Semesterinloggning

Trots att jag har semester tar börsen inte ledigt. Snarare har vi upplevt oron tagit ny fart. Är det inte amerikanska banker med problem så tror börsen att bolagen kommer att underprestera 2009 - trots att bolagen själva i många fall tror på fortsatt goda tider! Kort sagt, osäkerheten består och det är aldrig bra för börsen!

Det enda riktigt positiva de senaste veckorna är att oljepriset har fallit tillbaka. Det verkar som början på en trend och det skulle vara mycket positivt! Ser man till mina favoritaktier finns det dock inte mycket att glädjas över. Kursutvecklingen är senaste månaden.

Getinge - Bra siffror, något negativa nyheter, oförändrat positiv prognos. Kurs: -9,3 %

HM - Bra rapport i juni trots svag totalmarknad, Kurs: -6,4 %

Kone - Ok rapport, stark tillväxt men svagare lönsamhet i sikte. Kurs: -12,8 %

Nokian Renkaat - Rapport 6/8. Kurs: -7,5 %

Outotec - Katastrofrapport! Mkt sämre vinst men "enorm" orderbok. Att de trots resultatet bibehåller prognosen är en svag strimma av hopp. Kurs: -25 %

Tekla - Rapport: 8/8 Kurs: -8,2 %

Wärtsilä - Bra rapport och bibehållen prognos. Även om båtmotorerna saktar in kraftigt ökar avdelningen energiturbiner vilket kompenserar. Kurs: -6,3 %

YIT - Förvånansvärt svag rapport men bibehållen prognos (helårsresultatet ska öka jfrt med 2007). Kurs: -35,8 %


Som jämförelse är Helsingforsbörsen -7,8 % och Stockholmsbörsen -6,6 % den senaste månaden.

Något på gång i EOS Russia?

Den senaste månaden har kursen sjunkit (det är inte konstigt) men samtidigt halverade bolaget sin belåning i mitten på veckan? Givetvis kan de ha haft pengar över, men enligt senaste rapporten per 31/3 var kassan inte av den storleken. Iofs hade de några riktade emissioner i april och maj som inbringade ca 2 Mrd kr.

Den mest rimliga förklaringen är dock en större utförsäljning av portföljen, vilket antyds via det minskade NAV (-20 % på två veckor). Då portföljen består av onoterade bolag är detta mycket svårt att kontrollera. Samtidigt undrar man i såna fall varför de inte har meddelat detta?

Man undrar dock varför de inte vågar belåna portföljen i samma utsträckning? Har förutsättningarna ändrats?
Frågan är om det är en säljindikation eller inte? Personligen tror jag det.


Datum/kurs/NAV enligt bolaget/Belåningsgrad av NAV enligt bolaget
18/7: 65,73 /81,67 /9,4%
17/7: 64,00 /82,54 /9,3 %
16/7: 60,00 /83,84 /9,0 %
15/7: 57,00 /86,93 /17,9 %
14/7: 64,00 /87,86 /17,8 %
10/7: 67,00 /91,61 /19,4 %
9/7: 70,00 /89,90 /19,9 %
8/7: 71,00 /91,05 /19,6 %
7/7: 73,00 /93,00 /19,3 %
3/7: 74,75 /96,77 /18,6 %
2/7: 75,50 /98,31/ 18,5 %
1/7: 76,75 /100,33 /18,2 %
30/6: 74,00 /99,83 /18,1 %
27/6: 77,00 /99,42 /18,3%
26/6: 79,00 /101,77 /18,0%
24/6: 80,50 /103,47 /17,8 %
23/6: 80,00 /104,56 /17,6 %
19/6: 77,25 /102,57 /17,9 %
18/6: 77,00 /102,10 /17,9 %
11/6: 80,00 /104,49 /17,4 %
10/6: 81,00 /100,29 /18,0 %
9/6: 80,75 /99,51 /18,0 %

Nokia levererar!

Nokia presenterade en ok rapport igår, den var faktiskt inte bättre. Omsättning och resultat var ungefär som väntat. Ok de höjde prognosen för totalmarknaden men de bytte bara ut ordet
"ca" till "över" - siffran 10 % blev kvar. Mest negativt var att ASP sjönk ytterligare. Annars behöll de 40 % marknadsandel och skeppade hela 122 miljoner telefoner! Det är sanslöst många på tre månader!

