Det är inte enkelt att vara åländsk, hemmablind placerare just nu. För tio år sedan kunde man rakryggat peka på fyra, framgångsrika börsbolag vilket förstås antydde en enastående bedrift för en samling öar med blott 28.000 invånare. Men det var då. Nu är Chips sålt (till Orkla) och Birka Line köptes upp av Eckerö linjen för några år sedan. Idagsläget har vi alltså kvar två bolag på Helsingforsbörsen - Viking Line och Ålandsbanken. Båda hade rapport igår och båda visar att vi just nu befinner oss långt ifrån de gamla goda tiderna. Här kommer några personliga tankar kring dem:
Viking Line 2011
Omsättning: 504,3 Meur (569,9)
Resultat före skatt: 7,9 Meur (14,4)
EPS: 0,70 euro (0,97)
ROE: 4,6 % (6,4%)
Gearing: 20,7 % (24,6%)
Utdelning: 0,50 euro (0,65)
Får några år sedan hyllade jag Viking Lines grundare i en uppskattad blogg. Man kan dock inte leva av historien och det är bolagets nuvarande tillstånd jag tänker titta närmare på.
Resultatet för 2011 visar på rätt svaga siffror, även om jämförelsesiffrorna gäller 14-månader då Viking övergick till kalenderårs-rapportering. Fjolåret visar utebliven tillväxten i både omsättning och resultat samt ett ROE på svaga 4,6 %! Man känner inte det där riktiga rycket i investeringsnerven. Åter är det de höga bunkerkostnaderna som ställer till det för Viking Line. Har man följt bolaget ett tag tycker man att de stiger för varje rapport! Detta är dock något som Viking ska åtgärda de kommande åren, då det redan i början på nästa år kommer en ny färja på Stockholm-Mariehamn-Åbo som drivs på gas. Investeringen går loss på ca 230 Meuro och bolaget har dessutom option på en till! Jag skulle inte vara förvånad ifall det finns planer på att göra något åt Helsingforsbåtarna när man ändå är i farten? De kommande åren handlar det dock mest om att härda ut med befintlig flotta och tjäna de pengar som går att tjäna. Trots det svaga resultatet delar bolaget ut nästan hela vinsten så man inte klaga på vare sig balansen och tilltron till verksamheten. De nya båtarna kan dock pressa resultatet ytterligare eftersom de kommer att innebära en högre avskrivningstakt. Förhoppningsvis kan Viking ändå ha större intjäning på dem, men det saknas inte utmaningar när bolaget ska stärka resultatet de kommande åren.
Går man tillbaka några år såg det bättre ut! År 2001 gjorde Viking faktiskt en vinst på hela 24,4 Meuro från en omsättning på 420 Meuro (5,8%). Det är förstås inget om man jämför vinsterna från 80-talet, men ändå helt ok med tanke på den ökade konkurrensen. De senaste tio åren har Viking ökat omsättningen med ca 20 % medan nettovinsten har fallit med 68 %! Skulle de ha hållit samma nettovinsttakt så borde Viking Lines helårsresultat ligga på närmare 30 Meuro - alltså dryga fyra gånger fjolårets resultat. Viking Line av idag är alltså inte samma vinstmaskin som tidigare, men man kan förstå att många drömmer sig kvar i de gamla goda tiderna.
Nu har Viking fått en ny VD sedan något år och med honom verkar det komma nya ideer. Han har ett större fokus på nöjeskryssningar men det stora nymodigheten kan vara att Viking Line är det första rederiet i Östersjön som på allvar tar tag i peak-oil problemen och installerar LNG (gas) på sina nya fartyg. Ifall oljepriserna börjar stiga kraftigt om några år kanske Viking Line hamnar i ett guldläge? Då kanske konkurrenterna står inför problem som tar flera år att lösa, medan Viking kör sina vanliga turlistor. I det ljuset kanske man ska ha lite tålamod med detta anrika bolag, även om man inte har mycket att glädjas åt på kort sikt.
Ålandsbanken 2011
Resultat före skatt: -5,7 Meur (-1,0)
EPS: -0,54 euro (-0,25)
ROE: -3,9 % (-1,8%)
K/I-tal: 104 (93)
Utdelning: 0,00 euro (0,00)
Ålandsbanken vinstvarnade får några veckor sedan så dagens resultat var känt. Vissa hade förstås förhoppningar om en eventuell dividend, men med en förlust på helåret samt en kärnkapitaltäckning på 8,4 % finns det i ärlighetens namn inget större utrymme för det. Det är bra att styrelsen tog ansvar och inte delade ut dividend i år.
Det är ärligt talat svårt att hitta något positivt med rapporten. Motvinden för banken är kraftig just nu. Inte nog med att det blev förlust på sista raden, de har också en omorganisation i röret som ska presenteras 1 mars. Där ska ca 50 tjänster bort. Utöver det har alla i bankbranschen ett fruktansvärt lågt ränteläge att se framemot inkommande året. Prognoserna på EURIBOR-räntorna torde ge kalla kårar hos samtliga bankdirektörer och att gå in i ett sådant år med en förlust är långt ifrån optimalt. Utöver de kommande låga räntorna flaggar även banken för att speciellt sjöfartsbranschen har det tufft. Det utesluter inte att det bli kreditnedskrivningar. Sjöfartskrediterna är lyckligtvis en mindre del av kreditportföljen och är inget som i första hand kommer att sänka ÅAB, men dylika negativa händelser kunde förstås gärna ha kommit ett annat år.
Går man tillbaka några år var lönsamheten helt ok. Från mitten på 90-talet och framåt var ÅAB en pigg liten aktör som gav storbankerna en rejäl match. Lönsamheten var bra och dividenderna helt ok. Den utvecklingen kulminerade år 2007 då rörelsevinsten var hela 28,6 Meuro. Det var ett av de bästa åren i bankens historia, åtminstone om man ser till resultatet och förutsättningar för det. Givetvis kommer alla aktieägare ihåg dessa glada dagar. Även 2008 var helt ok (20 Meuro) men sedan 2009 har lönsamheten varit under kraftigt press. Det året noterades endast 7,4 Meuro i rörelsevinst (exkl negativ goodwill) men de senaste två åren har det varit röda siffror på sista raden.
På Åland ställer sig alla frågan hur bra det här Kaupthingköpet egentligen var? ÅAB fick första året räkna in en negativ goodwill på +23,1 Meuro vilket blåste upp resultatet det året (2009). Ledningen hävdade länge att ifall de inte gör större förlust än 23,1 Meuro så var Sverige-köpet en bra affär. Nu torde denna magiska nivå vara passerad! Hittills rörelseförlusten i Sverige varit:
2009: -8,0 Meuro
2010: -14,6 Meuro
2011: -16,0 Meuro
Totalt: -38,6 Meuro
Ska man vara ärlig har det alltså hittills varit en riktig "skitaffär" för att låna Sven Hagströmers vokabulär. Nu talar ledningen om att ÅAB Sverige ska nå ett positivt rörelseresultat (på månadsbasis) under 2012 och det vore fantastiskt. Då finns det långsiktiga möjligheter att växa fr.o.m. nästa år. När man läser en intervju med Jan-Gunnar Eurell får man dock lite andra signaler. Kanske man inte ska våga hoppas på svarta siffror redan i år?
Jag är inte det minsta orolig för att ÅAB skulle gå i konkurs - så illa är det inte. Däremot ställer jag mig några frågor?
För det första undrar jag hur länge styrelsen har tålamod med svaga resultat? Jag tror att vi vet svaret om ett år. Antingen är tålamodet riktigt stort eller så sker det något drastiskt under året.
För det andra undrar jag när ledningen ska "rensa garderoben" på riktigt för att travestera en av styrelsemedlemmarna? Ta fram alla röda poster och ta kostnaden för dem. Sedan kan man starta på ny kula och försöka växa på allvar. Att som nu hela tiden portionera ut de negativa nyheterna naggar förtroende i kanten, något som en bank bör vara mycket försiktig med. Förtroendet är en av de viktigaste parametrarna för verksamheten.
2012-13 blir två spännande år för våra åländska börsbolag. Förhoppningsvis rider de ut stormen. Den som lever får se.
Visar inlägg med etikett Viking Line. Visa alla inlägg
Visar inlägg med etikett Viking Line. Visa alla inlägg
fredag 17 februari 2012
onsdag 15 december 2010
Viking förbereder sig för peak-oil?
Viking Q4 - 2 månader
Omsättning: 129,8 Meur (122,1)
Resultat före skatt: 7,1 Meur (0,34)
EPS: 0,65 euro (0,03)
ROE: 6,4 % (6,5%)
Gearing: 32,2 % (48,2%)
Viking drämde till med en kanonrapport! Kvartalsvinsten ökade nästan 20 ggr! Ledningen tonar dock ner resultatökningen och menar att den beror på fler trafikdagar och en starkare krona. För första gången på länge är inte de ökade bränslekostnaderna ett stort problem, trots att oljepriser borde ha stigit under året. Kanske ett nytt perspektiv från en ny VD?
Ledningen glömmer dock att berätta att en stor del av kvartalsvinsten kommer från bokförda ränteintäkter från det spanska varvet. Varvet misslyckades att bygga klart färjan tid och därför hävdes avtalet. Viking kräver tillbaka 39 Meuro, pengar som de ännu inte har fått. De har ändå bokfört 4,1 Meuro i förskottsrater som en intäkt! Detta kan bli en huvudvärk framåt.
Det är ändå inte resultatet som intresserar i Viking just nu. Istället är det nybeställningarna från STX-varvet i Åbo. Viking har lyckats pressa finska staten att betala miljöstöd för båtarna och de ska tydligen bli riktigt miljövänliga. Viking har tänk sig att de nya färjorna ska drivas med gas (LNG). Gasdriften är dock inte helt fastställd eftersom det beslutet i sin tur hänger på att Neste Oil investerar ca 40 Meuro så att de kan leverera gasen till Viking-båtarna! Även om mycket verkar vara på gång i Viking så verkar den här fartygsbeställningen fortfarande hänga oroväckande mycket luften.
Viking installerar inte LNG-motorer enbart av miljöskäl. Faktum är att de förbereder sig på "peak-oil"! Kanske första traditionella företaget som verkligen tar detta på allvar? Å andra sidan kanske detta blir deras sista chans att konkurrera bort Tallink. De har inte lyckats spräcka deras skuldsättning med bättre service. Nu kanske de får en chans till? Ifall bränslet kostar 50 euro/litern om 10 år så kanske vi enbart ser röda båtar på Östersjön? Om nu inte också Tallink investerar i LNG-båtar förstås...
Viking ska också återgå till att rapportera helår, istället för nuvarande 1/11-31/10. I samband med att finska dividendskatten infördes ändra Viking bokslutsperiod för att de skulle hinna dela ut ytterligare en skattefri dividend. Det var fem år sen. Nu är tiden tydligen mogen att ändra tillbaka. Det gör att gårdagens kvartalsrapport inte var en traditionell Q4-rapport utan istället kommer en helårsrapport i början på nästa år med årets sista två månader. Det händer ärligt talat väldigt lite med resultatet under dessa två månader, så det kommer inte att bli ett dramatiskt skifte av bokslutsperiod. Viking genererar över 90 % av vinsten under sommaren. Dessa två extra månader kommer kanske endast att märkas av aktienissar som mig?
