Hennes & Mauritz var bättre än väntat igår. Omsättningen ökade 13 % (YoY) och även om valutaeffekter gjorde lite så var ökningen riktigt bra. Omsättningen överskred också 100 miljoners-vallen (104). Nettoresultatet ökade med 12,5 %. I rådande marknadsläge har alltså H&M åter lyckats öka vinsten. Mer oroande är dock att decemberförsäljningen var +3% och hela -7% i jämförbara butiker! H&M hade alltså inte heller en bra julförsäljning. Utdelningen fastslås till 15,50 kr (14) och därmed sällar sig H&M till de lätträknade bolag som ökar dividenden! Inte konstigt att H&M tillhör mina och många andras favoritbolag...
SCA blev historiska igår. För första gången sedan noteringen 1958 sänkte man dividenden till 3,50 (4,40). Orsaken är naturligtvis att resultatet minskade med ca 22 % samt det minskade kassaflödet. Skogsbranschens problem verkar inte undgå branschettan SCA och frågan är väl om de också ska radera ut resultatet till slut? Ett orosmoment är förpackningsdelen som spås ha ett riktigt tufft läge. (Det här var inte bra nyheter för Huhtamäki...). SCA:s skuldsättning är inte enorm men kanske lite väl. Problemet är väl främst att den har ganska kort maturitet, per september förföll ca hälften under 2009. Nu har SCA extra bra bankkontakter, men detta är inget som gynnar SCA-kursen. Ser man till värderingen landade EPS på 7,94 kr, vilket ger en ganska låg historisk värdering. Framtiden ser dock allt annat än ljus ut och ingen kan påstå sig göra tillförlitliga bedömningar på detta år. Dessutom bådar den sänkta dividenden inte gott för framtiden...
F-secure var bättre än väntat igår. Omsättningen nådde all-time high (113 Meuro) och vinsten per aktie blev 0,13 euro (+33%). Marginalerna håller sig på fjolårets nivå och balansen är så stark att man kan bygga skyskrapor på den! Gearingen var -148% (-125%) även om F-secure delade ut 35,7 Meuro av egna kapitalet i november. Det sistnämnda gjorde också att kassaflödet rapporteras som negativt, trots att det egentligen var 23 Meuro positivt! Framtiden ser ljus ut och prognosen spår en fortsatt tillväxt i samma takt. De säger inget om utdelningen vilket antyder noll, men kallelsen till bolagsstämman kommer 12/2.
Technopolis höjde sin prognos i mitten på januari och sällade sig till de få bolag som spår tillväxt 2009. Rapporten igår var helt ok, men förväntad omsättning och resultat. Uthyrningsgraden på deras fastigheter är imponerande 96,5 %. Den enda besvikelsen var dividenden som föreslås till 0,12 euro jfrt med förväntade 0,15. Att döma av kursreaktionen var det dock mest analytiker som jämrade sig över detta...
SKF presenterade överraskande starka siffror igår, även om man måste ta hänsyn till att vinstvarningen antagligen har sänkt förväntningarna för mycket. Ser man till utdelningen och prognosen försvinner dock leendet snabbt! Utdelningen ska sänkas till 3,50 (5) och prognosen är riktigt dyster! De menar att efterfrågan är alltmer osäker och volymnedången kommer att bli större än nedgången under Q4! Hittills i år har nedgången varit dramatisk enligt VD:n. Frågan är dock hur mycket man ska lita på ledningens prognosen? Ifjol var majoreteten ganska positiva och sen blev det inte så bra ändå. Nu är alla negativa. Värderingen är redan nedtryckt med gårdagens -6 % visar väl att vi inte har nått botten än. Ser man lite längre på SKF så är det ett stabilt bolag, men på kort sikt är det svårt att hitta något positivt.
Bankerna fick sig en tryckare igår igen, då det tydligen har blivit aningen infekterat med riskkapitalbolagen och deras belåning. Enligt uppgift motsvaras riskkapitalbolagens belåning av Nordeas marknadsvärde, vilket är en kreditsmäll banksektorn gärna vill vara utan just nu. Nu har dessutom riskkapitalbolagen blivit rätt tuffa och kräver att bankerna ska avskriva hälften av lånen!!! Vem som kom på det kravet kan man fundera på, men personligen har jag mycket svårt att se hur bankerna skulle gå med på denna eftergift. Dessa lån bär antagligen redan alldeles för låga marginaler och bankernas historiska modell för att ta betalt har aldrig varit förhandlingsbar. Det är däremot riskkapitalbolagens framtid! Det kommer antagligen att hända mycket inom riskkapitalbranschen kommande åren men det handlar nog inte i första hand om nya företagsköp med 60-70 % belåning...
fredag 30 januari 2009
torsdag 29 januari 2009
Säljläge?
Gjuteribolaget Componenta hade rapport igår och den borde skrämma vettet ur aktieägarna! Vid Q3-rapporten talades det om mycket högre omsättning och resultat för helåret 2008, något som reviderades aningen i december. Nu visade det sig att resultatet blev 35 % sämre än ifjol även om omsättningen ökade. Ser man bara till Q4 så var riktigt illa - både resultat och omsättning klart sämre än ifjol! Nu har vi finanskris och många bolag svänger ned och då kanske man inte ska döma ut dem p.g.a. ett enda svagt kvartal. Vad som ändå skrämmer är att trots:
Vad händer i Formpipe? Rapporten kommer först på fredag men antingen har den läckt eller så är det bara allmän optimism. Aktien är upp 30 % den här veckan!!! I väntan på rapporten kan jag för lite för att spekulera, men nu är åtminstone goodwill mindre än marknadsvärdet...
Fed är inte längre i fokus längre. Gårdagens räntebesked var kanske det mest anonyma någonsin och orsaken är givetvis att de redan har räntan på noll (0-0,25%). Mest anmärkningsvärt igår var att Fed i sitt uttalande för första gången noterade riskerna för deflation! Det har nästan varit lite tabubelagd tidigare.
Kongressen röstade igenom Obamas stimulanspaket på motsvarande 825 miljarder USD. Nu ska senasten göra detsamma, även om det antas bli lite mer debatt där. Man måste ändå ge en eloge till Obama som en vecka efter tillträdandet har en plan som är nära att bli verklighet! Bush hade lite längre tid att göra mindre...
- resultatnedgång
- en kraftig skuldsättning (gearing ca 170 %)
- negativt kassaflöde
- kraftig nedgång i orderboken
- prognosen att omsättningen ska minska 30 % 2009
trots detta ska ändå Componenta upprepa fjolårets dividend på 0,50 euro! Kursen var oförändrad igår men jag håller mig långt borta från detta bolag...
Vad händer i Formpipe? Rapporten kommer först på fredag men antingen har den läckt eller så är det bara allmän optimism. Aktien är upp 30 % den här veckan!!! I väntan på rapporten kan jag för lite för att spekulera, men nu är åtminstone goodwill mindre än marknadsvärdet...
Fed är inte längre i fokus längre. Gårdagens räntebesked var kanske det mest anonyma någonsin och orsaken är givetvis att de redan har räntan på noll (0-0,25%). Mest anmärkningsvärt igår var att Fed i sitt uttalande för första gången noterade riskerna för deflation! Det har nästan varit lite tabubelagd tidigare.
Kongressen röstade igenom Obamas stimulanspaket på motsvarande 825 miljarder USD. Nu ska senasten göra detsamma, även om det antas bli lite mer debatt där. Man måste ändå ge en eloge till Obama som en vecka efter tillträdandet har en plan som är nära att bli verklighet! Bush hade lite längre tid att göra mindre...
onsdag 28 januari 2009
Bankfeber?
Barclays meddelade i förrgår att de inte behöver mer kapital och att vinsten blir klart bättre än förväntat! Ifjol var dylika nyheter början på slutet och ingen litade på bankledningarnas ord. I måndags gav nyheterna upphov till en sällan skådad kursrusning. Barclays-aktien slutade dagen 73% upp och även om man måste minnas nedgången som föregick nyheten, så är uppgången anmärkningsvärd. Våra nordiska banker hakade på och steg närmare 15 % i måndags!
Har vi därmed löst problemen inom banksektorn? Knappast! Räntorna är på väg ned och det är inte bra för bankerna. Om vi dessutom börjar närma oss noll så kan det bli riktigt jobbigt! Vi kan hamna i ett läge när marginalen är det enda som utgör räntan för kunderna och det kommer att minska efterfrågan på krediter! De senaste 10 åren är det kreditexpansion som har byggt bankernas resultat. På den osäkra sidan har vi också bankernas balansräkningar! Ingen vet i dagsläget hur det ser ut, förutom vissa insiders. Andelen dåliga lån är officiellt mycket nära noll, men självklart kommer dessa att öka. Den stora frågan är hur mycket? Det är först när man kan svara på den frågan som man kan beräkna huruvida bankerna är undervärderade eller ej. Personligen har jag ingen aning och därför håller jag mina placeringar borta från sektorn.
Tyska IFO-sffrorna var aningen bättre igår och börsen fick stärkt självförtroende. Vi har nu upplevt två dagar i rad med positiva signaler och det känns som en evighet sedan man hade den upplevelsen. Man ska nog inte lita på att vi bevittnar en botten, den skedde i såna fall i november men det är iallafall intressant. Som ett brev på posten kommer det antagligen snart analytiker med nyfödd optimism som uttalar sig i diverse tidningar. Var fanns de förra veckan?
UPM-Kymmene skulle rapportera torsdagen den 5/2 men redan igår släppte de förhandsinformation om resultatet. Marknaden hade förväntat sig en vinst Q4 på ca 110 Meuro men nu blir förlusten (exkl engångposter) -46 Meur. Det är en bit ifrån för att uttrycka sig milt! Orsaken sägs vara nedskrivningar av lager men de säger samtidigt att alla verksamhetsområden var sämre än väntat under december! Aktien tappade bara 4,7 % och det beror nog bara på att UPM redan handlas under egna kapitalet. De senaste två månaderna har många skäl försvunnit till varför man ska äga aktien (på sikt) varav kanske utdelningen var det viktigaste. Igår fick vi lägga stabilt resultat till den listan...
Senaste numret av finska börstidningen Arvopaperi skriker att nu är det köpläge. Jag håller givetvis med men som vanligt med samstämmiga rekommedationer ska man hålla sig lite lugn! Jag har tidigare skrivit om den snabba återhämtningen och kanske det är mest en förhoppning? I själva verket får vi antagligen vänja oss vid en period av låg tillväxt. Fortfarande är det en(mycket) bra ide att nu investera på längre sikt, men man ska nog inte räkna med kursdubblingar inom ett år. Arvopaperi hade också en notis om Finlands "buyer of last resort"! Det är pensionsbolagen Ilmarinen och Varma som det senaste halvåret har köpt i princip alla större poster som har varit till salu. Nokian Renkaat, Marimekko och nu Technopolis för att nämna några. Det verkar nästan som om man ska ringa dem ifall ingen annan vill köpa ens aktiepost. Huruvida de gör detta för "Finlands bästa" eller för att marknaden är nedtryckt kan man bara spekulera i, men att döma av köpkurserna så har de betalat ganska mycket för sina aktier...
Har vi därmed löst problemen inom banksektorn? Knappast! Räntorna är på väg ned och det är inte bra för bankerna. Om vi dessutom börjar närma oss noll så kan det bli riktigt jobbigt! Vi kan hamna i ett läge när marginalen är det enda som utgör räntan för kunderna och det kommer att minska efterfrågan på krediter! De senaste 10 åren är det kreditexpansion som har byggt bankernas resultat. På den osäkra sidan har vi också bankernas balansräkningar! Ingen vet i dagsläget hur det ser ut, förutom vissa insiders. Andelen dåliga lån är officiellt mycket nära noll, men självklart kommer dessa att öka. Den stora frågan är hur mycket? Det är först när man kan svara på den frågan som man kan beräkna huruvida bankerna är undervärderade eller ej. Personligen har jag ingen aning och därför håller jag mina placeringar borta från sektorn.
Tyska IFO-sffrorna var aningen bättre igår och börsen fick stärkt självförtroende. Vi har nu upplevt två dagar i rad med positiva signaler och det känns som en evighet sedan man hade den upplevelsen. Man ska nog inte lita på att vi bevittnar en botten, den skedde i såna fall i november men det är iallafall intressant. Som ett brev på posten kommer det antagligen snart analytiker med nyfödd optimism som uttalar sig i diverse tidningar. Var fanns de förra veckan?