Den kraftiga kursuppgången (+7,9%) förklaras kanske främst av att aktien har backat sanslöst senaste halvåret och värderingen är nästan löjlig. Om man vågar se till 2009 (jo det kommer ett
år efter detta) så hamnar vi på nivåer som man normalt inte brukar tveka på.

Den som mot förmodan följde min "aktieide" via derivat, ska dock stänga positionen senast idag och inte hoppas på mer. Köpte man direkta aktier kan man däremot stanna kvar ett tag till.

Fortum hade en ok rapport igår men blev inte alls lika belönad. Resultatet var något bättre om man tar hänsyn till redovisningsteknik som drog ned kvartalet 56 miljoner. Att kursen backade igår ska nog främst ses i ljuset av att Fortum är en av få aktier som har lyckats stiga det senaste året. Trots gårdagens nedgång är aktien ändå upp 21 %. Det andra som tynger Fortum är värderingen. Givetvis är Ryssland intressant men 19 ggr årets vinst är lite väl för ett "tråkigt" statligt energibolag.

Swedbank var gårdagens andra fullträff. Bättre resultat än väntat och kommentarer om att Baltikum inte alls är så farligt som marknaden tror. Situationen är precis som i SEB, framtiden
kan bli värre men marknaden är alldeles för pessimistisk. Man gör knappast en dålig affär på två års sikt, men om ett halvår kanske man gör en bättre affär!

USA-börserna fortsatte sin uppgång igår. Bankerna hade lite bättre rapporter men framförallt har vi sjunkande oljepris (-11 % från toppen). Börserna har satsat "allt" på att detta är
början på en trend och om nedgången fortsätter, får jag en rolig avslutning på semestern.

Såg vi vändningen igår?

USA-börserna klättrade hela gårdagens handelsdag i den vackraste kurva vi har sett på länge! Var det då den efterlängtade vändningen? Kanske, men det är alldeles för tidigt att säga. Spontant känns det som vi åtminstone såg början på en rekyl. Frågan är om den tar oss flera år framåt eller endast till september?

Orsaken till gårdagens uppgång var att råvaror med oljepriset i spetsen fortsatte sjunka. Om det senaste årets uppgång beror på spekulation (som jag tror) har vi bara sett början på den nedgången. Skulle råvarorna sjunka kraftigt är det lösningen på många av dagens problem. De ger lägre inflationstryck, minskade kostnader för företagen och dessutom "kan" centralbankerna sänka räntorna. Nu ska man inte ropa hej innan man är över bron, men det gjorde börserna igår!

Teleste var en stor besvikelse. Den tidigare intressanta tillväxtmaskinen kommer från ca 12 euro/aktie till 4,18 igår. Trots ökande orderstock avtar både resultat och omsättning och den orderstocken får först genomslag i resultatet 2009. Teknikbolag är alltid svåra, men i dessa tider kanske man ska undvika dylika bolag.

SEB igår var helt ok. Resultatet var bättre än väntat men i ärlighetens namn är det framtiden man är orolig för. Baltikum ser inte bra ut och oron gäller att dessa marknader kommer att
ta ned resultatet flera år framåt. Personligen tror jag att man är lite för nervös, men det är ändå skäl att ta det lite lugnt med våra nordiska banker. Vi har inte sett tillstymmelse till kreditkris på huvudmarknaderna och kommer den hit kan kurserna mycket väl sjunka lite till. För den som orkar lyfta blicken några år, är dock dagens kursnivåer redan intressanta.

Börjar vi se paniken?

Börsen sjönk igår och framförallt inom finanssektorn börjar paniken krypa närmare. Av USA:s drygt 7500 banker ska ca 150 gå i konkurs säger experterna. I Danmark flyr kunderna från Roskildebank och även om de nordiska bankerna överlag har missat de riktigt stora minorna så kommer problemen närmare. Swedbank är under press liksom SEB. Hittills är det dock bara oro, när paniken sätter in ska man agera.

