Många av oss sitter nervöst och väntar på skuldkrisens briserande. Ingen vågar agera, ingen vågar tänka förbi årsskiftet och t.o.m. banker rekommenderar folk att inte köpa aktier just nu! Jag saknar fortfarande den där riktiga paniken på marknaden, men snart borde vi vara vid den där magiska punkten när den sista optimisten har lagt sig på rygg. Då gäller det att vara redo och lotsa sina likvider in på marknaden i den naiva tron att aktier studsar tillbaka (mean-reversal). Detta kräver förstås att man redan är mer eller mindre likvid och faktiskt har likvider att agera med. Belåning är inget jag rekommenderar, inte ens med dessa nivåer på direktavkastningarna.
I sann contrarian-anda ska jag här ge dig 15 aktier att studera närmare inför katastrofen. Då vet du vad du ska göra när det smäller. Detta är förstås en helt subjektiv åsikt och som vanligt tar jag gärna emot konstruktiv kritik eller varför din egen motivering till varför någon aktie borde platsa på bevakningslistan.
Observera att detta inte är en uppmaning att köpa aktier. Jag vill bara fästa din uppmärksamhet på att det finns bolag som i ett längre perspektiv börjar bli intressanta. Gör din hemläxa innan du agerar.
Jag börjar förstås med mina favoritbolag, som jag senast jämförde 19 augusti i år. Utvecklingen är per 4/10 alltså ca 7 veckor. Sju svarta veckor för många av dem!
Affecto (-4,0%). Ingen vinstvarning vad jag vet.
Amer (+11,6%) har inte meddelat något negativt vad jag vet.
Elisa (+9,5%) tuffar på. Antagligen extradividend i oktober.
Fortum (-1,9%) har slutat falla efter vårens tyska kärnkraftsbeslut. När slutar vi köpa el?
HM (+0,5%) hade en riktigt bra rapport förra veckan, trots att klädhandeln generellt går på knäna. Ingen överraskning för ärrade HM-aktieägare.
Lagercrantz (-7,8%, -3,1 % inkl dividend) har inte meddelat något sedan den fina Q1-rapporten. Förstås känsligt för konjunktur.
Nokia (-2,3%) kommer antagligen att göra ett riktigt svagt Q3, men WP-mobilerna vid årsskiftet är vad som avgör bolagets öde. Fundamentalt låg värdering.
Nokian Renkaat (-18,4%) har inte meddelat något annat sedan den ok rapporten i augusti. Q3 viktigt kvartal, liksom utvecklingen på ryska marknaden. Lite oroande att oljepriset faller...
Raisio (-4,5%) kan faktiskt höja sin prognos under hösten...
Ratos (-23,7%) har fallit som en sten trots VD:s positiva syn vid rapporten. Visserligen var rapporten sådär.
Sampo (-0,9%) tyngs av Nordea-innehavet och eurokrisen. Jag tror på bolaget och herr Wahlroos affärssinne, men ärligt talat är försäkringsbolag enligt lag tvingade att investera en stor del av sitt kapital i eurobaserade obligationer...
Det finns också några gamla favoritaktier som kanske förtjänar en revanch?
Jag plockade bort Rautaruukki (-32%) i augusti men den börjar redan närma sig fundamentala nivåer (P/B= 0,7). Minus 60 % sedan årsskiftet kanske börjar räcka, även om branschen har börjat tala om lugnare tider?
Även YIT (-17,3%) har fallit rätt lågt. Huvudägarna har köpt på sig rejält i sommar och kanske man ska omvärdera? Sedan jag plockade bort dem i maj-11 har de fallit 45 %! De hade kapitalmarknadsdag i mitten på september där de var fortsatt positiva. Trots den optimismen är de ändå förberedda på en kraftig inbromsning och har halverat risken jämfört med 2008. Idagsläget skulle slutkostnaderna i Ryssland bli 615 Meuro ifall de inte får projekten sålda. YIT har redan samlat kapital som täcker 90 % av det. Ett orosmoment är de ca 80-talet lägenheter i St Petersburg där de har hittat ammoniak i betongen. Känns inte som ett stort problem just nu, men man minns ABB:s asbesthistoria...
UPM (-2%) börjar också komma på rätt låga nivåer och har klarat sig ok senaste månaden. Sedan jag plockade bort dem i maj-11 har de fallit 40 %! Jag är dock lite tveksam till skogssektorn generellt, men UPM är ett riktigt välskött bolag.
Ett annat bolag att titta på är verkstadsbolaget Metso (-16%). De har plockat nya ordrar hela augusti och torde inte ha annat är bra resultat. Naturligtvis är de cykliska och tappar enormt i konjunktursvackor.
Den våghalsige börjar också studera Ramirent (-19%). Byggmarknaden kan visserligen krakelera rejält ifall krediterna sinar men detta bolag är några euro ifrån krisvärdering, trots att de inte ännu befinner sig där! Aktien har fallit nästan 60 % sedan årsskiftet.
Det finns säkert fler bolag på de svenska, danska och norska börserna som förtjänar denna uppmärksamhet. Berätta gärna vilka och framförallt varför de förtjänar att vara på bevakninslistan?
Minnesgoda läsare upptäckte att Vestas Wind (-19,4%) saknades bland favoritbolagen. Jag har blivit tveksam till dem. Uppenbarligen vill ingen ha bolag med tveksamma resultat just nu. Kanske jag var för ivrig med tyskarnas uttalanden och inte tillräckligt kylig för att se vad de egentligen investerar i (kolkraft)?
Visar inlägg med etikett Sampo. Visa alla inlägg
Visar inlägg med etikett Sampo. Visa alla inlägg
tisdag 4 oktober 2011
måndag 4 april 2011
Plötsligt händer det!
De senaste två månaderna har varit rätt lugna på bolagsfronten. Visserligen har det hänt andra saker som kanske har tagit över mediebruset, men den här bolagsstämmovåren kommer inte att gå till historien som den mest nyhetsrika. Och sen plötsligt händer det!
Nokian Renkaat meddelade idag att rörelsevinsten i Q1 blir 65-70 miljoner euro. Det är 50-70 % över de redan högt ställda förväntningarna. Omsättningen blir även den högre än väntat, men den stora förklaringen ligger i bättre marginaler. När bolaget vid helårsrapporten meddelade att kostnaderna skulle öka med nästan 30 % var det många som fick kalla fötter och sålde bort sina aktier. Nu i efterhand kanske det var lite överilat. Visserligen börjar värderingen nå nivåer som inte klarar några misstag, men det går alltid att oroa sig för något. Aktien steg nästan 8 % idag och min favoritbolagsportfölj fick sig en välbehövlig skjuts.
Handelsbolaget Kesko hade bolagsstämma idag och de bevisade sin tilltro till den ryska marknaden genom att meddela öppnandet av fyra stora matbutiker - två i St Petersburg och två i Moskva. Tidigare har Kesko enbart haft bygg- och järnhandel i Ryssland via 12 butiker där (+ tre under konstruktion). Det ska bli intressant att se hur detta går, men det kan också leda till omfördelningar av vissa portföljer. Kesko har varit ett av få bolag som man har klassat som defensivt och inhemskt. När det har stormat på världshaven har man kunnat lägga sig till ro med Kesko, vars omsättning är relativt oberörd av internationella konjunkturer. Med denna Rysslands-satsning rör man om i strategin. Klart jag tycker det verkar intressant, men man måste nog inse att Kesko (liksom Fortum) snart inte är sååå defensiva längre...
Sampos dotterbolag IF är involverade i en rättstvist med Sveaskog. Den ska avgöras nästa vecka och om IF förlorar så kostar det en stor del av årsvinsten. Rättstvisten handlar om ca 120 Meuro. Man ska dock komma ihåg att det är ovanligt att försäkringsbolag fälls för detta. Dessutom - om de nu fälls - så behöver inte skadeståndet bli såhär högt. Även om det blir det så kan Sampo fortfarande betala ut sin femprocentiga dividend. Mina Sampo-aktier sitter alltså säkert i min favoritportfölj.
Nokian Renkaat meddelade idag att rörelsevinsten i Q1 blir 65-70 miljoner euro. Det är 50-70 % över de redan högt ställda förväntningarna. Omsättningen blir även den högre än väntat, men den stora förklaringen ligger i bättre marginaler. När bolaget vid helårsrapporten meddelade att kostnaderna skulle öka med nästan 30 % var det många som fick kalla fötter och sålde bort sina aktier. Nu i efterhand kanske det var lite överilat. Visserligen börjar värderingen nå nivåer som inte klarar några misstag, men det går alltid att oroa sig för något. Aktien steg nästan 8 % idag och min favoritbolagsportfölj fick sig en välbehövlig skjuts.
Handelsbolaget Kesko hade bolagsstämma idag och de bevisade sin tilltro till den ryska marknaden genom att meddela öppnandet av fyra stora matbutiker - två i St Petersburg och två i Moskva. Tidigare har Kesko enbart haft bygg- och järnhandel i Ryssland via 12 butiker där (+ tre under konstruktion). Det ska bli intressant att se hur detta går, men det kan också leda till omfördelningar av vissa portföljer. Kesko har varit ett av få bolag som man har klassat som defensivt och inhemskt. När det har stormat på världshaven har man kunnat lägga sig till ro med Kesko, vars omsättning är relativt oberörd av internationella konjunkturer. Med denna Rysslands-satsning rör man om i strategin. Klart jag tycker det verkar intressant, men man måste nog inse att Kesko (liksom Fortum) snart inte är sååå defensiva längre...
Sampos dotterbolag IF är involverade i en rättstvist med Sveaskog. Den ska avgöras nästa vecka och om IF förlorar så kostar det en stor del av årsvinsten. Rättstvisten handlar om ca 120 Meuro. Man ska dock komma ihåg att det är ovanligt att försäkringsbolag fälls för detta. Dessutom - om de nu fälls - så behöver inte skadeståndet bli såhär högt. Även om det blir det så kan Sampo fortfarande betala ut sin femprocentiga dividend. Mina Sampo-aktier sitter alltså säkert i min favoritportfölj.
tisdag 25 januari 2011
Startskottet
Basware Q4
Omsättning: 30,2 Meur (26,6) 30e
Resultat före skatt: 4,8 Meur (4,1) 5,7e
EPS: 0,34 euro (0,35) 0,38e
ROE: 24,2 % (29,4%)
Gearing: -15,3 % (-5,3%)
Utdelning: 0,40 euro (0,36) 0,42e
Basware startade rapportsäsongen med en sådär rapport. Tillväxten fortsätter förstås och i dessa tider av låg ekonomisk tillväxt är den ändå helt ok. Vissa delar växer rejält och bl.a. Automation Services ökar 56 %. Ser man till resultatet så var det tyvärr en besvikelse mot förväntningarna, även om det också ökar en aning (YoY). Det är framförallt den finska verksamheten som ligger efter, då dess resultat faktiskt sjunker. Det är också en av förklaringarna till att aktien tappade på börsen, den höga värderingen och aktiens +50 %-resa det senaste året en annan.
Basware höjer dock insatserna genom att höja sina långsiktiga mål. Omsättningen ska öka 15-30 % medan EBIT-marginalen ska vara 15-20 %. Med tanke på 2010 års siffror (+13 % respektive 16 %-EBIT), tror alltså bolaget på en mycket spännande framtid. Intressant! Bolaget har också ett förvärv i sikte och de ska göra en riktad nyemission (till institutionella investerare) för att finansiera detta. Detta kommer att ske under Q1/11. Detta kan också vara ett av skälen till att dividenden blev något under förväntningarna.
Ledningen talar också om att de ska bli mer aktiva på förvärvsmarknaden. I längden är jag tveksam till om förvärv är en bra tillväxtstrategi, men på kort sikt (några år) kommer säkert aktiemarknaden att ytterligare värdera upp Basware. De har en otroligt intressant position med sina produkter just nu och i en värld där alla letar tillväxt, borde Basware finnas på mångas önskelista. För min del finns de fortsättningsvis bland favoritbolagen...
I min enfald kollade jag inte svenska statens utförsäljningslista i helgen. Sampo steg förstås i fredags men inte av den anledning jag skrev. Nordea ligger fortfarande på utförsäljningslistan och även miljöpartiet & Co tycker att den aktieposten ska säljas. Shame on me, men fortsättning följer med Sampo. Rapport onsdagen den 9 februari.
söndag 23 januari 2011
Räntehöjningar i sikte!
Räntorna har haft förvånansvärt svårt att stiga under 2010. Börsen har värderat en ekonomisk återhämtning medan räntemarknaden har signalerat fortsatt finanskris. Visserligen kan man misstänka diverse likviditetsåtgärder från centralbankerna, men faktum har varit att dessa marknader har gett diametralt olika signaler. Nu verkar det dock bli andra takter! 12-månaders EURIBOR har klättrat 7 punkter på några dagar! Detta efter att ECB uttalade sig i början på januari och upprepade hur viktigt låg inflation är för dem. Att inflationen oväntat steg i december kan således komma att få följder för styrräntan?
EURIBOR har rusat tidigare men mer signifikant är att tyska 5-åriga räntan har stigit över 50 punkter sedan årsskiftet! Var sig det beror på att den ekonomiska återhämtningen börjar få genomslag på räntemarknaden eller att vi ser en ökad oro för euroobligationer, så kvarstår faktum - räntorna stiger i år! Det är alltså dags att sälja sina räntefonder och bereda sig på högre räntor.
Man ska väl för den skull inte bli skräckslagen, vi pratar knappast om räntor kring 10 %! Istället är det snarare räntor kring 2,20-2,50 % som prognoserna anger att vi ska vänja sikta på runt årsskiftet. I ett historiskt perspektiv är detta förstås extremt lågt och även om räntorna fortsätter upp till 3-4 %, är nivån fortfarande ganska låg. Högre räntor kommer förstås att påverka aktiemarknaden, men knappast detta år. Privatpersoner kommer förstås också att påverkas, men ingen borde ha problem med räntenivåer på 2-4 %. Får man problem med dessa räntekostnader så är det inte räntan man har problem med...
Sampo steg mer än räntan i fredags! Det kom inga bolagsspecifika nyheter förutom att de svenska demokratiska partierna (Sverige- och Social-) har enats om att stoppa statliga utförsäljningar. Huruvida detta leder till att Sampo säljer sin post och sedan delar ut en stor del av kapitalet återstår att se, men åtminstone kan man konstatera att börsen redan har börjat räkna på det. Sampo är som bekant ett av mina favoritbolag. Rapporten kommer i februari.
EURIBOR har rusat tidigare men mer signifikant är att tyska 5-åriga räntan har stigit över 50 punkter sedan årsskiftet! Var sig det beror på att den ekonomiska återhämtningen börjar få genomslag på räntemarknaden eller att vi ser en ökad oro för euroobligationer, så kvarstår faktum - räntorna stiger i år! Det är alltså dags att sälja sina räntefonder och bereda sig på högre räntor.
Man ska väl för den skull inte bli skräckslagen, vi pratar knappast om räntor kring 10 %! Istället är det snarare räntor kring 2,20-2,50 % som prognoserna anger att vi ska vänja sikta på runt årsskiftet. I ett historiskt perspektiv är detta förstås extremt lågt och även om räntorna fortsätter upp till 3-4 %, är nivån fortfarande ganska låg. Högre räntor kommer förstås att påverka aktiemarknaden, men knappast detta år. Privatpersoner kommer förstås också att påverkas, men ingen borde ha problem med räntenivåer på 2-4 %. Får man problem med dessa räntekostnader så är det inte räntan man har problem med...
