Många av oss sitter nervöst och väntar på skuldkrisens briserande. Ingen vågar agera, ingen vågar tänka förbi årsskiftet och t.o.m. banker rekommenderar folk att inte köpa aktier just nu! Jag saknar fortfarande den där riktiga paniken på marknaden, men snart borde vi vara vid den där magiska punkten när den sista optimisten har lagt sig på rygg. Då gäller det att vara redo och lotsa sina likvider in på marknaden i den naiva tron att aktier studsar tillbaka (mean-reversal). Detta kräver förstås att man redan är mer eller mindre likvid och faktiskt har likvider att agera med. Belåning är inget jag rekommenderar, inte ens med dessa nivåer på direktavkastningarna.
I sann contrarian-anda ska jag här ge dig 15 aktier att studera närmare inför katastrofen. Då vet du vad du ska göra när det smäller. Detta är förstås en helt subjektiv åsikt och som vanligt tar jag gärna emot konstruktiv kritik eller varför din egen motivering till varför någon aktie borde platsa på bevakningslistan.
Observera att detta inte är en uppmaning att köpa aktier. Jag vill bara fästa din uppmärksamhet på att det finns bolag som i ett längre perspektiv börjar bli intressanta. Gör din hemläxa innan du agerar.
Jag börjar förstås med mina favoritbolag, som jag senast jämförde 19 augusti i år. Utvecklingen är per 4/10 alltså ca 7 veckor. Sju svarta veckor för många av dem!
Affecto (-4,0%). Ingen vinstvarning vad jag vet.
Amer (+11,6%) har inte meddelat något negativt vad jag vet.
Elisa (+9,5%) tuffar på. Antagligen extradividend i oktober.
Fortum (-1,9%) har slutat falla efter vårens tyska kärnkraftsbeslut. När slutar vi köpa el?
HM (+0,5%) hade en riktigt bra rapport förra veckan, trots att klädhandeln generellt går på knäna. Ingen överraskning för ärrade HM-aktieägare.
Lagercrantz (-7,8%, -3,1 % inkl dividend) har inte meddelat något sedan den fina Q1-rapporten. Förstås känsligt för konjunktur.
Nokia (-2,3%) kommer antagligen att göra ett riktigt svagt Q3, men WP-mobilerna vid årsskiftet är vad som avgör bolagets öde. Fundamentalt låg värdering.
Nokian Renkaat (-18,4%) har inte meddelat något annat sedan den ok rapporten i augusti. Q3 viktigt kvartal, liksom utvecklingen på ryska marknaden. Lite oroande att oljepriset faller...
Raisio (-4,5%) kan faktiskt höja sin prognos under hösten...
Ratos (-23,7%) har fallit som en sten trots VD:s positiva syn vid rapporten. Visserligen var rapporten sådär.
Sampo (-0,9%) tyngs av Nordea-innehavet och eurokrisen. Jag tror på bolaget och herr Wahlroos affärssinne, men ärligt talat är försäkringsbolag enligt lag tvingade att investera en stor del av sitt kapital i eurobaserade obligationer...
Det finns också några gamla favoritaktier som kanske förtjänar en revanch?
Jag plockade bort Rautaruukki (-32%) i augusti men den börjar redan närma sig fundamentala nivåer (P/B= 0,7). Minus 60 % sedan årsskiftet kanske börjar räcka, även om branschen har börjat tala om lugnare tider?
Även YIT (-17,3%) har fallit rätt lågt. Huvudägarna har köpt på sig rejält i sommar och kanske man ska omvärdera? Sedan jag plockade bort dem i maj-11 har de fallit 45 %! De hade kapitalmarknadsdag i mitten på september där de var fortsatt positiva. Trots den optimismen är de ändå förberedda på en kraftig inbromsning och har halverat risken jämfört med 2008. Idagsläget skulle slutkostnaderna i Ryssland bli 615 Meuro ifall de inte får projekten sålda. YIT har redan samlat kapital som täcker 90 % av det. Ett orosmoment är de ca 80-talet lägenheter i St Petersburg där de har hittat ammoniak i betongen. Känns inte som ett stort problem just nu, men man minns ABB:s asbesthistoria...
UPM (-2%) börjar också komma på rätt låga nivåer och har klarat sig ok senaste månaden. Sedan jag plockade bort dem i maj-11 har de fallit 40 %! Jag är dock lite tveksam till skogssektorn generellt, men UPM är ett riktigt välskött bolag.
Ett annat bolag att titta på är verkstadsbolaget Metso (-16%). De har plockat nya ordrar hela augusti och torde inte ha annat är bra resultat. Naturligtvis är de cykliska och tappar enormt i konjunktursvackor.
Den våghalsige börjar också studera Ramirent (-19%). Byggmarknaden kan visserligen krakelera rejält ifall krediterna sinar men detta bolag är några euro ifrån krisvärdering, trots att de inte ännu befinner sig där! Aktien har fallit nästan 60 % sedan årsskiftet.
Det finns säkert fler bolag på de svenska, danska och norska börserna som förtjänar denna uppmärksamhet. Berätta gärna vilka och framförallt varför de förtjänar att vara på bevakninslistan?
Minnesgoda läsare upptäckte att Vestas Wind (-19,4%) saknades bland favoritbolagen. Jag har blivit tveksam till dem. Uppenbarligen vill ingen ha bolag med tveksamma resultat just nu. Kanske jag var för ivrig med tyskarnas uttalanden och inte tillräckligt kylig för att se vad de egentligen investerar i (kolkraft)?
Visar inlägg med etikett Fortum. Visa alla inlägg
Visar inlägg med etikett Fortum. Visa alla inlägg
tisdag 4 oktober 2011
torsdag 24 mars 2011
Inflationen i sikte
Det är väl tämligen klart att inflationen har letat sig fram i dagsljus efter nära 20 års undanskymd tillvaro. Inom euro-området noterades en årlig inflationstakt på 2,4 % i februari, vilket var högre än januari. Nu är det inga oroväckande siffror i sig, men med tanke på det extrema stimulansläge vi befinner oss i så har det fått fart på centralbankerna. ECB tidigarelade sina planerade räntehöjningar till nästa vecka. Tidigare trodde "alla" att den höjningarna skulle starta först till hösten. Även Riksbanken har bytt riktning och redan börjat höja sin reporänta. Frågan är ändå om centralbankerna har börjat höjningarna för sent? Historiskt har stora stimulanser ofta lett till hög inflation, eftersom ingen kan "tima" förändringar i stimulansåtgärder perfekt.
Utan att vara alltför kontroversiell kan man alltså ana att inflationen blir årets tema. Frågan är då hur man ska skydda sig mot denna inflation?
Ofta hör man att aktiemarknaden är det bästa sättet att skydda sig mot inflation. Bolagen kan justera sina priser och därigenom får kostnadsökningarna en relativt temporär effekt. Sitter man däremot fast i en obligation med fem års löptid så kan man bara hoppas att räntan täcker inflationen. Med tanke på att finska staten i augusti 2010 emitterade en femårig obligation med 1,8 % årlig ränta, så är dagens inflationssiffror redan bitter läsning för innehavarna. I detta ljus är det förstås betydligt bättre att sitta med en aktieportfölj.
Personligen tror jag dock inte att det är så enkelt, eftersom bolagen lever i mer eller mindre konkurrensutsatta världar. Det går alltså inte att investera i vilka aktier som helst, utan man måste hitta bolag som har "prissättningskraft". Ett exempel på ett sådant bolag är finska Fortum. De säljer elkraft och kunde i princip ta betalt vad som helst! I vissa områden kan man inte välja något annat bolag samtidigt som det ska mycket till innan vi kapar ledningarna till villan eller lägenheten. När det gäller inflation är alltså Fortum ett säkert kort. Sen har de förstås vissa riskfyllda produktionsanläggningar i stil med Fukushima.
På finska börsen har vi också Nokian Renkaat som historiskt har varit sanslöst duktiga på att få igenom prishöjningar. Nu har visserligen konkurrensen ökat på den viktiga ryska marknaden, samtidigt som de själva har flaggat för nära nog 30 %-iga kostnadsökningar i år. Är man historiker sitter man dock kvar lugnt på tåget. Det finns även andra exempel som Kesko, YIT och flera namn inom finanssektorn. Dessa torde kunna parera kostnadshöjningar utan större problem. Det finns säkert fler bolag som jag har glömt i denna blogg?
I andra ändan av spektret hittar vi t.ex. Finnair som vinstvarnade idag på bolagsstämman. Flygbolag tillhör den skara bolag som har extremt svårt att parera kostnadshöjningar. Deras marginaler är ofta på bristningsgränsen och konkurrensen är mördande. Just nu, alltså när vi ser inflationen ta fart, så kan ingen vara direkt förvånad att de har det tufft. Frågan är dock när inflationen börjar lätta. Då kanske (jag menar verkligen kanske) ska man ta en tradingposition i flygbranschen?
Till bolag som har svårt att parera kostnadsökningar har man också kunnat räkna skogsbolagen, iallafall de tio senaste åren. Nu verkar dock den sektorn vara på gång, men detta inflationshot gör mig lite tudelad. Ifall marginalerna minskar så ska man antagligen lämna sektorn. Då kanske vi har tio ytterligare år framför oss av katastrofal lönsamhet?
Detta är dock frågor för framtiden. Just nu tror jag dock att man förbereda sin portfölj på inflation, för den verkar komma utan pardon.
Utan att vara alltför kontroversiell kan man alltså ana att inflationen blir årets tema. Frågan är då hur man ska skydda sig mot denna inflation?
Ofta hör man att aktiemarknaden är det bästa sättet att skydda sig mot inflation. Bolagen kan justera sina priser och därigenom får kostnadsökningarna en relativt temporär effekt. Sitter man däremot fast i en obligation med fem års löptid så kan man bara hoppas att räntan täcker inflationen. Med tanke på att finska staten i augusti 2010 emitterade en femårig obligation med 1,8 % årlig ränta, så är dagens inflationssiffror redan bitter läsning för innehavarna. I detta ljus är det förstås betydligt bättre att sitta med en aktieportfölj.
Personligen tror jag dock inte att det är så enkelt, eftersom bolagen lever i mer eller mindre konkurrensutsatta världar. Det går alltså inte att investera i vilka aktier som helst, utan man måste hitta bolag som har "prissättningskraft". Ett exempel på ett sådant bolag är finska Fortum. De säljer elkraft och kunde i princip ta betalt vad som helst! I vissa områden kan man inte välja något annat bolag samtidigt som det ska mycket till innan vi kapar ledningarna till villan eller lägenheten. När det gäller inflation är alltså Fortum ett säkert kort. Sen har de förstås vissa riskfyllda produktionsanläggningar i stil med Fukushima.
På finska börsen har vi också Nokian Renkaat som historiskt har varit sanslöst duktiga på att få igenom prishöjningar. Nu har visserligen konkurrensen ökat på den viktiga ryska marknaden, samtidigt som de själva har flaggat för nära nog 30 %-iga kostnadsökningar i år. Är man historiker sitter man dock kvar lugnt på tåget. Det finns även andra exempel som Kesko, YIT och flera namn inom finanssektorn. Dessa torde kunna parera kostnadshöjningar utan större problem. Det finns säkert fler bolag som jag har glömt i denna blogg?
I andra ändan av spektret hittar vi t.ex. Finnair som vinstvarnade idag på bolagsstämman. Flygbolag tillhör den skara bolag som har extremt svårt att parera kostnadshöjningar. Deras marginaler är ofta på bristningsgränsen och konkurrensen är mördande. Just nu, alltså när vi ser inflationen ta fart, så kan ingen vara direkt förvånad att de har det tufft. Frågan är dock när inflationen börjar lätta. Då kanske (jag menar verkligen kanske) ska man ta en tradingposition i flygbranschen?
Till bolag som har svårt att parera kostnadsökningar har man också kunnat räkna skogsbolagen, iallafall de tio senaste åren. Nu verkar dock den sektorn vara på gång, men detta inflationshot gör mig lite tudelad. Ifall marginalerna minskar så ska man antagligen lämna sektorn. Då kanske vi har tio ytterligare år framför oss av katastrofal lönsamhet?
Detta är dock frågor för framtiden. Just nu tror jag dock att man förbereda sin portfölj på inflation, för den verkar komma utan pardon.
fredag 17 september 2010
Energikostnader
Viking Line Q3
Omsättning: 150,5 Meur (142,2)
Resultat före skatt: 22,1 Meur (21,1)
EPS: 1,51 euro (1,44)
ROE: 2,3 % (7,4%)
Gearing: 26,3 % (44,8%)
Viking rapporterade i veckan och de första nio månaderna (1/11 - 31/7) var betydligt sämre än fjolåret, trots att själva Q3-kvartalet var bättre. Orsaken stavas "energikostnader" eller bunkerpriser som bolaget uttrycker det. Den isiga våren ökade bränsleförbrukningen rejält, men även de direkta kostnaderna per liter har ökat. Ser man enbart till det oerhört viktiga Q3 var dock resultatet aningen bättre ifjol. Den starka SEK-kursen har gynnat koncernen liksom att fler verkar resa med rederiet.
Intressant är också att skuldsättningen har kommit ned rejält. Detta härrör dock främst från ersättningar från det spanska varvet som inte lyckades bygga ADCC. Viking hade förstås förhandlat fram bankgarantier som gav dem ersättning och den totala kostnaden för varvets misslyckandet blev ca 4 Meuro. Skuldsättningen kommer dock att öka igen eftersom Viking planerar två nya båtar på Stockholm-Åbo linjen. Det talas om investeringar på ca 250-300 Meuro, vilket ska ställas i relation till dagens räntebärande skulder på ca 95 Meuro på gårdagens MCap på 337 Meuro.
Fortum är på motsatta sidan av energikostnaderna. De kunde kanske ses som en hedge? Bolaget har CMD i onsdagskväll och egentligen framkom inga överraskningar. De justerar sin investeringstakt inför nästa år och ska investera 1,6 mrd euro i Ryssland. Målsättningarna justerades en aning då bl.a. nettoskulden i förhållande till EBITDA ska vara ungefär 3. Det är aningen lägre än tidigare målsättning. Dividenden borde ändå inte vara i fara p.g.a. dessa nya mål och då kan man lugnt sova vidare. Nästa år kan bli riktigt roligt. OM man vågar lita på bolagets egna prognoser om de ryska resultaten 2015, då kan aktieägandet bli riktigt, riktigt roligt...
Saknar energi gör däremot Anssi Vanjoki. Han blev för andra gången ratad som Nokia VD och denna gång rann bägaren över. Nu har han begärt avsked. Visserligen har många antytt nödvändigheten av ledningsförändringar men att nu den starkaste kvarvarande nokianen slutar känns inte alls bra. Elop kan visserligen "sälja" Nokia betydligt bättre än Kallasvuo, men nu tvingas de hitta nya vägar.
Jag har aldrig varit så här ambvivalent vad gäller Nokia! Vad är nya strategin? Vart vill styrelsen ha bolaget? Ska de fortsättningsvis vårda sin kassa eller får vi se en förvärvskarusell utan dess lika? Kommer styrelsens "försäkran" om prioriterad dividend att bestå till vårens bolagsstämma? Kommer kassaflödet att var lika starkt som det har varit historiskt? Jag tror alla aktieägare kommer att behöva en hel del energi det kommande året! Det lär behövas i den förändringsprocess som antagligen kommer att prägla Nokia det kommande året. Sen om det är en förändring till det bättre - det vet vi först om några år.