SKF var lysande igår. Slog förväntningarna och var positiva om framtiden - man kan inte begära mer! Analytiker gjorde tummen upp och hade svårt att hitta något negativt. Positivt var också att aktien steg på en mycket negativ börs! Frågan är om man inte borde agera på detta världsbolag. Värderingen i förhållande till förväntade vinster är på låga nivåer och lyckas de upprepa vårens dividend får man ca 10 % i direktavkastning.

HM hade bra försäljning i juni. Oron är stor att denna tillväxtaktie ska bli tappa sin gloria, men än så länge får pessimisterna vänta. Personligen gör jag ingen hemlighet av att jag gillar HM och givetvis färgar det mina bloggkommentarer. Att höra analytiker "förklara" nedgången med att de kommande månaderna har "tuffa jämförelsesiffror" gör en mest irriterad. De senaste 30 åren har HM konsekvent skapat "tuffare jämförelsesiffror" och med undantag av början på 90-talet har de också lyckats slå dem! Analyserar man bolag har jag svårt att se vad övrigt man vill se ett bolag prestera, innan man vågar säga "övervikta"?

PKC överträffade förväntningarna, även om engångskostnader drog ned resultatet för kablage-delen. PKC spår att omsättningen ska öka medan resultatet hålls på en bra nivå. Värderingen är kanonlåg i PKC och dividendavkastnigen mycket intressant men kopplingen som underlevarantör till bl.a. bilindustrin gör att man är mycket oroad för konjunkturen. Hittills har den oron varit förgäves! Kanske man ska glömma magkänslan och endast se till nyckeltalen?

Salcomp mötte verkligheten till slut, efter måndagens vinstvarning. De tror inte längre att de uppnår fjolårets resultatnivå p.g.a. högre kostnader och sämre försäljningsmix. Ifjol var de undantaget i branschen då de som underleverantör inom telekomindustrin lyckades göra otroliga resultat. Rapporten kommer 12/8 men om man jämför hur det har gått för andra bolag i branschen när resultatet viker ned (Elcoteq, Perlos, Scanfil), då är det kanske läge att sälja redan idag...

Bernanke sänker börsen

Ben Bernanke upprepade sin ovana att tala ned börserna ikväll. Fed höjer sin prognos över tillväxten men ser samtidigt "betydande risker" för densamma! Ursäkta, var det en höjning eller en sänkning? Bernanke passade också på att nämna att inflationsprognoserna är ovanligt svår att göra just nu. Kan han inte bara säga vad han egentligen tänker:
- Bankkrisen är långt ifrån över och börsen ska ned 20 % till!

Bernanke lyckades dock tala ned oljepriset också, något som inte ens arabstaterna själva har klarat av! Det fick börserna att stiga. Fortsätter oljeprisnedgången lär vi få se kraftiga omvärderingar på börsen. Då borde Bernanke istället ha sagt:
- Nu vänder det!

Dagen D i Helsingfors!

En aktieide i sommarvärmen!

På torsdags rapporterar Nokia, Helsingforsbörsens största bolag. Långsiktiga aktieägare kanske noterar det från båten/sommarstugan/balkongen men aktiva traders ser till att vara inloggade före kl 13 finsk tid (12 i Sthlm).

Orsaken är att kursreaktionerna i Nokia ofta har varit stora vid halvårsrapporten. Undantaget 2006 har kursen rört sig ca 5-21 %. Problemet är att de har gått åt båda håll, vilket inte gör det självklart att man ska köpa aktier.

Det är i dessa lägen man ska titta på optioner alternativt warranter/CFD:s. Genom att köpa en call (köpoption) och en put (säljoption) så nära akitekursen som möjligt, drar man nytta av stora aktierörelser. Ok att man förlorar i ena ändan, men man vinner mer i den andra!
"Alla" kan göra motsvarande upplägg med warranter men de är ofta sämre prissatta och svårare att jämföra, trots att de förstås är betydligt enklare att handla med.

Risken med dessa affärer är att aktiekursen blir stillastående (som 2006). Då förlorar man "lite" på denna position under förutsättning att om man går ur positionen samma dag. Håller man positionen till optionernas förfallodag, riskerar man att förlora hela det placerade beloppet.

