Mina favoritbolag 2/2012

Då har det åter blivit dags för en genomgång av mina favoritbolag. Den här gången jämförs perioden mellan 29/2 och 1/6.

Det har varit ett kvartal då guldet blev till sand. ALLA mina favoritbolag backade under perioden även om jag räknar med utdelningarna! Jag undrar om detta ha hänt tidigare? ECB:s repor sköljde likt ett regn i öknen över börserna och aktiekurserna inledde året med att växa som om det inte fanns någon morgondag. Nu har vi fått en rekyl på det och lite till. Summa summarum är vi på negativt territorium sedan årets början och "teknikerna" tror det kan fortsätta. Den lille contrarianen i mig börjar dock vakna...

Jag har trots frestelsen med de låga aktiekurserna dryftat och funderat, för att landa i strategin att behålla min försiktiga linje (med ett undantag). Det finns ett visst dèjá vu med dagens marknad, som liksom i augusti 2008 får mig att tro att vi är nära vändningen. Då höll jag envist fast i mina positioner (ett tag) och förlorade onödigt mycket på det. Vi var visserligen två månader ifrån vändningen men problemet var bara att den skedde på betydligt lägre kurser. Jag tror vi är inne i ett likadant läge. Därför är jag extra vaksam mot bolag som inte växer och/eller har skakig lönsamhet. De lär få mest stryk när oron kommer igång på allvar, vilket jag tror den gör...

Det finns också en trend jag ser. De stora "stabila" bolagen har tappat mest sen februari! I mina ögon antyder det att kapitalet är på väg bort från börsen. Man kan spekulera i att kapitalet lämnar de europeiska börserna för att återinvesteras i Asien och USA? Om detta stämmer kommer det förstås att vända en vacker dag, men man ska nog inte sopa dylika tendeser under mattan. De påverkar portföljen och därmed bör man beakta det.

Åter till portföljen. Jag som vanligt lite förändringar men denna gång utökar jag portföljen till 11 bolag.


Ut ur portföljen (samtliga med i portföljberäkningen)

Kesko - var portföljens sämsta bolag inkl dividend. Kesko var också en av de senaste nykomlingarna. Hur kan det gå så fel? Tja, jag hade helt enkelt fel. Visst känns traditionellt stabila Kesko fortfarande stabilt och även om Q1-resultatet kom in ca 40 % under förväntningarna så växte omsättningen med nästan 10 %. Bolaget förklarar det svaga resultatet med engångskostnader, men ärligt talat förklarar detta bara ca 4 Meuro av de drygt 10 som hade krävts för att uppnå fjolårets resultat. Visst investeras det en del, visst öppnas det nya butiker och visst är matverksamheten otroligt stabil. Trots det finns det redan tecken på att en upprepning av årets dividend kan bli svårt att uppnå nästa vår. Vi har också en bilförsäljning som blomstrade Q1 tack vare ett skatteförändring i Finland. April har varit marknaden varit stendöd och risken är att den trenden fortsätter över sommaren. Jag backar bort och tittar på andra bolag. Kesko kanske inte faller så mycket mer, men ärligt talat har jag svårt att se en större uppsida för tillfället.

In i portföljen (ej med i portföljberäkningen)

Fiskars - Ser man till resultatet verkar nedgången brant det senaste året. Det beror dock på en realisationsvinst Q1/11 och rensar man för den ser man resultatet ökar en aning. Omsättningen stampar på stället och det ärligt talat är det inte resultaträkningen som intresserar mig i Fiskars just nu! Det är istället balansen. Där hittar man dels 13 % av Wärtsilä och dels en hel del skogsegendom som endast finns upptaget till dryga 35 Meuro. Sist i Q1-rapporten nämns det också om ett joint venture med Investor där de båda bolagen ska arbeta för en långsiktigt ägande i Wärtsilä. Fiskars har överfört sitt ägande till ett gemensamt bolag och sålt 2 % av Wärtsilä till Investor, med en vacker vinst på 89 Meuro (redovisas Q2). Förutom möjlighet till extradividender ser jag naturligtvis framför mig hur kvalitetstillverkaren Fiskars ska fusionera trädgårdsredskapen med Investor-bekanta Husqvarna! Jag vet förstås inte, men det är något på gång här och jag vill vara med. Att de också råkar notera årslägsta gör förstås heller ingenting... :)

Uponor - blir mitt undantag som bekräfta regeln! Trots att jag generellt sett är extremt försiktig så ger jag mig in i byggbranschen. Uponor har efter sju sorger och åtta bedrövelser (eller iallafall fem års mörker) hittat tillbaka till lönsamhet och tillväxt. Q1-rapporten visade på 8 % organisk tillväxt och resultatet nära på tredubblades YoY. Ledningen är rätt optimistisk om det här året och spår att rörelseresultatet ska förbättras med nästan 40 %! Uponor är ett kvalitetsbolag och nu kanske det är dags att plocka upp dem? Naturligtvis vet vi att det återstår 9 månader av året och vi föräldrar vet att det kan hända mycket på den tiden... men jag hoppas detta bär längre än ledningen vågar säga officiellt. Kursen har dessutom kommit ner brant, vilket ger ett bra tillfälle att gå in i aktien.


Portföljen
Utveckling mina favoritbolag: -9,0 % (inkl dividend - alla samma vikt)
Utveckling Helsingforsbörsen: -16,9 % (inkl dividend)

Affecto (-8,5%, -4,4 % inkl dividend)
Affecto tuffar på och omsättningen växer med ökande lönsamhet. Klart godkänt i dessa tider. Det finns visserligen orosmoment i Baltikum och Danmark men de är ändå rätt små marknaden för Affecto. Dessutom är det snarast en bedrift att hålla nolltillväxt med tanke på vilken prekär situation dessa marknader befinner sig i. Vill man oroa sig kan man istället fundera över Affectos orderbok som stampar på stället. Det är en varningssignal som ska studeras närmare vid halvårsrapporten.

Doro (-9,6%, -6,2 % inkl dividend)
Doros omsättning fortsatte sin imponerande tillväxt och även rörelseresultatet följer ett liknande mönster. Doro ska också ge sig in på smartphone-marknaden vilket förstås i detta skede känns som ett projekt fyllt med potential, även om det återstår att se hur en satsning på denna konkurrensutsatta marknad ska ge någon frukt. Det som stör i Doros rapport är den finansiella posten på -9,1 MSEK som framförallt drar ner nettot. Uppenbarligen beror den på ett terminskontrakt som ska redovisas på detta sätt enligt IFRS - med andra ord ska det redovisade värdet anpassas marknadsvärdet. Vad som gör mig lite frågande är att valutorna inte rörde sig extremt mycket under Q1. Sen början på maj har det blivit åka av, men jan-mar var de rätt stabila. Nåja, med den här tillväxttakten har Doro råd att göra mindre finansiella misstag och jag ser inte direkt någon "Enron-risk" med det här bolaget. Dessutom är det fortfarande en låg värdering relativt tillväxten.

Elisa (-8,0%, -0,4 % inkl dividend)
Elisa växte på och lyckades faktiskt visa något bättre lönsamhet än förväntat. Bolaget är inte extremt billigt längre och årets dividend är redan utbetald. Man har dock inte Elisa för att aktien ska mångdubblas utan just nu är det en parkering inför potentiellt tuffa tider. Det finns förstås en risk att staten börjar snegla på branscher med stabila kassaflöden och det tar väl inte länge innan någon oppositionspolitiker föreslår en extra skatt. Telekom-branschen bedömer jag dock vara i ett så starkt läge att de relativt enkelt kunder överföra en dylik skatt till sina kunder.

Fortum (-22,3%, -16,9 % inkl dividend)
Fortum har det faktiskt lite tufft just nu. Elpriset har nästan halverats på ett år! Därmed är det nästan en bedrift att de lyckas parera resultatnedgången vid 30 %. Orsaken är förstås att Fortum prissäkrar sina elpriser över ett år framåt. De har alltså redan prissäkrat en stor del av årets försäljning till högre priser än marknaden. Q1-rapporten gav en riktigt stor besvikelse och det var att Nyagan-kraftverken i Ryssland blir försenade. De stor för en rätt stor del av Rysslands-satstningen och man kan förstå marknadens oro. Fortum har fortfarande ett bra kassaflöde och nu talar de om att sälja några mindre kraftverk i Sverige. Även här finns det en risk med ökat skattetryck, men liksom telekom har energibolagen rätt bra möjligheter att ta betalt för sina tjänster. Jag ser fortfarande ett stabilt bolag trots att aktien var bland de sämsta i min portfölj under perioden.

Fiskars NY (ej med i beräkningen)
Kommentar ovan

Kesko (-22,1%, -17,4 % inkl dividend) UT med i beräkningen
Kommentar ovan

Lagercrantz Group (-2,6%)
Lagercrantz har brutet räkenskapsår och deras helår slutade 31 mars. Man tror knappt vi har ekonomisk kris när man läser deras rapport! Omsättning, resultat och kassaflöde ökar som i vilken högkonjunktur som helst! Styrelsen föreslår dessutom höjd dividend vilket jag förstås gillar. Ska man vara kritiskt späds tillväxten på av förvärv men det finns en bra underliggande organisk tillväxt. Dessutom håller ledningen balansen i skick och har hittills inte släppt iväg skuldsättningen till alarmerande nivåer trots idel nya förvärv. Ett mycket intressant bolag.

Nokian Renkaat (-15,6 %, -12,1 % inkl dividend)
Aktien har fallit 25 % från årets högsta notering och även den mest uttalade långsiktiga investeraren har nog läst igenom de senaste rapporterna bara för att försöka hitta en orsak. Som vanligt med detta bolag finns det inte mycket negativt utan det enda man vet är att kursen alltid hör till de mest volatila på Helsingforsbörsen. Det är lite underligt eftersom en titt i rapporterna stärker bilden av bolaget som går på alla cylindrar, sju dar i veckan. Ok de hade slutat med helgskiften i finska fabriken men i Ryssland drar de inte ner på takten alls! Q1 var precis lika bra som man kunde tro eftersom både omsättningen och resultatet växte otroligt. Kassaflödet hänger förstås inte med då det är dyrt med denna tillväxt. Ok, på 35 kanske en trader borde ha sålt bolaget men långsiktigt har fortfarande inget ändrat för att man ska bli mindre imponerad eller börja oroa sig...

Oriola (-7,9%, -3,7 % inkl dividend)
Det ska sägas direkt att Oriola inte är populärt bland analytikerna. De har låga marginaler och den ryska verksamheten har inte gått bra. När det kom vinstvarningar innan jul var det många som tappade tålamodet. Trots det visar rapporten på rätt ok tider. Omsättningen ökar 11,5 % och rörelseresultatet hänger nästan med! Nettot minskar dock men det beror på extra kostnader i samband med att bolaget lade om lånen. Det jag gillar just nu med Oriola är att aktien inte sjunker mycket under 1,80 trots oerhört negativ börs. Den dagen finanskrisen börjar ebba ut (de brukar göra det) tror jag också att detta är en uppköpskandidat...