Viking ska också återgå till att rapportera helår, istället för nuvarande 1/11-31/10. I samband med att finska dividendskatten infördes ändra Viking bokslutsperiod för att de skulle hinna dela ut ytterligare en skattefri dividend. Det var fem år sen. Nu är tiden tydligen mogen att ändra tillbaka. Det gör att gårdagens kvartalsrapport inte var en traditionell Q4-rapport utan istället kommer en helårsrapport i början på nästa år med årets sista två månader. Det händer ärligt talat väldigt lite med resultatet under dessa två månader, så det kommer inte att bli ett dramatiskt skifte av bokslutsperiod. Viking genererar över 90 % av vinsten under sommaren. Dessa två extra månader kommer kanske endast att märkas av aktienissar som mig?
fredag 17 september 2010
Energikostnader
Viking Line Q3
Omsättning: 150,5 Meur (142,2)
Resultat före skatt: 22,1 Meur (21,1)
EPS: 1,51 euro (1,44)
ROE: 2,3 % (7,4%)
Gearing: 26,3 % (44,8%)
Viking rapporterade i veckan och de första nio månaderna (1/11 - 31/7) var betydligt sämre än fjolåret, trots att själva Q3-kvartalet var bättre. Orsaken stavas "energikostnader" eller bunkerpriser som bolaget uttrycker det. Den isiga våren ökade bränsleförbrukningen rejält, men även de direkta kostnaderna per liter har ökat. Ser man enbart till det oerhört viktiga Q3 var dock resultatet aningen bättre ifjol. Den starka SEK-kursen har gynnat koncernen liksom att fler verkar resa med rederiet.
Intressant är också att skuldsättningen har kommit ned rejält. Detta härrör dock främst från ersättningar från det spanska varvet som inte lyckades bygga ADCC. Viking hade förstås förhandlat fram bankgarantier som gav dem ersättning och den totala kostnaden för varvets misslyckandet blev ca 4 Meuro. Skuldsättningen kommer dock att öka igen eftersom Viking planerar två nya båtar på Stockholm-Åbo linjen. Det talas om investeringar på ca 250-300 Meuro, vilket ska ställas i relation till dagens räntebärande skulder på ca 95 Meuro på gårdagens MCap på 337 Meuro.
Fortum är på motsatta sidan av energikostnaderna. De kunde kanske ses som en hedge? Bolaget har CMD i onsdagskväll och egentligen framkom inga överraskningar. De justerar sin investeringstakt inför nästa år och ska investera 1,6 mrd euro i Ryssland. Målsättningarna justerades en aning då bl.a. nettoskulden i förhållande till EBITDA ska vara ungefär 3. Det är aningen lägre än tidigare målsättning. Dividenden borde ändå inte vara i fara p.g.a. dessa nya mål och då kan man lugnt sova vidare. Nästa år kan bli riktigt roligt. OM man vågar lita på bolagets egna prognoser om de ryska resultaten 2015, då kan aktieägandet bli riktigt, riktigt roligt...
Saknar energi gör däremot Anssi Vanjoki. Han blev för andra gången ratad som Nokia VD och denna gång rann bägaren över. Nu har han begärt avsked. Visserligen har många antytt nödvändigheten av ledningsförändringar men att nu den starkaste kvarvarande nokianen slutar känns inte alls bra. Elop kan visserligen "sälja" Nokia betydligt bättre än Kallasvuo, men nu tvingas de hitta nya vägar.
Jag har aldrig varit så här ambvivalent vad gäller Nokia! Vad är nya strategin? Vart vill styrelsen ha bolaget? Ska de fortsättningsvis vårda sin kassa eller får vi se en förvärvskarusell utan dess lika? Kommer styrelsens "försäkran" om prioriterad dividend att bestå till vårens bolagsstämma? Kommer kassaflödet att var lika starkt som det har varit historiskt? Jag tror alla aktieägare kommer att behöva en hel del energi det kommande året! Det lär behövas i den förändringsprocess som antagligen kommer att prägla Nokia det kommande året. Sen om det är en förändring till det bättre - det vet vi först om några år.
Omsättning: 150,5 Meur (142,2)
Resultat före skatt: 22,1 Meur (21,1)
EPS: 1,51 euro (1,44)
ROE: 2,3 % (7,4%)
Gearing: 26,3 % (44,8%)
Viking rapporterade i veckan och de första nio månaderna (1/11 - 31/7) var betydligt sämre än fjolåret, trots att själva Q3-kvartalet var bättre. Orsaken stavas "energikostnader" eller bunkerpriser som bolaget uttrycker det. Den isiga våren ökade bränsleförbrukningen rejält, men även de direkta kostnaderna per liter har ökat. Ser man enbart till det oerhört viktiga Q3 var dock resultatet aningen bättre ifjol. Den starka SEK-kursen har gynnat koncernen liksom att fler verkar resa med rederiet.
Intressant är också att skuldsättningen har kommit ned rejält. Detta härrör dock främst från ersättningar från det spanska varvet som inte lyckades bygga ADCC. Viking hade förstås förhandlat fram bankgarantier som gav dem ersättning och den totala kostnaden för varvets misslyckandet blev ca 4 Meuro. Skuldsättningen kommer dock att öka igen eftersom Viking planerar två nya båtar på Stockholm-Åbo linjen. Det talas om investeringar på ca 250-300 Meuro, vilket ska ställas i relation till dagens räntebärande skulder på ca 95 Meuro på gårdagens MCap på 337 Meuro.
Fortum är på motsatta sidan av energikostnaderna. De kunde kanske ses som en hedge? Bolaget har CMD i onsdagskväll och egentligen framkom inga överraskningar. De justerar sin investeringstakt inför nästa år och ska investera 1,6 mrd euro i Ryssland. Målsättningarna justerades en aning då bl.a. nettoskulden i förhållande till EBITDA ska vara ungefär 3. Det är aningen lägre än tidigare målsättning. Dividenden borde ändå inte vara i fara p.g.a. dessa nya mål och då kan man lugnt sova vidare. Nästa år kan bli riktigt roligt. OM man vågar lita på bolagets egna prognoser om de ryska resultaten 2015, då kan aktieägandet bli riktigt, riktigt roligt...
Saknar energi gör däremot Anssi Vanjoki. Han blev för andra gången ratad som Nokia VD och denna gång rann bägaren över. Nu har han begärt avsked. Visserligen har många antytt nödvändigheten av ledningsförändringar men att nu den starkaste kvarvarande nokianen slutar känns inte alls bra. Elop kan visserligen "sälja" Nokia betydligt bättre än Kallasvuo, men nu tvingas de hitta nya vägar.
Jag har aldrig varit så här ambvivalent vad gäller Nokia! Vad är nya strategin? Vart vill styrelsen ha bolaget? Ska de fortsättningsvis vårda sin kassa eller får vi se en förvärvskarusell utan dess lika? Kommer styrelsens "försäkran" om prioriterad dividend att bestå till vårens bolagsstämma? Kommer kassaflödet att var lika starkt som det har varit historiskt? Jag tror alla aktieägare kommer att behöva en hel del energi det kommande året! Det lär behövas i den förändringsprocess som antagligen kommer att prägla Nokia det kommande året. Sen om det är en förändring till det bättre - det vet vi först om några år.
torsdag 18 mars 2010
Wiikly update
Viking Q1
Omsättning: 104,8 Meur (103,5)
Resultat före skatt: -6,2 Meur (-2,0)
EPS: -0,42 euro (-0,15)
Gearing: 37,8 % (57,5%)
Man måste väl börja med att konstatera det självklara: Vikings Q1 hör till de svagaste under året. Det är egentligen bara maj-sep som bolaget tjänar pengar. Vinterhalvåret går ut mest ut på att förbereda sig på sommaren. Nu är det kanske lite oroväckande att förlusten tredubblas (YoY). Bolaget menar att dock att det svåra isläget (vilket höjer bränsleförbrukningen) och högre oljepris är den stora förklaringen till resultatförsämringen. Bränslekostnaderna har också ökat med 36 % och förklarar en hel del av resultatförsämringen.
Positivt är att Viking förstärker sin marknadsandel på nästan alla linjer. Detta trots att totalmarknaden minskar! Det är ett kvalitetstecken, även om jag förstås är lite partisk i detta sammanhang. Skuldsättningen minskar, men det beror främst på att Viking har sagt upp byggnadskontraktet med sitt spanska varv. I samband med detta återkräver Viking 39 Meuro i förskottsbetalningar.
Det mest intressanta med Viking hittar vi dock i kontakterna med varven! Viking ska den inom några månader berätta vilket (vilka?) varv som ska få bygga de två nya fartygen till linjen Stockholm-Åbo. Detta är en beställning på ca en halv miljard euro och naturligtvis har Viking ett ypperligt förhandlingsläge. Varven skriker efter jobb just nu. Dessutom har Viking sagt upp kontraktet på nya ADCC (Kapellskär-Mariehamn) som skulle ha byggt klart i Spanien. Knappt hade pressmeddelandet landat innan ledningen antydde att de förhandlar om skrovet... och vilket varv som kunde bygga klart ADCC! De kanske sparar en rejäl slant på detta förfarande?
Går man på det viktigaste är kanske Viking ändå inte så intressant som placering. Aktien handlas just nu ca 40 ggr fjolårets vinst! Med obefintlig tillväxt och en direktavkastning under 2 % så är det lite svårt att motivera. Dessutom ger årets prognos vid handen att resultatet kommer att försämras i år p.g.a. de planerade nya fartygen. Som jag sagt tidigare, Viking-aktier bör allra helst införlivas i portföljen via arv...
Kone är i blåsväder igen. För några år sedan dömdes bolaget i en europeisk kartellhärva och böterna blev kännbara! Nu har några österrikiska kommuner lämnat in en stämningsansökan ånyo. Totalkravet uppgår till 108 Meuro och enligt Kone saknar dessa anklagelser grund. Jag har inte riktigt förstått vad som är problemet, men ser väl ingen direkt anledning att kasta ut Kone ur favoritbolagsportföljen - än...
Sampo vill skapa en nordisk superbank enligt Afv.se. Sampo är som bekant största ägare i Nordea och Wahlroos har tidigare talat sig varm för diverse strukturaffärer. Nu verkar det dock som om fokuset har ändrat en aning. Tidigare ville Wahlroos stycka och sälja Nordea i mindre delar. Nu verkar det snarare som om Nordea ska vara den förvärvande banken.
Wahlroos medger att Swedbank kan vara aktuellt och enligt honom har det räknats "många gånger" på Swedbank. Han understryker också att skapandet av en superbank inte kommer att ske innan finanskrisen har blåst förbi. Med Wahlroos innebär detta att superbanken kan skapas innan sommarn! Han brukar nämligen vara betydligt längre kommen än han säger officiellt...
Sampo har också sagt att If är till salu - till rätt pris. Det priset är 85 miljarder kr eller ca 8,7 miljarder euro. Om de får det så har Sampo igen gjort en riktigt bra affär. Bankverksamheten såldes till Danske Bank för en idag astronomisk summa. När det gäller Wahlroos ska man inte hålla något för omöjligt. Karln vet definitivt hur man gör affärer.
Omsättning: 104,8 Meur (103,5)
Resultat före skatt: -6,2 Meur (-2,0)
EPS: -0,42 euro (-0,15)
Gearing: 37,8 % (57,5%)
Man måste väl börja med att konstatera det självklara: Vikings Q1 hör till de svagaste under året. Det är egentligen bara maj-sep som bolaget tjänar pengar. Vinterhalvåret går ut mest ut på att förbereda sig på sommaren. Nu är det kanske lite oroväckande att förlusten tredubblas (YoY). Bolaget menar att dock att det svåra isläget (vilket höjer bränsleförbrukningen) och högre oljepris är den stora förklaringen till resultatförsämringen. Bränslekostnaderna har också ökat med 36 % och förklarar en hel del av resultatförsämringen.
Positivt är att Viking förstärker sin marknadsandel på nästan alla linjer. Detta trots att totalmarknaden minskar! Det är ett kvalitetstecken, även om jag förstås är lite partisk i detta sammanhang. Skuldsättningen minskar, men det beror främst på att Viking har sagt upp byggnadskontraktet med sitt spanska varv. I samband med detta återkräver Viking 39 Meuro i förskottsbetalningar.
