm-Mariehamn-Åbo som drivs på gas. Investeringen går loss på ca 230 Meuro och bolaget har dessutom option på en till! Jag skulle inte vara förvånad ifall det finns planer på att göra något åt Helsingforsbåtarna när man ändå är i farten? De kommande åren handlar det dock mest om att härda ut med befintlig flotta och tjäna de pengar som går att tjäna. Trots det svaga resultatet delar bolaget ut nästan hela vinsten så man inte klaga på vare sig balansen och tilltron till verksamheten. De nya båtarna kan dock pressa resultatet ytterligare eftersom de kommer att innebära en högre avskrivningstakt. Förhoppningsvis kan Viking ändå ha större intjäning på dem, men det saknas inte utmaningar när bolaget ska stärka resultatet de kommande åren.<br />
<br />
Går man tillbaka några år såg det bättre ut! År 2001 gjorde Viking faktiskt en vinst på hela 24,4 Meuro från en omsättning på 420 Meuro (5,8%). Det är förstås inget om man jämför vinsterna från 80-talet, men ändå helt ok med tanke på den ökade konkurrensen. De senaste tio åren har Viking ökat omsättningen med ca 20 % medan nettovinsten har fallit med 68 %! Skulle de ha hållit samma nettovinsttakt så borde Viking Lines helårsresultat ligga på närmare 30 Meuro - alltså dryga fyra gånger fjolårets resultat. Viking Line av idag är alltså inte samma vinstmaskin som tidigare, men man kan förstå att många drömmer sig kvar i de gamla goda tiderna.<br />
<br />
Nu har Viking fått en ny VD sedan något år och med honom verkar det komma nya ideer. Han har ett större fokus på nöjeskryssningar men det stora nymodigheten kan vara att Viking Line är det första rederiet i Östersjön som på allvar tar tag i peak-oil problemen och installerar LNG (gas) på sina nya fartyg. Ifall oljepriserna börjar stiga kraftigt om några år kanske Viking Line hamnar i ett guldläge? Då kanske konkurrenterna står inför problem som tar flera år att lösa, medan Viking kör sina vanliga turlistor. I det ljuset kanske man ska ha lite tålamod med detta anrika bolag, även om man inte har mycket att glädjas åt på kort sikt.<br />
<br />
<br />
<strong>Ålandsbanken 2011</strong><br />
Resultat före skatt: -5,7 Meur (-1,0)<br />
EPS: -0,54 euro (-0,25)<br />
ROE: -3,9 % (-1,8%)<br />
K/I-tal: 104 (93)<br />
Utdelning: 0,00 euro (0,00)<br />
<br />
Ålandsbanken vinstvarnade får några veckor sedan så dagens resultat var känt. Vissa hade förstås förhoppningar om en eventuell dividend, men med en förlust på helåret samt en kärnkapitaltäckning på 8,4 % finns det i ärlighetens namn inget större utrymme för det. Det är bra att styrelsen tog ansvar och inte delade ut dividend i år.<br />
<br />
Det är ärligt talat svårt att hitta något positivt med rapporten. Motvinden för banken är kraftig just nu. Inte nog med att det blev förlust på sista raden, de har också en omorganisation i röret som ska presenteras 1 mars. Där ska ca 50 tjänster bort. Utöver det har alla i bankbranschen ett fruktansvärt lågt ränteläge att se framemot inkommande året. Prognoserna på EURIBOR-räntorna torde ge kalla kårar hos samtliga bankdirektörer och att gå in i ett sådant år med en förlust är långt ifrån optimalt. Utöver de kommande låga räntorna flaggar även banken för att speciellt sjöfartsbranschen har det tufft. Det utesluter inte att det bli kreditnedskrivningar. Sjöfartskrediterna är lyckligtvis en mindre del av kreditportföljen och är inget som i första hand kommer att sänka ÅAB, men dylika negativa händelser kunde förstås gärna ha kommit ett annat år.<br />
<br />
Går man tillbaka några år var lönsamheten helt ok. Från mitten på 90-talet och framåt var ÅAB en pigg liten aktör som gav storbankerna en rejäl match. Lönsamheten var bra och dividenderna helt ok. Den utvecklingen kulminerade år 2007 då rörelsevinsten var hela 28,6 Meuro. Det var ett av de bästa åren i bankens historia, åtminstone om man ser till resultatet och förutsättningar för det. Givetvis kommer alla aktieägare ihåg dessa glada dagar. Även 2008 var helt ok (20 Meuro) men sedan 2009 har lönsamheten varit under kraftigt press. Det året noterades endast 7,4 Meuro i rörelsevinst (exkl negativ goodwill) men de senaste två åren har det varit röda siffror på sista raden.<br />
<br />
På Åland ställer sig alla frågan hur bra det här Kaupthingköpet egentligen var? ÅAB fick första året räkna in en negativ goodwill på +23,1 Meuro vilket blåste upp resultatet det året (2009). Ledningen hävdade länge att ifall de inte gör större förlust än 23,1 Meuro så var Sverige-köpet en bra affär. Nu torde denna magiska nivå vara passerad! Hittills rörelseförlusten i Sverige varit:<br />
<br />
2009: -8,0 Meuro<br />
2010: -14,6 Meuro<br />
<u>2011: -16,0 Meuro</u><br />
Totalt: -38,6 Meuro<br />
<br />
Ska man vara ärlig har det alltså hittills varit en riktig "skitaffär" för att låna Sven Hagströmers vokabulär. Nu talar ledningen om att ÅAB Sverige ska nå ett positivt rörelseresultat (på månadsbasis) under 2012 och det vore fantastiskt. Då finns det långsiktiga möjligheter att växa fr.o.m. nästa år. När man läser en <a href="http://realtid.se/ArticlePages/201201/26/20120126125950_Realtid894/20120126125950_Realtid894.dbp.asp?sAction=lk#k1" target="_blank">intervju med Jan-Gunnar Eurell</a> får man dock lite andra signaler. Kanske man inte ska våga hoppas på svarta siffror redan i år?<br />
<br />
Jag är inte det minsta orolig för att ÅAB skulle gå i konkurs - så illa är det inte. Däremot ställer jag mig några frågor?<br />
För det första undrar jag hur länge styrelsen har tålamod med svaga resultat? Jag tror att vi vet svaret om ett år. Antingen är tålamodet riktigt stort eller så sker det något drastiskt under året.<br />
För det andra undrar jag när ledningen ska "rensa garderoben" på riktigt för att travestera en av styrelsemedlemmarna? Ta fram alla röda poster och ta kostnaden för dem. Sedan kan man starta på ny kula och försöka växa på allvar. Att som nu hela tiden portionera ut de negativa nyheterna naggar förtroende i kanten, något som en bank bör vara mycket försiktig med. Förtroendet är en av de viktigaste parametrarna för verksamheten.<br />
<br />
<br />
<b>2012-13 blir två spännande år för våra åländska börsbolag. </b>Förhoppningsvis rider de ut stormen. Den som lever får se.iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-65123636774499839282012-01-17T22:08:00.000+02:002012-01-17T22:08:22.686+02:00Ideer inför 2012<b>Vi är redan på tredje veckan av 2012 och börsen är full av nya möjligheter</b>. Huruvida det är möjligheter att tjäna pengar återstår att se, men i år gäller det att vara beredd på det mesta tror jag.<br />
<br />
Jag tänker iallafall lista några teman inför fortsättningen på detta år. Det är förstås mest personliga reflektioner som kanske mynnar ut i aktieideer under året?<br />
<ul><li>Jag tror att 2012 kommer att bli avgörande år på många sätt. De stora frågetecknen som aldrig blev besvarade under 2011 kommer nu att få sitt svar eller iallafall närma sig sitt svar. Det betyder inte att vi behöver bli positivt överraskade men under 2012 inbillar jag mig att många saker faller på plats. Jag är övertygad om att nånting kommer att hända i sommar. Bankerna ska ha mer än fördubblat sitt kärnkapital innan juni och ESM ska vara klubbat och klart i juli. Det är nog ingen slump! Europeiska institutioner förbereder sig på ännu en händelserik sommar. Jag tror man ska göra detsamma...</li>
</ul><ul><li>Hur länge ska det här rallyt fortsätta? Tre veckor in i januari verkar inget kunna stoppa det, inte ens nedgraderingar av S å P. Snarare fokuseras det på t.ex. volatila ZEW-indexet som sköt iväg börserna lite till! Rallyt beror förstås på ECB:s 489 miljarders-repa innan jul som gav en rejäl energikick till det europeiska finanssystemet. Räntespreadarna minskade, statsobligationsmarknaden vaknade till liv och de positiva strömningarna börjar nu synas i månadsstatistiken för aktiemarknaden. ECB lyckades genom denna repa på ett elegant sätt lösa den akuta likviditetskrisen som hotade flera europeiska stater under 2012. Detta är dock inte lösningen på problemen utan ett sätt att skjuta upp deadlinen. Därför undrar jag hur länge detta rally varar? När kommer verkligheten emot? Vi ska avverka några toppmöten innan mars då ESM ska vara undertecknat av samtliga euroländer. Risken för marknaden blir besviken är överhängande, ifall man minns något av det som händer under hösten. Kommer euforin verkligen att hålla i sig hela Q1? Imorgon ska Frankrike emittera tioåriga obligationer, en händelse som blir avgörande för fortsättningen på detta rally.</li>
</ul><ul><li>Europa, Europa, Europa! Alla talar om Europa och hur det ska gå åt helsike här. Speciellt amerikanska bedömare tävlar i att ge det mest pessimistiska scenariot hur euron ska falla och hur vi kommer att dras med konsekvenserna av det under lång tid. Det värsta är att de antagligen har rätt! Vi har tyvärr inga enkla lösningar längre utan nu handlar det mer om vem som ska tryckas till. Ska de bli skuldsatta sydeuropeer eller lite mindre skuldsatta nordeuropeer. Just nu har nordeuropeerna ledningen, men vi tycks ha glömt att våra ekonomier är integrerade. Syd faller inte utan effekter i norr.</li>
</ul><ul><li>Amerikanarna kommer däremot att klara sig ett tag till eftersom de kan trycka egna pengar, en process som blivande presidenter knappast lär stoppa! Statistiken har ryckt upp sig de senaste månaderna, även om det antagligen beror på <a href="http://makrofjanten.blogspot.com/2012/01/uppathack-i-tillvaxtkurvorna-pga.html" target="_blank">lageruppbyggnad</a>. Trots risken för att uppgången är temporär kan det ändå vara ett tradingtema att spinna vidare på...</li>
</ul><ul></ul><ul><li>Spara eller slösa? Etablissemanget i Europa har officiellt meddelat att den bästa lösningen på skuldkrisen är att vi sparar oss ur krisen. Budgetarna ska i balans så fort som möjligt och det omfattar alla länder. Naturligtvis kommer detta att leda till lägre tillväxt, i ett läge när vi knappt har någon tillväxt alls! Självklart kan man förstås fråga sig visheten med denna väg. Vad ska vi spara på? Ok att vi arbetar mer och längre, men när man börjar stänga ner utbildningen kanske det har gått lite långt? Snart har vi iallafall en mängd europeiska länder som tävlar i nya besparingsprogram. Vem vinner? Vill man verkligen vinna den här tävlingen?</li>
</ul><ul><li>"Vi har låga värderingar". Aktiemarknaden har korrigerat sig och nu finns det massor med billiga aktier! Visst är aktiekurserna lägre än i maj men det är långt ifrån billigt på börsen. Bolagen gjorde rätt ok resultat Q1-Q3 2011 och det antyder förstås att aktierna inte är extremt dyra. Ser man å andra sidan till P/B och dividender är det inte extremt billigt även om man förstås kan hitta en hel del aktier som förväntas dela ut mer än 5 % dividend i vår. Man måste ändå ha klart för sig att utvecklingen under 2012 beror i allra högsta grad på vad politikerna gör och huruvida vi ska spara eller slösa ur denna kris. Slösar de ger det inflation vilket är bra för aktier. Sparar de (som de säger) ska man nog tyvärr ligga rätt likvid eller försöka hitta välavkastande aktier som klarar vilken konjunktur som helst. Sen i vilken valuta är en annan diskussion.</li>