Nedan kursreaktioner på Nokias halvårsrapport de senaste åtta åren.
(stängningskurs rapportdagen jfrt med handelsdagen innan)

2/8-07: +8,2 %
20/7-06: +0,4 %
20/7-05: -10,1 %
15/7-04: -11,9 %
17/7-03: -15,5 %
18/7-02: -4,6 %
19/7-01: +13,9 %
27/7-00: -21,3 %

Håller förväntningarna?

Inför rapporterna är den stora frågan inte om bolagen kommer att göra vinst utan huruvida förväntningar och prognoser håller? Om prognoserna håller har börsen en ganska stor uppsida. Om de däremot justeras ned, kan samma börs falla en bra bit till.

Affärsvärlden hade en genomgång av Stockholms 30 största bolag. De och alla läskunniga konstaterar snabbt att banker och verkstad har fått mycket mer stryk än vad vinsterna har justerats ned. Konsekvensen är lika tydlig på uppsidan då uppskruvade förväntningar långt ifrån har betalats i form av stigande kurser.

Tittar man lite närmare hittar vi även en högrisk-aktie, trots intressanta nyckeltal. Electrolux beräknas göra 1928 Msek i vinst under 2008. Q1 gjorde de -106Msek och Q2 beräknas de göra 177 Msek. Det innebär (om allt går vägen) att de H2/08 ska tjäna 1857 Msek! Det skulle i såna fall överträffa 2005-års helårsvinst! Det är naturligtvis inte omöjligt men definitivt en risk man borde undvika i dessa tider...

Artikeln ska dock inte läsas ordagrant! Man måste dock komma ihåg att vinster sällan justeras ned en månad före kvartalsrapporten utan det sker samma dag eller efter rapporten. Den senaste månaden har börsen fallit på kollektivt nedskruvade vinstföräntningar, utan att analytikerna officiellt har gjort justeringar. Därför har vi denna till synes "omöjliga ekvation" just nu. Om en månad kanske siffrorna är mer i paritet...

Tyvärr en del vinstvarningar kvar!

Förra veckan var inte de sista vinstvarningarna. Igår berättade M-real att Q2 blir sämre än ifjol och att döma av börskursen (-2,6%) var det förväntade nyheter. Ett av börsens mest skuldtyngda bolag kommer givetvis att ha ökande problem med dagens ränte- och inflationsbild. Redan idag betalar M-real minst Euribor + 11 procentenheter (~16%) på sina företagslån! Frågan är om det är en bra affär för någon part?

Även M-reals största ägare Metsäliitto vinstvarnade och meddelade att resultatet inte blir bättre än ifjol, snarare sämre. Det var naturligtvis långt ifrån överraskande nyheter.

Ett av världens största bolag Walmart rapporterade däremot bra försäljning igår. Den ökade 5,8 % och börsen studsade till. Nu ska man minnas att amerikanerna fick en skatteåterbäring i maj-juni och det är inte helt otänkbart att det mesta gick till Walmart. Med detta i minne var det kanske inte sååå bra siffror och man undrar fortfarande hur den amerikanska konsumenten mår?

Olja, olja och andra råvaror drar ned oss. Oljepriset har sjunkit tillbaka några dagar och det tryckte upp börserna direkt. Nu visade sig att inget varar för evigt och Irans missiltest (kryddat med politiska uttalanden) sköt iväg oljepriset 5 % igår. Givetvis kom börsen ner för att sedan återhämta sig mot slutet. Intressant är dock den negativa korrelationen olja/börs och jag är ganska övertygad om att den dagen råvarorna (med olja i spetsen) börjar falla, då (senast) ska man vara fullinvesterad i aktier.

När ska man investera?

När har börserna sjunkit klart för denna gång? Den bistra sanningen är att ingen vet! Ingen har lyckas pricka botten konsekvent, även om vissa har lyckats någon enstaka gång. Därför gäller den viktigare frågan din egen personlighet - "vågar" man placera när börsen har fallit kraftigt?

Studera nedanstående graf över Helsingforsbörsen (portföljindex) på tre år. Skulle du ha belånat huset och placerat allt i en välspridd aktieportfölj med den på näthinnan?