Sampo steg mer än räntan i fredags! Det kom inga bolagsspecifika nyheter förutom att de svenska demokratiska partierna (Sverige- och Social-) har enats om att stoppa statliga utförsäljningar. Huruvida detta leder till att Sampo säljer sin post och sedan delar ut en stor del av kapitalet återstår att se, men åtminstone kan man konstatera att börsen redan har börjat räkna på det. Sampo är som bekant ett av mina favoritbolag. Rapporten kommer i februari.
torsdag 7 oktober 2010
Aktiekommentarer (6/10)
Jag har otroligt svårt med rubriksättningen just nu. När jag som idag kommenterar en massa olika bolag, blir det lite konstigt om jag skriver något i stil med: "Sampo får rabatt?". Det passar utmärkt på första stycket, men ifall man i framtiden söker på t.ex. Tekla och får upp den rubriken så blir det missvisande. Ska Sampo köpa Tekla? Därför blir det såhär banala rubriker som idag. Är det någon röd tröd så kanske jag skruvar till det lite någon dag. Har någon läsare ett bra förslag på hur jag kan lösa detta totalt oväsentliga ilandsproblem så vore jag tacksam.
Enligt uppgifter i DN är Sampo intresserade av svenska statens andel i Nordea. Detta är dock inga nyheter men att DN rapporterar detta kan tyda på att någon form av avtal är nära. Sampo har tidigare fått erbjudandet att ta över svenska statens andel, men ansåg då att priset var för högt. Kanske de potentiella minskningen av statsskulden börjar bli alltför frestande för regeringen? Nye finansmarknadsministern kan eventellt få göra en affär inom kort? I såna fall har antagligen Wahlroos fått ned priset rejält...
Tekla kom med goda nyheter igår. Patent- och registreringsverket har godkänt deras överföring inom egna kapitalet. De har överfört 8,9 Meuro från bundet till fritt kapital, vilket innebär att de har möjlighet att dela ut ca 0,40 euro/aktie i en extradividend i vår. Aktiemarknaden räknar redan med denna utdelning och handlade upp aktien ganska mycket igår. Tekla hör till mina favoritbolag.
Kvinnorna är i skottlinjen just nu, speciellt de som har valt den politiska banan. Kiviniemi (c) vill avskaffa svenskan så där är kritiken befogad, men även kvinnliga partikamraten Lehtomäki (c) fick kritik för makens aktieaffärer. Nu har drevet riktat in sig på socialdemokraternas ordförande Jutta Urpilainen som är medlem av halvstatliga Neste Oils förvaltningsråd. Det visar sig att hon har kvitterat ut 14.000 euro i ersättningar trots att hon endast har deltagit i två av 12 möten! Vem sade att politiker ska driva stora företag?
Personligen tycker jag att Neste är ett av de tråkigaste fallen på finska börsen. En oljeproducerande jätte med stor dominans borde i detta skede vara en "execution story". Det borde vara svårt att misslyckas med den här affärsiden! På något underligt sätt lyckas Neste ändå göra bort sig och dra på sig extra kostnader varje kvartal! Om inte delar av ledningen är på plats så kankse det inte är så konstigt? De politiker som ändå är närvarande kanske inte riktigt orkar läsa på inför varje möte. Det finns ju ingen uppföljning på det...
Vad hände i PA Resources igår? Vid kaffetider fanns helt plötsligt ungefär hela dagens aktieomsättning som bäsa köpare! Visserligen allokerat på 74 ordrar men ändå. Jag har aldrig sett något liknande! På säljsidan fanns aningen färra aktier, men ändå ungefär de antalen på de tre bästa säljnivåerna. Vad är det som händer? Har datorerna löpt amok eller finns det någon aktör som vill "cementera" kursen på 5 - 5,10 kr? Ska man bli nervös eller ska man fylla upp tradingkvoten?
Enligt uppgifter i DN är Sampo intresserade av svenska statens andel i Nordea. Detta är dock inga nyheter men att DN rapporterar detta kan tyda på att någon form av avtal är nära. Sampo har tidigare fått erbjudandet att ta över svenska statens andel, men ansåg då att priset var för högt. Kanske de potentiella minskningen av statsskulden börjar bli alltför frestande för regeringen? Nye finansmarknadsministern kan eventellt få göra en affär inom kort? I såna fall har antagligen Wahlroos fått ned priset rejält...
Tekla kom med goda nyheter igår. Patent- och registreringsverket har godkänt deras överföring inom egna kapitalet. De har överfört 8,9 Meuro från bundet till fritt kapital, vilket innebär att de har möjlighet att dela ut ca 0,40 euro/aktie i en extradividend i vår. Aktiemarknaden räknar redan med denna utdelning och handlade upp aktien ganska mycket igår. Tekla hör till mina favoritbolag.
Kvinnorna är i skottlinjen just nu, speciellt de som har valt den politiska banan. Kiviniemi (c) vill avskaffa svenskan så där är kritiken befogad, men även kvinnliga partikamraten Lehtomäki (c) fick kritik för makens aktieaffärer. Nu har drevet riktat in sig på socialdemokraternas ordförande Jutta Urpilainen som är medlem av halvstatliga Neste Oils förvaltningsråd. Det visar sig att hon har kvitterat ut 14.000 euro i ersättningar trots att hon endast har deltagit i två av 12 möten! Vem sade att politiker ska driva stora företag?
Personligen tycker jag att Neste är ett av de tråkigaste fallen på finska börsen. En oljeproducerande jätte med stor dominans borde i detta skede vara en "execution story". Det borde vara svårt att misslyckas med den här affärsiden! På något underligt sätt lyckas Neste ändå göra bort sig och dra på sig extra kostnader varje kvartal! Om inte delar av ledningen är på plats så kankse det inte är så konstigt? De politiker som ändå är närvarande kanske inte riktigt orkar läsa på inför varje möte. Det finns ju ingen uppföljning på det...
Vad hände i PA Resources igår? Vid kaffetider fanns helt plötsligt ungefär hela dagens aktieomsättning som bäsa köpare! Visserligen allokerat på 74 ordrar men ändå. Jag har aldrig sett något liknande! På säljsidan fanns aningen färra aktier, men ändå ungefär de antalen på de tre bästa säljnivåerna. Vad är det som händer? Har datorerna löpt amok eller finns det någon aktör som vill "cementera" kursen på 5 - 5,10 kr? Ska man bli nervös eller ska man fylla upp tradingkvoten?
torsdag 30 september 2010
Några vackra höstdagar
HM Q3
Omsättning: 26.983 Mrd SEK (23545)
Resultat före skatt: 5.735 Mrd SEK (4.773)
EPS: 2,56 kr (2,09)
ROE: 52,3 % (46,8%)
Gearing: -54,3 % (-46,9%)
Det var en vacker höstdag i veckan när HM rapporterade och svek förväntningarna enligt vissa tidningsrukriker. Låt mig vara tydlig med att inte HM svek någon! Resultat var otroligt starkt och tillväxtcaset är fortfarande intakt. HM fortsätter sin skuldfria och lönsamma tillväxt och lär göra det i många år till.
Däremot var resultatet inte riktigt på den optmimistiska nivå som många analytiker hade förväntat sig. Bruttomarginalen blev "bara" 60 %, de drog ned expansionstakten till ca en butik per arbetsdag (220 vs 240). Tittar man närmare på varför så beror det på att köpcentrum och nybyggen har avbrutit sin expansionstakt i södra Europa. Detta gör att HM väljer att inte bygga själva. HM-ledningen visar åter på visdom när de helt enkelt väntar in projekten, istället för att paniköppna egna butiker för att upprätthålla sin prognos.
Visserligen har HM haft en ganska lång serie av fulländad verksamhet nu. Med den här expansionstakten kommer det alltid bakslag. Aktien värderas över 20 ggr årets vinst och då finns det risk för nedgångar, speciellt om bolaget börjar vackla. Min åsikt är dock att veckans rapport åter visade vilken sanslös styrka HM har. Visst finns det risker på 6-12 månaders sikt, men letar man efter en aktie som barnen kan ärva: Look no further!
UPM-Kymmene hade också en vacker höstdag på börsen, när de erkände samtal med Myllykoski om ett eventuellt förvärv av M:s verksamhet i Finland, Tyskland och USA. UPM håller på att bli skogbolaget med stort S, som drar nytta av andra bolags svaga lönsamhet. Hittills har de plockat på sig utvalda delar av branschen. Jag gillar som bekant Sampo och som UPM:s styrelseordförande hittar vi ingen mindre än herr Wahlroos.
Sampo är också på tapeten då det ryktas att Wahlroos vill ta över Nordea, för att fusionera banken med Swedbank. Jag tror dock att sådana spekulationer är dödfödda. Konkurrensmyndigheter kommer aldrig att tillåta en fusion mellan Nordea och Swedbank, något som Swedbank och SEB försökte med för ett antal år sedan. Däremot sade Wahlroos i en intervju för några år sedan, att han mycket väl kunde tänka sig att dela upp Nordea i olika "lokalbanker" - som sedan kunde fusioneras med olika bankkoncerner. T.ex. skulle Norge bli en del, Sverige en annan och Danmark en tredje o.s.v. Detta skulle kunna fungera hos en konkurrensmyndighet? Wahlroos vet dock hur han ska göra. Det enda man kan vara säker på är att något kommer att hända. Wahlroos är inte den som sitter länge med armarna i kors. Nu har han suttit stilla i snart tre år...
Omsättning: 26.983 Mrd SEK (23545)
Resultat före skatt: 5.735 Mrd SEK (4.773)
EPS: 2,56 kr (2,09)
ROE: 52,3 % (46,8%)
Gearing: -54,3 % (-46,9%)
Det var en vacker höstdag i veckan när HM rapporterade och svek förväntningarna enligt vissa tidningsrukriker. Låt mig vara tydlig med att inte HM svek någon! Resultat var otroligt starkt och tillväxtcaset är fortfarande intakt. HM fortsätter sin skuldfria och lönsamma tillväxt och lär göra det i många år till.
Däremot var resultatet inte riktigt på den optmimistiska nivå som många analytiker hade förväntat sig. Bruttomarginalen blev "bara" 60 %, de drog ned expansionstakten till ca en butik per arbetsdag (220 vs 240). Tittar man närmare på varför så beror det på att köpcentrum och nybyggen har avbrutit sin expansionstakt i södra Europa. Detta gör att HM väljer att inte bygga själva. HM-ledningen visar åter på visdom när de helt enkelt väntar in projekten, istället för att paniköppna egna butiker för att upprätthålla sin prognos.
Visserligen har HM haft en ganska lång serie av fulländad verksamhet nu. Med den här expansionstakten kommer det alltid bakslag. Aktien värderas över 20 ggr årets vinst och då finns det risk för nedgångar, speciellt om bolaget börjar vackla. Min åsikt är dock att veckans rapport åter visade vilken sanslös styrka HM har. Visst finns det risker på 6-12 månaders sikt, men letar man efter en aktie som barnen kan ärva: Look no further!
UPM-Kymmene hade också en vacker höstdag på börsen, när de erkände samtal med Myllykoski om ett eventuellt förvärv av M:s verksamhet i Finland, Tyskland och USA. UPM håller på att bli skogbolaget med stort S, som drar nytta av andra bolags svaga lönsamhet. Hittills har de plockat på sig utvalda delar av branschen. Jag gillar som bekant Sampo och som UPM:s styrelseordförande hittar vi ingen mindre än herr Wahlroos.
Sampo är också på tapeten då det ryktas att Wahlroos vill ta över Nordea, för att fusionera banken med Swedbank. Jag tror dock att sådana spekulationer är dödfödda. Konkurrensmyndigheter kommer aldrig att tillåta en fusion mellan Nordea och Swedbank, något som Swedbank och SEB försökte med för ett antal år sedan. Däremot sade Wahlroos i en intervju för några år sedan, att han mycket väl kunde tänka sig att dela upp Nordea i olika "lokalbanker" - som sedan kunde fusioneras med olika bankkoncerner. T.ex. skulle Norge bli en del, Sverige en annan och Danmark en tredje o.s.v. Detta skulle kunna fungera hos en konkurrensmyndighet? Wahlroos vet dock hur han ska göra. Det enda man kan vara säker på är att något kommer att hända. Wahlroos är inte den som sitter länge med armarna i kors. Nu har han suttit stilla i snart tre år...
måndag 30 augusti 2010
Jippie!
Nu är det dags att köpa aktier igen! BNP-siffrorna reviderades alldeles för lite för att pessimismen skulle kunna fortsätta. När dessutom Michigan steg jämfört med juli, så är det klart att kurserna ska uppåt. Välkommen till pain-trade, del 1. Får se hur länge det varar?
I grunden reviderades faktiskt BNP-siffrorna ned. Det är inte bra. Bernanke höll tal och var ovanligt frispråkig när han sade att Fed skulle göra vad de kan för att hjälpa tillväxten! Han tillade att Fed inte ensamt kan klara av det... Det låter inte heller bra. På fredag får vi arbetssiffror och det finns inte många som tror de är bra. Men vad gör det. Översålda aktiekurser ska upp. Kanske får vi hjälp av ytterligare stimulanspaket? Just nu verkar alla gå och vänta på detta. Vad händer om det inte kommer?
Dessutom fick vi en oväntat vinstvarning från Intel. Mitt i denna eufori påstår världens största processortillverkare att de säljer mindre. Nu var det inte en stor vinstvarning men dock. Aktiemarknaden brydde sig inte om det utan handlade upp aktien några procent. Nokia fick däremot mer stryk, då de hör till Intels största kunder. Att Intel skruvar ned sin prognos håller på att förstöra mitt Nokia-trade denna höst. Ska jag verkligen bli utstoppad, bara för att Intel-cheferna skruvar ned sin prognos med 9 %! Antagligen. Mitt eget pain-trade.
Tur att man kan lita på Sampo. De hade kapitalmarknadsdag i fredags och sade egentligen ingenting som avvek från rapporten för några veckor sedan. De ska fortsätta vara ett dividendbolag, de är nöjda med nuvarande innehav (Nordea, IF, Mandatum Life) och kan eventuellt öka sin skuldsätting (upp till 2 Mrd euro) ifall de hittar något intressant finansbolag i nordeuropa. Status quo med andra ord. Låter tryggt inför årets höststormar.
I grunden reviderades faktiskt BNP-siffrorna ned. Det är inte bra. Bernanke höll tal och var ovanligt frispråkig när han sade att Fed skulle göra vad de kan för att hjälpa tillväxten! Han tillade att Fed inte ensamt kan klara av det... Det låter inte heller bra. På fredag får vi arbetssiffror och det finns inte många som tror de är bra. Men vad gör det. Översålda aktiekurser ska upp. Kanske får vi hjälp av ytterligare stimulanspaket? Just nu verkar alla gå och vänta på detta. Vad händer om det inte kommer?
Dessutom fick vi en oväntat vinstvarning från Intel. Mitt i denna eufori påstår världens största processortillverkare att de säljer mindre. Nu var det inte en stor vinstvarning men dock. Aktiemarknaden brydde sig inte om det utan handlade upp aktien några procent. Nokia fick däremot mer stryk, då de hör till Intels största kunder. Att Intel skruvar ned sin prognos håller på att förstöra mitt Nokia-trade denna höst. Ska jag verkligen bli utstoppad, bara för att Intel-cheferna skruvar ned sin prognos med 9 %! Antagligen. Mitt eget pain-trade.