</ul><ul><li>Vilken nivå kommer dividendförslagen att ligga på? Balansräkningarna i de traditionella dividendbolagen torde vara riktigt starka vilket kunde ge en riktigt bra dividend i vår. Intjäningen 2012 kanske är ett stort frågetecken, men 2011 borde ha blivit ett helt ok år. Frågan är om styrelserna är nervösa eller inte? Vågar de dela ut en stor del av vinsten eller behåller de kapitalet i bolagen? Om ca tre veckor vet vi mer. Fortsättning följer...</li>
</ul>iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-48976966164152610572011-12-30T22:36:00.000+02:002011-12-30T22:36:38.082+02:00Divergens<b>Jag har noterat en oroväckande tendens senaste veckorna</b>. Hittills har jag inte sett någon rapport på det, men sedan mitten på december har finska och svenska börsen brutit sin tidigare trend att utvecklas relativt lika! Senaste månaden har svenska börsen avkastat bättre, då t.ex. OMXH25 har backat -0,3 % medan OMXS30 har stigit 5,0 %. Ser man på grafen de tre senaste månaderna är divergensen från mitten på december tydlig.<br />
<br />
<table align="center" cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="margin-left: auto; margin-right: auto; text-align: center;"><tbody>
<tr><td style="text-align: center;"><a href="http://1.bp.blogspot.com/-wSSKaP5892U/Tv4Ve5Ca2zI/AAAAAAAAAHA/tiYyZvapIcw/s1600/omxs30+vs+0mxh25.png" imageanchor="1" style="margin-left: auto; margin-right: auto;"><img border="0" src="http://1.bp.blogspot.com/-wSSKaP5892U/Tv4Ve5Ca2zI/AAAAAAAAAHA/tiYyZvapIcw/s1600/omxs30+vs+0mxh25.png" /></a></td></tr>
<tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;"><span style="color: blue;">OMXS30 i blått </span>och <span style="color: red;">OMXH25 i rött,</span> skapad via www.di.se</td></tr>
</tbody></table><b>Vad hände då den 12 december?</b> Det var första vardagen efter EU:s stora toppmöte då ledarna tog ett stort steg framåt mot en bättre fungerande valutaunion inom ESM. Naturligtvis kom de inte överens om något konkret, men de (=Merkozy) ställde faktiskt ganska tuffa krav på att euroländernas budgetar i framtiden ska vara i balans. Detta ska nu ratificeras av de 17 euro-länderna och de flesta är positiva inställda.<br />
<br />
Ett land som dock är skeptiskt är lite överraskande Finland och det var den 12 december som Finlands motstånd till ESM kom i dagen. De finska politikerna hade redan under helgen konstaterat att ESM-reglerna eventuellt bryter mot finska grundlagen. ESM ska nämligen besluta enligt majoritetsbeslut, medan EMU idag tar enighetsbeslut. Detta gör att resten av EU kan köra över Finland, med andra ord finska riksdagen som enligt grundlagen ska vara högsta beslutande organ. Statsminister Katainen kommenterade denna konflikt direkt efter mötet, men antydde att Finland nog skulle kunna godkänna ESM ändå. Finansminister Urpilainen var dock tuffare i sina uttalanden den helgen då hon obevekligt menade att Finland inte "kan" godkänna detta! Utrikesminister Tuomioja, från samma parti som Urpilainen, påstod att eurogruppen skulle kunna ändra sig på nästa möte i mars och därmed återgå till majoritetsbeslut. Under veckan som följde backade Katainen och han fick kritik för att ha gått för långt under EU-toppmötet. En objektiv bedömare skulle alltså kunna nå slutsatsen att Finland inte kommer att godkänna ESM!<br />
<br />
<b>Det finns dock ett annat, troligt skäl</b> till denna officiella skepticism mot ESM. Finland har nämligen presidentval 22 januari och populistiske, EU-kritiske Timo Soini ställer upp. Han tog en jordskredsseger i vårens riksdagsval och i somras skulle han på allvar haft möjlighet att bli Finlands nästa president! Hotet består än idag, varvid man ska se regeringens officiella skepticism i ljuset av att <b>inte</b> ge Soini en gräddfil till presidentposten. Finlands regering ligger alltså lågt just nu och blidkar de isolationistiska strömningarna fram tills det att vi har en ny president. Sen ska de ändra sig och godkänna ESM. Iallafall kan man hoppas på det! Vi har ju å andra sidan ett kommunalval till hösten...<br />
<br />
<b>För att återgå till divergensen i börsutvecklingen</b> så kan den förstås bero på att utländska förvaltare tar det säkra före det osäkra. Om Finland tvekar om euron och börjar avskärma sig från EU så vill man förstås helst se den utvecklingen från sidan. Alltså minskar man sina positioner i det lilla landet som ärligt talat har ganska lätträknade intressanta bolag i dagsläget. Om jag var en utländsk förvaltare av en Europafond skulle jag rätt snabbt byta mina innehav till övriga europeiska börser. Varför ta denna risk i onödan?<br />
<br />
Nu kanske jag är lite väl tidig att spinna vidare på en två veckors utveckling. Jag har inte ännu sett en officiell analys i denna riktning, men något verkar onekligen ha hänt de senaste veckorna. Förhoppningsvis har jag fel, men ifall divergensen fortsätter ska man åtminstone fundera över vikten på Helsingforsbörsen. Jag behöver knappast understryka att den för min del är betydande - om än inte fullständig.iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com9tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-27857935805365043672011-12-13T00:11:00.000+02:002011-12-13T00:11:03.671+02:00Optimism - finns det?När minusgraderna på börsen ökar så finns det faktiskt några ljuspunkter!<br />
<br />
<b>Aspo meddelade i samband</b> med sin kapitalmarknadsdag förra veckan att omsättningen blir i översta spannet mot tidigare prognos, vilket låg på 10-20 % omsättningsökning. Nu tror bolaget således att omsättningen kommer att öka 20 %! De ger ingen prognos om resultatet men vårens förväntade dividend blir knappast nedreviderad på dessa nyheter.<br />
<br />
Aspo är en litet konglomerat som med shipping, bageri, kemikalier och energirådgivning som verksamhetsområden. Koncernen omsätter 464 Meuro och nettoresultatet ligger på 12,7 Meuro. Dividenden har alltid varit Aspos kännetecken och så långt allt bra, Tyvärr falnar intresset en aning när man ser på balansen och inser att nettoskuldsättningen över 100 %. Aspo har dock alltid varit ett pålitligt dividendbolag, så tror man att historien upprepar sig, kan man se en möjlighet.<br />
<br />
<br />
<b>Tieto har fått förnyad intresse</b> då Christer Gardell uppenbarligen har ökat sitt innehav. Cevian flaggade för ett innehav över 15 % och det är förstås halvvägs till budplikten. Tieto har just nu svagare marginaler än tidigare och skulle konkurrensen lätta eller efterfrågan drastiskt öka kunde förstås marginalerna förbättras betydligt. Det skulle också kunna ge en logisk kursuppgång till denna något pressade aktie.<br />
<br />
Vissa har spekulerat i att han kommer att köpa bolaget eller skulle vara med i någon försäljningsprocess (á la Skandia). Det är dock rätt osannolikt, eftersom Tieto har en del "säkerhetsarrangemang" med finska staten (därför har också staten en "corner" i bolaget). Visst kan det ske bud, men utan att denna del separeras kommer eventuella bud inte att gå igenom. Den dagen dylika åtgärder kommer på agendan - då ska man vässa köpordrarna och följa Cevian...iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-179926374228593682011-11-30T23:39:00.000+02:002011-11-30T23:39:31.590+02:00Att tvingas sälja bra bolag...<b>Redan ifjol tyckte jag att</b> Tekla var ett bra bolag med framförallt en mycket intressant och unik produkt. Deras 3D-Cad-program var framtiden!<br />
<br />
Naturligtvis var det fler som hade upptäckt detta och i somras gav NASDAQ-noterade Trimble Navigation Limited ett kontantbud på 15 euro per aktie. Kursen som då låg strax under 10 euro flög förstås och eftersom de största ägarna meddelade att de skulle acceptera budet var man i princip tvingad att sälja detta guldägg. Idag har Trimble 99,46 % av aktierna och ska förstås tvångsinlösa de sista 0,54 %:en. Igår ansökte de också om att avnotera Tekla från Helsingforsbörsen, vilket inte är en dag för tidigt. Jag vill inte se hur fantastiskt bra det går för detta bolag längre.<br />
<br />
<b>Q3-rapporten som presenterades 25/11</b> var lysande. Av den omtalade osäkerheten på världsmarknaden syntes inte mycket då omsättningen de första tre kvartalen har fortsatt att öka, denna gång noterades +15,6 %. Rörelseresultatet ökade samtidigt med smått otroliga 36,7 %! Man kan förstås anmärka att enbart Q3-resultatet var på samma nivå ifjol, men det är ändå en petitess. Tekla går fortfarande riktigt bra.<br />
<br />
De nya ägarna har dock visat att Tekla numera är ett dotterbolag. Därför har de räntebärande skulderna ökat från "obefintliga" (0,08 Meuro vid årsskiftet) till 4 Meuro! Det egna kapitalet har skalats ner rejält vilket får den lyckliga konsekvensen att nyckeltalen ser betydligt bättre ut. ROE har ökat till 42,1 % (23,9) vilket inte enbart kan förklaras av ökningen i rörelseresultatet. Det här är förstås ett bra sätt för moderbolaget att "effektivisera" Teklas verksamhet så att man istället kan utnyttja kapitalet på annat håll. Trimble visade redan i somras att de kan det här med siffror, när de lät Tekla ge en sista dividend på 0,80 euro vilket påpassligt sänkte anbudskursen med motsvarande belopp. Smart!<br />
<br />
<b>Min stilla önskan är ändå att börsen </b>kunde vara så vänliga att besluta om denna avnotering innan årsskiftet. Det finns inget vi småsparare kan sätta emot försäljningen och som gammal aktieägare vill man inte påminnas om hur bra Tekla kunde ha blivit under börskoden TLA1V...iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-60093360447637613812011-11-25T10:35:00.001+02:002011-11-25T11:01:38.510+02:00Wir sind Europäer!<i>Enade vi stå, söndrade vi falla!</i><br />
<b><br />
</b><br />
<b>Veckans chock på finansmarknaderna </b>har gett oss en insikt: Det finns inga A- och B-lag inom euron, utan vi är alla i samma lag och i samma uppförsbacke! Även europeiska länder utanför euron drabbas då t.ex. SEK har fallit de senaste dagarna.<br />
<br />
Chocken var förstås att Tyskland inte fick sin emission fulltecknad! I måndags trodde man inte det var möjligt att Europas mest stabila ekonomi skulle ha problem att dra in pengar. Visserligen försökte de få 6 miljarder euro i onsdags, pengar som investerare skulle låsa fast i tio år till 1,90 % ränta! Det erbjudandet har jag förstås personligen svårt att se som intressant i vilket läge som helst, men nu verkar de globala obligationshandlarna tycka samma sak! Om du inte var tvingad att teckna tyska obligationer så lät du denna emission gå förbi. Det är den positiva tolkningen.<br />
<br />
<b>Den mer realistiska tolkningen är att obligationshandlare</b> nu helt enkelt har tröttnat på politikernas löften! Nu har man istället dragit hela eurogruppen över en kam och börjat ena den europeiska obligationsmarknaden. Visserligen har vi fortfarande skillnader i räntor men det intressanta är att även EMU:s välskötta ekonomier börjar få dyrare att finansiera sig. Nu kan alltså vi (FIN, GER, HOL) inte längre peka finger åt skuldproblemen, utan nu tvingas vi själva hantera konsekvenserna av den union vi tillhör.<br />
