Igår slutade Q3 och idag börjar Q4. Jag skulle vilja döpa dessa till sanningens kvartal!
Det senaste halvårets kursrusningar har tagit investerar-världen med storm. Optmisterna har fått vatten på sin kvarn och pessimisterna har börjat tveka i sin negativa inställning. Tyvärr har vi knappast några konkreta bekräftelser på tillståndet i ekonomin och de som finns går aningen isär. BNP och arbetslösheten ser inte bra ut, medan diverse förtroendeindikatorer har börjat visa riktigt positiva tendenser. Visserligen är de förstnämnda släpande, visserligen har IMF (och alla analytiker) blivit mycket mer positiva och visserligen har vi inte fått den här katastrofen som "alla" förutsåg i oktober ifjol. Naturligtvis är läget mycket bättre idag än vid årsskiftet. Faktum kvarstår ändå, vi börjar närma oss sanningens minut!
Nu börjar det bli dags för bolagen att redovisa ökad försäljning och positivare prognoser. Nu duger det inte längre med uttryck att "nedgången stabiliseras". Hela börsen har köpt in sig på bättre tider och nu vill vi se dem! Annars riskerar vi en djupare "korrigering". Jag säger inte att den här trenden kommer redan vid Q3-rapporterna, eftersom jag trodde samma sak inför Q2-rapporterna och hade fel! MEN om inte optimismen smyger in i bolagsrapporterna under Q4 så ser ni en råtta som lämnar skeppet... åtminstone till viss del!
Veckans affärer tar orden ur min mun när det gäller banksektorn. Jag är som bekant aningen skeptisk till potentialen de närmaste åren, eftersom vi har nya strängare regler på gång. Politikerna är nervösa och då brukar det sluta illa för de som är i skottgluggen, vilket bankerna är just nu. Veckans affärer gör en betydligt djupare analys än mig och kommer fram till att banksektorn är övervärderad för tillfället. VA noterar dock att banksektorn har en sanslös förmåga till kreativitet och därför ska man kanske titta till sektorn igen när politikerna har lugnat ned sig. Det kan dock dröja några år. Personligen är jag förstås med i Swedbank-emissionen ur ett rent tradingperspektiv, men efter den kommer jag att söka mig till andra branscher...
Visar inlägg med etikett SEB. Visa alla inlägg
Visar inlägg med etikett SEB. Visa alla inlägg
onsdag 30 september 2009
måndag 14 september 2009
Skärpta krav på bostadslån?
Jag har mellan varven antytt här på bloggen att man ska undervikta banksektorn de kommande åren. På kort sikt kan man givetvis göra sig tradingvinster via fördelaktiga emissioner, men på några års sikt tror jag att banksektorn kommer att utvecklas sämre än andra börsbolag. Orsaken är inte att jag tror de kommer att gå under - det lär staten se till att de inte gör. Istället är jag nervös över de förväntade tuffare regleringarna som kommer i spåren av finanskrisen. Jag tror helt enkelt att det kommer att bli svårare att tjäna pengar i bankbranschen.
En tidig indikation på det tuffare läget fick vi i fredags då EU-kommissionen offentliggjorde sina tankar angående bostadsutlåningen i Europa. De kommer att föreslå att banker maximalt får låna ut 40 % av bostadsvärdet! Idag är nivån i Finland 70 % och i Sverige 95 % om jag inte är helt felunderrättad. Med denna nya nivå vill EU-kommissionen förebygga en framtida kreditkris, eftersom de anser (rätteligen) att nuvarande finanskris beror på överbelåning.
Nu är detta "tankar" och ännu inget konkret förslag, men det vittnar ändå om de hårdare regler som är på väg. Om vi rent hypotetiskt antar att 40%-regeln införs fr.o.m. nästa månad (och dessutom retroaktivt) så skulle det vara katastrof för bankbranschen! Plötsligt skulle alla banker ha enorma säkerhetsunderskott och vara tvungna att kräva in miljarder i nytt kapital. Nu kommer det förstås inte att hända, för även om EU-kommissionen på längre sikt är inne på rätt väg, så kan inte heller de motverka branschens kreativitet. Om 40%-regeln införs lär vi få se t.ex. försäkringar som i praktiken möjliggör belåning till betydligt högre nivåer (och med högre kostnader). Det är bara att inse att allmän belåning är här för att stanna! Vi måste bara komma på hur både lånegivare och lånetagare kan leva med den...