Omsättning: 150,5 Meur (142,2)
Resultat före skatt: 22,1 Meur (21,1)
EPS: 1,51 euro (1,44)
ROE: 2,3 % (7,4%)
Gearing: 26,3 % (44,8%)
Viking rapporterade i veckan och de första nio månaderna (1/11 - 31/7) var betydligt sämre än fjolåret, trots att själva Q3-kvartalet var bättre. Orsaken stavas "energikostnader" eller bunkerpriser som bolaget uttrycker det. Den isiga våren ökade bränsleförbrukningen rejält, men även de direkta kostnaderna per liter har ökat. Ser man enbart till det oerhört viktiga Q3 var dock resultatet aningen bättre ifjol. Den starka SEK-kursen har gynnat koncernen liksom att fler verkar resa med rederiet.
Intressant är också att skuldsättningen har kommit ned rejält. Detta härrör dock främst från ersättningar från det spanska varvet som inte lyckades bygga ADCC. Viking hade förstås förhandlat fram bankgarantier som gav dem ersättning och den totala kostnaden för varvets misslyckandet blev ca 4 Meuro. Skuldsättningen kommer dock att öka igen eftersom Viking planerar två nya båtar på Stockholm-Åbo linjen. Det talas om investeringar på ca 250-300 Meuro, vilket ska ställas i relation till dagens räntebärande skulder på ca 95 Meuro på gårdagens MCap på 337 Meuro.
Fortum är på motsatta sidan av energikostnaderna. De kunde kanske ses som en hedge? Bolaget har CMD i onsdagskväll och egentligen framkom inga överraskningar. De justerar sin investeringstakt inför nästa år och ska investera 1,6 mrd euro i Ryssland. Målsättningarna justerades en aning då bl.a. nettoskulden i förhållande till EBITDA ska vara ungefär 3. Det är aningen lägre än tidigare målsättning. Dividenden borde ändå inte vara i fara p.g.a. dessa nya mål och då kan man lugnt sova vidare. Nästa år kan bli riktigt roligt. OM man vågar lita på bolagets egna prognoser om de ryska resultaten 2015, då kan aktieägandet bli riktigt, riktigt roligt...
Saknar energi gör däremot Anssi Vanjoki. Han blev för andra gången ratad som Nokia VD och denna gång rann bägaren över. Nu har han begärt avsked. Visserligen har många antytt nödvändigheten av ledningsförändringar men att nu den starkaste kvarvarande nokianen slutar känns inte alls bra. Elop kan visserligen "sälja" Nokia betydligt bättre än Kallasvuo, men nu tvingas de hitta nya vägar.
Jag har aldrig varit så här ambvivalent vad gäller Nokia! Vad är nya strategin? Vart vill styrelsen ha bolaget? Ska de fortsättningsvis vårda sin kassa eller får vi se en förvärvskarusell utan dess lika? Kommer styrelsens "försäkran" om prioriterad dividend att bestå till vårens bolagsstämma? Kommer kassaflödet att var lika starkt som det har varit historiskt? Jag tror alla aktieägare kommer att behöva en hel del energi det kommande året! Det lär behövas i den förändringsprocess som antagligen kommer att prägla Nokia det kommande året. Sen om det är en förändring till det bättre - det vet vi först om några år.
måndag 19 juli 2010
Finska rapportkommentarer (16/7)
Fortum Q2
Omsättning: 1295 Meur (1194) 1238e
Resultat före skatt: 332 Meur (355) 357e
EPS: 0,30 euro (0,32) 0,32e
ROE: 19,3 % (25,7%)
Gearing: 75 % (67%)
Fortum var överraskande av två orsaker. För det första att ens avvek från estimaten, eftersom Fortum-rapporten brukar vara ungefär lika spännande som GE - dvs precis i linje med förväntningarna. För det andra var rapporten överraskande då den var sämre än väntat. Kostnaderna har ökat rejält och speciellt posten "materials & services" var upp 25 % på årsbasis (ca 100 Meuro). Bolaget menar att kostnaderna för kärnkraften var högre, något som de inte kunde kompensera med högre priser då Fortum prissäkrar en stor del av sin försäljning.
Nu ska man kanske inte förblindas över kortsiktiga kostandsökningar. På längre sikt är Fortum oerhört intressant. Ur ett strategiskt perspektiv har de många möjligheter. Deras produktion är till stor del koldioxidneutral vilket är precis vad nuvarande politikeretablissemang älskar. Sen har de förstås kärnkraft och stor investering i Ryssland, vilket är ganska jobbiga risker ifall det slår del. I grunden har de ett starkt kassaflöde, vilket även gör att Fortum fortsättningsvis kan vara en bra dividendbetalare.
Elisa Q2
Omsättning: 364 Meur (355) 357e
Resultat före skatt: 53 Meur (56) 55e
EPS: 0,26 euro (0,27) 0,26e
ROI: 12,6 % (17,0%)
Gearing: 93,2 % (89,2%)
Elisa presenterade en bra rapport. Det viktiga var förstås kassaflödet som ska bygga grunden för en eventuell extradividend under hösten. Tillväxt är inte ett ord man förknippar med Elisa, men faktiskt visade de en liten tillväxt under Q2. Bolaget är dock mer av en långsiktig och relativt stabil dividendaktie. I år kommer t.ex. direktavkastningen att närma sig 8-9 % på dagens kursnivåer och såhär brukar det se ut alla år i Elisa! Detta är dock inklusive höstens förväntade extradividend.
Rautaruukki Q2
Omsättning: 647 Meur (438) 591e
Resultat före skatt: 28 Meur (-127) -7e
EPS: 0,14 euro (-0,68) -0,03e
ROCE: -4,4 % (1,9%)
Gearing: 35,9 % (22,9%)
Fredagens kanon kom från Rautaruukki! Vilken helt otrolig rapport där en förväntad förlust blev en ok vinst. Prognosen nästan dubblades och de förväntar sig numera att omsättningen ökar 25-30 % (tidigare: 15-20%). Helårsresultatet före skatt förväntas också bli positivt. Om man ska följa ledningens optimism så har konjunkturen redan vänt.
Omsättning: 1295 Meur (1194) 1238e
Resultat före skatt: 332 Meur (355) 357e
EPS: 0,30 euro (0,32) 0,32e
ROE: 19,3 % (25,7%)
Gearing: 75 % (67%)
Fortum var överraskande av två orsaker. För det första att ens avvek från estimaten, eftersom Fortum-rapporten brukar vara ungefär lika spännande som GE - dvs precis i linje med förväntningarna. För det andra var rapporten överraskande då den var sämre än väntat. Kostnaderna har ökat rejält och speciellt posten "materials & services" var upp 25 % på årsbasis (ca 100 Meuro). Bolaget menar att kostnaderna för kärnkraften var högre, något som de inte kunde kompensera med högre priser då Fortum prissäkrar en stor del av sin försäljning.
Nu ska man kanske inte förblindas över kortsiktiga kostandsökningar. På längre sikt är Fortum oerhört intressant. Ur ett strategiskt perspektiv har de många möjligheter. Deras produktion är till stor del koldioxidneutral vilket är precis vad nuvarande politikeretablissemang älskar. Sen har de förstås kärnkraft och stor investering i Ryssland, vilket är ganska jobbiga risker ifall det slår del. I grunden har de ett starkt kassaflöde, vilket även gör att Fortum fortsättningsvis kan vara en bra dividendbetalare.
Elisa Q2
Omsättning: 364 Meur (355) 357e
Resultat före skatt: 53 Meur (56) 55e
EPS: 0,26 euro (0,27) 0,26e
ROI: 12,6 % (17,0%)
Gearing: 93,2 % (89,2%)
Elisa presenterade en bra rapport. Det viktiga var förstås kassaflödet som ska bygga grunden för en eventuell extradividend under hösten. Tillväxt är inte ett ord man förknippar med Elisa, men faktiskt visade de en liten tillväxt under Q2. Bolaget är dock mer av en långsiktig och relativt stabil dividendaktie. I år kommer t.ex. direktavkastningen att närma sig 8-9 % på dagens kursnivåer och såhär brukar det se ut alla år i Elisa! Detta är dock inklusive höstens förväntade extradividend.
Rautaruukki Q2
Omsättning: 647 Meur (438) 591e
Resultat före skatt: 28 Meur (-127) -7e
EPS: 0,14 euro (-0,68) -0,03e
ROCE: -4,4 % (1,9%)
Gearing: 35,9 % (22,9%)
Fredagens kanon kom från Rautaruukki! Vilken helt otrolig rapport där en förväntad förlust blev en ok vinst. Prognosen nästan dubblades och de förväntar sig numera att omsättningen ökar 25-30 % (tidigare: 15-20%). Helårsresultatet före skatt förväntas också bli positivt. Om man ska följa ledningens optimism så har konjunkturen redan vänt.
torsdag 4 februari 2010
Fortum ångar på
Fortum Q4
Omsättning: 1563 Meur (1602, 1532)
Resultat före skatt: 505 Meur (605, 526)
EPS: 0,46 euro (0,64, 0,42)
ROE: 12,1 % (15,0%)
Gearing: 70 % (73%)
Utdelning: 1,00 euro (1,00, 1,00)
Fortum hade en stark rapport, men utan några störra överraskningar som vanligt. Fortums policy att prissäkra en stor del av sin elförsäljning har betalat sig bra under Q4. De fick ut betydligt högre än priser än på Nordpool. För 2010 har Fortum säkrat 70 % av sin beräknade försäljning till 44 euro/MWh. För 2011 är 40 % av den beräknade försäljningen säkrad till 42 euro/MWh. I januari har spotpriset skenat men sansat sig på en nivå på 59,50 euro/MWh (igår). Även om det förstås tar ner den potentiella lönsamheten detta år, så finns det utrymme för högre snittpris under de kommande åren...
Dividenden föreslås till 1 euro, vilket är samma som ifjol. Med tanke på det starka kassaflödet på 2,2 miljarder euro (2,54/aktie) så är det nästan i underkant! Ser man framåt kan man också notera att 91 % av Fortums produktion inom euro-området var CO2-fri! Fortum har alltså en bra möjlighet att dra nytta av en förväntad ökad el-efterfrågan i kombination med en förväntad åtstramning av CO2-utsläpp. På fackspråk skulle man säga att de sitter i ett strategiskt guldläge!
F-secure Q4
Omsättning: 31,8 Meur (30,6, 32,3)
Resultat före skatt: 4,4 Meur (7,2, 5,1)
EPS: 0,02 euro (0,05, 0,02)
ROE: 32,2 % (36%)
Gearing: -68 % (-148 %)
Tillväxtbolaget F-secure får antagligen droppa sitt epitet under 2010, eftersom tillväxten saktar in på många nyckeltal! Omsättning, resultat och kassaflöde avtar mer eller mindre kraftigt, även om vi fortfarande ser (låg) tillväxt. Prognosen för 2010 är också ganska försiktig och för Q1 ser bolaget faktiskt en nolltillväxt! Det kommer antagligen att tvinga många till nedrevideringar.
Om man återgår till själva siffrorna för fjolåret så var de inte fy skam. Omsättningen ökade, resultatet är positivt och balansen är urstark. På helåret ser siffrorna riktigt bra ut, men det beror mer på det starka första halvåret. Sedan Q3 har frågetecknen blivit fler, även om aktiekursen inte har påverkats så mycket. Värderingen ganska hög och borde inte tåla några större besvikelser. Jag var faktiskt lite förvånad att kursen bara sjönk 2 % initialt igår. Aktien stängde dock 7,8 % ned!
Outokumpu Q4
Omsättning: 728 Meur (966, 729)
Resultat före skatt: -36 Meur (-298, -23)
EPS: -0,04 euro (-1,30, -0,10)
ROCE: -3,3 % (-26,8%)
Gearing: 48,2 % (38,4 %)
Utdelning: 0,35 euro (0,50, 0,35)
Outokumpu har en mycket svår sits. Efterfrågan kommer inte igång trots att hela världen talar om ökad optimism inom ekonomin. Uppenbarligen drabbar den inte det rostfria stålet. Resultatet var riktigt svagt, men å andra sidan hade ingen väntat sig något annat. Balansen är fortfarande ok. Vad gäller Outokumpu är det numera ett vänta och se läge som gäller. Väntan för att se om marknaden tar fart.
Deras egen prognos inger inget hopp! Outokumpu ser ingen större förbättring i efterfrågan. De senaste veckorna har orderingången varit mer "uppmuntrande" men de tror inte att leveranserna kommer att öka Q1/10 jämfört med Q4/09. Rörelseresultatet förväntas vara något lägre Q1 och dessutom kommer kassaflödet att vara negativt! Outokumpu har spekulerats upp inför rapporten, men den strategin var inte riktigt lyckad den här gången...
Rautaruukki Q4
Omsättning: 521 Meur (847, 496)
Resultat före skatt: -46 Meur (45, -22)
EPS: -0,33 euro (0,27, -0,20)
ROE: -15,9 % (20,7)
Gearing: 22,3 % (7,9 %)
Utdelning: 0,45 euro (1,35, 0,41)
Rautaruukki har en lika tuff situation som Outokumpu. Aktiviteten är otroligt låg i sektorn och ingen antyden till bättre efterfrågan kan skönjas. Resultatet för Q4 var svagare än förväntat och även om ingen hade väntat sig underverk så var det förstås en besvikelse. Visserligen säger bolaget att utgångsläget är bättre i år, eftersom industrin verkar ha bottnat. Prognosen är riktigt positiv då omsättningen ska öka 15-20 % samtidigt som lönsamheten ska förbättras betydligt. Ska man lita på ledningen?
Ser man till balansen så är den ganska stark. En gearing på 22 % är inte speciellt högt, då bolaget har förvärvat under 2009. Kassaflödet var just och just positivt (7 Meuro) trots att Rautaruukki lade närmare 360 Meuro på investeringar och dividender. När omsättningen tar fart finns det alltså skäl att misstänka att Rautaruukki kan bli det där efterlängtade dividendbolaget alla vill ha...
Omsättning: 1563 Meur (1602, 1532)
Resultat före skatt: 505 Meur (605, 526)
EPS: 0,46 euro (0,64, 0,42)
ROE: 12,1 % (15,0%)
Gearing: 70 % (73%)
Utdelning: 1,00 euro (1,00, 1,00)
Fortum hade en stark rapport, men utan några störra överraskningar som vanligt. Fortums policy att prissäkra en stor del av sin elförsäljning har betalat sig bra under Q4. De fick ut betydligt högre än priser än på Nordpool. För 2010 har Fortum säkrat 70 % av sin beräknade försäljning till 44 euro/MWh. För 2011 är 40 % av den beräknade försäljningen säkrad till 42 euro/MWh. I januari har spotpriset skenat men sansat sig på en nivå på 59,50 euro/MWh (igår). Även om det förstås tar ner den potentiella lönsamheten detta år, så finns det utrymme för högre snittpris under de kommande åren...
Dividenden föreslås till 1 euro, vilket är samma som ifjol. Med tanke på det starka kassaflödet på 2,2 miljarder euro (2,54/aktie) så är det nästan i underkant! Ser man framåt kan man också notera att 91 % av Fortums produktion inom euro-området var CO2-fri! Fortum har alltså en bra möjlighet att dra nytta av en förväntad ökad el-efterfrågan i kombination med en förväntad åtstramning av CO2-utsläpp. På fackspråk skulle man säga att de sitter i ett strategiskt guldläge!