<br />
Det intressanta vore förstås ifall detta får tyskarna att ändra sitt benhårda motstånd mer stimulerande penningpolitik. Att ECB skulle få trycka pengar tycks vara lika omöjligt som att Sverige 1992 skulle släppa valutan fri. "Över min döda kropp" sa Carl Statsminister på den tiden. Med den utvecklingen på näthinnan kanske Merkel blir utrikesminister om 20 år?<br />
<br />
Ett friare ECB sitter tyvärr långt inne i Tyskland. Jag hoppas verkligen har jag fel, men John Mauldin sade i sina nyhetsbrev att ECB måste trycka pengar eller gå under (Print or Perish). Vi har tyvärr kommit till det läget och som jag har tjatat i snart ett halvår - nu är det dags för politiker att bestämma sig om vägen framåt. Annars kommer nämligen finansmarknaden att göra det valet, vilket jag inte tror kommer att sluta lyckligare för oss medborgare. Oroliga finansmarknader är inget man vill uppleva alldeles för länge. De som inte redan vet det, kommer att inse hur viktiga de är för vår ekonomi - oberoende vad man tycker om enskild aktörer.<br />
<br />
<b>Nästa vecka kanske vi tar ytterligare steg på vägen?</b> På måndag ska Frankrike ha en emission och på tisdag träffas eurogruppens finansministrar. Min personliga åsikt är att vi börjar komma in på slutrakan i denna skuldkris! Vi har dock fortfarande en bit kvar till målgång och jag skulle inte avstyra möjligheten till några besvikelser under de kommande veckorna. Är det något EU-politiker har lyckats med i höst så är det att ge otydliga besked och fullständigt slarva bort implementeringen av dem! Hoppas de kommer till sans snart. Riktigt snart. Annars har vi snart bara en möjlighet kvar - nämligen ett krig!iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com4tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-21193884422208384492011-11-11T22:30:00.000+02:002011-11-11T22:30:56.651+02:00Mina favoritbolag 4/2011Då har det åter blivit dags för en genomgång av mina favoritbolag. Den här gången jämförs perioden mellan 19/8 och unika datumet 11/11-11. Jag tvingas konstatera att min portfölj har gått sämre än index. Å andra sidan, hade jag gjort detta förra helgen hade resultatet varit ett annat...<br />
<br />
<b>Det har varit en turbulent höst men ärligt talat har den största turbulensen utspelat sig i tidningsrubrikerna! </b>Ser man till börsen har den varit rätt stilla sedan 8 augusti då investerare fick stora skälvan. Börsen är i dagsläget ca 14 % över den nivån och man kan tycka att skuldproblemen är "inprisade" eller eventuellt förbi. Jag har tyvärr en annan åsikt - på kort sikt. Jag tror nämligen att vi står inför ett crescendo när det gäller de finansiella marknaderna. Snart kommer oron att bli panik och då tvingas politiker till lösningar de skjutit upp alldeles för länge. Tyvärr lär marknaderna härja fritt tills den dagen de är överens och jämfört med 2008-09 tror jag faktiskt att det tar "lite" längre tid. Jag vore förvånad ifall vi ser en lösning innan helårsrapporterna, även om jag är fullt övertygad om att vi inom några år kommer att lösa den här skuldkrisen nå nya kursrekord på indexen.<br />
<br />
I ljuset av min kortsiktiga pessimism gör jag rätt stora förändringar och bantar portföljen till tio bolag. Fyra bolag åker ut (varav två riktigt etablerade) och två nya kommer in. Jag är rätt hård med bolag vars fasad börjar spricka i kanten. Det kan tyckas överdrivet men jag tror verkligen att vi kommer att få stora reaktioner och bolag som inte är helt med i matchen kommer att påverkas i stor utsträckning. Däremot tycker jag man ska utnyttja detta tillfälle till att ta in bolag som går framåt i dessa tider. Att växa under dagens förhållanden är en bedrift och nu har man chansen att plocka in dylika kvalitetsbolag. För den sakens skull ska man inte glömma bort värderingarna.<br />
<br />
<b>Ut ur portföljen</b> (samtliga med i portföljberäkningen)<br />
<br />
<b>HM </b>- *wtf* - försäljningen har börjat dyka i detta osannolika bolag, något som hotar min devis om tillväxt. Strax under 5 % försäljningstillväxt de senaste månaderna är för lågt i tillväxtbolaget HM. De är fortfarande skuldfria, har en bra historik, men klädbranschen har stora problem och inte ens branschens bästa bolag kan ducka för det. Varulagret steg 26 % Q3 vilket innebär att försäljningen har sjunkit långt mer än ledningen väntat. VD talar också om att det är viktigt att hålla kunderna nöjda i dessa svåra tider, vilket jag tolkar som lönsamheten kommer att prioriteras ner. Det borde också få effekt på dividenden... Jag avvaktar från sidlinjen.<br />
<b><br />
</b><br />
<b>Nokia - </b> hade en ok rapport och marknaden har kommit över den värsta nervositeten. Värderingen är inte längre extremt pressad utan förhoppningarna om att de kommande Windows-mobilerna har börjat få grogrund. Jag tackar för det här kvartalet och inväntar lanseringen från sidlinjen. Fortfarande osäkert läge tycker jag och med en förlust på de första nio månaderna lär inte dividenden heller bli lysande i vår.<br />
<b><br />
</b><br />
<b>Sampo - </b>*wtf2* - Sampos vinstvarning var sannerligen inte väntad och jag plockar bort dem i ren chock! Att sedan Wahlroos eldade på med sina synnerligen misstimade uttalanden i dotterbolaget gör inte läget bättre. Jag undrar hur stort utflöde Nordea har drabbats av? I grunden är dock orsaken att jag ser Sampos dividend hotad, då Nordea behöver stärka kärnkapitalet på relativt kort tid. Dessutom kanske Livförsäkringsdelen behöver påfyllning av kapitalet i och med EU-politikernas nya drömmar om starkare solvenser för finansbolag? Osäkert läge och jag drar mig ur finanssektorn helt och hållet!<br />
<br />
<b>Vestas Wind System</b> - kanske kom in lite i brådrasket. Visst lär tyskarna se efter ny teknik nu när de officiellt har bestämt sig för att lägga ner kärnkraften, men när de lägger ner subventionerna kommer den nya tekniken inte att bli vindkraftverk. Synd för Vestas och hela industrin kring förnyelsebar energi. Vestas har också vinstvarnat och tagit ner sina långsiktiga mål. Om 20 år kommer det säkert att säljas vindkraftverk, men jag är inte säker på att Vestas levererar dem...<br />
<br />
<br />
<b>In i portföljen</b> (ej med i portföljberäkningen)<br />
<br />
<b>Doro</b> - Jag går på <a href="http://www.redeye.se/aktiebloggen/dags-att-kopa-doro" target="_blank">Kim Dahlström</a> och utnyttjar kursnedgången i Doro. De växer kraftigt i både omsättning och vinst. Dessutom verkar ledningen veta precis vad de vill. De gör strategiska förvärv, samarbetar för att öka omsättningen och lyckas uppenbarligen med det. Frågan är bara hur länge detta guldkorn får vara kvar på börsen? En titt i aktieägarlistan ger ingen klar huvudägare och dylika bolag brukar bli utköpta till slut. Jag hoppar på resan nu, precis efter att de har delat ut sin första dividend på flera år och därmed kan ta plats bland mina favoritbolag.<br />
<b><br />
</b><br />
<b>Tele2</b> - Efter Sampos utträde tar jag in Tele2 som ett dividendbolag. Jag har inga förhoppningar om kursdubblingar, men jag ser fram emot stabila intäkter i denna instabila situation. Tele2 torde inte tvingas till nedskrivningar av portföljen och eventuell konjunkturoro förblir endast oro. Dividenden är också på en bra nivå efter senaste halvårets kursnedgång. Extradividender har kommit de fyra senaste året, månne vi inte får se det i vår också även om det knappast blir 21 kr - eller?<br />
<b><br />
</b><br />
<b><br />
</b><br />
<b>Portföljen</b><br />
<br />
Utveckling mina favoritbolag: +4,6 % (inkl dividend)<br />
Utveckling Helsingforsbörsen: +7,5 % (inkl dividend)<br />
<br />
<b>Affecto (+10,3%)</b><br />
Hade en riktigt bra rapport. Omsättning och vinst ökade mer än väntat, även om det är Finland som drar. Det är ändå få bolag med prognosen att dubbla rörelseresultatet som samtidigt handlas under eget kapital/aktie! Jag håller kvar dem tills värderingen har "korrigerats".<br />
<b><br />
</b><br />
<b>Amer Sports (+25,8%)</b><br />
Hade ett tudelat resultat och jag funderade ett tag på att plocka bort dem. Vintersporterna är det som drar bolaget rejält, samtidigt som övrigt visar svaghetstecken. Jag tycker ändå att USA har börjat visa positiva tecken och ser ingen större anledning till oro - än!<br />
<br />
<b>Elisa (+11,8%, +14,7% inkl dividend)</b><br />
Resultatet var bättre än ifjol och kunder som bytte bort var riktigt lågt. Det kommer rapporter om att nätet uppvisar kvalitetsbrister samtidigt som höstdividenden sänktes med 20 %. Tycker ändå verksamheten är precis vad portföljen behöver just nu och håller kvar dem ett tag till.<br />
<br />
<b>Fortum (+1,8%)</b><br />
Hade en sämre rapport än väntat och sämre än ifjol. Orsaken stavas framförallt lägre elpriser trots att Fortum prissäkrar en stor del av sin försäljning. De gör ändå vinst, har bra kassaflöde och en extradividend på gång till våren. Liksom Elisa passar Fortums verksamhet portföljen i detta läge, då "tråkighet" ligger högst på önskelistan.<br />
<br />
<b>HM (+6,0%) UT. </b>Med i portföljberäkningen.<br />
Se motivering ovan.<br />
<br />
<b>Lagercrantz Group (+1,3%, +6,1% inkl dividend)</b><br />
Visserligen kan man säga att förvärv driver tillväxten, men eftersom både omsättning och resultat växer kraftigt känner jag mig inte orolig. Q2 var riktigt imponerande med tanke på de svåra makroekonomiska läget. Precis den här typen av bolag man letar efter. Skuldsättningsgraden är överkomlig och jag tycker att aktiekursen har misshandlats rejält på börsen. Visserligen finns det en extra risk med mindre bolag, men detta brukar komma och gå i takt med börsoron. Behåller dem till värderingen är allt annat än låg.<br />
<br />
<b>Nokia (+21,2%) UT. </b> Med i portföljberäkningen.<br />
Motivering ovan.<br />
<br />
<b>Nokian Renkaat (+10,6%)</b><br />
Ser man på kursen tror man att aktieägarna tillhör det nervösa slaget. Det ska man inte vara med Nokian Renkaat, eftersom volatilitet nästan borde finnas i bolagsnamnet! Resultatet Q3 var dock som vanligt bra och produktionen är problemet - dvs hur de ska kunna tillverka tillräckligt med vinterdäck. Verkar som fler än mig kör på nya HP7:or...<br />
<br />
<b>Raisio (+1,7%)</b><br />
Har riktigt bra tider just nu. Rörelseresultatet ökade 70 % (YoY) och balansen är urstark. Hittar inte ledningen förvärv så måste det komma utdelningar. Annars torde kursen flyga iväg snart, vilket är förvånande eftersom de har tråkig, stabil verksamhet - inte direkt något som brukar skjuta iväg resultatet på ett år.<br />
<br />
<b>Ratos (-15,2%)</b><br />
Hade ingen riktigt kanonrapport. Portföljbolagen går sådär och de har dessutom tagit extra kostnader för omstruktureringar. Man måste dock komma ihåg att Ratos resultat lever upp de år som de kan göra exits i portföljbolagen. I dagens ekonomiska läge är förstås det omöjligt. Dividenden lär vara där denhar varit och ifall de upprepar vårens dividend är den rejält högre än statsräntan. Detta får man vara nöjd med idag och det är jag!<br />
<br />
<b>Sampo (+5,3%) UT. </b>Med i portföljberäkningen<br />
Motivering ovan.<br />
<br />