Det mest intressanta med Viking hittar vi dock i kontakterna med varven! Viking ska den inom några månader berätta vilket (vilka?) varv som ska få bygga de två nya fartygen till linjen Stockholm-Åbo. Detta är en beställning på ca en halv miljard euro och naturligtvis har Viking ett ypperligt förhandlingsläge. Varven skriker efter jobb just nu. Dessutom har Viking sagt upp kontraktet på nya ADCC (Kapellskär-Mariehamn) som skulle ha byggt klart i Spanien. Knappt hade pressmeddelandet landat innan ledningen antydde att de förhandlar om skrovet... och vilket varv som kunde bygga klart ADCC! De kanske sparar en rejäl slant på detta förfarande?
Går man på det viktigaste är kanske Viking ändå inte så intressant som placering. Aktien handlas just nu ca 40 ggr fjolårets vinst! Med obefintlig tillväxt och en direktavkastning under 2 % så är det lite svårt att motivera. Dessutom ger årets prognos vid handen att resultatet kommer att försämras i år p.g.a. de planerade nya fartygen. Som jag sagt tidigare, Viking-aktier bör allra helst införlivas i portföljen via arv...
Kone är i blåsväder igen. För några år sedan dömdes bolaget i en europeisk kartellhärva och böterna blev kännbara! Nu har några österrikiska kommuner lämnat in en stämningsansökan ånyo. Totalkravet uppgår till 108 Meuro och enligt Kone saknar dessa anklagelser grund. Jag har inte riktigt förstått vad som är problemet, men ser väl ingen direkt anledning att kasta ut Kone ur favoritbolagsportföljen - än...
Sampo vill skapa en nordisk superbank enligt Afv.se. Sampo är som bekant största ägare i Nordea och Wahlroos har tidigare talat sig varm för diverse strukturaffärer. Nu verkar det dock som om fokuset har ändrat en aning. Tidigare ville Wahlroos stycka och sälja Nordea i mindre delar. Nu verkar det snarare som om Nordea ska vara den förvärvande banken.
Wahlroos medger att Swedbank kan vara aktuellt och enligt honom har det räknats "många gånger" på Swedbank. Han understryker också att skapandet av en superbank inte kommer att ske innan finanskrisen har blåst förbi. Med Wahlroos innebär detta att superbanken kan skapas innan sommarn! Han brukar nämligen vara betydligt längre kommen än han säger officiellt...
Sampo har också sagt att If är till salu - till rätt pris. Det priset är 85 miljarder kr eller ca 8,7 miljarder euro. Om de får det så har Sampo igen gjort en riktigt bra affär. Bankverksamheten såldes till Danske Bank för en idag astronomisk summa. När det gäller Wahlroos ska man inte hålla något för omöjligt. Karln vet definitivt hur man gör affärer.
torsdag 11 mars 2010
ACTAdig
ÅAB har stött på oväntade (?) problem i det västra segertåget. Grupptalan mot ACTA har beslutat sig för att inleda en rättsprocess mot ÅAB som tog över Kaupthing Sverige. De menar att ÅAB ska betala för att Kaupthing sålde en värdelös produkt, med risker inkluderade som enligt GmA undanhölls kunden. Enligt deras advokater förstod inte kunderna att de samtidigt tog ett lån som i många fall var betydligt större än det kapital kunden investerade. På hemsidan finns det exempel på en som har investerat 60.000 SEK av egna pengar, men samtidigt fått 300.000 SEK tillskjutet via ett lån från Kaupthing Sverige. Hur denna kunde missa att det ingick en lånebetalning låter helt otroligt! Antingen väldigt naivt eller väldigt tveksam försäljning. Rätten avgör vilket.
Enligt uppgift ska ÅAB stämmas på 160 MSEK vilket förstås är ganska mycket även för ÅAB. ÅAB:s VD säger att stämningen är nonsens och att de inte har något att komma med. Enligt honom ingick inte krediterna i köpet och ansvaret ska således sökas på Island! No case med andra ord. Vad som talar emot detta är att Kaupthing Sverige så sent som 11.2.2010 försökte hitta en förlikning. Kanske det finns ett case trots allt?
Clas Ohlson Q3
Omsättning: 1817 Mkr (1539) siffrorna redan presenterade
Resultat före skatt: 289,2 Mkr (240,2) 312e
EPS: 3,32 kr (2,68)
ROE: 29,7 % (senaste helår: 24,4%)
Gearing: -0,2 % (17,8%)
Ett av mina favoritbolag Clas Ohlson var sämre än de högt ställda förväntningarna. Resultatet pressas av valutaeffekter och högre försäljningskostnader i Storbrittannien. Dessutom var februari-försäljningen svagare än väntat. Lönsamheten är ändå bra och tillväxten finns där. De erkänner visserligen att tiden för att nå break-even i Storbrittannien är betydligt längre än i Norden. Det är alltså ett sätt att meddela lägre framtida marginaler...
Ser man till balansen så håller den på att återfå sin forna styrka. Det amorteras flitigt och Clas Ohlson är numera nettoskuldfritt, även om det fortfarande finns räntebärande skulder. Kassaflödet ökar och håller en bra takt. Det är alltså ingen fara för höstens utdelning.
Placera.nu tycker ändå man ska vänta med sin investering i Clas. Vänta på mars-försäljningen. För min del ser jag stor framtida potential. Prognosen talar om potential att expandera konceptet till flera länder i Europa och de talar t.o.m. "att etablering på nya marknader (för närvarande Storbrittannien) kommer att belasta rörelsemarginalen med upp till 2-3 procentenheter". Med andra ord finns det konkreta planer på en större Europa-etablering. Har man tillräckligt lång sikt ska man alltså inte hänga upp sig på säsongsmässigt svaga försäljningssiffror. Klart värderingen är hög, men ibland är höga värderingar befogade...
Finland genomgår just nu en strejk-hysteri. Hamnarbetare i de stora exporthamnarna lastar inte varor åt exportindustrin. Stora Enso beräknar att detta kostar dem tre miljoner euro/dag, Outokumpu talar om 1 Meuro/dag! UPM, M-real, Rautaruukki, Kemira och övriga exportindustrier har inte nämnt något men självklart kommer detta att påverka Q1-resulateten. Idag kanske kemiindustrin börjar strejka, vilket drabbat Kemira. Universiteten skulle också strejka, men den avblåstes. De svenska fartygsbefälen ska eventuellt börja strejka vid påsk, vilket kommer att påverka Viking Line (Eckerö). Nu väntar vi bara på pappersarbetarna och isbrytarna...
Fredliga finska industriarbetare har alltså blivit på krigsstigen med arbetsgivarna. Jag vet inte vem som har rätt eller fel, men det blir lite underligt om vi ska riskera den bräckliga ekonomiska återhämtningen pga strejker. Ska man ge grekerna något så har de iallafall ett skäl. Kraftigt sänkt lön och utebliven semester skulle irritera vem som helst. Att hamnarbetare vill ha ett eget avtal utanför facket känns inte lika angeläget...
Enligt uppgift ska ÅAB stämmas på 160 MSEK vilket förstås är ganska mycket även för ÅAB. ÅAB:s VD säger att stämningen är nonsens och att de inte har något att komma med. Enligt honom ingick inte krediterna i köpet och ansvaret ska således sökas på Island! No case med andra ord. Vad som talar emot detta är att Kaupthing Sverige så sent som 11.2.2010 försökte hitta en förlikning. Kanske det finns ett case trots allt?
Clas Ohlson Q3
Omsättning: 1817 Mkr (1539) siffrorna redan presenterade
Resultat före skatt: 289,2 Mkr (240,2) 312e
EPS: 3,32 kr (2,68)
ROE: 29,7 % (senaste helår: 24,4%)
Gearing: -0,2 % (17,8%)
Ett av mina favoritbolag Clas Ohlson var sämre än de högt ställda förväntningarna. Resultatet pressas av valutaeffekter och högre försäljningskostnader i Storbrittannien. Dessutom var februari-försäljningen svagare än väntat. Lönsamheten är ändå bra och tillväxten finns där. De erkänner visserligen att tiden för att nå break-even i Storbrittannien är betydligt längre än i Norden. Det är alltså ett sätt att meddela lägre framtida marginaler...
Ser man till balansen så håller den på att återfå sin forna styrka. Det amorteras flitigt och Clas Ohlson är numera nettoskuldfritt, även om det fortfarande finns räntebärande skulder. Kassaflödet ökar och håller en bra takt. Det är alltså ingen fara för höstens utdelning.
Placera.nu tycker ändå man ska vänta med sin investering i Clas. Vänta på mars-försäljningen. För min del ser jag stor framtida potential. Prognosen talar om potential att expandera konceptet till flera länder i Europa och de talar t.o.m. "att etablering på nya marknader (för närvarande Storbrittannien) kommer att belasta rörelsemarginalen med upp till 2-3 procentenheter". Med andra ord finns det konkreta planer på en större Europa-etablering. Har man tillräckligt lång sikt ska man alltså inte hänga upp sig på säsongsmässigt svaga försäljningssiffror. Klart värderingen är hög, men ibland är höga värderingar befogade...
Finland genomgår just nu en strejk-hysteri. Hamnarbetare i de stora exporthamnarna lastar inte varor åt exportindustrin. Stora Enso beräknar att detta kostar dem tre miljoner euro/dag, Outokumpu talar om 1 Meuro/dag! UPM, M-real, Rautaruukki, Kemira och övriga exportindustrier har inte nämnt något men självklart kommer detta att påverka Q1-resulateten. Idag kanske kemiindustrin börjar strejka, vilket drabbat Kemira. Universiteten skulle också strejka, men den avblåstes. De svenska fartygsbefälen ska eventuellt börja strejka vid påsk, vilket kommer att påverka Viking Line (Eckerö). Nu väntar vi bara på pappersarbetarna och isbrytarna...
Fredliga finska industriarbetare har alltså blivit på krigsstigen med arbetsgivarna. Jag vet inte vem som har rätt eller fel, men det blir lite underligt om vi ska riskera den bräckliga ekonomiska återhämtningen pga strejker. Ska man ge grekerna något så har de iallafall ett skäl. Kraftigt sänkt lön och utebliven semester skulle irritera vem som helst. Att hamnarbetare vill ha ett eget avtal utanför facket känns inte lika angeläget...
onsdag 20 januari 2010
Wärtsilä säger upp 1400
Wärtsilä meddelade igår att de ska minska personalen med 1.400 personer (av 18.500). Uppsägningarna drabbar främst Holland (571 st), men egentligen ska alla delar av koncernen drabbas av sparåtgärderna. En del av produktionen i Vasa ska flyttas till Kina för att bli mer konkurrenskraftig. Det här är förstås ett led i att efterfrågan på båtmotorer och propellrar har kommit ned kraftigt. Det beställs egentligen inga nya fartyg just nu. Tyvärr tror jag inte att detta var sista personalminskningen...
På kort sikt ser dock Wärtsilä bättre ut. De uppdaterade prognosen för 2010 igår. Omsättningen ska minska med 10-20 % (Konsensus: -16%) och rörelsemarginalen ska vara 9-10 % (konsensus: ca 7%). Börsen gladdes rejält åt beskedet och aktien var upp 12 %. Vem orkar oroa sig för 2011?
Viking Line ska beställa två nya fartyg i sommar! Tydligen ska de införas på Åbo-Stockholm-linjen och enligt artikeln ska de beställas i sommar. Att de inte beställer ett utan två direkt, gör att man får onda aningar om ADCC. Det byggs av ett spanskt varv men är redan 1,5 år försenat, beroende på varvets enorma finansiella problem. Nu kommer Viking undan med blotta förskräckelsen rent ekonomiskt, men det lutar åt att det faktiskt aldrig levereras en färja från Spanien! Det är kanske därför som försiktiga Viking helt plötsligt slår på stort? Från sidan verkar det tyvärr som om vi får dras med m/s Rosella på Mariehamn-Kapellskär i några år till...