Tur att man kan lita på Sampo. De hade kapitalmarknadsdag i fredags och sade egentligen ingenting som avvek från rapporten för några veckor sedan. De ska fortsätta vara ett dividendbolag, de är nöjda med nuvarande innehav (Nordea, IF, Mandatum Life) och kan eventuellt öka sin skuldsätting (upp till 2 Mrd euro) ifall de hittar något intressant finansbolag i nordeuropa. Status quo med andra ord. Låter tryggt inför årets höststormar.
måndag 31 maj 2010
Ska man förbereda sig på oväntat rally?
Alla är väl ense om att vi står och väger just nu. Vi har nått februari-botten berättade Myslinski i tisdags förra veckan och nu verkar det som om vi studsat tillbaka från den nivån. Eftersom volatiliteten ändå har varit rätt hög i maj, så vågar ingen riktigt ta gift på att den utvecklingen fortsätter. Vi kan snabbt vara tillbaka på februaribotten. En av de mer intressanta nyheterna förra veckan var att aktieutlåningen ökar, vilket innebär att blankningen ökar. Fler tror alltså på att oron återkommer och vi kommer att se sjunkande kurser.
Det här får mig att spekulera över möjliga konsekvenser. Vad händer ifall börsen helst plötsligt inför blankningsförbud, något som inträffat i övriga europeiska länder? Nu har nordiska regeringar förkastat detta, men om Tyskland, Frankrike m.fl verkligen vill så kan de införa detta i hela EU. Detta kommer antagligen att ske ganska plötsligt och då tvingas en hel del blankare stänga sina positioner över en natt. Reaktionen bör bli massiv. Ska man därför köpa in en tradingsamling av de mest belånade bolagen? Ibland brukar belåningen uppgå till några dagars omsättning i aktien. Det blir dyrt att täcka på en dag, speciellt om marknaden vet att blankarna måste ha dessa till varje pris!
Å andra sidan är det omöjligt att spekulera på politiska beslut. Man vet aldrig när de kommer och hur de ser ut. Detta är ändå en risk som blankare måste vara medvetna om. Även på nordiska börsen.
PKC hade CMD förra veckan och optimismen består. Omsätttningen ska växa med 20-40 % per år under 2011-2013, samtidigt som rörelsemarginalen ska ligga på 9-13 %. Om detta stämmer har PKC:s resa bara börjat. Volvo och Scania har talat om att lastbilsmarknaden hämtar sig efter 2011. Nu är det väl bara en lågkonjunktur som kan ställa till det (igen) för PKC. Hedgefonden Futuris vad säker på en W-utveckling och nedgången kommer under 2011. Vem ska man tro på? Än så länge håller jag PKC högre...
Sampo hade också CMD förra veckan. Koncernchefen Stadigh hade väl egentligen inget nytt att berätta. Verksamheten går enligt plan och det finns inga större förvärvstankar. Man kan förstås spekulera i att IF kommer att ersätta Tryggvesta som Nordeas försäkringsbolag, men detta är inget jag har sett någonstans. Wahlroos berättade att Sampo har sålt alla sina grekiska statspapper och noterade en 3 Meuros förlust på dessa. Den som tycker sig se ett köptillfälle i grekiska statspapper, ska notera Sampos agerande och tänka om. Sampo har numera ingen direkt exponering mot Grekland eller övriga PIIGS-länder. Antagligen har de ändå en indirekt exponering mot euro-området, eftersom försäkringsreglerna tvingar dem att placera på ett visst sätt. Som euro-försäkringsbolag, får du inte placera allt utanför även om detta kanske skulle vara en ide just nu.
Det här får mig att spekulera över möjliga konsekvenser. Vad händer ifall börsen helst plötsligt inför blankningsförbud, något som inträffat i övriga europeiska länder? Nu har nordiska regeringar förkastat detta, men om Tyskland, Frankrike m.fl verkligen vill så kan de införa detta i hela EU. Detta kommer antagligen att ske ganska plötsligt och då tvingas en hel del blankare stänga sina positioner över en natt. Reaktionen bör bli massiv. Ska man därför köpa in en tradingsamling av de mest belånade bolagen? Ibland brukar belåningen uppgå till några dagars omsättning i aktien. Det blir dyrt att täcka på en dag, speciellt om marknaden vet att blankarna måste ha dessa till varje pris!
Å andra sidan är det omöjligt att spekulera på politiska beslut. Man vet aldrig när de kommer och hur de ser ut. Detta är ändå en risk som blankare måste vara medvetna om. Även på nordiska börsen.
PKC hade CMD förra veckan och optimismen består. Omsätttningen ska växa med 20-40 % per år under 2011-2013, samtidigt som rörelsemarginalen ska ligga på 9-13 %. Om detta stämmer har PKC:s resa bara börjat. Volvo och Scania har talat om att lastbilsmarknaden hämtar sig efter 2011. Nu är det väl bara en lågkonjunktur som kan ställa till det (igen) för PKC. Hedgefonden Futuris vad säker på en W-utveckling och nedgången kommer under 2011. Vem ska man tro på? Än så länge håller jag PKC högre...
Sampo hade också CMD förra veckan. Koncernchefen Stadigh hade väl egentligen inget nytt att berätta. Verksamheten går enligt plan och det finns inga större förvärvstankar. Man kan förstås spekulera i att IF kommer att ersätta Tryggvesta som Nordeas försäkringsbolag, men detta är inget jag har sett någonstans. Wahlroos berättade att Sampo har sålt alla sina grekiska statspapper och noterade en 3 Meuros förlust på dessa. Den som tycker sig se ett köptillfälle i grekiska statspapper, ska notera Sampos agerande och tänka om. Sampo har numera ingen direkt exponering mot Grekland eller övriga PIIGS-länder. Antagligen har de ändå en indirekt exponering mot euro-området, eftersom försäkringsreglerna tvingar dem att placera på ett visst sätt. Som euro-försäkringsbolag, får du inte placera allt utanför även om detta kanske skulle vara en ide just nu.
torsdag 18 mars 2010
Wiikly update
Viking Q1
Omsättning: 104,8 Meur (103,5)
Resultat före skatt: -6,2 Meur (-2,0)
EPS: -0,42 euro (-0,15)
Gearing: 37,8 % (57,5%)
Man måste väl börja med att konstatera det självklara: Vikings Q1 hör till de svagaste under året. Det är egentligen bara maj-sep som bolaget tjänar pengar. Vinterhalvåret går ut mest ut på att förbereda sig på sommaren. Nu är det kanske lite oroväckande att förlusten tredubblas (YoY). Bolaget menar att dock att det svåra isläget (vilket höjer bränsleförbrukningen) och högre oljepris är den stora förklaringen till resultatförsämringen. Bränslekostnaderna har också ökat med 36 % och förklarar en hel del av resultatförsämringen.
Positivt är att Viking förstärker sin marknadsandel på nästan alla linjer. Detta trots att totalmarknaden minskar! Det är ett kvalitetstecken, även om jag förstås är lite partisk i detta sammanhang. Skuldsättningen minskar, men det beror främst på att Viking har sagt upp byggnadskontraktet med sitt spanska varv. I samband med detta återkräver Viking 39 Meuro i förskottsbetalningar.
Det mest intressanta med Viking hittar vi dock i kontakterna med varven! Viking ska den inom några månader berätta vilket (vilka?) varv som ska få bygga de två nya fartygen till linjen Stockholm-Åbo. Detta är en beställning på ca en halv miljard euro och naturligtvis har Viking ett ypperligt förhandlingsläge. Varven skriker efter jobb just nu. Dessutom har Viking sagt upp kontraktet på nya ADCC (Kapellskär-Mariehamn) som skulle ha byggt klart i Spanien. Knappt hade pressmeddelandet landat innan ledningen antydde att de förhandlar om skrovet... och vilket varv som kunde bygga klart ADCC! De kanske sparar en rejäl slant på detta förfarande?
Går man på det viktigaste är kanske Viking ändå inte så intressant som placering. Aktien handlas just nu ca 40 ggr fjolårets vinst! Med obefintlig tillväxt och en direktavkastning under 2 % så är det lite svårt att motivera. Dessutom ger årets prognos vid handen att resultatet kommer att försämras i år p.g.a. de planerade nya fartygen. Som jag sagt tidigare, Viking-aktier bör allra helst införlivas i portföljen via arv...
Kone är i blåsväder igen. För några år sedan dömdes bolaget i en europeisk kartellhärva och böterna blev kännbara! Nu har några österrikiska kommuner lämnat in en stämningsansökan ånyo. Totalkravet uppgår till 108 Meuro och enligt Kone saknar dessa anklagelser grund. Jag har inte riktigt förstått vad som är problemet, men ser väl ingen direkt anledning att kasta ut Kone ur favoritbolagsportföljen - än...
Sampo vill skapa en nordisk superbank enligt Afv.se. Sampo är som bekant största ägare i Nordea och Wahlroos har tidigare talat sig varm för diverse strukturaffärer. Nu verkar det dock som om fokuset har ändrat en aning. Tidigare ville Wahlroos stycka och sälja Nordea i mindre delar. Nu verkar det snarare som om Nordea ska vara den förvärvande banken.
Wahlroos medger att Swedbank kan vara aktuellt och enligt honom har det räknats "många gånger" på Swedbank. Han understryker också att skapandet av en superbank inte kommer att ske innan finanskrisen har blåst förbi. Med Wahlroos innebär detta att superbanken kan skapas innan sommarn! Han brukar nämligen vara betydligt längre kommen än han säger officiellt...
Sampo har också sagt att If är till salu - till rätt pris. Det priset är 85 miljarder kr eller ca 8,7 miljarder euro. Om de får det så har Sampo igen gjort en riktigt bra affär. Bankverksamheten såldes till Danske Bank för en idag astronomisk summa. När det gäller Wahlroos ska man inte hålla något för omöjligt. Karln vet definitivt hur man gör affärer.
Omsättning: 104,8 Meur (103,5)
Resultat före skatt: -6,2 Meur (-2,0)
EPS: -0,42 euro (-0,15)
Gearing: 37,8 % (57,5%)
Man måste väl börja med att konstatera det självklara: Vikings Q1 hör till de svagaste under året. Det är egentligen bara maj-sep som bolaget tjänar pengar. Vinterhalvåret går ut mest ut på att förbereda sig på sommaren. Nu är det kanske lite oroväckande att förlusten tredubblas (YoY). Bolaget menar att dock att det svåra isläget (vilket höjer bränsleförbrukningen) och högre oljepris är den stora förklaringen till resultatförsämringen. Bränslekostnaderna har också ökat med 36 % och förklarar en hel del av resultatförsämringen.
Positivt är att Viking förstärker sin marknadsandel på nästan alla linjer. Detta trots att totalmarknaden minskar! Det är ett kvalitetstecken, även om jag förstås är lite partisk i detta sammanhang. Skuldsättningen minskar, men det beror främst på att Viking har sagt upp byggnadskontraktet med sitt spanska varv. I samband med detta återkräver Viking 39 Meuro i förskottsbetalningar.
Det mest intressanta med Viking hittar vi dock i kontakterna med varven! Viking ska den inom några månader berätta vilket (vilka?) varv som ska få bygga de två nya fartygen till linjen Stockholm-Åbo. Detta är en beställning på ca en halv miljard euro och naturligtvis har Viking ett ypperligt förhandlingsläge. Varven skriker efter jobb just nu. Dessutom har Viking sagt upp kontraktet på nya ADCC (Kapellskär-Mariehamn) som skulle ha byggt klart i Spanien. Knappt hade pressmeddelandet landat innan ledningen antydde att de förhandlar om skrovet... och vilket varv som kunde bygga klart ADCC! De kanske sparar en rejäl slant på detta förfarande?
Går man på det viktigaste är kanske Viking ändå inte så intressant som placering. Aktien handlas just nu ca 40 ggr fjolårets vinst! Med obefintlig tillväxt och en direktavkastning under 2 % så är det lite svårt att motivera. Dessutom ger årets prognos vid handen att resultatet kommer att försämras i år p.g.a. de planerade nya fartygen. Som jag sagt tidigare, Viking-aktier bör allra helst införlivas i portföljen via arv...
Kone är i blåsväder igen. För några år sedan dömdes bolaget i en europeisk kartellhärva och böterna blev kännbara! Nu har några österrikiska kommuner lämnat in en stämningsansökan ånyo. Totalkravet uppgår till 108 Meuro och enligt Kone saknar dessa anklagelser grund. Jag har inte riktigt förstått vad som är problemet, men ser väl ingen direkt anledning att kasta ut Kone ur favoritbolagsportföljen - än...
Sampo vill skapa en nordisk superbank enligt Afv.se. Sampo är som bekant största ägare i Nordea och Wahlroos har tidigare talat sig varm för diverse strukturaffärer. Nu verkar det dock som om fokuset har ändrat en aning. Tidigare ville Wahlroos stycka och sälja Nordea i mindre delar. Nu verkar det snarare som om Nordea ska vara den förvärvande banken.
Wahlroos medger att Swedbank kan vara aktuellt och enligt honom har det räknats "många gånger" på Swedbank. Han understryker också att skapandet av en superbank inte kommer att ske innan finanskrisen har blåst förbi. Med Wahlroos innebär detta att superbanken kan skapas innan sommarn! Han brukar nämligen vara betydligt längre kommen än han säger officiellt...
Sampo har också sagt att If är till salu - till rätt pris. Det priset är 85 miljarder kr eller ca 8,7 miljarder euro. Om de får det så har Sampo igen gjort en riktigt bra affär. Bankverksamheten såldes till Danske Bank för en idag astronomisk summa. När det gäller Wahlroos ska man inte hålla något för omöjligt. Karln vet definitivt hur man gör affärer.
fredag 12 februari 2010
Nokian Renkaat, Teliasonera, Oriola, Pohjola, Fiskars, Sampo
Nokian Renkaat Q4
Omsättning: 247,7 Meur (267) 247e
Resultat före skatt: 46,7 Meur (-12,2) 42e
EPS: 0,23 euro (-0,09) 0,22e
RONA: 8,4 % (20,5%)
Gearing: 34,8 % (41%)
Utdelning: 0,40 euro (0,40) 0,20e
Nokian Renkaats första halvår 2009 måste resultatmässigt vara det sämsta i företagets historia. Marknaden "stannade på två meter" för att citera en känd Lloyd-ägare. Lyckligtvis drabbade detta ett mycket välskött bolag som genast tog till drastiska åtgärder.
Resultatet såg vi i gårdagens rapport. När vi når Q4 börjar vi åter känna igen Nokian Renkaat. Bättre än väntat, starkt kassaflöde och strategiskt rätt. De har öppnat 116 Vianor-butiker i Ryssland och har nu över 600 st i sitt nät. Michelin öppnade sin första Rysslandsbutik detta år... Det operativa kassaflödet blev 123 Meuro på helåret och 249 Meuro på kvartalet, vilket motsvarar 0,98 respektve 2,00 euro per aktie. Det finns alltså utrymme för utökad dividend ifall resultatet tar sig.