F-secure Q4
Omsättning: 31,8 Meur (30,6, 32,3)
Resultat före skatt: 4,4 Meur (7,2, 5,1)
EPS: 0,02 euro (0,05, 0,02)
ROE: 32,2 % (36%)
Gearing: -68 % (-148 %)
Tillväxtbolaget F-secure får antagligen droppa sitt epitet under 2010, eftersom tillväxten saktar in på många nyckeltal! Omsättning, resultat och kassaflöde avtar mer eller mindre kraftigt, även om vi fortfarande ser (låg) tillväxt. Prognosen för 2010 är också ganska försiktig och för Q1 ser bolaget faktiskt en nolltillväxt! Det kommer antagligen att tvinga många till nedrevideringar.
Om man återgår till själva siffrorna för fjolåret så var de inte fy skam. Omsättningen ökade, resultatet är positivt och balansen är urstark. På helåret ser siffrorna riktigt bra ut, men det beror mer på det starka första halvåret. Sedan Q3 har frågetecknen blivit fler, även om aktiekursen inte har påverkats så mycket. Värderingen ganska hög och borde inte tåla några större besvikelser. Jag var faktiskt lite förvånad att kursen bara sjönk 2 % initialt igår. Aktien stängde dock 7,8 % ned!
Outokumpu Q4
Omsättning: 728 Meur (966, 729)
Resultat före skatt: -36 Meur (-298, -23)
EPS: -0,04 euro (-1,30, -0,10)
ROCE: -3,3 % (-26,8%)
Gearing: 48,2 % (38,4 %)
Utdelning: 0,35 euro (0,50, 0,35)
Outokumpu har en mycket svår sits. Efterfrågan kommer inte igång trots att hela världen talar om ökad optimism inom ekonomin. Uppenbarligen drabbar den inte det rostfria stålet. Resultatet var riktigt svagt, men å andra sidan hade ingen väntat sig något annat. Balansen är fortfarande ok. Vad gäller Outokumpu är det numera ett vänta och se läge som gäller. Väntan för att se om marknaden tar fart.
Deras egen prognos inger inget hopp! Outokumpu ser ingen större förbättring i efterfrågan. De senaste veckorna har orderingången varit mer "uppmuntrande" men de tror inte att leveranserna kommer att öka Q1/10 jämfört med Q4/09. Rörelseresultatet förväntas vara något lägre Q1 och dessutom kommer kassaflödet att vara negativt! Outokumpu har spekulerats upp inför rapporten, men den strategin var inte riktigt lyckad den här gången...
Rautaruukki Q4
Omsättning: 521 Meur (847, 496)
Resultat före skatt: -46 Meur (45, -22)
EPS: -0,33 euro (0,27, -0,20)
ROE: -15,9 % (20,7)
Gearing: 22,3 % (7,9 %)
Utdelning: 0,45 euro (1,35, 0,41)
Rautaruukki har en lika tuff situation som Outokumpu. Aktiviteten är otroligt låg i sektorn och ingen antyden till bättre efterfrågan kan skönjas. Resultatet för Q4 var svagare än förväntat och även om ingen hade väntat sig underverk så var det förstås en besvikelse. Visserligen säger bolaget att utgångsläget är bättre i år, eftersom industrin verkar ha bottnat. Prognosen är riktigt positiv då omsättningen ska öka 15-20 % samtidigt som lönsamheten ska förbättras betydligt. Ska man lita på ledningen?
Ser man till balansen så är den ganska stark. En gearing på 22 % är inte speciellt högt, då bolaget har förvärvat under 2009. Kassaflödet var just och just positivt (7 Meuro) trots att Rautaruukki lade närmare 360 Meuro på investeringar och dividender. När omsättningen tar fart finns det alltså skäl att misstänka att Rautaruukki kan bli det där efterlängtade dividendbolaget alla vill ha...
onsdag 18 november 2009
Gazprom "köper"?
Gazprom utökar sin verksamhet och vill öka sin andel i elbolaget TGK-1 över 50 %. Fortum äger ca 25 % av bolaget som verkar runt St Petersburg. Kanske Fortum får ett erbjudande de inte kan tacka nej till? Om Fortum får bra betalt så kanske man inte ska orda så mycket om detta, men man blir alltid nervös med ryska affärsuppgörelser. Fortum har egentligen ingen anledning att sälja denna del, även om de har fokuserat sin satsning på elbolaget TGK-10. Det låter dock inte helt sunt att Gazprom vill öka precis när elpriset i Ryssland har stigit 17 % H1/09. Även vinsten har ökat kraftigt...
På kort sikt kan man glädjas åt att Fortums dividend torde vara ännu mer tryggad de kommande åren, inte för att den någonsin har varit under press. Nu är denna affär inte helt i hamn, eftersom ryska anti-monopolmyndigheten ska ge sitt tillstånd. Någon som tror att de nekar denna affär?
Feds chef i St Louis, James Bullard, sade igår att Fed kanske inte höjer styrräntan förrän 2012! Herregud vilken panik det måste ha varit igår bland obligationshandlarna. Deras enda hopp om att komma ur den här nollräntenivån, var att vi inom ett år skulle få stigande räntor! Nu riskerar räntorna att fastna i detta dödläge i två år till!!! Inte undra på att börserna stängde nästan oförändrat trots att bygginvesteringarna var -10,2 % mot förväntade +1,3 %... Som jag skrev igår, vad ska sänka börserna just nu?
I förlängningen innebär förstås detta att vi kommer att se ännu mer fantasirika ränteinstrument. Med andra ord "kapitalgaranterade" placeringar med hög ränta. Bered dig på "subprime 2.0" om några år...
På kort sikt kan man glädjas åt att Fortums dividend torde vara ännu mer tryggad de kommande åren, inte för att den någonsin har varit under press. Nu är denna affär inte helt i hamn, eftersom ryska anti-monopolmyndigheten ska ge sitt tillstånd. Någon som tror att de nekar denna affär?
Feds chef i St Louis, James Bullard, sade igår att Fed kanske inte höjer styrräntan förrän 2012! Herregud vilken panik det måste ha varit igår bland obligationshandlarna. Deras enda hopp om att komma ur den här nollräntenivån, var att vi inom ett år skulle få stigande räntor! Nu riskerar räntorna att fastna i detta dödläge i två år till!!! Inte undra på att börserna stängde nästan oförändrat trots att bygginvesteringarna var -10,2 % mot förväntade +1,3 %... Som jag skrev igår, vad ska sänka börserna just nu?
I förlängningen innebär förstås detta att vi kommer att se ännu mer fantasirika ränteinstrument. Med andra ord "kapitalgaranterade" placeringar med hög ränta. Bered dig på "subprime 2.0" om några år...
torsdag 22 oktober 2009
Rapportregn!
Wärtsiläs omsättning Q3 på 1167 Meuro var aningen under förväntningarna. Även vinsten före skatt på 125 Meuro var lite sämre. Det stora frågetecknet med Wärtsilä är ändå orderingången, något som minskade 48 % (YoY)! Wärtsilä har under kvartalet drabbats av annullerade order för totalt 279 Meuro, vilket är ganska oroväckande med tanke på att nya ordrar endast var 238 Meuro. Fortfarande återstår en annulleringsrisk på ca 650 Meuro, vilket motsvarar 20 % av nuvarande orderbok. Ännu i år kommer dock rapporterna att se bra ut tack vare den långa orderboken (ca 4 år). Ledningen spår fortsättningsvis att omsättningen ska öka med 10-20 % med fjolårets goda lönsamhet.
Delårsrapporterna kommer med andra ord att se ganska bra ut en bit in på 2010. Snart börjar dock de förväntade tuffa tiderna för Wärtsilä på allvar! Den som kan korrekt förutsäga när de tar slut har antagligen chans att plocka upp ett kvalitetsbolag på riktigt fina nivåer! Personligen tror jag att det inträffar tidigast 2011-2012, men exakt när är omöjligt att säga eftersom det hänger på världsmarknaden.
Fortum var något under förväntningarna men egentligen en ganska händelsefattig rapport (som vanligt). Omsättningen landade på 1046 Meuro och resultatet före skatt på 242 Meuro. EPS var på pricken mot de rapporterade förväntningarna! Fortum ger ingen direkt prognos utan kör med sitt mantra att de befinner sig i ett bra läge! Intressant med rapporten är det starka kassaflödet vilket antyder att vårens dividend blir lika bra som tidigare. Nu ska man dock minnas att finska staten är största ägare (60%) och om de får för sig att Fortum inte ska belöna aktieägare i kristider, då kan dividenden bli lägre - även om den knappast blir noll! Detta är väl det närmaste "politisk risk" vi kommer på Helsingforsbörsen...
F-secure var sämre än väntat. Omsättningen landade på 31,1 Meuro medan resultatet före skatt blev 6,6 Meuro. Resultatet var rejält lägre än väntat (ca -10%) och faktiskt rejält sämre än ifjol! F-secures epitet som tillväxtbolag kanske måste omvärderas? Situationen blir heller inte bättre av att ledningen skriver ned sin prognos för nyförvärvet Steeks omsättning från tidigare 2-3 Meuro till 1,5 Meuro! Även för koncernen kommer ett stort frågetecken då tillväxten Q4 bedöms bli "single digit" istället för de nu förväntade +13-14 %! Är det månne Windows 7 inkl. anti-virus som spökar? Kassaflödet är ca -30 Meuro på årsbasis och det matchar ganska bra nyförvärvet av Steek SA och utdelningarna. Balansen är fortsatt stark då gearingen är -68 % och soliditeten 70 %. Där finns det inget att klaga på. Personligen är jag lite överraskad av F-secures försiktiga prognos och kommer att fundera över deras fortsatta varande i favoritbolagsportföljen. Mitt största skäl att ha dem där är nämligen för deras hittills utmärkta historiska tillväxt...
Keskos omsättning på 2133 Meuro var ungefär i linje med förväntningarna, men hela 12 % sämre än ifjol. Resultatet före skatt på 43,8 Meuro var däremot mycket bättre än väntat, även om det var ned ca 9 % på årsbasis. Den stora besvikelsen var järn- och bygghandeln (Rautakesko) men å andra sidan har den delen varit svag i över ett år. Kassaflödet är fortsatt positivt på kvartalet och balansen är lika stark som den brukar vara i Kesko! Gearingen var -2,6 % vid månadsskiftet. Kesko anses traditionellt som ett pålitligt dividendbolag och man behöver nog inte avvika från den uppfattningen ännu! EPS de första nio månaderna är 0,55 euro, så kan vårens dividend på 1 euro upprepas?
Outokumpus omsättning landade på 587 Meuro och förlusten före skatt -81 Meuro. Det var sämre än väntat. Marknaden hade faktiskt väntat sig en knappt positivt rörelseresultat! Balansen är rätt ok med en gearing på 41 %. Ledningens prognos säger att de kanske ska göra break-even under Q4, men det hänger på att leveranserna (och priserna) håller sig på dessa nivåer. De tror t.o.m. att priserna kan öka under slutåret. Marknaden är dock fortfarande tuff och att döma av den här rapporten finns det ingen konkret vändningssignal ännu. Aktien backade kraftigt igår och snart börjar vi hamna på intressanta långsiktiga nivåer...
Rautaruukki hade en riktig svag rapport, jämfört med både fjolåret och förväntningarna! Omsättningen blev 485 Meuro och det är mer än en halvering på ett år! Förlusten före skatt blev -64 Meuro, jämfört med fjolårets +195 Meuro! Kassaflödet är hittills i år negativt, men med tanke på förvärv och utbetalda dividender genererar ändå rörelsen ett positivt kassaflöde. Vårens dividend kommer dock inte att bli speciellt hög, om den ens föreslås! Balansen är ok då gearingen ligger på ca 26 %. Prognosen antyder en förbättring men Rautaruukki hade tidigare trott att marknaden skulle återhämtas märkbart mot slutåret. Nu säger de att det visserligen blir en viss återhämtning, men resultat blir antagligen något negativt.
Jag är faktiskt lite förvånad att varken Outokumpu eller Rautaruukki visar bättre siffror och framförallt att de inte andas mer optimism! Under hösten har "alla experter" talat om att vändningen har startat. Om det stämmer borde dessa två bolag se bättre tider... eller är det så enkelt att den senaste råvaruboomen har resulterat i en kraftig överkapacitet i branchen? Det är iaf nåt som inte riktigt stämmer med råvarubolagen!
M-real omsättning blev 618 Meuro, vilket var precis enligt förväntningarna men 25 % lägre än ifjol. Då ska man förstås komma ihåg att M-real har avyttrat sitt guldkorn massatillverkningen till UPM så siffrorna är inte helt jämförbara. Förlusten före skatt blev -72 Meuro (-44), även här måste man notera förlusten av den lönsamma massatillverkningen. Kassaflödet är naturligvis positivt (+190 Meuro) vilket till stor del beror på avyttringarna under året. Soliditeten är 28,5 % och gearingen 121 %. De räntebärande nettoskulderna var per månadsskiftet 1262 Meuro... Prognosen antyder att Q4 kommer att bli bättre än H1 men det är en klen tröst för beprövade aktieägare då förlusten före skatt H1 stannade på -212 Meuro. Ledningen antyder att papperspriserna kommer att stiga under Q4, men säger samtidigt att kostnaderna för pappersmassa kommer att stiga! Vad blir nettoeffekten? Jag är som bekant permabear till detta bolag och trots diverse höjda rekommendationer den senaste månaden, ser jag inte den vändningen som många hoppas på...
Delårsrapporterna kommer med andra ord att se ganska bra ut en bit in på 2010. Snart börjar dock de förväntade tuffa tiderna för Wärtsilä på allvar! Den som kan korrekt förutsäga när de tar slut har antagligen chans att plocka upp ett kvalitetsbolag på riktigt fina nivåer! Personligen tror jag att det inträffar tidigast 2011-2012, men exakt när är omöjligt att säga eftersom det hänger på världsmarknaden.
Fortum var något under förväntningarna men egentligen en ganska händelsefattig rapport (som vanligt). Omsättningen landade på 1046 Meuro och resultatet före skatt på 242 Meuro. EPS var på pricken mot de rapporterade förväntningarna! Fortum ger ingen direkt prognos utan kör med sitt mantra att de befinner sig i ett bra läge! Intressant med rapporten är det starka kassaflödet vilket antyder att vårens dividend blir lika bra som tidigare. Nu ska man dock minnas att finska staten är största ägare (60%) och om de får för sig att Fortum inte ska belöna aktieägare i kristider, då kan dividenden bli lägre - även om den knappast blir noll! Detta är väl det närmaste "politisk risk" vi kommer på Helsingforsbörsen...
F-secure var sämre än väntat. Omsättningen landade på 31,1 Meuro medan resultatet före skatt blev 6,6 Meuro. Resultatet var rejält lägre än väntat (ca -10%) och faktiskt rejält sämre än ifjol! F-secures epitet som tillväxtbolag kanske måste omvärderas? Situationen blir heller inte bättre av att ledningen skriver ned sin prognos för nyförvärvet Steeks omsättning från tidigare 2-3 Meuro till 1,5 Meuro! Även för koncernen kommer ett stort frågetecken då tillväxten Q4 bedöms bli "single digit" istället för de nu förväntade +13-14 %! Är det månne Windows 7 inkl. anti-virus som spökar? Kassaflödet är ca -30 Meuro på årsbasis och det matchar ganska bra nyförvärvet av Steek SA och utdelningarna. Balansen är fortsatt stark då gearingen är -68 % och soliditeten 70 %. Där finns det inget att klaga på. Personligen är jag lite överraskad av F-secures försiktiga prognos och kommer att fundera över deras fortsatta varande i favoritbolagsportföljen. Mitt största skäl att ha dem där är nämligen för deras hittills utmärkta historiska tillväxt...
