Börsoron tog endast en paus.

Oron är tillbaka (med besked). Handeln igår på USA-börserna påminde om oktobersitautionen. Intel vinstvarnade (sent på kvällen), Best Buy talade om en nedgång i handeln de aldrig har sett maken till! VD erkände t.o.m. att de har inte en chans att anpassa sig till situationen! Det är inte ofta man ser en amerikansk VD uttrycka sig på det sättet. Därför känns det bottenlöst just nu.

Det positiva just nu är värderingarna! Vi har kastat loss förankringen i verkligheten och handlar just nu på skräck. Nu tror börsen på kraftigt försvagade resultat nästa år, 2010 vågar ingen sia om. Handeln just nu går ut på att se vilka företag som finns kvar och vilka som går under. Traditionell investeringfilosofi (att se på resultat vs marknadsvärde och försöka sig på en åsikt om den utvecklingen i framtiden) har fått ge vika för skräck och utförsäljning. Senaste två månaderna har det visserligen varit rätt strategi.
Personligen tror jag dock att nuvarande marknad innehåller möjligheter, även om vi antagligen måste förbi årsskiftet (påsk?) innan de möjligheterna blir belönade.

Cramos rapport i tisdags var bättre än väntat och andades dessutom en förvånansvärt positiv ton om framtiden! Risken har givetvis ökat, men detta år kommer de att hålla sig runt målsättningarna vilket innebär en omsättningstillväxt på 18 % och en vinstmarginal (EBITA) på över 18 %. Tillväxtmålet klarar de med glans och håller de denna nivå bevittnar vi ett jätteköpläge just nu. Värderingen är extremt låg (ca 4 ggr årets vinst). Cramo säger att de inte kommer att vara lika påverkade av nedgången i byggindustrin som direkta byggföretag. Det tror ingen på idag! Byggmarknaden har kraschat de senaste två månaderna och vi har inte sett den komma igång ännu. Innan vi ser något livstecken där kan man inte lita på vare sig prognoser eller historiska resultat. Speciellt inte i Cramo som har ganska hög skuldsättning (Gearing 147%).

Carnegiesoppan kommer att ha många turer. Om e24:s beskrivning av händelserna stämmer så är det helt otroligt! En storkund slår i lånetaket och tvångsförsäljning av den belånade aktieportföljen hägrar. Istället för att sälja till marknaden säljs aktierna till storkundens barn (med nya lån) inklusive en option att sälja tillbaka aktierna till pappan som dessutom borgade för barnen!!! C meddelade därmed FI att allt var ok! Vad jag inte förstår är hur C kunde gå med på detta extremt oseriösa beteende? Vem som helst förstår att detta kanske inte ger fängelse, men åtminstone riskerar man en allvarlig undersökning av myndigheterna. Vad hade storkunden för hake på dem? Var det så enkelt som nästa bonus för mäklarna?

Sista kapitlet för Carnegie?

Carnegie fick igår sitt tillstånd indraget av finansinspektionen. De har allvarligt brutit mot lagen och tagit exceptionella risker. Riksgälden tar över ägandet och då omvandlas indragningen till en varning. Vad händer med bolaget? Tja, officiellt verkar detta som en ordnad likvidation men frågan är om inte Carnegie-katten (med nio liv) återuppstår som dotterbolag till någon etablerad aktör - lokal eller global? För kunders del var detta en bra lösning. De kan nu söka efter alternativ och i lugn ordning avveckla/flytta sina innehav utan att riskera sitt kapital.

Carnegie verkar vara sämre skött än vad som framkommit officiellt. Givetvis har de det enorma låneåtagandet åt en enda person (1 miljard SEK) men värre är deras sammanblandning av fondförvaltning och fondförvaring. Uppenbarligen har detta skett i samma bolag vilket bryter mot den mest grundläggande av regler i fondbolag - nämligen att förvaltning och förvaring ska hållas isär för att skydda kunderna vid eventuell konkurs. Carnegie har därmed tagit stora risker med fondspararnas pengar. En inte allför vågad gissning är att det kommer mer liknande nyheter...

NCC hade inte höga förväntningar på sig men de klarade inte av dem tyvärr. Vinsten sämre, orderboken sjunker och framtiden är mörk. Anläggningsmarkanden förväntas vara fortsatt stabil, men den väger inte upp för minskningen i övrigt byggande. NCC varslar 1700 personer och ledningen diskuterar ytterligare åtgärder, men vågar i dagsläget inte säga exakt vad detta innebär. Kort sagt, situationen är snudd på katastrofal och ledningen har ingen aning om var detta ska sluta! Konkurs känns avlägset men kursnedgången är knappast över? Om ett några månader kanske man ska titta på NCC igen, men tills dess ska man inte ens vara i närheten.

GM hade ett skarpt uttalande i fredags. Att det var kris vet alla men de erkänner nu att de knappt klarar betalningarna fram till årsskiftet. Förändringen inom amerikansk bilindustri är alltså här. Antingen blir företagen halvstatliga (á la Freddie Mac) eller så säljs de till utlandet. Antagligen sker detta inom några veckor. Om GM faller (jag menar om, kanske, eventuellt) så kommer det att bli en chock för börsen och i synnerhet för USA! Har vi inte sett botten tidigare så lär vi se den då...

Intressant var att Deutsche Bank idag sänkte sin riktkurs för GM-aktien till "noll"! Igår stängde den på 3,36 USD.