Och precis det kanske händer redan Q1! I december meddelade bolaget att de höjer sin produktionstakt. Nu säger prognosen att de ska höja omsättning och resultat under 2010. De svåra tiderna är inte förbi, men resultatmässigt är Renkaat i ett mycket inressant läge just nu. Sen ska man förstås också medge att värderingen inte är lika intressant som ifjol...
Sampo Q4
Rörelseresultat: 199 Meur (206) 191e
EPS: 0,26 euro (0,27) 0,24e
NAV/aktie: 14,63 (8,28) 14,23e
ROE: 53,7 % (-32,4%)
Utdelning: 1,00 euro (1,00) 1,00e
Sampo hade en bra rapport utan större överraskningar. Totalkostnadsprocenten för IF var 92,7 % vilket var aningen sämre än väntat men fortfarande en bra siffra. Dividendförslaget var helt i linje med förväntningarna. Sampo påpekar att Nordea-innehavet kommer att påverka koncernens resultat kraftigt under 2010. Den som har läst någon av Sampos delårsrapporter under 2009 kan inte vara förvånad över det. Det som kanske kan förvåna var att de säger sig vilja öka ännu mer! Ojoj, om man skulle veta vad Wahlroos har i kikaren för sin forna arbetsgivare (Nordea). Antagligen ganska mycket! Medan man väntar på det svaret får man ganska goda utdelningar...
Teliasonera Q4
Omsättning: 27.410 Mkr (28096) 27539e
Resultat före skatt: 6.983 Mkr (6581) 6583e
EPS: 1,09 kr (1,26) 1,00e
ROE: 15,2 % (17,2%)
Gearing: 34,9 % (36,5%)
Utdelning: 2,25 kr (1,80) 2,00e
Teliasonera har verkligen lyckats denna gång, lyckats med sina besparingar alltså! Detta är inget tillväxtbolag även om de söker med ljus och lykta - världen runt - efter växande telekombolag. Nyberg har lyckats nå sparmålen med marginal och det syns på lönsamheten och kassaflödet.
Utdelningen var faktiskt högre än väntat och dessutom föreslår styrelsen att Teliasonera ska börja återköpa egna aktier (för att makuleras). Teoretiskt borde kursen alltså höjas bara av den anledningen. Om jag ska vara riktigt ärlig så väntar jag bara på när France Telekom ska förnya sitt bud från förra sommaren? Det kom in på ca 6 euro, men var tyvärr ett kombinationsbud där man skulle fått franska aktier. Nästa gång kanske de har lärt sig läxan och ger ett rent kontantbud på ungefär samma nivå. Då kanske svenska regeringen vågar godkänna det...?
Oriola Q4
Omsättning: 486,5 Meur (449) 461e
Resultat före skatt: 25,4 Meur (14,4) 17,8e
EPS: 0,14 euro (0,09) 0,09e
ROE: 22,1 % (14,1%)
Gearing: 6,3 % (33,5%)
Utdelning: 0,12 euro (0,08) 0,11e
Wow! Man kan inte säga annat om Oriolas rapport! De slog naturligtvis förväntningarna men att lilla tråkiga Oriola kunde få pulsen att stiga så här mycket, det trodde jag inte i somras. De uppvisar stark tillväxt och mycket bra lönsamhet. Kassaflödet är kraftigt positivt och då kan Oriola också höja dividenden med 50 %!Orsaken är framförallt den ryska verksamheten som verkligen har hittat fartknappen. Ledningen menar också att de kan fortsätta i detta tempo. I februari tillkommer det 171 apotek i Sverige, vilket så småningom ska börja ge positivt bidrag.
Jag trodde nog att Oriola-aktien hade gjort sitt när den nådde 4,50 euro, men fortsätter de i detta tempo så kan nog resan fortsätta en bit till!
Pohjola Bank Q4
Resultat före skatt: 55 Meur (5) 50e
EPS: 0,12 euro (0,02) 0,11e
ROE: 19,2 % (-5,6 %)
Kapitaltäckning: 11,8 % (9,4 %)
Utdelning: 0,34 euro (0,19) 0,19e
Pohjola hade ett ok resultat jämfört med förväntningarna. Liksom alla banker hade de ett gynnsamt läge med billig inlåning. Framåt kan det dock bli problem då de låga räntorna ställer till det för räntenettot. I takt med att utlåningsräntorna justeras ned så kommer detta att pressas. I Pohjolas fall begränsas fallet av skadeförsäkringsverksamheten som verkligen går bra. Totalkostnadsprocenten är nästan lite för bra (90,9 på kvartalet och 87,7 på helåret)!
Dividenden var betydligt bättre än väntat och frågan är om Pohjola Bank ska ta över "gamla Pohjolas" epitet som dividendbolag. När de skulle övertyga aktieägarna i "gamla Pohjola" var det ett argument, detta kanske är ett kvitto på det. I såna fall får man köpa Pohjola ganska billigt just nu. 6 ggr fjolårets vinst känns inte högt, inte ens för en bank/försäkringsbolag!
Fiskars Q4
Omsättning: 173,6 Meur (174,9) 160e
Resultat före skatt: 28,2 Meur (-8,2) 22,8e
EPS: 0,32 euro (-0,08) 0,23e
ROE: 18,1 % (11,5%)
Gearing: 47 % (69%)
Utdelning: 0,52 euro (0,50) 0,50e
Fiskars handlar mer om Wärtsilä en egen verksamhet. Av fjolårets helårsresultat på 91,4 Meuro kommer 66,5 ifrån Wärtsilä. Resterande är visserligen intressant (Iittala) och av hög kvalitet (trädgårdredskap, Buster) men tyvärr inte så lönsamt. Sakta men säkert har Fiskars omvandlats till ett holdingbolag.
Fiskar upprepar att marknaden är svårbedömd. Då Fiskars i huvudsak säljer till konsumenter så är de oroade vad en ökande arbetslöshet kan ställa till med. De ska dock satsa på att utveckla sina produkter - något som ger en möjlighet att öka sina priser även i en lågkonjunktur. Ledningen ser att omsättningen blir i linje med 2009, medan resultatet ska öka.
Personligen är jag lite tveksam över Wärtsiläs möjligheter de kommande åren. Därför är jag också tveksam till Fiskars de kommande åren. Rensar man Wärtsiläs resultat från Fiskars siffror blir det tyvärr inte mycket över. På dessa (rensade) nivåer betalar man väl mycket för en till synes billig Fiskars-aktie...
Omsättning: 247,7 Meur (267) 247e
Resultat före skatt: 46,7 Meur (-12,2) 42e
EPS: 0,23 euro (-0,09) 0,22e
RONA: 8,4 % (20,5%)
Gearing: 34,8 % (41%)
Utdelning: 0,40 euro (0,40) 0,20e
Nokian Renkaats första halvår 2009 måste resultatmässigt vara det sämsta i företagets historia. Marknaden "stannade på två meter" för att citera en känd Lloyd-ägare. Lyckligtvis drabbade detta ett mycket välskött bolag som genast tog till drastiska åtgärder.
Resultatet såg vi i gårdagens rapport. När vi når Q4 börjar vi åter känna igen Nokian Renkaat. Bättre än väntat, starkt kassaflöde och strategiskt rätt. De har öppnat 116 Vianor-butiker i Ryssland och har nu över 600 st i sitt nät. Michelin öppnade sin första Rysslandsbutik detta år... Det operativa kassaflödet blev 123 Meuro på helåret och 249 Meuro på kvartalet, vilket motsvarar 0,98 respektve 2,00 euro per aktie. Det finns alltså utrymme för utökad dividend ifall resultatet tar sig.
Och precis det kanske händer redan Q1! I december meddelade bolaget att de höjer sin produktionstakt. Nu säger prognosen att de ska höja omsättning och resultat under 2010. De svåra tiderna är inte förbi, men resultatmässigt är Renkaat i ett mycket inressant läge just nu. Sen ska man förstås också medge att värderingen inte är lika intressant som ifjol...
Sampo Q4
Rörelseresultat: 199 Meur (206) 191e
EPS: 0,26 euro (0,27) 0,24e
NAV/aktie: 14,63 (8,28) 14,23e
ROE: 53,7 % (-32,4%)
Utdelning: 1,00 euro (1,00) 1,00e
Sampo hade en bra rapport utan större överraskningar. Totalkostnadsprocenten för IF var 92,7 % vilket var aningen sämre än väntat men fortfarande en bra siffra. Dividendförslaget var helt i linje med förväntningarna. Sampo påpekar att Nordea-innehavet kommer att påverka koncernens resultat kraftigt under 2010. Den som har läst någon av Sampos delårsrapporter under 2009 kan inte vara förvånad över det. Det som kanske kan förvåna var att de säger sig vilja öka ännu mer! Ojoj, om man skulle veta vad Wahlroos har i kikaren för sin forna arbetsgivare (Nordea). Antagligen ganska mycket! Medan man väntar på det svaret får man ganska goda utdelningar...
Teliasonera Q4
Omsättning: 27.410 Mkr (28096) 27539e
Resultat före skatt: 6.983 Mkr (6581) 6583e
EPS: 1,09 kr (1,26) 1,00e
ROE: 15,2 % (17,2%)
Gearing: 34,9 % (36,5%)
Utdelning: 2,25 kr (1,80) 2,00e
Teliasonera har verkligen lyckats denna gång, lyckats med sina besparingar alltså! Detta är inget tillväxtbolag även om de söker med ljus och lykta - världen runt - efter växande telekombolag. Nyberg har lyckats nå sparmålen med marginal och det syns på lönsamheten och kassaflödet.
Utdelningen var faktiskt högre än väntat och dessutom föreslår styrelsen att Teliasonera ska börja återköpa egna aktier (för att makuleras). Teoretiskt borde kursen alltså höjas bara av den anledningen. Om jag ska vara riktigt ärlig så väntar jag bara på när France Telekom ska förnya sitt bud från förra sommaren? Det kom in på ca 6 euro, men var tyvärr ett kombinationsbud där man skulle fått franska aktier. Nästa gång kanske de har lärt sig läxan och ger ett rent kontantbud på ungefär samma nivå. Då kanske svenska regeringen vågar godkänna det...?
Oriola Q4
Omsättning: 486,5 Meur (449) 461e
Resultat före skatt: 25,4 Meur (14,4) 17,8e
EPS: 0,14 euro (0,09) 0,09e
ROE: 22,1 % (14,1%)
Gearing: 6,3 % (33,5%)
Utdelning: 0,12 euro (0,08) 0,11e
Wow! Man kan inte säga annat om Oriolas rapport! De slog naturligtvis förväntningarna men att lilla tråkiga Oriola kunde få pulsen att stiga så här mycket, det trodde jag inte i somras. De uppvisar stark tillväxt och mycket bra lönsamhet. Kassaflödet är kraftigt positivt och då kan Oriola också höja dividenden med 50 %!Orsaken är framförallt den ryska verksamheten som verkligen har hittat fartknappen. Ledningen menar också att de kan fortsätta i detta tempo. I februari tillkommer det 171 apotek i Sverige, vilket så småningom ska börja ge positivt bidrag.
Jag trodde nog att Oriola-aktien hade gjort sitt när den nådde 4,50 euro, men fortsätter de i detta tempo så kan nog resan fortsätta en bit till!
Pohjola Bank Q4
Resultat före skatt: 55 Meur (5) 50e
EPS: 0,12 euro (0,02) 0,11e
ROE: 19,2 % (-5,6 %)
Kapitaltäckning: 11,8 % (9,4 %)
Utdelning: 0,34 euro (0,19) 0,19e
Pohjola hade ett ok resultat jämfört med förväntningarna. Liksom alla banker hade de ett gynnsamt läge med billig inlåning. Framåt kan det dock bli problem då de låga räntorna ställer till det för räntenettot. I takt med att utlåningsräntorna justeras ned så kommer detta att pressas. I Pohjolas fall begränsas fallet av skadeförsäkringsverksamheten som verkligen går bra. Totalkostnadsprocenten är nästan lite för bra (90,9 på kvartalet och 87,7 på helåret)!
Dividenden var betydligt bättre än väntat och frågan är om Pohjola Bank ska ta över "gamla Pohjolas" epitet som dividendbolag. När de skulle övertyga aktieägarna i "gamla Pohjola" var det ett argument, detta kanske är ett kvitto på det. I såna fall får man köpa Pohjola ganska billigt just nu. 6 ggr fjolårets vinst känns inte högt, inte ens för en bank/försäkringsbolag!
Fiskars Q4
Omsättning: 173,6 Meur (174,9) 160e
Resultat före skatt: 28,2 Meur (-8,2) 22,8e
EPS: 0,32 euro (-0,08) 0,23e
ROE: 18,1 % (11,5%)
Gearing: 47 % (69%)
Utdelning: 0,52 euro (0,50) 0,50e
Fiskars handlar mer om Wärtsilä en egen verksamhet. Av fjolårets helårsresultat på 91,4 Meuro kommer 66,5 ifrån Wärtsilä. Resterande är visserligen intressant (Iittala) och av hög kvalitet (trädgårdredskap, Buster) men tyvärr inte så lönsamt. Sakta men säkert har Fiskars omvandlats till ett holdingbolag.
Fiskar upprepar att marknaden är svårbedömd. Då Fiskars i huvudsak säljer till konsumenter så är de oroade vad en ökande arbetslöshet kan ställa till med. De ska dock satsa på att utveckla sina produkter - något som ger en möjlighet att öka sina priser även i en lågkonjunktur. Ledningen ser att omsättningen blir i linje med 2009, medan resultatet ska öka.
Personligen är jag lite tveksam över Wärtsiläs möjligheter de kommande åren. Därför är jag också tveksam till Fiskars de kommande åren. Rensar man Wärtsiläs resultat från Fiskars siffror blir det tyvärr inte mycket över. På dessa (rensade) nivåer betalar man väl mycket för en till synes billig Fiskars-aktie...
måndag 14 december 2009
Sampo börjar köpa egna aktier
Sampo meddelade i fredags att de börjar köpa egna aktier (för att makulera). Är detta ett tecken på att konjunkturen har svängt? 2007 gick tongångarna höga inte om, utan hur mycket egna aktier bolagen skulle köpa under ett år, men den debatten har av naturliga skäl försvunnit under lågkonjunkturen. Sampos styrelse har fullmakt att köpa 9 % av stocken, men siktar på att köpa ca 0,9 %. Om/när dessa aktier makuleras borde kursen teoretiskt öka med lika mycket. Förutom detta förväntas Sampo dela ut 4-6 % i dividend.
Konecranes vinstvarnade i fredags, även om det var en mild varning. De har tidigare indikerat att omsättningen skulle falla med 17-20 % 2009 (YoY), men nu bedömer att nedgången kan bli större. Orsaken är att många ordrar verkar förskjutas till 2010. Konecranes meddelade samtidigt att annulleringar av befintliga ordrar inte hade ökat väsentligt. Reaktionen blev ljummen (+0,8 %), eftersom ingen direkt har några stora förväntningar på Konecranes just nu. Ingen förutom kanske BlackRock?
Autoliv höjde sin prognos och aktien steg en hel del. Bolaget menar att omsättningen ska öka 20 % (tidigare: +10 %) och marginalen ska nå 9 % (tid. 7 %). Det är framförallt bilförsäljningen i Kina och övriga tillväxtländer som har tagit fart, tack vare diverse skrotningspremier och riktade stimulanser! Det här är ju framförallt goda nyheter för PKC som verkar inom samma bransch. Nu är PKC inriktade på lastbilar, men goda fordonsnyheter borde spilla över till andra branscher. Vi befintliga aktieägare i PKC väntar nu på att MAN, Scania eller Volvo ska höja sina prognoser...