Keskos omsättning på 2133 Meuro var ungefär i linje med förväntningarna, men hela 12 % sämre än ifjol. Resultatet före skatt på 43,8 Meuro var däremot mycket bättre än väntat, även om det var ned ca 9 % på årsbasis. Den stora besvikelsen var järn- och bygghandeln (Rautakesko) men å andra sidan har den delen varit svag i över ett år. Kassaflödet är fortsatt positivt på kvartalet och balansen är lika stark som den brukar vara i Kesko! Gearingen var -2,6 % vid månadsskiftet. Kesko anses traditionellt som ett pålitligt dividendbolag och man behöver nog inte avvika från den uppfattningen ännu! EPS de första nio månaderna är 0,55 euro, så kan vårens dividend på 1 euro upprepas?
Outokumpus omsättning landade på 587 Meuro och förlusten före skatt -81 Meuro. Det var sämre än väntat. Marknaden hade faktiskt väntat sig en knappt positivt rörelseresultat! Balansen är rätt ok med en gearing på 41 %. Ledningens prognos säger att de kanske ska göra break-even under Q4, men det hänger på att leveranserna (och priserna) håller sig på dessa nivåer. De tror t.o.m. att priserna kan öka under slutåret. Marknaden är dock fortfarande tuff och att döma av den här rapporten finns det ingen konkret vändningssignal ännu. Aktien backade kraftigt igår och snart börjar vi hamna på intressanta långsiktiga nivåer...
Rautaruukki hade en riktig svag rapport, jämfört med både fjolåret och förväntningarna! Omsättningen blev 485 Meuro och det är mer än en halvering på ett år! Förlusten före skatt blev -64 Meuro, jämfört med fjolårets +195 Meuro! Kassaflödet är hittills i år negativt, men med tanke på förvärv och utbetalda dividender genererar ändå rörelsen ett positivt kassaflöde. Vårens dividend kommer dock inte att bli speciellt hög, om den ens föreslås! Balansen är ok då gearingen ligger på ca 26 %. Prognosen antyder en förbättring men Rautaruukki hade tidigare trott att marknaden skulle återhämtas märkbart mot slutåret. Nu säger de att det visserligen blir en viss återhämtning, men resultat blir antagligen något negativt.
Jag är faktiskt lite förvånad att varken Outokumpu eller Rautaruukki visar bättre siffror och framförallt att de inte andas mer optimism! Under hösten har "alla experter" talat om att vändningen har startat. Om det stämmer borde dessa två bolag se bättre tider... eller är det så enkelt att den senaste råvaruboomen har resulterat i en kraftig överkapacitet i branchen? Det är iaf nåt som inte riktigt stämmer med råvarubolagen!
M-real omsättning blev 618 Meuro, vilket var precis enligt förväntningarna men 25 % lägre än ifjol. Då ska man förstås komma ihåg att M-real har avyttrat sitt guldkorn massatillverkningen till UPM så siffrorna är inte helt jämförbara. Förlusten före skatt blev -72 Meuro (-44), även här måste man notera förlusten av den lönsamma massatillverkningen. Kassaflödet är naturligvis positivt (+190 Meuro) vilket till stor del beror på avyttringarna under året. Soliditeten är 28,5 % och gearingen 121 %. De räntebärande nettoskulderna var per månadsskiftet 1262 Meuro... Prognosen antyder att Q4 kommer att bli bättre än H1 men det är en klen tröst för beprövade aktieägare då förlusten före skatt H1 stannade på -212 Meuro. Ledningen antyder att papperspriserna kommer att stiga under Q4, men säger samtidigt att kostnaderna för pappersmassa kommer att stiga! Vad blir nettoeffekten? Jag är som bekant permabear till detta bolag och trots diverse höjda rekommendationer den senaste månaden, ser jag inte den vändningen som många hoppas på...
tisdag 28 april 2009
Q1-trenden: Svag rapport, högre aktiekurs!
Rapporterna strömmar in och om det var någon som hade satsast på ett bra Q1 så var det fullständigt fel! Q1 var katastrof och överträffas bara av Q4/08 som var kvartalet som tog oss från hysteri till den kalla verkligheten. Finansbubblor brukar vara jobbiga och denna är knappast annorlunda. Däremot har kurserna stigit på dåliga rapporter! Det är lite förvånande och förvirrade analytiker förklarar det med att prognosen är bra. Det är nog att ta i, många bolag har talat om att Q2 blir i linje vilket man kan tolka på två sätt:
1. Det blir inte värre
2. Det blir lika illa som Q1.
Vilken man än väljer verkar det som om aktiemarknaden är glad och det räcker för många. Vi får se om det räcker över sommaren?
Neste var en veritabel katastrof igår. Jag trodde nog att de skulle lyckas hålla uppe marginalen och dessutom få hjälp av ett stabilt oljepris, men ack så fel man kan ha. Omsättningen minskade 37,7 % och nettoresultatet 57,3 %! Det var visserligen bättre än många företag Q1 men Neste är inget direkt industriföretag. Det som antagligen fick aktien på fall var ändå prognosen som talade om en kraftig efterfrågeminskning - något som dessutom inte har lättat i april! Således verkar det hela 2009 bli väldigt tufft. Å andra sidan ska man minnas att Neste-ledningen verkar ha svårt att spå sin verksamhet. De har tidigare vinstvarnat för att nästa kvartal presentera rekordresultat! Tyvärr känns det inte riktigt så i dagsläget...
Fortum var precis lika stabilt som man kan vänta sig. Omsättningen aningen bättre, vinsten aningen sämre. Prognosen var lika intetsägande som vanligt (Fortum har en bra position...). De talar om att dra ned på sina investeringar i Ryssland från de ursprungliga 2,5 miljarder euro/år. Vidare har de prissäkrat 75 % av årets försäljning, 50 % av nästa års och 30 % av 2011 års försäljning. Trots Rysslandssatsningen känns risken ganska liten i Fortum och värderingen börjar kännas ganska låg. Å andra sidan är Fortum ingen kursdubblade ifall högkonjunkturen ramlar över oss inom ett år...
Kesko hade en ok rapport. Omsättningen minskande 11,5 % (YoY) vilket var ungefär som väntat. Resultatet däremot minskade 87,7 %! Det är ändå maten som ändå räddar resulatet och den sektorn har faktiskt ökat från ifjol. Sen har vi resten (ca 50 %) som består av bygg, bilförsäljning och inredning m.m. Den delen fullkomligt imploderar! Nu är det givetvis konjunkturen som slår och en vacker dag om några kommer man att sitta här och berömma Keskos satsning på bättre lönsamhet. Idagsläget är det dock en belastning för tidigare stabila Kesko...
Metso är tuffa i sina prognoser! Omsättningen minskade 12,9 % och vinsten hela 66,7 %! Ändå menar de att helåret kommer att bli ganska bra (omsättning över fem miljarder och lönsamheten tillfredställande). De har också mage att antyda att vi nu ser det värsta! Om det stämmer är Metso en given köpkandidat, även om prognosen just nu känns närmast skrattretande. Speciellt med konkurrenten Sandviks beskrivning av läget...
Verkstadsbolaget Cargotec minskade sin omsättning med måttliga 7,1 % men vinsten pulvriserades med -97,7 %! Prognosen var inte heller positiv då de menar att Hiab och Kalmar kommer att minska kraftigt detta år. Sparprogrammen är redan på bordet. MacGregor kommer att öka sin omsättning men där talas det om risken för annulleringar som nu är uppe i 20 %! Orderingången har redan minskat 60 % (YoY) så det var inte riktigt vad man ville höra. Värderingen är inte utmanande i Cargotec men det är tyvärr marknaden! När konjunkturen tar fart kan bolaget bli intressant igen, men tills dess kommer de att få kämpa.
Jag är inte överdrivet förtjust i flygbolag men skulle jag köpa aktier i något så skulle det bli Finnair! Rapporten igår var katastrof! Omsättning, vinst och prognos var alla riktigt sura och kraftigt under förväntningarna. Dessutom har de ett investeringsprogram i röret som kräver kapital - kapital som bolaget inte riktigt har! Därför är det inte omöjligt att det kommer en nyemission inom något år. Hursomhelst är kursen på ca 4 euro ganska intressant. Historiskt har den flera gånger bottnat på dessa nivåer för att sedan fyrdubblas. Nu har vi svininfluensa som påverkar än mer negativt, men skulle en emission presenteras så kunde Finnair bli riktigt intressant...
Orion presenterade sin rapport redan i måndags och den var aningen bättre. Omsättningen följer den långsiktiga +5 % och resultatet hänger ungefär med! Det är framförallt Parkinson-läkemedlen som driver tillväxten, övriga minskar. Mest uppseendeväckande var att Burana minskade 13 %. Orion har en något högre värdering än sektorn och det enda som egentligen kunde förklara det är direktavkastningen som i dagsläget ligger på ca 9 %. Orion känns stabilt, även om det är mycket tyst om potentiella läkemedel i forskningsportföljen. Det har tidigare framförts kritik om att forskningen är eftersatt, men det har jag tyvärr inte kunskap att bedöma. Det enda jag vet är att forskning är svårbedömt och framtida storsäljare kommer när man minst anar det! I Orions fall, får man dock en hyfsad dividend under tiden...
Efter Metsos tuffa prognos var det överraskande att se Sandviks negativa syn! Omsättning och resultat var ungefär lika illa som Metsos siffror men på prognossidan skiljer de sig markant. Om Metso talar om eventuellt bättre H2 så ser Sandvik ingen som helst vändning. Sandvik ser mycket svag efterfrågan inom alla segment och det är en situation som förväntas bestå Q2! Sandvik ska fortsätta prioritera kassaflöde och kostnadskontroll. Det känns ändå som dagens tapp ändå var lite väl! Vi har givetvis en bit kvar till de lägsta aktienoteringarna men Sandvik kommer igen och då kommer de starkt. Frågan är bara om det blir Q4 eller nästa år?
Stresstesten i USA var på tapeten igår. Tydligen behöver både Citigroup och Bank of America mer kapital i miljardklassen. Nu var det kanske inte årets mest oväntade nyhet, men det räckte för att sänka de kurserna igår. Den galne bloggaren som talade om att 16 av 19 banker skulle fallera testet känns dock alltmer ute på hal is. Vid närmare eftertanke är stresstesten inga verkliga test utan snarare "förtroendepuffar" från politiskt håll. Det finns ingen politiker som skulle säga att bankerna vore insolventa idag och åter framkalla den kris vi såg i oktober. Därför kommer stresstesten att påvisa att många banker klarar sig och antagligen också att de som ligger i riskzonen kommer att få full uppbackning från staten. Således, 4:e maj kommer väldigt få aktieägare att bli stressade av publiceringen stresstesten...
1. Det blir inte värre
2. Det blir lika illa som Q1.
Vilken man än väljer verkar det som om aktiemarknaden är glad och det räcker för många. Vi får se om det räcker över sommaren?
Neste var en veritabel katastrof igår. Jag trodde nog att de skulle lyckas hålla uppe marginalen och dessutom få hjälp av ett stabilt oljepris, men ack så fel man kan ha. Omsättningen minskade 37,7 % och nettoresultatet 57,3 %! Det var visserligen bättre än många företag Q1 men Neste är inget direkt industriföretag. Det som antagligen fick aktien på fall var ändå prognosen som talade om en kraftig efterfrågeminskning - något som dessutom inte har lättat i april! Således verkar det hela 2009 bli väldigt tufft. Å andra sidan ska man minnas att Neste-ledningen verkar ha svårt att spå sin verksamhet. De har tidigare vinstvarnat för att nästa kvartal presentera rekordresultat! Tyvärr känns det inte riktigt så i dagsläget...
Fortum var precis lika stabilt som man kan vänta sig. Omsättningen aningen bättre, vinsten aningen sämre. Prognosen var lika intetsägande som vanligt (Fortum har en bra position...). De talar om att dra ned på sina investeringar i Ryssland från de ursprungliga 2,5 miljarder euro/år. Vidare har de prissäkrat 75 % av årets försäljning, 50 % av nästa års och 30 % av 2011 års försäljning. Trots Rysslandssatsningen känns risken ganska liten i Fortum och värderingen börjar kännas ganska låg. Å andra sidan är Fortum ingen kursdubblade ifall högkonjunkturen ramlar över oss inom ett år...
Kesko hade en ok rapport. Omsättningen minskande 11,5 % (YoY) vilket var ungefär som väntat. Resultatet däremot minskade 87,7 %! Det är ändå maten som ändå räddar resulatet och den sektorn har faktiskt ökat från ifjol. Sen har vi resten (ca 50 %) som består av bygg, bilförsäljning och inredning m.m. Den delen fullkomligt imploderar! Nu är det givetvis konjunkturen som slår och en vacker dag om några kommer man att sitta här och berömma Keskos satsning på bättre lönsamhet. Idagsläget är det dock en belastning för tidigare stabila Kesko...
Metso är tuffa i sina prognoser! Omsättningen minskade 12,9 % och vinsten hela 66,7 %! Ändå menar de att helåret kommer att bli ganska bra (omsättning över fem miljarder och lönsamheten tillfredställande). De har också mage att antyda att vi nu ser det värsta! Om det stämmer är Metso en given köpkandidat, även om prognosen just nu känns närmast skrattretande. Speciellt med konkurrenten Sandviks beskrivning av läget...
Verkstadsbolaget Cargotec minskade sin omsättning med måttliga 7,1 % men vinsten pulvriserades med -97,7 %! Prognosen var inte heller positiv då de menar att Hiab och Kalmar kommer att minska kraftigt detta år. Sparprogrammen är redan på bordet. MacGregor kommer att öka sin omsättning men där talas det om risken för annulleringar som nu är uppe i 20 %! Orderingången har redan minskat 60 % (YoY) så det var inte riktigt vad man ville höra. Värderingen är inte utmanande i Cargotec men det är tyvärr marknaden! När konjunkturen tar fart kan bolaget bli intressant igen, men tills dess kommer de att få kämpa.
Jag är inte överdrivet förtjust i flygbolag men skulle jag köpa aktier i något så skulle det bli Finnair! Rapporten igår var katastrof! Omsättning, vinst och prognos var alla riktigt sura och kraftigt under förväntningarna. Dessutom har de ett investeringsprogram i röret som kräver kapital - kapital som bolaget inte riktigt har! Därför är det inte omöjligt att det kommer en nyemission inom något år. Hursomhelst är kursen på ca 4 euro ganska intressant. Historiskt har den flera gånger bottnat på dessa nivåer för att sedan fyrdubblas. Nu har vi svininfluensa som påverkar än mer negativt, men skulle en emission presenteras så kunde Finnair bli riktigt intressant...