Vi pekade finger åt amerikanerna som investerade och förlorade miljarder i sub-prime lån. Nu visar det sig att motsvarande investeringar såldes av Finlands största bank. Villkoren var i korthet dubbla EURIBOR-räntan under löptiden, med den "lilla" klausulen att om 4 av de 100 portföljbolagen gick under så förlorades kapitalet! Det råder delade meningar (och det framförs allvarliga anklagelser) om huruvida kunderna var införstådda med risken, något som nu ska avgöras vid Ålands Tingsrätt. Hur utfallet än blir, är detta ingen fjäder i hatten för vare sig banken eller finansinspektionen som godkände prospektet på detta lån! Man frågar sig om ens de har läst och insett villkoren? Man återkommer till den bistra sanningen att om något låter för bra för att vara sant, så är det ofta det...
Citigroup var i princip som JPMorgans rapport förra veckan. Vinsten var i linje med förväntningarna men kreditförlusterna är fortfarande höga (om än lite avtagande). Bankbranschen handlar just nu mer om vad staten gör och mindre om hur traditionella bankfaktorer utvecklar sig. Räntan kan fortsätta vara obefintlig och kreditförlusterna kan stiga hur mycket som helst, men om staten tappar tålamodet får bankerna en riktigt tuff sits. Ändå måste branschen ses som någon form av mätare på ekonomin. Just nu är vi närmare plusgrader, men fortfarande under nollstrecket.
Tacka vet jag teknik! När övriga branscher har det tufft så har tekniksektorn gått från klarhet till klarhet hittills i denna rapportperiod. Intel förra veckan och IBM igår! IBMs resultatet var bättre än väntat och de höjde prognosen för 2010. Ska man vara lite petig så ökade inte omsättningen sådär jättemycket, men det kanske löser sig under året? Trots denna kanonrapport föll aktien en aning igår! Kanske de inofficiella förväntningarna var högre?
På kort sikt ser dock Wärtsilä bättre ut. De uppdaterade prognosen för 2010 igår. Omsättningen ska minska med 10-20 % (Konsensus: -16%) och rörelsemarginalen ska vara 9-10 % (konsensus: ca 7%). Börsen gladdes rejält åt beskedet och aktien var upp 12 %. Vem orkar oroa sig för 2011?
Viking Line ska beställa två nya fartyg i sommar! Tydligen ska de införas på Åbo-Stockholm-linjen och enligt artikeln ska de beställas i sommar. Att de inte beställer ett utan två direkt, gör att man får onda aningar om ADCC. Det byggs av ett spanskt varv men är redan 1,5 år försenat, beroende på varvets enorma finansiella problem. Nu kommer Viking undan med blotta förskräckelsen rent ekonomiskt, men det lutar åt att det faktiskt aldrig levereras en färja från Spanien! Det är kanske därför som försiktiga Viking helt plötsligt slår på stort? Från sidan verkar det tyvärr som om vi får dras med m/s Rosella på Mariehamn-Kapellskär i några år till...
Vi pekade finger åt amerikanerna som investerade och förlorade miljarder i sub-prime lån. Nu visar det sig att motsvarande investeringar såldes av Finlands största bank. Villkoren var i korthet dubbla EURIBOR-räntan under löptiden, med den "lilla" klausulen att om 4 av de 100 portföljbolagen gick under så förlorades kapitalet! Det råder delade meningar (och det framförs allvarliga anklagelser) om huruvida kunderna var införstådda med risken, något som nu ska avgöras vid Ålands Tingsrätt. Hur utfallet än blir, är detta ingen fjäder i hatten för vare sig banken eller finansinspektionen som godkände prospektet på detta lån! Man frågar sig om ens de har läst och insett villkoren? Man återkommer till den bistra sanningen att om något låter för bra för att vara sant, så är det ofta det...
Citigroup var i princip som JPMorgans rapport förra veckan. Vinsten var i linje med förväntningarna men kreditförlusterna är fortfarande höga (om än lite avtagande). Bankbranschen handlar just nu mer om vad staten gör och mindre om hur traditionella bankfaktorer utvecklar sig. Räntan kan fortsätta vara obefintlig och kreditförlusterna kan stiga hur mycket som helst, men om staten tappar tålamodet får bankerna en riktigt tuff sits. Ändå måste branschen ses som någon form av mätare på ekonomin. Just nu är vi närmare plusgrader, men fortfarande under nollstrecket.
Tacka vet jag teknik! När övriga branscher har det tufft så har tekniksektorn gått från klarhet till klarhet hittills i denna rapportperiod. Intel förra veckan och IBM igår! IBMs resultatet var bättre än väntat och de höjde prognosen för 2010. Ska man vara lite petig så ökade inte omsättningen sådär jättemycket, men det kanske löser sig under året? Trots denna kanonrapport föll aktien en aning igår! Kanske de inofficiella förväntningarna var högre?
måndag 28 december 2009
Dividends dont lie?
Jag vet inte hur man ska tolka Panostajas dividendförslag som ger en direktavkastning på >8 %! De tar iallafall förstaplatsen vad gäller utdelningen på finska börsen i vår. Styrelsen menar att den svaga marknaden håller på att övergå i en svag positiv utveckling. Detta i kombination med extra försäljningsvinst gör att de smäller till med en kanondividend i vår. Jag har dock svårt att avgöra huruvida denna utdelning är hållbar. Det verkar mer som en engångsföreteelse. Å andra sidan sägs det att "dividends dont lie". Kanske detta ändå är undantaget som bekräftar regeln?
Viking helår (1.11.2008-31.10.2009)
Rapporterat (ifjol)
Omsättning: 470,7 Meur (475,4)
Resultat före skatt: 14,4 Meur (19,8)
EPS: 0,98 (1,37)
ROE: 6,5 % (9,2)
Gearing: 48,2 % (54,9)
Viking ökar passagerarantalet men den svaga SEK-kursen tynger resultatet. Detta trots att mycket faktiskt har gått rätt väg för Viking. Bl.a. en riktigt tung kostnadspost - bunkerpriset - har fallit 27,5 %. Trots denna otroliga hjälp minskar resultatet. Vad händer om bunkern stiger igen? Styrelsen tror att resultatet minskar ytterligare 2010. En annan intressant fråga är huvuvida ADCC kommer på Mariehamn-Kapellskär? Det spanska varvet har stora finansiella problem och risken finns att båten aldrig levereras! Nu kommer Viking undan med blotta förskräckelsen (ekonomiskt) men de har tappat flera år av gediget arbete! Grattis Eckerö och Tallink!
PKC kanske väntar förgäves på de bättre tiderna? Volvos försäljningssiffror var ingen ljuspunkt och även om man kan skylla på mycket så är det ett faktum att alla marknader hade stora nedgångar. Ledningen erkänner också att de inte ser någon "hållbar återhämtning"! Som krydda på moset var också Scanias VD ute och sade att många (speciellt östeuropeiska) lastbilstillverkare har förskönat sin försäljning tack vare extremt bra villkor för köparna. Lastbilsförsäljarna har helt sonika skickat med en säljoption där de köper tillbaka eventuella lastbilarna som inte utnyttjas! Det kan alltså komma en bitter eftersmak i sektorn. Nu är väl antagligen Scania förskonade från dylika upplägg, men Volvo har inte kommenterat detta... Volvo har också finansierat många av sina kunder...
Banker har fortsatt kapitalbehov menar Bank of England. Deras senaste rapport talar om att banksektorn (globalt) behöver ca 400 miljarder USD i nytt kapital under 2010. Finanskrisen är alltså inte löst trots att många har påtalat det (inkl mig själv). Jag tror dock inte att vi får uppleva den totala kollaps som hotade i oktober-08. Åtminstone inte på fem-sex år...
Extra stimulanspaket på gång i USA! Nu ska de förstås manglas genom senasten men 155 miljarder USD är på väg att ytterligare stödja den amerikanska ekonomin. Krugman menar att detta är välbehövliga miljarder som borde ha varit med från början. Andra menar att detta är beviset på att USA inte klarar sig utan stimulanspaket => alltså är läget precis lika illa som tidigare. Själv vet jag inte riktigt vad man ska tro. Ska man vara redo att sälja tradinginnehav i dunkla bolag, samtidigt som man är beredd att plocka upp kvalitetsbolag till bra priser? Å andra sidan tycker jag att de flesta bolag i min portfölj är "kvalitetsbolag"...
Viking helår (1.11.2008-31.10.2009)
Rapporterat (ifjol)
Omsättning: 470,7 Meur (475,4)
Resultat före skatt: 14,4 Meur (19,8)
EPS: 0,98 (1,37)
ROE: 6,5 % (9,2)
Gearing: 48,2 % (54,9)
Viking ökar passagerarantalet men den svaga SEK-kursen tynger resultatet. Detta trots att mycket faktiskt har gått rätt väg för Viking. Bl.a. en riktigt tung kostnadspost - bunkerpriset - har fallit 27,5 %. Trots denna otroliga hjälp minskar resultatet. Vad händer om bunkern stiger igen? Styrelsen tror att resultatet minskar ytterligare 2010. En annan intressant fråga är huvuvida ADCC kommer på Mariehamn-Kapellskär? Det spanska varvet har stora finansiella problem och risken finns att båten aldrig levereras! Nu kommer Viking undan med blotta förskräckelsen (ekonomiskt) men de har tappat flera år av gediget arbete! Grattis Eckerö och Tallink!
PKC kanske väntar förgäves på de bättre tiderna? Volvos försäljningssiffror var ingen ljuspunkt och även om man kan skylla på mycket så är det ett faktum att alla marknader hade stora nedgångar. Ledningen erkänner också att de inte ser någon "hållbar återhämtning"! Som krydda på moset var också Scanias VD ute och sade att många (speciellt östeuropeiska) lastbilstillverkare har förskönat sin försäljning tack vare extremt bra villkor för köparna. Lastbilsförsäljarna har helt sonika skickat med en säljoption där de köper tillbaka eventuella lastbilarna som inte utnyttjas! Det kan alltså komma en bitter eftersmak i sektorn. Nu är väl antagligen Scania förskonade från dylika upplägg, men Volvo har inte kommenterat detta... Volvo har också finansierat många av sina kunder...
Banker har fortsatt kapitalbehov menar Bank of England. Deras senaste rapport talar om att banksektorn (globalt) behöver ca 400 miljarder USD i nytt kapital under 2010. Finanskrisen är alltså inte löst trots att många har påtalat det (inkl mig själv). Jag tror dock inte att vi får uppleva den totala kollaps som hotade i oktober-08. Åtminstone inte på fem-sex år...
Extra stimulanspaket på gång i USA! Nu ska de förstås manglas genom senasten men 155 miljarder USD är på väg att ytterligare stödja den amerikanska ekonomin. Krugman menar att detta är välbehövliga miljarder som borde ha varit med från början. Andra menar att detta är beviset på att USA inte klarar sig utan stimulanspaket => alltså är läget precis lika illa som tidigare. Själv vet jag inte riktigt vad man ska tro. Ska man vara redo att sälja tradinginnehav i dunkla bolag, samtidigt som man är beredd att plocka upp kvalitetsbolag till bra priser? Å andra sidan tycker jag att de flesta bolag i min portfölj är "kvalitetsbolag"...
onsdag 16 september 2009
Oriola omorganiserar
Oriola delar upp den finska verksamheten i två delar - grossist och hälsovård. Det här ska skapa bättre förutsättningar för de båda (skilda) verksamheterna att utvecklas. Naturligtvis kommer man inte ifrån spekulationerna att hälsovårdsdelen ska säljas! Den omsatte ca 155 Meuro ifjol och rörelsevinsten var 8 Meuro. Självklart skulle det bli ett nyttligt tillskott i kassan, då Oriola har stora investeringsbehov i både Sverige och Ryssland.
Scanias VD Leif Östling sade i tisdags att efterfrågan kommer att öka iår! Han vågade inte säga att de skulle komma redan under Q3, men han bedömde att marknaden skulle ta fart under Q4! Nu ska man väl inte lita blint på en börs-VD men helt klart är det intressanta nyheter. Scania är största kund hos underleverantören PKC, vars aktie har stigit 16 % den senaste månaden...