Konecranes vinstvarnade i fredags, även om det var en mild varning. De har tidigare indikerat att omsättningen skulle falla med 17-20 % 2009 (YoY), men nu bedömer att nedgången kan bli större. Orsaken är att många ordrar verkar förskjutas till 2010. Konecranes meddelade samtidigt att annulleringar av befintliga ordrar inte hade ökat väsentligt. Reaktionen blev ljummen (+0,8 %), eftersom ingen direkt har några stora förväntningar på Konecranes just nu. Ingen förutom kanske BlackRock?
Autoliv höjde sin prognos och aktien steg en hel del. Bolaget menar att omsättningen ska öka 20 % (tidigare: +10 %) och marginalen ska nå 9 % (tid. 7 %). Det är framförallt bilförsäljningen i Kina och övriga tillväxtländer som har tagit fart, tack vare diverse skrotningspremier och riktade stimulanser! Det här är ju framförallt goda nyheter för PKC som verkar inom samma bransch. Nu är PKC inriktade på lastbilar, men goda fordonsnyheter borde spilla över till andra branscher. Vi befintliga aktieägare i PKC väntar nu på att MAN, Scania eller Volvo ska höja sina prognoser...
torsdag 10 december 2009
Dubai-oro eller Dubai-ursäkt?
Den här veckan har börserna fallit p.g.a. Dubai har vi fått läsa. Tydligen är Nakheels belåning lite värre än de först medgav och ingen kan väl vara ärligt förvånad! Om detta blir stora problem så drabbar det främst några europeiska banker, men å andra sidan så lär grannemiratet Abu Dhabi stiga in som garant. Inte ens de vill skapa en situation där omvärlden tappar förtroendet för regionen. Även om shejkerna i Dubai tappar makt och kapital så kommer knappast kreditgivarna att förlora något på det här. Således känns den här Dubai-oron ganska tunn som förklaring. Ändå förstår jag fullständigt mediernas fokus på detta. När det inte händer andra stora saker som kan förklara börsnedgången så är det skönt att ha en konkret ursäkt, speciellt när Reuters ringer och vill ha en kommentar.
Personligen tycker jag att man ska utnyttja Dubai-oron för att öka sina positioner i bra bolag. Det finns massor med saker att oroa sig för, men det verkar inte ta ned kurserna. Detta tar ned kurserna, men är knappast så mycket att oroa sig för! Kanske lite underligt resonemang, men dylika saker bör man utnyttja som långsiktig placerare.
Sampo äger mer 20 % i Nordea per 30/11. Nu är det alltså säkert att Sampo får ett extra kvartal nästa år, då de får räkna in 20 % av Nordeas resultat i Sampo-koncernen. Plötsligt har alltså Sampoaktien blivit ganska billig, dessutom med nästan 5 % förväntad direktavkastning...
Nokian Renkaat ska öka produktionen redan Q1/2010. Det är VD Kim Grahn som i en Bloomberg-intervju menar att deras huvudmarknader kommer att ta fart i början på nästa år, liksom resultatet! Nokian Renkaat har under flera år satsat allt på sin fabrik utanför St Petersburg och det är naturligtvis där som produktionen kommer att öka. Försäljningen på den ryska marknaden har minskat drastiskt även om Nokian Renkaat har klarat sig bättre än konkurrenterna. De verkar dock vara på rätt väg, inte minst genom att Michelin har beslutat sig för att öka sin exponering i Ryssland. Nokian Renkaat befinner sig åter i ett mycket intressant läge...
Stockmann meddelade idag att julhandeln har börjat bättre än motsvarande period ifjol! Det här var mycket goda nyheter för handeln och kanske HUI får rätt i sin klassiska prognos att julhandeln åter ska slå rekord. Med tanke på att många har god utveckling på sina placeringar i år och räntorna är extremt låga, så måste folk känna sig rika? Då spenderar man gärna lite mer på julklapparna...
På måndag bryter det ut bankstrejk i Finland. 30.000 anställda tas ut i strejk som planeras ta slut på onsdagkväll. Under tiden kan det blir svårt att göra sina bankaffärer. Nordea ska tydligen stänga sina kontor, övriga har inte riktigt bestämt sig än. Antagligen fungerar internet, men blir det några problem så kanske de inte åtgärdas förrän på torsdag!
Arbetsgivarna och facket strider bl.a. om löneökningen, där arbetsgivarna håller noll-tolerans medan facken vill ha 1 %. Lönen för vanliga bankmänniskor (inte investmentbankmänniskor m.fl.) har faktiskt halkat efter övriga sektorer de senaste åren. Just nu har vi dock finanskris och fackens timing är inte den bästa.
Det kortsiktiga resultatet blir att bankerna kommer att öka sina resultat under dessa tre dagar! Bankerna har nämligen en stor del passiv inkomst och när lönekostnaden försvinner så blir det positivt i böckerna. På lite längre sikt är detta förstås ohållbart och vi får väl hoppas att bankstrejken inte utvidgas och fortsätter några veckor. Förra gången det var bankstrejk i Finland (1990) höll den på i fem veckor! Låt oss hoppas att detta inte upprepas och framförallt att det inte händer något på börsen under tiden...
Personligen tycker jag att man ska utnyttja Dubai-oron för att öka sina positioner i bra bolag. Det finns massor med saker att oroa sig för, men det verkar inte ta ned kurserna. Detta tar ned kurserna, men är knappast så mycket att oroa sig för! Kanske lite underligt resonemang, men dylika saker bör man utnyttja som långsiktig placerare.
Sampo äger mer 20 % i Nordea per 30/11. Nu är det alltså säkert att Sampo får ett extra kvartal nästa år, då de får räkna in 20 % av Nordeas resultat i Sampo-koncernen. Plötsligt har alltså Sampoaktien blivit ganska billig, dessutom med nästan 5 % förväntad direktavkastning...
Nokian Renkaat ska öka produktionen redan Q1/2010. Det är VD Kim Grahn som i en Bloomberg-intervju menar att deras huvudmarknader kommer att ta fart i början på nästa år, liksom resultatet! Nokian Renkaat har under flera år satsat allt på sin fabrik utanför St Petersburg och det är naturligtvis där som produktionen kommer att öka. Försäljningen på den ryska marknaden har minskat drastiskt även om Nokian Renkaat har klarat sig bättre än konkurrenterna. De verkar dock vara på rätt väg, inte minst genom att Michelin har beslutat sig för att öka sin exponering i Ryssland. Nokian Renkaat befinner sig åter i ett mycket intressant läge...
Stockmann meddelade idag att julhandeln har börjat bättre än motsvarande period ifjol! Det här var mycket goda nyheter för handeln och kanske HUI får rätt i sin klassiska prognos att julhandeln åter ska slå rekord. Med tanke på att många har god utveckling på sina placeringar i år och räntorna är extremt låga, så måste folk känna sig rika? Då spenderar man gärna lite mer på julklapparna...
På måndag bryter det ut bankstrejk i Finland. 30.000 anställda tas ut i strejk som planeras ta slut på onsdagkväll. Under tiden kan det blir svårt att göra sina bankaffärer. Nordea ska tydligen stänga sina kontor, övriga har inte riktigt bestämt sig än. Antagligen fungerar internet, men blir det några problem så kanske de inte åtgärdas förrän på torsdag!
Arbetsgivarna och facket strider bl.a. om löneökningen, där arbetsgivarna håller noll-tolerans medan facken vill ha 1 %. Lönen för vanliga bankmänniskor (inte investmentbankmänniskor m.fl.) har faktiskt halkat efter övriga sektorer de senaste åren. Just nu har vi dock finanskris och fackens timing är inte den bästa.
Det kortsiktiga resultatet blir att bankerna kommer att öka sina resultat under dessa tre dagar! Bankerna har nämligen en stor del passiv inkomst och när lönekostnaden försvinner så blir det positivt i böckerna. På lite längre sikt är detta förstås ohållbart och vi får väl hoppas att bankstrejken inte utvidgas och fortsätter några veckor. Förra gången det var bankstrejk i Finland (1990) höll den på i fem veckor! Låt oss hoppas att detta inte upprepas och framförallt att det inte händer något på börsen under tiden...
onsdag 2 december 2009
Nokia slutar tillverka mobiltelefoner?
Nokias marknadschef Anssi Vanjoki antydde i helgens intervju i tyska Handelsblatt att de kan sälja tillverkningen av mobiltelefoner i framtiden! Mobiltelefonerna står för 80 % av Nokias omsättning och ungefär 200 % av vinsten (eftersom NSN gör storförlust). Att sälja dem idag vore som att kapa den enda gren man sitter på. Vanjoki var dock betydligt mer försiktig när Bloomberg ringde upp honom. Även i Kauppalehti menade han att "man aldrig ska säga aldrig" men en försäljning finns inte på kartan just nu. Detta var alltså nästan en tidningsanka.
Wahlroos antyder att Sampo mycket väl kan öka sin andel i Nordea till över 25 %, enligt SvD! Tidigare har den nivån angetts som ett "tak". De kommer också med den självklara nyheten att Wahlroos vill bli ordförande i Nordea. Tyvärr lär man väl få vänta på fusionsplanerna mellan Nordea och Swedbank, men Wahlroos är känd för att göra det oväntade och göra det bra! Plötsligt slutar väl det hela med att Nordea säljs till något riskkapitalbolag?Gissa vem som tjänar mest på det...?
Dubai World, Dubai och Abu Dahbi! Emiratet Dubais belåning fick börserna på fall några dagar, men både centralbanken och grannemiratet Abu Dahbi sade i helgen att de står bakom Dubai World. Några insatta kommentatorer menade att de höll på den informationen över helgen, bara för att låta Dubai World svettas lite. Vissa menar att grannemiraten ser illa på Dubais vänliga inställning till Iran och detta var bara ett sätt att antyda vad som kan hända ifall man gör något som kreditorerna misstycker.
Personligen tycker jag att detta är ett bevis på vilken otroligt skör tråd vi befinner oss på just nu. Om problemkrediter på 59 miljarder USD i (en del av) det rikaste landet i världen får världens börser på fall, då är finanskrisen långt ifrån över.
En sista notering i denna lånekarusell är att CNBC har kört "Dubai-live" i flera dagar! Massor med experter som intygar hur liten fara detta är för världsekonomin. GE måste ha bundit upp rejält med kapital eller gjort ovanligt bra affärer i regionen...
Wahlroos antyder att Sampo mycket väl kan öka sin andel i Nordea till över 25 %, enligt SvD! Tidigare har den nivån angetts som ett "tak". De kommer också med den självklara nyheten att Wahlroos vill bli ordförande i Nordea. Tyvärr lär man väl få vänta på fusionsplanerna mellan Nordea och Swedbank, men Wahlroos är känd för att göra det oväntade och göra det bra! Plötsligt slutar väl det hela med att Nordea säljs till något riskkapitalbolag?Gissa vem som tjänar mest på det...?
Dubai World, Dubai och Abu Dahbi! Emiratet Dubais belåning fick börserna på fall några dagar, men både centralbanken och grannemiratet Abu Dahbi sade i helgen att de står bakom Dubai World. Några insatta kommentatorer menade att de höll på den informationen över helgen, bara för att låta Dubai World svettas lite. Vissa menar att grannemiraten ser illa på Dubais vänliga inställning till Iran och detta var bara ett sätt att antyda vad som kan hända ifall man gör något som kreditorerna misstycker.
Personligen tycker jag att detta är ett bevis på vilken otroligt skör tråd vi befinner oss på just nu. Om problemkrediter på 59 miljarder USD i (en del av) det rikaste landet i världen får världens börser på fall, då är finanskrisen långt ifrån över.
En sista notering i denna lånekarusell är att CNBC har kört "Dubai-live" i flera dagar! Massor med experter som intygar hur liten fara detta är för världsekonomin. GE måste ha bundit upp rejält med kapital eller gjort ovanligt bra affärer i regionen...
torsdag 5 november 2009
Sampo får ett nytt kvartal!
Sampo Q3
Resultat före skatt: 192 Meuro (242; 143)
EPS: 0,27 euro (0,31; 0,25)
ROE: 73,1 % (-12,9; n/a)
NAV/aktie: 13,76 euro (8,28; 12,97)
Sampo hade ett ok resultat. Ser man till förväntningarna så hade analytikerna varit alldeles för pessimistiska med NAV-värdet, något som avvek lite mer än det borde få göra. Det är ändå en detalj! Det riktigt intressanta i rapporten var nyheten att Nordeas resultat ska räknas med fr.o.m. årsskiftet vilket gör att Sampo-koncernen under nästa år kommer att få ett "extra" kvartal i sin rapportering. Sampo sade vidare att de planerar öka sitt innehav i Nordea till 22-23 % men inte mer än 25%! Det andra som var intressant i rapporten var att If har gett moderbolaget ca 400 Meuro i utdelning under året... något som givetvis borgar för en ok Sampo-dividend i vår. Konsensus ligger på 0,80 - samma som ifjol. Det är ca 4,8 % på gårdagens stängningskurs.
Pohjola Bank Q3
Resultat före skatt: 196 Meuro (-39; 77)
EPS: 0,46 euro (-0,12; 0,18)
ROE: 27,1 % (-7,2; n/a)
Pohjola Bank överraskade med ett riktigt bra resultat. Det är framförallt försäkringsrörelsen som går lysande och den förväntas överträffa fjolåret med råge. Koncernen har också fått rejäl draghjälp av de stigande marknaderna och man kan enkelt säga att fjolårets huvudvärk har blivit årets draglok! Prognosen gör gällande att årets resultat ska dubblas jämfört med fjolåret, men VD Mikael Silvennoinen varnar för att nedskrivningar kan ställa till det. Pohjola Bank har en ganska snårig ägarsituation och huvudägaren (OP-Pohjola-gruppen) är splittrad på lite över 200 Andelsbanker som alla fungerar enligt principen: "en bank en röst". Det är hämmar förstås värderingen för banken och eventuella uppköpsspekulationer kan man skicka direkt till papperskorgen...
OP-Pohjola-gruppen Q3
Resultat före skatt: 480 Meuro (-59; n/a)
K/I-tal: 52 (54; n/a)
ROE: 24,2 % (-3,8; n/a)
Kreditförluster Q3 i % av stocken: 0,5 % (0,4; n/a)
OP-Pohjola-koncernen eller rättare sagt de lokala Andelsbankerna tillsammans, har även de fått draghjälp av de stigande marknaderna. Fonden för verkligt värde är den stora förklaringen till resultatförbättringen, även om den försäkring och kapitalmarknadsrörelsen också har ökat resultatet. OP-Pohjola-gruppen är inte noterad (andelslag), så det mest intressanta är deras kreditförluster i förhållande till övriga bankgrupper. De oreglerade lånen ligger ungefär på samma nivå som Nordea. Inget att ännu bry sig om alltså. VD Karhinen skriver att kreditförlusterna antagligen kommer att öka, men han är trygg med att återbetalningsförmågan tycks vara bättre än väntat. Eftersom VD inte behöver oroa sig om någon börskurs så är han ovanligt ärlig med att det fallande räntenettot har påverkat bankrörelsen starkt negativt. Mellan raderna kan man läsa att denna trend kommer att fortsätta ett tag till...
