Rapportregn!

Wärtsiläs omsättning Q3 på 1167 Meuro var aningen under förväntningarna. Även vinsten före skatt på 125 Meuro var lite sämre. Det stora frågetecknet med Wärtsilä är ändå orderingången, något som minskade 48 % (YoY)! Wärtsilä har under kvartalet drabbats av annullerade order för totalt 279 Meuro, vilket är ganska oroväckande med tanke på att nya ordrar endast var 238 Meuro. Fortfarande återstår en annulleringsrisk på ca 650 Meuro, vilket motsvarar 20 % av nuvarande orderbok. Ännu i år kommer dock rapporterna att se bra ut tack vare den långa orderboken (ca 4 år). Ledningen spår fortsättningsvis att omsättningen ska öka med 10-20 % med fjolårets goda lönsamhet.

Delårsrapporterna kommer med andra ord att se ganska bra ut en bit in på 2010. Snart börjar dock de förväntade tuffa tiderna för Wärtsilä på allvar! Den som kan korrekt förutsäga när de tar slut har antagligen chans att plocka upp ett kvalitetsbolag på riktigt fina nivåer! Personligen tror jag att det inträffar tidigast 2011-2012, men exakt när är omöjligt att säga eftersom det hänger på världsmarknaden.

Fortum var något under förväntningarna men egentligen en ganska händelsefattig rapport (som vanligt). Omsättningen landade på 1046 Meuro och resultatet före skatt på 242 Meuro. EPS var på pricken mot de rapporterade förväntningarna! Fortum ger ingen direkt prognos utan kör med sitt mantra att de befinner sig i ett bra läge! Intressant med rapporten är det starka kassaflödet vilket antyder att vårens dividend blir lika bra som tidigare. Nu ska man dock minnas att finska staten är största ägare (60%) och om de får för sig att Fortum inte ska belöna aktieägare i kristider, då kan dividenden bli lägre - även om den knappast blir noll! Detta är väl det närmaste "politisk risk" vi kommer på Helsingforsbörsen...

F-secure var sämre än väntat. Omsättningen landade på 31,1 Meuro medan resultatet före skatt blev 6,6 Meuro. Resultatet var rejält lägre än väntat (ca -10%) och faktiskt rejält sämre än ifjol! F-secures epitet som tillväxtbolag kanske måste omvärderas? Situationen blir heller inte bättre av att ledningen skriver ned sin prognos för nyförvärvet Steeks omsättning från tidigare 2-3 Meuro till 1,5 Meuro! Även för koncernen kommer ett stort frågetecken då tillväxten Q4 bedöms bli "single digit" istället för de nu förväntade +13-14 %! Är det månne Windows 7 inkl. anti-virus som spökar? Kassaflödet är ca -30 Meuro på årsbasis och det matchar ganska bra nyförvärvet av Steek SA och utdelningarna. Balansen är fortsatt stark då gearingen är -68 % och soliditeten 70 %. Där finns det inget att klaga på. Personligen är jag lite överraskad av F-secures försiktiga prognos och kommer att fundera över deras fortsatta varande i favoritbolagsportföljen. Mitt största skäl att ha dem där är nämligen för deras hittills utmärkta historiska tillväxt...

Keskos omsättning på 2133 Meuro var ungefär i linje med förväntningarna, men hela 12 % sämre än ifjol. Resultatet före skatt på 43,8 Meuro var däremot mycket bättre än väntat, även om det var ned ca 9 % på årsbasis. Den stora besvikelsen var järn- och bygghandeln (Rautakesko) men å andra sidan har den delen varit svag i över ett år. Kassaflödet är fortsatt positivt på kvartalet och balansen är lika stark som den brukar vara i Kesko! Gearingen var -2,6 % vid månadsskiftet. Kesko anses traditionellt som ett pålitligt dividendbolag och man behöver nog inte avvika från den uppfattningen ännu! EPS de första nio månaderna är 0,55 euro, så kan vårens dividend på 1 euro upprepas?

