Det här är vinstvarningar!

En av de mest intensiva rapportveckorna har inletts och vinstvarningarna fortsätter att ramla in. Visserligen kommer de från bolag som tidigare har haft lönsamhetsproblem, men de har ändå lyckats göra ok resultat de senaste två åren. Eller åtminstone 2010.

UPM meddelade förra veckan att deras vinst blir ca 30 % lägre än förväntningarna. Orsaken är att finpappers och cellulosa-marknaden har utvecklats till det svagare. Övriga skogsbolag har inte sagt något (ännu) men givetvis borde detta också påverka dem också. Aktiemarknaden värderar redan skogsbolagen under eget kapital i respektive bolag, så denna vinstvarning kom kanske inte helt från klarblå himmel. Den stora frågan är förstås huruvida detta är början på några svaga år i en sektor som kännetecknas av överkapacitet och svårigheter att få kostnadstäckning? Kort sagt - skogsindustrin är en mogen bransch som kommer att kräva sina offer. Vem blir det?

Ahlström vinstvarnade också. De hade några riktigt svaga år runt den senaste krisen och även om de själva påstår att efterfrågan är stabil i alla konjunkturer. Dagens vinstvarning härrör från ett effektivitetsprogram som inte fått planerat genomslag och de kommer att förbereda ytterligare åtgärder. Därför bokas 25 Meuro i extra kostnader Q3, vilket motsvarar ca hälften av bolagets förväntade årsresultat. Ahlström har aldrig riktigt lyft ända sedan introduktionen för några år sedan och personligen har jag svårt att gilla detta potentiella dividendbolag. Det påminner lite om Ericsson, dvs hyllad av analytiker med ger ingen större avkastning i portföljen.

Ålandsbanken aningen sämre!

Ålandsbanken rapporterade Q1 igår. Vinsten sjönk jämfört med ifjol p.g.a. minskade intäkter säger ledningen, men givetvis är kostnadsökningen en stor del av förklaringen (+21%!). Utlåningen ökar bara med 8 % (=tappade marknadsandelar) vilket gör att framtiden ser utmanande ut. Räntenettot ökar trots att inlåningen steg 20 %. Den ökade inlåningen beror antagligen på kollapsen av korträntefonden (inlöst och deponerad på konto). Korträntefonder har blivit bankernas huvudvärk det senaste halvåret och ÅAB är inget undantag! Sammantaget lite svagt men långt ifrån en katastrof.

I rapportstressen förra veckan "glömde" Aktieblogg bort några bolag.

Först och främst har vi Tekla som är en personlig favorit - tyvärr med falnande gloria! Tillväxtraketen bromsar in och resultatet var inte något man höjer på ögonbrynen för. Lönsamheten är bra men inte längre exceptionell. Tekla säger själva att de (eventuellt) är föregångare inom branschen. Det vet vi inte förrän om några år, men tillväxt på en kollapsande byggmarknad (USA) ger stöd åt deras påstående.

Ahlstrom rapporterade i fredags. Resultatet var i linje med förväntningarna och egentligen ganska intetsägande. Ahlstrom har kämpat med råvarupriserna som pulvriserar deras låga marginaler. Dessutom får de leva med en svag dollar som sänker omsättningenökningen! Det intressanta med Ahlström är att de säger att resultatet 2008 blir väsentligt bättre än 2007. Att ge (och upprepa) den prognosen i dagens läge, förtjänar uppmärksamhet. Tyvärr räknar redan värderingen med lönsamhetsförbättring och uppmärksamheten leder inte riktigt hela vägen till orderläggning!

Där kom vinstvarningen

Jag efterlyst dem i två veckor, men nu fick vi till slut se en vinstvarning... från Huhtamäki! De säger att Q1 blir lägre än väntat. Nu hade väl ingen direkt väntat sig stordåd från Huhtamäki men de upprätthåller mönstret att bolag som har problem fortsätter att kämpa i motvind. Nu ska bara Kemira, UPM och Ahlstrom vinstvarna för att hålla den trenden intakt.

JC Pennys prognossänkning i fredags var precis sådana nyheter man inte ville höra från USA. Tidigare kunde man förledas att tro på en viss bottenkänning på börserna då vi mest sett negativa nyheter från finanssektorn (och en av dess närmaste bundsförvanter bygg). Nu visar det sig att finansoron sprider sig vidare i ekonomin. För att ytterligare förvirra oss gav Caterpillar en helt annan bild igår. De ska öka sin USA-försäljning 10 % i år och dessutom megainvestera i ny produktion för "att täcka kapacitetsbristen"! Ska man tro på JC Penny eller Caterpillar?

Många analytiker/finansbolag talar om "köpläge". Belästa privatpersoner talar om "köpläge vid nästa dip". Det enda man vet med utbredd konsensus är att den är fel! Tyvärr vet man inte hur den är fel. Antingen så är vi långt ifrån en botten och experterna har räknat med X men glömt Y och Z, eller så har vi redan passerat botten och man borde ha handlat till limitgränsen i januari.
Det enda man kan säga med säkerhet är att bolagen är relativt billiga historiskt sett. Man gör alltså med stor sannolikhet en hyfsad affär vid aktieköp redan i dagsläget. Problemet är att man kanske gör en (mycket) bättre affär i sommar...

Vinstvarningsveckor?

Stockmann har sina galna dagar med rejält sänkta priser, jag undrar om de kommande två veckorna blir vinstvarningsveckor med rejält sänkta kurser? Den mest väntade är nog UPM, efter att både Stora Enso och Norske skog har vinstvarnat. M-real kommer säkert att säga något men vad? De betalar 18-20 % ränta på sina obligationer och det antyder katastrof! De kan inte finnas kvar i sin nuvarande form året ut. Ahlstrom har haft problem med sina råvarupriser i ett år och det har inte blivit bättre. Ska de åter vinstvarna? Är Nokia påverkade av minskad efterfrågan efter kursfallet från 25 till 20 (-20%)? Personligen tror jag det är tradingläge men efter SonyEricssons oro över efterfrågan kan Nokia-rapporten innehålla lite vad som helst. Frågetecknen är många, svaren kommer denna vecka eller i mitten på april...

USA började veckan positivt därför att... ja varför det? Bostadssiffrorna var bra, JPM höjde sitt skambud på Bear Stearns (från 2 till 10 USD/aktie) och ingen vinstvarnade! Inget dåligt men knappast värt +3 % på NASDAQ. Ordningen återställdes igår med konsumentförtroende långt under förväntningarna. Det är tråkigt att vara negativ men med förra veckans volatilitet i färskt minne ska man vara mycket försiktig med rallyn utan direkta orsaker. I måndags såg vi antagligen resultatet av blankare som var tvungna att täcka sina positioner ett s.k. "short squeese rally". Igår var det mest förvirrat, även om Europa steg till oanade höjder!