UPM-Kymmene skulle rapportera torsdagen den 5/2 men redan igår släppte de förhandsinformation om resultatet. Marknaden hade förväntat sig en vinst Q4 på ca 110 Meuro men nu blir förlusten (exkl engångposter) -46 Meur. Det är en bit ifrån för att uttrycka sig milt! Orsaken sägs vara nedskrivningar av lager men de säger samtidigt att alla verksamhetsområden var sämre än väntat under december! Aktien tappade bara 4,7 % och det beror nog bara på att UPM redan handlas under egna kapitalet. De senaste två månaderna har många skäl försvunnit till varför man ska äga aktien (på sikt) varav kanske utdelningen var det viktigaste. Igår fick vi lägga stabilt resultat till den listan...
Senaste numret av finska börstidningen Arvopaperi skriker att nu är det köpläge. Jag håller givetvis med men som vanligt med samstämmiga rekommedationer ska man hålla sig lite lugn! Jag har tidigare skrivit om den snabba återhämtningen och kanske det är mest en förhoppning? I själva verket får vi antagligen vänja oss vid en period av låg tillväxt. Fortfarande är det en(mycket) bra ide att nu investera på längre sikt, men man ska nog inte räkna med kursdubblingar inom ett år. Arvopaperi hade också en notis om Finlands "buyer of last resort"! Det är pensionsbolagen Ilmarinen och Varma som det senaste halvåret har köpt i princip alla större poster som har varit till salu. Nokian Renkaat, Marimekko och nu Technopolis för att nämna några. Det verkar nästan som om man ska ringa dem ifall ingen annan vill köpa ens aktiepost. Huruvida de gör detta för "Finlands bästa" eller för att marknaden är nedtryckt kan man bara spekulera i, men att döma av köpkurserna så har de betalat ganska mycket för sina aktier...
tisdag 27 januari 2009
Starka Getinge!
Getinge rapporterade att bra resultat igår. Omsättningen ökade 25 % jämfört med ifjol och resultatet ökade med 18 %! Det var t.o.m. bättre än de officiella förväntningarna. Utdelningen föreslås till 2,40 och det var aningen sämre än förväntade 2,55. Nu är det inte tack vare utdelningen man är aktieägare i Getinge, så det spelar kanske inte så stor roll i detta läge. Bolaget menar att det finns stora möjligheter att förbättra lönsamheten. Om även tillväxten fortsätter så är detta ett uttalande som naturligtvis är mycket intressant i ett läge då många bolag funderar på hur de ska tackla nedgången!
På negativa sidan har Getinge en hel del skulder och goodwill. De många företagsförvärven har naturligtvis belastat balansen och ständigt återkommande emissioner är inget bra tecken. Ledningen menar dock att de nu har ett lysande tillfälle då de just nu köper bolagen utan konkurrens från bl.a. private equity. Det är en trolig förklaring och så länge tillväxten (och lönsamheten) fortsätter är skulderna inget problem. Man måste dock inse att det finns risker med stabila Getinge.
Joe Biden erkände i helgen att läget i USA är mycket värre Obama-administrationen trodde! Nu ska man nog se dessa kommentarer i politiskt perspektiv och den nya administrationen vill att kongressen snabbt fattar beslut om deras åtgärder. Redan har det blivit diskussion kring Timothy Geithner p.g.a. hans missade skattebetalning för 10 år sedan. Nu talas det om att Obamas stödpaket är slöseri med pengar. Biden försöker helt enkelt pressa kongressen att ta sitt förnuft till fånga. Det vore synd om USA:s ekonomi faller ännu djupare, orsakad av något som i detta sammanhang måste ses som en petitess.
Aktier har gett historisk dålig avkastning säger grundaren av Nexum, en liten fondfirma som handlar med skulder. Det har han antagligen rätt i om man jämför med "rätt" tidsperiod och dessutom handlar med bolag på gränsen till konkurs!
Om vi först tittar på tidsperioden så har aktier sedan sommaren-07 har aktier varit en katastrofplacering, liksom aktier sedan februari-00. Däremot om man köpte aktier före 1990, under 1993-1998 har man fortfarande en bra avkastning trots att vi har tappat 60 % på 1,5 år. Då har man inte ens räknat med dividender, vilket t.o.m. gör många aktier köpta under 2000-talet blir lönsamma placeringar. Under dessa tidsperioder har säkert skuldebrev gett mer.
Om man sedan tittar på att köpa konkursbon så måste det absolut vara en intellektuell utmaning med hög risk. I dessa fall är det säkert bättre att ha skulderna än aktierna. Personligen försöker jag dock hitta bolag i andra ändan av skalan, dvs de som inte är nära konkurs. Då är min fasta övertygelse att aktier är bättre placeringar än deras eventuella skulder - och på sikt även bättre placeringar än skulder generellt. Dessutom finns några konkreta exempel på att denna filosofi fungerar, Aktiestinsen är ett, Warren Buffet ett annat. Jag har ännu inte läst om någon som blivit förmögen på att köpa skulder...
Caterpillar var gårdagens besvikelse. Omsättningen var ok, men resultatet ca 30 % sämre än ifjol och ungefär 20 % under förväntat. Prognosen var lite mer än hälften av förväntningarna och även om de naturligtvis är lika förvirrade som alla andra! caterpillar ska sparka 20.000 anställda som ett led i att anpassa sig till 25 % lägre produktion. Hela verkstadssektorn kom ned på den rapporten och man bävar inför fortsättningen med övriga bolag.
Igår fick vi också lysande makrostatistik från USA, vilket var ganska länge sedan. Mest intressant var att ledande indikatorerna steg 0,3 % och man kan naturligtvis hoppas alldeles för mycket på detta, men även pessimister måste notera den ökningen. Bostadsstatistiken var också intressant, inte det att priserna hade minskat med 15 % (YoY), utan att försäljningen av befintliga hus (ej nybyggda!) ökade med 6,5 %! Dessa nyheter fick börserna att se förbi Caterpillars sura rapport och stiga en aning. Det lär även vi göra idag på morgonen...
På negativa sidan har Getinge en hel del skulder och goodwill. De många företagsförvärven har naturligtvis belastat balansen och ständigt återkommande emissioner är inget bra tecken. Ledningen menar dock att de nu har ett lysande tillfälle då de just nu köper bolagen utan konkurrens från bl.a. private equity. Det är en trolig förklaring och så länge tillväxten (och lönsamheten) fortsätter är skulderna inget problem. Man måste dock inse att det finns risker med stabila Getinge.
Joe Biden erkände i helgen att läget i USA är mycket värre Obama-administrationen trodde! Nu ska man nog se dessa kommentarer i politiskt perspektiv och den nya administrationen vill att kongressen snabbt fattar beslut om deras åtgärder. Redan har det blivit diskussion kring Timothy Geithner p.g.a. hans missade skattebetalning för 10 år sedan. Nu talas det om att Obamas stödpaket är slöseri med pengar. Biden försöker helt enkelt pressa kongressen att ta sitt förnuft till fånga. Det vore synd om USA:s ekonomi faller ännu djupare, orsakad av något som i detta sammanhang måste ses som en petitess.
Aktier har gett historisk dålig avkastning säger grundaren av Nexum, en liten fondfirma som handlar med skulder. Det har han antagligen rätt i om man jämför med "rätt" tidsperiod och dessutom handlar med bolag på gränsen till konkurs!
Om vi först tittar på tidsperioden så har aktier sedan sommaren-07 har aktier varit en katastrofplacering, liksom aktier sedan februari-00. Däremot om man köpte aktier före 1990, under 1993-1998 har man fortfarande en bra avkastning trots att vi har tappat 60 % på 1,5 år. Då har man inte ens räknat med dividender, vilket t.o.m. gör många aktier köpta under 2000-talet blir lönsamma placeringar. Under dessa tidsperioder har säkert skuldebrev gett mer.
Om man sedan tittar på att köpa konkursbon så måste det absolut vara en intellektuell utmaning med hög risk. I dessa fall är det säkert bättre att ha skulderna än aktierna. Personligen försöker jag dock hitta bolag i andra ändan av skalan, dvs de som inte är nära konkurs. Då är min fasta övertygelse att aktier är bättre placeringar än deras eventuella skulder - och på sikt även bättre placeringar än skulder generellt. Dessutom finns några konkreta exempel på att denna filosofi fungerar, Aktiestinsen är ett, Warren Buffet ett annat. Jag har ännu inte läst om någon som blivit förmögen på att köpa skulder...
Caterpillar var gårdagens besvikelse. Omsättningen var ok, men resultatet ca 30 % sämre än ifjol och ungefär 20 % under förväntat. Prognosen var lite mer än hälften av förväntningarna och även om de naturligtvis är lika förvirrade som alla andra! caterpillar ska sparka 20.000 anställda som ett led i att anpassa sig till 25 % lägre produktion. Hela verkstadssektorn kom ned på den rapporten och man bävar inför fortsättningen med övriga bolag.
Igår fick vi också lysande makrostatistik från USA, vilket var ganska länge sedan. Mest intressant var att ledande indikatorerna steg 0,3 % och man kan naturligtvis hoppas alldeles för mycket på detta, men även pessimister måste notera den ökningen. Bostadsstatistiken var också intressant, inte det att priserna hade minskat med 15 % (YoY), utan att försäljningen av befintliga hus (ej nybyggda!) ökade med 6,5 %! Dessa nyheter fick börserna att se förbi Caterpillars sura rapport och stiga en aning. Det lär även vi göra idag på morgonen...
måndag 26 januari 2009
Kanon KONE
Kone presenterade en kanonrapport i fredags. Omsättning, resultat och orderbok var bättre väntat och framförallt bättre än ifjol, även om man tar hänsyn till deras böter för kartellverksamheten under 2007 (147 Meuro). EPS landade på 1,65 och dividenden föreslås bli 0,65 euro/aktie. Kone spår också att omsättningen ska öka 5 % samt att marginalen ska bli 12 %. Intressant var också det som inte stod i rapporten, nämligen personalnedskärningar. De talas om fortsatt effektivisering men inga större besparingsprogram. Det tyder på en bra situation. Kone fortsätter utan tvekan att vara ett av mina favoritbolag.
Om man ska klaga på Kone så måste man medge att värderingen är över snittet. Personligen tycker jag dock att det finns orsaker till denna "övervärdering". Läste man förra stycket har man ett svar. Ett annat är den starka balansen (gearing: -5,6%). Det verkar nästan som de samlar ihop till ett förvärv...? En tredje orsak är deras stabila verksamhet. VD konstaterar att även om nybyggnationen har svängt ned (kraftigt i Ryssland och Arabländerna) så fortsätter servicedelen att öka stadigt. Just nu står den för ca 60 % av Kones omsättning. Slutligen kan man befara att Kones problem kommer med viss fördröjning. De har en stark (och lång) orderbok och nedgången på marknaden dämpas av den. Mot slutåret kanske det ser annorlunda ut och då kanske värderingen är en annan?
Ett av världens största bolag, General Electric, rapporterade precis som förväntat igår 0,37 USD/aktie. De kommer alltid in precis enligt förväntningarna! 2008 innebar det tredje högsta resultatet i GE:s historia men kursen har backat kraftigt för det. GE spår att 2009 kommer att bli ett riktigt svårt år, men ändrar inte dividenden! Den kommer att fortsätta i en årstakt på 1,24 USD/aktie. Det var länge sedan man fick köpa ett amerikanskt storbolag med 10 % dividend! Som sagt, ibland finns det ett skäl till låga värderingar. Vissa aktörer spår kursen i GE till 7,50. I fredags stängde den på 12,03 (-10,8%)
Ålandsbankens intentionsavtal med Kauphting Sverige gick ut i tisdags förra veckan (21/1). Det har varit märkbart tyst från det hållet. Hur man ska tolka den tystnaden kanske man inte ska spekulera alltför mycket i, men helt klart kan det inte vara många aktörer som är intresserade. Ur Ålandsbankens synvinkel är detta en stor strategisk fråga och beslutet får hellre ta några veckor extra än att de gör ett storförvärv utan eftertanke. Om denna eventuella affär skulle gå fel riskeras nämligen hela banken! Rapporten kommer 27/2 - senast då vet vi mer.