Outokumpus omsättning landade på 587 Meuro och förlusten före skatt -81 Meuro. Det var sämre än väntat. Marknaden hade faktiskt väntat sig en knappt positivt rörelseresultat! Balansen är rätt ok med en gearing på 41 %. Ledningens prognos säger att de kanske ska göra break-even under Q4, men det hänger på att leveranserna (och priserna) håller sig på dessa nivåer. De tror t.o.m. att priserna kan öka under slutåret. Marknaden är dock fortfarande tuff och att döma av den här rapporten finns det ingen konkret vändningssignal ännu. Aktien backade kraftigt igår och snart börjar vi hamna på intressanta långsiktiga nivåer...

Rautaruukki hade en riktig svag rapport, jämfört med både fjolåret och förväntningarna! Omsättningen blev 485 Meuro och det är mer än en halvering på ett år! Förlusten före skatt blev -64 Meuro, jämfört med fjolårets +195 Meuro! Kassaflödet är hittills i år negativt, men med tanke på förvärv och utbetalda dividender genererar ändå rörelsen ett positivt kassaflöde. Vårens dividend kommer dock inte att bli speciellt hög, om den ens föreslås! Balansen är ok då gearingen ligger på ca 26 %. Prognosen antyder en förbättring men Rautaruukki hade tidigare trott att marknaden skulle återhämtas märkbart mot slutåret. Nu säger de att det visserligen blir en viss återhämtning, men resultat blir antagligen något negativt.


Jag är faktiskt lite förvånad att varken Outokumpu eller Rautaruukki visar bättre siffror och framförallt att de inte andas mer optimism! Under hösten har "alla experter" talat om att vändningen har startat. Om det stämmer borde dessa två bolag se bättre tider... eller är det så enkelt att den senaste råvaruboomen har resulterat i en kraftig överkapacitet i branchen? Det är iaf nåt som inte riktigt stämmer med råvarubolagen!

M-real omsättning blev 618 Meuro, vilket var precis enligt förväntningarna men 25 % lägre än ifjol. Då ska man förstås komma ihåg att M-real har avyttrat sitt guldkorn massatillverkningen till UPM så siffrorna är inte helt jämförbara. Förlusten före skatt blev -72 Meuro (-44), även här måste man notera förlusten av den lönsamma massatillverkningen. Kassaflödet är naturligvis positivt (+190 Meuro) vilket till stor del beror på avyttringarna under året. Soliditeten är 28,5 % och gearingen 121 %. De räntebärande nettoskulderna var per månadsskiftet 1262 Meuro... Prognosen antyder att Q4 kommer att bli bättre än H1 men det är en klen tröst för beprövade aktieägare då förlusten före skatt H1 stannade på -212 Meuro. Ledningen antyder att papperspriserna kommer att stiga under Q4, men säger samtidigt att kostnaderna för pappersmassa kommer att stiga! Vad blir nettoeffekten? Jag är som bekant permabear till detta bolag och trots diverse höjda rekommendationer den senaste månaden, ser jag inte den vändningen som många hoppas på...

HM ångar på

Hennes & Mauritz rapporterade halvåret igår och vinsten var bättre än väntat, även om den faktiskt sjönk på årsbasis! Omsättningen ökade 21 %, vilket till stor del kan förklaras av valutaeffekter. Intressant var att bruttomarginalen höll sig uppe trots " missade valutakursvinster" och lagerökningar. Framåt ska det öppnas 225 butiker (159 kvar i år) och stängas 18. HM håller alltså tempot! Lite negativt var att majförsäljningen var faktist noll % (YoY). Försäljningen i jämförbara butiker var minus 9 %. Man måste dock komma ihåg att HM är en relativ vinnare då många marknader minskar kraftigt. Att hålla nollnivån totalt sett är starkt.

Det var också sista rapporten som Rolf Eriksen presenterade innan sin pensionering. Nästa rapport kommer nya generationen med Karl-Johan Persson att stå för. Det är sällan ett VD-byte är så pass odramatiskt som detta och frågan är hur stor förändringen blir då pappa Stefan Persson fortfarande sitter som styrelseordförande. En sak reagerade jag och några till på igår, nämligen de råd som Rolf Eriksen gav åt Karl-Johan Persson (officiellt). Det viktigaste är att:
1. bolaget behåller sin finansiella styrka
2. bolaget växer med egna medel
3. att ha respekt för och vårda H&M:s affärside!
Nu ska man väl inte ta alltför allvarligt på några uppsluppna kommentarer efter en presskonferens, men detta antyder att dessa saker åtminstone har diskuterats under våren och diskussionerna kanske inte riktigt utmynnade i total enighet. Det finns kanske skäl att vara lite vaksam på HM:s strategi de kommande åren? Skulle HM frångå de två förstnämnda principerna så skulle jag allvarligt överväga mitt innehav...