Raisio (-14,3%, -10,1 % inkl dividend)
Aktiekursen har fallit som en sten! Sedan 11/5 har Rasio-aktien noterat årets högsta och årets lägsta kurs med råge! Officiellt har inget hänt som kunde förklara detta men givetvis måste man ta i beaktande att Raisio har ganska låg likviditet på finska börsen och ifall någon större fond vill sälja får det stort genomslag. Vi såg en liten rekyl 31/5 till enorm volym vilket förstås kan tolkas positivt. Ska man återgå till bolaget ökade omsättningen Q1 med 11 % och resultatet hängde nästan med. Balansen är stark och extrautdelningar eller förvärv är sannolika. Den som äger får se...

Tele2 (-21,5%, -11,9 % inkl dividend)
"Sälj men köp" tycker jag att analytikerna säger om detta bolag. "Sälj" eftersom det förstås finns mycket negativt att fokusera på. Dels har vi sjunkande marginaler och kraftigt minskad EBIT-vinst.Vi har halverad kundökning i Ryssland och vi har en VD som var mer än svävande när det gällde att förklara huruvida lönsamhetstappet Q1 var en engångsföreteelse eller något bestående. Skrapar man lite på ytan kan en stor del EBIT-nedgången förklaras av den norska tvisten samt förändringarna i hur man redovisar joint ventures. Kanske man inte ska oroa sig alltför mycket? Analytikerna säger också "köp" eftersom ungefär alla riktkurser, DCF och andra analyser talar om ett värde rätt högt ovanför fredagens stängningskurs. Jag då? Tja, jag är mest ute efter ett stabilt dividendbolag och ser inte någon fara på taket än, trots det negativa kassaflödet.

Uponor NY (ej med i beräkningen)
Kommentar ovan

Mina favoritbolag 1/2012

Då har det åter blivit dags för en genomgång av mina favoritbolag. Den här gången jämförs perioden mellan 11/11 och 29/2. Portföljen har slagit index och det beror till stor del på att jag valde att sälja Nokia-aktien, samtidigt som jag har lyckats hitta några andra bra aktier. Hoppas den här trenden fortsätter 2012.

Jag står inför ett dilemma! Egentligen är jag rätt pessimistisk till konjunkturen och tror att de här skuldproblemen kan ta ett tag att lösa. Å andra sidan har ECB sköljt 1000 miljarder euro över den europeiska banksektorn de senaste tre månaderna. Vi har alla hört talas om "dont fight the Fed" - jag funderar ifall man ska anamma frasen "dont fight the ECB".

Trots frestelsen att ta del av detta guldläge har jag ändå bestämt mig för att följa min strategi. Jag tror inte det här är ett hållbart rally och därför vill jag just nu ha kvalitetsbolag i portföljen med stabila intäkter och stabilt kassaflöde. Trots börsuppgången är kalla fakta att bolagsvinsterna har gått ner med ca 18 % YoY trots ökad omsättning. Det kan man inte tro när man bl.a. ser vissa aktiers framfart de senaste två månaderna. Sådana här uppgångar håller ofta på längre än man tror, men de slutar sedan snabbare än man kunde ana! Denna portfölj är inte speciellt aktiv och därför fortsätter jag på min tråkiga linje med tråkiga dividendbolag. Det är där jag tror man hittar den bästa långsiktiga avkastningen just nu. De cykliska bolagen är inte värderade för katastrof och dividendbolagen är bara lite mer än lagom värderade. Med vårens sanslösa dividender tycker jag att de är intressanta.

Jag gör två förändringar denna gång, men Nokia är inte en av dem. Jag blev lite nyfiken när de i fredags meddelade att de har stora nyheter på gång. Istället går Elop ut och sågar facebook - världens just nu största IT-plattform sett till antalet användare. Jag tycker inte riktigt de är på bollen och resultaten motbevisar inte den tesen. Jag håller tassarna borta ett tag till, trots "låg värdering". Istället kastar jag ut Amer Sports och Ratos, samt tar in Kesko och Oriola-KD!

Ut ur portföljen (samtliga med i portföljberäkningen)

Amer Sports - hade egentligen en riktigt bra rapport. De ökade omsättningen, resultatet och förbättrade balansen. Dessutom höjs dividenden med 10 %. Vad kan man mer begära? Tja, kanske att vi skulle få några ordentliga vintrar! Amer Sports har haft otur de senaste åren och olyckan fortsätter med det varma vädret. De säger förstås inte de själva (än), men förhandsbeställningarna inför nästa år riskerar att minska eftersom sportbutikerna sitter med lager i år igen. De har haft en bra utveckling, men har haft lite svårt att hänga med den senaste tiden. Då passar jag på att avyttra dem.


Ratos - hackar betänkligt och exitmarknaden har torkat upp rejält. Orsaken finns antagligen i den svåra finansieringsvärld som riskkapitalbolagen befinner sig i. Det höll på att hota utdelningen, men Ratos löste det genom att låna pengar! Man tror knappt sina öron när detta anrika bolag gör en sådan manöver! Ägarna kan väl låna själva ifall de akut behöver pengar? Vissa har morrat över att VD men Arne ska avgå, men han blir ändå kvar inom bolaget eftersom han blir den nye styrelseordföranden. Det som borde få fler att sätta kaffet i vrångstrupen är att duktige Olof Stenhammar lämnar styrelsen. Det gilllar jag inte alls och följer med honom ut i dörren.




In i portföljen (ej med i portföljberäkningen)

Oriola-KD -  är en läkemedelsgrossist med verksamhet i Finland, Sverige och Ryssland. De driver även apotek. I Sverige är de främst kända som Kronans Droghandel. De har kämpat rejält med lönsamheten i Ryssland, framförallt efter att de införde prisregleringar på mediciner (i samband med rubelns fall). De har dock tagit tag i situationen och även om man inte kan säga att utvecklingen har vänt, tycker jag mig se en viss stabilisering i kursen kring 1,90. De vinstvarnade i december och nivån har hållit (på lite längre sikt). De ska också ge ca 4,2 % dividend. Kassaflödet är i grunden stabilt och jag tar in dem som en liten chansning men med begränsad nedsida som jag ser det.


Kesko -  är det traditionella dividendbolaget i Finland. Matvarukedjan med bygghandel, möbelförsäljning och bilhandel hör ändå till de mest stabila bolagen på Helsingforsbörsen. Rapporten var överlag riktigt svag, men matdelen (ca hälften av omsättningen) var aningen bättre. Även dividendförslaget var sämre än väntat. Reaktionen lät inte vänta på sig - aktien handlades ner ca 12 % på rapportdagen. Den har dock hämtat sig från det och med vårens dividend hamnar man i paritet med kursen innan rapport. Jag tror dock att marknaden har överreagerat på detta bolag och utnyttjar kursnedgången till att plocka in åter ett bolag med stabilt kassaflöde.




Portföljen

Utveckling mina favoritbolag: +9,1 % (inkl dividend - alla samma vikt)
Utveckling Helsingforsbörsen: +7,6 % (inkl dividend)

Affecto (+9,7%)
Jag är aningen tveksam till Affecto. Rapporten var helt ok där de ökar omsättningen samtidigt som resultatet klättrar kraftigt. Detta var dock redan förväntat och mot konsensus var rapporten rätt svag. Orderboken räddade intrycket, då den noterar all-time-high! Positivt är också att dividenden höjs, den nästan dubblas! Detta antyder optimism och självförtroende inför framtiden. Jag håller dem kvar, men faktiskt med lite darr på ribban.

Amer Sports (+1,2%) UT. Med i portföljberäkningen.
se kommentar ovan

Doro (+7,4%)
Doro hade en helt ok rapport även om tillväxten inte matchade de riktigt högt ställda förväntningarna. Aktien kom ner rejält på det, men ser man till utvecklingen över lite längre tid så var det inget dramatiskt. Värderingen är inte utmanande och i dessa osäkra tider söker investerare inte i huvudsak småbolagsaktier. Det kan dock vända en vacker dag. Man bör notera att tillväxten har minskat kraftigt på slutet men än så länge är jag inte orolig...

Elisa (+10,7 %)
Elisa drämde till med en riktig stark rapport, samtidigt som de delade ut 0,40 euro/aktie i dividend i november. Kvartalsresultatet placerar sig bland de historiskt högsta. Direktavkastningen har varit ca 9 % senaste året och 2012 blir den kanske lite bättre! Elisa ska nämligen dela ut hela dividenden på våren (tidigare har den kommit i två poster vår & höst) samtidigt som styrelsen vill ha mandat att köpa tillbaka ca 3 % av aktiekapitalet. Ok, detta är kanske inte långsiktigt hållbart men i en tid när jag söker stabila kassaflöden och intäkter är detta en av de aktier jag håller i.

Fortum (+5,1%)
Aktien har återhämtat sig en aning från den stora skälvan som drabbade i somras. Investerare har väl insett att finska staten inte kommer att lägga ner kärnkraften bara för att tyskarna säger sig avveckla den. Själva rapporten var ärligt talat sådär och skulle de inte ha prissäkrat en stor del av leveranserna så vore resultatet ännu svagare. Till viss del kan man anklaga decemberstormen för det svaga resultatet - den kostade Fortum 57 Meuro (resultat före skatt: 461 Meuro). Dividendförslaget landade på 1,00 euro och där låg konsensus. En stabil dividendaktie som gott kunde värderas lite högre. Fortum stannar i portföljen.

Lagercrantz Group (+21,9%)
Lagercrantz visade visserligen tillväxt gällande omsättningen, men lönsamheten minskade under kvartalet. Ser man däremot på det senaste året ser det bättre ut. Kassaflödet ökar och vinsten slår nya rekord. Aktien pressades rejält i fjolårets oro och nu har vi sett en återhämtning när riskviljan har återvänt. Trots viss tomgång under senaste kvartalet tycker jag mig inte se något skäl att avyttra dem ännu.

Nokian Renkaat (+25,8%)
Åter slog Nokiean Renkaat förväntningarna kring omsättningen, även om resultatet denna gång var sämre än väntat. Detta korrigerades dock med en riktigt bra dividend så kursen har hämtat sig mer än väl. Jag tycker väl att Nokian Renkaat börjar bli rätt så fullvärderad och i "normala" aktietider kunde Nokian Renkaat värderas kring 40 euro. Just nu befinner vi oss dock i något som kan beskrivas som ett  "ECB-läge" och detta blir min enda "chansning" på att all likviditet som just nu regnar över finanssektorn kommer kursen till del. Därför håller jag dem kvar ett tag till.

Raisio (+5,3%)
Sista kvartalet var faktiskt sådär för Raisio, men det beror mest på att Q3 var fantastiskt. Ser man på helåret blev resultatet helt ok. Ledningen menar att vinsten ska öka ytterligare 2012 och de har också möjlighet att växa via förvärv, tack vare sin starka (nettoskuldfria) balansräkning. Dividenden ligger strax över 4 % men det beror mest på aktien har gått rätt starkt under hösten (innan november). I mitt sökande efter stabilitet har Raisio än så länge en självklar plats. Det verkar onekligen som att VD Matti Rihko har lyckats med något som många före honom har försökt - nämligen att få Raisio att öka lönsamheten. Vi får se vad framtiden bär med sig.

Ratos (+3,9%) UT. Med i portföljberäkningen
Förklaring ovan

Tele2 (+0,6%)
Tele2 har haft ett omtumlande kvartal. De vinstvarnade i december men sedan dess har kursen hämtat sig, åtminstone tills helårsrapporten som tydligen inte föll börsen i smaken. Det skylldes på lågt kundintag. Resultatet var annars aningen bättre än väntat och dividenden kan ingen klaga på. Jag tycker det ser stabilt ut och håller dem kvar.