Finansblogg skriver idag på morgonen om det som alla hoppas på men som få våga uttala, nämligen Återhämtningen med stort Å. Om vi är inne i en recovery nu (om är mitt ordval) så är den lika historisk som nedgången! Aldrig har den skett så snabbt och gått så långt. Precis som ett jättelikt "bear-market rally"...
En tidig indikation på det tuffare läget fick vi i fredags då EU-kommissionen offentliggjorde sina tankar angående bostadsutlåningen i Europa. De kommer att föreslå att banker maximalt får låna ut 40 % av bostadsvärdet! Idag är nivån i Finland 70 % och i Sverige 95 % om jag inte är helt felunderrättad. Med denna nya nivå vill EU-kommissionen förebygga en framtida kreditkris, eftersom de anser (rätteligen) att nuvarande finanskris beror på överbelåning.
Nu är detta "tankar" och ännu inget konkret förslag, men det vittnar ändå om de hårdare regler som är på väg. Om vi rent hypotetiskt antar att 40%-regeln införs fr.o.m. nästa månad (och dessutom retroaktivt) så skulle det vara katastrof för bankbranschen! Plötsligt skulle alla banker ha enorma säkerhetsunderskott och vara tvungna att kräva in miljarder i nytt kapital. Nu kommer det förstås inte att hända, för även om EU-kommissionen på längre sikt är inne på rätt väg, så kan inte heller de motverka branschens kreativitet. Om 40%-regeln införs lär vi få se t.ex. försäkringar som i praktiken möjliggör belåning till betydligt högre nivåer (och med högre kostnader). Det är bara att inse att allmän belåning är här för att stanna! Vi måste bara komma på hur både lånegivare och lånetagare kan leva med den...
Finansblogg skriver idag på morgonen om det som alla hoppas på men som få våga uttala, nämligen Återhämtningen med stort Å. Om vi är inne i en recovery nu (om är mitt ordval) så är den lika historisk som nedgången! Aldrig har den skett så snabbt och gått så långt. Precis som ett jättelikt "bear-market rally"...
torsdag 3 september 2009
Ack dessa får!
Ack dessa får som aldrig gör som modellerna säger! Mer om det längre ned.
Finnair meddelade igår att de ska skala ned sin flygplansflotta. De ska ta tre Boeing 757 ur trafik och ledningen funderar på att gå över till Airbus A320-plan. Detta ska göra att de kan utnyttja sina rutter mer effektivt. Finnair släppte sina passagerarsiffror för augusti idag och orsaken till neddragningen av flygplansflottan är tydlig. Passagerarna minskade med 9,2 % och kabinfaktorn sjönk till 80,2 %, vilket är närmare branschsnittet. Finnair har haft en turbulent sommar med svagt resultat och plötsligt VD-avhopp. F.d. VD tröttnade på de omöjliga personalförhandlingarna och menade att han inte kommer längre! Det var starka ord. Aktiekursen håller sig runt 4 euro och om man vill hitta bolag som inte har dragits med i rallyt så är Finnair ett av dem. Om man däremot vill ha ett lönsamt bolag som barnbarnen kan ärva så är Finnair inte ett bolag man ska ägna någon större uppmärksamhet...
G20 hade möte i helgen och det utmynnade i den numera obligatoriska fördömningen av bankbonusar. De beslöt också att IMF ska få sina begärda 500 miljarder USD vilket är sköna nyheter för bl.a. Lettland (Swedbank, SEB?). Viktigaste var kanske det gemensamma uttalandet om att dagens stimulanspaket är nödvändiga trots vissa återhämtningssignaler. Att dra bort stimulanserna nu vore annars en ganska logisk frestelse, men skulle antagligen sluta i samma elände som drabbade USA 1937-38. Centralbankerna vill naturligtvis så fort som möjligt ta tillbaka räntevapnet, vilket innebär att den dagen räntorna börjar höjas så kommer de att höjas snabbt. Nu är det dock för tidigt, vilket kommer att ge oss låga räntor i kanske ett halvår till? Det här kommer att ge oss ytterligare bränsle till börsrallyt!
Över till fåren!