Ericsson meddelade ett VD-byte igår. Hans Vestberg tar över och vad det verkar är det rätt man på rätt plats. Svanberg fick inte oväntat idel ovationer och det jämfördes löner, aktiekurser och utveckling under hans sex år som VD på Ericsson. Svanberg är en gudomlig ledartyp som verkar vara en tillgång för vilket bolag som helst. Jag tycker ändå att man inte ska glömma bort att Svanberg kom till dukat bord. "Dukningen" hade Kurt Hellström stått för - mannen som med hård beskärning minskade Ericsson med ca 43.000 personer (ca 40 % av personalen) och genomförde en mycket viktig emission! Han hade vänt ett företag på ruinens brant och Svanberg kom för att bygga upp det. Jag vill inte förringa Svanbergs insats, men jag tycker inte att en direkt jämförelse med aktiekursens utveckling under VD-tiden alla gånger ger en helt sanningsenlig bild...


"Cavaet Emptor" eller "buyer beware" som det heter på lite olika språk. Jag syftar till nyheten om SEB:s plötsliga återköp av en obligation. Vad jag reagerade på var priset! De köpte tillbaka den för 75 % av nominellt belopp vilket innebär att den som tecknade emissionen till nominellt belopp så har de förlorat 25 % (exkl räntan). Tecknade man alltså 1 miljon fick man tillbaka 750.000. Nu vet jag inte vad emissionskursen var eller ens räntan, men vanligtvis brukar man teckna dessa för till nominellt belopp. Om man vidare spekulerar i att räntan har varit höga 4 % under några år så har man fått lite plåster på såren, men man har inte fått hela sin miljon tillbaka! Jag vill åter påpeka att jag inte har läst detaljerna någonstans om detta köp, men spontant undrar jag vilken investerare vid sina sinnens fulla bruk som går med på detta? Om man inte tvingas till inlösen förstås...

Det finns nämligen obligationer som har emitterats med det anspråkslösa villkoret att emittenten har rätt att återköpa obligationen efter en viss tid (eller direkt). Det kanske inte lät så farligt vid emissionstillfället, men tiderna har ändrats radikalt på två år. Jag har sett exempel på emissioner där första fyra åren ger rätt riktigt dålig avkastning medan de påföljande åren ger sanslöst hög avkastning - MEN där emittenten har rätt att återköpa obligationen efter fyra år. Om detta villkor även omfattas av rätten att betala marknadspris så kan det bli riktigt jobbigt för investeraren. Är denna SEB-obligation exempel på en dylik variant med förtida återköpsrätt (till marknadspris)? Har investare därmed gått miste om 25 % (minus ränta) medan banken har tjänat 1,3 miljarder? Jag vet inte, men om något köps till 75 % av nominellt belopp ligger det definitivt en hund begraven. Huruvida den ligger på tecknarens eller emittentens bakgård låter jag vara osagt, men alla kan inte vara nöjda i den här affären...


Jag hade tänkt länka till Buffets intervju inför sin årliga lunch, men Samuelssons rapport hann före som vanligt. Ifjol var det en kinesisk Hedge-fond förvaltare som betalade 2,1 miljoner USD för denna lunch och just nu aktioneras årets lunch ut på Ebay, följ budgivningen här. Deadline natten till lördag. Vinnaren får ta med sju vänner och skulle jag ha 20 miljoner euro så skulle jag definitivt bjuda! Frågan är vilka jag skulle bjuda med mig? Antagligen de i min närhet som känner till Buffet vilket bl.a. exkluderar kvinnan i mitt liv...