Mina favoritbolag 4/2011

Då har det åter blivit dags för en genomgång av mina favoritbolag. Den här gången jämförs perioden mellan 19/8 och unika datumet 11/11-11. Jag tvingas konstatera att min portfölj har gått sämre än index. Å andra sidan, hade jag gjort detta förra helgen hade resultatet varit ett annat...

Det har varit en turbulent höst men ärligt talat har den största turbulensen utspelat sig i tidningsrubrikerna! Ser man till börsen har den varit rätt stilla sedan 8 augusti då investerare fick stora skälvan. Börsen är i dagsläget ca 14 % över den nivån och man kan tycka att skuldproblemen är "inprisade" eller eventuellt förbi. Jag har tyvärr en annan åsikt - på kort sikt. Jag tror nämligen att vi står inför ett crescendo när det gäller de finansiella marknaderna. Snart kommer oron att bli panik och då tvingas politiker till lösningar de skjutit upp alldeles för länge. Tyvärr lär marknaderna härja fritt tills den dagen de är överens och jämfört med 2008-09 tror jag faktiskt att det tar "lite" längre tid. Jag vore förvånad ifall vi ser en lösning innan helårsrapporterna, även om jag är fullt övertygad om att vi inom några år kommer att lösa den här skuldkrisen nå nya kursrekord på indexen.

I ljuset av min kortsiktiga pessimism gör jag rätt stora förändringar och bantar portföljen till tio bolag. Fyra bolag åker ut (varav två riktigt etablerade) och två nya kommer in. Jag är rätt hård med bolag vars fasad börjar spricka i kanten. Det kan tyckas överdrivet men jag tror verkligen att vi kommer att få stora reaktioner och bolag som inte är helt med i matchen kommer att påverkas i stor utsträckning. Däremot tycker jag man ska utnyttja detta tillfälle till att ta in bolag som går framåt i dessa tider. Att växa under dagens förhållanden är en bedrift och nu har man chansen att plocka in dylika kvalitetsbolag. För den sakens skull ska man inte glömma bort värderingarna.

Ut ur portföljen (samtliga med i portföljberäkningen)

HM - *wtf* - försäljningen har börjat dyka i detta osannolika bolag, något som hotar min devis om tillväxt. Strax under 5 % försäljningstillväxt de senaste månaderna är för lågt i tillväxtbolaget HM. De är fortfarande skuldfria, har en bra historik, men klädbranschen har stora problem och inte ens branschens bästa bolag kan ducka för det. Varulagret steg 26 % Q3 vilket innebär att försäljningen har sjunkit långt mer än ledningen väntat. VD talar också om att det är viktigt att hålla kunderna nöjda i dessa svåra tider, vilket jag tolkar som lönsamheten kommer att prioriteras ner. Det borde också få effekt på dividenden... Jag avvaktar från sidlinjen.


Nokia -  hade en ok rapport och marknaden har kommit över den värsta nervositeten. Värderingen är inte längre extremt pressad utan förhoppningarna om att de kommande Windows-mobilerna har börjat få grogrund. Jag tackar för det här kvartalet och inväntar lanseringen från sidlinjen. Fortfarande osäkert läge tycker jag och med en förlust på de första nio månaderna lär inte dividenden heller bli lysande i vår.


Sampo - *wtf2* - Sampos vinstvarning var sannerligen inte väntad och jag plockar bort dem i ren chock! Att sedan Wahlroos eldade på med sina synnerligen misstimade uttalanden i dotterbolaget gör inte läget bättre. Jag undrar hur stort utflöde Nordea har drabbats av? I grunden är dock orsaken att jag ser Sampos dividend hotad, då Nordea behöver stärka kärnkapitalet på relativt kort tid. Dessutom kanske Livförsäkringsdelen behöver påfyllning av kapitalet i och med EU-politikernas nya drömmar om starkare solvenser för finansbolag? Osäkert läge och jag drar mig ur finanssektorn helt och hållet!

Vestas Wind System - kanske kom in lite i brådrasket. Visst lär tyskarna se efter ny teknik nu när de officiellt har bestämt sig för att lägga ner kärnkraften, men när de lägger ner subventionerna kommer den nya tekniken inte att bli vindkraftverk. Synd för Vestas och hela industrin kring förnyelsebar energi. Vestas har också vinstvarnat och tagit ner sina långsiktiga mål. Om 20 år kommer det säkert att säljas vindkraftverk, men jag är inte säker på att Vestas levererar dem...


In i portföljen (ej med i portföljberäkningen)

Doro - Jag går på Kim Dahlström och utnyttjar kursnedgången i Doro. De växer kraftigt i både omsättning och vinst. Dessutom verkar ledningen veta precis vad de vill. De gör strategiska förvärv, samarbetar för att öka omsättningen och lyckas uppenbarligen med det. Frågan är bara hur länge detta guldkorn får vara kvar på börsen? En titt i aktieägarlistan ger ingen klar huvudägare och dylika bolag brukar bli utköpta till slut. Jag hoppar på resan nu, precis efter att de har delat ut sin första dividend på flera år och därmed kan ta plats bland mina favoritbolag.


Tele2 - Efter Sampos utträde tar jag in Tele2 som ett dividendbolag. Jag har inga förhoppningar om kursdubblingar, men jag ser fram emot stabila intäkter i denna instabila situation. Tele2 torde inte tvingas till nedskrivningar av portföljen och eventuell konjunkturoro förblir endast oro. Dividenden är också på en bra nivå efter senaste halvårets kursnedgång. Extradividender har kommit de fyra senaste året, månne vi inte får se det i vår också även om det knappast blir 21 kr - eller?




Portföljen

Utveckling mina favoritbolag: +4,6 % (inkl dividend)
Utveckling Helsingforsbörsen: +7,5 % (inkl dividend)

Affecto (+10,3%)
Hade en riktigt bra rapport. Omsättning och vinst ökade mer än väntat, även om det är Finland som drar. Det är ändå få bolag med prognosen att dubbla rörelseresultatet som samtidigt handlas under eget kapital/aktie! Jag håller kvar dem tills värderingen har "korrigerats".


Amer Sports (+25,8%)
Hade ett tudelat resultat och jag funderade ett tag på att plocka bort dem. Vintersporterna är det som drar bolaget rejält, samtidigt som övrigt visar svaghetstecken. Jag tycker ändå att USA har börjat visa positiva tecken och ser ingen större anledning till oro - än!

Elisa (+11,8%, +14,7% inkl dividend)
Resultatet var bättre än ifjol och kunder som bytte bort var riktigt lågt. Det kommer rapporter om att nätet uppvisar kvalitetsbrister samtidigt som höstdividenden sänktes med 20 %. Tycker ändå verksamheten är precis vad portföljen behöver just nu och håller kvar dem ett tag till.

Fortum (+1,8%)
Hade en sämre rapport än väntat och sämre än ifjol. Orsaken stavas framförallt lägre elpriser trots att Fortum prissäkrar en stor del av sin försäljning. De gör ändå vinst, har bra kassaflöde och en extradividend på gång till våren. Liksom Elisa passar Fortums verksamhet portföljen i detta läge, då "tråkighet" ligger högst på önskelistan.

HM (+6,0%) UT. Med i portföljberäkningen.
Se motivering ovan.

Lagercrantz Group (+1,3%, +6,1% inkl dividend)
Visserligen kan man säga att förvärv driver tillväxten, men eftersom både omsättning och resultat växer kraftigt känner jag mig inte orolig. Q2 var riktigt imponerande med tanke på de svåra makroekonomiska läget. Precis den här typen av bolag man letar efter. Skuldsättningsgraden är överkomlig och jag tycker att aktiekursen har misshandlats rejält på börsen. Visserligen finns det en extra risk med mindre bolag, men detta brukar komma och gå i takt med börsoron. Behåller dem till värderingen är allt annat än låg.

Nokia (+21,2%) UT.  Med i portföljberäkningen.
Motivering ovan.

Nokian Renkaat (+10,6%)
Ser man på kursen tror man att aktieägarna tillhör det nervösa slaget. Det ska man inte vara med Nokian Renkaat, eftersom volatilitet nästan borde finnas i bolagsnamnet! Resultatet Q3 var dock som vanligt bra och produktionen är problemet - dvs hur de ska kunna tillverka tillräckligt med vinterdäck. Verkar som fler än mig kör på nya HP7:or...

Raisio (+1,7%)
Har riktigt bra tider just nu. Rörelseresultatet ökade 70 % (YoY) och balansen är urstark. Hittar inte ledningen förvärv så måste det komma utdelningar. Annars torde kursen flyga iväg snart, vilket är förvånande eftersom de har tråkig, stabil verksamhet - inte direkt något som brukar skjuta iväg resultatet på ett år.

Ratos (-15,2%)
Hade ingen riktigt kanonrapport. Portföljbolagen går sådär och de har dessutom tagit extra kostnader för omstruktureringar. Man måste dock komma ihåg att Ratos resultat lever upp de år som de kan göra exits i portföljbolagen. I dagens ekonomiska läge är förstås det omöjligt. Dividenden lär vara där denhar varit och ifall de upprepar vårens dividend är den rejält högre än statsräntan. Detta får man vara nöjd med idag och det är jag!

Sampo (+5,3%) UT. Med i portföljberäkningen
Motivering ovan.

Vestas Wind (-24,7%) UT. Med i portföljberäkningen
Motivering ovan.

Dags att optimera bevakningslistan?

Många av oss sitter nervöst och väntar på skuldkrisens briserande. Ingen vågar agera, ingen vågar tänka förbi årsskiftet och t.o.m. banker rekommenderar folk att inte köpa aktier just nu! Jag saknar fortfarande den där riktiga paniken på marknaden, men snart borde vi vara vid den där magiska punkten när den sista optimisten har lagt sig på rygg. Då gäller det att vara redo och lotsa sina likvider in på marknaden i den naiva tron att aktier studsar tillbaka (mean-reversal). Detta kräver förstås att man redan är mer eller mindre likvid och faktiskt har likvider att agera med. Belåning är inget jag rekommenderar, inte ens med dessa nivåer på direktavkastningarna.

I sann contrarian-anda ska jag här ge dig 15 aktier att studera närmare inför katastrofen. Då vet du vad du ska göra när det smäller. Detta är förstås en helt subjektiv åsikt och som vanligt tar jag gärna emot konstruktiv kritik eller varför din egen motivering till varför någon aktie borde platsa på bevakningslistan.

Observera att detta inte är en uppmaning att köpa aktier. Jag vill bara fästa din uppmärksamhet på att det finns bolag som i ett längre perspektiv börjar bli intressanta. Gör din hemläxa innan du agerar.