Om man ska klaga på Kone så måste man medge att värderingen är över snittet. Personligen tycker jag dock att det finns orsaker till denna "övervärdering". Läste man förra stycket har man ett svar. Ett annat är den starka balansen (gearing: -5,6%). Det verkar nästan som de samlar ihop till ett förvärv...? En tredje orsak är deras stabila verksamhet. VD konstaterar att även om nybyggnationen har svängt ned (kraftigt i Ryssland och Arabländerna) så fortsätter servicedelen att öka stadigt. Just nu står den för ca 60 % av Kones omsättning. Slutligen kan man befara att Kones problem kommer med viss fördröjning. De har en stark (och lång) orderbok och nedgången på marknaden dämpas av den. Mot slutåret kanske det ser annorlunda ut och då kanske värderingen är en annan?
Ett av världens största bolag, General Electric, rapporterade precis som förväntat igår 0,37 USD/aktie. De kommer alltid in precis enligt förväntningarna! 2008 innebar det tredje högsta resultatet i GE:s historia men kursen har backat kraftigt för det. GE spår att 2009 kommer att bli ett riktigt svårt år, men ändrar inte dividenden! Den kommer att fortsätta i en årstakt på 1,24 USD/aktie. Det var länge sedan man fick köpa ett amerikanskt storbolag med 10 % dividend! Som sagt, ibland finns det ett skäl till låga värderingar. Vissa aktörer spår kursen i GE till 7,50. I fredags stängde den på 12,03 (-10,8%)
Ålandsbankens intentionsavtal med Kauphting Sverige gick ut i tisdags förra veckan (21/1). Det har varit märkbart tyst från det hållet. Hur man ska tolka den tystnaden kanske man inte ska spekulera alltför mycket i, men helt klart kan det inte vara många aktörer som är intresserade. Ur Ålandsbankens synvinkel är detta en stor strategisk fråga och beslutet får hellre ta några veckor extra än att de gör ett storförvärv utan eftertanke. Om denna eventuella affär skulle gå fel riskeras nämligen hela banken! Rapporten kommer 27/2 - senast då vet vi mer.
fredag 23 januari 2009
Nokias pessimism
Det är alltid svårt att prata ned ett bolag som säljer 52.000 telefoner i timmen, men Nokia var rejält sämre än väntat igår och drog med sig Helsingforsbörsen i fallet. Deras julförsäljning ifjol verkar ha varit snudd på katastrof och de spår 10 % lägre totalmarknad 2009, även om de påpekar hur extremt svårt det är att ge prognoser just nu. De ska heller inte köpa tillbaka egna aktier och de uppskattar att marknadsandelen sjönk 36 % (40%). Slutligen ska dividenden sänkas med 25 % till 0,40 euro/aktie, kanske för att kassaflödet blev negativt ifjol (p.g.a. Qualcomm). Bara elände alltså! Att aktien backade "bara" 10 % är mer ett tecken på låg värdering än ok rapport.
Nokias Q4 brukar vara ca 1,5 ggr Q3, men nu sålde de "bara" 113 miljoner telefoner vilket är 4 % lägre än Q3 och hela 15 % sämre än ifjol. När de även spår att Q1/09 ska bli lägre innebär det att telefonförsäljningen ska minska flera kvartal i rad. Man får gå långt tillbaka för att hitta det. Nedgången i antal blir även värre av att medelpriset och marginalerna sjunker. ASP var 71 euro/telefon och bruttomarginalen sjönk till 33,8 % (38,9%). Nätverken (NSN) står endast för ca en femtedel av vinsten men NSN var faktiskt 14 % högre på helåret. Prognosen speglar dock Nokia i övrigt, där NSN spår att marknaden minskar med 5 %. EPS-konsensus innan rapporten låg på ca 0,95 euro/aktie för 2009 men det måste nog revideras ned kraftigt. Det kommer knappast att gynna kursen den kommande månaden.
Om man ska säga något positivt om rapporten så var det väl att de gör en helt ok vinst. Om detta är "worst case scenario" så har klagande aktieägare ingen bredare världsuppfattning. Positivt är också att Nokia har ca 6 mrd euro kassa vilket gör dem oerhört finansiellt starka. VD Kallasvuo menar att de ska gå stärkta ur denna kris och hade Jorma Ollila sagt det hade man inte tvivlat en sekund. Kallasvuo har tyvärr inte det förtroendet än. Slutligen kan man konstatera att Nokia handlas till ca 0,7 ggr fjolårets försäljning. Det är nästan krisvärdering och på sikt en s.k. "no-brainer".
Antalet byggstarter sjönk i december till lägsta nivån sedan 50-talet. Man behöver inte vara expert för att förstå att USA inte är nybyggarnas land just nu. I Kalifornien är vartannnat hus som säljs en tvångsförsäljning och då förtstår man att ingen är jättesugen på att bygga nytt. NAHB-bostadsindex från i onsdags noterade 8!!! Ett tal över 50 anger en positiv framtid. Enda frågan man ställer sig om det kan bli värre?
Cirklarnas förbannelse! JP Morgans visuella förklaring över bankslakten från igår fick en mycket bra påpekan från signaturen "Pidde". Cirklars area är inte transparent med en rektangel, då en halverad diameter leder till en 75 %:ig minskning av arean. Bilden antyder att arean på cirklarna motsvarade tidigare marknadsvärdet jämfört med nuvarande. Så är inte fallet, utan diametern på cirkeln motsvarar marknadsvärdena. Därför gav cirklarna en större visuell effekt än verkligheten och det tänkte jag inte på. Jag säger inte att bankerna har haft en "mycket bättre utveckling" men effekten är lite annan än cirklarna antyder.
Nokias Q4 brukar vara ca 1,5 ggr Q3, men nu sålde de "bara" 113 miljoner telefoner vilket är 4 % lägre än Q3 och hela 15 % sämre än ifjol. När de även spår att Q1/09 ska bli lägre innebär det att telefonförsäljningen ska minska flera kvartal i rad. Man får gå långt tillbaka för att hitta det. Nedgången i antal blir även värre av att medelpriset och marginalerna sjunker. ASP var 71 euro/telefon och bruttomarginalen sjönk till 33,8 % (38,9%). Nätverken (NSN) står endast för ca en femtedel av vinsten men NSN var faktiskt 14 % högre på helåret. Prognosen speglar dock Nokia i övrigt, där NSN spår att marknaden minskar med 5 %. EPS-konsensus innan rapporten låg på ca 0,95 euro/aktie för 2009 men det måste nog revideras ned kraftigt. Det kommer knappast att gynna kursen den kommande månaden.
Om man ska säga något positivt om rapporten så var det väl att de gör en helt ok vinst. Om detta är "worst case scenario" så har klagande aktieägare ingen bredare världsuppfattning. Positivt är också att Nokia har ca 6 mrd euro kassa vilket gör dem oerhört finansiellt starka. VD Kallasvuo menar att de ska gå stärkta ur denna kris och hade Jorma Ollila sagt det hade man inte tvivlat en sekund. Kallasvuo har tyvärr inte det förtroendet än. Slutligen kan man konstatera att Nokia handlas till ca 0,7 ggr fjolårets försäljning. Det är nästan krisvärdering och på sikt en s.k. "no-brainer".
Antalet byggstarter sjönk i december till lägsta nivån sedan 50-talet. Man behöver inte vara expert för att förstå att USA inte är nybyggarnas land just nu. I Kalifornien är vartannnat hus som säljs en tvångsförsäljning och då förtstår man att ingen är jättesugen på att bygga nytt. NAHB-bostadsindex från i onsdags noterade 8!!! Ett tal över 50 anger en positiv framtid. Enda frågan man ställer sig om det kan bli värre?
Cirklarnas förbannelse! JP Morgans visuella förklaring över bankslakten från igår fick en mycket bra påpekan från signaturen "Pidde". Cirklars area är inte transparent med en rektangel, då en halverad diameter leder till en 75 %:ig minskning av arean. Bilden antyder att arean på cirklarna motsvarade tidigare marknadsvärdet jämfört med nuvarande. Så är inte fallet, utan diametern på cirkeln motsvarar marknadsvärdena. Därför gav cirklarna en större visuell effekt än verkligheten och det tänkte jag inte på. Jag säger inte att bankerna har haft en "mycket bättre utveckling" men effekten är lite annan än cirklarna antyder.
torsdag 22 januari 2009
Ericsson överraskade
Ericsson tryckte åter till blankarna genom att dels rapportera tidigare än väntat och dels mycket bättre än väntat! Kursen flög igår och ingen vet väl om det var glädje över rapporten eller en s.k. "short-squeese"! Omsättningen ökade men nettovinsten minskade kraftigt jämfört med fjolåret. Vinsten per aktie blev 3,52 (6,84) vilket ger att de handlas ca 18 ggr fjolårets vinst. Ingen undgår att även Ericsson har ett tufft läge och att de inte ger någon prognos för 2009 ökar osäkerheten ytterligare. Ericsson ska fortsätta sina besparingspriogram det senaste drabbar 5000 anställda. Dividenden föreslås till 1,85 kr (2,50) vilket är lägre än marknadens officiella förväntningar men ändå ok med tanke på det halverade nettoresultatet! Frågan ingen ställde igår var hur mycket av detta som beror på den försvagade SEK? Q4 var ungefär 20 % bättre än konsensus och kronan har försvagats med ca 12 %...
Svanberg pekar på att ökningen av abonnemang skapar behov av utbyggnad av befintliga nät. Det har vi hört ett tag nu, men jag vet inte riktigt vad som håller tillbaka teleoperatörerna? Är det låg intjäning, dåliga balansräkningar eller att de förväntar sig en kraftig konsolidering i branschen? Hursomhelst så har de underlåtit att bygga ut näten i många år nu och det är värt att notera.
Ibland säger en bild mer än 1000 ord. Trading with Gekko bloggade igår en riktigt bra bild över hur mycket bankaktierna har fallit sedan 30 juni-07. Procenter kan ibland vara svåra att ta in men ser man dem på detta sätt så blir det uppenbart. Man ska minnas att trots nedgången i marknadsvärde, är lånestocken i många fall densamma...
Våra finska och svenska banker är inte med och inte heller lika drabbade förutom SEB/Swedbank. Huruvida detta är ett tecken på styrka eller "timelags" låter jag vara osagt:
Apple tog eftermarknaden med storm igår! Vinst per aktie var 1,78 USD/aktie mot förväntade 1,38. Omsättningen inte lika mycket bättre, vilket antyder att de inte har ägnat sig åt kampanjer. Detta brukar uppskattas av börsen. Stora frågan med Apple är ändå Steve Jobs och hans plötsliga sjukdomspaus t.o.m. juni. Han är nästan allt för Apple och även om han naturligtvis har goda medarbetare så fokuserar börsen ibland på en person.
Svanberg pekar på att ökningen av abonnemang skapar behov av utbyggnad av befintliga nät. Det har vi hört ett tag nu, men jag vet inte riktigt vad som håller tillbaka teleoperatörerna? Är det låg intjäning, dåliga balansräkningar eller att de förväntar sig en kraftig konsolidering i branschen? Hursomhelst så har de underlåtit att bygga ut näten i många år nu och det är värt att notera.
Ibland säger en bild mer än 1000 ord. Trading with Gekko bloggade igår en riktigt bra bild över hur mycket bankaktierna har fallit sedan 30 juni-07. Procenter kan ibland vara svåra att ta in men ser man dem på detta sätt så blir det uppenbart. Man ska minnas att trots nedgången i marknadsvärde, är lånestocken i många fall densamma...
Våra finska och svenska banker är inte med och inte heller lika drabbade förutom SEB/Swedbank. Huruvida detta är ett tecken på styrka eller "timelags" låter jag vara osagt:
- Nordea -65 %
- Pohjola Bank -29%
- SEB -82 %
- SHB -48 %
- Swedbank -88 %
- ÅAB -23 %
Apple tog eftermarknaden med storm igår! Vinst per aktie var 1,78 USD/aktie mot förväntade 1,38. Omsättningen inte lika mycket bättre, vilket antyder att de inte har ägnat sig åt kampanjer. Detta brukar uppskattas av börsen. Stora frågan med Apple är ändå Steve Jobs och hans plötsliga sjukdomspaus t.o.m. juni. Han är nästan allt för Apple och även om han naturligtvis har goda medarbetare så fokuserar börsen ibland på en person.
onsdag 21 januari 2009
En ny dag gryr
Denna morgon vaknade vi upp till en ny värld, enligt Obamas segertal i november. "A new dawn in American leadership" som han sade. Det var länge sedan man såg en hel värld hänförd av en tillträdande amerikansk president, långt innan han har lagt sitt första förslag till åtgärder. Det var också länge sedan man såg dessa folkmassor i Washington, utan att de skulle protestera mot något. Hoppas verkligen att vi slipper en upprepning av JFK:s öde. Börskommenterare har talat om ett Obama-rally men igår såg vi bara kursslakt! Kanske rallyt börjar imorgon? Kanske vi hoppas förgäves? I sommar vet vi mer.