Nu var det inte därför jag ville länka intervjun. Den alltid optimistiske (men allt äldre) Buffet var ovanligt ärlig med att säga att han inte ser några "gröna skott". Visserligen har myndigheter och centralbanker avvärjt systemkrisen som hotade finanssektorn, men när det gäller ekonomin har vi inte sett någon vändning än. Han menar att det finns många problem som ska arbetas bort och de kommer att ta ganska lång tid. Se gärna intervjun, egentligen säger han inget som ingen annan har sagt de senaste två månaderna men han förklarar allting enkelt och konkret som vanligt!

Ericsson överraskade

Ericsson tryckte åter till blankarna genom att dels rapportera tidigare än väntat och dels mycket bättre än väntat! Kursen flög igår och ingen vet väl om det var glädje över rapporten eller en s.k. "short-squeese"! Omsättningen ökade men nettovinsten minskade kraftigt jämfört med fjolåret. Vinsten per aktie blev 3,52 (6,84) vilket ger att de handlas ca 18 ggr fjolårets vinst. Ingen undgår att även Ericsson har ett tufft läge och att de inte ger någon prognos för 2009 ökar osäkerheten ytterligare. Ericsson ska fortsätta sina besparingspriogram det senaste drabbar 5000 anställda. Dividenden föreslås till 1,85 kr (2,50) vilket är lägre än marknadens officiella förväntningar men ändå ok med tanke på det halverade nettoresultatet! Frågan ingen ställde igår var hur mycket av detta som beror på den försvagade SEK? Q4 var ungefär 20 % bättre än konsensus och kronan har försvagats med ca 12 %...

Svanberg pekar på att ökningen av abonnemang skapar behov av utbyggnad av befintliga nät. Det har vi hört ett tag nu, men jag vet inte riktigt vad som håller tillbaka teleoperatörerna? Är det låg intjäning, dåliga balansräkningar eller att de förväntar sig en kraftig konsolidering i branschen? Hursomhelst så har de underlåtit att bygga ut näten i många år nu och det är värt att notera.


Ibland säger en bild mer än 1000 ord. Trading with Gekko bloggade igår en riktigt bra bild över hur mycket bankaktierna har fallit sedan 30 juni-07. Procenter kan ibland vara svåra att ta in men ser man dem på detta sätt så blir det uppenbart. Man ska minnas att trots nedgången i marknadsvärde, är lånestocken i många fall densamma...



Våra finska och svenska banker är inte med och inte heller lika drabbade förutom SEB/Swedbank. Huruvida detta är ett tecken på styrka eller "timelags" låter jag vara osagt:

• Nordea -65 %
• Pohjola Bank -29%
• SEB -82 %
• SHB -48 %
• Swedbank -88 %
• ÅAB -23 %

Apple tog eftermarknaden med storm igår! Vinst per aktie var 1,78 USD/aktie mot förväntade 1,38. Omsättningen inte lika mycket bättre, vilket antyder att de inte har ägnat sig åt kampanjer. Detta brukar uppskattas av börsen. Stora frågan med Apple är ändå Steve Jobs och hans plötsliga sjukdomspaus t.o.m. juni. Han är nästan allt för Apple och även om han naturligtvis har goda medarbetare så fokuserar börsen ibland på en person.

Halverad ränta!

Nu är EURIBOR-räntorna halverade på tre månader! 12-månaders EURIBOR noterade igår 2,70 och den har fallit 266 punkter på tre månader. 3-månaders räntan noterade 2,57 % och den har fallit lika mycket. Idag ska ECB besluta om räntan och marknaden förväntar sig sänkning med 50 punkter till 2,00 %. EURIBOR-räntorna kommer alltså att falla ytterligare. Frågan är väl bara om vi ska ned till USA:s 0-0,25 % eller om vi stannar vid 1 %?

Cargotecs konkurrent Palfinger gav igår en vinstvarning som heter duga! Resultatet kommer att bli dramatiskt sämre under 2009 men de kan ännu inte avgöra om det blir 30 %, 50 % eller 60 % sämre!!! Omsättningen beräknas ändå klara sig bättre (-20 %) tack vare förvärv. Att de gör förvärv tyder på att bolaget har hyfsat tillförsikt att kunderna ska återvända. Trots allt ska man nog bereda sig på sämre nyheter inom verkstadssektorn (också).