Jag börjar förstås med mina favoritbolag, som jag senast jämförde 19 augusti i år. Utvecklingen är per 4/10 alltså ca 7 veckor. Sju svarta veckor för många av dem!
Affecto (-4,0%). Ingen vinstvarning vad jag vet.
Amer (+11,6%) har inte meddelat något negativt vad jag vet.
Elisa (+9,5%) tuffar på. Antagligen extradividend i oktober.
Fortum (-1,9%) har slutat falla efter vårens tyska kärnkraftsbeslut. När slutar vi köpa el?
HM (+0,5%) hade en riktigt bra rapport förra veckan, trots att klädhandeln generellt går på knäna. Ingen överraskning för ärrade HM-aktieägare.
Lagercrantz (-7,8%, -3,1 % inkl dividend) har inte meddelat något sedan den fina Q1-rapporten. Förstås känsligt för konjunktur.
Nokia (-2,3%) kommer antagligen att göra ett riktigt svagt Q3, men WP-mobilerna vid årsskiftet är vad som avgör bolagets öde. Fundamentalt låg värdering.
Nokian Renkaat (-18,4%) har inte meddelat något annat sedan den ok rapporten i augusti. Q3 viktigt kvartal, liksom utvecklingen på ryska marknaden. Lite oroande att oljepriset faller...
Raisio (-4,5%) kan faktiskt höja sin prognos under hösten...
Ratos (-23,7%) har fallit som en sten trots VD:s positiva syn vid rapporten. Visserligen var rapporten sådär.
Sampo (-0,9%) tyngs av Nordea-innehavet och eurokrisen. Jag tror på bolaget och herr Wahlroos affärssinne, men ärligt talat är försäkringsbolag enligt lag tvingade att investera en stor del av sitt kapital i eurobaserade obligationer...


Det finns också några gamla favoritaktier som kanske förtjänar en revanch?

Jag plockade bort Rautaruukki (-32%) i augusti men den börjar redan närma sig fundamentala nivåer (P/B= 0,7). Minus 60 % sedan årsskiftet kanske börjar räcka, även om branschen har börjat tala om lugnare tider?

Även YIT (-17,3%) har fallit rätt lågt. Huvudägarna har köpt på sig rejält i sommar och kanske man ska omvärdera? Sedan jag plockade bort dem i maj-11 har de fallit 45 %! De hade kapitalmarknadsdag i mitten på september där de var fortsatt positiva. Trots den optimismen är de ändå förberedda på en kraftig inbromsning och har halverat risken jämfört med 2008. Idagsläget skulle slutkostnaderna i Ryssland bli 615 Meuro ifall de inte får projekten sålda. YIT har redan samlat kapital som täcker 90 % av det. Ett orosmoment är de ca 80-talet lägenheter i St Petersburg där de har hittat ammoniak i betongen. Känns inte som ett stort problem just nu, men man minns ABB:s asbesthistoria...


UPM (-2%) börjar också komma på rätt låga nivåer och har klarat sig ok senaste månaden. Sedan jag plockade bort dem i maj-11 har de fallit 40 %! Jag är dock lite tveksam till skogssektorn generellt, men UPM är ett riktigt välskött bolag.

Ett annat bolag att titta på är verkstadsbolaget Metso (-16%). De har plockat nya ordrar hela augusti och torde inte ha annat är bra resultat. Naturligtvis är de cykliska och tappar enormt i konjunktursvackor.

Den våghalsige börjar också studera Ramirent (-19%). Byggmarknaden kan visserligen krakelera rejält ifall krediterna sinar men detta bolag är några euro ifrån krisvärdering, trots att de inte ännu befinner sig där! Aktien har fallit nästan 60 % sedan årsskiftet.


Det finns säkert fler bolag på de svenska, danska och norska börserna som förtjänar denna uppmärksamhet. Berätta gärna vilka och framförallt varför de förtjänar att vara på bevakninslistan?


Minnesgoda läsare upptäckte att Vestas Wind (-19,4%) saknades bland favoritbolagen. Jag har blivit tveksam till dem. Uppenbarligen vill ingen ha bolag med tveksamma resultat just nu. Kanske jag var för ivrig med tyskarnas uttalanden och inte tillräckligt kylig för att se vad de egentligen investerar i (kolkraft)?

Mina favoritbolag 3/2011

Då har det åter blivit dags för en genomgång av mina favoritbolag. Den här gången jämförs perioden mellan 13/5 och 19/8.

En skön sommar i skärgården har samtidigt varit en hopplös sommar på börsen! De två sista veckorna i juli måste var både extremt pessimistiska och ganska plötsliga. Man kan skylla på vad som helst: USA-politiker, skuldkris, vikande konjunktur, bortdragna stimulansåtgärder, högre oljepris. Faktum är att ingen riktigt vet varför Helsingforsbörsen tappade 20 % på 11 handelsdagar, men det skedde och man ska vara ödmjuk inför fortsättningen under hösten! Liksom 2008 får man känslan av att det är något man inte vet.

Jag slits lite mellan två starka tendenser just nu. Å ena sidan har börsen fallit kraftigt de senaste veckorna, vilket borde resultera i en upprekyl och kanske i ett stimulanspaket. Å andra sidan lär inte osäkerheten bedarra innan vi hittar någon väg ur dessa skuldnivåer. Eftersom oenigheten är stor inför vägvalen, tror jag tyvärr att det är rätt att dra ner risken kraftigt i portföljen.

Huvudorsaken är förstås att jag är orolig över de makroekonomiska faktorerna. Det är stora, svårlösta saker i görningen och de ekonomiska indikatorerna har svängt ned kraftigt. Om inget händer snart är risken stor vi får en lågkonjunktur. Ifall det bränner till någon vecka finns inte det politiska landskapet att lösa problemen snabbt. Därför kommer marknaden att härja mer fritt än vanligt denna höst. Det behöver inte vara negativt på sikt, men det är absolut påfrestande för befintliga aktieägare. Det är i det ljuset jag kastar ut tre bolag ur portföljen och tar in tre nya. Det är stabilitet jag söker. Stabilitet i form av opåverkad lönsamhet eller fundamentalt låg värdering. Det är sannerligen ingen enkel ekvation denna höst. Portföljen innehåller dock fortfarande 12 bolag. Jag ser en trygghet i viss diversifiering.

Ut ur portföljen

Basware - hade en ok rapport även om tillväxten var nere på riktigt låga niåver. Automationstjänsterna ökar stadigt, men totalt sett var tillväxten på 5 % en riktigt svag siffra. Aktien dök som en sten och har inte riktigt återhämtat sig. VD skriver också att uppdateringarna inför e-faktura-tjänsterna har minskat kraftigt och det var lite det som jag trodde skulle lyfta Basware hela detta år. Värderingen är ansträngd och i dessa osäkra tider tror jag inte man kan motivera det.

Pohjola Bank och Nordea Bank. Sänkta räntor förstör mitt banktrade den här höstan, även om det redan blev tilltufsat av sydeuropeisk skuldoro, konjunkturfarhågor och amerikansk politisk oenighet. Det gäller att inse när man har fel och nu åker dessa ut. Börjar Greklandsskulderna bränna i diverse balansräkningar runt om i Europa kommer tyvärr alla banker att åka på oron. Antagligen kommer ingen att säga att de har problem, men liksom 2008 antar marknaden att alla har problem. Jag tror inte dessa går omkull, men jag är rätt övertygad om att man får dem billigare om ett år. Dessutom tror jag inte att dividenden kommer att bromsa fallet.

Rautaruukki var betydligt svagare än väntat både vad gäller omsättning och lönsamhet. De upprepade dock prognosen att växa 25 % med kraftigt förbättrad lönsamhet. Orderboken är 23 % större än ifjol så det finns uppenbarligen grund för ledningens optimism. Rautaruukki är dock alldeles för cykliskt just nu och även om de har intressanta mål så påverkas det lite väl mycket av omvärldsfaktorer. Visserligen är kursen nedtryckt men det är en av de sämsta motiveringarna för fortsatt innehav. Speciellt när man har andra alternativ!

In i portföljen

Affecto - blir mitt nya IT-bolag. De växte hela 15 % H1 och resultatet hittills under 2011 är på en mycket bättre nivå än tidigare. De svängde till vinst iår. Vissa delar ger förlust, men totalt sett är bolaget rätt intressant. Värderingen är också rätt låg. De handlas kring P/B 0,8 vilket är lågt för ett IT-bolag. Ifall H2 blir lika bra som ifjol så finns det rätt stor potential i detta bolag.

Nokia - verkar ha hittat ett stöd vid 3,50 euro! Jag är fortfarande lika tveksam till verksamheten och är övertygad om att ifall Windows Phone blir en besvikelse, då kommer Nokia-aktien att kosta betydligt mindre än dagens nivåer. Q3 lär också bli kraftigt negativt, men kanske marknaden redan har prisat in det? Googles bud på Motorola visar att Nokias verksamhet antingen är extremt undervärderat eller så betalade Google alldeles för mycket för Motorola! Antagligen ligger sanningen någonstans mittemellan. Jag tar in Nokia eftersom de kanske har fallit klart? Ifall Windows Phone blir ok så finns det dessutom en rejäl uppsida.

Raisio - överraskade med en riktigt bra rapport där bl.a resultatet mer än femddubblades (YoY). Deras verksamhet är också relativt oberoende av konjunkturen. Detta är ingen kursdubblare ifall QE3 kommer på fredag, men de har stabilitet, stark balans och utdelning. Perfekt i detta läge!

Vestas Wind System - överraskade förra veckan med en bra rapport! Jag tyckte de hittade någon slags stöd vid 150 DKK för att nu ha rasat ner till ca 104,40 DKK i ljuset av senaste veckornas börsoro. Vestas torde ha ett jätteläge ifall tyskarna gör slag i saken och stänger ned sina kärnkraftverk. Vindkraft är ett av få energisystem som kan komplettera det bortfallet. Hur tyskarna ska ersätta elproduktionen vet inte ens jag, men när de upptäcker effektiviteten i kärnkraften så lär det bli rusning till vad som helst. Där hoppas jag Vestas kan bli en vinnare.

Portföljen

Utveckling mina favoritbolag: -23,9 %
Utveckling Helsingforsbörsen: -27,2 %

Amer Sports (-28,8%)
Amer hade ingen vidare Q2-rapport men det är vintern jag väntar på! Resultatet var fortfarande negativt och försäljningen har stampat på stället under försommaren. Ordrarna inför vintern är dock kraftigt upp och det verkar som om vintersporterna ska se dagens ljus efter sju sorger och åtta bedrövelser. Visserligen är jag lite osäker på hur dagens oro ska återspegla sig i Amers siffror? Jag väntar ändå till hösten innan jag eventuellt byter ut dem.

Basware (-9,6 %) UT, med i portföljberäkningen
Motivering ovan.

Elisa (-15,3 %)tuffar på.
Elisa hade ingen överraskande rapport. Omsättning, resultat och kundantal var i linje med förväntningarna. Det kan komma en extradividend på 0,50 euro/akte i samband med Q3-rapporten. Inräknat vårens dividend avkastar Elisa strax under 10  % iår, vilket gör den till ett bra val i dessa tider.

Fortum (-23,1 %)
Fortums resultat var överraskande svagt, främst p.g.a. lägre elproduktion. Kursen har dock rasat mer tidigare då finska regeringen vill införa en extraskatt samt stoppa all kärnkraftsutbyggnad. Extraskatten har de försökt införa tidigare men tvingades då backa, eftersom det inte var förenligt med EU-regler. Kanske blir det samma sak nu? Fortum ser jag på sikt som det bästa bolaget i ljuset av peak-oil och osäker konjunktur. Det ska mycket till innan vi slutar betala elräkningarna och denna dividend lär komma många år till. Just nu ligger nivån på över 6 %!