Investor rapporterade igår och naturligtvis blev det en redovisad förlust. Aktiemarknaden har backat sedan sista september och då går deras portfölj också ned. Noterbart är dock tre saker. För det första har de 9,5 miljarder i kassan. Det kan användas offensivt eller kanske till en nyemission i SEB? För det andra är substansrabatten närmare 30 %. Det innebär att man via Investor inte bara får köpa ett koppel bolag som värderas ganska lågt på aktiemarknaden, utan man får dessutom en extra rabatt på 30 %! Det är kanske ett erbjudande man borde ta och på sikt kanske bättre än vilken indexfond som helst? Substansrabatten brukar sjunka i goda tider och då även substansen stiger får man alltså en (liten) hävstång. Det tredje som är värt att nämna är utdelningen som sjunker till 4,00 kr (4,75). Det var mest en symbolisk sänkning och även om Ekholm talade om att hålla igen med utdelningar så kan ingen påstå att det var annat än fina ord. Om resten av börsbolagen följer samma schema så blir det utdelningsfest i vår igen...
Cramos och Ramirents konkurrent, brittiska Speedy Hire, kom med en vinstvarning igår vilket halverade SH:s marknadsvärde första timmen! Nu kan jag ingenting om SH, men givetvis bådar detta inte gott får våra nordiska maskinuthyrare. Deras kurser har dock redan backat ca 90 % så frågan om vad som redan är medräknat kanske redan har fått sitt svar? Det slutgilitga svaret får vi dock först den 11:e respektive 12:e februari.
Vilken slakt det var på USA-börserna igår. Vi var tillbaka i oktober-hysterin med ras på fyra-sex procent. Banker är det som drar ned indexen i hela världen. Uppenbarligen är alla investerare rädda för att staterna ska övergå från stöd och kapitaltillskott, till att helt enkelt ta över dem! I vissa fall kanske det vore det bästa, men jag tror inte det blir ett generellt fenomen. Problemet för aktieägare är bara att om staten tar över din bank så blir dina bankaktier värdelösa direkt! Därför är Citigroup på 2,80 kanske 2,80 för högt? I det ljuset var gårdagens ras befogat.
Några av gårdagens sysselsättningsminskningar:
Volvo Aero: 250 anställda
Nokian Renkaat: 50 anställda och 230 permitterade inom tunga däck, samt 232 anställda och 440 permitterade inom persondäck.
Atlas Copco: 1 anställd, som avgår på egen begäran.
Investor rapporterade igår och naturligtvis blev det en redovisad förlust. Aktiemarknaden har backat sedan sista september och då går deras portfölj också ned. Noterbart är dock tre saker. För det första har de 9,5 miljarder i kassan. Det kan användas offensivt eller kanske till en nyemission i SEB? För det andra är substansrabatten närmare 30 %. Det innebär att man via Investor inte bara får köpa ett koppel bolag som värderas ganska lågt på aktiemarknaden, utan man får dessutom en extra rabatt på 30 %! Det är kanske ett erbjudande man borde ta och på sikt kanske bättre än vilken indexfond som helst? Substansrabatten brukar sjunka i goda tider och då även substansen stiger får man alltså en (liten) hävstång. Det tredje som är värt att nämna är utdelningen som sjunker till 4,00 kr (4,75). Det var mest en symbolisk sänkning och även om Ekholm talade om att hålla igen med utdelningar så kan ingen påstå att det var annat än fina ord. Om resten av börsbolagen följer samma schema så blir det utdelningsfest i vår igen...
Cramos och Ramirents konkurrent, brittiska Speedy Hire, kom med en vinstvarning igår vilket halverade SH:s marknadsvärde första timmen! Nu kan jag ingenting om SH, men givetvis bådar detta inte gott får våra nordiska maskinuthyrare. Deras kurser har dock redan backat ca 90 % så frågan om vad som redan är medräknat kanske redan har fått sitt svar? Det slutgilitga svaret får vi dock först den 11:e respektive 12:e februari.
Vilken slakt det var på USA-börserna igår. Vi var tillbaka i oktober-hysterin med ras på fyra-sex procent. Banker är det som drar ned indexen i hela världen. Uppenbarligen är alla investerare rädda för att staterna ska övergå från stöd och kapitaltillskott, till att helt enkelt ta över dem! I vissa fall kanske det vore det bästa, men jag tror inte det blir ett generellt fenomen. Problemet för aktieägare är bara att om staten tar över din bank så blir dina bankaktier värdelösa direkt! Därför är Citigroup på 2,80 kanske 2,80 för högt? I det ljuset var gårdagens ras befogat.
Några av gårdagens sysselsättningsminskningar:
Volvo Aero: 250 anställda
Nokian Renkaat: 50 anställda och 230 permitterade inom tunga däck, samt 232 anställda och 440 permitterade inom persondäck.
Atlas Copco: 1 anställd, som avgår på egen begäran.
tisdag 20 januari 2009
Ny vecka, nya vinstvarningar!
Rautaruukki vinstvarnade igår. Omsättningen (2008) kommer att bli aningen högre än 2007 men vinsten kommer att bli lägre. December har kännetecknats av en dramatisk försvagning och kostnaderna hinner helt enkelt inte anpassas till den lägre efterfrågan!!! Detta är åter en bekräftelse på det allvarliga läget under Q4/08, Rautaruukki vinstvarnade senast i början på december. En till fråga som poppar upp är utdelningen? Rautaruukki har ansetts som ett bra dividendbolag, men knappast blir det 40 % av vinsten 2008...
Stora Enso menar att Q4 kommer att bli påtagligt negativt. Nu var det väl ingen annan som trodde något annat, men SE säger vidare att H1 kommer att innebära fortsatta produktionsbegränsningar. Ca 5000 anställda ska bort i Finland. Man undrar förstås vad som händer med dividenden? UPM halverade sin för några veckor sedan och i jämförelse med Stora Enso har UPM en ganska bra situation. Stora Enso beräknas göra sitt andra förlustår i rad och 0,40 euro i dividend känns som en utopi!
Metso säger upp ca 1200 personer inom Paper och ca 200 inom Minerals! Det var väl ingen som tycker att beslutet är förhastat. Metso hör till de mer riskfyllda bolagen inom verkstadssektorn och man har undrat varför de inte har anpassat organisationen tidigare? Båda sektorerna har problem idag och nya maskiner ska det säkert beställas, men frågan är vilket år? Metso noterade 8,24 igår och fjolårets dividend på 3 euro känns väldigt långt borta...
Företagsvärlden är inte helt död! Terveystalo Healthcare (f.d. Suomen Terveustalo) fick igår ett bud av Star Healthcare. Budet ligger på 2,00 euro/aktie och styrelsen rekommenderar budet. 51,8 % har redan accepterat. Kursen i fredags var 0,66 euro så överkursen är betydande! Emissionskursen var 2,25 en gång i tiden, men tecknade man i den senaste emissionen kanske man ok snittpris. Bolaget är skuldsatt upp över öronen och har man inte redan sålt tror jag detta är ett bra tillfälle.
Royal Bank of Scotland kräver ett speciellt omnämnande idag efter gårdagens -67%. De meddelade igår att nedskrivningar väntas belasta 2008 med över 30 miljarder pund!!! Det gör att de slår ett rekord, nämligen den största förlusten i brittisk företagshistoria! För två år sedan hade jag aldrig trott att en bank skulle slå det rekordet...
Statsminister Matti Vanhanen intervjuades i finsk TV i helgen och han sade att dividenderna ska hållas måttliga i vår. Man kan höja dividender i goda tider men nu borde alla följa statens exempel och ge måttligare dividend. Det är lite anmärkningsvärt att en politiker ger sig in i dividenddebatten men om man fokuserar på vad han sade så borde de statliga bolagen minska sin dividend. I farozonen hamnar därmed Fortum, Neste Oil, Rautaruukki, Teliasonera och kanske Sampo m.fl.? Sedan ska det bli intressant om resten av börsbolagen gör som han säger...
Stora Enso menar att Q4 kommer att bli påtagligt negativt. Nu var det väl ingen annan som trodde något annat, men SE säger vidare att H1 kommer att innebära fortsatta produktionsbegränsningar. Ca 5000 anställda ska bort i Finland. Man undrar förstås vad som händer med dividenden? UPM halverade sin för några veckor sedan och i jämförelse med Stora Enso har UPM en ganska bra situation. Stora Enso beräknas göra sitt andra förlustår i rad och 0,40 euro i dividend känns som en utopi!
Metso säger upp ca 1200 personer inom Paper och ca 200 inom Minerals! Det var väl ingen som tycker att beslutet är förhastat. Metso hör till de mer riskfyllda bolagen inom verkstadssektorn och man har undrat varför de inte har anpassat organisationen tidigare? Båda sektorerna har problem idag och nya maskiner ska det säkert beställas, men frågan är vilket år? Metso noterade 8,24 igår och fjolårets dividend på 3 euro känns väldigt långt borta...
Företagsvärlden är inte helt död! Terveystalo Healthcare (f.d. Suomen Terveustalo) fick igår ett bud av Star Healthcare. Budet ligger på 2,00 euro/aktie och styrelsen rekommenderar budet. 51,8 % har redan accepterat. Kursen i fredags var 0,66 euro så överkursen är betydande! Emissionskursen var 2,25 en gång i tiden, men tecknade man i den senaste emissionen kanske man ok snittpris. Bolaget är skuldsatt upp över öronen och har man inte redan sålt tror jag detta är ett bra tillfälle.
Royal Bank of Scotland kräver ett speciellt omnämnande idag efter gårdagens -67%. De meddelade igår att nedskrivningar väntas belasta 2008 med över 30 miljarder pund!!! Det gör att de slår ett rekord, nämligen den största förlusten i brittisk företagshistoria! För två år sedan hade jag aldrig trott att en bank skulle slå det rekordet...
Statsminister Matti Vanhanen intervjuades i finsk TV i helgen och han sade att dividenderna ska hållas måttliga i vår. Man kan höja dividender i goda tider men nu borde alla följa statens exempel och ge måttligare dividend. Det är lite anmärkningsvärt att en politiker ger sig in i dividenddebatten men om man fokuserar på vad han sade så borde de statliga bolagen minska sin dividend. I farozonen hamnar därmed Fortum, Neste Oil, Rautaruukki, Teliasonera och kanske Sampo m.fl.? Sedan ska det bli intressant om resten av börsbolagen gör som han säger...
måndag 19 januari 2009
Ack dessa banker
Citigroup och Bank of America rapporterade ifredags. Förlusterna är så stora att de är svåra att greppa, bara kreditförlusterna är enorma. Bank of America hade 8,5 miljarder och Citigroup 6,1 miljarder i kreditförluster enbart under Q4. Bank of America har också fått statsstöd via TARP-planen på 118 miljarder USD! Trots dessa (röd)lysande siffror steg aktierna kraftigt. Alla som investerar i amerikanska bankaktier idag ska vara väl medvetna om att de spelar ett högt spel. Banker ses traditionellt som försiktiga placeringar men detta är en av de saker som har ändrats i den nuvarande finanskrisen.
Swedbank har omstrukturerat för att ta hand om Baltikum. De har bildat "skräpbanker" där de samlar högrisklånen. Det var precis de steget Norden tog i början på 90-talet och det var början till räddningen för banksektorn. Sedan tog det många år innan det blev bättre, men det utan skräpbankerna hade vi nog inte haft många banker kvar idag! Det mest intressanta med detta är ändå att Swedbank indirekt erkänner att Baltikum är katastrof. Deras uttalanden från i höstas ter sig än mer löjliga.
Sony Ericsson rapporterade ett uselt resultat i fredags. Faktum är att det var det värsta någonsin för dem i deras drygt 8-åriga historia. Nettoförlusten blev 187 Meuro där omstruktureringskostnader hör till de värre belastningarna. Q4/07 var vinsten 373 Meuro. Även 2009 ska fortsätta på samma spår och det här kan bli riktigt jobbigt för storägarna. Det enda positiva är att ASP är ganska högt samt att de tar marknadsandelar. Antagligen är det Motorola som tappar och det kanske även Nokia har dragit nytta av.