SEB och Swedbank är ned ca 20 % sedan årsskiftet. Officiellt har det naturligtvis inte kommit fram ett skvatt men givetvis funderar man på hur Baltikum ska utvecklas för dem. Kreditförlusterna kommer att öka. Samma sak gäller Norden och de befintliga marknaderna. Oron just nu gäller väl främst behovet av en nyemission. Swedbank har just genomfört en med knapp marginal, men SEB skulle nog ganska enkelt kunna få mer kapital. Wallenbergarna har gott om pengar sedan Scania-affären även om de antagligen har tänkt sig ett annat användningsområde för dem...

Även om jag har svårt att se otaliga konkurser i banksektorn ska man nog hålla sig borta de låga värderingarna till trots. Speciellt då dividenden är i farozonen p.g.a finanskrisen och Basle2-reglerna. Basle2-reglerna stipulerar att kapitaltäckningen ska riskvägas mot bl.a. företagskrediter och vilka resultat dessa företag presterar. Just nu innebär det att bankerna måste öka sin kapitaltäckningsgrad. Det är också omöjligt idag att förutse exakt hur mycket mer kapital det behövs (S&P talar om 150 miljarder euro), men konsekvensen blir naturligtvis strypt utlåning. Det är sällan man ser det här perspektivet i media och jag antar att orsaken är att bankerna inte vill diskutera kapitalbehov offentligt...

Den amerikanska detaljhandeln minskade (preliminärt) med 2,7 % jfrt med förväntade -1,2 %!Julhandeln blev med andra ord den sämsta på länge! Börserna sjönk som stenar och situationen blev heller inte bättre av att man samtidigt reviderade ned novembersiffrorna. Makrostatistiken fortsätter alltså att överraska på nedsidan och det finns absolut inget som motiverar börsuppgången från den 21/11-08. Inte annat än de låga värderingarna förstås.

Igårkväll fick vi också Beige Book som beskriver den ekonomiska aktiviteten i USA. Det fanns egentligen ingenting att le åt i den heller! Detaljhandel var svag, fordonsförsäljningen rasade, tillverkningen minskade, servicesektorn tappade med vissa undantag, husmarknaden fortsatte ned och utlåningen minskade. Inte konstigt att börserna föll kraftigt igår!

Konkurrensen lättar för Ericsson då amerikanska Nortel ansöker om konkurs. NSN (Nokia) är ganska opåverkat. Nortel har haft problem en längre tid, men få trodde väl att det skulle gå så här långt. De har ansökt om en s.k. Chapter11-konkurs vilket innebär att de kan arbeta vidare ett tag. Det finns alltså hopp, men med tanke på DI:s uppgifter att gjorde detta för att slippa en räntebetalning känns det ändå som att framtiden ändå är avgjord för Nortel!

Nya vinstvarningar

Ett av mina favoritbolag Nokian Renkaat vinstvarnade i fredags. Försäljningen har varit under förväntan och resultatet kommer att vara under bolagets mål. Nettoförsäljningen kommer att öka med ca 5 % 2008 att jämföra med 15 % för de tre första kvartalen. Konkret innebär det att försäljningen Q4 har minskat med över 20 % - en s.k. tvärnit! Efter den pessimistiska Q3-rapporten hade väl ingen väntat sig ett lysande Q4, men mer allvarligt är deras kommentarer om 2009. Utsikterna har försvagats och de kommer att vidta åtgärder.

Aktien störtdök på beskedet och på kort sikt finns det ingenting att le åt! En krisvärdering på Nokian Renkaat ligger kring 3-4 euro, vilket skulle innebära en halvering från dagens nivå. För min del kvarstår de som favoritbolag, eftersom bolaget har bra ledning och stora framtidsmöjligheter. Sedan kommer givetvis nästa år att bli riktigt tufft, men att de skulle gå i konkurs känns avlägset. Värderingen är redan på riktigt låga nivåer och även om de uppenbarligen minskar försäljningen under Q4 så är jag övertygad om att de kommer igen. Vi måste ha vinterdäck, även om vi kan skjuta upp beslutet till nästa höst...