<b>Vestas Wind (-24,7%) </b><b>UT.</b> Med i portföljberäkningen<br />
Motivering ovan.<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhfhRXx0cFaJWfJiseWNvhUCCctCwYx0cQsj7oFrQGnjQ4Tl3XqMTZMjdeaEm6jdZ_9lLsQk4J3BvC4QN8GPlwl8iJ7Hl5byKX4eOoY3Jlm9ELA2o3_ZbgVhmretahVCV_B9bPOSNgiBw/s1600/Favoritbolag+graf.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="252" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhfhRXx0cFaJWfJiseWNvhUCCctCwYx0cQsj7oFrQGnjQ4Tl3XqMTZMjdeaEm6jdZ_9lLsQk4J3BvC4QN8GPlwl8iJ7Hl5byKX4eOoY3Jlm9ELA2o3_ZbgVhmretahVCV_B9bPOSNgiBw/s320/Favoritbolag+graf.jpg" width="320" /></a></div>iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com6tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-64917648029791775842011-11-03T00:38:00.002+02:002011-11-03T10:50:46.127+02:00Svårt läge!<b>Nu är det ett svårt läge på börsen! </b>Ser man på makrosituationen blir man mörkrädd och det är inte svårt att förstå dem som menar att pengarna bäst förvaras i madrassen. Allt går åt h-e och hela det monetära systemet ska falla och ersättas av... tja, av vadå? Nya sorters pengar? Byteshandel? Guld? Vad händer då med pengarna i madrassen?<br />
<br />
Ser man å andra sidan på bolagen blir man frestad! Vi har en hel del bolag som just nu värderas enligt ett krisläge. I vissa fall är det befogat, men i andra fall är det åtminstone hittills överdrivet. Många bolag har inte rapporterat drastiska avmattningar i deras försäljning och många börsbolag berättar på konferenser, möten och föreläsningar om att efterfrågan håller! De ser ingen kraftig inbromsning. Viss avmattning jo, men inte ett stopp i leveranserna.<br />
<br />
Det är i precis dessa lägen man egentligen ska investera hårt, eftersom nuvarande makrosituation egentligen är sekundär för aktier. Det är nu man borde investera alla lösa pengar man har och samla de kommande årens utdelningar - utdelningar som i dessa "kristider" är relativt höga. Om vi dessutom skulle få bättre tider - vågar man knappt tänka de enorma dividender som kunde avkastas från denna portfölj, dvs portföljen som borde ha investerats under denna vecka.<br />
<br />
<b>Ändå infinner sig en viss tvekan</b>. Den här makrooron är av ett nytt slag. EMU-länderna har löst krisen ett antal gånger, men den är fortfarande närvarande. Förra veckan trodde jag verkligen att vi hade tagit ett stort steg på vägen. Enigt EMU! Wow! +5 % var nästan i underkant. Åter blev man besviken när det kom till kritan. Det är några saker jag inte förstår i detta:<br />
<br />
<ul><li>En trend i denna skuldkris är att ingen vill betala! Det kanske inte är ovanligt annars heller, men nu är det verkligen ett problem. EU-politiker har löst krisen minst 3 ggr senaste halvåret och samtliga gånger har man skjutit över kostnaden på någon annan. Är det inte Tobinskatt så är det att privata investerare ska ta smällen. Inte en gång har man presenterat en trovärdig uppskattning av kostnaderna och delat upp den mellan EMU-länderna (medborgarna). Ingen stat vill verkligen betala för skuldkrisen, vilket gör att ekonomin får ta smällen i form av lägre tillväxt och högre arbetslöshet. Något som staterna ändå får betala i slutändan. Varför inte ta notan direkt så att politikerna kan bestämma förutsättningarna för framtiden? Är det så enkelt att staterna inte <b>kan</b> ta notan?</li>
</ul><br />
<ul><li>En del av förra veckans överenskommelse var att ESFS skulle utvidgas till 1.000 miljarder euro. Det är väl ungefär hälften av vad många bedömare har ansett nödvändigt. Det är iallafall en bit på vägen och det finns en möjlighet att det faktiskt räcker ganska långt om man är lite optimistiskt lagd. Problemet är bara att ingen stat ska skjuta till mer pengar! Man ska alltså öka fonden från 440 miljarder till 1000 miljarder utan att ett enda EU-land behöver betala en enda euro. Istället ska fonden belåna sig. Man tappar hakan, vem i h-e kom på detta? Ok, att vart sena förhandlingar förra veckan men vad hade de i glasen under slutförhandlingarna? Kan man rädda överbelånade länder med en belånad räddningsfond? Testade vi inte det här upplägget med subprime?</li>
</ul><br />
<ul><li>Det är också svårt att förstå det tyska motståndet till att låta ECB lätta "lite" på penningpolitiken. Visserligen känner jag till det tyska traumat med hyperinflation som antagligen startade WW2. Just nu menar dock tyskarna att vi ska spara ihop till alla räddningsåtgärder. Spara på vadå frågar man sig? Vi har en potentiell lågkonjunktur på intågande och då menar tyskarna att vi behöver nedskärningar i större skala. Vill man ta udden av konjunkturen i detta läge?</li>
</ul><br />
<ul><li>Jag har också svårt att förstå EU-politikernas brådska att införa tuffare kapitalkrav på den pressade europeiska banksektorn. Ingen är emot högre kapitaltäckning på sikt, men när de ska höja kärnkapitaltäckningen till 9 % redan i juni 2012 har de tappat fotfästet! Idag är kravet 4 % och det skulle enligt ursprungsplanen höjas till 7 % 2013. Den nu föreslagna höjningen innebär att bankerna behöver 200 miljarder euro i nytt kärnkapital på sex månader! Det finns inte på kartan och kommer istället att innebära kraftigt minskad utlåning - något som redan börjar märkas i kreditförhandlingarna. Man ska heller inte tro att befintliga låntagare skonas i den här processen. Ånej, många kommer att få "oskäliga" villkor presenterade och vissa tvingas ta dem. Detta kan skapa en press på konjunkturen. Varför är man så enträgen med att ta udden av konjunkturen i detta läge?</li>
</ul><br />
<ul><li>Det börjar också resas frågetecken till "säkerheter" eller köpta försäkringar mot betalningsinställelse. Alla aktörer hedgar idag via CDS-kontrakt eller liknande derivat. När EU nu tydligen har åstadkommit en 50 % nedskrivning utan att dessa säkerhetsavtal aktiveras, ställer <a href="http://www.bloomberg.com/news/2011-10-28/credit-default-swaps-as-hedge-threatened-by-greece-debt-plan.html">sig många frågan vad som är nyttan med dem</a>? EU-länderna har i princip lyckats förstöra en etablerad marknad, ifall detta verkligen går igenom. Det är en god ide att reglera CDS-marknaden, men är man medveten om förändringarna som kommer ifall finansmarknaden måste avskriva alla "försäkringar". Varför pressa sektorn ytterligare i detta läge?</li>
</ul><br />
<ul><li><a href="http://finansblogg.com/?p=2314#comments">Italien</a>? Det är något som inte är bra i Italien. Antingen är marknaden överdrivet nervös eller så ser vi hur ECB:s försök att hålla ner räntan inte riktigt går som planerat. Får vi se 28 % ränta på italienska tioåringen, bleknar alla våra andra europeiska problem...</li>
</ul><div><b><br />
</b><br />
<b>Fast egentligen kanske man inte ska bry sig om makroekonomi?</b> Vissa investerare menar att detta ändå är sekundärt. Då hittar vi många bolag som avkastar över 5 %! Man kan ifrågasätta huruvida prognoserna höjer men ärligt talat har vi sanslöst bra avkastningar på gång i vissa aktier just nu. Detta borde man utnyttja. Man är en idiot om man inte köper när det är billigt och det är det nu. Ser man på rullande 12-månaders kassaflödet är väldigt många bolag rätt opåverkade av skuldkrisen. Med undantag av statliga utdelningsförbud eller nervösa styrelsemedlemmar/ägare, så lär vårens dividendregn vara i riktigt bra! Ska man verkligen låta detta tillfälle passera utan insats?</div><br />
<b>I grunden har jag dock blivit mer pessimistisk senaste månaden</b>. Jag ser framför mig ett år där vi får en finanskris och kreditchock. Banker under stark politisk press kommer att rata många låntagare och det riskerar minska tillväxten oerhört. Jag ser framför mig att branscher som drivs av statliga subventioner eller av extern lånefinansiering kommer att få det extra tufft. Bilinköp som skjuts upp, byggplaner som läggs på is och investeringar som inte blir av. Man ska inte underskatta en "avskuldiseringsprocess".<br />
<br />
Mot det måste man ställa att vissa bolag redan har nått en krisvärdering. Vi har bolag som handlas under bokföringsvärdet trots att de producerar och i vissa fall gör ett ok resultat. Klart det kunde se bättre ut, men kanske de har fallit klart?<br />
<br />
<b>Resultatet av dessa motstridiga perspektiv blir en kompromiss</b>. Kompromisser är aldrig bra i investeringssammanhang. Kompromissen blir iallafall att rata nedtryckta konjunkturkänsliga bolag och istället plocka upp utdelarna med tråkig verksamhet. Osäker på vad som rätt här. Som sagt, det är svårt läge på börsen just nu.iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com7tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-15913865785526401822011-10-20T23:22:00.000+03:002011-10-20T23:22:26.829+03:00En bra förlust!<b>Sällan har väl börsen varit så glad</b> över en förlust som vid dagens Nokia-rapport. Rapporten i sig var förstås inget vidare, men de mycket lågt ställda förväntningarna slogs med råge. Omsättningen landade på strax under 9 Mrd euro (10,2) medan rörelseresultatet sjönk från fjolårets 403 Meuro till -71 Meuro.<br />
<br />
Intressant är att Nokia lyckas öka nettokassan med 16 % till 5 Mrd euro. VD Elop talar också om stark försäljning under Q3 och vågar t.o.m. lova en positiv marginal inom telefondelen mellan 1-5 % under Q4! När han talar om Windowsmobilerna så ligger planen fortfarande kvar att de ska lanseras under Q4. En försening här hade inte varit välkommen.<br />
<br />
Problemen är långt ifrån över för Nokia och man ska se dagens glädjerus (på en negativ börs) som ett resultat av den extremt låga värderingen. Utmaningen är att Windows-mobilerna behöver bli riktigt bra under Q1/2012. Tills dess lär aktiemarknaden ha stort tålamod med resultaten, men kort stubin med eventuella förseningar av de nya telefonerna. Det tycker jag man som aktieägare också ska ha...<br />
<br />
Nokia tillhör mina favoritbolag.iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-61615727578113976892011-10-18T09:00:00.004+03:002011-10-20T23:12:41.523+03:00Det här är vinstvarningar!<b>En av de mest intensiva rapportveckorna</b> har inletts och vinstvarningarna fortsätter att ramla in. Visserligen kommer de från bolag som tidigare har haft lönsamhetsproblem, men de har ändå lyckats göra ok resultat de senaste två åren. Eller åtminstone 2010.<br />
<br />
<b>UPM meddelade förra veckan</b> att deras vinst blir ca 30 % lägre än förväntningarna. Orsaken är att finpappers och cellulosa-marknaden har utvecklats till det svagare. Övriga skogsbolag har inte sagt något (ännu) men givetvis borde detta också påverka dem också. Aktiemarknaden värderar redan skogsbolagen under eget kapital i respektive bolag, så denna vinstvarning kom kanske inte helt från klarblå himmel. Den stora frågan är förstås huruvida detta är början på några svaga år i en sektor som kännetecknas av överkapacitet och svårigheter att få kostnadstäckning? Kort sagt - skogsindustrin är en mogen bransch som kommer att kräva sina offer. Vem blir det?<br />
<br />