HM (-18,7 %)växer vidare
HM:s försäljning verkar vara under press då man jämför med fjolåret. Jag tror inte man ska vara så kortsiktig. De har en starkt kassaflöde, är obelånade och växer i lokala valutor. HM kanske inte ökar så mycket man kan hoppas, men en titt på konkurrenterna ger snabbt bilden av en klädföretag långt ifrån en kris. De hänger med i portföljen.

Lagercrantz Group (-30,1 %)
Lagercrantz brutna räkenskapsår tog vid där det förra slutade! Q1 (april-juni) ökade omsättningen 22 % samtidigt som resultatet ökade kraftigt. Visserligen är tillväxten ordnad via förvärv, men med tanke på lönsamheten verkar den ändå vara hållbar. Bolaget föreslår också att utdelningen höjs med 50 %. Aktiemarknaden har dock uppenbarligen koncentrerat sig på annat och handlat ner kursen rejält. Nej, det är inte helt logiskt. Visst kan vi få en konjunktursvacka, men innan den syns i verksamheten tänker jag inte byta ut dem.

Nokian Renkaat (-27,2 %)
För en gångs skull blev man inte helt imponerad av Nokian Renkaats rapport. Den var bara "bra". De växer förstås och matchade förväntningarna, men det fanns inte det där lilla extra. Visserligen är deras största problem att produktionen inte räcker till, varvid de ska börja med sjudagars vecka i Nokia-fabriken samtidigt som St Petersburg precis tog sin nionde produktionslinje i bruk och under Q3 blir den tionde klar! Trots den massiva kursnedgången kan man inte sälja detta bolag under dessa förhållanden!

Nordea (-26,2 %) UT
Motivering ovan.

Pohjola Bank(-25,5 %) UT
Motivering ovan.

Ratos (-24,7%)
Ratos VD har varit ute och talat om överdriven börsoro de senaste veckorna. Det är anmärkningsvärt eftersom han vet precis lika lite som vi andra vart denna konjunkturoro och politiska oenighet ska ta oss. Bolaget visar också att de inte står utanför denna osäkerhet. Resultatet skakar lite mer än man vill se i stabila Ratos, även om VD understryker att de underliggande siffrorna ser bättre ut än de aggregerade! Detta är ändå ett bolag man vill ha under oroliga tider och de har en lysande historik att falla tillbaka på.

Rautaruukki (-39,8 %)
Motivering ovan.

Sampo (-17,1 %)
Resultatet tyngdes till viss del av att IF visade en högre kostnadsbelastning än väntat. Det var framförallt i Sverige som kostnaderna ökade rejält. Inför Q3 kan givetvis Nordeakursen påverka NAV negativt, speciellt ifall vi får negativ höst. Jag har dock Sampo för dividenden och den landar väl kring 6-7 % på dessa nivåer. Eventuella kursfall tycker jag man ska utnyttja till att öka sitt Sampo-innehav.

Mina favoritbolag 2/2011

>Då har det åter blivit dags för en genomgång av mina favoritbolag. Den här gången jämförs perioden mellan 18/2 och 13/5.

Min bloggar är lika lätträknade som plusveckorna på börsen! Orsaken är förstås min intensiva tillvaro och frånvaron av egen tid. Snart blir det nog mer tid och kan skriva fler bloggar, men jag vågar inte ännu säga när. Jag gillar verkligen det är mediet. Skönt avbrott till min vardag. Jag älskar också mina barn. De är viktigast.

Personligen tycker jag att börsen har varit stark i år! Våren har varit ekonomiskt turbulent, där vi har upplevt krig, råvaruhausse, jordbävning, riksdagsval och Portugalkris. Ändå noteras en viss ökning på börsindex. Det tyder på en styrka tycker jag. En styrka som ingen riktigt vågar ta fasta på, iaf inte officiellt.

Det finns dock orosmoment. Kostnadsinflationen ställer till det rejält och de bolag som inte klarar av att parera med prishöjningar blir klämda. De som antingen växer kraftigt eller kan kompensera priserna klarar sig rätt bra. Vi får se om det fortsätter året ut. Styrkan i inflationen har överraskat mig och jag har därför gjort rätt stora förändringar bland favoritbolagen. Jag kastar ut fyra bolag och tar in tre nya. Portföljen innehåller därmed 12 bolag.

Ut ur portföljen
Aktia - har inte direkt rosat portföljen. Mitt trade med bankaktier lämnar mycket i övrigt att önska, men jag håller kvar två. Aktia åker ut på ett förväntat sämre räntenetto i år. 2008 lyckades de gardera sig fullständigt mot räntenedgången genom att ta en stor ränteswap. Nu blir det tuffare. Lilla Aktia får också tuffast att parera de nya regleringskostnader som kommer att drabba alla banker.

Tekla - mitt lilla favoritbolag som gått och blivit uppköpt av amerikanska Trimble Navigation. Budet är på 15 euro/aktie och eftersom 62 % av ägarna redan har accepterat så är förvärvet klart, trots att det börjar först nästa vecka! Synd på ett bra bolag, men vackert kvartal för mitt innehav. Jag plockar bort dem redan nu och firar med en Lagavulin.

UPM - fick oväntat problem med kostnaderna under Q1. De har förstås kommit ned lite, men jag tycker det finns andra bolag som går bättre. Således försvinner de trots mina lovord i februari.

YIT - har varit länge i min portfölj men nu kanske de börjar nå vägs ände? Deras prognos är riktigt intressant men redan inprisad i kursen. Nu var de lite sämre Q1 och visst kan de komma igen mot slutåret. Jag undrar dock hur högre kostnader ska påverka marginalen? Dessutom har räntorna stigit kraftigt. Det är inte heller positivt för byggbolag.

In i portföljen

Amer Sports - har efter sju sorger och åtta bedrövelser fått till en riktigt bra marknadssituation. Omsättningen ökar kraftigt och med den kommer resultatet. Deras senaste nyemission har också fått ordning på balansen. Jag tror att fler kommer att få upp ögonen för detta sport-bolag.

Lagercrantz group - har rekats länge av Redeye-profilen Ture Tratt. Nu har även jag fått upp ögonen för dem och främst tack vare deras 50 %-iga dividendhöjning. Lagercrantz har tillväxt, lönsamhet och stigande dividend. Och låg värdering. Mitt andra Redeye-inspirerade inslag bland favoritaktierna.

Rautaruukki - är stålproducenten som faktiskt kan dra nytta av Japankrisen. Efterfrågan på stål har tagit fart och även priserna. Jag hoppas att cykliska Rautaruukki kommer att få några bra kvartal, även om jag inser att timingen kanske inte är perfekt?

Nokia kommer inte med just nu trots extremt låg värdering. Den furstliga dividenden är avskild och kommande halvåret kan bli en enda lång väntan på den första Windows Phone 7-mobilen. Och sen när den kommer är succen långt ifrån given. SonyEricsson har haft två WP7-mobiler till försäljning. Jaså visste du inte det? Precis! De var alltså ingen hit. Hoppas att programmet hinner utvecklas innan julhandeln eller att kombinationen med Nokia ger den bästa mobilen världen har skådat! Förhoppning är dock sällan en bra strategi.

Portföljen

Utveckling mina favoritbolag: +3,2 % (+7,2 % inkl dividend)
Utveckling Helsingforsbörsen: +1,4 % (inkl dividend)

Aktia (-12,1%, -8,2 % inkl dividend)
Motivering ovan.

Basware (+3,2%, +4,8 % inkl dividend)
Visade på bra tillväxt och resultatet ökar ännu mer! Aktien har ändå inte riktigt tagit fart och jag börjar fundera ifall vi börjar närma oss toppnivåer. Värderingen är hög (som alltid) men jag har svårt att sälja bolag med dessa fina resultat.

Elisa (-2,5 %, +2,9 % inkl dividend)tuffar på.
Elisa saknar egentligen tillväxt, eller rättare sagt så växer de mycket lite. Det som är intressant med dem är utdelningen och den håller sig på en hög nivå. 0,90 euro/aktie kom i våras och i höst kan det ramla ut ytterligare ca 0,40 euro/aktie. Helt ok i dessa tider.

Fortum (+3,1 %, +7,6 % inkl dividend)
Fortums resultat var helt ok. Om Q4 var överraskande svagt så var Q1 lika tråkigt som Fortums resultat brukar vara. Men dividenden är aldrig tråkig och euron kom. Undrar när de ska höja den?

HM (+10,5 %, +15,1 % inkl dividend)växer vidare
I vintras var alla toknegativa men nu har Stefan Persson handlat för kung och fosterland! Aktien har klättrat en hel del sista veckorna, även om det också finns förhoppningar om bättre försäljning i Tyskland och England. En dag ska man sälja HM men knappast i sommar?

Nokian Renkaat (+10,0 %, +12,2 % inkl dividend)WOW!
Nokian Renkaat pratade upp kursen i mitten på april när de meddelade att försäljningen är över plan. Inte mycket potential kvar då tänkte man inför rapporten 6/5. Tji fick jag, då de slog förväntningarna rejält! När ska detta bolag sluta växa. Det enda jag funderar är huruvida man ska sälja aktien nu när alla är såå positiva. De har dock alldeles för bra resultat för det. Fast kursen har lite svårt att stiga ovanför 34-nivån...

Nordea (-5,7 %, -2,2 % inkl dividend)
Hade en ganska bra rapport, även om räntenettot inte har tagit fart ännu. Nordeas stora problem är att svenska staten kommer att trycka ned kursen vilken dag som helst. När de har gjort det kanske kursen kan stiga - rejält? Om inte kommer snart räntenettot att ticka upp...

Pohjola Bank(-2,7 %, +1,3 % inkl dividend)
Hade en ok rapport men skadeförsäkringen var överraskande svag. Den långa vintern har drabbat hus, fritidshus och bilparken! Det som är lite underligt var att Sampo inte hade dessa problem? Nåja, Pohjola är iallafall på plus efter dividend och enda av bank-traden som gick hem (efter dividend).

Ratos (+6,0 %, +10,3 % inkl dividend)
Ratos hade en ok rapport även om analytikerna velar. Spliten kanske har lyft aktien, men Ratos historik gör också att det är precis dessa aktier man vill ha när det blåser snålt.

Sampo (-2,3 %, +2,7 % inkl dividend)
Det hände i ärlighetens namn inte mycket med Sampos resultat under detta kvartal. IF klarade vintern bättre än Pohjola, de ville inte köpa statens hela post i Nordea och de delade ut sin furstliga dividend. Nu är dock Wahlroos ordförande i Nordea och jag förväntar mig att det börjar hända saker snart...

Tekla (+53,8 %, +60,0 % inkl dividend)
Motivering ovan

UPM-Kymmene (-8,8 %, -5,1 % inkl dividend)
Motivering ovan

YIT (-10,8 %, -7,8 % inkl dividend)
Motivering ovan

Mina favoritbolag 1/2011

Då har det åter blivit dags för en genomgång av mina favoritbolag. Den här gången jämförs perioden mellan 9/11 och 18/2.