Paul Krugman skrev en intressant betraktelse i helgens NY Times om hur ekonomer misslyckades med att förutsäga finanskrisen. För en f.d. student av nationalekonomi tar karln orden ur min mun och lyckas på ett mycket välskrivet sätt framföra hur de nationalekonomiska teorierna har tappat kontakten med verkligheten. När teorin blir viktigare än praktiken och kritiker blir utskrattade som "missledda" då är något fel. Problemet ligger i att nationalekonomi i mångt och mycket bygger på "effektiva marknader" och "rationellt beteende". Dessa förenas under en hel del avancerad matematik som bevisar hur de stora sakerna som t.ex. räntor, BNP, inflation och arbetsmarknad reagerar när vi beter oss rationellt. Det gör vi oftast. Nu har det dock visat sig gång på annan att vi inte alltid beter oss rationellt. När vi hamnar i panik beter vi oss rent ut sagt som idioter (eller "noise traders" som ekonomer talar om). I dylika situationer blir en beräkning av sannolika ekonomiska utfall omöjliga, eftersom den rationellt skolade ekonomen helt enkelt blir omkullsprungen av fårskocken. Krugman talar om att nationalekonomin måste förändras. Det låter fint, logiskt och är antagligen helt fel! Snart har vi säkert modifierade teorier som beskriver finanskrisen - teorier som kanske leder till ett nytt Riksbankspris (till Alfred Nobels minne)?
Bilden ovan har även en annan aktuell innebörd - med tanke på vårens osannolika rally. Medan diverse ekonomiska experter har suttit och räknat på dagens ekonomiska situation och kommit till ganska jobbiga slutsatser, så har fårskocken sprungit upp börsen över 50 % sedan början på mars! Det kan visserligen vara mycket irrationellt och helt galet idiotiskt! Även undertecknad är inte helt övertygad om att detta är den stora vändningen. Vi kan byta håll när som helst. Vi kan t.o.m. springa ut för ett stup som finns alldeles utom synhåll. Poängen är att vi är upp 50 % sedan mars! Ekonomiska experter kan räkna fram vad som helst, om vi är upp 50 % så vill alla vara med på den resan. Vem i hela världen vågar springa emot den fårskocken eller ens låta bli att springa? Svaret är att väldigt få människor vill vara utanför detta. Vi människor är flockdjur och har alltid lättast att göra det som alla andra gör. Således är "alla" fullinvesterade just nu!
I ett annat perspektiv på detta faktum uppkommer en ny självinsikt. Man klagade på subprime-emittenterna och hur giriga alla hade varit, då de tog stora risker för att tjäna mera pengar. Handen på hjärtat, varför är du lång på aktiemarknaden just nu? För att du är extremt positiv om framtiden? Eller är det möjligen för att alla andra är fullinvesterade och du vill tjäna lika mycket som dem? Kanske girigheten inte är så långt borta trots allt...
Vi är inne på åttonde dagen i september och månaden känns redan omtumlande! I tisdags förra veckan var det rekyl och raka spåret ned, medan slutet på veckan var det stora återtåget (och lite till)! Vi har alla hört vad som brukar hända på börsen i september och vi är alla lika nervösa. Tekniska signalerna är tydligen motstridiga - då vissa ser säljlägen medan andra ser köplägen. Man blir förvirrad av mindre. Personligen tycker jag att man måste förlänga sin tidshorisont. Om man ska ha aktier så är det inte bara september som är viktig, utan de kommande fem åren! Dessutom har jag en strategi med lönsamma, utdelande bolag som jag tror växer kommande åren. Jag är övertygad om att det kommer att sluta bra. Problemen kommer att lösa sig! Kurserna kommer att stiga i framtiden. Det kan kanske ta några år eller kanske flera år, men om bolaget är välskött så kommer det att lösa sig till slut. Det är jag säker på. Jag är också säker på att då kommer dagens septemberoro att te sig som en petitess. Fast det klart, september återkommer alla år...