<b>Ahlström vinstvarnade också.</b> De hade några riktigt svaga år runt den senaste krisen och även om de själva påstår att efterfrågan är stabil i alla konjunkturer. Dagens vinstvarning härrör från ett effektivitetsprogram som inte fått planerat genomslag och de kommer att förbereda ytterligare åtgärder. Därför bokas 25 Meuro i extra kostnader Q3, vilket motsvarar ca hälften av bolagets förväntade årsresultat. Ahlström har aldrig riktigt lyft ända sedan introduktionen för några år sedan och personligen har jag svårt att gilla detta potentiella dividendbolag. Det påminner lite om Ericsson, dvs hyllad av analytiker med ger ingen större avkastning i portföljen.iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-8890368256529876052011-10-13T22:28:00.002+03:002011-10-13T22:38:01.547+03:00Är det här vinstvarningar?<b>Om man i slutet på september argumenterade</b> att: "vi har ju inte fått några större vinstvarningar" så har den senaste veckan gett en skäl till större ödmjukhet. Vi har fått vinstvarningar från bl.a. Rautaruukki och YIT. De skiljer sig från tidigare vinstvarningar främst genom det att dessa bolag var mer överraskande. Stockmann, Husqvarna och Uponor har haft problem med lönsamheten det senaste året, medan R och Y då gick ok. De skiljer sig också på en annan punkt, bolagen säger fortfarande att de ska öka vinsten i år jämfört med ifjol. Ärligt talat, efter börsnedgångar på 50-60 % senaste halvåret - kan man verkligen kalla dessa för vinstvarningar?<br />
<br />
<b>Rautaruukki meddelade förra veckan</b> att de inte kommer att omsätta lika mycket som de tidigare trodde. Marknaden hade väl i viss mån förutsett detta, då aktien har tappat 60 % sedan årsskiftet. Bolaget sade så sent om i juli att de skulle växa med 25 % i år, något som halvårsresultatet inte riktigt gav stöd för. <a href="http://aktieideer.blogspot.com/2011/08/mina-favoritbolag-32011.html">Redan då tyckte jag att det lät lite för optimistiskt</a> varvid bolaget plockades bort ur favoritportföljen. När vinstvarningen nu kom, säger bolaget att de ska växa med bara 15-20 %. Vinsten tror ledningen inte längre att ska bli <b>väsentligt bättre</b> utan bara <b>bättre</b> än ifjol. Med tanke på aktiens utveckling undrar jag om man verkligen kan kalla detta en vinstvarning. Börsen delar uppenbarligen min uppfattning och aktien handlas redan över nivån som gällde innan "vinstvarningen".<br />
<br />
<b>YIT har en liknande historia</b>. De vinstvarnade i onsdags denna vecka och den varningen innebar att de ändrade sin vinstprognos från <b>väsentligt bättre</b> till <b>bättre</b> än ifjol. Med tanke på att YIT redan har tappat ca 45 % från årets toppnivå, så torde denna vinstvarning vara rätt diskonterat i kursen! I mitt tycke var det snarare ett fall framåt, eftersom börsen denna höst snarare har befarat en raderad vinst H2! YIT säger visserligen att byggandet i Norden saktar in, samtidigt som de reserverar 10 Meuro för ammoniak-problemen i St Petersburg. Är man en orolig själ hittar man alltså skäl att oroa sig. Börsen handlade dock upp YIT idag och aktien noteras redan på samma nivå som i tisdags!<br />
<br />
<b>Slutligen vill jag ta upp en äkta vinstvarning</b>, trots att bolaget i fråga aldrig har gjort en vinst. Talvivaara meddelade i veckan att de sänker sin produktionsprognos, samtidigt som VD avgår, samtidigt som de meddelar att<span class="Apple-style-span" style="font-family: inherit;"> ifall Nickelpriset sjunker ytterligare kan de avbryta produktionen. Det är framförallt tre punkter som gör mig funde</span>rsam:<span class="Apple-style-span" style="font-family: inherit;"> </span><br />
<span class="Apple-style-span" style="background-color: white; color: #333333; line-height: 18px;">1. Grundaren, storägaren och VD:n Pekka Perä meddelar sin avgång! Vem ska driva det här projektet nu? Man måste komma ihåg att Talvivaara inte ännu är en fungerade affärsverksamhet, utan en anläggning med stora investeringsbehov som håller på att byggas ut. Därför är detta rätt jobbiga nyheter, kombinerat med rätt dålig timing för aktieägarna.</span><br />
<span class="Apple-style-span" style="background-color: white; color: #333333; line-height: 18px;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: inherit;"> <br />
2. Dessutom saknas det ersättare idag, utan processen att leta ny VD har precis börjat. Vid en "ordnad succession" hade man redan nu presenterat nästa VD.<br />
<br />
3. De antyder också att ifall nickelpriset faller ytterligare kan produktionen avbrytas! Detta gör mig förvånad, eftersom Talvivaara tidigare har sagt att de har ett kontrakt med Norilsk Nickel där de i ska köpa all nickel de kommande tio åren? Talvivaara har också talat om att deras break-even ligger kring 8-10.000 USD per ton. Priset nu är ca 19.000 USD per ton! Vad är problemet?<br />
<br />
Jag får känslan att det är något man inte vet här? Den här vinstvarningen gör att jag ligger lågt tills dimman skingras.</span></span>iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com5tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-71113586608496600302011-10-04T20:46:00.000+03:002011-10-04T20:46:24.367+03:00Dags att optimera bevakningslistan?<b>Många av oss sitter nervöst och väntar på skuldkrisens briserande.</b> Ingen vågar agera, ingen vågar tänka förbi årsskiftet och t.o.m. banker rekommenderar folk att inte köpa aktier just nu! Jag saknar fortfarande den där riktiga paniken på marknaden, men snart borde vi vara vid den där magiska punkten när den sista optimisten har lagt sig på rygg. Då gäller det att vara redo och lotsa sina likvider in på marknaden i den naiva tron att aktier studsar tillbaka (mean-reversal). Detta kräver förstås att man redan är mer eller mindre likvid och faktiskt har likvider att agera med. Belåning är inget jag rekommenderar, inte ens med dessa nivåer på direktavkastningarna.<br />
<br />
I sann contrarian-anda ska jag här ge dig 15 aktier att studera närmare inför katastrofen. Då vet du vad du ska göra när det smäller. Detta är förstås en helt subjektiv åsikt och som vanligt tar jag gärna emot konstruktiv kritik eller varför din egen motivering till varför någon aktie borde platsa på bevakningslistan.<br />
<br />
<i>Observera att detta inte är en uppmaning att köpa aktier. Jag vill bara fästa din uppmärksamhet på att det finns bolag som i ett längre perspektiv börjar bli intressanta. Gör din hemläxa innan du agerar.</i><br />
<br />
Jag börjar förstås med mina favoritbolag, som jag senast jämförde 19 augusti i år. Utvecklingen är per 4/10 alltså ca 7 veckor. Sju svarta veckor för många av dem!<br />
<b>Affecto</b> (-4,0%). Ingen vinstvarning vad jag vet.<br />
<b>Amer</b> (+11,6%) har inte meddelat något negativt vad jag vet.<br />
<b>Elisa</b> (+9,5%) tuffar på. Antagligen extradividend i oktober.<br />
<b>Fortum</b> (-1,9%) har slutat falla efter vårens tyska kärnkraftsbeslut. När slutar vi köpa el?<br />
<b>HM</b> (+0,5%) hade en riktigt bra rapport förra veckan, trots att klädhandeln generellt går på knäna. Ingen överraskning för ärrade HM-aktieägare.<br />
<b>Lagercrantz</b> (-7,8%, -3,1 % inkl dividend) har inte meddelat något sedan den fina Q1-rapporten. Förstås känsligt för konjunktur.<br />
<b>Nokia</b> (-2,3%) kommer antagligen att göra ett riktigt svagt Q3, men WP-mobilerna vid årsskiftet är vad som avgör bolagets öde. Fundamentalt låg värdering.<br />
<b>Nokian Renkaat</b> (-18,4%) har inte meddelat något annat sedan den ok rapporten i augusti. Q3 viktigt kvartal, liksom utvecklingen på ryska marknaden. Lite oroande att oljepriset faller...<br />
<b>Raisio</b> (-4,5%) kan faktiskt höja sin prognos under hösten...<br />
<b>Ratos</b> (-23,7%) har fallit som en sten trots VD:s positiva syn vid rapporten. Visserligen var rapporten sådär.<br />
<b>Sampo</b> (-0,9%) tyngs av Nordea-innehavet och eurokrisen. Jag tror på bolaget och herr Wahlroos affärssinne, men ärligt talat är försäkringsbolag enligt lag tvingade att investera en stor del av sitt kapital i eurobaserade obligationer...<br />
<b><br />
</b><br />
Det finns också några gamla favoritaktier som kanske förtjänar en revanch?<br />
<br />
Jag plockade bort <b>Rautaruukki</b> (-32%) i augusti men den börjar redan närma sig fundamentala nivåer (P/B= 0,7). Minus 60 % sedan årsskiftet kanske börjar räcka, även om branschen har börjat tala om lugnare tider?<br />
<br />
Även <b>YIT</b> (-17,3%) har fallit rätt lågt. Huvudägarna har köpt på sig rejält i sommar och kanske man ska omvärdera? Sedan jag plockade bort dem i maj-11 har de fallit 45 %! De hade kapitalmarknadsdag i mitten på september där de var fortsatt positiva. Trots den optimismen är de ändå förberedda på en kraftig inbromsning och har halverat risken jämfört med 2008. Idagsläget skulle slutkostnaderna i Ryssland bli 615 Meuro ifall de inte får projekten sålda. YIT har redan samlat kapital som täcker 90 % av det. Ett orosmoment är de ca 80-talet lägenheter i St Petersburg där de har hittat ammoniak i betongen. Känns inte som ett stort problem just nu, men man minns ABB:s asbesthistoria...<br />
<b><br />
</b><br />
<b>UPM</b> (-2%) börjar också komma på rätt låga nivåer och har klarat sig ok senaste månaden. Sedan jag plockade bort dem i maj-11 har de fallit 40 %! Jag är dock lite tveksam till skogssektorn generellt, men UPM är ett riktigt välskött bolag.<br />
<br />
Ett annat bolag att titta på är verkstadsbolaget <b>Metso</b> (-16%). De har plockat nya ordrar hela augusti och torde inte ha annat är bra resultat. Naturligtvis är de cykliska och tappar enormt i konjunktursvackor.<br />
<br />
Den våghalsige börjar också studera <b>Ramirent</b> (-19%). Byggmarknaden kan visserligen krakelera rejält ifall krediterna sinar men detta bolag är några euro ifrån krisvärdering, trots att de inte ännu befinner sig där! Aktien har fallit nästan 60 % sedan årsskiftet.<br />
<b><br />
</b><br />
<b>Det finns säkert fler bolag på de svenska, danska och norska börserna som förtjänar denna uppmärksamhet. Berätta gärna vilka och framförallt varför de förtjänar att vara på bevakninslistan?</b><br />
<b><br />
</b><br />
Minnesgoda läsare upptäckte att <b>Vestas Wind</b> (-19,4%) saknades bland favoritbolagen. Jag har blivit tveksam till dem. Uppenbarligen vill ingen ha bolag med tveksamma resultat just nu. Kanske jag var för ivrig med tyskarnas uttalanden och inte tillräckligt kylig för att se vad de egentligen investerar i (kolkraft)?iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com12tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-62995368524124360342011-09-25T23:13:00.000+03:002011-09-25T23:13:07.299+03:00Tragiskt, komiskt, patetiskt eller fruktansvärt?<b>Jag vet inte längre vad jag ska kalla</b> EU-politikers hantering av skuldkrisen? Visst såg jag redan i augusti att <a href="http://aktieideer.blogspot.com/2011/08/politisk-oenighet-skapar-dagens-borsoro.html">oenigheten förstör framtidstron</a>, men aldrig hade jag anat att vi 1,5 månad senare fortfarande sitter fast i limbo! Jag är säker på att EU:s finansministrar har haft daglig telefonkontakt sedan 5 augusti och fortfarande har de inte kommit i mål med en enda vettig åtgärd. På senaste Ecofin-mötet deltog t.o.m. Geithner för att elda på samtalen, men inte ens USA:s närvaro kunde bota den kompakta oenigheten. Ecofin-mötet tydliggjorde snarare att finansministrarna glider mer isär. Inför mötet var det endast Finland som krävde säkerheter för ytterligare Greklands-lån, men efter mötet visade det sig att ytterligare fem länder vill följa vårt exempel. En lösning känns långt borta och det är mest av allt <b>tragiskt</b>!<br />