Knappast, men det borde du ha gjort! Idag skulle du fortfarande vara nästan +100% trots det senaste årets nedgång. Ifjol den här tiden skulle du ha varit nästan +200%.

Med detta exempel vill jag inte påstå att vi ligger nära botten, men när bottenläget är där - då kommer det att se hemskt ut! Därför känns det som vi närmar oss. I dagsläget är "alla" negativa och domedagsprognoserna får mycket mediautrymme. Man hör t.o.m. tal om att kreditkrisen kommer att hålla på mycket länge till. En sak som återstår är den där paniken jag har efterlyst. När den kommer, då (senast) ska man vara fullinvesterad igen.

Stackars ägare i Swedbank!

Bland de större nyheterna på di.se hittar vi idag att Swedbanks ägare är oroade av situationen. "Vi har förutsett att Baltikum skulle gå ner, men kanske inte riktigt på det sättet som skett", säger Sparbanksstiftelsernas Ingrid Dahlberg. Jag antar att hon har sett aktieutvecklingen... (se graf från 1 jan-07 tills igår)

Att lånestockens risknivå ökar från dagens "nollnivå" måste de ha insett när de inledde satsningen i Baltikum. När de nu är officiellt oroade låter det som ett klassiskt fall av gnäll och ansvarsförskjutning. Det är helt uteslutet att största ägaren inte kände till risknivån på dessa nya marknader och nu är det bara att bita ihop. Förväntade kreditförluster på 3-4 % av lånestocken är givetvis högre än de senaste 10 åren, men har ledningen prisat riskerna rätt är detta ingen katastrof som kräver ett extra styrelsemöte!

OM däremot största ägaren hade tänkt sig en försäljning i höst (alt. fusion/emission) då är utvecklingen riktigt sur! Kanske det är där skon klämmer...

Man måste ju ändå le lite. Vad säger Swedbank åt sina kunder i dagsläget när börserna har tappat 35 % på ett år? Antagligen är det ett konsekvent (och oftast korrekt): "Ligg still i båten". Knappast kallar de in kunderna på "extra" placeringsmöten för att börsen har gått ner "på det sättet som skett"!

Sista vinstvarningarna?

Vid midsommar kunde det knappast vara oklart för något företag hur deras Q2 såg ut. Därför var vinstvarningar mycket sannolika och tyvärr medräknade. Nu är Q2-resultatet inte oklart för något företag. Därför undrar hur man ska tolka de företag som inte har sagt något? Är deras resultat bra eller är det bara "normaldåligt" dvs inte "extra dåligt"? Bland de företagen har vi ett koppel verkstadsbolag samt de kraftigt nedvärderade byggbolagen. Köpläge eller säljläge - krona eller klave?

Bang & Olufsen vinstvarnade i måndags. De pratar främst om advokatkostnader men senare kryper det fram att minskad orderingång ger ett mycket osäkert marknadsläge. Det här var inte bra nyheter för Amer och bygger på nyheterna som Fiskars meddelade i sin vinstvarning i juni. Sällanköp är därmed en av de branscher med konstaterad efterfrågeminskning. Husqvarna ser därmed ut att kunna blir ännu billigare inom en snar framtid...

Alcoa inledde rapportsäsongen igår med att överträffa förväntningarna, trots att de hade en engångskostnad som drog ned rörelseresultatet ca 9 %. Att aktiekursen dessutom blev belönad för det fina resultatet är ett mycket positivt tecken inför kommande rapporter.

Sammanfattningsvis kan man konstatera att när vi inleder rapportsäsongen med Basware imorgon, är vi precis lika förvirrade som vi var tidigare. Bolagens resultat kan vara precis lika bra eller lika dåliga som helst. Ett sätt att kompensera för förvirringen är att titta på nyckeltalen. Låga värderingar, hög dividendavkastning ger viss trygghet, men en katastrofrapport kommer att sänka vilken aktie som helst...

De fallande knivarna!

Jag upprepar mig igen jag vet, jag tjatar om att man inte ska fånga en fallande kniv, dvs man ska inte köpa aktier som rasar. Just nu är det dock frestande i några aktier. Kanske man ändå ska vänta in rapporterna? Nedan finns iallafall fyra aktiers grafer som beskriver det senaste året...