M-real fick ny VD i tisdags. Mika Juokio som tidigare ledde M-real mest lönsamma del (Consumer Packages) tar över efter Mikko Helander. Pressmeddelandet kom först igår så det här har skett i all tysthet. Jag är inte det minsta avundsjuk på Mika Juokio. Han är säkert duktig men inte ens kan han utföra underverk och det är nästan det som krävs för att få ordning på det här bolaget...
ÅAB-affären i måndags var en intern affär inom Aktia-koncernen. Det bekräftade Aktia i Ålandstidningen i tisdags. Veritas är numera ett helägt dotterbolag till Aktia Sparbank och koncernen har helt enkelt samlat sina aktier i moderbolaget. Ingen större dramatik alltså. Veritas har också ett pensionsfonds-bolag som äger aktier som egen juridisk person. Kanske vi även ser en affär med dessa aktier snart, vilket handlar om ca 20.000 av vardera slag (A & B)?
Även halva Viking-affären har klarnat då en arvinge till investeraren Gustaf Relander i Helsinfors tydligen har sålt. Vem som har köpt aktierna är i dagsläget oklart, men vd Nils-Erik Eklunds något förvirrade svar antyder väl att han har köpt en del av aktierna - kanske allt? Lite naivt att ändå förneka det och skylla på något ombud. Ombuden agerar ju sällan efter eget huvud...
Bernanke sade i tisdags att vi "antagligen" är ute ur lågkonjunkturen! Det ser bättre ut och vi kommer att växa under Q3. När en centralbankschef säger detta två veckor innan Q3 tar slut - då har han självklara siffror på att så är fallet. Detta är helt klart intressant och något jag bara så sent som i februari aldrig i livet hade kunnat tro skulle ske redan anno 2009! Vidare kan man konstatera att Fed därmed har börjat strategibytet från stimulans till åtstramning. När åtstramningen börjar är 10.000 kr-frågan?
Hans föregångare Alan Greenspan varnade dock åter för inflation. Mr G menar att beslutsfattare kommer att hindra de nödvändiga åtstramningarna och hålla kvar stimulanserna för länge. Det här kommer att skapa inflation av en magnitud som vi inte har sett på nästan 30 år! Om detta stämmer ska man rikta in sig på att inflationshedga sin portfölj de kommande åren. Råvaror med guld i spetsen brukar oftas nämnas i dessa sammanhang, men finansblogg menade igår att korrelationen mellan inflation och guld har varit noll de senaste 30 åren! Det är inte riktigt konsensus bland guld-förespråkarna. Aktiemarknaden har däremot korrelerat bättre även om de grafer jag har sett har jämfört Dow mot penningmängdsökningen - alltså inte inflationen per se.
Om man återgår till lågkonjunkturen och dess eventuella hädangång så är det mest intressanta att på andra sidan Atlanten är ECB inte alls lika positiva! Jürgen Stark sade igår att det finns anledning till försiktig optimism kring utsikterna för den ekonomiska aktiviteten, men det finns "ingen anledning att vara entusiatisk" angående den senaste statistiken! Jag skulle vilja påstå att det är diametralt motsatt åsikt jfrt med Fed. Vi får se vem som har rätt?
Scanias VD Leif Östling sade i tisdags att efterfrågan kommer att öka iår! Han vågade inte säga att de skulle komma redan under Q3, men han bedömde att marknaden skulle ta fart under Q4! Nu ska man väl inte lita blint på en börs-VD men helt klart är det intressanta nyheter. Scania är största kund hos underleverantören PKC, vars aktie har stigit 16 % den senaste månaden...
M-real fick ny VD i tisdags. Mika Juokio som tidigare ledde M-real mest lönsamma del (Consumer Packages) tar över efter Mikko Helander. Pressmeddelandet kom först igår så det här har skett i all tysthet. Jag är inte det minsta avundsjuk på Mika Juokio. Han är säkert duktig men inte ens kan han utföra underverk och det är nästan det som krävs för att få ordning på det här bolaget...
ÅAB-affären i måndags var en intern affär inom Aktia-koncernen. Det bekräftade Aktia i Ålandstidningen i tisdags. Veritas är numera ett helägt dotterbolag till Aktia Sparbank och koncernen har helt enkelt samlat sina aktier i moderbolaget. Ingen större dramatik alltså. Veritas har också ett pensionsfonds-bolag som äger aktier som egen juridisk person. Kanske vi även ser en affär med dessa aktier snart, vilket handlar om ca 20.000 av vardera slag (A & B)?
Även halva Viking-affären har klarnat då en arvinge till investeraren Gustaf Relander i Helsinfors tydligen har sålt. Vem som har köpt aktierna är i dagsläget oklart, men vd Nils-Erik Eklunds något förvirrade svar antyder väl att han har köpt en del av aktierna - kanske allt? Lite naivt att ändå förneka det och skylla på något ombud. Ombuden agerar ju sällan efter eget huvud...
Bernanke sade i tisdags att vi "antagligen" är ute ur lågkonjunkturen! Det ser bättre ut och vi kommer att växa under Q3. När en centralbankschef säger detta två veckor innan Q3 tar slut - då har han självklara siffror på att så är fallet. Detta är helt klart intressant och något jag bara så sent som i februari aldrig i livet hade kunnat tro skulle ske redan anno 2009! Vidare kan man konstatera att Fed därmed har börjat strategibytet från stimulans till åtstramning. När åtstramningen börjar är 10.000 kr-frågan?
Hans föregångare Alan Greenspan varnade dock åter för inflation. Mr G menar att beslutsfattare kommer att hindra de nödvändiga åtstramningarna och hålla kvar stimulanserna för länge. Det här kommer att skapa inflation av en magnitud som vi inte har sett på nästan 30 år! Om detta stämmer ska man rikta in sig på att inflationshedga sin portfölj de kommande åren. Råvaror med guld i spetsen brukar oftas nämnas i dessa sammanhang, men finansblogg menade igår att korrelationen mellan inflation och guld har varit noll de senaste 30 åren! Det är inte riktigt konsensus bland guld-förespråkarna. Aktiemarknaden har däremot korrelerat bättre även om de grafer jag har sett har jämfört Dow mot penningmängdsökningen - alltså inte inflationen per se.
Om man återgår till lågkonjunkturen och dess eventuella hädangång så är det mest intressanta att på andra sidan Atlanten är ECB inte alls lika positiva! Jürgen Stark sade igår att det finns anledning till försiktig optimism kring utsikterna för den ekonomiska aktiviteten, men det finns "ingen anledning att vara entusiatisk" angående den senaste statistiken! Jag skulle vilja påstå att det är diametralt motsatt åsikt jfrt med Fed. Vi får se vem som har rätt?
tisdag 15 september 2009
Storaffärer i ÅAB!
Igår på morgonen var det storaffärer i Ålandsbanken. 78.800 A-aktier och 117.263 B-aktier bytte ägare i en internaffär via mäklarfirman FIM. Innehavet motsvarar ca 3 % av det totala antalet aktier och matchar perfekt mot Veritas senast rapporterade innehav. Det kan vara intressant att se vem som är köpare. Kanske har Veritas pensionsfond "köpt" aktierna? Kanske har Veritas huvudägare Aktia Sparbank köpt aktierna? Aktia är redan största ägare i ÅAB. Riktigt intressant blir det om någon annan har köpt aktierna. Det skulle dock vara lite för bra för att vara sant. Om ingen ger sig till känna så får man vänta på månadsskiftet och en uppdaterad aktielista.
Även i det andra åländska börsbolaget Viking Line gjordes en storaffär där 110.900 aktier bytte ägare. Det motsvarar ca 1 % av det totala antalet aktier. Lite svårt att se vad som ligger bakom detta och onekligen har det hänt en del bland huvudägarna det senaste halvåret som kan förorsaka dylika transaktioner, men jag har ändå svårt att se något banbrytande bakom denna affär. Även här får vi invänta nästa aktieägaruppdatering.
AKTIEIDE: Om, jag upprepar om du har tänkt köpa Swedbank ska du passa på att köpa dem idag! Idag är nämligen sista dagen man kan köpa dem och fortfarande få delta i emissionen. Om du har tänkt köpa 1000 aktier så köper du 666 (!) aktier idag för ca 79,75 kr. Sedan får du teckna 333 i emissionen för 39 kr. Om du dessutom anmäler dig i den sekundära emissionen så kanske du får teckna den där sista aktien för 39 kr som gör totalantalet till exakt 1000 st! Du får då ett snittpris på ca 66,14 vilket är ungefär 17 % lägre än börskursen.
Som aktieinnehav på lite längre sikt är jag personligen dock tveksam till Swedbank. Jag tror inte att de kommer att gå under, men vi kommer att ha en ny värld i finansbranschen. Innan jag ser antydan till hur den världen ser ut håller jag mig till andra branscher...
Även i det andra åländska börsbolaget Viking Line gjordes en storaffär där 110.900 aktier bytte ägare. Det motsvarar ca 1 % av det totala antalet aktier. Lite svårt att se vad som ligger bakom detta och onekligen har det hänt en del bland huvudägarna det senaste halvåret som kan förorsaka dylika transaktioner, men jag har ändå svårt att se något banbrytande bakom denna affär. Även här får vi invänta nästa aktieägaruppdatering.
AKTIEIDE: Om, jag upprepar om du har tänkt köpa Swedbank ska du passa på att köpa dem idag! Idag är nämligen sista dagen man kan köpa dem och fortfarande få delta i emissionen. Om du har tänkt köpa 1000 aktier så köper du 666 (!) aktier idag för ca 79,75 kr. Sedan får du teckna 333 i emissionen för 39 kr. Om du dessutom anmäler dig i den sekundära emissionen så kanske du får teckna den där sista aktien för 39 kr som gör totalantalet till exakt 1000 st! Du får då ett snittpris på ca 66,14 vilket är ungefär 17 % lägre än börskursen.
Som aktieinnehav på lite längre sikt är jag personligen dock tveksam till Swedbank. Jag tror inte att de kommer att gå under, men vi kommer att ha en ny värld i finansbranschen. Innan jag ser antydan till hur den världen ser ut håller jag mig till andra branscher...
fredag 11 september 2009
Viking Line ökar vinsten!
Viking Line rapporterade sitt Q3 igår och omsättningen minskade en aning till 142,2 Meuro (145,4). Nettoresultatet var dock aningen bättre på 15,6 Meuro (14,3). Ser man till Q1-Q3 så var det dock betydligt lägre än ifjol. Orsaken stavas framförallt den svaga kronan även om rederiet upprepar sitt mantra om hård konkurrens. Prognosen säger att resultatet inte beräknas bli "fullt i nivå" med fjolåret. Noterbart är att det senaste nybygget (ADCC) blir ytterligare försenad. Vid senaste rapport talade bolaget om årsskiftet, men nu medger de att p.g.a. försenade leveranser av viktiga komponenter (motorn?) så kommer färjan att levereras tidigast under senhösten 2010! Det vore ett stort slag om kryssningsfärjan missar nästa sommar också! Ytterligare ett aber är att Viking Line då passerar tidpunkten för när de kan säga upp kontraktet p.g.a. leveransförseningar. Om så sker belastas nästa års resultat med ca 4 Meuro. Eftersom de nämner detta så kan man väl anta att de kanske gör det? Hursomhelt får nye VD ett stort problem att lösa direkt när han tillträder i februari nästa år: New boat or no boat.