Finnair meddelade igår att de ska skala ned sin flygplansflotta. De ska ta tre Boeing 757 ur trafik och ledningen funderar på att gå över till Airbus A320-plan. Detta ska göra att de kan utnyttja sina rutter mer effektivt. Finnair släppte sina passagerarsiffror för augusti idag och orsaken till neddragningen av flygplansflottan är tydlig. Passagerarna minskade med 9,2 % och kabinfaktorn sjönk till 80,2 %, vilket är närmare branschsnittet. Finnair har haft en turbulent sommar med svagt resultat och plötsligt VD-avhopp. F.d. VD tröttnade på de omöjliga personalförhandlingarna och menade att han inte kommer längre! Det var starka ord. Aktiekursen håller sig runt 4 euro och om man vill hitta bolag som inte har dragits med i rallyt så är Finnair ett av dem. Om man däremot vill ha ett lönsamt bolag som barnbarnen kan ärva så är Finnair inte ett bolag man ska ägna någon större uppmärksamhet...
G20 hade möte i helgen och det utmynnade i den numera obligatoriska fördömningen av bankbonusar. De beslöt också att IMF ska få sina begärda 500 miljarder USD vilket är sköna nyheter för bl.a. Lettland (Swedbank, SEB?). Viktigaste var kanske det gemensamma uttalandet om att dagens stimulanspaket är nödvändiga trots vissa återhämtningssignaler. Att dra bort stimulanserna nu vore annars en ganska logisk frestelse, men skulle antagligen sluta i samma elände som drabbade USA 1937-38. Centralbankerna vill naturligtvis så fort som möjligt ta tillbaka räntevapnet, vilket innebär att den dagen räntorna börjar höjas så kommer de att höjas snabbt. Nu är det dock för tidigt, vilket kommer att ge oss låga räntor i kanske ett halvår till? Det här kommer att ge oss ytterligare bränsle till börsrallyt!
Över till fåren!
Paul Krugman skrev en intressant betraktelse i helgens NY Times om hur ekonomer misslyckades med att förutsäga finanskrisen. För en f.d. student av nationalekonomi tar karln orden ur min mun och lyckas på ett mycket välskrivet sätt framföra hur de nationalekonomiska teorierna har tappat kontakten med verkligheten. När teorin blir viktigare än praktiken och kritiker blir utskrattade som "missledda" då är något fel. Problemet ligger i att nationalekonomi i mångt och mycket bygger på "effektiva marknader" och "rationellt beteende". Dessa förenas under en hel del avancerad matematik som bevisar hur de stora sakerna som t.ex. räntor, BNP, inflation och arbetsmarknad reagerar när vi beter oss rationellt. Det gör vi oftast. Nu har det dock visat sig gång på annan att vi inte alltid beter oss rationellt. När vi hamnar i panik beter vi oss rent ut sagt som idioter (eller "noise traders" som ekonomer talar om). I dylika situationer blir en beräkning av sannolika ekonomiska utfall omöjliga, eftersom den rationellt skolade ekonomen helt enkelt blir omkullsprungen av fårskocken. Krugman talar om att nationalekonomin måste förändras. Det låter fint, logiskt och är antagligen helt fel! Snart har vi säkert modifierade teorier som beskriver finanskrisen - teorier som kanske leder till ett nytt Riksbankspris (till Alfred Nobels minne)?
Bilden ovan har även en annan aktuell innebörd - med tanke på vårens osannolika rally. Medan diverse ekonomiska experter har suttit och räknat på dagens ekonomiska situation och kommit till ganska jobbiga slutsatser, så har fårskocken sprungit upp börsen över 50 % sedan början på mars! Det kan visserligen vara mycket irrationellt och helt galet idiotiskt! Även undertecknad är inte helt övertygad om att detta är den stora vändningen. Vi kan byta håll när som helst. Vi kan t.o.m. springa ut för ett stup som finns alldeles utom synhåll. Poängen är att vi är upp 50 % sedan mars! Ekonomiska experter kan räkna fram vad som helst, om vi är upp 50 % så vill alla vara med på den resan. Vem i hela världen vågar springa emot den fårskocken eller ens låta bli att springa? Svaret är att väldigt få människor vill vara utanför detta. Vi människor är flockdjur och har alltid lättast att göra det som alla andra gör. Således är "alla" fullinvesterade just nu!