DI rapporterade i fredags att var femte arbetslös ljuger om huruvida man har sökt arbete. Nu hade de undersökt 30 personer och man ska nog inte dra alltför stora växlar på detta. En chef på arbetslöshetsförsäkringen var iallafall vansinnig och förstår inte hur folk kan vara så oärliga. Han tycker att det borde satsas på att införa fler kontroller så att ingen ljuger ostraffat. Jag är tudelat till hans ilska. För det första så borde kontrollen rikta in sig på att inga arbetande ska få arbetslöshetsersättning i misstag. Om man inte har jobb och inte sökte förra veckan kan det inte vara hela världen. Att ha massiva kontroller för att se till att människor hamnar i rätt statistisk grupp (som alla bekostas av staten), kan inte vara väl använda skattemedel. Däremot, om siffrora stämmer i verkligheten, skulle detta innebära att arbetslösheten borde justeras ned 20 %! Sjunkande arbetslöshet är precis vad alla väntar på just nu...
SVT hade en riktigt intressant dokumentär igår - Superskulden. Den handlar om USA:s skenande underskott och vikten av åtgärder nu! Om inget görs kommer USA att bli ett land där hela ekonomin måste ställa in sig på räntebetalningar. Amorteringar kan de endast drömma om! Vad vi vet från historien (och även privatpersoner i samma situation) är att dylika förutsättningar ofta slutar i katastrof!
Swedbank har omstrukturerat för att ta hand om Baltikum. De har bildat "skräpbanker" där de samlar högrisklånen. Det var precis de steget Norden tog i början på 90-talet och det var början till räddningen för banksektorn. Sedan tog det många år innan det blev bättre, men det utan skräpbankerna hade vi nog inte haft många banker kvar idag! Det mest intressanta med detta är ändå att Swedbank indirekt erkänner att Baltikum är katastrof. Deras uttalanden från i höstas ter sig än mer löjliga.
Sony Ericsson rapporterade ett uselt resultat i fredags. Faktum är att det var det värsta någonsin för dem i deras drygt 8-åriga historia. Nettoförlusten blev 187 Meuro där omstruktureringskostnader hör till de värre belastningarna. Q4/07 var vinsten 373 Meuro. Även 2009 ska fortsätta på samma spår och det här kan bli riktigt jobbigt för storägarna. Det enda positiva är att ASP är ganska högt samt att de tar marknadsandelar. Antagligen är det Motorola som tappar och det kanske även Nokia har dragit nytta av.
DI rapporterade i fredags att var femte arbetslös ljuger om huruvida man har sökt arbete. Nu hade de undersökt 30 personer och man ska nog inte dra alltför stora växlar på detta. En chef på arbetslöshetsförsäkringen var iallafall vansinnig och förstår inte hur folk kan vara så oärliga. Han tycker att det borde satsas på att införa fler kontroller så att ingen ljuger ostraffat. Jag är tudelat till hans ilska. För det första så borde kontrollen rikta in sig på att inga arbetande ska få arbetslöshetsersättning i misstag. Om man inte har jobb och inte sökte förra veckan kan det inte vara hela världen. Att ha massiva kontroller för att se till att människor hamnar i rätt statistisk grupp (som alla bekostas av staten), kan inte vara väl använda skattemedel. Däremot, om siffrora stämmer i verkligheten, skulle detta innebära att arbetslösheten borde justeras ned 20 %! Sjunkande arbetslöshet är precis vad alla väntar på just nu...
SVT hade en riktigt intressant dokumentär igår - Superskulden. Den handlar om USA:s skenande underskott och vikten av åtgärder nu! Om inget görs kommer USA att bli ett land där hela ekonomin måste ställa in sig på räntebetalningar. Amorteringar kan de endast drömma om! Vad vi vet från historien (och även privatpersoner i samma situation) är att dylika förutsättningar ofta slutar i katastrof!
fredag 16 januari 2009
På väg mot sämsta januari någonsin?
Bespoke är alltid intressant. De tar fram statistik utanför de traditionella ramarna och har ofta ett lite annat perspektiv på nyhetsflödet. Igår presenterade de statistik på början på året. Om 2008 var det värsta i mannaminne så har början på 2009 varit en upprepning. Hittills i år är januari den värsta någonsin. Om man ska hoppas kan givetvis Obamas tillträde nästa vecka och rapporterna (med start nästa vecka) rädda januari-siffrorna, men som Kent Janer konstaterade ifjol "Hope is never a strategy"...
Motorola släppte ett pressmeddelande sent på onsdagskvällen. De gjorde ett preliminärt resultat Q4 på -0,07 till -0,08 USD/aktie. Samtidigt ska de dra ned 4000 personer till förutom de 3000 de aviserade ifjol. Antalet sålda mobiltelefoner var bara 19 miljoner mot förväntade 22. Det ryktas också att Motorola har mycket svårt sälja sin mobiltelefonverksamhet. Svänger man över till Nokia borde de också ha lika tufft att hålla sin försäljning uppe. De har å andra sidan helt andra marginaler och resultatet kan faktiskt vara helt ok. Svaret på Nokias försäljning får vi nästa torsdag.
TJ Groups grundare fick sitt rätmätiga straff igår - 2 år och 8 månader i fängelse! De tog TJ Group till börsen under IT-yran och sålde då ut delar av sitt innehav. De "missade" dock att meddela några centrala detaljer i prospektet och nu har Högsta Domstolen kommit fram till att det var brottsligt. TJ Group noterade 22,50 euro den 8 februari 2000 och har sedan dess bytt namn och fallit kraftigt. Westend ICT som de heter numera, noterade 0,03 euro igår - en nedgång på makalösa 99,87 %. Det finns som sagt bara en botten för aktier...
JP Morgan Chase räddade börsen igår. Q4-resultatet blev 0,07 USD/aktie mot förväntade 0,03. Börsen studsade upp (lite) trots att intäkterna var betydligt sämre än väntat. VD var långt ifrån nöjd med resultatet och menade att vi inte har sett det värsta ännu. 2009 kommer att bli ett mycket tufft år och kreditförlusterna riskerar att förvärras ytterligare. Q4 gjorde JPM nedskrivningar på 4,1 miljarder USD...
Rykten sprider sig som löpeldar nu några veckor innan rapporterna. Bankerna har definitivt problem och eftersom de inte säger något själva är det fritt fram för andra att spå hur jobbiga dessa problem är. Sanningen är väl den att ingen riktigt vet. Ok att det inte är bra, men är det katastrof? Igår ryktades det att Citigroup skulle förstatligas i helgen! Det skulle i såna fall kasta oss tillbaka till oktober-paniken! På måndag vet vi (lite) mer...
Motorola släppte ett pressmeddelande sent på onsdagskvällen. De gjorde ett preliminärt resultat Q4 på -0,07 till -0,08 USD/aktie. Samtidigt ska de dra ned 4000 personer till förutom de 3000 de aviserade ifjol. Antalet sålda mobiltelefoner var bara 19 miljoner mot förväntade 22. Det ryktas också att Motorola har mycket svårt sälja sin mobiltelefonverksamhet. Svänger man över till Nokia borde de också ha lika tufft att hålla sin försäljning uppe. De har å andra sidan helt andra marginaler och resultatet kan faktiskt vara helt ok. Svaret på Nokias försäljning får vi nästa torsdag.
TJ Groups grundare fick sitt rätmätiga straff igår - 2 år och 8 månader i fängelse! De tog TJ Group till börsen under IT-yran och sålde då ut delar av sitt innehav. De "missade" dock att meddela några centrala detaljer i prospektet och nu har Högsta Domstolen kommit fram till att det var brottsligt. TJ Group noterade 22,50 euro den 8 februari 2000 och har sedan dess bytt namn och fallit kraftigt. Westend ICT som de heter numera, noterade 0,03 euro igår - en nedgång på makalösa 99,87 %. Det finns som sagt bara en botten för aktier...
JP Morgan Chase räddade börsen igår. Q4-resultatet blev 0,07 USD/aktie mot förväntade 0,03. Börsen studsade upp (lite) trots att intäkterna var betydligt sämre än väntat. VD var långt ifrån nöjd med resultatet och menade att vi inte har sett det värsta ännu. 2009 kommer att bli ett mycket tufft år och kreditförlusterna riskerar att förvärras ytterligare. Q4 gjorde JPM nedskrivningar på 4,1 miljarder USD...
Rykten sprider sig som löpeldar nu några veckor innan rapporterna. Bankerna har definitivt problem och eftersom de inte säger något själva är det fritt fram för andra att spå hur jobbiga dessa problem är. Sanningen är väl den att ingen riktigt vet. Ok att det inte är bra, men är det katastrof? Igår ryktades det att Citigroup skulle förstatligas i helgen! Det skulle i såna fall kasta oss tillbaka till oktober-paniken! På måndag vet vi (lite) mer...
torsdag 15 januari 2009
Halverad ränta!
Nu är EURIBOR-räntorna halverade på tre månader! 12-månaders EURIBOR noterade igår 2,70 och den har fallit 266 punkter på tre månader. 3-månaders räntan noterade 2,57 % och den har fallit lika mycket. Idag ska ECB besluta om räntan och marknaden förväntar sig sänkning med 50 punkter till 2,00 %. EURIBOR-räntorna kommer alltså att falla ytterligare. Frågan är väl bara om vi ska ned till USA:s 0-0,25 % eller om vi stannar vid 1 %?
Cargotecs konkurrent Palfinger gav igår en vinstvarning som heter duga! Resultatet kommer att bli dramatiskt sämre under 2009 men de kan ännu inte avgöra om det blir 30 %, 50 % eller 60 % sämre!!! Omsättningen beräknas ändå klara sig bättre (-20 %) tack vare förvärv. Att de gör förvärv tyder på att bolaget har hyfsat tillförsikt att kunderna ska återvända. Trots allt ska man nog bereda sig på sämre nyheter inom verkstadssektorn (också).
SEB och Swedbank är ned ca 20 % sedan årsskiftet. Officiellt har det naturligtvis inte kommit fram ett skvatt men givetvis funderar man på hur Baltikum ska utvecklas för dem. Kreditförlusterna kommer att öka. Samma sak gäller Norden och de befintliga marknaderna. Oron just nu gäller väl främst behovet av en nyemission. Swedbank har just genomfört en med knapp marginal, men SEB skulle nog ganska enkelt kunna få mer kapital. Wallenbergarna har gott om pengar sedan Scania-affären även om de antagligen har tänkt sig ett annat användningsområde för dem...
Även om jag har svårt att se otaliga konkurser i banksektorn ska man nog hålla sig borta de låga värderingarna till trots. Speciellt då dividenden är i farozonen p.g.a finanskrisen och Basle2-reglerna. Basle2-reglerna stipulerar att kapitaltäckningen ska riskvägas mot bl.a. företagskrediter och vilka resultat dessa företag presterar. Just nu innebär det att bankerna måste öka sin kapitaltäckningsgrad. Det är också omöjligt idag att förutse exakt hur mycket mer kapital det behövs (S&P talar om 150 miljarder euro), men konsekvensen blir naturligtvis strypt utlåning. Det är sällan man ser det här perspektivet i media och jag antar att orsaken är att bankerna inte vill diskutera kapitalbehov offentligt...
Den amerikanska detaljhandeln minskade (preliminärt) med 2,7 % jfrt med förväntade -1,2 %!Julhandeln blev med andra ord den sämsta på länge! Börserna sjönk som stenar och situationen blev heller inte bättre av att man samtidigt reviderade ned novembersiffrorna. Makrostatistiken fortsätter alltså att överraska på nedsidan och det finns absolut inget som motiverar börsuppgången från den 21/11-08. Inte annat än de låga värderingarna förstås.
Igårkväll fick vi också Beige Book som beskriver den ekonomiska aktiviteten i USA. Det fanns egentligen ingenting att le åt i den heller! Detaljhandel var svag, fordonsförsäljningen rasade, tillverkningen minskade, servicesektorn tappade med vissa undantag, husmarknaden fortsatte ned och utlåningen minskade. Inte konstigt att börserna föll kraftigt igår!
Konkurrensen lättar för Ericsson då amerikanska Nortel ansöker om konkurs. NSN (Nokia) är ganska opåverkat. Nortel har haft problem en längre tid, men få trodde väl att det skulle gå så här långt. De har ansökt om en s.k. Chapter11-konkurs vilket innebär att de kan arbeta vidare ett tag. Det finns alltså hopp, men med tanke på DI:s uppgifter att gjorde detta för att slippa en räntebetalning känns det ändå som att framtiden ändå är avgjord för Nortel!