Clas Ohlson hade en kanonrapport igår och det har skrivits så mycket att det egentligen inte finns mycket mer att orda om den. Alla analytiker jag har läst är positiva, men alla pekar också på att värderingen är lite väl hög. P/E 20 för detta kvalitetsbolag kan tyckas högt. Egentligen vet jag inte om man ska hänga upp sig på värderingen alltför mycket. För några år sedan var värderingen ännu högre och då såg jag inte många analytiker som nämnde den i negativa ordalag! Jag brukar säga att ibland är låga värderingar befogade, jag skulle villa tillägga att ibland är höga värderingar befogade. Clas Ohlson har varit ett skuldfritt kvalitetsbolag som gör vinst även i lågkonjunkturer. Lyckas de i England trots den värsta lågkonjunkturen i engelskt mannaminne (vilket de verkar göra), så tror jag att Europa-vägen ligger öppen för dem. Då ska man inte gräva ned sig i dagens värderingar...
RF Micro Devices meddelade igår att de ser en sekventiell försäljningstillväxt framförallt inom 3G-segmentet. Med andra ord har försäljningen tagit fart under Q3. Det här var förstås glada nyheter för Nokia som har gått från "utbombad och hatad" till "hyllad och köpt" på ungefär tre veckor! Kursen har stigit 22 % och handlas numera i nivån som rådde före den katatrofala Q2-rapporten!
Clas Ohlson hade en kanonrapport igår och det har skrivits så mycket att det egentligen inte finns mycket mer att orda om den. Alla analytiker jag har läst är positiva, men alla pekar också på att värderingen är lite väl hög. P/E 20 för detta kvalitetsbolag kan tyckas högt. Egentligen vet jag inte om man ska hänga upp sig på värderingen alltför mycket. För några år sedan var värderingen ännu högre och då såg jag inte många analytiker som nämnde den i negativa ordalag! Jag brukar säga att ibland är låga värderingar befogade, jag skulle villa tillägga att ibland är höga värderingar befogade. Clas Ohlson har varit ett skuldfritt kvalitetsbolag som gör vinst även i lågkonjunkturer. Lyckas de i England trots den värsta lågkonjunkturen i engelskt mannaminne (vilket de verkar göra), så tror jag att Europa-vägen ligger öppen för dem. Då ska man inte gräva ned sig i dagens värderingar...
RF Micro Devices meddelade igår att de ser en sekventiell försäljningstillväxt framförallt inom 3G-segmentet. Med andra ord har försäljningen tagit fart under Q3. Det här var förstås glada nyheter för Nokia som har gått från "utbombad och hatad" till "hyllad och köpt" på ungefär tre veckor! Kursen har stigit 22 % och handlas numera i nivån som rådde före den katatrofala Q2-rapporten!
söndag 14 juni 2009
Viking investerar ytterligare?
Viking Lines svenska VD Jan Kårström fick oönskad uppmärksamhet i fredags. Han uttalade nämligen sig i tv4-nyheterna att Viking planerar investera i två nya båtar på Stockholm - Åland - Åbo! Inte nog med det, han var oväntat exakt med att priset skulle ligga kring 2-2,5 miljarder kr för dessa. Det hann inte ens bli lunchtid i Mariehamn innan koncernen skickade ut ett pressmeddelande att "en sådan beställning för närvarande inte är aktuell". Ålandstidningen fick naturligtvis tag i VD N-E Eklund som menade att Jan Kårström hade varit lite "för snabb". Han hade även fått en tillrättavisning. Uppenbarligen finns det antingen långt gångna planer inom Viking-koncernen eller så har svenske VD:n helt missuppfattat diskussionerna. Vad är mest troligt? "Ingen rök utan eld" låter som ett bra uttryck!
Samuelssons rapport hade en intressant bild (igen). Den här gången på hur lång lågkonjunkturen kan tänkas vara, i relation till övriga lågkonjunkturer. Det finns självklart en mängd skäl till varför man inte ska jämföra olika lågkonjunkturer rätt av, men det är ändå intressant att vi redan är förbi den genomsnittliga längden (månader). Om vi ska uppleva något som 1902, 1910 eller 1913 så börjar vi närma oss slutet. Om vi ska uppleva 30-tals krisen igen så är vi ca halvvägs...
Man hör aldrig en butikschef rekommendera folk att handla i andra butiker och man hör aldrig en fondförvaltare som inte tycker att hans fond är köpvärd. Di.se hade en artikel angående Liu Hong och inte helt förvånande ser han ett gyllene läge i Kina. Jag är faktiskt inte helt emot - jag tror också att Kina kan vara intressant de kommande åren - men jag skulle ändå råda alla som har tänkt bege sig till "emerging markets" att diversifiera. Rejält! Kina har stor potential men Liu Hong glömde berätta om den politiska risken! Staten bestämmer allt i Kina och vissa för fram att de även bestämmer över den officiella statistiken. Hur det är med den saken låter jag vara osagt, men jag vill ändå råda alla som har tänk öka sin Kina-position att i samma veva öka andra tillväxtmarknader i minst samma utsträckning. Risk-reward är alltid aktuellt även om vi de senaste månaderna verkar ha glömt första delen av det uttrycket (igen)...
Samuelssons rapport hade en intressant bild (igen). Den här gången på hur lång lågkonjunkturen kan tänkas vara, i relation till övriga lågkonjunkturer. Det finns självklart en mängd skäl till varför man inte ska jämföra olika lågkonjunkturer rätt av, men det är ändå intressant att vi redan är förbi den genomsnittliga längden (månader). Om vi ska uppleva något som 1902, 1910 eller 1913 så börjar vi närma oss slutet. Om vi ska uppleva 30-tals krisen igen så är vi ca halvvägs...
Man hör aldrig en butikschef rekommendera folk att handla i andra butiker och man hör aldrig en fondförvaltare som inte tycker att hans fond är köpvärd. Di.se hade en artikel angående Liu Hong och inte helt förvånande ser han ett gyllene läge i Kina. Jag är faktiskt inte helt emot - jag tror också att Kina kan vara intressant de kommande åren - men jag skulle ändå råda alla som har tänkt bege sig till "emerging markets" att diversifiera. Rejält! Kina har stor potential men Liu Hong glömde berätta om den politiska risken! Staten bestämmer allt i Kina och vissa för fram att de även bestämmer över den officiella statistiken. Hur det är med den saken låter jag vara osagt, men jag vill ändå råda alla som har tänk öka sin Kina-position att i samma veva öka andra tillväxtmarknader i minst samma utsträckning. Risk-reward är alltid aktuellt även om vi de senaste månaderna verkar ha glömt första delen av det uttrycket (igen)...
torsdag 11 juni 2009
Viking lider av svag SEK
Viking rapporterade Q2 igår (per 30/4) och den rapporten var väl inget vidare! Omsättningen backade 2,9 % till 102 miljoner euro (YoY) och nettoresultatet blev -3,9 miljoner euro (-1,0). Det stora problemet är SEK som drar ned lönsamhet och minskar omsättningen. Det andra problemet är bunkerkostnaden som riskerar att ytterligare förstöra Vikings mycket, mycket, mycket viktiga Q3. Det i princip det kvartalet som ÄR hela årets resultat. Dessutom har givetvis räntekostnaderna ökat i och med nyinvesteringarna, men det är inte avgörande i sammanhanget. Bolaget bedömer lite överraskande att de har tappat lite marknadsandelar (till Tallink/Silja?) och de ser inte speciellt ljust på framtiden. Årets resultat ska bli sämre än ifjol - en upprepning av tidigare prognos.
Samtidigt rapporterade lokaltidningen att Viking Lines nybygge "ADCC" är försenad drygt ett år. Enligt Vikings projektledare Kaj Jansson beror det på att huvudmotorerna blev ca ett halvår försenade. De skulle levereras av Wärtsilä, som dock förnekar uppgifterna om förseningar! Det ryktas förstås att detta bara är en del av problemen för varvet, men det är inget jag har fått bekräftat officiellt så vi lämnar det! Konsekvensen blir iallafall att "ADCC" som skulle läggas in i trafik nu (!) istället kommer först till nästa sommar. Nu har Viking "Rosella" och det är kanske inte hela världen, men "ADCC" är snabbare och skulle definitivt ha regerat på den korta trafiken Sverige-Åland. Dessutom är nya båtar alltid roligt...
Den bästa artikeln jag läst hittills om Lettlands situation står va.se för. Det är Ulf Petersson som seriöst och utan förhastade slutsatser går igenom förutsättningarna för den lettiska valutan, med fokus på devalveringens vara eller icke varande. Kort sagt konstaterar han att devalvering är ett politiskt beslut till skillnad från då Norden devalverade i början på 90-talet. Då var det det helt och hållet finansiellt styrt. Man kan därmed konstatera att alla fundamentala analyser om huruvida Lettland borde devalvera är ganska intetsägande! Det man allra helst vill veta är vad lettiska politiker, IMF och EU vill göra. Den man sedan vill veta är vilken av dessa parter som är starkast... Peterssons slutsats är att en devalvering kommer till hösten...
Ulf Petersson går också vidare med att förklara hur en delalvering slår mot Sverige. Det är väl inte direkt upplyftande läsning för SEB och Swedbank, men samtidigt inga direkta nyheter på den fronten. Det är inte ofta man ser två högklassiska artiklar i ekonomitidningarna, men dessa höll "Gunnar Örn-klass"! Mer sånt tack!
Ingen märkte väl att WHO igår uppgraderade svininfluensan till en pandemi. Hittills har 28.000 personer insjuknat i 74 länder och 141 människor dött. Nu vill jag inte förringa dessa 141 människor men med tanke på att det årligen dör 500.000 människor i vanlig influensa så känns myndighetsåtgärderna kraftigt överdrivna. Självklart kan viruset mutera och bli allvarligt, samtidigt som ingen vill bli utpekad som den som satt med armarna i kors. Å andra sidan finns det bra mycket mer som myndigheterna kunde göra om de vill stoppa lidandet. Det enda som nuvarande åtgärder lindrar är hotet om minskade resurser till berörda myndigheter...
Samtidigt rapporterade lokaltidningen att Viking Lines nybygge "ADCC" är försenad drygt ett år. Enligt Vikings projektledare Kaj Jansson beror det på att huvudmotorerna blev ca ett halvår försenade. De skulle levereras av Wärtsilä, som dock förnekar uppgifterna om förseningar! Det ryktas förstås att detta bara är en del av problemen för varvet, men det är inget jag har fått bekräftat officiellt så vi lämnar det! Konsekvensen blir iallafall att "ADCC" som skulle läggas in i trafik nu (!) istället kommer först till nästa sommar. Nu har Viking "Rosella" och det är kanske inte hela världen, men "ADCC" är snabbare och skulle definitivt ha regerat på den korta trafiken Sverige-Åland. Dessutom är nya båtar alltid roligt...
Den bästa artikeln jag läst hittills om Lettlands situation står va.se för. Det är Ulf Petersson som seriöst och utan förhastade slutsatser går igenom förutsättningarna för den lettiska valutan, med fokus på devalveringens vara eller icke varande. Kort sagt konstaterar han att devalvering är ett politiskt beslut till skillnad från då Norden devalverade i början på 90-talet. Då var det det helt och hållet finansiellt styrt. Man kan därmed konstatera att alla fundamentala analyser om huruvida Lettland borde devalvera är ganska intetsägande! Det man allra helst vill veta är vad lettiska politiker, IMF och EU vill göra. Den man sedan vill veta är vilken av dessa parter som är starkast... Peterssons slutsats är att en devalvering kommer till hösten...
Ulf Petersson går också vidare med att förklara hur en delalvering slår mot Sverige. Det är väl inte direkt upplyftande läsning för SEB och Swedbank, men samtidigt inga direkta nyheter på den fronten. Det är inte ofta man ser två högklassiska artiklar i ekonomitidningarna, men dessa höll "Gunnar Örn-klass"! Mer sånt tack!