Ratos Q3
Resultat före skatt: 308 Msek (428; n/a)
EPS: 1,74 sek (2,46; n/a)
NAV/aktie: 93 sek (72; n/a)
Ratos visade ett något bättre resultat, men det har varit ett svängigt år. Vissa bolag har uppenbara problem och Contex group har fått ett andra kapitaltillskott i år. VD skriver att risken för ytterligare kapitaltillskott har minskat, men han säger inte att den har försvunnit. Ratos väntar på rätt läge. Enligt egen uppgift har de en investeringskapacitet på ca 3 Md sek, kreditfaciliteter på ytterligare 3,2 Md sek samt en fullmakt från bolagsstämman att använda 30M B-aktier till förvärv. Således har de lite över 11 Md sek att köpa företag för, räknat på gårdagens kurs. Den något ansträngda substanspremien har således potential att minska om rätt läge dyker upp...
Metso lägger bud på Tamfelt och bjuder 3 Metso-aktier för 10 Tamfelt-aktier. Det motsvarar en premie på ca 20 %. Metsos nya aktier späder ut stocken med ca 6 %. Ur Metsos perspektiv ökar de servicedelen ifall detta bud går igenom. vilket stärker ett av Metsos svagare områden. Tamfelt har just nu stora problem med lönsamheten och fokuserar på detta i dagsläget. Nu tar Metso över dessa bekymmer, samtidigt som de gamla ägarna har får ganska bra betalt för sina Tamfelt-aktier. Det är svårt att se några hinder för detta bud...
Resultat före skatt: 192 Meuro (242; 143)
EPS: 0,27 euro (0,31; 0,25)
ROE: 73,1 % (-12,9; n/a)
NAV/aktie: 13,76 euro (8,28; 12,97)
Sampo hade ett ok resultat. Ser man till förväntningarna så hade analytikerna varit alldeles för pessimistiska med NAV-värdet, något som avvek lite mer än det borde få göra. Det är ändå en detalj! Det riktigt intressanta i rapporten var nyheten att Nordeas resultat ska räknas med fr.o.m. årsskiftet vilket gör att Sampo-koncernen under nästa år kommer att få ett "extra" kvartal i sin rapportering. Sampo sade vidare att de planerar öka sitt innehav i Nordea till 22-23 % men inte mer än 25%! Det andra som var intressant i rapporten var att If har gett moderbolaget ca 400 Meuro i utdelning under året... något som givetvis borgar för en ok Sampo-dividend i vår. Konsensus ligger på 0,80 - samma som ifjol. Det är ca 4,8 % på gårdagens stängningskurs.
Pohjola Bank Q3
Resultat före skatt: 196 Meuro (-39; 77)
EPS: 0,46 euro (-0,12; 0,18)
ROE: 27,1 % (-7,2; n/a)
Pohjola Bank överraskade med ett riktigt bra resultat. Det är framförallt försäkringsrörelsen som går lysande och den förväntas överträffa fjolåret med råge. Koncernen har också fått rejäl draghjälp av de stigande marknaderna och man kan enkelt säga att fjolårets huvudvärk har blivit årets draglok! Prognosen gör gällande att årets resultat ska dubblas jämfört med fjolåret, men VD Mikael Silvennoinen varnar för att nedskrivningar kan ställa till det. Pohjola Bank har en ganska snårig ägarsituation och huvudägaren (OP-Pohjola-gruppen) är splittrad på lite över 200 Andelsbanker som alla fungerar enligt principen: "en bank en röst". Det är hämmar förstås värderingen för banken och eventuella uppköpsspekulationer kan man skicka direkt till papperskorgen...
OP-Pohjola-gruppen Q3
Resultat före skatt: 480 Meuro (-59; n/a)
K/I-tal: 52 (54; n/a)
ROE: 24,2 % (-3,8; n/a)
Kreditförluster Q3 i % av stocken: 0,5 % (0,4; n/a)
OP-Pohjola-koncernen eller rättare sagt de lokala Andelsbankerna tillsammans, har även de fått draghjälp av de stigande marknaderna. Fonden för verkligt värde är den stora förklaringen till resultatförbättringen, även om den försäkring och kapitalmarknadsrörelsen också har ökat resultatet. OP-Pohjola-gruppen är inte noterad (andelslag), så det mest intressanta är deras kreditförluster i förhållande till övriga bankgrupper. De oreglerade lånen ligger ungefär på samma nivå som Nordea. Inget att ännu bry sig om alltså. VD Karhinen skriver att kreditförlusterna antagligen kommer att öka, men han är trygg med att återbetalningsförmågan tycks vara bättre än väntat. Eftersom VD inte behöver oroa sig om någon börskurs så är han ovanligt ärlig med att det fallande räntenettot har påverkat bankrörelsen starkt negativt. Mellan raderna kan man läsa att denna trend kommer att fortsätta ett tag till...
Ratos Q3
Resultat före skatt: 308 Msek (428; n/a)
EPS: 1,74 sek (2,46; n/a)
NAV/aktie: 93 sek (72; n/a)
Ratos visade ett något bättre resultat, men det har varit ett svängigt år. Vissa bolag har uppenbara problem och Contex group har fått ett andra kapitaltillskott i år. VD skriver att risken för ytterligare kapitaltillskott har minskat, men han säger inte att den har försvunnit. Ratos väntar på rätt läge. Enligt egen uppgift har de en investeringskapacitet på ca 3 Md sek, kreditfaciliteter på ytterligare 3,2 Md sek samt en fullmakt från bolagsstämman att använda 30M B-aktier till förvärv. Således har de lite över 11 Md sek att köpa företag för, räknat på gårdagens kurs. Den något ansträngda substanspremien har således potential att minska om rätt läge dyker upp...
Metso lägger bud på Tamfelt och bjuder 3 Metso-aktier för 10 Tamfelt-aktier. Det motsvarar en premie på ca 20 %. Metsos nya aktier späder ut stocken med ca 6 %. Ur Metsos perspektiv ökar de servicedelen ifall detta bud går igenom. vilket stärker ett av Metsos svagare områden. Tamfelt har just nu stora problem med lönsamheten och fokuserar på detta i dagsläget. Nu tar Metso över dessa bekymmer, samtidigt som de gamla ägarna har får ganska bra betalt för sina Tamfelt-aktier. Det är svårt att se några hinder för detta bud...
onsdag 21 oktober 2009
Kone laddar upp
Kone hade en rätt ok Q3-rapport. Omsättningen landade på 1127 Meuro (+0,3% YoY) medan rörelseresultatet landade på 160 Meuro (+9,7%). EPS blev 0,53 euro (+26,2%), vilket var mycket bättre än väntat. Kursen föll ändå inledningsvis med 4 % och det berodde på den försämrade orderingången som minskade till 766,5 Meuro (-15,6%). Även om alla visste att detta kunde ske så var det en ganska kraftig nedgång.
Kone räddade dock sina aktieägare genom sin prognos, där de höjde undre intervallet i helårets rörelsevinst. Nu tror ledningen att den ska bli 580-595 Meuro vilket skulle innebära en vinstökning på ca 4-7 %. Tidigare har de talat om 2-5 %. Vad som också är anmärkningsvärt är det starka kassaflödet vilket antagligen har lagt grund till den riktigt starka balansen! Gearingen var vid H1 -16%, något som nu har blivit -31%! Med 70 % belåning kan de alltså nu köpa ett bolag för 1 miljard euro! Frågan är inte längre om Kone ska förvärva något utan när?
Framåt säger Kone att nytillverkningen förblir ett frågetecken. I rapporten ser man tydligt att det är Asien och framförallt Kina som ökar sin andel av omsättningen. Det är kort sagt där det byggs. I resten av världen menar Kone att kunderna skjutit upp sina investeringsbeslut till slutåret. Q4 är alltså kvartalet som kan avgöra Kones öde det närmaste halvåret. Intressant är dock att Kone påpekar att service och modernisering av hissar kommer att hållas på en fortsatt stark nivå. Servicen är också mindre konjunkturkänsligt, så det finns ingen större anledning att oroa sig för Kones fortlevnad.
Vad man kan fundera på är värderingen och huruvida man ska investera mera på dessa höga nivåer eller ha iskyla och invänta en eventuell kraftig nedgång i orderingången? Det är precis dessa (svåra) situationer som visar vilken karaktär man har som investerare... Kursen stängde igår upp 0,8 % och man kan väl enkelt säga att värdeinvesterarna just nu är i minoritet!
Sampo fick igår tillstånd att äga över 20 % av Nordea. De har redan 19,81 % och det här beslutet har mest varit formellt, ingen hade väl trott att finansinspektionen skulle neka dem. Nu är frågan var de stannar? Wahlroos har antytt 25 % men jag antar att kassan sätter stopp...
Kone räddade dock sina aktieägare genom sin prognos, där de höjde undre intervallet i helårets rörelsevinst. Nu tror ledningen att den ska bli 580-595 Meuro vilket skulle innebära en vinstökning på ca 4-7 %. Tidigare har de talat om 2-5 %. Vad som också är anmärkningsvärt är det starka kassaflödet vilket antagligen har lagt grund till den riktigt starka balansen! Gearingen var vid H1 -16%, något som nu har blivit -31%! Med 70 % belåning kan de alltså nu köpa ett bolag för 1 miljard euro! Frågan är inte längre om Kone ska förvärva något utan när?
Framåt säger Kone att nytillverkningen förblir ett frågetecken. I rapporten ser man tydligt att det är Asien och framförallt Kina som ökar sin andel av omsättningen. Det är kort sagt där det byggs. I resten av världen menar Kone att kunderna skjutit upp sina investeringsbeslut till slutåret. Q4 är alltså kvartalet som kan avgöra Kones öde det närmaste halvåret. Intressant är dock att Kone påpekar att service och modernisering av hissar kommer att hållas på en fortsatt stark nivå. Servicen är också mindre konjunkturkänsligt, så det finns ingen större anledning att oroa sig för Kones fortlevnad.
Vad man kan fundera på är värderingen och huruvida man ska investera mera på dessa höga nivåer eller ha iskyla och invänta en eventuell kraftig nedgång i orderingången? Det är precis dessa (svåra) situationer som visar vilken karaktär man har som investerare... Kursen stängde igår upp 0,8 % och man kan väl enkelt säga att värdeinvesterarna just nu är i minoritet!
Sampo fick igår tillstånd att äga över 20 % av Nordea. De har redan 19,81 % och det här beslutet har mest varit formellt, ingen hade väl trott att finansinspektionen skulle neka dem. Nu är frågan var de stannar? Wahlroos har antytt 25 % men jag antar att kassan sätter stopp...
tisdag 13 oktober 2009
S+S+N = sant?
Enligt uppgift är Nordeas största ägare Sampos styrelseordförande Björn Wahlroos, intresserad av ett samgående mellan Nordea och Swedbank. Om det också i förlängningen leder till att Sampo slås samman med en denna koncern är svårt att avgöra, men om man tänker på att Wahlroos i september sade att de vill uppnå 25 % av Nordea. Då lär väl knappast en sammanslagen bankkoncern mellan Nordea och Swedbank sälja annat än Sampo (If)-försäkringar? Då kan vi skriva Sampo + Swedbank + Nordea = sant! Sen om det blir en bra affär är en helt annan fråga, även om sannolikheten är stor då "Nalle" är inblandad...
Jag noterar en hel del "panikhöjningar" i alla möjliga bolag nu innan rapporterna. Analytikerna vill definitivt inte hamna på efterkälken under denna rapportomgång! Annars brukar de vänta till efter rapporten innan de ändrar sina estimat, men nu kanske de gamla riktkurserna (från augusti) börjar se lite väl låga ut ... *ironi*
Jag noterar en hel del "panikhöjningar" i alla möjliga bolag nu innan rapporterna. Analytikerna vill definitivt inte hamna på efterkälken under denna rapportomgång! Annars brukar de vänta till efter rapporten innan de ändrar sina estimat, men nu kanske de gamla riktkurserna (från augusti) börjar se lite väl låga ut ... *ironi*
fredag 28 augusti 2009
Sampo snart störst!
Sampo meddelade igår att de har 19,45 % av Nordea och ansöker om tillstånd att äga över 20 %. Nu lär väl inte det tillståndet stöta på patrull, men det gör däremot ytterligare aktieköp eftersom den en gång väl tilltagna kassan börjar sina. De kommer därför antagligen att låna till detta. Nu börjar också reaktionerna komma. Det känns som vissa är lite tagna på sängen av Sampos "räd" trots att de har varit näst största ägare i nästan två år! Målsättningen har varit tydlig från början. Sampos styrelseordförande Björn "Nalle" Wahlroos sade redan i maj 2007 att han ville göra strukturaffärer i kolossen Nordea som han ansåg dåligt skött. Han var öppen för många förslag och sade att han t.o.m. kunde tänka sig att stycka upp banken i flera delar - innan en försäljning.
Ifjol valdes "Nalle" in i styrelsen och sedan dess har han offentligt inte sagt ett pip vad gäller målsättningen med Nordea. Utan att spekulera alltför mycket kan man anta att tankarna från 2007 finns kvar, även om de kanske har ändrat lite. När Sampo blir störst och när svenska staten säljer sin andel, då kan det hända mycket med Nordea. Frågan för mig är huruvida man kommer att tjäna mest på Sampo- eller Nordea-aktien? Personligen har jag satsat på Sampo...
Nokia har varit i ropet igen. Efter en katastrofal Q2-rapport har aktien varit stendöd och ingen har velat ta i den med tång. Igår hade dock HBL en artikel (refererad på Afv.se) där ÅAB:s chef för private banking pekar på att Nokia kan bli uppköpta! Orsaken är den låga kursen! Han går vidare med att nämna ett otal negativa faktorer och slutsatsen är att det skulle bli katastrof för Finland ifall det hände. Nu undrar man hur många aktier deras kunder eller fonder har i Nokia, men onekligen har han en poäng i kursen är lägre än på länge. Nokias marknadsvärde är ca 35 miljarder euro och det är inte ofta man får köpa 38 % av mobiltelefonmarknaden för den summan. Nu har vi även en situation där finansiering är mycket svårt att få och det räddar nog kvar Nokia på Helsingforsbörsen. Dessutom är det ofta så att storaffärer sällan görs i kristider utan när allt står på topp! Trots den senaste halvårets kursrusning kan man nog inte beskriva börsläget i de ordalagen än.
Nokia-aktien har iallafall stigit med nästan en euro den här veckan. Fortfarande är den en bra bit under nivån inför Q2-rapporten, men nu vågar man åtminstone titta på aktien igen!
IMF godkände en lånebetalning till Lettland. De menar att de statliga åtgärderna har varit bra och att Lettland trots sin tuffa situation är på rätt väg. Det här minskade risken för både SEB och Swedbank betydligt, då ett negativt inställt IMF kunde göra rejäl skada för Lettland. Det kommer säkert ytterligare betalningar under hösten, men just nu slås man av att mycket går Swedbanks väg. Wolf är på väg att göra det som Svanberg gjorde med Ericsson...