Jag fortsätter att ha en intensiv tillvaro och därför blir bloggandet lidande. Jag trivs dock väldigt bra med min tillvaro just nu och tror att det här året kan bli mycket intressant ur flera perspektiv. Helsingforsbörsen har stått stilla sedan årsskiftet och det beror mycket på Nokia. I övrigt ser det ganska bra ut.

Därför har jag också beslutat mig för att kasta ut Nokia ur portföljen! Jag tror inte aktien faller så mycket mer, men samtidigt tar det nästan två år innan de nya Windowsmobiler är ute på marknaden. Således lär det kommande året bli ganska tråkigt för aktieägarna. Nu tar jag förstås risken att det skulle komma något uppköpsbud. Jag skulle inte bli förvånad om Microsoft närmar sig vår nationella stolthet, men den risken tar jag.

Istället plockar jag in tre bolag och dessutom tre banker! Jag tror absolut inte att vi har löst dagens finansiella problem och jag är ganska säker på att vi får en ny orosvända under 2011. Portugal har några utmaningar i april och Spanien, Frankrike och Belgien kan också få lite tryck på sig i samband med det. Jag är dock säker på att EU reder ut detta till slut och då (den veckan) ska man vara investerad i finanssektorn. Då kommer nämligen dammarna att öppnas i banksektorn. Den oro som alla investerare känner kommer då att vara som bortblåst och finanssektorn som har laggat övriga index, kommer att ta igen detta gap. Dessutom har vi stigande räntor på gång och det gynnar sektorn generellt.

På lite längre sikt kommer vi naturligtvis att få nya finanskriser, eftersom vi inte har löst några som helst problem från 2007. Dessa investeringar är således knappast något som barnbarnen får ärva, utan istället en position inför en förhoppningsvis bra utveckling.

Bankerna då? Jo det är Nordea, Pohjola och Aktia. Med andra ord tar jag in samtliga börsnoterade finska banker, med undantag för ÅAB som har det svårare än ledningen officiellt medger. Tanken är att någon kommer att plockas bort, men jag tror att samtliga drar nytta av stigande räntenetto och eventuell konsolidering i branschen. Nu sade visserligen Wahlroos i veckan att tidsfönstret för bankkonsolidering hade stängts - med tydlig hänvisning till svenska statens Nordea-ägande. Jag tror ändå inte det. Nya kapitalkrav kommer att ändra sektorn, trots att de ligger 8 år fram i tiden. Vi kommer också att få se regleringar som gynnar större aktörer. Frågan är snarare när vi får se pan-europeisk bank bildas? Jag skjuter brett och tror att någon (eller alla?) av dessa tre går riktigt bra till sommaren.

Utveckling mina favoritbolag: +7,4 % (inkl dividend)
Utveckling Helsingforsbörsen: +2,3 % (inkl dividend)
(Alla aktier har samma vikt i min portföljberäkning)

Basware (+11,9%) växer vidare.
Visade på bra tillväxt, men resultatet var något under förväntningarna. Aktien pressade också av en riktad nyemission som genomfördes senaste vecka. På sikt har inget ändrat min uppfattning om aktien som befinner sig i ett strategiskt guldläge.

Elisa (+6,6 %, +9,8 % inkl dividend) tuffar på.
Elisa saknar egentligen tillväxt, eller rättare sagt så växer de mycket lite. Det som är intressant med dem är utdelningen och den håller sig på en hög nivå. Nu delar de ut 0,90 euro/aktie men lockar aktieägarna med en extrautdelning i höst på ca 0,40 euro/aktie. Helt ok i dessa tider.

Fortum (+8,3%) stabilt men lite pressat
Fortums resultat var ganska svagt, även om det inte var oväntat. De meddelade nämligen en extra nedskrivning i januari som tog ner deras rapporterade resultat med 0,18 euro/aktie. Det berodde på tvingande nedskrivningar av derivatvärden, något som Fortum är synnerligen aktiva med då de prissäkrar sin elförsäljning flera år framåt. Om man bortser från detta var resultatet i paritet med fjolåret. Nedskrivningen påverkade heller inte kassaflödet. Således kan man sova gott med sina Fortum-aktier och invänta vårens dividend.

HM (-9,9%) växer vidare
Helt plötsligt har alla blivit toknegativa till HM och oroar sig för deras försäljningsökning, bruttomarginal och annat. Visserligen har analytiker en poäng i att bomullspriserna har stigit vilket lär tära på marginalerna. Dessutom ökar HM:s försäljning mest tack vare nyetableringar, vilket i en perfekt värld förstås är sämre än ökning genom mer försäljning i befintliga butiker. Nu har HM ganska långt kvar på sin erövring av världen så de kan fortsätta i många år med att öppna nya butiker i nya länder. Det viktigaste med HM är ändå utdelningen och där finns det (ännu?) inga skäl att oroa sig. Kassaflödet ökade med 20 % och dividenden höjs med 19 %. Såna aktier tycker jag man ska behålla.

Nokia (-13,9%) UT. Med i portföljberäkningen.
Nokia hade en helt ok rapport, men det har alla glömt redan. Chocken kom när Elop presenterade Nokias nya strategi. Nokia har i princip åkt på semesterresa och gett nyckeln till huvudkontoret åt Microsoft. Kom och ta vad ni vill ha! Nu kanske jag är onödigt negativ, men Nokia har definitivt gett upp utvecklingen av nya mobiler. MIcrosoft fick ett kanonavtal med bara fördelar, medan Nokia tar alla risker. Visst kan detta bli bra ändå, visst kan Nokia få ett uppköpsbud (och stiga 30 % över natten). I grunden är det dock ca 18 månader tills nästa Windows-mobil lanseras. Det kan bli ett tråkigt år för Nokia-aktieägare. Jag ser större möjligheter på annat håll.

Nokian Renkaat (+16,0%) WOW!
När ska detta bolag sluta växa? Åter presenterar Nokian Renkaat en bra rapport och ökar takten i produktionen. De har stor exponering mot Ryssland i ett läge när vårt östra grannland håller på att bli vad Kina var ifjol! Alla vill till Ryssland nu! Nokian Renkaat flaggade visserligen för att kostnaderna kan öka 25-28 % men det ignorerades fullständigt av börsen. Tidigare har de lyckats kompensera för dylikt genom prishöjningar. Man ska nog vara lite beredd på marginalerna det kommande året. Med aktiens utveckling de senaste 2 åren finns det inte längre utrymme för besvikelser.

Ratos (+1,8%)
Ratos hade en ok rapport och aktien steg en aning. Intressant är att de gör en split 1:2 vilket kommer att stärka aktien. De gör också några exits vilket kan vara ett tecken på att PE-marknaden börjar tina upp igen. Dividenden är ofta att lita på i Ratos och den höjs i år, vilket ger en bra direktavkastning.

Sampo (+13,2%) drar nytta av finanssektorns lyft.
Sampo var aningen bättre än väntat och det är både IF (Sverige) och livförsäkringsdelen som bidrar positivt. Man ska heller inte glömma Nordea-innehavet som har gett ett positivt tillskott till NAV-värdet. Finanssektorn har blivit en intressant case inför framtiden och detta har redan märkts i Sampokursen. Dividenden höjdes också en aning. Intressant.

Tekla (+6,8%) extradividend!
Tekla hade en ok rapport, även om lönsamheten var lite sämre. Tillväxten finns där och både prognos och dividendförslag ger vid handen en optimistisk framtidsbild. De ska dela ut 0,25 euro/aktie i dividend och toppa det med 0,35 euro/aktie utdelning av eget kapital. Jag väntar fortfarande på uppköpsbudet!

UPM-Kymmene (+16,8%) tillväxten fortsätter i skogssektorn
UPM kom ned lite på rapporten, men det kanske berodde främst på att aktien hade stigit rätt mycket före. Skogssektorn drar just nu och det finns en optimism i branschen som jag inte har sett på flera år. Dividendförslaget var högre än väntat, samtidigt som de tror att 2011 ska bli riktigt bra. Jag hänger med!

YIT (+23,1%) en kanonrapport
YIT presenterade en kanonrapport med bättre omsättning, en aning högre lönsamhet och betydligt högre dividend än väntat. Aktien flög på rapporten! Det mest intressanta kanske ändå kom till sist: Prognosen. Bolaget menar att omsättningen ska öka växa och resultatet växa väsentligt 2011! Det vill jag uppleva som aktieägare och det enda jag ångrar är att jag inte köpte fler aktier kring 4 euro våren 2009!

Mina favoritbolag 4/2010

Då har det åter blivit dags för en genomgång av mina favoritbolag. Den här gången jämförs perioden mellan 13/8 och 9/11. 


Det har varit ett speciellt kvartal. Dels har det hänt extremt mycket i mitt liv och jag har inte alls haft tid att blogga. Det har också varit ett speciellt kvartal eftersom alla mina favoritbolag har stigit! Nu inser jag att det är Fed jag ska tacka för det, istället för att antyda att jag skulle ha någon sorts förvaltarförmåga. Eller?


Jag gör bara en förändring, men det borde egentligen skrivas en särskild blogg om den. Jag byter ut Kone mot Elisa! Kone är verkligen ett av mina riktiga favoritbolag men värderingen börjar nå proportioner som jag inte kan förstå. Framför allt förstår jag inte hur de ska stiga från dessa nivåer. Nåja, man ska aldrig gifta sig med aktier och det här är beviset på det. Nu byter jag en älskling mot en direktavkastare. Bra för portföljen hoppas jag, men det är en förändring som nästan följs av en tår.


Utveckling mina favoritbolag: +11,4 %
Utveckling Helsingforsbörsen: +10,9 %


Basware (+18,9%) växer vidare.
Handlades upp kraftigt inför rapporten då en finsk storbank körde fram dem. Rapporten visade sig bara vara bra men de pressades en aning efter det. Nu verkar de dock ha hittat en nivå och jag ger mig till tåls. Värderingen är visserligen ansträngd, men i en värld av låg tillväxt kommer Basware snart att vara på många större IT-bolags önskelista...



Elisa NY. Är inte med i portföljberäkningen

Rapporten var lite sämre än väntat, men orsaken till att aktien föll var att dividenden avskildes och traders sökte sig till andra aktier. Nu är det därför ett bra tillfälle att ta tag i ett Helsingforsbörsens bästa dividendbolag. Verksamheten lär inte påverkas mycket av konjunkturen och direktavkastningen ligger på ca 8 %.


Fortum (+9,5%) stabilt men lite pressat
Fortum hade en sämre rapport än väntat, men är ändå ett säkert kort. De säkrar elpriserna flera år framåt och det ställer till det lite nu när de inte kan höja sina priser för att kompensera kostnadsökningarna. Under 2011 ligger dock prissäkringen på en högre nivå och det borde synas i resultatet. Dessutom ger de ca 5 % dividend.

HM (+1,8%) växer vidare
HM har presenterat riktigt bra resultat och t.o.m. försäljningen i jämförbara butiker har tagit fart. Däremot verkar analytikerna ha svårt att försvara den höga värderingen, vilket har lett till större utförsäljningar. Visserligen finns det billigare bolag, men inte med den här finansiella styrkan och tillväxten. 