Ingen märkte väl att WHO igår uppgraderade svininfluensan till en pandemi. Hittills har 28.000 personer insjuknat i 74 länder och 141 människor dött. Nu vill jag inte förringa dessa 141 människor men med tanke på att det årligen dör 500.000 människor i vanlig influensa så känns myndighetsåtgärderna kraftigt överdrivna. Självklart kan viruset mutera och bli allvarligt, samtidigt som ingen vill bli utpekad som den som satt med armarna i kors. Å andra sidan finns det bra mycket mer som myndigheterna kunde göra om de vill stoppa lidandet. Det enda som nuvarande åtgärder lindrar är hotet om minskade resurser till berörda myndigheter...
måndag 25 maj 2009
Till minnet av en entreprenör!
Ibland slår historiens vingslag dig i huvudet! Det gäller bara att se det, t.ex. genom att blicka bakåt i historien - i det här fallet ca 50 år!
I lördags avled Viking Lines grundare Gunnar Eklund vid en ålder av 92 år. Det var en entreprenör som hade den sällsynta förmågan att både gasa och bromsa, samt den ännu mer sällsynta förmågan att veta när man skulle göra vilket! Han startade Vikinglinjen den 1 juni 1959 med hjälp av Ålands kanske största affärsman Algot Johansson? Rederiet gjorde succe men ägarna kom ihop sig om den framtida inriktningen. Vissa ville börja med frakter medan Gunnar vägrade ge sig in på det. Ägarna skildes och Gunnar startade eget - Ålandsfärjan Ab - som gjorde sin första resa 1963! Bolaget ombildades senare till SF Line.
Konkurrensen från åländska och internationella rederier var dock mördande och de forna fienderna SF Line och Sally-rederierna återförenades 1966 tillsammans med Myrstens Slite under ett gemensamt paraplybolag "Viking Linjen". VL skötte marknadsföringen, hamnarna etc medan rederierna skötte trafiken var för sig. Idag finns dock bara Gunnar Eklunds SF Line kvar och är dagens Viking Line! Sally gick i konkurs på 80-talet och Slite blev "kapat" av Nordbanken 1992.
På dagens börs är tyvärr Viking-aktien sällan intressant! Om man som mig ser mycket på värderingar är den alltid högt värderad samtidigt som omsättningen är låg. Ibland är köp-sälj spreaden tre-fem procent och orderboken är ofta riktigt tunn! Periodvis har bolaget också varit ganska tråkigt om än stabilt. T.ex. mellan 1992 och 2006 beställdes inte en enda ny båt utan Viking tuffade på med sina gamla arbetshästar. 2004 lades rapporteringstiden om för att de skulle hinna med en sista skattefri dividend innan alla börsbolagsdividender beskattades! Då var den allmänna uppfattningen att ägarna mjölkade bolaget på pengar innan det skulle läggas ned!
På senare år har man dock fått omvärdera den uppfattningen! En ny båt är redan i trafik Helsingfors-Tallin och ytterligare en kommer vid årsskiftet Kapellskär-Mariehamn. Bolagets nästa VD kommer direkt från Royal Caribbean Cruise Line och man behöver inte vara raketkonstruktör för att inse att Viking Line ska förändras från "frakt av människor" till "kryssningsrederi".
Om man återgår till den historiska återblicken och Gunnar Eklund, så kan man konstatera att han skapade generationer av "value-investors" som inte ens i denna dag har hört talas om Graham eller Buffet. Viking-aktier går nämligen i arv och de säljs "aldrig"! Oftast samlar Viking-aktier dividender åt ägaren som antingen används till nya investeringar eller till konsumtion! Båda har gynnat Åland och gjort oss till den aktietätaste delen i Finland!
Avslutningsvis inser jag också att historien om Gunnar Eklund har en koppling till mina blogginlägg idag! Jag inser med önskvärd tydlighet att skulle han inte ha startat Vikinglinjen 1959 så skulle jag knappast sitta här och kommentera aktier 2009! Då skulle Åland aldrig fått uppleva en sanslös välfärd, otroliga kommunikationer (ca 30 färjavgångar per dygn), en stor turistnäring med tusentals arbetstillfällen och sommarjobb i överflöd! Nu finns det fler rederier att hylla men Viking är störst och mest stabilt.
Ett uteblivit VL skulle antagligen ha fört med sig att mina föräldrar knappast hade valt att fortsätta leva på Åland och jag skulle aldrig ha kommit i kontakt med aktiemarkanden på det här sättet. Därför har jag och många andra ålänningar en hel del att tacka Gunnar Eklund för. Han var inte bara en stor entreprenör, utan indirekt har hans skapelse gett mig och många andra en möjlighet som vi annars kanske inte hade fått.
Vi har alla hört talas om historiens vingslag och ibland slår de nära dig! Det gäller bara att vara beredd när det händer och vara tillräckligt ödmjuk för att i efterhand tacka de som tackas bör. Är man rätt person ska kanske inspireras av dylika historier. Vem vet, om 50 år kanske någon skriver en minnesblogg om dig?
I lördags avled Viking Lines grundare Gunnar Eklund vid en ålder av 92 år. Det var en entreprenör som hade den sällsynta förmågan att både gasa och bromsa, samt den ännu mer sällsynta förmågan att veta när man skulle göra vilket! Han startade Vikinglinjen den 1 juni 1959 med hjälp av Ålands kanske största affärsman Algot Johansson? Rederiet gjorde succe men ägarna kom ihop sig om den framtida inriktningen. Vissa ville börja med frakter medan Gunnar vägrade ge sig in på det. Ägarna skildes och Gunnar startade eget - Ålandsfärjan Ab - som gjorde sin första resa 1963! Bolaget ombildades senare till SF Line.
Konkurrensen från åländska och internationella rederier var dock mördande och de forna fienderna SF Line och Sally-rederierna återförenades 1966 tillsammans med Myrstens Slite under ett gemensamt paraplybolag "Viking Linjen". VL skötte marknadsföringen, hamnarna etc medan rederierna skötte trafiken var för sig. Idag finns dock bara Gunnar Eklunds SF Line kvar och är dagens Viking Line! Sally gick i konkurs på 80-talet och Slite blev "kapat" av Nordbanken 1992.
På dagens börs är tyvärr Viking-aktien sällan intressant! Om man som mig ser mycket på värderingar är den alltid högt värderad samtidigt som omsättningen är låg. Ibland är köp-sälj spreaden tre-fem procent och orderboken är ofta riktigt tunn! Periodvis har bolaget också varit ganska tråkigt om än stabilt. T.ex. mellan 1992 och 2006 beställdes inte en enda ny båt utan Viking tuffade på med sina gamla arbetshästar. 2004 lades rapporteringstiden om för att de skulle hinna med en sista skattefri dividend innan alla börsbolagsdividender beskattades! Då var den allmänna uppfattningen att ägarna mjölkade bolaget på pengar innan det skulle läggas ned!
På senare år har man dock fått omvärdera den uppfattningen! En ny båt är redan i trafik Helsingfors-Tallin och ytterligare en kommer vid årsskiftet Kapellskär-Mariehamn. Bolagets nästa VD kommer direkt från Royal Caribbean Cruise Line och man behöver inte vara raketkonstruktör för att inse att Viking Line ska förändras från "frakt av människor" till "kryssningsrederi".
Om man återgår till den historiska återblicken och Gunnar Eklund, så kan man konstatera att han skapade generationer av "value-investors" som inte ens i denna dag har hört talas om Graham eller Buffet. Viking-aktier går nämligen i arv och de säljs "aldrig"! Oftast samlar Viking-aktier dividender åt ägaren som antingen används till nya investeringar eller till konsumtion! Båda har gynnat Åland och gjort oss till den aktietätaste delen i Finland!
Avslutningsvis inser jag också att historien om Gunnar Eklund har en koppling till mina blogginlägg idag! Jag inser med önskvärd tydlighet att skulle han inte ha startat Vikinglinjen 1959 så skulle jag knappast sitta här och kommentera aktier 2009! Då skulle Åland aldrig fått uppleva en sanslös välfärd, otroliga kommunikationer (ca 30 färjavgångar per dygn), en stor turistnäring med tusentals arbetstillfällen och sommarjobb i överflöd! Nu finns det fler rederier att hylla men Viking är störst och mest stabilt.
Ett uteblivit VL skulle antagligen ha fört med sig att mina föräldrar knappast hade valt att fortsätta leva på Åland och jag skulle aldrig ha kommit i kontakt med aktiemarkanden på det här sättet. Därför har jag och många andra ålänningar en hel del att tacka Gunnar Eklund för. Han var inte bara en stor entreprenör, utan indirekt har hans skapelse gett mig och många andra en möjlighet som vi annars kanske inte hade fått.
Vi har alla hört talas om historiens vingslag och ibland slår de nära dig! Det gäller bara att vara beredd när det händer och vara tillräckligt ödmjuk för att i efterhand tacka de som tackas bör. Är man rätt person ska kanske inspireras av dylika historier. Vem vet, om 50 år kanske någon skriver en minnesblogg om dig?
torsdag 12 mars 2009
Viking kör fler passagare
Viking Line rapportade Q1 igår och sett till volymerna var det en bra rapport. Passagerare ökade med 5,6 % och fraktvolymerna med 6,7 %. Passagerarökningen kan ändå främst hänföras till nya "XPRS" som går mellan Helsingfors och Tallin, som i sin tur har fått volymerna på Mariehamn-Kapellskär att öka när "Rosella" sattes in där. Man ser med spänning på vad som ska hända med "nya Rosella" eller "ADCC" kommer på Mar-Kap - när den nu kommer! Senaste uppgift är inkommande årsskifte. Om man återgår till resultatet var det aningen sämre -1,46 (-0,21) efter skatt. Man måste dock komma ihåg att Viking är extremt säsongberoende. Ifjol genererades 95 % av nettoresultatet under Q3.
Största problemet med Viking är ändå den svaga SEK-kursen som kommer att minska resultatet en hel del i år. Vad som är ännu mer underligt är att Viking envisas med att köra med "turistväxelkurs" som är bra mycket bättre än på valutamarknaden! Viking brukar vara världsbäst på att hitta och täppa till kostnader, men på den här fronten har de släppt garden helt. Nu skrev de visserligen att den svaga kronan försvagning verkar bli långvarig och det kanske är ett tecken på att växelkursen snart kommer att korrigeras. Bara de gör det innan Q3...
Nordea hade stämma igår och givetvis måste man sockra lite inför den kommande emissionen. Året har börjat riktigt bra och det riskjusterade resultatet jan-feb är bättre än ifjol. Även kreditförlusterna håller sig till budget, vad nu den är? Man känner igen tongångarna från Citigroups PM och man undrar varför de fortfarande genomför emissionen om det nu ser så bra ut? Man måste väl bokföra dessa uttalanden på PR-kontot och inte (ännu) i Q1-rapporten...
Ramirent drog tillbaka sin utdelning igår i samband med en av de värre vinstvarningarna jag sett! 0,15 euro var föreslaget men det slopas nu. Omsättningen jan-feb är 26 % lägre än ifjol och Östeuropa är ner hela 60 % på årsbasis! Alla deras marknader uppvisar kraftig efterfrågeminskning. De ska även ytterligare minska personalen med 150 personer, utöver de tidigare meddelade 600. Resultatet kan man bara spekulera om men om det blir vinst så är det överraskande. Mer oroande är kassaflödet som knappast blir lika bra som förväntat. Det kan påverka deras belåning ytterligare. Kursen föll 19 % igår, vilket gör att Ramirent är -88,1 % från toppen! Det är ändå högre än höstens bottennotering...
Konecranes meddelade igår att orderingången Q1 blir lika illa som de trodde vid helårsrapporten. "No improvement is currently visible" uttalat två veckor innan de bryter kvartalet säger allt! Kunder tvekar och även om service-avtalen fortsätter ungefär som tidigare så vågar ingen riktigt bygga nytt, trots att det tydligen är en hel del projekt som planeras. Cargotec led nästan lika mycket av denna nyhet och just nu är onekligen de låga värderingarna i dessa bolag befogade.