Ifjol valdes "Nalle" in i styrelsen och sedan dess har han offentligt inte sagt ett pip vad gäller målsättningen med Nordea. Utan att spekulera alltför mycket kan man anta att tankarna från 2007 finns kvar, även om de kanske har ändrat lite. När Sampo blir störst och när svenska staten säljer sin andel, då kan det hända mycket med Nordea. Frågan för mig är huruvida man kommer att tjäna mest på Sampo- eller Nordea-aktien? Personligen har jag satsat på Sampo...
Nokia har varit i ropet igen. Efter en katastrofal Q2-rapport har aktien varit stendöd och ingen har velat ta i den med tång. Igår hade dock HBL en artikel (refererad på Afv.se) där ÅAB:s chef för private banking pekar på att Nokia kan bli uppköpta! Orsaken är den låga kursen! Han går vidare med att nämna ett otal negativa faktorer och slutsatsen är att det skulle bli katastrof för Finland ifall det hände. Nu undrar man hur många aktier deras kunder eller fonder har i Nokia, men onekligen har han en poäng i kursen är lägre än på länge. Nokias marknadsvärde är ca 35 miljarder euro och det är inte ofta man får köpa 38 % av mobiltelefonmarknaden för den summan. Nu har vi även en situation där finansiering är mycket svårt att få och det räddar nog kvar Nokia på Helsingforsbörsen. Dessutom är det ofta så att storaffärer sällan görs i kristider utan när allt står på topp! Trots den senaste halvårets kursrusning kan man nog inte beskriva börsläget i de ordalagen än.
Nokia-aktien har iallafall stigit med nästan en euro den här veckan. Fortfarande är den en bra bit under nivån inför Q2-rapporten, men nu vågar man åtminstone titta på aktien igen!
IMF godkände en lånebetalning till Lettland. De menar att de statliga åtgärderna har varit bra och att Lettland trots sin tuffa situation är på rätt väg. Det här minskade risken för både SEB och Swedbank betydligt, då ett negativt inställt IMF kunde göra rejäl skada för Lettland. Det kommer säkert ytterligare betalningar under hösten, men just nu slås man av att mycket går Swedbanks väg. Wolf är på väg att göra det som Svanberg gjorde med Ericsson...
fredag 14 augusti 2009
Mina favoritbolag 3/2009
Då var det åter dags för en genomgång av mina favoritbolag. Den här gången från 20/5 tills 14/8. Jag gör en förändring, Getinge faller bort. Aktiens kursutveckling ingår dock i min jämförelse denna gång och kursen steg 8,5 % under perioden. Orsaken till att Getinge faller ur portföljen är att den organiska tillväxt har minskat kraftigt, varvid den totala tillväxten främst beror på förvärv. Med den svaga balansen lär det blir mycket svårt att upprätthålla detta de kommande åren. Givetvis har kursen kanske redan kompenserat för detta, men jag vill undvika bolag med svaga balanser denna höst. Jag siktar på att ta in en "ultracyklisk" aktie istället för Getinge, men har tyvärr lite svårt att se grunden för den senaste tidens börsuppgång. Därför håller jag mig lugn till Q3-rapporterna...
Utveckling mina favoritbolag: +8,4 % (alla samma vikt)
Utveckling Helsingforsbörsen: -0,7 %
F-secure (utveckling: -3,9 %) ökade omsättningen 16,5 % till 31,7 Meuro medan resultatet steg 43% till 7,6 Meuro. Det var bättre än väntat och bättre blir det eftersom deras senaste förvärv inom datalagring (Steek SA) ska räknas med i helårsresultatet. Steeks tillväxt har varit enorm, men bolaget är tyvärr lite för litet för att ge stort genomslag åt hela F-secure-koncernen. F-secure står annars väl balanserat med en gearing på -144%. De kan alltså betala bort alla sina räntebärande skulder och fortfarande ha 1,4 ggr egna kapitalet kvar i kassan. Wow!
H&M (+16,1 %) visade en klar omsättningsökning (+21%), även om det till stor del kan förklaras av valutakurseffekter. Resultatet var faktiskt aningen ned (YoY). Det största fokuset vid rapporten var inte siffrorna utan VD-bytet, då tredje generationen Persson tar vid. Karl-Johan har stor press på sig, då hans far och farfar har skapat ett guldägg! Sedan rapporten som kom redan i juni har vi hunnit få en mycket stark försäljningssiffra för just juni månad. Kursen har klättrat kraftigt och man har sett några säljrekommendationer. De bygger främst på värderingscase och givetvis kan man hålla med. Däremot vore det nog dumt att sälja denna tillväxtraket, innan tillväxten börja hacka ordentligt. Det gör den inte än!
Kone (+15,7 %) lyckades faktiskt öka omsättningen 2,3 % (YoY) medan resultatet rensat för engångsintäkter steg 7 %. Inkl engångsintäkter sjönk resultatet 17,6 %. Orderingången minskade 16,2 % och det var mycket bättre än väntat! Dessutom var det ett bevis på att Kone tar marknadsandelar då t.ex. konkurrenten Otis rapporterade en minskad orderingång på hela 40 %! Kone preciserade prognosen till att årets tillväxt ska bli ca 2-5 %. Man kan inte förbise de faktum att Kone värderas ganska högt just nu. En besvikelse i en kommande rapport, eller en överraskande vinstvarning, skulle få stor effekt på kursen, men jag bryr mig inte om sådana kortsiktiga tänkesätt. Kone är ett verkligt kvalitetsbolag med mycket stark balans (nettoskuldfria) och jag spekulerar personligen i att de kommer att göra ett större förvärv de kommande åren. Det vore, i såna fall, inte första gången Kone utnyttjar en lågkonjunktur för att stärka sin position. Sedan önskar man förstås att man likt Antti Herlins förfäder införskaffade sina Kone-aktier för länge, länge sedan...
Nokia (-19,2 %) sänkte Helsingforsbörsen rejält denna sommar med en mycket dålig rapport, där omsättningen minskade 24 % och nettoresultatet 65 %! "Dåligheten" var inte så mycket resultatet, eftersom ingen hade väntat sig underverk. Istället var det den försiktigare uppskattningen om marknadsandelar och lönsamhet som fick kursen på rejält på fall. Ur ett tradingperspektiv borde man lyfta ut Nokia ur portföljen och hoppas att vi får se noteringar under 7 euro i höst, i vilket fall man direkt plockar in dem igen! Ur ett längre persektiv har dock redan kursen justerats kraftigt och jag är övertygad (just nu) om att Nokia kommer igen. Vi har även samarbetet med Microsoft som är intressant. Q4 kommer att bli bra, frågan är om de redan har kompenserat vid Q3? Eftersom jag inte är så aktiv med denna portfölj, vågar jag inte chansa på att vändningen kommer efter Q3-rapporten...
Nokian Renkaat (+16,5 %) presenterade en omsättning som minskade 32,7 % och en vinst som minskade 78 %! På halvårsbasis är vinsten ned 98 %!!! Detta var sämre än väntat men kursen steg! I Ryssland sjönk försäljningen 80 % och även på den viktiga nordiska marknaden går försäljningen ned, om än med "bara" 22 %. Kursstegringen kan förklaras av att de faktiskt är lite mer positiva om framtiden, även om de betonar att 2009 blir mycket sämre än ifjol. De menar att H2 kommer att blir mycket bättre än H1, vilket inte är speciellt vågat då bolaget för det första säljer mest vinterdäck (Q3 & Q4 viktigast) och för det andra endast genererade 1,5 Meuro netto på en omsättning på 346 Meuro under H1. Hösten blir säkert bättre men hur bra?
Ratos (+12,6 %) presenterar sin rapport först torsdagen den 20/8.
Sampos (+15,2 %) Q2-vinst var ungeför i linje med förväntningarna och ganska oförändrat från ifjol - EPS 0,38 euro (o,42). Tar man hänsyn till IFRS och fonden för verkligt värde visade koncernen en rejäl resultatförbättring tack vare kursuppgångarna EPS 3,45 euro (-0,51). Det intressanta med Sampo är ändå Nordea där de har 18,5 % av den nordiska banken. När (inte om) de når 20 % för Sampo-koncernen räkna med en del av Nordeas resultat i sitt eget. Det kommer att innebära ca 0,30 euro per aktie. Med andra ord får Sampo ungefär ett extra kvartal i vinst! Man ska dock inte tro att det blir beständigt. Det kommer säkert att hända en hel del med Nordea den dagen svenska staten säljer ut sitt innehav! Då kan det bli många kvartalsvinster för Sampo...
YIT (+13,6 %) minskade omsättningen 13 % medan resultatet sjönk 81 % (YoY). Ändå var det en stark rapport! Q2 var nämligen mycket bättre än Q1 och investerare hoppas på att vi ser början på en trend! Bolaget upprepade sin intressanta prognos om att omsättningen ska minska kraftigt i år, men tack vare besparingar så kommer nettoresultatet att vara väsentligt högre än ifjol! Man kan inte annat än att le åt dessa ord, samtidigt som man önskar att man hade köpt fler aktier vid helårsrapporten...
Utveckling mina favoritbolag: +8,4 % (alla samma vikt)
Utveckling Helsingforsbörsen: -0,7 %
F-secure (utveckling: -3,9 %) ökade omsättningen 16,5 % till 31,7 Meuro medan resultatet steg 43% till 7,6 Meuro. Det var bättre än väntat och bättre blir det eftersom deras senaste förvärv inom datalagring (Steek SA) ska räknas med i helårsresultatet. Steeks tillväxt har varit enorm, men bolaget är tyvärr lite för litet för att ge stort genomslag åt hela F-secure-koncernen. F-secure står annars väl balanserat med en gearing på -144%. De kan alltså betala bort alla sina räntebärande skulder och fortfarande ha 1,4 ggr egna kapitalet kvar i kassan. Wow!
H&M (+16,1 %) visade en klar omsättningsökning (+21%), även om det till stor del kan förklaras av valutakurseffekter. Resultatet var faktiskt aningen ned (YoY). Det största fokuset vid rapporten var inte siffrorna utan VD-bytet, då tredje generationen Persson tar vid. Karl-Johan har stor press på sig, då hans far och farfar har skapat ett guldägg! Sedan rapporten som kom redan i juni har vi hunnit få en mycket stark försäljningssiffra för just juni månad. Kursen har klättrat kraftigt och man har sett några säljrekommendationer. De bygger främst på värderingscase och givetvis kan man hålla med. Däremot vore det nog dumt att sälja denna tillväxtraket, innan tillväxten börja hacka ordentligt. Det gör den inte än!
Kone (+15,7 %) lyckades faktiskt öka omsättningen 2,3 % (YoY) medan resultatet rensat för engångsintäkter steg 7 %. Inkl engångsintäkter sjönk resultatet 17,6 %. Orderingången minskade 16,2 % och det var mycket bättre än väntat! Dessutom var det ett bevis på att Kone tar marknadsandelar då t.ex. konkurrenten Otis rapporterade en minskad orderingång på hela 40 %! Kone preciserade prognosen till att årets tillväxt ska bli ca 2-5 %. Man kan inte förbise de faktum att Kone värderas ganska högt just nu. En besvikelse i en kommande rapport, eller en överraskande vinstvarning, skulle få stor effekt på kursen, men jag bryr mig inte om sådana kortsiktiga tänkesätt. Kone är ett verkligt kvalitetsbolag med mycket stark balans (nettoskuldfria) och jag spekulerar personligen i att de kommer att göra ett större förvärv de kommande åren. Det vore, i såna fall, inte första gången Kone utnyttjar en lågkonjunktur för att stärka sin position. Sedan önskar man förstås att man likt Antti Herlins förfäder införskaffade sina Kone-aktier för länge, länge sedan...
Nokia (-19,2 %) sänkte Helsingforsbörsen rejält denna sommar med en mycket dålig rapport, där omsättningen minskade 24 % och nettoresultatet 65 %! "Dåligheten" var inte så mycket resultatet, eftersom ingen hade väntat sig underverk. Istället var det den försiktigare uppskattningen om marknadsandelar och lönsamhet som fick kursen på rejält på fall. Ur ett tradingperspektiv borde man lyfta ut Nokia ur portföljen och hoppas att vi får se noteringar under 7 euro i höst, i vilket fall man direkt plockar in dem igen! Ur ett längre persektiv har dock redan kursen justerats kraftigt och jag är övertygad (just nu) om att Nokia kommer igen. Vi har även samarbetet med Microsoft som är intressant. Q4 kommer att bli bra, frågan är om de redan har kompenserat vid Q3? Eftersom jag inte är så aktiv med denna portfölj, vågar jag inte chansa på att vändningen kommer efter Q3-rapporten...
Nokian Renkaat (+16,5 %) presenterade en omsättning som minskade 32,7 % och en vinst som minskade 78 %! På halvårsbasis är vinsten ned 98 %!!! Detta var sämre än väntat men kursen steg! I Ryssland sjönk försäljningen 80 % och även på den viktiga nordiska marknaden går försäljningen ned, om än med "bara" 22 %. Kursstegringen kan förklaras av att de faktiskt är lite mer positiva om framtiden, även om de betonar att 2009 blir mycket sämre än ifjol. De menar att H2 kommer att blir mycket bättre än H1, vilket inte är speciellt vågat då bolaget för det första säljer mest vinterdäck (Q3 & Q4 viktigast) och för det andra endast genererade 1,5 Meuro netto på en omsättning på 346 Meuro under H1. Hösten blir säkert bättre men hur bra?
Ratos (+12,6 %) presenterar sin rapport först torsdagen den 20/8.
Sampos (+15,2 %) Q2-vinst var ungeför i linje med förväntningarna och ganska oförändrat från ifjol - EPS 0,38 euro (o,42). Tar man hänsyn till IFRS och fonden för verkligt värde visade koncernen en rejäl resultatförbättring tack vare kursuppgångarna EPS 3,45 euro (-0,51). Det intressanta med Sampo är ändå Nordea där de har 18,5 % av den nordiska banken. När (inte om) de når 20 % för Sampo-koncernen räkna med en del av Nordeas resultat i sitt eget. Det kommer att innebära ca 0,30 euro per aktie. Med andra ord får Sampo ungefär ett extra kvartal i vinst! Man ska dock inte tro att det blir beständigt. Det kommer säkert att hända en hel del med Nordea den dagen svenska staten säljer ut sitt innehav! Då kan det bli många kvartalsvinster för Sampo...
YIT (+13,6 %) minskade omsättningen 13 % medan resultatet sjönk 81 % (YoY). Ändå var det en stark rapport! Q2 var nämligen mycket bättre än Q1 och investerare hoppas på att vi ser början på en trend! Bolaget upprepade sin intressanta prognos om att omsättningen ska minska kraftigt i år, men tack vare besparingar så kommer nettoresultatet att vara väsentligt högre än ifjol! Man kan inte annat än att le åt dessa ord, samtidigt som man önskar att man hade köpt fler aktier vid helårsrapporten...
onsdag 20 maj 2009
Favoritaktier 2/2009
Då var det dags för en uppdatering av mina favoritbolag - senast var 16 februari. Den här gången jämför jag kursutvecklingen till 20 maj.
Lite förvånande kommer inte Formpipe med på listan trots den fina rapporten. Jag har våndats, legat sömnlös (nåja) och funderat mycket, men jag kommer inte över deras nolla i utdelning! Stigande dividend är en av hörnstenarna i min placeringsfilosofi och jag vill inte frångå den principen. Därför blir Formpipe utanför tills de faktiskt ger dividend!