Orion presenterade sin rapport redan i måndags och den var aningen bättre. Omsättningen följer den långsiktiga +5 % och resultatet hänger ungefär med! Det är framförallt Parkinson-läkemedlen som driver tillväxten, övriga minskar. Mest uppseendeväckande var att Burana minskade 13 %. Orion har en något högre värdering än sektorn och det enda som egentligen kunde förklara det är direktavkastningen som i dagsläget ligger på ca 9 %. Orion känns stabilt, även om det är mycket tyst om potentiella läkemedel i forskningsportföljen. Det har tidigare framförts kritik om att forskningen är eftersatt, men det har jag tyvärr inte kunskap att bedöma. Det enda jag vet är att forskning är svårbedömt och framtida storsäljare kommer när man minst anar det! I Orions fall, får man dock en hyfsad dividend under tiden...
Efter Metsos tuffa prognos var det överraskande att se Sandviks negativa syn! Omsättning och resultat var ungefär lika illa som Metsos siffror men på prognossidan skiljer de sig markant. Om Metso talar om eventuellt bättre H2 så ser Sandvik ingen som helst vändning. Sandvik ser mycket svag efterfrågan inom alla segment och det är en situation som förväntas bestå Q2! Sandvik ska fortsätta prioritera kassaflöde och kostnadskontroll. Det känns ändå som dagens tapp ändå var lite väl! Vi har givetvis en bit kvar till de lägsta aktienoteringarna men Sandvik kommer igen och då kommer de starkt. Frågan är bara om det blir Q4 eller nästa år?
Stresstesten i USA var på tapeten igår. Tydligen behöver både Citigroup och Bank of America mer kapital i miljardklassen. Nu var det kanske inte årets mest oväntade nyhet, men det räckte för att sänka de kurserna igår. Den galne bloggaren som talade om att 16 av 19 banker skulle fallera testet känns dock alltmer ute på hal is. Vid närmare eftertanke är stresstesten inga verkliga test utan snarare "förtroendepuffar" från politiskt håll. Det finns ingen politiker som skulle säga att bankerna vore insolventa idag och åter framkalla den kris vi såg i oktober. Därför kommer stresstesten att påvisa att många banker klarar sig och antagligen också att de som ligger i riskzonen kommer att få full uppbackning från staten. Således, 4:e maj kommer väldigt få aktieägare att bli stressade av publiceringen stresstesten...
torsdag 2 april 2009
Ärligt överraskad!
Rallyt igår kom inte från något håll som jag tittade åt även om jag trodde att G20-mötet skulle påverka börsen (på måndag)! Tidningsrubrikerna skrev att G20 leverade då de har beslutat om åtgärdspaket för 1 biljon dollar. Innan mötet ryktades det om stor splittring bland medlemmarna och ingen hade väl trott att de skulle komma fram till detta redan igår. Nu ska man väl inte sälja skinnet innan björnen är skjuten och vi har ännu inte sett några detaljer. Uppenbarligen ska det mesta gå till IMF - dvs mera lån. De har också kommit fram till de populistiska åtgärderna att se över ersättningar (bonusar), vilket snart kommer att vara ett obligatoriskt tillägg på alla politiska toppmöten. Försöker man hitta ett konkret förslag som ska staka ut vägen till slutet på kreditkrisen så letar man förgäves. Inga strukturförslag inom finanssektorn, ingenting om hållbara riskbedömningar även "enigheten är stor" i dessa frågor. Å andra sidan kanske de konkreta åtgärderna kommer via IMF och då givetvis i t.ex. Baltikum, Ukraina och på Island! Knappast dock de länder där krisen startade...
Börserna brydde dock sig inte om sådana petitesser utan fullkomligt flög till nya höjder. Onekligen är "sentimentet" att detta var mycket viktigt och nu har vi 5 års uppgång att se fram emot. Tyvärr är jag personligen inte lika övertygad. Jag tror att Q1-rapporterna kommer att visa med brutal tydlighet hur illa dagens situation är för många företag. Vi hade liknande uppgångar i oktober också. Då skulle man sälja. Vad man ska göra nu har jag ingen aning om, men jag vill ändå varna för att detta kanske inte är den stora vändningen. Efter Q1-rapporterna kanske jag förenar mig med hyllningskören men i dagsläget är jag försiktig. Fast jag förnekar inte att det alltid är roligare när börserna stiger...
Nokian Renkaat vinstvarande igår och menade att Q1 kommer att bli en tråkig läsning. De talade tidigare om att Q1 skulle bli väsentligt sämre men nu talas det om förlust. Det var ändå inte helt oväntat. Ledningen talar om att Q2 ska bli bättre och mot slutåret antyder de att försäljningen (och resultatet) ska vara riktigt bra! Det känns dock mer som en förhoppning. Jag skulle inte bli förvånad om även Q2 blir mycket dåligt. Kursen reagerade dock inte nämnvärt på den här nyheten. Aktien stängde 12,5 % upp och hörde till vinnarna igår! Känns aningen surrealistiskt!
Fortum har haft tungt hela veckan. Aktien är ned ca 15 % på en stigande börs - något som brukar antyda att något är i görningen. Idag kom beskedet att styrelseordförande Peter Fagernäs avgår efter bolagsstämman 7/4. Han avgår på egen begäran och menar att han inte vill klä skott för den kritik mot ledningens ersättningar som han blir utsatt för. Låter tyvärr som en ganska tunn förklaring. Samtidigt meddelas att VD Mikael Lilius går i pension i december. Sammanträffande eller har det hänt något? Ny styrelseordförande föreslås Matti Lehti (VD för Tietoenator) och vice ordförande blir Sari Baldauf (tidigare Nokiahöjdare). Man kan därmed inte tala om någon kompetensbrist, men helt klart brukar dylika rokader föregås av interna dispyter. Tyvärr brukar de hållas internt i Finland och vi får nog invänta Lilius memoarer om 10 år för att få klarhet i vad som hände...
ECB sänkte räntan aningen mindre än väntat igår - bara 25 punkter. Trichet menade dock att 2009 har börjat mycket negativt och att inflationsriskerna är balanserade. Man ska ha klart för sig att när en centralbank inte är oroad för inflationen - då är det illa! Att de inte sänker räntan till 1,00 % beror enbart på att ECB inte har andra (större) verktyg än räntan! Om de skulle införa nollränta så tappar de auktoritet. Därför drar de sig för det. Marknaden tror att vi får se 1,00 % i sommar kanske redan i juni.
Börserna brydde dock sig inte om sådana petitesser utan fullkomligt flög till nya höjder. Onekligen är "sentimentet" att detta var mycket viktigt och nu har vi 5 års uppgång att se fram emot. Tyvärr är jag personligen inte lika övertygad. Jag tror att Q1-rapporterna kommer att visa med brutal tydlighet hur illa dagens situation är för många företag. Vi hade liknande uppgångar i oktober också. Då skulle man sälja. Vad man ska göra nu har jag ingen aning om, men jag vill ändå varna för att detta kanske inte är den stora vändningen. Efter Q1-rapporterna kanske jag förenar mig med hyllningskören men i dagsläget är jag försiktig. Fast jag förnekar inte att det alltid är roligare när börserna stiger...
Nokian Renkaat vinstvarande igår och menade att Q1 kommer att bli en tråkig läsning. De talade tidigare om att Q1 skulle bli väsentligt sämre men nu talas det om förlust. Det var ändå inte helt oväntat. Ledningen talar om att Q2 ska bli bättre och mot slutåret antyder de att försäljningen (och resultatet) ska vara riktigt bra! Det känns dock mer som en förhoppning. Jag skulle inte bli förvånad om även Q2 blir mycket dåligt. Kursen reagerade dock inte nämnvärt på den här nyheten. Aktien stängde 12,5 % upp och hörde till vinnarna igår! Känns aningen surrealistiskt!
Fortum har haft tungt hela veckan. Aktien är ned ca 15 % på en stigande börs - något som brukar antyda att något är i görningen. Idag kom beskedet att styrelseordförande Peter Fagernäs avgår efter bolagsstämman 7/4. Han avgår på egen begäran och menar att han inte vill klä skott för den kritik mot ledningens ersättningar som han blir utsatt för. Låter tyvärr som en ganska tunn förklaring. Samtidigt meddelas att VD Mikael Lilius går i pension i december. Sammanträffande eller har det hänt något? Ny styrelseordförande föreslås Matti Lehti (VD för Tietoenator) och vice ordförande blir Sari Baldauf (tidigare Nokiahöjdare). Man kan därmed inte tala om någon kompetensbrist, men helt klart brukar dylika rokader föregås av interna dispyter. Tyvärr brukar de hållas internt i Finland och vi får nog invänta Lilius memoarer om 10 år för att få klarhet i vad som hände...
ECB sänkte räntan aningen mindre än väntat igår - bara 25 punkter. Trichet menade dock att 2009 har börjat mycket negativt och att inflationsriskerna är balanserade. Man ska ha klart för sig att när en centralbank inte är oroad för inflationen - då är det illa! Att de inte sänker räntan till 1,00 % beror enbart på att ECB inte har andra (större) verktyg än räntan! Om de skulle införa nollränta så tappar de auktoritet. Därför drar de sig för det. Marknaden tror att vi får se 1,00 % i sommar kanske redan i juni.
tisdag 31 mars 2009
Aktia till börsen
Finska Aktia Sparbank ska börsnoteras i höst. September säger de officiella företrädarna och den officiella orsaken är att de har många aktieägare som inte har någonstans att handla sina aktier i dagsläget. Ett annat skäl är att bankerna inte lär bli några enastående "utdelare" och då finns det ingen anledning att vara onoterad. Dividender på onoterade aktier är, till skillnad från börsaktier, skattefria (med några villkor). Om Aktias börsnotering blir av får vi en intressant situation då Aktia är största ägare i Ålandsbanken! De har inte mest röster då de äger största andelen av kapitalet. Personligen trodde jag att Aktia skulle komma till börsen via ÅAB, men uppenbarligen ska de låta "dotterbolaget" vara kvar. Vi får se om den situationen består...
GM och Chrysler har två månader kvar (max). Så länge ska de få nödlån och ha möjlighet till omstruktureringar. Deras problem har dock pågått sedan mitten på 80-talet så att de skulle lösa dagens problem innan juni känns som en utopi. Nu kommer inte alla bilmärken att försvinna för den skull. Givetvis kommer de att säljas till andra och fortsätta tillverkas kanske i Asien. Undrar bara hur amerikanerna tar emot dessa nyheter? Det känns som det kommer att bli ett trauma! Fords försäljning kanske får ett lyft men annars kanske bilförsäljningen över lag sjunker. Tänk om GM och Chryslers problem indirekt gör att amerikanerna blir mer miljövänliga! Det är givetvis också det en utopi!
När man läser VA:s intervju med Swedbanks nye VD Michael Wolf får man upp intresset för utskällda Swedbank. Äntligen en i ledningen som har insett Swedbanks problem och verkar ha den hittills saknade förmågan att kommunicera det med medierna! Han talar om transparens, han talar om att risken i Baltikum är hög men sett till Swedbanks hela kreditportfölj hanterbar, han talar om deras goda kapitaltäckning och han ger konkreta exempel på när den kan bli ett problem! Varför har inte Swedbank sagt detta tidigare? Michael Wolf talar också om att återgå till rötterna, dvs "normalpris" på risk och ett ökad samhällsengagemang på lokal nivå. Det var länge sedan man fick en sån känsla av "rätt man på rätt plats". Sen kan det nog dröja ett tag innan Swedbank blir en intressant placering, men Swedbank kan definitivt göra come-back på investerartopplistan...
Cramo har bolagsstämma idag (1/4) och igår (31/3) meddelade styrelsen att dividendförslaget halveras till 0,20 euro/aktie. Det ska bli intressant att se hur de förklarar denna manöver. Konkurrenten Ramirent vinstvarnade får några veckor sedan och de slopade samtidigt sin dividend helt. Cramo har högre skuldsättning (gearing 134%) men ska ändå dela ut ca 6 Meuro! Nåja, styrelsen har säkert sina skäl till dessa manövrar, men man kan iallafall konstatera att byggsektorn inte ser speciellt positivt på den närmaste framtiden...
Fortum kommer att få betala extra skatt då Finland inför s.k. "Windfall-skatt". Det innebär att Fortums försäljningar av utsläppsrätter (tack vare deras koldioxidneutrala produktion) kommer att beskattas. Naturligtvis är branschen emot detta och för Fortums del uppskattar man den negativa effekten kommer att bli ca 1 cent per aktie och år! Fortums EPS var 1,74 euro ifjol...
Metso meddelade igår att utvecklingen januari och februari stöder helårsprognosen, dvs omsättning >5 miljarder EUR (ca -20 %), tillfredställande lönsamhet och betydligt bättre kassaflöde! Egentligen intet nytt alltså, förutom att de sade att annulleringar av befintliga ordrar inte är speciellt stora. Rapporten kommer 28/4 och då får vi se om detta var fina ord eller underbyggt av ett starkt Q1? Aktien fick åtminstone fart igår och idag är dividenden avskild (0,70 euro).
Det finns konjunkturnedgångar och så finns det Ukraina! Under januari och februari uppskattas Ukrainas BNP ha fallit med 25-30 % på årsbasis!!!! Det är helt makalöst! Jag trodde inte ens det var möjligt på så kort tid! De baltiska länderna skriver ned sina BNP siffror med ca 10 % vilket är mycket men ändå en sommarfläkt jämfört med Ukrainas "Katrina". Man undrar nästan om Ukraina räknade fel ifjol i klassisk Enron-stil?
GM och Chrysler har två månader kvar (max). Så länge ska de få nödlån och ha möjlighet till omstruktureringar. Deras problem har dock pågått sedan mitten på 80-talet så att de skulle lösa dagens problem innan juni känns som en utopi. Nu kommer inte alla bilmärken att försvinna för den skull. Givetvis kommer de att säljas till andra och fortsätta tillverkas kanske i Asien. Undrar bara hur amerikanerna tar emot dessa nyheter? Det känns som det kommer att bli ett trauma! Fords försäljning kanske får ett lyft men annars kanske bilförsäljningen över lag sjunker. Tänk om GM och Chryslers problem indirekt gör att amerikanerna blir mer miljövänliga! Det är givetvis också det en utopi!
När man läser VA:s intervju med Swedbanks nye VD Michael Wolf får man upp intresset för utskällda Swedbank. Äntligen en i ledningen som har insett Swedbanks problem och verkar ha den hittills saknade förmågan att kommunicera det med medierna! Han talar om transparens, han talar om att risken i Baltikum är hög men sett till Swedbanks hela kreditportfölj hanterbar, han talar om deras goda kapitaltäckning och han ger konkreta exempel på när den kan bli ett problem! Varför har inte Swedbank sagt detta tidigare? Michael Wolf talar också om att återgå till rötterna, dvs "normalpris" på risk och ett ökad samhällsengagemang på lokal nivå. Det var länge sedan man fick en sån känsla av "rätt man på rätt plats". Sen kan det nog dröja ett tag innan Swedbank blir en intressant placering, men Swedbank kan definitivt göra come-back på investerartopplistan...
Cramo har bolagsstämma idag (1/4) och igår (31/3) meddelade styrelsen att dividendförslaget halveras till 0,20 euro/aktie. Det ska bli intressant att se hur de förklarar denna manöver. Konkurrenten Ramirent vinstvarnade får några veckor sedan och de slopade samtidigt sin dividend helt. Cramo har högre skuldsättning (gearing 134%) men ska ändå dela ut ca 6 Meuro! Nåja, styrelsen har säkert sina skäl till dessa manövrar, men man kan iallafall konstatera att byggsektorn inte ser speciellt positivt på den närmaste framtiden...