Kone (+15,5%) försvinner! Kors i taket! Är med i portföljberäkningen.
Det var absolut inget fel på Kones rapport, utan den var som vanligt bra och ledde till prognoshöjningar av de mest pessimistiska analytikerna. Orsaken till att de försvinner ur min portfölj är värderingen! Kone-aktien handlas just nu ca 7 ggr egna kapitalet och även om de hittills är opåverkade av finanskrisen så har VD Alahuhta antytt att 2011 kommer att bli tuffare. Det finns förstås en intressant kassa som kunde användas till förvärv, men just nu räknar marknaden med enbart lysande förvärv. Den kunde förstås delas ut, men direktavkastningen på dessa nivåer blir tyvärr ganska modest även om de upprepar vårens (fördubblade) extradividend.

Nokia (+11,0%) låg värdering, men svårbedömt.
Nokia hade en helt ok rapport, men det är mycket svårt att se vad nye VD Elop ska göra. Ifall han inte ändrar för mycket kan vårens utdelning bli den bästa på länge ur ett direktavkastnings-perspektiv. Däremot måste man nog invänta helårsrapporten och kanske även H1/11 innan man kan bedöma vart Nokia-tåget är på väg. Jag tycker iallafall att aktien är alldeles för lågt värderad just nu.

Nokian Renkaat (+12,3%) sämre än väntat.
Komponentbrist tog med resultatet, men detta ska tydligen avhjälpas snabbt. Nokian Renkaat startar nämligen upp produktionslinje nr 9 och 10 under Q1/11. Efterfrågan är det inget fel på även om man snart börjar få svårt att se hur i hela friden de ska växa vidare. Man vet också att detta är en mycket volatil aktie. Jag håller mig dock kvar.


Ratos (+18,6%) var lite sämre
Ratos har fått många tveksamma efter sin rapport. Portföljbolagen hackar lite och även om det antagligen kommer en bra dividend nu vår så finns det skäl att oroa sig. Personligen har jag dock stort förtroende för bolaget och tror att man kanske oroar sig i onödan? Vem vet, kanske ett QE2-styrt börsryck kommer att ge något exit-tillfälle åt Ratos...?

Sampo (+5,7%) tuffar på.
Sampo var aningen bättre än väntat och det är både IF och livförsäkringsdelen som bidrar positivt. Man ska heller inte glömma Nordea-innehavet som har gett ett positivt tillskott till NAV-värdet. Rent dividendmässigt finns det inga hot till 5%-utdelningen i vår...


Tekla (+11,4%) bra dividend på gång?
Tekla hade en ok rapport. Visserligen var tillväxten inte överraskande bra, men man kan inte klaga. Det är egentligen helt otroligt att de lyckas växa då deras största marknad är den amerikanska byggmarknaden! De har verkligen en unik produkt. De överförde 0,50 euro/aktie till det fria egna kapitalet vilket gör att vårens dividend kan bli riktigt, riktigt intressant. 


UPM-Kymmene (+11,1%) tillväxten fortsätter i skogssektorn
UPM hade lite otur som rapporterade efter Stora Ensos kanonrapport! UPM var nämligen bra, men den var inte lika bra som Stora Ensos. Därför föll aktien på rapporten. Tillväxten verkar dock bestå i skogssektorn och jag behåller mina UPM året ut. 

YIT (+9,1%) mycket hänger på Q4
Var på pappret riktigt dåligt. YIT har nämligen ändrat sin redovisning så att de numera följer IFRIC-15. Den förändringen innebär att de numera inte kan bokföra projekt förrän de faktiskt är helt färdigbyggda. Tidigare har de skrivit upp projekten i takt med att de blir klara. Detta har medfört att det finns en stor risk med YIT inför Q4. YIT har nämligen en hel del fastigheter som är klara men som väntar på myndigheternas godkännande. Först då kan de redovisas. Denna risk syns också på marknaden som räknar med att YIT ska tjäna över en euro per aktie i år. Hittills har de tjänat 0,47 euro på tre kvartal! Bolaget själva har inga tvivel om att de ska lyckas, men lägger ändå in en brasklapp om att många projekt kräver myndigheternas godkännande. Jag ligger ändå kvar. Tror faktiskt att de lyckas med detta. YIT brukar inte missa sina egna målsättningar...

Mina favoritbolag 3/2010

Då var det åter dags för en genomgång av mina favoritbolag. Jag gör tre förändringar denna gång och utökar portföljen med ett bolag. Jag byter ut Formpipe, Clas Ohlson och PKC mot Nokia, UPM-Kymmene, Fortum och Tekla. Det finns tre orsaker till dessa förändringar:
1. bolagens resultat kan lyfta kommande året
2. de nya bolagen ligger närmare mitt kompetensområde
3. detta är ett led i en försiktighetsåtgärd inför en förväntat volatil höstbörs

Jag har också hamnat i något som kunde beskrivas som fondförvaltarens förbannelse! När jag startade denna portfölj var tanken att den skulle vara långsiktig. Det är den fortfarande, men tyvärr är inte beräkningen sådan då den bygger på kvartalsvisa jämförelser mot börsen. T.ex. Kone har antagligen en bra dividend på gång, men den är inte speciellt bra räknat på nuvarande kurs. Upprepar de vårens jubileumsdividend blir direktavkastningen ca 3,6 %. Räknar jag istället på min inköpskurs blir dock dividenden furstlig (>8 %). Detta framkommer tyvärr inte i min kvartalsvisa beräkning.

Därför vore det rent "fondförvaltarmässigt" klokt att byta ut Kone till en lägre värderad aktie, även om det ur ett långsiktigt perspektiv är idiotiskt att byta ut en bra aktie bara för att den har stigit mycket (dvs visade sig vara så bra som jag trodde). I grunden är nämligen mina köpargument oförändrade. De har fortfarande bra lönsamhet, starkt kassaflöde och växande omsättning. Jag tror däremot inte att Kone klarar av att stiga 40 % från nuvarande nivåer utan extraordinära händelser.

Ett liknande resonemang kunde föras om Nokian Renkaat och YIT som börjar få en "normal" värdering. Dessa bolag har dock fortfarande en positiv prognos och stigande resultat, så jag har ingen anledning att plocka bort dem ur portföljen - än!
Det om det, nu till mina favoritbolag.

Utveckling mina favoritbolag: +8,1 %
Utveckling Helsingforsbörsen: +6,0 %

Basware (+4,2%) växer vidare.
De visar på rätt bra tillväxt och lönsamheten hänger med. Vårens kraftiga dividendökning är i färskt minne och den tilltalar mig. Visserligen är värderingen kanske lite ansträngd men Basware värderas alltid högt. Jag ser ingen anledning att plocka bort dem.

Clas Ohlson (-2,4%) FÖRSVINNER. Med i portföljberäkningen
Försäljningstillväxten dalar för Clas Ohlson. Jag gillade deras "skuldfria", lönsamma tillväxt men nu börjar argumenten försvinna ett efter ett. De har tagit på sig viss skuldsättning för att bygga ett nytt lager. Deras tillväxt är nere på noll procent trots att de senaste året har nettoöppnat 13 butiker (+12%). De tjänar fortfarande pengar, men jag säljer mina aktier innan även detta ben försvinner.

Formpipe (-16,9 %) FÖRSVINNER. Med i portföljberäkningen.
Visar visserligen lönsamhet, men jag gillar inte riktigt att de ändrar på affärsmodellen. VD påpekar visserligen att det kommer att ge mer intäkter i framtiden. Det kan han ha rätt i, men jag tror på devisen att 2 säkra kr idag är bättre än 3 möjliga kr nästa år. Formpipe ska ta oss till det papperslösa samhället, men de kommer inte att ta denna portfölj vidare till årsskiftet.

Fortum NY. Är dock inte med i portföljberäkningen
Fortum är en ren säkerhetsåtgärd. Ett mer stabilt bolag får man leta efter. De prissäkrar nästan hela sin försäljning och har redan prissatt en stor den av 2011 års omsättning. Q2-rapporten tog ned aktien då kostnaderna ökade, samtidigt som de inte snabbt kunde kompensera för det. Nästa år ökar intäkterna och då kommer antagligen detta glapp att påverkas åt andra hållet. 1 euros dividenden är också i underkant. Fortum kunde redan i våras ha delat ut 2 euro!

H&M (+6,9%)
H&M hade ett lysande resultat i somras och den lönsamma tillväxten fortsätter. Liksom Clas Ohlson är de beroende av nya butiker, men HM lyckas med detta. De ökade också dividenden i våras. Ett av få bolag som inte verkar ha påverkats alls av finanskrisen.

Kone (+13,9%) hade (förstås) en kanonrapport.
Resultatet översteg förväntingarna och som krydda på moset höjde de prognosen! Nu väntar jag bara vad Alahuhta ska göra med kassan. Jag har spekulerat i förvärv i snart ett år. Jag fortsätter förstås med det. Lite oroad är jag över att VD flaggade för ett sämre 2011. Den här värderingen tål inga besvikelser och jag kommer att nagelfara Q3-rapporten när den kommer...

Nokia NY. Är dock inte med i portföljberäkningen
Jag tror visserligen att Nokia inte har rett ut sina problem än. Ledningen har satsat allt på att nya telefonmodeller (=ny programvara) ska få folk att överge sina iPhones och HTC:ar till förmån för Nokia. Detta ska ske redan under Q4! Nu är ledningen pressad och detta är med stor sannolikhet det sista kortet Kallasvuo & Co spelar ut. Jag tror det kan bli stora förändringar med Nokia under hösten. FIM är extremt negativa och har riktkursen 5 euro på Nokia om ett halvår. Deras analytiker är en av de bästa och hans resonemang är fritt från subjektiva åsikter om forna Nokia-bravader. Jag tror ändå han är lite för negativ. Rent finansiellt är direktavkastningen lockande (6 %) och det lockar mig in i aktien redan nu.

Nokian Renkaat (25,9%) slog förväntningarna.
Det är förstås Ryssland som avgör Renkaats öde. Med ett högt och stigande oljepris vilar inga ledsamheter med den marknaden, en marknad som Nokian Renkaat dominerar just nu. Rent tradingmässigt ska man sälja Nokian Renkaat inför höstens förväntade volatilitet och köpa dem igen kanske 10-15 % lägre? Jag är dock långsiktig och håller dem kvar.

PKC (+15,5%) FÖRSVINNER. Med i portföljberäkningen.
De presenterade ett lysande kvartal men värderingen börjar nå vägs ände. PKC är en underleverantör och brukar värderas snålt! Även om vinsten stiger så ska man inte räkna med mer än P/E 10. Q2 visade också på negativt kassaflöde från den operativa verksamheten. Således måste PKC investera igen, istället för att sälja ur eget lager. Detta kommer att påverkar lönsamheten men också den eventuella dividenden. Jag tackar för mig med en lysande utveckling i bagaget.

Ratos (+3,0%) har fått idel sänkta riktkurser efter rapporten. Jag har dock stort förtroende för detta bolag och tror knappast att de klappar ihop totalt. Ratos missade definitivt några köptillfällen i början av 2009, men skulle de bli oroligt på marknaden igen tror jag inte de missar chansen ytterligare en gång...

Sampo (+16,0 %) tuffar på.
Sampo överraskade en aning och aktien lyckades stiga på en i övrigt mörk börs. Dagens kursnivå lockar kanske inte till nya inköp, men redan befintliga aktieägare har den årliga dividenden att se fram emot. Att döma av Q2-rapporten är den inte i fara...