I ett annat perspektiv på detta faktum uppkommer en ny självinsikt. Man klagade på subprime-emittenterna och hur giriga alla hade varit, då de tog stora risker för att tjäna mera pengar. Handen på hjärtat, varför är du lång på aktiemarknaden just nu? För att du är extremt positiv om framtiden? Eller är det möjligen för att alla andra är fullinvesterade och du vill tjäna lika mycket som dem? Kanske girigheten inte är så långt borta trots allt...
Vi är inne på åttonde dagen i september och månaden känns redan omtumlande! I tisdags förra veckan var det rekyl och raka spåret ned, medan slutet på veckan var det stora återtåget (och lite till)! Vi har alla hört vad som brukar hända på börsen i september och vi är alla lika nervösa. Tekniska signalerna är tydligen motstridiga - då vissa ser säljlägen medan andra ser köplägen. Man blir förvirrad av mindre. Personligen tycker jag att man måste förlänga sin tidshorisont. Om man ska ha aktier så är det inte bara september som är viktig, utan de kommande fem åren! Dessutom har jag en strategi med lönsamma, utdelande bolag som jag tror växer kommande åren. Jag är övertygad om att det kommer att sluta bra. Problemen kommer att lösa sig! Kurserna kommer att stiga i framtiden. Det kan kanske ta några år eller kanske flera år, men om bolaget är välskött så kommer det att lösa sig till slut. Det är jag säker på. Jag är också säker på att då kommer dagens septemberoro att te sig som en petitess. Fast det klart, september återkommer alla år...
fredag 28 augusti 2009
Sampo snart störst!
Sampo meddelade igår att de har 19,45 % av Nordea och ansöker om tillstånd att äga över 20 %. Nu lär väl inte det tillståndet stöta på patrull, men det gör däremot ytterligare aktieköp eftersom den en gång väl tilltagna kassan börjar sina. De kommer därför antagligen att låna till detta. Nu börjar också reaktionerna komma. Det känns som vissa är lite tagna på sängen av Sampos "räd" trots att de har varit näst största ägare i nästan två år! Målsättningen har varit tydlig från början. Sampos styrelseordförande Björn "Nalle" Wahlroos sade redan i maj 2007 att han ville göra strukturaffärer i kolossen Nordea som han ansåg dåligt skött. Han var öppen för många förslag och sade att han t.o.m. kunde tänka sig att stycka upp banken i flera delar - innan en försäljning.
Ifjol valdes "Nalle" in i styrelsen och sedan dess har han offentligt inte sagt ett pip vad gäller målsättningen med Nordea. Utan att spekulera alltför mycket kan man anta att tankarna från 2007 finns kvar, även om de kanske har ändrat lite. När Sampo blir störst och när svenska staten säljer sin andel, då kan det hända mycket med Nordea. Frågan för mig är huruvida man kommer att tjäna mest på Sampo- eller Nordea-aktien? Personligen har jag satsat på Sampo...
Nokia har varit i ropet igen. Efter en katastrofal Q2-rapport har aktien varit stendöd och ingen har velat ta i den med tång. Igår hade dock HBL en artikel (refererad på Afv.se) där ÅAB:s chef för private banking pekar på att Nokia kan bli uppköpta! Orsaken är den låga kursen! Han går vidare med att nämna ett otal negativa faktorer och slutsatsen är att det skulle bli katastrof för Finland ifall det hände. Nu undrar man hur många aktier deras kunder eller fonder har i Nokia, men onekligen har han en poäng i kursen är lägre än på länge. Nokias marknadsvärde är ca 35 miljarder euro och det är inte ofta man får köpa 38 % av mobiltelefonmarknaden för den summan. Nu har vi även en situation där finansiering är mycket svårt att få och det räddar nog kvar Nokia på Helsingforsbörsen. Dessutom är det ofta så att storaffärer sällan görs i kristider utan när allt står på topp! Trots den senaste halvårets kursrusning kan man nog inte beskriva börsläget i de ordalagen än.
Nokia-aktien har iallafall stigit med nästan en euro den här veckan. Fortfarande är den en bra bit under nivån inför Q2-rapporten, men nu vågar man åtminstone titta på aktien igen!
IMF godkände en lånebetalning till Lettland. De menar att de statliga åtgärderna har varit bra och att Lettland trots sin tuffa situation är på rätt väg. Det här minskade risken för både SEB och Swedbank betydligt, då ett negativt inställt IMF kunde göra rejäl skada för Lettland. Det kommer säkert ytterligare betalningar under hösten, men just nu slås man av att mycket går Swedbanks väg. Wolf är på väg att göra det som Svanberg gjorde med Ericsson...