Eniro handlas just nu till ca 3 ggr fjolårets vinst och även om
skuldsättningen är enorm så finns det möjligheter, åtminstone
tradingmässigt. Grafen nedan bevisar vad marknaden tycker om
aktien och det borde avskräcka en hel del investerare. Vågar
man själv?

Electrolux är en annan. Har stora problem med råvarukostnader, vikande USD och vikande USA-efterfrågan. Handlas just nu runt 10 ggr fjolårets vinst. När råvarpriserna sjunker och oron för världskonjunkturen minskar, då ska man minnas Elux bland köpordrarna...

HM kanske inte har rasat, men med tanke på deras kanonresultat tror börsen inte alls på dem. Historiskt finns det inget att anmärka på HM och en svag USD gynnar dem. Vill man ha en stabil tillväxtmaskin med 25 % rabatt har man läge just nu. Risken finns dock att rabatten ökar under det kommande året...


Slutligen vill jag föra fram Kesko. Ok att de har lönsamhetsproblem men nu är det nästan katastrofvärdering. Handlas runt 8 ggr fjolårets vinst, upprepar de vårens dividend får man ca 8 %. Egna kapitalet per aktie är ca 22 euro och nu handlas aktien ca 12 % under det. Grafen säger dock vad marknaden tror om aktien.
Det finns säkert flera, men dessa sticker ut.

HKScan vinstvarnar

En väntad vinstvarning fick vi i fredags. HKScan menar att deras resultat blir sämre än väntat p.g.a. de höga råvarukostnader. De har helt enkelt inte lyckats få över dem till sina kunder. Samtidigt tar de extra kostnader och skriver ned lagret! Resultatet kan inte bli bra. Atria påpekade kostandsproblemen redan 12/6 och det enda som är konstigt är att HK väntade tills i fredags innan de gick ut med vinstvarningen? Det borde ha varit klart långt innan midsommar att Q2 skulle bli dåligt.

"Fånga aldrig en fallande kniv" är ett talesätt från Wall Street. Frågan är dock om det även gäller de forna BRIC-länderna? Indien har tappat 36 % sedan toppen i januari, Kina (Hong Kong) är ned ca 20 %. Brasilien och Ryssland som tidigare har stått emot börsoron har den senaste månaden kommit ned 20 respektive 12 %. Med tanke på att tillväxtmarknader historiskt kan falla 70-80 % är det inget solkart läge, men tradingmässigt ser det intressant ut. Det kan ju komma en rekyl...

Aktieblogg kommer att ta vara på sommaren fr.o.m. denna vecka. Därför blir det endast sporadiska inlägg till slutet på augusti.

Förbryllade investerare

Det finns knappast någon investerare idagsläget som kan sägas ha koll på läget. De som ligger i mestadels räntepapper är rädda för att de kommande resultaten ska dra ned kurserna ytterligare och de kommer säkert att ligga kvar i räntepapper tio år till. De som har mestadels aktier är antingen långsiktiga som "aldrig säljer" eller sådana som helt enkelt inte har en aning om den pågående kreditkrisen.
Om tio år är den brutala sanningen den att aktienissarna kommer att ha tjänat mer än räntenissarna, eftersom en välspridd aktieportfölj över tiden ger bättre avkastning än räntepapper! Därför ska man försöka ta sig till aktiesidan.

Alla vill givetvis veta när vi når botten? Di.se hade en bra genomgång av olika scenarion och kontentan var väl något förenklat att vi kan ha ca 20-40 % kvar till en absolut bottennivå. Man ska dock komma ihåg att ingen någonsin har lyckats pricka botten upprepade gånger. Alla "bottenteorier" är fortfarande endast prognoser. Det är först när vi har passerat botten som vi kan säga var den var. Därför är de intressantare frågorna:

1. Var är börsen om 3 år? Kommer bolag som Kesko, Nokia, H&M, Kone, UPM, SCA, Getinge, Nokian Renkaat, Tekla, Outotec, Volvo, SKF och byggbolagen att finnas kvar?
2. Kommer jag att kunna behålla mina placeringar under den tiden eller kan jag bli tvungen att sälja före?
3. Klarar jag nattsömnen om det kommer månadsrapporter med siffran -35% i marginalen?