Däremot plockar jag in Ratos! Mer om det längst ned i bloggen.
Utveckling Helsingforsbörsen: +18,2 % (inkl dividend)
Utveckling favoritbolag: +19,8 % (+24,4 % inkl dividender)
F-secure: (Utveckling: +19,2 % (inkl dividend +22,4%)). Fortsatte sin starka tillväxt och upprepade målsättningen att växa snabbare än marknaden. De har mer pengar än de behöver och därför delades en del av egna kapitalet ut mitt under brinnande finanskris i höstas! Söker man soliditet, tillväxt och lönsamhet behöver man inte leta längre än börskoden FSC1V!
Getinge: (-11,2 % (-9,4 %)) Getinge vinstvarnade och man var lite spänd på rapporten. Omsättningen ökade dock 25,5 % och vinsten 46,9 % så den oron var obefogad. De sänkte däremot sina tillväxtmål till 15 %, vilket fortfarande är högt! Jag är också skeptisk till skuldsättningen som fortfarande är hanterbar men lite i högsta laget för mina favoritbolag...
H&M: (+5,2 % (+9,7%)). H&M fortsatte sin erövring av världen, med omsättning +18 % och resultat +12 %. Då hade ändå valutaeffekter tagit ned det resultatet kraftigt. Det har uttryckts oro för att försäljningen i jämförbara bytiker sjunker men så länge H&M är aggressiva och även stänger ned olönsamma butiker är det inget problem. Dessutom växer ju försäljningen totalt och då finns det ingen anledning att sälja detta dividendbolag.
Kone: (+20,4 % (+24,0%)). Presenterade en kanonrapport igen. Omsättning och resultat ökade kraftigt och tog börsen med storm! Lite oroande är att orderingången minskade 19,8 % men ledningen behåller prognosen och det ser fortsatt bra ut.
Nokia: (+21,4 % (+25,7%)). Hade en ganska svag rapport, även om förutsättningarna efter det extremt svaga Q4/08 inte var de bästa. Prognosen antydde dock att Q2 skulle visa en stabilisering och det räckte för börsen. Nokia är ett bolag med nio liv och hittills har de använt ett - och det var 1992...
Nokian Renkaat: (+41,0 % (+45,0%)). Vinterdäcksförsäljningen går inget vidare, speciellt i Ryssland. Fjolårets vinst byttes Q1 ut mot en överraskande förlust och ledningen sänkte prognosen från försiktig till att hela 2009 skulle bli riktigt dåligt!
Sampo: (+18,1 % (+24,8%)). Sampo var aningen bättre än väntat, men den stora frågan i Sampo stavas "Nordea". Sampo har 16,4 % och ordförande Wahlroos sade att de t.o.m. är villiga att betala en premie för att nå 20 %! Då kan nämligen Sampo dra nytta av Nordeas resultat i sin egen redovisning. Något säger mig att 20 %-spärren är närmare än vi tror! Wahlroos har aldrig betalat för mycket för någonting, även om han erkänner att de första Nordea-aktierna blev lite dyra...
YIT: (+44,3 % (+53,1%)). YIT hade ingen vidare rapport. Omsättningen minskade, resultatet pulvriserades och t.o.m. den konjunkturOkänsliga servicedelen tappade. Ledningen talade dock om stabilisering, under förutsättning att oljan och rubeln stabiliseras. Otroligt men sant verkar de få sina önskemål uppfyllda!
Nytt bolag!
Ratos: Jag förstår egentligen inte att jag har missat Ratos! Jag har givetvis hört talas om dem men inte fått upp ögonen på allvar! Fjolårets resultat räddades av försäljningen av "Hägglunds Drives" och det här året kommer att bli riktigt tufft. Stockman hade en bra blogg om detta. Ratos är dock för välskötta för att ha problem för alltid och därför tar de plats bland mina favoritbolag redan idag! Värderingen känns givetvis hög, men det kan också bero på att man har varit bortskämd med "sanslöst låga" värderingar under vintern...
Lite förvånande kommer inte Formpipe med på listan trots den fina rapporten. Jag har våndats, legat sömnlös (nåja) och funderat mycket, men jag kommer inte över deras nolla i utdelning! Stigande dividend är en av hörnstenarna i min placeringsfilosofi och jag vill inte frångå den principen. Därför blir Formpipe utanför tills de faktiskt ger dividend!
Däremot plockar jag in Ratos! Mer om det längst ned i bloggen.
Utveckling Helsingforsbörsen: +18,2 % (inkl dividend)
Utveckling favoritbolag: +19,8 % (+24,4 % inkl dividender)
F-secure: (Utveckling: +19,2 % (inkl dividend +22,4%)). Fortsatte sin starka tillväxt och upprepade målsättningen att växa snabbare än marknaden. De har mer pengar än de behöver och därför delades en del av egna kapitalet ut mitt under brinnande finanskris i höstas! Söker man soliditet, tillväxt och lönsamhet behöver man inte leta längre än börskoden FSC1V!
Getinge: (-11,2 % (-9,4 %)) Getinge vinstvarnade och man var lite spänd på rapporten. Omsättningen ökade dock 25,5 % och vinsten 46,9 % så den oron var obefogad. De sänkte däremot sina tillväxtmål till 15 %, vilket fortfarande är högt! Jag är också skeptisk till skuldsättningen som fortfarande är hanterbar men lite i högsta laget för mina favoritbolag...
H&M: (+5,2 % (+9,7%)). H&M fortsatte sin erövring av världen, med omsättning +18 % och resultat +12 %. Då hade ändå valutaeffekter tagit ned det resultatet kraftigt. Det har uttryckts oro för att försäljningen i jämförbara bytiker sjunker men så länge H&M är aggressiva och även stänger ned olönsamma butiker är det inget problem. Dessutom växer ju försäljningen totalt och då finns det ingen anledning att sälja detta dividendbolag.
Kone: (+20,4 % (+24,0%)). Presenterade en kanonrapport igen. Omsättning och resultat ökade kraftigt och tog börsen med storm! Lite oroande är att orderingången minskade 19,8 % men ledningen behåller prognosen och det ser fortsatt bra ut.
Nokia: (+21,4 % (+25,7%)). Hade en ganska svag rapport, även om förutsättningarna efter det extremt svaga Q4/08 inte var de bästa. Prognosen antydde dock att Q2 skulle visa en stabilisering och det räckte för börsen. Nokia är ett bolag med nio liv och hittills har de använt ett - och det var 1992...
Nokian Renkaat: (+41,0 % (+45,0%)). Vinterdäcksförsäljningen går inget vidare, speciellt i Ryssland. Fjolårets vinst byttes Q1 ut mot en överraskande förlust och ledningen sänkte prognosen från försiktig till att hela 2009 skulle bli riktigt dåligt!
Sampo: (+18,1 % (+24,8%)). Sampo var aningen bättre än väntat, men den stora frågan i Sampo stavas "Nordea". Sampo har 16,4 % och ordförande Wahlroos sade att de t.o.m. är villiga att betala en premie för att nå 20 %! Då kan nämligen Sampo dra nytta av Nordeas resultat i sin egen redovisning. Något säger mig att 20 %-spärren är närmare än vi tror! Wahlroos har aldrig betalat för mycket för någonting, även om han erkänner att de första Nordea-aktierna blev lite dyra...
YIT: (+44,3 % (+53,1%)). YIT hade ingen vidare rapport. Omsättningen minskade, resultatet pulvriserades och t.o.m. den konjunkturOkänsliga servicedelen tappade. Ledningen talade dock om stabilisering, under förutsättning att oljan och rubeln stabiliseras. Otroligt men sant verkar de få sina önskemål uppfyllda!
Nytt bolag!
Ratos: Jag förstår egentligen inte att jag har missat Ratos! Jag har givetvis hört talas om dem men inte fått upp ögonen på allvar! Fjolårets resultat räddades av försäljningen av "Hägglunds Drives" och det här året kommer att bli riktigt tufft. Stockman hade en bra blogg om detta. Ratos är dock för välskötta för att ha problem för alltid och därför tar de plats bland mina favoritbolag redan idag! Värderingen känns givetvis hög, men det kan också bero på att man har varit bortskämd med "sanslöst låga" värderingar under vintern...
torsdag 14 maj 2009
Har du 160 miljoner Nordea-aktier?
I såna fall ska du ringa Björn Wahlroos, Sampos ordförande. Han sade nämligen i DN att Sampo är villiga att betala en premie för att nå sin "drömgräns" på 20 % av aktierna i Nordea. Då kan de nämligen betrakta Nordea som dotterbolag och dra nytta av deras resultat. Ser man till ägarlistan så finns det inte många med en klar ägarstrategi! Skulle tippa att de flesta på plats 3 till 18 mest har Nordea som en indexdel i sin portfölj. Att sedan Wahlroos kommer in och rör om kanske de inte ens känner till...? Staten har säkert åsikter om mycket, men när (inte om) de säljer sin post kommer det att hända mycket med banken. Frågan är bara om man ska vara med som aktieägare i Nordea eller som aktieägare i Sampo. Personligen har jag valt det senare...
Wärtsilä har en orderbok som är 4 år lång och prognosen menar att årets omsättning ska öka med 10-20 % med bibehållen lönsamhet enligt bolagets prognos. Så vad är problemet? Jo annulleringar av orderboken! De ökade markant vid helårsrapporten och ledningen talade om ca 800 Meuro i riskzonen! Mönstret fortsatte i oroväckande takt i Q1-rapporten möjliga annulleringar hade ökat 25 % till 1 miljard euro! Igår upprepade Wärtsilä samma prognos (för omsättning, resultat och orderannulleringar) men meddelade samtidigt att ca 450 av de anställda inom Ship Power ska sägas upp. Totalt arbetar 1300 inom enheten. De kapar alltså rejält och det gör man inte om det finns framtidstro. Tyvärr är detta en början man har väntat på med Wärtsilä och nu har det alltså börjat. Det kommer kanske fler uppsägningar....
Antingen är amerikanska aktier otroligt nedtryckta eller så är amerikanska investerare tokiga! Bostadsprisindex steg till 16 igår och börserna flög! Visserligen sade några storbanker att de var redo att betala tillbaka TARP-pengar men de var mycket fåordiga med sina kommentarer. Bostadsprisindex på 16 är fortfarande ganska lågt. Det måste vara över 50 för att indikera ökande priser. Således kan man gissa att aktierna är otroligt nedtryckta...
Jag tänkte även bli lite personlig för en gångs skull! Tanken med den här bloggen var att kommentera utvalda dagliga händelser från finansvärlden och ibland hitta någon lysande aktieide. Efter snart 1,5 år inser jag att ideerna har varit lätträknade och bloggen mer har karaktären av ett personligt nyhetsfilter till i huvudsak finska bolag.
Inläggsfrekvensen försöker jag hålla till ett per vardag, även om det ibland blir uppehåll på några dagar. Orsaken är förstås att jag skriver detta på min fritid och aktier faktiskt inte är mitt enda intresse här i livet. Ibland tar mina övriga fritidsintressen upp ganska mycket tid. Så har den senaste veckan varit. Det beror absolut inte på att bloggen är på väg att upphöra. Snarare tvärtom.
När jag började med bloggen trodde jag också att det skulle vara svårt att hitta på något att skriva om varje dag. Ack så fel man kan ha! Det fullkomligt kryllar av material som tål en satirisk kommentar och med stigande börs finns det en hel del roliga exempel! Nu ska nämligen världens experter ändra syn, från nattsvart till strålande! Det är precis vid dylika skiften man ser vilka som är värda att lyssna på och vilka som lyssnar på andra...
Min motivation med bloggen är fortfarande att få "aktieideer", antingen genom att någon läsare teoretiskt, empiriskt eller välformulerat stöder eller maler ned mina egna aktieideer till stenmjöl! Alternativt om någon helt enkelt föreslår egna ideer. Denna punkt har mer än väl överträffats de senaste året och jag har fått upp ögonen för aktieideer och perspektiv som jag med stor säkerhet aldrig skulle ha kommit i kontakt med annars! Tack alla andra intressanta bloggare, med helt andra perspektiv än mitt. Ni har öppnat en ny värld för mig och för det är jag evigt tacksam. Trots att ni har fel ibland... ;)
Wärtsilä har en orderbok som är 4 år lång och prognosen menar att årets omsättning ska öka med 10-20 % med bibehållen lönsamhet enligt bolagets prognos. Så vad är problemet? Jo annulleringar av orderboken! De ökade markant vid helårsrapporten och ledningen talade om ca 800 Meuro i riskzonen! Mönstret fortsatte i oroväckande takt i Q1-rapporten möjliga annulleringar hade ökat 25 % till 1 miljard euro! Igår upprepade Wärtsilä samma prognos (för omsättning, resultat och orderannulleringar) men meddelade samtidigt att ca 450 av de anställda inom Ship Power ska sägas upp. Totalt arbetar 1300 inom enheten. De kapar alltså rejält och det gör man inte om det finns framtidstro. Tyvärr är detta en början man har väntat på med Wärtsilä och nu har det alltså börjat. Det kommer kanske fler uppsägningar....
Antingen är amerikanska aktier otroligt nedtryckta eller så är amerikanska investerare tokiga! Bostadsprisindex steg till 16 igår och börserna flög! Visserligen sade några storbanker att de var redo att betala tillbaka TARP-pengar men de var mycket fåordiga med sina kommentarer. Bostadsprisindex på 16 är fortfarande ganska lågt. Det måste vara över 50 för att indikera ökande priser. Således kan man gissa att aktierna är otroligt nedtryckta...
Jag tänkte även bli lite personlig för en gångs skull! Tanken med den här bloggen var att kommentera utvalda dagliga händelser från finansvärlden och ibland hitta någon lysande aktieide. Efter snart 1,5 år inser jag att ideerna har varit lätträknade och bloggen mer har karaktären av ett personligt nyhetsfilter till i huvudsak finska bolag.
Inläggsfrekvensen försöker jag hålla till ett per vardag, även om det ibland blir uppehåll på några dagar. Orsaken är förstås att jag skriver detta på min fritid och aktier faktiskt inte är mitt enda intresse här i livet. Ibland tar mina övriga fritidsintressen upp ganska mycket tid. Så har den senaste veckan varit. Det beror absolut inte på att bloggen är på väg att upphöra. Snarare tvärtom.
När jag började med bloggen trodde jag också att det skulle vara svårt att hitta på något att skriva om varje dag. Ack så fel man kan ha! Det fullkomligt kryllar av material som tål en satirisk kommentar och med stigande börs finns det en hel del roliga exempel! Nu ska nämligen världens experter ändra syn, från nattsvart till strålande! Det är precis vid dylika skiften man ser vilka som är värda att lyssna på och vilka som lyssnar på andra...
Min motivation med bloggen är fortfarande att få "aktieideer", antingen genom att någon läsare teoretiskt, empiriskt eller välformulerat stöder eller maler ned mina egna aktieideer till stenmjöl! Alternativt om någon helt enkelt föreslår egna ideer. Denna punkt har mer än väl överträffats de senaste året och jag har fått upp ögonen för aktieideer och perspektiv som jag med stor säkerhet aldrig skulle ha kommit i kontakt med annars! Tack alla andra intressanta bloggare, med helt andra perspektiv än mitt. Ni har öppnat en ny värld för mig och för det är jag evigt tacksam. Trots att ni har fel ibland... ;)
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)