Cargotecs konkurrent Palfinger gav igår en vinstvarning som heter duga! Resultatet kommer att bli dramatiskt sämre under 2009 men de kan ännu inte avgöra om det blir 30 %, 50 % eller 60 % sämre!!! Omsättningen beräknas ändå klara sig bättre (-20 %) tack vare förvärv. Att de gör förvärv tyder på att bolaget har hyfsat tillförsikt att kunderna ska återvända. Trots allt ska man nog bereda sig på sämre nyheter inom verkstadssektorn (också).
SEB och Swedbank är ned ca 20 % sedan årsskiftet. Officiellt har det naturligtvis inte kommit fram ett skvatt men givetvis funderar man på hur Baltikum ska utvecklas för dem. Kreditförlusterna kommer att öka. Samma sak gäller Norden och de befintliga marknaderna. Oron just nu gäller väl främst behovet av en nyemission. Swedbank har just genomfört en med knapp marginal, men SEB skulle nog ganska enkelt kunna få mer kapital. Wallenbergarna har gott om pengar sedan Scania-affären även om de antagligen har tänkt sig ett annat användningsområde för dem...
Även om jag har svårt att se otaliga konkurser i banksektorn ska man nog hålla sig borta de låga värderingarna till trots. Speciellt då dividenden är i farozonen p.g.a finanskrisen och Basle2-reglerna. Basle2-reglerna stipulerar att kapitaltäckningen ska riskvägas mot bl.a. företagskrediter och vilka resultat dessa företag presterar. Just nu innebär det att bankerna måste öka sin kapitaltäckningsgrad. Det är också omöjligt idag att förutse exakt hur mycket mer kapital det behövs (S&P talar om 150 miljarder euro), men konsekvensen blir naturligtvis strypt utlåning. Det är sällan man ser det här perspektivet i media och jag antar att orsaken är att bankerna inte vill diskutera kapitalbehov offentligt...
Den amerikanska detaljhandeln minskade (preliminärt) med 2,7 % jfrt med förväntade -1,2 %!Julhandeln blev med andra ord den sämsta på länge! Börserna sjönk som stenar och situationen blev heller inte bättre av att man samtidigt reviderade ned novembersiffrorna. Makrostatistiken fortsätter alltså att överraska på nedsidan och det finns absolut inget som motiverar börsuppgången från den 21/11-08. Inte annat än de låga värderingarna förstås.
Igårkväll fick vi också Beige Book som beskriver den ekonomiska aktiviteten i USA. Det fanns egentligen ingenting att le åt i den heller! Detaljhandel var svag, fordonsförsäljningen rasade, tillverkningen minskade, servicesektorn tappade med vissa undantag, husmarknaden fortsatte ned och utlåningen minskade. Inte konstigt att börserna föll kraftigt igår!
Konkurrensen lättar för Ericsson då amerikanska Nortel ansöker om konkurs. NSN (Nokia) är ganska opåverkat. Nortel har haft problem en längre tid, men få trodde väl att det skulle gå så här långt. De har ansökt om en s.k. Chapter11-konkurs vilket innebär att de kan arbeta vidare ett tag. Det finns alltså hopp, men med tanke på DI:s uppgifter att gjorde detta för att slippa en räntebetalning känns det ändå som att framtiden ändå är avgjord för Nortel!
onsdag 14 januari 2009
Vinstvarningsdagarna fortsätter
Stockmann brukar ha galna dagar runt påsk, vi har haft vinstvarningsdagar på börsen sedan slutet på november! När ska de sluta? Just nu vågar man knappt fundera på bolag som inte ännu har vinstvarnat...
Pöyry har varit oväntat stabilt i år och visat bra tillväxt under de tre första kvartalen. Igår kom dock smällen! De vinstvarnade och gav inga illusioner om nästa år! Konsultbolaget säger sig få det riktigt tufft under 2009 då metall- och byggindustrin har bromsat in kraftigt. Efterfrågan har minskat rejält och utnyttjandegraden av deras konsulter blir förstås därefter. Resultatet kommer att bli väsentligt lägre under 2009 och de har börjat samarbetsförhandlingar(Kauppalehti talar om ca 8 % av personalen). En titt på konsensusestimaten ger att resultatprognoserna ligger alldeles för högt. Kursen har dock redan mer än halverats, men tidigare stabila Pöyry fick igår en osäkerhet som inte funnits tidigare. Räkna därför med ytterligare kursfall.
Hexagon vinstvarnade igår. Försäljningsökningen blir inte 15 % utan 6-8 %. Orsaken är att kunderna istället för att beställa nytt i december (H:s bästa månad) plötsligt blev försiktiga och avvaktade. Huruvida detta kommer att leda till bättre månader i vår eller om vi bevittnar ett trendbrott är för tidigt att säga. Aktiemarknaden trodde dock mest på det senare och handlade ned aktien ca 8 %. Det är dock en ganska måttlig reaktion med tanke på att tillväxten halverades! Å andra sidan kanske trenden fortsätter ett tag till.
Systemair har jag flaggat mitt intresse för tidigare. De har en imponerande tillväxt och verkar vara ett företag med fötterna på jorden. Det gillar jag. Förtroendet blir heller inte mindre av att VD:n och grundaren Gerald Engström kompenserar anställda som investerade vid börsintroduktionen. Han har helt sonika köpt tillbaka aktierna till emissionskursen! Man får hoppas att han gjorde detta utanför börsen, för annars kan nog lagligheten bli ifrågasatt då man inte får särbehandla aktieägare hursomhelst. Det här bevisar iallafall att grundaren bryr sig om företaget och tänker fortsätta utveckla det. Sedan att vissa i ledningsgruppen tydligen använde erbjudandet för att öka sitt eget innehav är mest tragiskt. Å andra sidan vet nog Gerald numera precis var han har dessa personer...
Redeye-signaturen "evilsteff" hade en intressant blogg i veckan där han beskriver historiska lågkonjunkturer. Faktum är att vi inom några månader måste bli historiska för att dagens aktievärderingar ska vara befogade. Med undantag av 30-talets 43 månader långa lågkonjunktur har de längsta varat i 16 månader. Vi är nu uppe i 12 månader. Dessutom brukar aktiemarknaden bottna några månader innan lågkonjunkturen går förbi, i snitt ca 6 månader innan. Passerade vi därmed den punkten den 21 november? Ingen vet!
"evilsteffs" (Fidelitys) tabell visar också den imponerande kursstegring som vanligtvit sker från botten i en lågkonjunktur tills den är över (sedan fortsätter den in i nästa högkonjunktur). Min tidigare ledstjärna i bloggvärlden (finansblogg) skrev i våras om att från botten 2003 till toppen 2007 var avkastningen ca 29 % per år om jag minns rätt! Naturligtvis är det den resan alla aktiva placerare söker. Det är dock två saker man måste minnas med den tabellen.
För det första visar den kursutvecklingen på börsen utan hänsyn till dividender. Totalavkastningen är antagligen bra mycket högre om man tar hänsyn till det. För det andra så får man aldrig glömma att ingen prickar botten! Min personliga åsikt är att om man bryr sig om
utdelningar så måste man våga investera i dagsläget! Dividenden kanske inte blir jättebra ivår, men det kommer fler år. Utdelningar har också den egenskapen att de i viss mån agerar motvikt till kursnedgångar. Att eventuellt kunna göra en bättre affär nästa månad är inte ett skäl att vägra investera i kvalitetsbolag. Man prickar som sagt ändå inte botten och väntar man tills det "känns bra" så har du garanterat missat tåget. Tyvärr måste man inse det...
Det är bäst att ljuga med egen statistik, sade Winston Churschill redan på sin tid. Affärsvärlden hade en genomgång av Mäklarsamfundets statistik igår och de fick den inte riktigt att gå ihop. MS bytte från tre månaders glidande medelvärde till månadssiffror i oktober och när de nu redovisar hela året så stämmer inte siffrorna. Orsaken är "det nya viktningssystemet" och att mäklare kanske inte har rapporterat in sifforna! Frågan man ställer sig är om någon alls vet hur bostadspriserna har utvecklats? Kanske de har fallit med 25 %? Kanske de inte steg lika mycket under 2000-2007 som vissa grafer antydde? Alltid när någon ändrar statiken precis innan den antas visa kraftiga försämringar, då ska man bli misstänksam.
Pöyry har varit oväntat stabilt i år och visat bra tillväxt under de tre första kvartalen. Igår kom dock smällen! De vinstvarnade och gav inga illusioner om nästa år! Konsultbolaget säger sig få det riktigt tufft under 2009 då metall- och byggindustrin har bromsat in kraftigt. Efterfrågan har minskat rejält och utnyttjandegraden av deras konsulter blir förstås därefter. Resultatet kommer att bli väsentligt lägre under 2009 och de har börjat samarbetsförhandlingar(Kauppalehti talar om ca 8 % av personalen). En titt på konsensusestimaten ger att resultatprognoserna ligger alldeles för högt. Kursen har dock redan mer än halverats, men tidigare stabila Pöyry fick igår en osäkerhet som inte funnits tidigare. Räkna därför med ytterligare kursfall.
Hexagon vinstvarnade igår. Försäljningsökningen blir inte 15 % utan 6-8 %. Orsaken är att kunderna istället för att beställa nytt i december (H:s bästa månad) plötsligt blev försiktiga och avvaktade. Huruvida detta kommer att leda till bättre månader i vår eller om vi bevittnar ett trendbrott är för tidigt att säga. Aktiemarknaden trodde dock mest på det senare och handlade ned aktien ca 8 %. Det är dock en ganska måttlig reaktion med tanke på att tillväxten halverades! Å andra sidan kanske trenden fortsätter ett tag till.
Systemair har jag flaggat mitt intresse för tidigare. De har en imponerande tillväxt och verkar vara ett företag med fötterna på jorden. Det gillar jag. Förtroendet blir heller inte mindre av att VD:n och grundaren Gerald Engström kompenserar anställda som investerade vid börsintroduktionen. Han har helt sonika köpt tillbaka aktierna till emissionskursen! Man får hoppas att han gjorde detta utanför börsen, för annars kan nog lagligheten bli ifrågasatt då man inte får särbehandla aktieägare hursomhelst. Det här bevisar iallafall att grundaren bryr sig om företaget och tänker fortsätta utveckla det. Sedan att vissa i ledningsgruppen tydligen använde erbjudandet för att öka sitt eget innehav är mest tragiskt. Å andra sidan vet nog Gerald numera precis var han har dessa personer...
Redeye-signaturen "evilsteff" hade en intressant blogg i veckan där han beskriver historiska lågkonjunkturer. Faktum är att vi inom några månader måste bli historiska för att dagens aktievärderingar ska vara befogade. Med undantag av 30-talets 43 månader långa lågkonjunktur har de längsta varat i 16 månader. Vi är nu uppe i 12 månader. Dessutom brukar aktiemarknaden bottna några månader innan lågkonjunkturen går förbi, i snitt ca 6 månader innan. Passerade vi därmed den punkten den 21 november? Ingen vet!
"evilsteffs" (Fidelitys) tabell visar också den imponerande kursstegring som vanligtvit sker från botten i en lågkonjunktur tills den är över (sedan fortsätter den in i nästa högkonjunktur). Min tidigare ledstjärna i bloggvärlden (finansblogg) skrev i våras om att från botten 2003 till toppen 2007 var avkastningen ca 29 % per år om jag minns rätt! Naturligtvis är det den resan alla aktiva placerare söker. Det är dock två saker man måste minnas med den tabellen.
För det första visar den kursutvecklingen på börsen utan hänsyn till dividender. Totalavkastningen är antagligen bra mycket högre om man tar hänsyn till det. För det andra så får man aldrig glömma att ingen prickar botten! Min personliga åsikt är att om man bryr sig om
utdelningar så måste man våga investera i dagsläget! Dividenden kanske inte blir jättebra ivår, men det kommer fler år. Utdelningar har också den egenskapen att de i viss mån agerar motvikt till kursnedgångar. Att eventuellt kunna göra en bättre affär nästa månad är inte ett skäl att vägra investera i kvalitetsbolag. Man prickar som sagt ändå inte botten och väntar man tills det "känns bra" så har du garanterat missat tåget. Tyvärr måste man inse det...
Det är bäst att ljuga med egen statistik, sade Winston Churschill redan på sin tid. Affärsvärlden hade en genomgång av Mäklarsamfundets statistik igår och de fick den inte riktigt att gå ihop. MS bytte från tre månaders glidande medelvärde till månadssiffror i oktober och när de nu redovisar hela året så stämmer inte siffrorna. Orsaken är "det nya viktningssystemet" och att mäklare kanske inte har rapporterat in sifforna! Frågan man ställer sig är om någon alls vet hur bostadspriserna har utvecklats? Kanske de har fallit med 25 %? Kanske de inte steg lika mycket under 2000-2007 som vissa grafer antydde? Alltid när någon ändrar statiken precis innan den antas visa kraftiga försämringar, då ska man bli misstänksam.
tisdag 13 januari 2009
Prognos: positiv!