Fortum kommer att få betala extra skatt då Finland inför s.k. "Windfall-skatt". Det innebär att Fortums försäljningar av utsläppsrätter (tack vare deras koldioxidneutrala produktion) kommer att beskattas. Naturligtvis är branschen emot detta och för Fortums del uppskattar man den negativa effekten kommer att bli ca 1 cent per aktie och år! Fortums EPS var 1,74 euro ifjol...
Metso meddelade igår att utvecklingen januari och februari stöder helårsprognosen, dvs omsättning >5 miljarder EUR (ca -20 %), tillfredställande lönsamhet och betydligt bättre kassaflöde! Egentligen intet nytt alltså, förutom att de sade att annulleringar av befintliga ordrar inte är speciellt stora. Rapporten kommer 28/4 och då får vi se om detta var fina ord eller underbyggt av ett starkt Q1? Aktien fick åtminstone fart igår och idag är dividenden avskild (0,70 euro).
Det finns konjunkturnedgångar och så finns det Ukraina! Under januari och februari uppskattas Ukrainas BNP ha fallit med 25-30 % på årsbasis!!!! Det är helt makalöst! Jag trodde inte ens det var möjligt på så kort tid! De baltiska länderna skriver ned sina BNP siffror med ca 10 % vilket är mycket men ändå en sommarfläkt jämfört med Ukrainas "Katrina". Man undrar nästan om Ukraina räknade fel ifjol i klassisk Enron-stil?
måndag 16 mars 2009
Vem kan segla förutan vind?
Min åsikt är att den senaste veckans rally har ganska mycket att göra med de översålda, nedtryckta aktienivåerna och väldigt lite att göra med att vi har fått konkreta signaler på att ekonomin är på bättringsvägen. Det är ingen "nobelpris-slutsats" men viktigt att påpeka. Det enda som händer nu skulle därmed vara att börsen frångår krisvärderingar och återgår mot mer "normala värderingsnivåer". I klartext betyder det att bolag med ok framtidsutsikter inte kommer att handlas långt under eget kapital eller omsättning. Nästa steg (om det kommer) blir att hitta bolag som "kan segla förutan vind", dvs bolag som kan öka vinsten trots att konjunkturen fortsätter ned!
Veckans affärer hade en artikel på detta tema i fredags. Jag tänkte föra resonemanget österut till Helsingforsbörsen. Då har vi för det första bolag som Fortum (energi), Neste (bränsleförädling), Orion (medicin) och F-secure (IT) som alla borde kunna öka resultatet i år jfrt med ifjol. Fortum säger inte så mycket, förutom att de har en bra position att göra ett bra resultat men det brukar de säga! Neste hade en hel del problem ifjol och ett synnerligen starkt sjunkande oljepris. Om dessa båda saker uteblir 2009 kan resultatet att stiga. Orion menar att de ska öka omsättningen med 5 % och det känns inte omöjligt för ett läkemedelsbolag. F-secure har också kraftigt positiv prognos så bättre resultat känns inte omöjligt.
Om man ser till de mer riskfyllda bolagen så hittar vi t.ex. verkstadsbolagen Kone och Wärtsilä. Båda säger sig kunna öka resultatet i år och de bygger den prognosen på sin starka orderbok. Tyvärr måste man inse att orderboken kan förkortas fortare än de själva anar. Speciellt Wärtsilä har redan förväntade annulleringar på ca 18 % av orderstocken och med vikande konjunktur kommer den siffran knappast att förbättras. Kone är kanske lite mer stabila, men knappast opåverkade av ett kraftigt reducerat nybyggande.
Ökar vi risken ytterligare hittar vi bolag som t.ex. Metso (verkstad) eller Biohit (bioteknik) som har antytt att situationen kanske inte är riktig lika illa som marknaden befarar. Biohit har haft två kvartal i rad av bra resultat och det var mycket länge sedan de uppvisade en sådan trend. Metso har sagt att om slutåret blir bättre kan det komma en extra-utdelning på max 0,68 euro vilket skulle göra helårsdividenden imponerande. Skulle de verkligen göra det om årets resultat blir lika illa som marknaden befarar?
Om man ser på ovanstående resonemang och jämför med mina favoritaktier så kan man snabbt konstatera att YIT, Sampo, Nokia och Nokian Renkaat hör till den kategorin bolag som riskerar minska vinsten mer eller mindre kraftigt i år. Då blir nästa fråga, klarar jag av att skiljas från mina "vänner" utan att fälla tårar? Det återstår att se...
Slutligen vill jag dock påminna alla läsare om att stigande resultat inte är en garanti för att kurserna följer med. Det senaste två åren har "alla" bolag fallit kraftigt, även de som uppvisar stigande resultat och positiva prognoser - H&M & Getinge för att nämna två bekanta exempel. Dessutom är historiska resultat aldrig en garanti för framtida utveckling - en text som många både har läst och upplevt det senaste året...
Veckans affärer hade en artikel på detta tema i fredags. Jag tänkte föra resonemanget österut till Helsingforsbörsen. Då har vi för det första bolag som Fortum (energi), Neste (bränsleförädling), Orion (medicin) och F-secure (IT) som alla borde kunna öka resultatet i år jfrt med ifjol. Fortum säger inte så mycket, förutom att de har en bra position att göra ett bra resultat men det brukar de säga! Neste hade en hel del problem ifjol och ett synnerligen starkt sjunkande oljepris. Om dessa båda saker uteblir 2009 kan resultatet att stiga. Orion menar att de ska öka omsättningen med 5 % och det känns inte omöjligt för ett läkemedelsbolag. F-secure har också kraftigt positiv prognos så bättre resultat känns inte omöjligt.
Om man ser till de mer riskfyllda bolagen så hittar vi t.ex. verkstadsbolagen Kone och Wärtsilä. Båda säger sig kunna öka resultatet i år och de bygger den prognosen på sin starka orderbok. Tyvärr måste man inse att orderboken kan förkortas fortare än de själva anar. Speciellt Wärtsilä har redan förväntade annulleringar på ca 18 % av orderstocken och med vikande konjunktur kommer den siffran knappast att förbättras. Kone är kanske lite mer stabila, men knappast opåverkade av ett kraftigt reducerat nybyggande.
Ökar vi risken ytterligare hittar vi bolag som t.ex. Metso (verkstad) eller Biohit (bioteknik) som har antytt att situationen kanske inte är riktig lika illa som marknaden befarar. Biohit har haft två kvartal i rad av bra resultat och det var mycket länge sedan de uppvisade en sådan trend. Metso har sagt att om slutåret blir bättre kan det komma en extra-utdelning på max 0,68 euro vilket skulle göra helårsdividenden imponerande. Skulle de verkligen göra det om årets resultat blir lika illa som marknaden befarar?
Om man ser på ovanstående resonemang och jämför med mina favoritaktier så kan man snabbt konstatera att YIT, Sampo, Nokia och Nokian Renkaat hör till den kategorin bolag som riskerar minska vinsten mer eller mindre kraftigt i år. Då blir nästa fråga, klarar jag av att skiljas från mina "vänner" utan att fälla tårar? Det återstår att se...
Slutligen vill jag dock påminna alla läsare om att stigande resultat inte är en garanti för att kurserna följer med. Det senaste två åren har "alla" bolag fallit kraftigt, även de som uppvisar stigande resultat och positiva prognoser - H&M & Getinge för att nämna två bekanta exempel. Dessutom är historiska resultat aldrig en garanti för framtida utveckling - en text som många både har läst och upplevt det senaste året...
söndag 8 februari 2009
Rapportregn
Kesko var en besvikelse på två tidigare säkra fronter och aktiekursen fick sig en skjuts nedåt. Resultatet Q4 var ungefär hälften än väntat och det är ganska anmärkningsvärt för defensiva Kesko. Även omsättningen minskade 2,3 % vilket heller inte hör till vanligheterna. Till på köpet blev utdelningen ”bara” 1 euro mot förväntade 1,40. Dessutom sänkte de sina målsättningar vad gäller ROE och soliditet! Keskos problem kommer inte främst från matvaruhandeln (50 % av omsättningen) utan från byggvaruhusen och satsningarna i Ryssland och Baltikum. De i kombination med inredningsdelen har minskat resultatet rejält det senaste året. Den stora frågan nu är framtiden? Värderingen är redan låg, Kesko handlas under P/B och fjolårets EPS på 2,22 ger P/E ca 7,6 på fredagens stängningskurs (B-aktien). Ok att Kesko inte känns spännande, men jag undrar om det blir så mycket värre?
Rautaruukki vinstvarnade tidigare och rapporten var helt ok. Resultatet för helåret var bra, även om det kom några mycket oroande tecken under Q4. Efterfrågan minskade 20 % på vissa stålsorter och bolaget talar även om att början på 2009 har varit mycket svagt! Utdelningen föreslogs till 1,35 euro/aktie vilket placerar Rautaruukki i toppen av dividendligan! Ändå är den senaste veckans sanslösa kursstegring lite svår att förstå! Sedan 23 januari är kursen upp ca 40 % och sedan bottennoteringen 21/11-08 har kursen stigit hela 66 %! Den bästa gissningen är väl att titta på värderingen. Rautaruukkis MCap är ca hälften av egna kapitalet och även med fredagens stängningskurs blir P/E ca 5,5 vilket inte ter sig enormt! Däremot ska man nog fundera en och två gånger om detta är en chans man ska ta. Om ledningens försiktighet visar sig stämma blir det knappast några EPS kring 2,92 euro när vi summerar 2009, då finns det också risk att värderingen är en annan…
Neste lider av IFRS-reglerna. Deras förädling har en lönsamhet som står sig extremt bra i historiken, men när de är tvungna att skriva ned lagren efter de fallande marknadspriserna så raderas resultatet ut. Därför blev det rapporterade EPS på 0,38 (2,25) euro en besvikelse. En annan besvikelse är dividenden som ”bara” blev 0,80 euro, men det beror nog främst på Vanhanen-effekten (statsministern uppmanade till sparsamma dividender och staten är största ägare i Neste…). Ser man framåt så meddelade bolaget att de ska ske några underhållsarbeten vilket kommer att stänga ned Borgå-raffinaderiet i två månader under Q2. Det var rejält negativt! Ifjol drabbades de av flera oplanerade stopp vilket kostade en hel del. Ett år utan avbrott skulle ha gett Neste en bra chans att öka resultatet 2009. Nu är det lite mer osäkert. Värderingen är inte tokhög och risken finns främst inom rederiverksamheten. Vad gäller Nestes kärnverksamhet – förädlingen – så hänger den nog med bra några år till…
Fortum hade en sämre rapport än väntat då EPS stannade på 1,74 euro. Omsättningen ökade ändå 26 % (jfrt med 2007). Fortum ger 1 euro dividend vilket är helt ok och här märktes inte direkt statens 60 %:iga ägande. Fortum är ett defensivt bolag som säkrar sina elpriser några år framåt. Det gör dem mindre känsliga för skillnader i pris på elmarknaden, något som har hänt nu. För 2009 är 65 % av försäljningen säkrad till 53 euro/Mwh och för 2010 är 50 % säkrat till 46 euro/Mwh. Det ska alltså hända mycket innan Fortums resultat bryter ihop! Trots det har den höga värderingen ”korrigerats” under hösten! Kursen har tappat 50 % och mina tidigare åsikter om lite väl hög värdering har bytts i ett ljummet intresse. Personligen är jag fortfarande lite fundersam till mångmiljard-satsningen i Ryssland och den politiska risk som de utsätter sig för? Jag måste ändå medge att Fortum har en guldsits vad gäller att tillhandahålla koldioxidneutral elproduktion. Det kan bli mycket lönsamt! Sen finns det många åsikter om deras satstning på kärnkraft…
Metso är tveeggat svärd just nu! Värderingen är intressant men deras huvudmarknader kollapsar! Om vi befinner oss i slutskedet på den processen är Metso Helsingforsbörsens mest intressanta aktie! Om vi däremot har några år kvar av dalande efterfrågan – då kommer Metso att skapa stora hål i många finska aktieportföljer! Rapporten förra veckan var i linje med förväntningarna. Omsättningen ökade 2,3 % och marginalen klarade sig bra. EPS blev 2,72 euro vilket gör fredagens kursnotering på 9,31 lite svår att förstå! Utdelningen blev 0,70 euro vilket var bra mycket sämre än fjolårets 3 euro men i linje med förväntningarna. Raketbränslet kom dock när de sade att det eventuellt kommer en extra utdelning i höst på max 0,68 euro om marknadsläget förbättras! Som sagt kursen 9,31 känns lite svår att förstå! Värderingen i Metso är mycket låg, men de brukar också göra enorma förluster i dåliga tider. Därför är det naturligt att ta det lite varsamt med detta bolag. Men som sagt, potentialen är stor i Metso.
M-real har jag klagat på rejält under min bloggkarriär och jag tänker inte sluta nu heller! Rapporten var snudd på katastrof. Förlusten före skatt blev 87 Meuro och omsättningen var aningen sämre än ifjol. Utdelningen uteblir förstås och det borde vara det ”50-11”:e tecknet för kvarvarande aktieägare att sälja sina aktier. M-real köpte sig lite tid när de sålde sin grafiska verksamhet till Sappi, men gearingen kvarstår på 152 %! När inte resultatet finns där och ledningen menar att Q1/ 2009 fortfarande ska bli en kraftig förlust (om än mindre än Q4) då är det inte bra. Visst finns det förhoppningar om uppköp och konsolidering men tyvärr börjar tiden rinna ut. När dessa tankar först kom var de faktiskt lite intressanta och då stod kursen i 4-5 euro. I fredags noterades 0,47 euro! Jag har tappat tron på dessa förhoppningar. Sedan om jag är bitter pessimist eller objektiv realist – det får du som läsare avgöra själv.
UPM rapporterade ett dåligt resultat som visserligen var förväntat efter den sena vinstvarningen får några veckor sedan, men det var inte bra! Utdelningen föreslås till 0,40 euro vilket är nästan en halvering jämfört med de senaste åtta årens 0,75 euro. Det är inget bra tecken! Bolaget säger vidare att Q1 blir svårt och beställningarna är under Q4/08:s nivå. Markanden bedöms som svår. De ska också förbättra lönsamheten men det har man hört lite för ofta för att ta till sig i skogsbranschen. Ska man ändå säga något positivt om UPM är att de har en bra sits! Om man nödvändigtvis vill ha skogsaktier så är UPM ett bra skött bolag (i en svag bransch). Värderingen är ganska nedtryckt och man får heller inte glömma att UPM har mycket egen skog och är helt självförsörjande på energi! Något som de nu ska börja sälja mer av eftersom de inte har samma behov längre…
Stora Enso hade en sämre rapport än väntat. För andra helåret i rad gör de förlust och ledningen var naturligtvis lika negativ om marknaden som resten av sektorn. Talen om nya effektivitetsprogrammen klingar även här för döva öron. Dividendförslaget på 0,20 euro känns nästan desperat då Stora Enso tänker dela ut den del av egna kapitalet. Det kräver tillstånd från Patent- och Registreringsverket, något som väntas komma tidigast i juni! Stora Enso är kanske i bättre skick än M-real, men det är en klen tröst. Personligen är jag lite frågande till Stora Ensos framtid, de har gjort riktigt dåliga affärer i några år nu. Ägarlistan ger lite hopp, men hittills har de inte levererat…
Ålandsbanken meddelade förra veckan att de vill diskutera lite till med Kaupthing Sverige och månadsskiftet januari/februari har förlängts till ”före februaris utgång” med hänsyn till ”affärens komplexitet”. Man kan endast spekulera i varför, men det känns som om bankledningen är betydligt mer intresserad av denna affär än styrelsen och gissa vem som bestämmer? I grunden är det naturligtvis bättre att de diskuterar tre veckor extra än att ÅAB riskerar sin existens för en förhastad etablering västerut. Rapporten kommer 27/2 och då vet vi antagligen mer.