USA steg kraftigt igår och det är väl inte riktigt någon som vet varför? Vi är översålda (ja...), låga värderingar (ja...), kongressen ska diskutera "mark-to-market" (ja...), Obama talade med optimism (ja...). Tyvärr inget mer konkret än det! Så är det ibland...
Största problemet med Viking är ändå den svaga SEK-kursen som kommer att minska resultatet en hel del i år. Vad som är ännu mer underligt är att Viking envisas med att köra med "turistväxelkurs" som är bra mycket bättre än på valutamarknaden! Viking brukar vara världsbäst på att hitta och täppa till kostnader, men på den här fronten har de släppt garden helt. Nu skrev de visserligen att den svaga kronan försvagning verkar bli långvarig och det kanske är ett tecken på att växelkursen snart kommer att korrigeras. Bara de gör det innan Q3...
Nordea hade stämma igår och givetvis måste man sockra lite inför den kommande emissionen. Året har börjat riktigt bra och det riskjusterade resultatet jan-feb är bättre än ifjol. Även kreditförlusterna håller sig till budget, vad nu den är? Man känner igen tongångarna från Citigroups PM och man undrar varför de fortfarande genomför emissionen om det nu ser så bra ut? Man måste väl bokföra dessa uttalanden på PR-kontot och inte (ännu) i Q1-rapporten...
Ramirent drog tillbaka sin utdelning igår i samband med en av de värre vinstvarningarna jag sett! 0,15 euro var föreslaget men det slopas nu. Omsättningen jan-feb är 26 % lägre än ifjol och Östeuropa är ner hela 60 % på årsbasis! Alla deras marknader uppvisar kraftig efterfrågeminskning. De ska även ytterligare minska personalen med 150 personer, utöver de tidigare meddelade 600. Resultatet kan man bara spekulera om men om det blir vinst så är det överraskande. Mer oroande är kassaflödet som knappast blir lika bra som förväntat. Det kan påverka deras belåning ytterligare. Kursen föll 19 % igår, vilket gör att Ramirent är -88,1 % från toppen! Det är ändå högre än höstens bottennotering...
Konecranes meddelade igår att orderingången Q1 blir lika illa som de trodde vid helårsrapporten. "No improvement is currently visible" uttalat två veckor innan de bryter kvartalet säger allt! Kunder tvekar och även om service-avtalen fortsätter ungefär som tidigare så vågar ingen riktigt bygga nytt, trots att det tydligen är en hel del projekt som planeras. Cargotec led nästan lika mycket av denna nyhet och just nu är onekligen de låga värderingarna i dessa bolag befogade.
USA steg kraftigt igår och det är väl inte riktigt någon som vet varför? Vi är översålda (ja...), låga värderingar (ja...), kongressen ska diskutera "mark-to-market" (ja...), Obama talade med optimism (ja...). Tyvärr inget mer konkret än det! Så är det ibland...
måndag 22 december 2008
Åland i centrum
Åland var i centrum förra veckan och då talar jag inte om Mises
eventuella konkurs.
Viking Line rapporterade en kraftigt försvagad vinst jämfört med fjolåret. Omsättningen ökade och intäkten per passagerare likaså, men det eländiga bunkerpriset steg med 52 % och tog ned vissa kvartalsvinster med så mycket som en tredjedel! Ser man framåt är dock Viking fortfarande ett stabilt bolag med starka finanser. Skulderna uppgår till ca 109 Meuro medan fartygen är försäkrade till 488 Meuro! Bolaget värderas till ca 355 Meuro.
Mer oroväckande är att ADCC blir försenad ytterligare. Den skulle ha levererats i vår men nu kommer den först vid årsskiftet 2009/10! En annan sak som oroar är den krafigt försvagade SEK-kursen. Viking använder kursen 9,30 ombord medan valutamarknaden tycker att kronan kostar ca 11,00 kr! Den här rabatten är både onödig och svårförstådd för ett rederi som brukar vara "kostnadsjägarnas kostnadsjägare"! Dividendförslaget blev ändå 1 euro och det är viktigast för ägarna. Annars hade det blivit en livlig stämma i februari!
Ålandsbanken var också i nyheterna (även idag) då de ska köpa Kauphting Sverige. ÅABkursen flög upp ca 16 % som värst i fredags! Nu var antalet aktier ganska litet (ca 1700 st) men strategiskt känns nyheten intressant. Den stora frågan är vad priset skulle bli? Tittar man på ÅAB:s balansräkning finns det inga stora tillgångar och med ett K/I-tal på 70 så lär inte den situationen förbättras heller! Däremot finns det alltid möjligheten till nyemission och där skulle de faktiskt kunna slå två flugor i en smäll - både stärka balansen och göra en landstigning västerut! Intressant läge!
Ålandstidningen hade en artikel i lördags i ämnet och åsikterna går isär. Intressant säger vissa medan t.ex. Rodney Alvén inte skräder orden: Svårt att hitta en sämre bank! Tydligen har Kaupthing Sverige en kreditsida som växlar mellan högrisk och tokrisk. Om ÅAB fullföljer köpet av hela bolaget får de alltså en massa krediter på köpet som man absolut inte vill ha i dagsläget. Någon prislapp har inte nämnts men antagligen är det billigt. Liksom med vissa börsaktier måste man inse att det ibland finns det goda skäl till en låg värdering! Jag vidhåller dock att strategiskt är detta intressant, men uppenbarligen finns det mer intressanta alternativ.
Bush föreslår ett stödpaket på ca 17 miljarder USD till bilindustrin, genom att använda bankstödpaketet! Jag har tidigare uttryckt mig skeptiskt mot dessa stödpaket. Nu ska kongressen godkänna detta och allt är inte klubbat och klart. Bush menar att detta måste göras annars skapas en fördjupad lågkonjunktur. Det har han antagligen rätt i. Skulle GM och Chrysler gå i konkurs idag så förvärras lågkonjunkturen. Samtidigt för man heller inte glömma att GM och Chrysler inte kommer att ta USA ut ur lågkonjunkturen! De har haft stora problem i många år och inte gjort något åt saken. Att de nu får ett tremånaders lån (till positiv statsränta?) är bara att skjuta upp de tunga besluten. Min fråga kvarstår: Får stora företag gå i konkurs idag? Den kommer att ställas på sin spets i mars!
eventuella konkurs.
Viking Line rapporterade en kraftigt försvagad vinst jämfört med fjolåret. Omsättningen ökade och intäkten per passagerare likaså, men det eländiga bunkerpriset steg med 52 % och tog ned vissa kvartalsvinster med så mycket som en tredjedel! Ser man framåt är dock Viking fortfarande ett stabilt bolag med starka finanser. Skulderna uppgår till ca 109 Meuro medan fartygen är försäkrade till 488 Meuro! Bolaget värderas till ca 355 Meuro.
Mer oroväckande är att ADCC blir försenad ytterligare. Den skulle ha levererats i vår men nu kommer den först vid årsskiftet 2009/10! En annan sak som oroar är den krafigt försvagade SEK-kursen. Viking använder kursen 9,30 ombord medan valutamarknaden tycker att kronan kostar ca 11,00 kr! Den här rabatten är både onödig och svårförstådd för ett rederi som brukar vara "kostnadsjägarnas kostnadsjägare"! Dividendförslaget blev ändå 1 euro och det är viktigast för ägarna. Annars hade det blivit en livlig stämma i februari!
Ålandsbanken var också i nyheterna (även idag) då de ska köpa Kauphting Sverige. ÅABkursen flög upp ca 16 % som värst i fredags! Nu var antalet aktier ganska litet (ca 1700 st) men strategiskt känns nyheten intressant. Den stora frågan är vad priset skulle bli? Tittar man på ÅAB:s balansräkning finns det inga stora tillgångar och med ett K/I-tal på 70 så lär inte den situationen förbättras heller! Däremot finns det alltid möjligheten till nyemission och där skulle de faktiskt kunna slå två flugor i en smäll - både stärka balansen och göra en landstigning västerut! Intressant läge!
Ålandstidningen hade en artikel i lördags i ämnet och åsikterna går isär. Intressant säger vissa medan t.ex. Rodney Alvén inte skräder orden: Svårt att hitta en sämre bank! Tydligen har Kaupthing Sverige en kreditsida som växlar mellan högrisk och tokrisk. Om ÅAB fullföljer köpet av hela bolaget får de alltså en massa krediter på köpet som man absolut inte vill ha i dagsläget. Någon prislapp har inte nämnts men antagligen är det billigt. Liksom med vissa börsaktier måste man inse att det ibland finns det goda skäl till en låg värdering! Jag vidhåller dock att strategiskt är detta intressant, men uppenbarligen finns det mer intressanta alternativ.
Bush föreslår ett stödpaket på ca 17 miljarder USD till bilindustrin, genom att använda bankstödpaketet! Jag har tidigare uttryckt mig skeptiskt mot dessa stödpaket. Nu ska kongressen godkänna detta och allt är inte klubbat och klart. Bush menar att detta måste göras annars skapas en fördjupad lågkonjunktur. Det har han antagligen rätt i. Skulle GM och Chrysler gå i konkurs idag så förvärras lågkonjunkturen. Samtidigt för man heller inte glömma att GM och Chrysler inte kommer att ta USA ut ur lågkonjunkturen! De har haft stora problem i många år och inte gjort något åt saken. Att de nu får ett tremånaders lån (till positiv statsränta?) är bara att skjuta upp de tunga besluten. Min fråga kvarstår: Får stora företag gå i konkurs idag? Den kommer att ställas på sin spets i mars!
måndag 15 september 2008
Ur askan i elden!
Spekulanter i Lehman Brothers väntade antagligen hela helgen på att få se ett bud från någon annan bankgrupp. Imorse kom chockbeskedet att Lehman ansöker om konkurs! Barclays har tydligen varit nära att lägga bud, men backat i sista stund. Så här i efterhand kan man konstatera att fredagens nedgång till 3,65 (-13,5%) antagligen var i minsta laget...
Här i Europa verkar Lehman nyheten dra ned börserna rejält! Vi får räkna med en riktigt tung öppning. Problemet är att det finns flera konkurs-kandidater. I USA har vi t.ex. AIG som har fallit från 33 USD till 12,14 på lite över en vecka...
Viking presenterade en bra rapport i torsdags. De lider av ökade bränslekostnader (+57%) men i övrigt ser det riktigt bra ut. Omsättningen ökade 9 %, passagerarna 8 %. Dessutom tar de marknadsandelar i tuff konkurrens. Om bunkerkostnaderna kommer ned får de ett rejält resultatlyft.
Tyvärr är värderingen (som vanligt) hög och det är svårt att se någon jätteuppsida i aktien. Personligen tror jag t.ex. att eventuella budspekulationer är helt meningslösa. Jag har svårt att se storägarna sälja sina Vikingaktier. Inte ens dividendavkastningen är intressant jfrt med övriga börsen. Kort sagt, enda skälet att öka innehavet är genom eventuella arv...
Här i Europa verkar Lehman nyheten dra ned börserna rejält! Vi får räkna med en riktigt tung öppning. Problemet är att det finns flera konkurs-kandidater. I USA har vi t.ex. AIG som har fallit från 33 USD till 12,14 på lite över en vecka...
Viking presenterade en bra rapport i torsdags. De lider av ökade bränslekostnader (+57%) men i övrigt ser det riktigt bra ut. Omsättningen ökade 9 %, passagerarna 8 %. Dessutom tar de marknadsandelar i tuff konkurrens. Om bunkerkostnaderna kommer ned får de ett rejält resultatlyft.
Tyvärr är värderingen (som vanligt) hög och det är svårt att se någon jätteuppsida i aktien. Personligen tror jag t.ex. att eventuella budspekulationer är helt meningslösa. Jag har svårt att se storägarna sälja sina Vikingaktier. Inte ens dividendavkastningen är intressant jfrt med övriga börsen. Kort sagt, enda skälet att öka innehavet är genom eventuella arv...
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)