Technopolis sällade sig till bl.a. Wärtsilä och den allt tunnare skara bolag som säger sig kunna växa under 2009! Technopolis menar att de ska växa 5-8 %. Technopolis noterade nästan 8 euro sommaren-07 för att igår notera 3,15! Under tiden har tillväxten varit stabil, men givetvis är fastighetsmarknaden inget man drömmer om i dessa tider. Technopolis har dock väldigt långa kontrakt (upp till 20 år) och bygger tekniska specialhus, fullständigt anpassade till kunden. Kunderna har således mycket svårt att flytta och knappast någon anledning heller. Sedan har Technopolis en skuldsättning i nivå med andra fastighetsbolag och några oväntade konkurser bland deras kunder skulle förvärra situationen rejält...
Man häpnade under hösten då den amerikanska bilförsäljningen minskade men 40-50 %! Nu påminns man att även vi i Finland har bilhandlare som inte säljer i närheten av fjolårets ca 140.000 bilar. Officellt sägs det att vi ska ned till 120.000 (-14%) sålda bilar men de senaste ryktena säger att vi kommer ned till 80.000 (-43%)! Det ska jämföras med 1993 då det i Finland såldes 60.000 nya bilar! Detta år dock endast prognoser och det enda man kan säga säkert om detta är att verkstäderna kommer att få mer arbete! Med minskad bilförsäljning blir bilparken äldre och gamla bilar har en del nackdelar varav verkstadsbesök är ett av dem...
Alcoa inledde rapportsäsongen i moll efter börsen stängning igår. Försäljningen var aningen bättre än väntat (5,7 vs 5,5) men sämre än fjolårets 7,0. Med tanke på aluminiumprisets nedgång under hösten var det kanske inte helt oväntat. Resultatet var dock betydligt sämre än väntat med sista kvartalet på -0,28 USD/aktie vs förväntade -0,05 USD/aktie. Aktien var ned 11,7 % i ordinarie handel och medan vissa funderar på huruvida resultatet har läckt så undrar jag huruvida den nedgången räckte inför kvällens handel? Om kursen stiger ikväll vore det en mycket intressant signal.
Man häpnade under hösten då den amerikanska bilförsäljningen minskade men 40-50 %! Nu påminns man att även vi i Finland har bilhandlare som inte säljer i närheten av fjolårets ca 140.000 bilar. Officellt sägs det att vi ska ned till 120.000 (-14%) sålda bilar men de senaste ryktena säger att vi kommer ned till 80.000 (-43%)! Det ska jämföras med 1993 då det i Finland såldes 60.000 nya bilar! Detta år dock endast prognoser och det enda man kan säga säkert om detta är att verkstäderna kommer att få mer arbete! Med minskad bilförsäljning blir bilparken äldre och gamla bilar har en del nackdelar varav verkstadsbesök är ett av dem...
Alcoa inledde rapportsäsongen i moll efter börsen stängning igår. Försäljningen var aningen bättre än väntat (5,7 vs 5,5) men sämre än fjolårets 7,0. Med tanke på aluminiumprisets nedgång under hösten var det kanske inte helt oväntat. Resultatet var dock betydligt sämre än väntat med sista kvartalet på -0,28 USD/aktie vs förväntade -0,05 USD/aktie. Aktien var ned 11,7 % i ordinarie handel och medan vissa funderar på huruvida resultatet har läckt så undrar jag huruvida den nedgången räckte inför kvällens handel? Om kursen stiger ikväll vore det en mycket intressant signal.
måndag 12 januari 2009
Orderras!
Det var inte det minsta oväntat, alla visste det, men igår kom en bekräftelse på nedgången i november. Orderingången till svenska industrin sjönk med 26,2 % på årsbasis. Jämfört med oktober var nedgången måttligare 4,3 % men självklart är detta en dramatisk nedgång. Finland var ännu värre. Där sjönk orderingången med makalösa 33,7 % på årsbasis. Metallindustrin minskade med hela 43,6 %! Rapporterna börjar komma in i månadsskiftet januari-februari - ingen väntar sig något extra. Minsta lilla ljus kan få stor effekt.
Samtidigt säger finansprofessorn Vesa Puttonen att aktieinvesterare just nu har det bästa köptillfället på 20 år! Substansvärdena är tillbaka till nivåer vi såg i början på 80-talet och börsen har helt missat att ta hänsyn till företagens förändrade kostnadsstruktur. Ok att de säljer mindre, men de anpassar sig till det vilket ger ok nettovinst. Puttonen säger vidare att bostadspriserna kommer att fortsätta sjunka, men det drabbar främst huvudstadsregionen.
Arbetslösheten i USA steg i december till 7,2 %, vilket är den högsta siffran på 16 år. Arbetslösheten har tidigare bottnat (toppat) på dessa nivåer och skulle den fortsätta öka vore det en historiskt händelse. Samtidigt är det ett scenario som många anser sannolikt. Börserna kom givetvis ned på beskedet, men vi såg ändå inte den fullständiga panik som utbröt ifjol när motsvarande statistik chockade marknaden. Å andra sidan kanske paniken kommer den här veckan? Alcoa rapporterar ikväll och Intel på torsdag...
Samtidigt säger finansprofessorn Vesa Puttonen att aktieinvesterare just nu har det bästa köptillfället på 20 år! Substansvärdena är tillbaka till nivåer vi såg i början på 80-talet och börsen har helt missat att ta hänsyn till företagens förändrade kostnadsstruktur. Ok att de säljer mindre, men de anpassar sig till det vilket ger ok nettovinst. Puttonen säger vidare att bostadspriserna kommer att fortsätta sjunka, men det drabbar främst huvudstadsregionen.
Arbetslösheten i USA steg i december till 7,2 %, vilket är den högsta siffran på 16 år. Arbetslösheten har tidigare bottnat (toppat) på dessa nivåer och skulle den fortsätta öka vore det en historiskt händelse. Samtidigt är det ett scenario som många anser sannolikt. Börserna kom givetvis ned på beskedet, men vi såg ändå inte den fullständiga panik som utbröt ifjol när motsvarande statistik chockade marknaden. Å andra sidan kanske paniken kommer den här veckan? Alcoa rapporterar ikväll och Intel på torsdag...
fredag 9 januari 2009
Inget är för evigt!
Inte ens långvarig dividendpolitik. UPM-Kymmene har varit en trogen dividendbetalare med sina 0,75 euro per aktie under de senaste åtta åren. Igår uppdaterade bolaget sina målsättningar och passade samtidigt på att meddela en ny dividendpolitik. De ska nu dela ut en tredjedel av kassaflödet minus capex (kapitalinvesteringar). Den 5 februari får vi veta vad det innebär men det borde innebära en dividend på ca 0,40-0,50 euro.
UPM har varit ett ansett "dividendbolag" och speciellt det senaste året har många hållit fast vid skogsbolagen för att dividenden har varit "bra". Ingen har väl dock undgått att årets resultat inte matchar dagens dividender och t.o.m. jag hade en blogg om detta i mitten på december. Den stora frågan är nu vad Stora Enso ska kontra med? De har ännu sämre förutsättningar än UPM...
Stockmann vinstvarnade igår. De menar att Q4 kommer att hamna under fjolårets nivå på 125 Meuro. Konsensus låg på 144 (officiellt) så en ganska dramatisk nedgång med andra ord. Kursreaktionen var dock endast -2,3 % så uppenbarligen var detta i princip medräknat. Nästa stora fråga är vad som händer med Stockmanns dividend? Balansen är ansträngd efter Lindexköpet och det är ingen drömsits just nu. Nyemissionen i somras var i minsta laget. Rapporten kommer 13 februari.
När fondrapporterna landar i brevlådorna blir det klart för alla att Rysslandsfonder har varit en av fjolårets sämsta placeringar. -70 % visar tydligt vilka risker det finns (fanns?) i BRIC-länderna. Man måste ändå le lite åt HQ:s fondförvaltare som menar att de har "en försiktig investeringsstrategi"!!! Det går inte att kombinera placeringar i Ryssland och försiktighet i samma mening! Uttalandet är i klass med "säkra subprime-obligationer", "humana krig" och min personliga favorit "negativ tillväxt". Även defensiva Rysslands-aktier är i paritet med riskaktier, eftersom den politiska risken är så stor att den hamnar utanför skalan! Då är försiktighet inte riktigt rätt ord...
Walmarts vinstvarning kunde ha varit pricken över i denna vecka, men dagens arbetslöshetssiffror kan ta den titeln? Walmart sänkte sin prognos ca 15 % för Q4 och utan att aspirera på nobelpriset kan man konstatera att det negativa nyhetsflödet fortsätter. Intressant är ändå att börsen "abosorberar" dessa nyheter ganska bra. Vi kunde ha haft en bra mycket värre börs igår med tanke på digniteten i nyheterna.
UPM har varit ett ansett "dividendbolag" och speciellt det senaste året har många hållit fast vid skogsbolagen för att dividenden har varit "bra". Ingen har väl dock undgått att årets resultat inte matchar dagens dividender och t.o.m. jag hade en blogg om detta i mitten på december. Den stora frågan är nu vad Stora Enso ska kontra med? De har ännu sämre förutsättningar än UPM...
Stockmann vinstvarnade igår. De menar att Q4 kommer att hamna under fjolårets nivå på 125 Meuro. Konsensus låg på 144 (officiellt) så en ganska dramatisk nedgång med andra ord. Kursreaktionen var dock endast -2,3 % så uppenbarligen var detta i princip medräknat. Nästa stora fråga är vad som händer med Stockmanns dividend? Balansen är ansträngd efter Lindexköpet och det är ingen drömsits just nu. Nyemissionen i somras var i minsta laget. Rapporten kommer 13 februari.
När fondrapporterna landar i brevlådorna blir det klart för alla att Rysslandsfonder har varit en av fjolårets sämsta placeringar. -70 % visar tydligt vilka risker det finns (fanns?) i BRIC-länderna. Man måste ändå le lite åt HQ:s fondförvaltare som menar att de har "en försiktig investeringsstrategi"!!! Det går inte att kombinera placeringar i Ryssland och försiktighet i samma mening! Uttalandet är i klass med "säkra subprime-obligationer", "humana krig" och min personliga favorit "negativ tillväxt". Även defensiva Rysslands-aktier är i paritet med riskaktier, eftersom den politiska risken är så stor att den hamnar utanför skalan! Då är försiktighet inte riktigt rätt ord...
Walmarts vinstvarning kunde ha varit pricken över i denna vecka, men dagens arbetslöshetssiffror kan ta den titeln? Walmart sänkte sin prognos ca 15 % för Q4 och utan att aspirera på nobelpriset kan man konstatera att det negativa nyhetsflödet fortsätter. Intressant är ändå att börsen "abosorberar" dessa nyheter ganska bra. Vi kunde ha haft en bra mycket värre börs igår med tanke på digniteten i nyheterna.
torsdag 8 januari 2009
Tekniskt bullmarknad
Bespoke har hittat ordet - teknisk bullmarknad. Vi är där nu då S&P har stigit mer än 20 % från sin bottennivå. Huruvida vi befinner oss i ett bearmarket rally eller början på en långsiktig trend kan ingen säga med större säkerhet. Om det senare gäller ska man kanske titta närmare på aktierna som nämns i länken ovan? Personligen tycker jag dock att detta fortfarande liknar ett BM-rally. När "skräpbolagen" toppar listorna kan det inte vara en uthållig uppgång utan spekulation! Spekulation är tyvärr något som man omöjligvis kan ha en (lönsam) åsikt om...
Thyssenkrupp ser ökad orderingång inom stål under första kvartalet. Siffrorna bedöms dock fortfarande ligga på en låg nivå, men orsaken är en reaktion på den extremt dåliga försäljningen oktober och november. Nu börjar lagren tryta och kunderna återvänder. Detta var ingen bottensignal (prognoser är bara prognoser) men det mest positiva vi har sett på länge. Rautaruukkis +22 % på en månad blev plötsligt logisk...