Ifjol valdes "Nalle" in i styrelsen och sedan dess har han offentligt inte sagt ett pip vad gäller målsättningen med Nordea. Utan att spekulera alltför mycket kan man anta att tankarna från 2007 finns kvar, även om de kanske har ändrat lite. När Sampo blir störst och när svenska staten säljer sin andel, då kan det hända mycket med Nordea. Frågan för mig är huruvida man kommer att tjäna mest på Sampo- eller Nordea-aktien? Personligen har jag satsat på Sampo...
Nokia har varit i ropet igen. Efter en katastrofal Q2-rapport har aktien varit stendöd och ingen har velat ta i den med tång. Igår hade dock HBL en artikel (refererad på Afv.se) där ÅAB:s chef för private banking pekar på att Nokia kan bli uppköpta! Orsaken är den låga kursen! Han går vidare med att nämna ett otal negativa faktorer och slutsatsen är att det skulle bli katastrof för Finland ifall det hände. Nu undrar man hur många aktier deras kunder eller fonder har i Nokia, men onekligen har han en poäng i kursen är lägre än på länge. Nokias marknadsvärde är ca 35 miljarder euro och det är inte ofta man får köpa 38 % av mobiltelefonmarknaden för den summan. Nu har vi även en situation där finansiering är mycket svårt att få och det räddar nog kvar Nokia på Helsingforsbörsen. Dessutom är det ofta så att storaffärer sällan görs i kristider utan när allt står på topp! Trots den senaste halvårets kursrusning kan man nog inte beskriva börsläget i de ordalagen än.
Nokia-aktien har iallafall stigit med nästan en euro den här veckan. Fortfarande är den en bra bit under nivån inför Q2-rapporten, men nu vågar man åtminstone titta på aktien igen!
IMF godkände en lånebetalning till Lettland. De menar att de statliga åtgärderna har varit bra och att Lettland trots sin tuffa situation är på rätt väg. Det här minskade risken för både SEB och Swedbank betydligt, då ett negativt inställt IMF kunde göra rejäl skada för Lettland. Det kommer säkert ytterligare betalningar under hösten, men just nu slås man av att mycket går Swedbanks väg. Wolf är på väg att göra det som Svanberg gjorde med Ericsson...
torsdag 25 juni 2009
HM ångar på
Hennes & Mauritz rapporterade halvåret igår och vinsten var bättre än väntat, även om den faktiskt sjönk på årsbasis! Omsättningen ökade 21 %, vilket till stor del kan förklaras av valutaeffekter. Intressant var att bruttomarginalen höll sig uppe trots " missade valutakursvinster" och lagerökningar. Framåt ska det öppnas 225 butiker (159 kvar i år) och stängas 18. HM håller alltså tempot! Lite negativt var att majförsäljningen var faktist noll % (YoY). Försäljningen i jämförbara butiker var minus 9 %. Man måste dock komma ihåg att HM är en relativ vinnare då många marknader minskar kraftigt. Att hålla nollnivån totalt sett är starkt.
Det var också sista rapporten som Rolf Eriksen presenterade innan sin pensionering. Nästa rapport kommer nya generationen med Karl-Johan Persson att stå för. Det är sällan ett VD-byte är så pass odramatiskt som detta och frågan är hur stor förändringen blir då pappa Stefan Persson fortfarande sitter som styrelseordförande. En sak reagerade jag och några till på igår, nämligen de råd som Rolf Eriksen gav åt Karl-Johan Persson (officiellt). Det viktigaste är att:
1. bolaget behåller sin finansiella styrka
2. bolaget växer med egna medel
3. att ha respekt för och vårda H&M:s affärside!
Nu ska man väl inte ta alltför allvarligt på några uppsluppna kommentarer efter en presskonferens, men detta antyder att dessa saker åtminstone har diskuterats under våren och diskussionerna kanske inte riktigt utmynnade i total enighet. Det finns kanske skäl att vara lite vaksam på HM:s strategi de kommande åren? Skulle HM frångå de två förstnämnda principerna så skulle jag allvarligt överväga mitt innehav...