<br />
<b>Jag inser förstås att frågorna inte är enkla</b>. Det handlar om löjligt stora summor. I helgen har det talats om att ESFS behöver 2000 miljarder euro för att "täcka in" dagens problem. 2000 miljarder euro är så ofantligt mycket pengar att det hela blir nästan <b>komiskt</b>. Än mer skrattretande blir det när dagens diskussion handlar om att implementera åtgärder som höjer ESFS till 440 miljarder euro. En höjning som för övrigt "godkändes" redan i juni, men som ännu inte har ratificerats av alla medlemsländer (inkl Tyskland). Skrattet fastnar alltså i halsen, när man inser att det snart krävs ett mirakel för att lösa detta. Eller ett krig!<br />
<br />
<b>Vi har också nått en punkt där man inte längre kan hitta lösningar som gläder alla parter</b>. Det är sannerligen tröttsamt att höra alla försvarstal om hur stark euron är, hur goda återbetalare grekerna är samt hur enigt Europa står i denna kris. Faktum är att vi redan ser en slitning mellan nord och syd. Vi ser också hur opinionen inom Europa börjar ställa allt större krav på sina politiker. Dessa krav är kanske inte helt genomtänkta på sikt, men eftersom vi står inför en kris så börjar det skina igenom att opinionen är mer intresserad av att rädda sitt eget skinn än att hjälpa en europeisk granne i nöd. Den åsikten dödar många möjligheter till lösningar. Nästan vad än politikerna kommer överens om i denna elfte timme riskerar att leda till politiska självmord för inblandade ledare. Det gäller både de utsatta grekiska politikerna, samt de räddande tyska politikerna - knappast någon har en bra chans i nästa val? Det gör också att även om dagens situation är allvarlig och svårlöst - så blir morgondagens situation etter värre! Nästa år - efter ett helt år med nya europeiska val - kommer ännu fler EU-kritiska ledare att träffas på toppnivå. De kommer att ha stöd i en kritisk hemmaopinion och säga nej till ytterligare samarbete. T.ex. i Finland meddelade Timo Soini i helgen att han kandiderar till president! Bäva månne vi göra, men blir han vald och man tycker att Finland har betett sig <b>patetiskt</b> i EU-sammanhang med sina krav på säkerheter - you ain't seen nothing yet! I Finland är nämligen presidenten mycket involverad i utrikespolitiken...<br />
<br />
<b>Den mest akuta frågan är ändå Grekland</b>. Egentligen borde man väl erkänna att kejsaren är naken och utan pengar (=default). Visst för det med sig allvarliga konsekvenser, då vi inte riktigt vet var detta slutar. Trycket blir enormt på övriga länder i kris och eftersom t.ex. Italien är en av de största EU-länderna så kan det trycket utlösa den verkliga krisen. Vi vet heller inte hur involverade globala banker är? Vem har sålt dessa CDS som kostar över 60 % av säkrat värde idag? Vid Lehman-kraschen trodde man sig statuera ett <i>litet</i> exempel som höll på och kostade västvärlden livet. Det är precis det misstaget man inte vill göra igen och det är precis därför man velar så in i norden med detta självklara beslut om Greklands betalningsinställelse. Trots att det antagligen blir fruktansvärda konsekvenser, hoppas jag beslutet kommer snart. Först då kan vi börja jobba vidare och uppskatta bolagen som faktiskt går bra idag (jo de finns). Jag hoppas den dagen kommer snart. Hur <b>fruktansvärd</b> den grekiska konkursen än blir, kan den knappast vara värre än denna volatila, framtidslösa, pessimistmarknad. Men jag försöker förstås ha en längre tidshorisont än nästa val...iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com5tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-84563242752441832782011-08-24T22:21:00.001+03:002011-08-24T22:24:43.284+03:00Allt är Finlands fel!<b>Äntligen har vi fått reda på varför finansmarknaderna</b> har ställt saker på sin spets den senaste månaden. Lilla, annars alltid väluppfostrade Finland har tagit ton! Statsminister Jyrki Katainen med finansminister Urpa Juttilainen vid sin sida har krävt säkerheter för nya lån till Grekland.<br />
<br />
Föga kunde väl Juttilainen och hennes socialdemokratiska parti ana att <a href="http://hbl.fi/nyheter/2011-08-24/financial-times-kritiserar-finlands-greklandslinje">Europa skulle fnysa åt denna tanke</a>. När de i valdebatten mot Sannfinländarna valde att spela ut detta populistiska kort, måste det ha varit både enkelt och självklart. När man ska låna av banken tjatas det alltid om säkerheter, alltså nu kräver vi helt enkelt samma sak av Grekland.<b> </b>Egentligen en rätt logisk tankekedja.<br />
<br />
<b>Problemet är bara att</b> säkerhetskravet, i ett internationellt perspektiv, antyder att vi finländare misstror Greklands förmåga att betala tillbaka sina skulder. Europeiska politiker förklarade i princip hela fjolåret att Grekland visserligen har lite problem, men att de självklart kommer att betala av sina skulder. Bara de får den här låneutbetalningen också. Det kändes tyvärr inte riktigt tryggt då och lugnet har konsekvent vägrat infinna sig. Marknaden gör precis samma tolkning som Finland angående Greklands återbetalningsförmåga, varvid grekiska tvåårsräntan idag noterade 44 %! Det är ingen ränta - det är en skrikande kreditvarning!<br />
<br />
Hela EU-gruppen är förstås fly förbannade över Finlands själviska tilltag som riskerar stjälpa hela räddningsaktionen mot Grekland. Nu riskerar på allvar franska och tyska banker att hamna på ruinens brant, med konsekvenser som ingen riktigt har velat fundera över - än mindre ta politiska beslut kring. Det kan ju också vara så att EU-gruppen är irriterade för att de inte kom på iden med säkerheter redan i maj 2010?<br />
<br />
<b>Man undrar dock när politiker ska börja diskutera allvar? </b>När ska man komma överens om en mekanism där misskötande länder kan gå ur EMU? När ska man inom länderna komma överens om en plan för skuldreducering? Ärligt talat är det faktiskt Italien och Portugal som har kommit längst med detta. Frankrike sticker huvudet i sanden, liksom Belgien.<br />
<br />
En viktigare sak att diskutera är också hur staterna ska rädda de tyska och franska banker som har lånat ut alldeles för mycket pengar till Grekland? Ska de ens räddas? Tyska IFO har räknat ut att euro-obligationer skulle kosta Tyskland 50 miljarder euro/år i extra räntekostnader. Tror faktiskt Merkel att en omfattande räddningsaktion av tyska banksektorn kommer att kosta mindre?<br />
<br />
<b>Det är när dessa frågor kommer upp på agendan</b> och när de börjar nå en samstämmighet inom EU, som jag jag börjar se ljust på framtiden igen. Just nu är det bara en massa högtravande skitsnack för att komma runt de viktiga (och mycket svåra) frågorna. Ju förr EU-politiker tar tag i detta, desto snabbare kan vi lösa skuldkrisen och börja utveckla vår gemensamma marknad.<br />
<br />
Innan dess är vi fast i limbo med kraftiga börssvängningar kring en sjunkande trend. Och allt är Finlands fel!<br />
Perkele!iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com5tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-68212350801885767782011-08-22T07:34:00.001+03:002011-08-22T07:42:04.696+03:00Mina favoritbolag 3/2011Då har det åter blivit dags för en genomgång av mina favoritbolag. Den här gången jämförs perioden mellan 13/5 och 19/8.<br />
<br />
<b>En skön sommar i skärgården har samtidigt varit en hopplös sommar på börsen</b>! De två sista veckorna i juli måste var både extremt pessimistiska och ganska plötsliga. Man kan skylla på vad som helst: USA-politiker, skuldkris, vikande konjunktur, bortdragna stimulansåtgärder, högre oljepris. Faktum är att ingen riktigt vet varför Helsingforsbörsen tappade 20 % på 11 handelsdagar, men det skedde och man ska vara ödmjuk inför fortsättningen under hösten! Liksom 2008 får man känslan av att det är något man inte vet.<br />
<br />
Jag slits lite mellan två starka tendenser just nu. Å ena sidan har börsen fallit kraftigt de senaste veckorna, vilket borde resultera i en upprekyl och kanske i ett stimulanspaket. Å andra sidan lär inte osäkerheten bedarra innan vi hittar någon väg ur dessa skuldnivåer. Eftersom oenigheten är stor inför vägvalen, tror jag tyvärr att det är rätt att dra ner risken kraftigt i portföljen.<br />
<br />
Huvudorsaken är förstås att jag är orolig över de makroekonomiska faktorerna. Det är stora, svårlösta saker i görningen och de ekonomiska indikatorerna har svängt ned kraftigt. Om inget händer snart är risken stor vi får en lågkonjunktur. Ifall det bränner till någon vecka finns inte det politiska landskapet att lösa problemen snabbt. Därför kommer marknaden att härja mer fritt än vanligt denna höst. Det behöver inte vara negativt på sikt, men det är absolut påfrestande för befintliga aktieägare. Det är i det ljuset jag kastar ut tre bolag ur portföljen och tar in tre nya. Det är stabilitet jag söker. Stabilitet i form av opåverkad lönsamhet eller fundamentalt låg värdering. Det är sannerligen ingen enkel ekvation denna höst. Portföljen innehåller dock fortfarande 12 bolag. Jag ser en trygghet i viss diversifiering.<br />
<br />
<b>Ut ur portföljen</b><br />
<br />
<b>Basware</b> - hade en ok rapport även om tillväxten var nere på riktigt låga niåver. Automationstjänsterna ökar stadigt, men totalt sett var tillväxten på 5 % en riktigt svag siffra. Aktien dök som en sten och har inte riktigt återhämtat sig. VD skriver också att uppdateringarna inför e-faktura-tjänsterna har minskat kraftigt och det var lite det som jag trodde skulle lyfta Basware hela detta år. Värderingen är ansträngd och i dessa osäkra tider tror jag inte man kan motivera det.<br />
<br />
<b>Pohjola Bank</b> och <b>Nordea Bank</b>. Sänkta räntor förstör mitt banktrade den här höstan, även om det redan blev tilltufsat av sydeuropeisk skuldoro, konjunkturfarhågor och amerikansk politisk oenighet. Det gäller att inse när man har fel och nu åker dessa ut. Börjar Greklandsskulderna bränna i diverse balansräkningar runt om i Europa kommer tyvärr alla banker att åka på oron. Antagligen kommer ingen att säga att de har problem, men liksom 2008 antar marknaden att alla har problem. Jag tror inte dessa går omkull, men jag är rätt övertygad om att man får dem billigare om ett år. Dessutom tror jag inte att dividenden kommer att bromsa fallet.<br />
<br />
<b>Rautaruukki</b> var betydligt svagare än väntat både vad gäller omsättning och lönsamhet. De upprepade dock prognosen att växa 25 % med kraftigt förbättrad lönsamhet. Orderboken är 23 % större än ifjol så det finns uppenbarligen grund för ledningens optimism. Rautaruukki är dock alldeles för cykliskt just nu och även om de har intressanta mål så påverkas det lite väl mycket av omvärldsfaktorer. Visserligen är kursen nedtryckt men det är en av de sämsta motiveringarna för fortsatt innehav. Speciellt när man har andra alternativ!<br />
<br />