Rautaruukki vinstvarnade tidigare och rapporten var helt ok. Resultatet för helåret var bra, även om det kom några mycket oroande tecken under Q4. Efterfrågan minskade 20 % på vissa stålsorter och bolaget talar även om att början på 2009 har varit mycket svagt! Utdelningen föreslogs till 1,35 euro/aktie vilket placerar Rautaruukki i toppen av dividendligan! Ändå är den senaste veckans sanslösa kursstegring lite svår att förstå! Sedan 23 januari är kursen upp ca 40 % och sedan bottennoteringen 21/11-08 har kursen stigit hela 66 %! Den bästa gissningen är väl att titta på värderingen. Rautaruukkis MCap är ca hälften av egna kapitalet och även med fredagens stängningskurs blir P/E ca 5,5 vilket inte ter sig enormt! Däremot ska man nog fundera en och två gånger om detta är en chans man ska ta. Om ledningens försiktighet visar sig stämma blir det knappast några EPS kring 2,92 euro när vi summerar 2009, då finns det också risk att värderingen är en annan…
Neste lider av IFRS-reglerna. Deras förädling har en lönsamhet som står sig extremt bra i historiken, men när de är tvungna att skriva ned lagren efter de fallande marknadspriserna så raderas resultatet ut. Därför blev det rapporterade EPS på 0,38 (2,25) euro en besvikelse. En annan besvikelse är dividenden som ”bara” blev 0,80 euro, men det beror nog främst på Vanhanen-effekten (statsministern uppmanade till sparsamma dividender och staten är största ägare i Neste…). Ser man framåt så meddelade bolaget att de ska ske några underhållsarbeten vilket kommer att stänga ned Borgå-raffinaderiet i två månader under Q2. Det var rejält negativt! Ifjol drabbades de av flera oplanerade stopp vilket kostade en hel del. Ett år utan avbrott skulle ha gett Neste en bra chans att öka resultatet 2009. Nu är det lite mer osäkert. Värderingen är inte tokhög och risken finns främst inom rederiverksamheten. Vad gäller Nestes kärnverksamhet – förädlingen – så hänger den nog med bra några år till…
Fortum hade en sämre rapport än väntat då EPS stannade på 1,74 euro. Omsättningen ökade ändå 26 % (jfrt med 2007). Fortum ger 1 euro dividend vilket är helt ok och här märktes inte direkt statens 60 %:iga ägande. Fortum är ett defensivt bolag som säkrar sina elpriser några år framåt. Det gör dem mindre känsliga för skillnader i pris på elmarknaden, något som har hänt nu. För 2009 är 65 % av försäljningen säkrad till 53 euro/Mwh och för 2010 är 50 % säkrat till 46 euro/Mwh. Det ska alltså hända mycket innan Fortums resultat bryter ihop! Trots det har den höga värderingen ”korrigerats” under hösten! Kursen har tappat 50 % och mina tidigare åsikter om lite väl hög värdering har bytts i ett ljummet intresse. Personligen är jag fortfarande lite fundersam till mångmiljard-satsningen i Ryssland och den politiska risk som de utsätter sig för? Jag måste ändå medge att Fortum har en guldsits vad gäller att tillhandahålla koldioxidneutral elproduktion. Det kan bli mycket lönsamt! Sen finns det många åsikter om deras satstning på kärnkraft…
Metso är tveeggat svärd just nu! Värderingen är intressant men deras huvudmarknader kollapsar! Om vi befinner oss i slutskedet på den processen är Metso Helsingforsbörsens mest intressanta aktie! Om vi däremot har några år kvar av dalande efterfrågan – då kommer Metso att skapa stora hål i många finska aktieportföljer! Rapporten förra veckan var i linje med förväntningarna. Omsättningen ökade 2,3 % och marginalen klarade sig bra. EPS blev 2,72 euro vilket gör fredagens kursnotering på 9,31 lite svår att förstå! Utdelningen blev 0,70 euro vilket var bra mycket sämre än fjolårets 3 euro men i linje med förväntningarna. Raketbränslet kom dock när de sade att det eventuellt kommer en extra utdelning i höst på max 0,68 euro om marknadsläget förbättras! Som sagt kursen 9,31 känns lite svår att förstå! Värderingen i Metso är mycket låg, men de brukar också göra enorma förluster i dåliga tider. Därför är det naturligt att ta det lite varsamt med detta bolag. Men som sagt, potentialen är stor i Metso.
M-real har jag klagat på rejält under min bloggkarriär och jag tänker inte sluta nu heller! Rapporten var snudd på katastrof. Förlusten före skatt blev 87 Meuro och omsättningen var aningen sämre än ifjol. Utdelningen uteblir förstås och det borde vara det ”50-11”:e tecknet för kvarvarande aktieägare att sälja sina aktier. M-real köpte sig lite tid när de sålde sin grafiska verksamhet till Sappi, men gearingen kvarstår på 152 %! När inte resultatet finns där och ledningen menar att Q1/ 2009 fortfarande ska bli en kraftig förlust (om än mindre än Q4) då är det inte bra. Visst finns det förhoppningar om uppköp och konsolidering men tyvärr börjar tiden rinna ut. När dessa tankar först kom var de faktiskt lite intressanta och då stod kursen i 4-5 euro. I fredags noterades 0,47 euro! Jag har tappat tron på dessa förhoppningar. Sedan om jag är bitter pessimist eller objektiv realist – det får du som läsare avgöra själv.
UPM rapporterade ett dåligt resultat som visserligen var förväntat efter den sena vinstvarningen får några veckor sedan, men det var inte bra! Utdelningen föreslås till 0,40 euro vilket är nästan en halvering jämfört med de senaste åtta årens 0,75 euro. Det är inget bra tecken! Bolaget säger vidare att Q1 blir svårt och beställningarna är under Q4/08:s nivå. Markanden bedöms som svår. De ska också förbättra lönsamheten men det har man hört lite för ofta för att ta till sig i skogsbranschen. Ska man ändå säga något positivt om UPM är att de har en bra sits! Om man nödvändigtvis vill ha skogsaktier så är UPM ett bra skött bolag (i en svag bransch). Värderingen är ganska nedtryckt och man får heller inte glömma att UPM har mycket egen skog och är helt självförsörjande på energi! Något som de nu ska börja sälja mer av eftersom de inte har samma behov längre…
Stora Enso hade en sämre rapport än väntat. För andra helåret i rad gör de förlust och ledningen var naturligtvis lika negativ om marknaden som resten av sektorn. Talen om nya effektivitetsprogrammen klingar även här för döva öron. Dividendförslaget på 0,20 euro känns nästan desperat då Stora Enso tänker dela ut den del av egna kapitalet. Det kräver tillstånd från Patent- och Registreringsverket, något som väntas komma tidigast i juni! Stora Enso är kanske i bättre skick än M-real, men det är en klen tröst. Personligen är jag lite frågande till Stora Ensos framtid, de har gjort riktigt dåliga affärer i några år nu. Ägarlistan ger lite hopp, men hittills har de inte levererat…
Ålandsbanken meddelade förra veckan att de vill diskutera lite till med Kaupthing Sverige och månadsskiftet januari/februari har förlängts till ”före februaris utgång” med hänsyn till ”affärens komplexitet”. Man kan endast spekulera i varför, men det känns som om bankledningen är betydligt mer intresserad av denna affär än styrelsen och gissa vem som bestämmer? I grunden är det naturligtvis bättre att de diskuterar tre veckor extra än att ÅAB riskerar sin existens för en förhastad etablering västerut. Rapporten kommer 27/2 och då vet vi antagligen mer.
tisdag 20 januari 2009
Ny vecka, nya vinstvarningar!
Rautaruukki vinstvarnade igår. Omsättningen (2008) kommer att bli aningen högre än 2007 men vinsten kommer att bli lägre. December har kännetecknats av en dramatisk försvagning och kostnaderna hinner helt enkelt inte anpassas till den lägre efterfrågan!!! Detta är åter en bekräftelse på det allvarliga läget under Q4/08, Rautaruukki vinstvarnade senast i början på december. En till fråga som poppar upp är utdelningen? Rautaruukki har ansetts som ett bra dividendbolag, men knappast blir det 40 % av vinsten 2008...
Stora Enso menar att Q4 kommer att bli påtagligt negativt. Nu var det väl ingen annan som trodde något annat, men SE säger vidare att H1 kommer att innebära fortsatta produktionsbegränsningar. Ca 5000 anställda ska bort i Finland. Man undrar förstås vad som händer med dividenden? UPM halverade sin för några veckor sedan och i jämförelse med Stora Enso har UPM en ganska bra situation. Stora Enso beräknas göra sitt andra förlustår i rad och 0,40 euro i dividend känns som en utopi!
Metso säger upp ca 1200 personer inom Paper och ca 200 inom Minerals! Det var väl ingen som tycker att beslutet är förhastat. Metso hör till de mer riskfyllda bolagen inom verkstadssektorn och man har undrat varför de inte har anpassat organisationen tidigare? Båda sektorerna har problem idag och nya maskiner ska det säkert beställas, men frågan är vilket år? Metso noterade 8,24 igår och fjolårets dividend på 3 euro känns väldigt långt borta...
Företagsvärlden är inte helt död! Terveystalo Healthcare (f.d. Suomen Terveustalo) fick igår ett bud av Star Healthcare. Budet ligger på 2,00 euro/aktie och styrelsen rekommenderar budet. 51,8 % har redan accepterat. Kursen i fredags var 0,66 euro så överkursen är betydande! Emissionskursen var 2,25 en gång i tiden, men tecknade man i den senaste emissionen kanske man ok snittpris. Bolaget är skuldsatt upp över öronen och har man inte redan sålt tror jag detta är ett bra tillfälle.
Royal Bank of Scotland kräver ett speciellt omnämnande idag efter gårdagens -67%. De meddelade igår att nedskrivningar väntas belasta 2008 med över 30 miljarder pund!!! Det gör att de slår ett rekord, nämligen den största förlusten i brittisk företagshistoria! För två år sedan hade jag aldrig trott att en bank skulle slå det rekordet...
Statsminister Matti Vanhanen intervjuades i finsk TV i helgen och han sade att dividenderna ska hållas måttliga i vår. Man kan höja dividender i goda tider men nu borde alla följa statens exempel och ge måttligare dividend. Det är lite anmärkningsvärt att en politiker ger sig in i dividenddebatten men om man fokuserar på vad han sade så borde de statliga bolagen minska sin dividend. I farozonen hamnar därmed Fortum, Neste Oil, Rautaruukki, Teliasonera och kanske Sampo m.fl.? Sedan ska det bli intressant om resten av börsbolagen gör som han säger...
Stora Enso menar att Q4 kommer att bli påtagligt negativt. Nu var det väl ingen annan som trodde något annat, men SE säger vidare att H1 kommer att innebära fortsatta produktionsbegränsningar. Ca 5000 anställda ska bort i Finland. Man undrar förstås vad som händer med dividenden? UPM halverade sin för några veckor sedan och i jämförelse med Stora Enso har UPM en ganska bra situation. Stora Enso beräknas göra sitt andra förlustår i rad och 0,40 euro i dividend känns som en utopi!
Metso säger upp ca 1200 personer inom Paper och ca 200 inom Minerals! Det var väl ingen som tycker att beslutet är förhastat. Metso hör till de mer riskfyllda bolagen inom verkstadssektorn och man har undrat varför de inte har anpassat organisationen tidigare? Båda sektorerna har problem idag och nya maskiner ska det säkert beställas, men frågan är vilket år? Metso noterade 8,24 igår och fjolårets dividend på 3 euro känns väldigt långt borta...
Företagsvärlden är inte helt död! Terveystalo Healthcare (f.d. Suomen Terveustalo) fick igår ett bud av Star Healthcare. Budet ligger på 2,00 euro/aktie och styrelsen rekommenderar budet. 51,8 % har redan accepterat. Kursen i fredags var 0,66 euro så överkursen är betydande! Emissionskursen var 2,25 en gång i tiden, men tecknade man i den senaste emissionen kanske man ok snittpris. Bolaget är skuldsatt upp över öronen och har man inte redan sålt tror jag detta är ett bra tillfälle.
Royal Bank of Scotland kräver ett speciellt omnämnande idag efter gårdagens -67%. De meddelade igår att nedskrivningar väntas belasta 2008 med över 30 miljarder pund!!! Det gör att de slår ett rekord, nämligen den största förlusten i brittisk företagshistoria! För två år sedan hade jag aldrig trott att en bank skulle slå det rekordet...
Statsminister Matti Vanhanen intervjuades i finsk TV i helgen och han sade att dividenderna ska hållas måttliga i vår. Man kan höja dividender i goda tider men nu borde alla följa statens exempel och ge måttligare dividend. Det är lite anmärkningsvärt att en politiker ger sig in i dividenddebatten men om man fokuserar på vad han sade så borde de statliga bolagen minska sin dividend. I farozonen hamnar därmed Fortum, Neste Oil, Rautaruukki, Teliasonera och kanske Sampo m.fl.? Sedan ska det bli intressant om resten av börsbolagen gör som han säger...
onsdag 7 januari 2009
Flykt från säkerhet
De två första handelsdagarna på 2009 har präglats av "flight from safety". Under 2008 var säkerhet det viktigaste och investerare t.o.m. betalade (lite) för att få ha sina pengar hos den amerikanska staten - i de säkraste av obligationer. Nu ser vi motsatsen - åtminstone på aktiemarknaden. "Säkra", tråkiga aktier med stabil utveckling får ge vika för högoddsarna som 20-dubblas om de lyckas. Sedan att kanske 2 på 100 bolag lyckas kan vi oroa oss för om några år...
Fortum steg 11 % i måndags därför att... tja varför det? Fortum är en av de mest stabila Helsingforsaktierna som har fått onödigt mycket stryk senaste halvåret, men egentligen var det inga större nyheter. Rysslandsrisken är fortfarande där och man kan aldrig veta säkert vilket humör Putin är på denna vecka, även om han just nu verkar ha mest agg mot Ukraina. Visserligen steg elpriset på Nordpool men inte så att det skulle motivera +11 % i Fortum-aktien.
HKScan meddelade i måndags att de byter ut VD Kai Seikku. Tillsvidare tar finanschefen över och ärligt talat är det väl han som är viktigast just nu! Med en gearing på närmare 140 % och en beräknad ROE på knappt 1,6 % så är HKScan ingen drömkund bland riskrädda banker idag. Givetvis har de stabil verksamhet, men köpet av Scan blev kanske lite i dyraste laget. Nu kanske det börjar blåsa nya vindar i HKScan och därmed kanske krisvärderingen övergår i något annat. Innan man ser en marginalförbättring kanske man ska se på andra alternativ?
Sandvik permitterar ytterligare 950 anställda i Finland. Sandvik meddelade innan jul att de säger upp 1500 ordinarie anställa samt 900 tillfälligt anställda. Uppenbarligen har nedgången fortsatt med oförminskad styrka i december. Sandvik var tidigt ute i förra "uppsägningsrundan" och man kan gissa att det kommer fler varsel i branschen.