Om man svarar ja på dessa tre frågor, då är det definitivt läge att titta närmare på börsen efter rapporterna i juli-augusti.

Däremot behöver man inte vara en idiot! Om man får "stor-arvet" idag, investera för kanske 40 % nu. Vänta 6-12 månader och investera ytterligare 30 %. Sedan 6-12 månader på det investerar man resten. Med tur har man prickat en historisk botten med någon av investeringarna, samtidigt som man med stor säkerhet har gjort en bra affär på 3-5 års tid. Om tio år har man antagligen gjort en riktigt bra affär...

Råvaruaktiernas börjar ge vika!

De amerikanska råvaruaktierna har börjat ge vika. Under onsdagen var oljebolagen de största förlorarna och även stålbolag kom ned kraftigt. I Norden upplevde vi samma sak igår (Rautaruukki -8,6%, SSAB -6,2). Varför är då detta intressant? Jo, börsen brukar med kuslig precision förutse marknaden med ca 6-8 månader. Om råvaruaktier faller idag kommer kanske råvarupriserna att börja falla vid årsskiftet. Nu behöver det inte vara så, men det är en indikation.

Ytterligare en indikation fick vi från en undersökning bland stålföretag. De amerikanska stålföretagen spådde lägre priser om ett år medan de europeiska såg fortsatt stigande priser. Om USD stärks kraftigt mot EUR då infrias bådas scenarion, men annars är det någon som kommer att ha fel! USA brukar ligga före i konjunkturcykeln så jag tror mer på dem.
Därmed kanske vi börjar se en avmattning i råvarupriserna. Det skulle inte vara en dag för tidigt och kunde fungera som en katalysator för börsen det kommande året.

Jag säger inte att det är köpläge redan men vi börjar få väldigt många aktier som handlas under 10 ggr årets beräknade vinst. Efter Q2-rapporterna har halva året gått och om resultaten håller borde det vara ett bra läge i dessa aktier. Vissa aktier handlas ca 5 ggr årets vinst och om inte Q2-rapporten är katastrof så "måste" det vara kanonläge i dessa.

Igår var annars centralbankernas dag. Svenska Riksbanken höjde till 4,50 % och flaggade för ytterligare höjningar. Isländska centralbanken lämnade styrräntan på 15,5 % (!) och spådde massiv BNP-nedgång och fortsatt hög inflation. De ska börja sänka räntan mot slutåret. ECB höjde till 4,25 % som väntat. Slutligen kom Danmarks centralbank och höjde till 4,60 % (25 pkter) trots pågående lågkonjunktur. Samtliga centralbanker lider av inflationen och man kan bara hoppas att den börjar ge med sig snart...

HM faller igen!

Brittiska "Marks and Sparks" hade usla försäljningssiffror igår och det tog ned HM! Att investerare aldrig lär sig! Storbritannien är av HM:s största marknader och givetvis är oron stor för att även HM ska drabbas. Historien visar dock att HM inte brukar drabbas av konjunkturer och talesättet "sälj aldrig HM" kommer från deras fina historik. Naturligtvis vet man aldrig var botten är men gårdagens nedgång gjorde definitivt HM ännu billigare i mina ögon.

Börsen pressas annars av allmän oro och pessimisterna börjar få mer utrymme. "Vi ska ner till 2003 års nivåer påstod" en teknisk analytiker i di.se. Det skulle innebära ca 30-40 % till. Egentligen är profetsior om var botten ligger ganska ointressanta, eftersom ingen ändå lyckats pricka rätt. Det som man vill veta var börsen står om 2-3 år. Ok att vi ska ner en vända men om vi är 50 % högre om 2 år så är det trots allt bättre att köpa aktierna redan idag än att vänta två år och fortfarande ha pengarna på kontot. Det kräver dock en rejäl portion förtroende för börsen för att inte bli en vänta-och-se investerare i dessa tider!

ECB har räntemöte på idag och marknaden förväntar sig en höjning med 25 punkter till 4,25%. Orsaken är tyvärr inte att osäkerheten i ekonomin har försvunnit, utan att inflationen vägrar ge med sig. I måndags visade inflationstakten +4,0 % inom EMU vilket är den högsta nivån sedan 1997. OM, ECB höjer på torsdag sätter de ner foten rejält och visar att de tar inflationsproblemet på allvar. Förhoppningsvis raderar de inte ut tillväxten på samma gång...