<b>In i portföljen</b><br />
<br />
<b>Affecto</b> - blir mitt nya IT-bolag. De växte hela 15 % H1 och resultatet hittills under 2011 är på en mycket bättre nivå än tidigare. De svängde till vinst iår. Vissa delar ger förlust, men totalt sett är bolaget rätt intressant. Värderingen är också rätt låg. De handlas kring P/B 0,8 vilket är lågt för ett IT-bolag. Ifall H2 blir lika bra som ifjol så finns det rätt stor potential i detta bolag.<br />
<br />
<b>Nokia</b> - verkar ha hittat ett stöd vid 3,50 euro! Jag är fortfarande lika tveksam till verksamheten och är övertygad om att ifall Windows Phone blir en besvikelse, då kommer Nokia-aktien att kosta betydligt mindre än dagens nivåer. Q3 lär också bli kraftigt negativt, men kanske marknaden redan har prisat in det? Googles bud på Motorola visar att Nokias verksamhet antingen är extremt undervärderat eller så betalade Google alldeles för mycket för Motorola! Antagligen ligger sanningen någonstans mittemellan. Jag tar in Nokia eftersom de kanske har fallit klart? Ifall Windows Phone blir ok så finns det dessutom en rejäl uppsida.<br />
<br />
<b>Raisio</b> - överraskade med en riktigt bra rapport där bl.a resultatet mer än femddubblades (YoY). Deras verksamhet är också relativt oberoende av konjunkturen. Detta är ingen kursdubblare ifall QE3 kommer på fredag, men de har stabilitet, stark balans och utdelning. Perfekt i detta läge!<br />
<br />
<b>Vestas Wind System</b> - överraskade förra veckan med en bra rapport! Jag tyckte de hittade någon slags stöd vid 150 DKK för att nu ha rasat ner till ca 104,40 DKK i ljuset av senaste veckornas börsoro. Vestas torde ha ett jätteläge ifall tyskarna gör slag i saken och stänger ned sina kärnkraftverk. Vindkraft är ett av få energisystem som kan komplettera det bortfallet. Hur tyskarna ska ersätta elproduktionen vet inte ens jag, men när de upptäcker effektiviteten i kärnkraften så lär det bli rusning till vad som helst. Där hoppas jag Vestas kan bli en vinnare.<br />
<br />
<b>Portföljen</b><br />
<br />
Utveckling mina favoritbolag: -23,9 %<br />
Utveckling Helsingforsbörsen: -27,2 %<br />
<br />
<b>Amer Sports (-28,8%)</b><br />
Amer hade ingen vidare Q2-rapport men det är vintern jag väntar på! Resultatet var fortfarande negativt och försäljningen har stampat på stället under försommaren. Ordrarna inför vintern är dock kraftigt upp och det verkar som om vintersporterna ska se dagens ljus efter sju sorger och åtta bedrövelser. Visserligen är jag lite osäker på hur dagens oro ska återspegla sig i Amers siffror? Jag väntar ändå till hösten innan jag eventuellt byter ut dem.<br />
<br />
<b>Basware (-9,6 %) UT, </b>med i portföljberäkningen<br />
Motivering ovan.<br />
<br />
<b>Elisa (-15,3 %)</b>tuffar på.<br />
Elisa hade ingen överraskande rapport. Omsättning, resultat och kundantal var i linje med förväntningarna. Det kan komma en extradividend på 0,50 euro/akte i samband med Q3-rapporten. Inräknat vårens dividend avkastar Elisa strax under 10 % iår, vilket gör den till ett bra val i dessa tider.<br />
<br />
<b>Fortum (-23,1 %)</b><br />
Fortums resultat var överraskande svagt, främst p.g.a. lägre elproduktion. Kursen har dock rasat mer tidigare då finska regeringen vill införa en extraskatt samt stoppa all kärnkraftsutbyggnad. Extraskatten har de försökt införa tidigare men tvingades då backa, eftersom det inte var förenligt med EU-regler. Kanske blir det samma sak nu? Fortum ser jag på sikt som det bästa bolaget i ljuset av peak-oil och osäker konjunktur. Det ska mycket till innan vi slutar betala elräkningarna och denna dividend lär komma många år till. Just nu ligger nivån på över 6 %!<br />
<br />
<b>HM (-18,7 %)</b>växer vidare<br />
HM:s försäljning verkar vara under press då man jämför med fjolåret. Jag tror inte man ska vara så kortsiktig. De har en starkt kassaflöde, är obelånade och växer i lokala valutor. HM kanske inte ökar så mycket man kan hoppas, men en titt på konkurrenterna ger snabbt bilden av en klädföretag långt ifrån en kris. De hänger med i portföljen.<br />
<br />
<b>Lagercrantz Group (-30,1 %)</b><br />
Lagercrantz brutna räkenskapsår tog vid där det förra slutade! Q1 (april-juni) ökade omsättningen 22 % samtidigt som resultatet ökade kraftigt. Visserligen är tillväxten ordnad via förvärv, men med tanke på lönsamheten verkar den ändå vara hållbar. Bolaget föreslår också att utdelningen höjs med 50 %. Aktiemarknaden har dock uppenbarligen koncentrerat sig på annat och handlat ner kursen rejält. Nej, det är inte helt logiskt. Visst kan vi få en konjunktursvacka, men innan den syns i verksamheten tänker jag inte byta ut dem.<br />
<br />
<b>Nokian Renkaat (-27,2 %)</b><br />
För en gångs skull blev man inte helt imponerad av Nokian Renkaats rapport. Den var bara "bra". De växer förstås och matchade förväntningarna, men det fanns inte det där lilla extra. Visserligen är deras största problem att produktionen inte räcker till, varvid de ska börja med sjudagars vecka i Nokia-fabriken samtidigt som St Petersburg precis tog sin nionde produktionslinje i bruk och under Q3 blir den tionde klar! Trots den massiva kursnedgången kan man inte sälja detta bolag under dessa förhållanden!<br />
<br />
<b>Nordea (-26,2 %) UT</b><br />
Motivering ovan.<br />
<br />
<b>Pohjola Bank(-25,5 %) UT</b><br />
Motivering ovan.<br />
<br />
<b>Ratos (-24,7%)</b><br />
Ratos VD har varit ute och talat om överdriven börsoro de senaste veckorna. Det är anmärkningsvärt eftersom han vet precis lika lite som vi andra vart denna konjunkturoro och politiska oenighet ska ta oss. Bolaget visar också att de inte står utanför denna osäkerhet. Resultatet skakar lite mer än man vill se i stabila Ratos, även om VD understryker att de underliggande siffrorna ser bättre ut än de aggregerade! Detta är ändå ett bolag man vill ha under oroliga tider och de har en lysande historik att falla tillbaka på.<br />
<br />
<b>Rautaruukki (-39,8 %)</b><br />
Motivering ovan.<br />
<br />
<b>Sampo (-17,1 %)</b><br />
Resultatet tyngdes till viss del av att IF visade en högre kostnadsbelastning än väntat. Det var framförallt i Sverige som kostnaderna ökade rejält. Inför Q3 kan givetvis Nordeakursen påverka NAV negativt, speciellt ifall vi får negativ höst. Jag har dock Sampo för dividenden och den landar väl kring 6-7 % på dessa nivåer. Eventuella kursfall tycker jag man ska utnyttja till att öka sitt Sampo-innehav.<br />
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhGIp3tedfwYh_FWrouW0u4EX6w5dLLTIorsu873nHJwowN_GY5aK89jSjqDcG6U-Yalx0VlPwxrkBEJqzjWO54d4z9ikGStw2-Zpu0gMdWraGYrWc2sXGddd7GgFxrIU-1k8SotURDIA/s1600/Favoritbolag+graf.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="252" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhGIp3tedfwYh_FWrouW0u4EX6w5dLLTIorsu873nHJwowN_GY5aK89jSjqDcG6U-Yalx0VlPwxrkBEJqzjWO54d4z9ikGStw2-Zpu0gMdWraGYrWc2sXGddd7GgFxrIU-1k8SotURDIA/s320/Favoritbolag+graf.jpg" width="320" /></a></div>iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-5193202979473908812011-08-10T22:42:00.001+03:002011-08-10T22:44:08.222+03:00Politisk oenighet skapar dagens börsoroEfter en riktigt skön sommar har jag hittat tillbaka till civilisationen. Frågan är om man borde vända tillbaka till skärgårdslivet?<br />
<br />
<b>Det har väl knappast undgått</b> någon att börsen är i kaos just nu. Man har helt släppt taget om bolagsrapporterna som i vissa fall var riktigt bra. T.ex. Nokian Renkaat rapporterade senaste fredag en riktigt bra rapport som var i linje med de höga förväntningarna. Bolagets största problem är att få produktionen att täcka efterfrågan. Därför ska de införa 7-dagars arbetsvecka i Nokia-fabriken, samtidigt som ytterligare en produktionslinje startas i St Petersburg. I det ljuset är kursfallet från 36,86 den 7 juli till 22,56 måndags helt ofattbart!<br />
<br />
<b>Det finns förstås en annan förklaring</b>. Första veckan i oktober 2008 var bolagen i allmänhet riktigt positiva. De hade lämnat ett lysande Q3 och försäljningen var i lika fint skick som pressvecken på ledningarnas kostymbyxor. Två veckor senare stannade världen! Är det alltså detta vi ser just nu? Uponor rapporterade i morse och de menar att finanskrisen redan syns i deras ordrar! Det är det första bolaget jag ser som i VD-kommentaren skriver att turbulensen påverkar deras verksamhet. Är det enda bolaget att uttrycka den åsikten hösten 2011?<br />
<br />
<b>Vad som stör mig mest med dagens turbulenta börs är att oenigheten är stor</b> bland de politiska ledare som ska lösa skuldproblemen. USA höll nästan på att ställa till det vid månadsskiftet, eftersom vissa politiker är övertygade om att skattehöjningar vore landets undergång. Skattehöjningar som faktiskt kunde lösa budgetunderskottet. S&P var kanske de första som sa öppet precis vad hela världen vet - nämligen att USA har alldeles för stora skulder för att klara sin ekonomi långsiktigt. Istället för att ta itu med problemen och se sig själva i spegeln, har de amerikanska politikerna beskyllt S&P för att räkna fel!<br />
<br />
Europeiska politiker är inte mycket bättre. När Greklandsoron härjade som värst blev det uppenbart att vi inte har ställt de svåra frågorna på tio år! Hur ska Grekland bli lika konkurrenskraftigt som resten av Europa? När marknaden nu tvingar fram svaret så blir responsen från EU-politiker att de istället vill skapa ett eget kreditinstitut som kan göra "rätt" kreditbedömning av t.ex. Grekland. Detta är knappast en långsiktig politisk lösning, utan snarare samma gamla vanliga sätt att släcka bränder.<br />
<br />
<b>Orsaken till att vi inte får bättre svar från politikerna </b>är förstås att de är oense om metoderna, vilket leder till fatal tystnad från politiskt håll. Det har uppenbarligen förts intensiva samtal mellan finansminstrar och premiärministrar sedan i lördags förmiddag. Inte ett ljud har hörts om vad dessa diskussioner har mynnat ut i. Vi har idag en officiell avsaknad av strategier för att komma tillrätta med skuldbördan. Detta är i min mening värre än de faktiska skuld- och underskottsnivåerna. Att ha 100 % statsskuld av BNP är inte bra, men inte heller katastrof. Att sakna en strategi för att lösa dessa problem är riktigt illa, eftersom det leder till en katastrof.<br />
<br />
Trichet uttalade sig igår att ekonomin befinner sig i värsta krisen sedan andra världskriget! 2008 var alltså lindrigare! Jag har svårt att se någon politiker som inte ser allvaret i detta, men det enda som verkar komma ut ur en veckas diskussioner är en förhoppning om att någon annan myndighet ska presentera någon form av stimulanspaket som kortsiktigt löser problemet (och höjer börserna). Kan någon ens stava till långsiktiga lösningar?<br />
<br />
Väljarkåren har dessutom röstat in en opposition som i många fall har besparingar högst på agendan. Det gör många regeringar handlingsförlamade. Det är också en rätt dålig ide att börja spara hårt i ett läge när ekonomin är på gränsen till tillväxt och eventuellt redan har sjunkande BNP-siffror. Tyvärr verkar många regeringar på allvar tycka att besparingspaket är en riktigt bra ide just nu. S&P tyckte också att USA skulle spara mer för att inte tappa ytterligare kreditbetyg. Det lär inte hända, varvid man måste börja förbereda sig på ytterligare en betygsänkning kommande året. Det skulle innebära en rejäl brännmärkning i de amerikanska obligationsportföljerna. <br />