Alcatel-Lucent sänker sin prognos för mobilsystemmarknaden. De menar att marknaden ska falla 8-12 % under 2009. Ericsson har betydligt mer positiv syn då de menar att marknaden ska vara intakt (+- 0%). Nu har de aningen olika verksamheter men jag har svårt att se den skillnaden i prognos som naturlig. Någon kommer att ha fel och risken idag är att det är Ericsson!

Autoliv vinstvarande i fredags. Det måste ha varit fredagens mest väntade vinstvarning! De meddelade dock samtidigt att de har ca 800 miljoner kronor i åtaganden på GM och dessa blev plötsligt riktigt osäkra fodringar... Autoliv spår att försäljningen i december minskar med 40 %!!! Det är nog den mest dramatiska nedgången jag har sett på en enda månad! Naturligtvis ska de anpassa produktionen med allt vad det innebär. Man kan bara hoppas att den här nedgången är tillfällig. Annars har kursnedgången bara börjat!

Texas Instruments mycket sämre!

Texas Instruments presenterade sin rapport igår och den är intressant för oss eftersom de är en av Nokias största underleverantörer. TI:s vinst föll 27 % och de planerar att sälja delar av sin trådlösa verksamhet. De sade också att Q4 kommer att vara väsentligt sämre, p.g.a. svag orderingång de senaste månaderna. Frågan är dock om detta beror på att bl.a. LG och många andra stora elektroniktillverkare har haft riktigt dålig försäljning Q3? Nokia talade om starkt Q4 och de brukar inte skoja med sina prognoser. Å andra sidan sade Nokia ingenting om 2009...

Ericsson tidigarelade sin rapport igår och överraskade åter marknaden. Denna gång var överraskningen postitiv! Rörelsevinsten blev 5,7 miljarder att jämföra med förväntade 3,7! Svanberg sade att verksamheten inte är påverkad av kreditkrisen, men i sin CNBC-intervju lade han till "ännu". Fortfarande agerar Ericsson på en marknad med förväntad nolltillväxt. Det bådar inte gott för framtiden, men gårdagens rapport var det bästa vi har sett på länge.

I skuggan av kreditkrisen har oljepriset halverats. I somras noterades 147 USD/fat och senaste veckan har vi varit under 70 USD/fat. Ser man historiskt är priset fortfarande ganska högt, dvs det finns ytterligare fallhöjd. Venezuelas frispråkige president Chavez sade iförrgår att OPEC-länderna borde enas om att alltid hålla oljepriset över 80 USD/fat. Låter lite som desperation? Ungefär som när man vet att (olje)inkomsterna sjunker och man inte kan göra något åt det...

Årets "short-squeese"?

Ericsson VD Svanberg har varit rätt så negativ de senaste veckorna, för att uttrycka sig milt. Vem kan klandra honom? Finanskrisen borde drabba Ericsson och det är inte utan att investerare har uppmärksammat detta och förvandlat Ericsson en av de mest blankade aktierna på Stockholmsbörsen.

Därför var det säkert många som satte kaffet i vrångstrupen imorse när Ericsson släppte sina siffor tidigare än väntat. Nettovinsten var ca 25 % bättre än konsensus och rensar man för engångsposter var det nästa dubbelt bättre! "Vi påverkas inte av finanskrisen ännu" säger Svanberg och det enda man tror sig veta är att det kommer att bli riktigt trångt i dörren när alla blankarna ska stänga sina positioner idag! Årets short-squeese, signerat Svanberg!

Annars förebereder vi oss på en intensiv rapportvecka och konstaterar att politikerna (officiellt) har varit lediga i helgen. Inga speciella åtgärdsförslag eller banker som har gått omkull syns nu på morgonen. Detta hinner dock ändra under dagen... bl.a. Sverige skulle lägga fram ett lagförslag om banksystemet idag.

Hopp i klädbranschen?

HM hade tidigare en bra rapport och ifredags följde KappAhl upp med en kanonrapport. Svag USD hjälpte lönsamheten till mycket bra nivåer, samtidigt som försäljningen var i linje med förväntningarna. Det enda negativa var den försiktiga prognosen. Ledningen tycker att "den närmaste framtiden är mer svårbedömd" och det är nog årets underdrift! Den närmaste framtiden är helt omöjlig att förutsäga.