DI rapporterade igår att ett indiskt bolag har erkänt uppblåsta vinster. Det här är det tråkiga med investeringar och något som är mycket svårt se innan det är för sent (speciellt om revisorerna är inblandade). Trots denna nyhet ökar ändå mitt förtroende för Indien! Det är helt fantastiskt att detta kommer fram i offentligheten, något som jag inte tror skulle hända i t.ex. Kina trots att knappast heller är förskonade från bedrägerier. Man ska inte dra ner ett helt land bara för ett enda bolags problem och den dagen börserna permanent lugnar ned sig ska man börja titta på Indien-investeringar igen. Det kan dock dröja något år ännu...
Intels vinstvarning igår var kanske spiken i kistan för det här rallyt! Den kom lite tidigare än väntat, många hade riktat in sig på fredagens arbetslöshetssiffror. Hur som helst var det en rejäl vinstvarning med intäkter Q4 på 8,2 Mrd USD jfrt med prognosen på 8,7-9,3 Mrd USD. De har också gjort förluster på aktieinvesteringar på ca 1,1-1,2 Mrd USD jämfört med förväntade 50 miljoner! De sade inget om nettoresultatet men givetvis kommer det att påverkas kraftigt ned. Intel är en konjunkturmätare av rang så dåliga nyheter därifrån innebär att förhoppningarna om en bättre ekonomi kommer på skam. Kanske ändå inte helt oväntat...
Thyssenkrupp ser ökad orderingång inom stål under första kvartalet. Siffrorna bedöms dock fortfarande ligga på en låg nivå, men orsaken är en reaktion på den extremt dåliga försäljningen oktober och november. Nu börjar lagren tryta och kunderna återvänder. Detta var ingen bottensignal (prognoser är bara prognoser) men det mest positiva vi har sett på länge. Rautaruukkis +22 % på en månad blev plötsligt logisk...
DI rapporterade igår att ett indiskt bolag har erkänt uppblåsta vinster. Det här är det tråkiga med investeringar och något som är mycket svårt se innan det är för sent (speciellt om revisorerna är inblandade). Trots denna nyhet ökar ändå mitt förtroende för Indien! Det är helt fantastiskt att detta kommer fram i offentligheten, något som jag inte tror skulle hända i t.ex. Kina trots att knappast heller är förskonade från bedrägerier. Man ska inte dra ner ett helt land bara för ett enda bolags problem och den dagen börserna permanent lugnar ned sig ska man börja titta på Indien-investeringar igen. Det kan dock dröja något år ännu...
Intels vinstvarning igår var kanske spiken i kistan för det här rallyt! Den kom lite tidigare än väntat, många hade riktat in sig på fredagens arbetslöshetssiffror. Hur som helst var det en rejäl vinstvarning med intäkter Q4 på 8,2 Mrd USD jfrt med prognosen på 8,7-9,3 Mrd USD. De har också gjort förluster på aktieinvesteringar på ca 1,1-1,2 Mrd USD jämfört med förväntade 50 miljoner! De sade inget om nettoresultatet men givetvis kommer det att påverkas kraftigt ned. Intel är en konjunkturmätare av rang så dåliga nyheter därifrån innebär att förhoppningarna om en bättre ekonomi kommer på skam. Kanske ändå inte helt oväntat...
onsdag 7 januari 2009
Flykt från säkerhet
De två första handelsdagarna på 2009 har präglats av "flight from safety". Under 2008 var säkerhet det viktigaste och investerare t.o.m. betalade (lite) för att få ha sina pengar hos den amerikanska staten - i de säkraste av obligationer. Nu ser vi motsatsen - åtminstone på aktiemarknaden. "Säkra", tråkiga aktier med stabil utveckling får ge vika för högoddsarna som 20-dubblas om de lyckas. Sedan att kanske 2 på 100 bolag lyckas kan vi oroa oss för om några år...
Fortum steg 11 % i måndags därför att... tja varför det? Fortum är en av de mest stabila Helsingforsaktierna som har fått onödigt mycket stryk senaste halvåret, men egentligen var det inga större nyheter. Rysslandsrisken är fortfarande där och man kan aldrig veta säkert vilket humör Putin är på denna vecka, även om han just nu verkar ha mest agg mot Ukraina. Visserligen steg elpriset på Nordpool men inte så att det skulle motivera +11 % i Fortum-aktien.
HKScan meddelade i måndags att de byter ut VD Kai Seikku. Tillsvidare tar finanschefen över och ärligt talat är det väl han som är viktigast just nu! Med en gearing på närmare 140 % och en beräknad ROE på knappt 1,6 % så är HKScan ingen drömkund bland riskrädda banker idag. Givetvis har de stabil verksamhet, men köpet av Scan blev kanske lite i dyraste laget. Nu kanske det börjar blåsa nya vindar i HKScan och därmed kanske krisvärderingen övergår i något annat. Innan man ser en marginalförbättring kanske man ska se på andra alternativ?
Sandvik permitterar ytterligare 950 anställda i Finland. Sandvik meddelade innan jul att de säger upp 1500 ordinarie anställa samt 900 tillfälligt anställda. Uppenbarligen har nedgången fortsatt med oförminskad styrka i december. Sandvik var tidigt ute i förra "uppsägningsrundan" och man kan gissa att det kommer fler varsel i branschen.
Fortum steg 11 % i måndags därför att... tja varför det? Fortum är en av de mest stabila Helsingforsaktierna som har fått onödigt mycket stryk senaste halvåret, men egentligen var det inga större nyheter. Rysslandsrisken är fortfarande där och man kan aldrig veta säkert vilket humör Putin är på denna vecka, även om han just nu verkar ha mest agg mot Ukraina. Visserligen steg elpriset på Nordpool men inte så att det skulle motivera +11 % i Fortum-aktien.
HKScan meddelade i måndags att de byter ut VD Kai Seikku. Tillsvidare tar finanschefen över och ärligt talat är det väl han som är viktigast just nu! Med en gearing på närmare 140 % och en beräknad ROE på knappt 1,6 % så är HKScan ingen drömkund bland riskrädda banker idag. Givetvis har de stabil verksamhet, men köpet av Scan blev kanske lite i dyraste laget. Nu kanske det börjar blåsa nya vindar i HKScan och därmed kanske krisvärderingen övergår i något annat. Innan man ser en marginalförbättring kanske man ska se på andra alternativ?
Sandvik permitterar ytterligare 950 anställda i Finland. Sandvik meddelade innan jul att de säger upp 1500 ordinarie anställa samt 900 tillfälligt anställda. Uppenbarligen har nedgången fortsatt med oförminskad styrka i december. Sandvik var tidigt ute i förra "uppsägningsrundan" och man kan gissa att det kommer fler varsel i branschen.
måndag 5 januari 2009
2008 - domedagsprofeternas år!
Såhär med fem dagars perspektiv på 2008 kan man redan konstatera att domedagsprofeterna fick sin revansch under fjolåret. Vissa har predikat dramatiska kursnedgångar i flera år och ifjol fick de rätt. Grattis till dem, även om jag inte själv tillhör den kategorin.
Riksbankschef Ingves menar att krisen kommer att fördjupas under 2009. Det kanske han har rätt i men samtidigt är jag inte speciellt imponerad över hans prognosförmåga. Det var bara den 4 september som Riksbanken höjde räntan, eftersom krisen inte var så farlig (inflationen var värre). Sedan dess har Riksbanken haft skäl att ompröva sitt beslut för att uttrycka sig milt...
Nouriel Roubinis prognosförmåga har man dock mer respekt för. Han var länge en av de mest negativa (och rätt ensam) angående finanskrisens allvarliga natur och han fick rätt. Nu är han inte längre ensam men ändå minst sagt pessimistisk om 2009. Huruvida det faktiskt blir lika jobbigt som både Ingves och Roubini förutspår återstår att se. Man kan väl lite bildligt konstatera att vi alla ser ett stup framför oss men ingen vet om vi kommer att tippa över kanten?
Äntligen ett ljus i tunneln för kablagetillverkaren PKC! De köper MAN:s kabeltillverkning som är belägen i Polen. Samtidigt tar MAN steget in bland PKC:s kunder. Det här var en riktigt intressant nyhet för PKC. Tidigare har det funnits viss oro för konsekvenserna av en eventuell MAN/Scania-fusion då Scania är en storkund till PKC. Nu stryker vi den diskussionen! Då kvarstår bara den lilla petitessen om den globala konjunkturen och hur den påverkar fordonsindustrin. Därför kanske P/E 3 (2008) och direktavkastning på 6,5 % är "för dåliga" nyckeltal i dagsläget? Vanligtvis hade man inte tvekat en sekund! Å andra sidan har vi ju redan krisvärdering i form av P/S på ca 0,2 och P/B på ca 0,6...
Den här veckan och nästa kommer att avgöra hela 2009! Vissa menar att januari speglar hela börsåret. Om januari åter blir en riktigt tung månad, då kommer 2009 att bli riktigt tungt. Skulle januari däremot bjuda på stigande kurser, då kommer intresset för börsen att öka rejält. Nåja, de stora frågorna är ytterligare vinstvarningar och hur företagen har lyckats med sina kreditförhandlingar vid årsskiftet. Sedan har vi naturligtvis arbetslösheten i december och detaljhandelssiffror som kommer att få stor uppmärksamhet. Kort sagt, stora nyheter på gång i januari vilket säkert kommer att påverka en stor del av året. Den största kanske ändå är den 20:e då Obama flyttar in i Vita Huset...
Lite lustiga rörelser på börsen i fredags. Fjolårets krisbolag med hög skuldsättning och svagt resultat var bland de bättre! Det får mig att tro att mycket av uppgången var ren och skär spekulation. Inget konkret kom fram som visade att något av dessa bolag hade fått en dramatisk vändning över nyårshelgen. Morphic hörde till de värre exemplen, men vi hittade även Wedins, Elcoteq och M-real på vinnarlistorna!
Riksbankschef Ingves menar att krisen kommer att fördjupas under 2009. Det kanske han har rätt i men samtidigt är jag inte speciellt imponerad över hans prognosförmåga. Det var bara den 4 september som Riksbanken höjde räntan, eftersom krisen inte var så farlig (inflationen var värre). Sedan dess har Riksbanken haft skäl att ompröva sitt beslut för att uttrycka sig milt...
Nouriel Roubinis prognosförmåga har man dock mer respekt för. Han var länge en av de mest negativa (och rätt ensam) angående finanskrisens allvarliga natur och han fick rätt. Nu är han inte längre ensam men ändå minst sagt pessimistisk om 2009. Huruvida det faktiskt blir lika jobbigt som både Ingves och Roubini förutspår återstår att se. Man kan väl lite bildligt konstatera att vi alla ser ett stup framför oss men ingen vet om vi kommer att tippa över kanten?
Äntligen ett ljus i tunneln för kablagetillverkaren PKC! De köper MAN:s kabeltillverkning som är belägen i Polen. Samtidigt tar MAN steget in bland PKC:s kunder. Det här var en riktigt intressant nyhet för PKC. Tidigare har det funnits viss oro för konsekvenserna av en eventuell MAN/Scania-fusion då Scania är en storkund till PKC. Nu stryker vi den diskussionen! Då kvarstår bara den lilla petitessen om den globala konjunkturen och hur den påverkar fordonsindustrin. Därför kanske P/E 3 (2008) och direktavkastning på 6,5 % är "för dåliga" nyckeltal i dagsläget? Vanligtvis hade man inte tvekat en sekund! Å andra sidan har vi ju redan krisvärdering i form av P/S på ca 0,2 och P/B på ca 0,6...
Den här veckan och nästa kommer att avgöra hela 2009! Vissa menar att januari speglar hela börsåret. Om januari åter blir en riktigt tung månad, då kommer 2009 att bli riktigt tungt. Skulle januari däremot bjuda på stigande kurser, då kommer intresset för börsen att öka rejält. Nåja, de stora frågorna är ytterligare vinstvarningar och hur företagen har lyckats med sina kreditförhandlingar vid årsskiftet. Sedan har vi naturligtvis arbetslösheten i december och detaljhandelssiffror som kommer att få stor uppmärksamhet. Kort sagt, stora nyheter på gång i januari vilket säkert kommer att påverka en stor del av året. Den största kanske ändå är den 20:e då Obama flyttar in i Vita Huset...
Lite lustiga rörelser på börsen i fredags. Fjolårets krisbolag med hög skuldsättning och svagt resultat var bland de bättre! Det får mig att tro att mycket av uppgången var ren och skär spekulation. Inget konkret kom fram som visade att något av dessa bolag hade fått en dramatisk vändning över nyårshelgen. Morphic hörde till de värre exemplen, men vi hittade även Wedins, Elcoteq och M-real på vinnarlistorna!
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)