Fortum steg 11 % i måndags därför att... tja varför det? Fortum är en av de mest stabila Helsingforsaktierna som har fått onödigt mycket stryk senaste halvåret, men egentligen var det inga större nyheter. Rysslandsrisken är fortfarande där och man kan aldrig veta säkert vilket humör Putin är på denna vecka, även om han just nu verkar ha mest agg mot Ukraina. Visserligen steg elpriset på Nordpool men inte så att det skulle motivera +11 % i Fortum-aktien.
HKScan meddelade i måndags att de byter ut VD Kai Seikku. Tillsvidare tar finanschefen över och ärligt talat är det väl han som är viktigast just nu! Med en gearing på närmare 140 % och en beräknad ROE på knappt 1,6 % så är HKScan ingen drömkund bland riskrädda banker idag. Givetvis har de stabil verksamhet, men köpet av Scan blev kanske lite i dyraste laget. Nu kanske det börjar blåsa nya vindar i HKScan och därmed kanske krisvärderingen övergår i något annat. Innan man ser en marginalförbättring kanske man ska se på andra alternativ?
Sandvik permitterar ytterligare 950 anställda i Finland. Sandvik meddelade innan jul att de säger upp 1500 ordinarie anställa samt 900 tillfälligt anställda. Uppenbarligen har nedgången fortsatt med oförminskad styrka i december. Sandvik var tidigt ute i förra "uppsägningsrundan" och man kan gissa att det kommer fler varsel i branschen.
torsdag 23 oktober 2008
Fortum fortsatt starkt!
Fortum var mycket bättre än väntat igår. EBIT-maginalen hela ca 52 % vilket är otroligt bra! Stabiliteten kan man heller inte klaga på. Redan har de säkrat priset på 55 % av nästa års leveranser och för 2010 har de säkrat ca 20 %. I det ljuset är det svårt att förstå de enorma kursrörelserna i Fortum senaste månaden (från 25,19 till 15,51). Värderingen är mittemellan men stabiliteten i resultatet måste vara bland de bättre på Helsingforsbörsen. Och efterfrågan? Tja, när slutar vi använda el?
Rautaruukki hade en mycket stark rapport igår. Minustecknet kom i att de sänker omsättningsprognosen för i år. De menar nu att de ska växa mindre än 10 %. Värderingen baserat på årets beräknade vinst är riktigt låg (P/E 3,6) och direktavkastning svindlande (15,5%). Problemet är väl att nästa år kan bli vad som helst. Bl.a. POSCO sade att 2009 skulle bli väsentligt sämre, utan att precisera närmare. Internt, har knappast Rautaruukki annan åsikt...
Med lite perspektiv på Konerapporten så undrar hur mycket av den minskande orderboken som beror på säsongsvariationer? De senaste tre åren har Q3 alltid inneburit sänkt orderbok. 2006 minskade ordrarna Q3 och Q4! Nu måste man i ärlighetens namn säga att tappet var ganska stort och sammanföll med en befarad lågkonjunktur. Trots allt kanske börsen överreagerade?
USD har stärkts mycket senaste tiden. Igår noterade vi 1,28 och det var senast i november-06 vi såg detta. Ser man historiskt på EUR/USD så brukar trender fortsätta i flera år. Den nuvarande trenden har bara pågått sedan i somras och om den ska följa historiska mönster så har vi långt kvar innan kursen stabiliseras. Jag blir lite konfunderad med den här utvecklingen. Den amerikanska ekonomin är på randen till en katastrof, är euro-området faktiskt värre?
Rautaruukki hade en mycket stark rapport igår. Minustecknet kom i att de sänker omsättningsprognosen för i år. De menar nu att de ska växa mindre än 10 %. Värderingen baserat på årets beräknade vinst är riktigt låg (P/E 3,6) och direktavkastning svindlande (15,5%). Problemet är väl att nästa år kan bli vad som helst. Bl.a. POSCO sade att 2009 skulle bli väsentligt sämre, utan att precisera närmare. Internt, har knappast Rautaruukki annan åsikt...
Med lite perspektiv på Konerapporten så undrar hur mycket av den minskande orderboken som beror på säsongsvariationer? De senaste tre åren har Q3 alltid inneburit sänkt orderbok. 2006 minskade ordrarna Q3 och Q4! Nu måste man i ärlighetens namn säga att tappet var ganska stort och sammanföll med en befarad lågkonjunktur. Trots allt kanske börsen överreagerade?
USD har stärkts mycket senaste tiden. Igår noterade vi 1,28 och det var senast i november-06 vi såg detta. Ser man historiskt på EUR/USD så brukar trender fortsätta i flera år. Den nuvarande trenden har bara pågått sedan i somras och om den ska följa historiska mönster så har vi långt kvar innan kursen stabiliseras. Jag blir lite konfunderad med den här utvecklingen. Den amerikanska ekonomin är på randen till en katastrof, är euro-området faktiskt värre?
fredag 18 juli 2008
Nokia levererar!
Nokia presenterade en ok rapport igår, den var faktiskt inte bättre. Omsättning och resultat var ungefär som väntat. Ok de höjde prognosen för totalmarknaden men de bytte bara ut ordet
"ca" till "över" - siffran 10 % blev kvar. Mest negativt var att ASP sjönk ytterligare. Annars behöll de 40 % marknadsandel och skeppade hela 122 miljoner telefoner! Det är sanslöst många på tre månader!
Den kraftiga kursuppgången (+7,9%) förklaras kanske främst av att aktien har backat sanslöst senaste halvåret och värderingen är nästan löjlig. Om man vågar se till 2009 (jo det kommer ett
år efter detta) så hamnar vi på nivåer som man normalt inte brukar tveka på.
Den som mot förmodan följde min "aktieide" via derivat, ska dock stänga positionen senast idag och inte hoppas på mer. Köpte man direkta aktier kan man däremot stanna kvar ett tag till.
Fortum hade en ok rapport igår men blev inte alls lika belönad. Resultatet var något bättre om man tar hänsyn till redovisningsteknik som drog ned kvartalet 56 miljoner. Att kursen backade igår ska nog främst ses i ljuset av att Fortum är en av få aktier som har lyckats stiga det senaste året. Trots gårdagens nedgång är aktien ändå upp 21 %. Det andra som tynger Fortum är värderingen. Givetvis är Ryssland intressant men 19 ggr årets vinst är lite väl för ett "tråkigt" statligt energibolag.
Swedbank var gårdagens andra fullträff. Bättre resultat än väntat och kommentarer om att Baltikum inte alls är så farligt som marknaden tror. Situationen är precis som i SEB, framtiden
kan bli värre men marknaden är alldeles för pessimistisk. Man gör knappast en dålig affär på två års sikt, men om ett halvår kanske man gör en bättre affär!
USA-börserna fortsatte sin uppgång igår. Bankerna hade lite bättre rapporter men framförallt har vi sjunkande oljepris (-11 % från toppen). Börserna har satsat "allt" på att detta är
början på en trend och om nedgången fortsätter, får jag en rolig avslutning på semestern.
"ca" till "över" - siffran 10 % blev kvar. Mest negativt var att ASP sjönk ytterligare. Annars behöll de 40 % marknadsandel och skeppade hela 122 miljoner telefoner! Det är sanslöst många på tre månader!
Den kraftiga kursuppgången (+7,9%) förklaras kanske främst av att aktien har backat sanslöst senaste halvåret och värderingen är nästan löjlig. Om man vågar se till 2009 (jo det kommer ett
år efter detta) så hamnar vi på nivåer som man normalt inte brukar tveka på.
Den som mot förmodan följde min "aktieide" via derivat, ska dock stänga positionen senast idag och inte hoppas på mer. Köpte man direkta aktier kan man däremot stanna kvar ett tag till.
Fortum hade en ok rapport igår men blev inte alls lika belönad. Resultatet var något bättre om man tar hänsyn till redovisningsteknik som drog ned kvartalet 56 miljoner. Att kursen backade igår ska nog främst ses i ljuset av att Fortum är en av få aktier som har lyckats stiga det senaste året. Trots gårdagens nedgång är aktien ändå upp 21 %. Det andra som tynger Fortum är värderingen. Givetvis är Ryssland intressant men 19 ggr årets vinst är lite väl för ett "tråkigt" statligt energibolag.
Swedbank var gårdagens andra fullträff. Bättre resultat än väntat och kommentarer om att Baltikum inte alls är så farligt som marknaden tror. Situationen är precis som i SEB, framtiden
kan bli värre men marknaden är alldeles för pessimistisk. Man gör knappast en dålig affär på två års sikt, men om ett halvår kanske man gör en bättre affär!
USA-börserna fortsatte sin uppgång igår. Bankerna hade lite bättre rapporter men framförallt har vi sjunkande oljepris (-11 % från toppen). Börserna har satsat "allt" på att detta är
början på en trend och om nedgången fortsätter, får jag en rolig avslutning på semestern.
måndag 26 maj 2008
Teliasonera till salu
I lördagens DN "avslöjade" finska statens representant för ägarstyrning Pekka Timonen att finska staten inte har något emot en förändrad ägarstruktur i Teliasonera. Det visste alla givetvis men det intressanta är att det beskedet upprepas just nu. Kommer France Telekom äntligen med sitt bud innan midsommar? Eller blir det Telenor?
Pekka avslöjade något än mer intressant, nämligen att de strategiskt viktiga bolagen under statens kontroll är Neste, Finnair och Fortum. Det betyder alltså att potentiella säljkandidater är: Metso, Elisa, Outokumpu, Rautaruukki, Stora Enso, Sponda och Sampo.
Pekka avslöjade något än mer intressant, nämligen att de strategiskt viktiga bolagen under statens kontroll är Neste, Finnair och Fortum. Det betyder alltså att potentiella säljkandidater är: Metso, Elisa, Outokumpu, Rautaruukki, Stora Enso, Sponda och Sampo.
tisdag 20 maj 2008
Ryssland är annorlunda!
Stockmanns senaste problem i Ryssland visar på riskerna att investera i landet. Stockmann har ett varuhus i Moskva där de har kommit ihop sig med ägaren. Trots att Stockmann har fått rätt i domstol att förlänga hyresavtalet vägrar hyresvärden ge med sig och har helt sonika stängt av strömmen! Ärendet är just nu uppe på ministernivå och fortsättning följer.
Det är precis p.g.a. av ovanstående händelser som man blir orolig när Fortum ska investera 5 mrd euro i Ryssland, samtidigt som deras tillstånd att bedriva verksamhet hamnar i händerna på en tjänstemannakommitte! Man måste inse att Ryssland är annorlunda och även om potentialen är enorm så kommer många att få uppleva underliga händelser på östra sidan finska gränsen. Cavaet Emptor!
Det är precis p.g.a. av ovanstående händelser som man blir orolig när Fortum ska investera 5 mrd euro i Ryssland, samtidigt som deras tillstånd att bedriva verksamhet hamnar i händerna på en tjänstemannakommitte! Man måste inse att Ryssland är annorlunda och även om potentialen är enorm så kommer många att få uppleva underliga händelser på östra sidan finska gränsen. Cavaet Emptor!
torsdag 24 april 2008
Översköljd av rapporter
Igår var en mycket intensiv rapportdag. Kändes som alla rapporterade. Idag kommer en hel del också.
Neste var katastrof. Inte nog med att på något sätt misslyckas att dra nytta av det höga oljepriset, shippingen verkar dämpas. Ok att USD sänker lönsamheten, men deras utbyggnad av Borgå-raffinaderiet har inte lyckats alls. Enligt SEB:s analytiker var dessutom den relativa ok siffran på rörelseresultatet upptryckt av lageruppskrivningar! Räknar man bort det vågar man knappt trycka på "enter" för att se resultatet...
Fortums resultat var otroligt stabilt. Aningen bättre rörelseresultat och kraftigt ökad lönsamhet för elproduktionen. Hotbilden kommer snarare från deras Rysslands-satsning och huruvida de vågar lägga 5 miljarder euro i blöt på TGC10-köpet när ryska myndigheter lagstiftar om att en tjänstemannakommitte kan upphäva deras tillstånd när som helst! Man misstänker att de har de fyllt på mutkassan eller alternativt använt den! Hursomhelst känns det som Fortum spelar rysk roulette med delar av sin verksamhet.
Metso var överraskande dåligt. Både omsättning och resultat var rejält sämre än väntat. Det mest överraskande var att ordrar har blivit förskjutna till Q2 samtidigt som de bibehåller helårsprognosen. Det sätter lite press på kommande 2,5 månaderna för att uttrycka sig milt! Marknaden hade iallafall svårt att tro på de orden och kursen tappade rejält!
UPM-Kymmene och Stora Enso kom med rapport igår. Skogsbolagen har det svårt just nu med fallande USD och stigande massapriser. Ryska exporttullar liksom överkapacitet i branschen späder på olyckan! I det ljuset var Stora Ensos rapport inte så dålig och UPM:s riktigt bra! UPM känns t.o.m. intressant när de trots marknaden lyckas hålla uppe lönsamheten. Den årliga dividenden på 0,75 euro ger också en bra direktavkastning medan man väntar på att deras verksamhetsförutsättningar börjar dra åt rätt håll! Kanske lite tidigt att gå in före sommaren, men å andra sidan verkar UPM inte falla så mycket längre!
Neste var katastrof. Inte nog med att på något sätt misslyckas att dra nytta av det höga oljepriset, shippingen verkar dämpas. Ok att USD sänker lönsamheten, men deras utbyggnad av Borgå-raffinaderiet har inte lyckats alls. Enligt SEB:s analytiker var dessutom den relativa ok siffran på rörelseresultatet upptryckt av lageruppskrivningar! Räknar man bort det vågar man knappt trycka på "enter" för att se resultatet...
Fortums resultat var otroligt stabilt. Aningen bättre rörelseresultat och kraftigt ökad lönsamhet för elproduktionen. Hotbilden kommer snarare från deras Rysslands-satsning och huruvida de vågar lägga 5 miljarder euro i blöt på TGC10-köpet när ryska myndigheter lagstiftar om att en tjänstemannakommitte kan upphäva deras tillstånd när som helst! Man misstänker att de har de fyllt på mutkassan eller alternativt använt den! Hursomhelst känns det som Fortum spelar rysk roulette med delar av sin verksamhet.
Metso var överraskande dåligt. Både omsättning och resultat var rejält sämre än väntat. Det mest överraskande var att ordrar har blivit förskjutna till Q2 samtidigt som de bibehåller helårsprognosen. Det sätter lite press på kommande 2,5 månaderna för att uttrycka sig milt! Marknaden hade iallafall svårt att tro på de orden och kursen tappade rejält!
UPM-Kymmene och Stora Enso kom med rapport igår. Skogsbolagen har det svårt just nu med fallande USD och stigande massapriser. Ryska exporttullar liksom överkapacitet i branschen späder på olyckan! I det ljuset var Stora Ensos rapport inte så dålig och UPM:s riktigt bra! UPM känns t.o.m. intressant när de trots marknaden lyckas hålla uppe lönsamheten. Den årliga dividenden på 0,75 euro ger också en bra direktavkastning medan man väntar på att deras verksamhetsförutsättningar börjar dra åt rätt håll! Kanske lite tidigt att gå in före sommaren, men å andra sidan verkar UPM inte falla så mycket längre!
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)