Man noterar också att insiders i Björn Borg köper aktier i bolaget. Tydligen har inte årets nedgång (-62%) avskräckt dem Kanske det ändå finns hopp i den utdömda klädbranschen, åtminstone för dem som lyfter blicken några år framåt?

Inte hopp utan fall inom telekomsektorn fick uppleva i fredags. Pangbom vinstvarnade SonyEricsson. "De utmanande marknadsförhållandena påverkar försäljning och lönsamhet Q2". Det säger egentligen ingenting om orsaken, men SE säljer "högpris"-telefoner och de är givetvis mest konjunkturkänsliga. SE erkänner också att deras produktportfölj är föråldrad!

Spontant känns det som att dessa problem är bolagsspecifika, dvs resten av branschen kan klara sig ganska bra. Nokia säljer främst lågprismodeller och därmed kanske, jag upprepar kanske-möjligen-eventuellt, kan Nokia klara sig bättre. Både Ericsson och Nokia kom ned kraftigt på beskedet och den som tyckte Nokia var köpvärt i torsdags har nu ännu större anledning att investera idag...

Ericsson med vingar!

Ericsson hade en bra rapport men den var inte "25 % bättre". Vinsten på 3,7 miljarder kr var 0,2 Mrd över förväntningarna. Även omsättningen var lite bättre och alltid positiva Svanberg antydde att marknaden har bottnat. Det är lite för tidigt att lita på honom. En inte alltför vågad gissning är att kurstegringen berodde på s.k. short sqeese, dvs blankare som måste täcka sina positioner innan dagen är slut. De senaste tre rapporterna har blankarna tjänat stora pengar men i fredags gick de pumpen - rejält! Intressant är också att när dessa stora uppgångar kommer i Ericsson har börsen vänt inom ett år. Om Fed bestämmer sig för att hålla räntan oförändrat på onsdag har vi ytterligare ett tecken på att börsen vänder! Därmed är det kanske dags att ladda köpordrarna...?

Teliasonera gav en helt ok rapport. Aningen bättre lönsamhet men inget att hänga i julgranen. Den stora frågan heter givetvis France Telekom och där kom det inga nyheter. Ser man till verksamheten är det lite oroväckande att VD börjar låta precis som sin föregångare när han talar om att man ska spara sig till lönsamhet. Hur kan man satsa framåt med den attityden?

YIT slog förväntningarna och den starka orderboken fortsätter växa! Efterfrågan i Ryssland ökar kraftigt, medan Baltikum pressas av svag lönsamhet. Investerare är nervösa med YIT då en konjunkturnedgång slår hårt mot dem. Hittills har dock ingen dessa profetsior slagit in och tror man på en stark konjunktur är YIT ett bra byggbolag.

Kreditkrisen återkomst

Bank of America tog oss tillbaka till verkligheten efter några veckors utflykt i paradiset. Kreditkrisen är här och den kostar pengar. BoA tog 6 miljarder USD i kreditförluster Q1 och skriver ner ytterligare 1,3 miljarder i tradingförluster. VD säger att han är "orolig över konsumentens hälsa"! Det säger man inte om man ser en vändning inom kort! När kreditkrisen börjar dra förbi dock, tror jag att BoA är en bra investering.

Marknadens degradering av Nokia i torsdags berodde givetvis på prognosen och inte på siffrorna i Q1-rapporten. Kanske många investerare hörde VD Kallasvuo försäga sig (?) på den finska presskonferensen då han sade att marknaden håller på att försvinna!
Om jag var en amerikansk fondförvaltare och hörde detta från ett gränsland till Ryssland, då skulle jag antagligen ha sålt alla fondens aktier direkt... och det kanske var precis vad som hände!

Texas Instruments följde Nokia-mönstret igår. Siffrorna enligt förväntningarna men prognosen sämre. Aktien var ner 2,7 % på efterbörsen och det får nästan anses väl godkänt i dessa tider!Imorgon får vi Ericssons rapport. Om man ska tro på Nokia bådar det inte gott. Aktien är givetvis nedtryckt men fortfarande finns det rejäl nedsida. En dag blir Ericsson intressant men knappast innan det kommer signaler om att teleoperatörerna börjar investera igen!