Tekla NY. Är dock inte med i portföljberäkningen.
Tekla påstår själva att de har en unik produkt. Q2-rapporten visade på riktigt bra tillväxt trots att den amerikanska byggmarknaden inte officiellt har indikerat detta. Jag har lite glömt Tekla men nu plockar jag in dem som en liten "brasklapp" mot kommande förväntat konjunkturoro. Ifall ekonomin åter tar fart under hösten lär Tekla rusa. Ifall den inte gör det kan man falla tillbaka på en rätt stabil aktie med hyfsat utdelning.

UPM-Kymmene NY. Är dock inte med i portföljberäkningen.
Efter nästan 10 svåra år börjar skogsbranschen visa allvarliga livstecken. Resultaten hoppade till Q1, men då trodde jag att det var en engångseffekt. Jag är fortfarande inte helt överygad, men när både Metso och Kemira rapporterar om ökad aktivitet i branschen så verkar något var på gång. Det är en framtidstro som jag inte har sett på länge. Fortfarande måste man minnas att skogsbranschen inte gör några lysande resultat. Snarare har de gått från katastrofal lönsamhet till något som kunde klassas som ok. I det här läget räcker det, får se hur jag ser på saken i vår?

YIT (+15,3 %)
YIT hade ett ok resultat. Det var något lägre pga en ny redovisningsprincip, men rent operativt var det riktigt bra. Man frågar sig förstås hur den heta byggmarknaden ska överleva nervösa banker och stigande räntor. Än så länge har dock dessa hot lyst med sin frånvaro och vad det verkar så kommer de inte att vara aktuella det kommande året.

Mina favoritbolag 2/2010

Då har det blivit dags för en ny genomgång av mina favoritbolag. Den här gången mellan perioden 22/2 till 21/5. Det har inte hänt mycket på bloggen, men det har ändå hänt en hel del för mig. Jag ser fram emot en spännande sommar, höst och kommande 20 år!

Utveckling mina favoritbolag: -5,0 % (-1,9 % inkl dividend)
Utveckling Helsingforsbörsen: -5,6 % (inkl dividend)

Basware (+3,5%, +5,5 % inkl dividend) hade en riktigt bra rapport jämfört med fjolåret, men kanske inte så bra i relation till förväntningarna. Fortfarande visar de tillväxt, rejält höjt dividend och positiv prognos. Självklart är de också lönsamma. "Problemet" med Basware är den något höga värderingen.

Clas Ohlson (-19,3%, -19,3%) hade väl ingen kanonrapport direkt. Lite oroande är det att försäljningen stampar på stället, trots att de har nettoöppnat 14 butiker (YoY). Jag har dock lite tålamod med detta företag. Jag tycker de har ett lysande koncept och ser framför mig en tidig HM-kopia. I höst kanske jag har ångrat mig, men just nu stannar de i portföljen.

Formpipe (-15,2 %, -12,9%) hade en rätt intetsägande rapport. Finansiellt är de starka och självklart finns det en långsiktig potential, men jag gillar inte att ledningen börjar ändra affärsmodellen. Jag håller dem dock kvar till nästa kvartalsrapport. Framförallt eftersom jag har dålig koll på marknaden just nu och inte har ett klockrent alternativ. Efter Q2-rapporten har jag kanske det?

H&M (-3,9%, -0,3%) var förstås riktigt bra, men det som stör många är den höga värderingen. Det är dock ett sundhetstecken, dvs att analytiker fortfarande för fram det i sin försiktighet! Jag har stor tilltro till HM och jag tycker de har långt kvar på sin globala mode-erövring.

Kone (+1,8%, +6,1%) hade (förstås) en kanonrapport. Resultatet översteg förväntingarna och som krydda på moset höjde de prognosen! Nu väntar jag bara vad Alahuhta ska göra med kassan. Jag har spekulerat i förvärv i snart ett år. Jag fortsätter förstås med det.

Nokian Renkaat (-1,3 %, +0,8%) slog förväntningarna. Det är förstås Ryssland som avgör Renkaats öde. Med ett högt och stigande oljepris vilar inga ledsamheter med den marknaden, en marknad som Nokian Renkaat dominerar just nu. Intressant också att amerikanska Blackrock ökade till över 10 % av i april. Kanske de också läser mina bloggar?

PKC (+11,1 %, +15,5 %) hade en överraskande bra rapport. De har bra flyt just nu med sin trimmade organisation. Dessutom höjde de sin prognos för omsättningen. Man ska knappast sälja PKC just nu, även om den eventuella kartellmisstanken ännu inte kan avskrivas.

Ratos (-8,4%, -4,0%) har fått idel sänkta riktkurser efter rapporten. Jag har dock stort förtroende för detta bolag och tror knappast att de klappar ihop totalt. Ratos missade definitivt några köptillfällen i början av 2009, men skulle de bli oroligt på marknaden igen tror jag inte de missar chansen ytterligare en gång...

Sampo (-5,7 %, 0,0%) kunde ha varit en bomb, med tanke på den långa (skadefyllda) vintern. Nu var det illa, men inte så illa. Resultatet var bättre än väntat och Sampo meddelade att deras investeringsportfölj nu är på maxnivå vad gäller aktieallokering. Nu väntar man förstås vad som händer med Nordea-innehavet. Knappast lär det hända något i år, men medan man väntar kommer det antagligen 1 euros dividender - varje år!

YIT (-12,8 %, -10,3%) var sämre än väntat och kursen fick stryk. Jämför man med fjolåret är förstås vinstökningen anmärkningsvärd. Nu ska man ha klart för sig att detta redan är inprisat. YIT kommer inte att fyrdubblas från denna nivå, något som aktien har gjort senaste året. Däremot är YIT fortfarande ett kvalitetsbolag som delar ut bra dividend. De kommer också att dra nytta av Rysslandsmarknaden, dvs ett högt och stigande oljepris.

Mina favoritbolag 1/2010

Då har det åter blivit dags för en genomgång av mina favoritbolag, den här gången under perioden 6/11 till 19/2. Jag hade förväntat mig ett rejält förhoppningsrally inför rapporterna, men detta uteblev. Under rapportperioden har istället bra rapporter faktiskt belönats och dåliga straffats. Kanske vi är på väg till någon form av normalläge trots allt, ett läge där kvalitet belönas?

Jag gör tre förändringar denna gång, kastar ut ett bolag och släpper in två nya. Min tes är att vi kommer att få se en mycket låg tillväxt i ekonomin de kommande åren. Således försöker jag fokusera på de bolag som redan idag går bra (och växer). Bolag med stor potential, men vars verksamhet kräver en konjunkturuppgång får stanna utanför min portfölj.

Nokia åker ut (kors i taket), eftersom jag tror att deras problem är lite djupare än de själva har insett. Min förhoppning var att de skulle överraska rejält vid Q4-rapporten men tyvärr var den bara bra! Orsaken tror jag berodde mer på säsongseffekter än på att utvecklingen har vänt. Vi får invänta höstens nyheter och se ifall de då kanske har fått ordning på strategin. Jag inser att bolagets långsiktiga värdering är synnerligen intressant, men just nu är faktiskt den låga värderingen befogad! Nokia är dock med i beräkningen av utvecklingen på min portfölj.

Clas Ohlson kommer in i portföljen! "Männens leksaksbutik" ökar sin försäljning rejält i dessa dåliga tider och satsningarna i England verkar bära frukt! Bolaget har dessutom en stark balans. Värderingen är förstås i övre intervallet, men tillväxten motiverar ändå den. Dessutom undrar jag om inte Englands-satsningen är första delen av en bredare Europa-satsning?

Formpipe tar också plats i portföljen. De var på vippen att komma in redan ifjol, men då föll de på att de inte betalade dividend. Nu ska de ge 0,50 kr i utdelning och har dessutom flyttat till börsens huvudlista. Jag har tidigare uttryckt oro för deras goodwill-post, något som kan ställa till det ifall verksamheten börjar hacka. Nu tar jag den risken och plockar in ett framtidsbolag.

Utveckling mina favoritbolag: +20,5 % (alla samma vikt)
Utveckling Helsingforsbörsen: +9,8 %

Basware (+31,2%) hade en bra rapport, även om Q4 var lite svajigt. Dividenden höjs med 56 %, vilket inte säger lite om framtidstron!

H&M (+4,9 %) var väl ok. De högt ställda förväntningarna matchades av resultatet, men valutakurseffekter hjälpte till ganska mycket. Utdelningen ökade "bara" med 50 öre, men själva H&M-konceptet är fortsatt stabilt. Även om det kommer utmaningar så ser jag ingen större anledning att överge detta kvalitetsbolag.

Kone (+15,5 %) var sanslöst stabilt! Rapporten var mycket bättre än väntat och dividenden dubblades från fjolåret. Trots ett tufft 2009 ökade Kone sin kassa med nästan 500 Meuro! Dylika kvalitetsbolag får man leta efter och när man äntligen hittar dem är de ofta för högt värderade. Hade man tur och köpte in sig för ett år sedan, ska man "aldrig" sälja dessa aktier...

Nokia (+12,2 %). Det är lite som att svära i kyrkan när man kastar ut Nokia ur en finsk aktieportfölj! Se motivering ovan.

Nokian Renkaat (+10,7 %) hade väl ingen kanonrapport direkt. H1 ifjol var katastrofalt, H2 var riktigt bra. Vad som är intressant är framtiden! Fortsätter trenden från H2 blir 2010 riktigt intressant. Strategiskt har de ett guldläge och rapporterna om att Ryssland tar fart gör intresset ännu större. De kan faktiskt överraska rejält under 2010...

PKC (+54,8 %) är kanske en udda fågel i denna portfölj. En underleverantör till fordonssektorn är egentligen beroende av konjunkturen så detta går väl lite emot min grundtes om att fokusera på bolag som klarar låg ekonomisk tillväxt. PKC är dock ett mycket välskött bolag som trots att kunderna talar om mycket svag marknad, uppvisar positivt kassaflöde och fina siffror. Dessutom har konkurrenterna stora finansiella problem, något som kan gynna PKC vid kommande kontraktsförhandlingar. Jag håller med om att resonemanget är tunt, men jag tror det håller...

Ratos (+28,5 %) har inte haft ett lyckat år. Inte ett enda förvärv trots att de måste ha haft många möjligheter, speciellt i början på året. De har dock genomfört besparingsprogram och anpassat portföljbolagen till en mindre ekonomisk värld. Det betyder två saker: 1) portföljbolagen kommer att generera ok resultat även om tillväxten blir låg. 2) den dagen konjunkturen tar fart på allvar, kommer resultatet att explodera! Jag är redo för båda scenarior...


Sampo (+7,3 %) påminner kanske lite om Ratos. Försäkringsverksamheten genererar ett bra kassaflöde som kan styras vidare till aktieägarna. Innehavet i Nordea har potential att ge ett jättelyft ifall Wahlroos får till en storaffär. Man har alltså stor potential med Sampo-aktien, samtidigt som man under tiden får en helt ok dividend. I år blir den strax över 5 %...

YIT (+19,3 %) har gått från klarhet till klarhet. Aktien har rusat rejält senaste året vilket har befästs med starkare resultat och höjda framtidsutsikter. Rapporten var pricken över i (hittills) då de säger att omsättningen och resultat under 2010 ska växa kraftigt! Dividendförslaget befäster den framtidstron.