Råvarorna fortsätter stiga

Bilden nedan är från Bespoke Investment Group och visar den senaste årets prisförändring (%) på 10 utvalda råvaror. Man kan konstatera att prisuppgången är både generell (den drabbar olika typer av råvaror) och kraftig! Den stora frågan är varför? Beror uppgången på traditionell nationalekonomi eller spekulation? Med andra ord ser vi ökad efterfrågan och minskat utbud eller beror uppgången på trading med alla miljarder som finns investerade i diverse råvarufonder?





Om man tror på utbud/efterfrågan så har vi riktigt jobbiga tider på gång. Det antyder att vi på allvar börjar få ont om resurser på jorden. Om man däremot tror på spekulation så kommer lösningen fortare än man anar och nedgången kan bli brutal.
Personligen tror jag främst på spekulation och därför tror jag inte heller att råvaror är en bra placering just nu!
En notering utgående från grafen; den dagen råvarupriserna börjar sjunka, ska man då investera tungt i apelsiner? Senaste året har de haft en negativ korrelation med övriga råvaror...


Börserna hade sin största nedgång på länge igår. Vi är nu -31% i Helsingfors och -32% i Stockholm räknat från toppen i juli ifjol. I januari var dessa nivåer bra köpnivåer (för den som hann med). Igår var första gången med antydan till panik och jag tror att den som inte vågar investera de närmaste veckorna, kommer aldrig att göra en bra affär! Litar man på företagens intjäning och har några års tidshorisont finns det stora möjligheter i dagsläget. Problemet är att möjligheterna kan vara än större om två veckor!

Teliasonera förblir statligt!

Åtminstone något år till. France Telekom meddelade igår att de drar tillbaka budet på Teliasonera. Orsaken är att ägarna inte kunde komma överens om priset. FT hade inte råd att betala kontant och gjorde därför ett kombinationserbjudande baserat på minst sagt suspekta villkor. Staten målade in sig i ett hörn när de gick ut tidigt och sade att budet var för lågt. Detta trots att de skulle få ca 63 kr/aktie, att jämföra med maj-07 då de sålde stora poster för endast 50 kr/aktie! De som utnyttjade budtiden till att sälja aktier via börsen har antagligen gjort den bästa affären. Övriga kan få vänta några år till innan vi får se 6,27 euro/aktie.

Om man bortser från den senaste månaden är faktiskt Teliasonera på en ganska intressant nivå just nu efter gårdagens ras (-11%). Stabil omsättning och en lockande värdering. Om de dessutom klarar att ge 0,20-0,25 euro i dividend/aktie så är även dividendavkastningen bra. Osäkerheten ligger främst i det korta perspektivet och huruvida alla pessimister sålde igår (innan månadsskiftet). Jag antar att det inte är många fonder som vill stoltsera med stora innehav i aktien vid halvårsrapporten...

Affärsvärlden menade att M.Odell har något på gång, annars skulle han inte våga säga nej till det här budet. Spekulationen är inte helt otänkbar, men samtidigt är det mycket svårt att se vem annars som skulle kunna lägga bud? Personligen tror jag att största problemet med budet var kombinationen med franska aktier. Det skulle aldrig gå att få det till en bra affär för 650.000 aktieägare. Att man sedan skyller på budnivån är väl mest artighet mot stolta och arroganta fransmän!


Senaste helg möttes 100 centralbankschefer i schweiziska Basel. Inte helt förvånande var samtliga oroade över inflation, tillväxt och det höga oljepriset (t.o.m. arabstaterna ser problem med oljepriset)! Centralbankschefernas uttalanden var ganska dystra och prognoserna pekar på en "andra våg" av turbulens i kreditkrisen. Det är inte helt olikt övriga experters uttalanden. Förhoppningsvis är detta den sista vågen och man ska alltid komma ihåg att när "alla" är pessimistiska, då ska man själv investera... Vi närmar oss det tillfället eller så är vi redan där!