<br />
<b>Man måste börja inse att att vi just nu befinner oss på ett sluttande plan</b> där det uppenbarligen är svårt att orientera sig. Börsen är också mycket volatil. I det här läget finns det två saker att göra enligt mig.<br />
<br />
1. Minska aktievikten rejält och ställ dig på sidan ett tag. Har du belåning - annullera den direkt! Öka inte aktievikten förrän du ser att långsiktiga lösningar kommer på plats. När du ökar aktievikten igen, öka lite i taget under en längre period.<br />
<br />
2. Andra alternativet är att bli aktiv. Köp när de ser jobbigt ut och börserna kommer ner, men sälj med vinst. Inför också stop-loss-nivåer eftersom du inte kommer att göra vinst på alla affärer. Var beredd att förlora en del och håll dig till större, likvida aktier så att du alltid kan stänga din position. Med denna strategi har man redan köpt under senaste veckan...<br />
<br />
Vilket man väljer beror på ens personlighet. Att blanka kunde vara ytterligare ett alternativ, men det är mer riskfyllt än man kanske tror. Dessutom finns det ett gammalt talesätt att marknaden kan vara irrationell längre än du kan vara solvent. Det är inte gratis att blanka - timingen är avgörande och ingen klarar det konsekvent. Dessutom kan det komma kortsiktiga stödpaket a la QE3. Det vore förödande för en kort position.<br />
<br />
<b>Slutligen vill jag påminna läsaren om att detta är min syn. Jag har haft fel förut</b>.iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-43846634949170245572011-06-17T13:31:00.000+03:002011-06-17T13:31:23.937+03:00Avslutas Greklandsspelet i helgen?<b>Vi bevittnar tydligen ett "chicken race" just nu.</b> På ena sidan har vi europeiska politiker med Tysklands finansminister Wolfgang Schäuble i spetsen. Han har de senaste månaderna allt oftare (och allt ivrigare) framfört åsikten att privata investerare ska vara med och betala Greklands omstrukturering av skulderna. Politikerna vill förstås framstå som handlingskraftiga och genom detta blidka en hemmaopinion som blir alltmer skeptisk till nya lånemiljarder.<br />
<br />
På andra sidan har vi officiellt endast ECB. Trichet fick i torsdags frågan huruvida ECB planerar för nedskrivning av grekiska statsobligationer. "It's certainly not our intention" blev det raka svaret. Han talar nog för alla långivare, men ingen annan står offentligt för denna åsikt. Många banker i Tyskland, Frankrike och Schweiz håller nog tyst med.<br />
<br />
<b>Säg att politikerna </b>gör som hemmaopinionen vill och stryper stöden till Grekland. Grekerna får väl skylla sig själva för tusan. Kan man inte hantera en budget ska man inte låna pengar, eller hur? Tyvärr är det inte så enkelt. Ifjol visade statistik att 75 % av den grekiska statsskulden ligger placerad hos tyska, franska och schweiziska banker. Tyskarna har räknat att deras banksektorn behöver ta in 50 miljarder euro i extra kapital ifall Grekland defaultar och de tvingas skriva ner obligationerna till noll.<br />
Senaste veckorna har det dock kommit rapporter om att tyska banker har sålt 1/3-del av sina grekiska obligationer. Det minskar visserligen bördan, men samtidigt kan inte en pressad tysk banksektor ens ta höjd för 30 miljarder euro i dagsläget. Wolfgang Schäuble kan alltså tvingas ta itu med mer prekära problem på hemmaplan ifall han släpper Grekland till marknaden utan att ingripa.<br />
<br />
<b>Man kan fö</b><b>rstå att ECB </b>motsätter sig en skuldsanering, eftersom de uppenbarligen har köpt på sig en hel del grekiska statsobligationer under våren. Ifjol ville inte Trichet ens använda dessa obligationer som säkerhet för lån till EU-banker, men nu har de vikt sig. ECB vill förstås till varje pris undvika en systemkollaps och att köpa grekiska obligationer av europeiska banker kanske är det bästa sätt de ser? Risken är ju förstås att en nedskrivning av Greklands-obligationer gör att europeiska banker tvingas till oerhörda nedskrivningar (liksom ECB). Vi minns alla Lehman Brothers 2008 där politikerna ville visa att alla banker inte kunde räddas. De hade dock inte räknat med att Lehman var mycket aktiv på derivatmarknaden och när deras garantier inte längre gällde, fick finansvärlden nervkollaps. Lehman-obligationerna blev hösten 2008:as svarte petter? Det scenariot vill vi inte uppleva igen med grekiska obligationer.<br />
<br />
Officiellt ser vi ändå ledande institutioner på Europa-nivå som uppenbarligen är i konflikt och inte är på samma linje när det gäller Greklands-problemen. Officiellt kan man få uppfattningen att båda sidor väntar ut varandra för att se vem som viker sig först! Insatserna är höga och man skulle hellre se en konstruktiv dialog. Egentligen tror jag faktiskt att detta är ett spel för gallerierna och att båda sidor i själva verket är överens?<br />
<b><br />
</b><br />
<b>Det är tyvärr så att debatten kring Greklands skulder och ny nödfinansiering inte spelar någon större roll för Grekland</b>! De kommer aldrig att kunna betala tillbaka sina skulder och innehavare av grekiska statsobligationer gör nog bäst i att försöka lura dem på någon annan eller kallt bereda sig på nollvärden. Hela den här "konflikten" går egentligen ut på att vinna tid. Politiker vill vinna tid för att kunna dra ut förlusterna över en längre period och slippa få skulden för att ha sänkt någon av landets banker. Bankerna vill vinna tid för att hinna rensa balansräkningarna från dessa obligationer och kunna ta in ersättande kapital. ECB vill vinna tid för att kunna lindra effekterna och undvika en systemkollaps. Innan ovanstående är på plats kommer antagligen det här skådespelet att fortsätta.<br />
<br />
<b>I ärlighetens namn är inte heller problemet obligationerna</b>! Jag tror att ECB har rätt bra koll på vilka som äger grekiska obligationer och har räknat på hur dessa institutioner påverkas vid en nedskrivning. Problemet är istället derivatmarknaden och alla CDS som är utställda. När subprime-lånen brakade samman var det framförallt detta som orsakade finanskrisen, dvs att vissa företag (AIG, Lehman) hade försäkrat obligationerna mot nedgång utan att ha motsvarande kapital bundet. Eftersom CDS handlas OTC (ej på börsen) är det svårt att veta exakt hur omfattande den handeln är och exakt hur stor exponering utställarna har. Det kommer dock obönhörligen att visa sig, men detta vill man inte ha upp på bordet just nu!<br />
<br />
Marknaden har redan bestämt sig och jag skulle nog råda alla att vara ytterst skeptiska att försöka trada dessa Greklandsproblem. Jag vet inte hur man kan placera utan korrelation för en grekisk kollaps, men undvik för allt i världen att direkt köpa grekiska statsobligationer innan nedskrivningen. Jag skulle också vara skeptisk till räntefonder, baserade i euro-området. I maj 2013 blir det nämligen skarpt läge. Då går officiellt EU:s, IMF:s och ECB:s garantier ut för Grekland. Senast då blir det default. Marknaden vill börja prisa in detta redan nu, men politikerna försöker prata ner räntorna och ECB hjälper till på ett hörn. I längden kommer de inte att lyckas gå emot marknaden och de vet antagligen om det! Deras förhoppning är ändå att kunna fördröja kollapsen något år.<br />
Tyvärr är den grekiska kreditratingen är rekordlåg, CDS-nivån var i veckan över 1600 punkter!<br />
Tyvärr ger marknaden inga alternativ till grekisk default.<br />
Tyvärr har marknaden (nästan) alltid har rätt.<br />
Tyvärr har vi också flera länder med "obalanserade statsfinanser". Irlands och Portugals CDS-nivåer ligger över 700 punkter, dvs ungefär där Grekland låg ifjol!<br />
<br />
På kort sikt är dock allt nedtryckt och ifall detta "Greklandsspel" avslutas genom ett rakt beslut i helgen bevittnar vi årets tradingläge idag! Detta beror dock på politikernas beslut - något som man aldrig kan räkna på. Man kan därför bara upprepa denna veckas vanligaste uttryck: "Extremt osäkert läge".iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com8tag:blogger.com,1999:blog-2331861274082270735.post-62364913915284984752011-06-07T22:37:00.000+03:002011-06-07T22:37:39.798+03:00Dags för Digia?<b>Det ska sägas direkt att finska IT-bolaget Digia</b> har haft roligare vårar på börsen. I år har deras största kund Nokia meddelat att de slopar de IT-system som bl.a. Digia har utvecklar. Sedan det offentliggjordes i februari har Digias aktie fallit ca 40 %! Jag antar att de antingen lobbar för fullt för att komma med i utvecklingen av Windows Phone eller installerar Linux på sina servrar i ren protest.<br />
<br />
En av orsakerna till det stora kursraset i Digia är att ledningen envist vägrar berätta om Nokias andel av deras verksamhet. Det har frågats men inga svar, det har uppskattats om 30-40 % och vissa analytiker tror på ca 20 % av omsättningen. Kort sagt ingen vet! Börsen är inte överförtjust i osäkerhet och har därför prissatt en risk modell större att påverkan blir signifikant.<br />
<br />
Digia själva har inte gett besked på denna viktiga fråga, men de har redan börjat förhandla med personalen. 190 tjänster ska bort meddelades i mitten på maj och detta härrör från Symbian-utvecklingen. Med tanke på Digias totala personalstyrka på ca 1.500 så är detta kanske inte riktigt värt en aktieutveckling på -40 % sedan februari? Det finns dock vissa forum på nätet som viskar om att diskussionerna egentligen rör 700 personer. I såna fall hamnar nedgången i ett annat ljus. Dessa uppgifter är dock inte bekräftade utan enbart rykten.<br />
<br />
<b>Om man tittar närmare på Digia så har de faktiskt andra produkter än Symbian</b>. De står inte och faller med Nokia. Av fjolårets omsättning kom nästan 60 % från Enterprise Solutions och ca 40 % från Mobile Solutions. Av EBIT-resultatet kom 64 % från ES och 36 % från MS. Således torde omsättningsnedgången från Nokia inte bli en katastrof för Digia. Man ska heller inte utesluta att Digia faktiskt får in en fot i Windows Phone och kan ta tillvara det som förloras från Nokia.<br />
<br />
Tidigare har de varit otroligt stabila sett till resultatet. EPS har legat kring 0,55 euro/aktie i flera år, även om 2009 blev kraftigt negativt med en goodwill-nedskrivning på nästan 1 euro/aktie. Finanskrisen drabbade inte Digia speciellt hårt och bortsett från Nokia-nyheterna såg det ganska bra ut inför 2011. Det här året kan bli vad som helst, men redan nästa år kanske Digia är tillbaka på 0,55-nivån? Det här är alltså en svart svan som har drabbat Digia men aktiemarknaden kanske har överreagerat på den?<br />
<br />
<b>Man undrar således om man ska fånga denna fallande kniv? </b>Personligen har jag köpt en swingtradingpost. Tekniskt ser det inte jätteintressant ut men RSI var 12 igår! Fundamentalt börjar vi också nå intressanta nivåer. Någon gång vänder det och kanske redan innan Q2-rapporten den 11 augusti. Den som lever får se...iTraderhttp://www.blogger.com/profile/00232874172577927897noreply@blogger.com0