Ericsson meddelade ett VD-byte igår. Hans Vestberg tar över och vad det verkar är det rätt man på rätt plats. Svanberg fick inte oväntat idel ovationer och det jämfördes löner, aktiekurser och utveckling under hans sex år som VD på Ericsson. Svanberg är en gudomlig ledartyp som verkar vara en tillgång för vilket bolag som helst. Jag tycker ändå att man inte ska glömma bort att Svanberg kom till dukat bord. "Dukningen" hade Kurt Hellström stått för - mannen som med hård beskärning minskade Ericsson med ca 43.000 personer (ca 40 % av personalen) och genomförde en mycket viktig emission! Han hade vänt ett företag på ruinens brant och Svanberg kom för att bygga upp det. Jag vill inte förringa Svanbergs insats, men jag tycker inte att en direkt jämförelse med aktiekursens utveckling under VD-tiden alla gånger ger en helt sanningsenlig bild...
"Cavaet Emptor" eller "buyer beware" som det heter på lite olika språk. Jag syftar till nyheten om SEB:s plötsliga återköp av en obligation. Vad jag reagerade på var priset! De köpte tillbaka den för 75 % av nominellt belopp vilket innebär att den som tecknade emissionen till nominellt belopp så har de förlorat 25 % (exkl räntan). Tecknade man alltså 1 miljon fick man tillbaka 750.000. Nu vet jag inte vad emissionskursen var eller ens räntan, men vanligtvis brukar man teckna dessa för till nominellt belopp. Om man vidare spekulerar i att räntan har varit höga 4 % under några år så har man fått lite plåster på såren, men man har inte fått hela sin miljon tillbaka! Jag vill åter påpeka att jag inte har läst detaljerna någonstans om detta köp, men spontant undrar jag vilken investerare vid sina sinnens fulla bruk som går med på detta? Om man inte tvingas till inlösen förstås...
Det finns nämligen obligationer som har emitterats med det anspråkslösa villkoret att emittenten har rätt att återköpa obligationen efter en viss tid (eller direkt). Det kanske inte lät så farligt vid emissionstillfället, men tiderna har ändrats radikalt på två år. Jag har sett exempel på emissioner där första fyra åren ger rätt riktigt dålig avkastning medan de påföljande åren ger sanslöst hög avkastning - MEN där emittenten har rätt att återköpa obligationen efter fyra år. Om detta villkor även omfattas av rätten att betala marknadspris så kan det bli riktigt jobbigt för investeraren. Är denna SEB-obligation exempel på en dylik variant med förtida återköpsrätt (till marknadspris)? Har investare därmed gått miste om 25 % (minus ränta) medan banken har tjänat 1,3 miljarder? Jag vet inte, men om något köps till 75 % av nominellt belopp ligger det definitivt en hund begraven. Huruvida den ligger på tecknarens eller emittentens bakgård låter jag vara osagt, men alla kan inte vara nöjda i den här affären...
Jag hade tänkt länka till Buffets intervju inför sin årliga lunch, men Samuelssons rapport hann före som vanligt. Ifjol var det en kinesisk Hedge-fond förvaltare som betalade 2,1 miljoner USD för denna lunch och just nu aktioneras årets lunch ut på Ebay, följ budgivningen här. Deadline natten till lördag. Vinnaren får ta med sju vänner och skulle jag ha 20 miljoner euro så skulle jag definitivt bjuda! Frågan är vilka jag skulle bjuda med mig? Antagligen de i min närhet som känner till Buffet vilket bl.a. exkluderar kvinnan i mitt liv...
Nu var det inte därför jag ville länka intervjun. Den alltid optimistiske (men allt äldre) Buffet var ovanligt ärlig med att säga att han inte ser några "gröna skott". Visserligen har myndigheter och centralbanker avvärjt systemkrisen som hotade finanssektorn, men när det gäller ekonomin har vi inte sett någon vändning än. Han menar att det finns många problem som ska arbetas bort och de kommer att ta ganska lång tid. Se gärna intervjun, egentligen säger han inget som ingen annan har sagt de senaste två månaderna men han förklarar allting enkelt och konkret som vanligt!
Det var också sista rapporten som Rolf Eriksen presenterade innan sin pensionering. Nästa rapport kommer nya generationen med Karl-Johan Persson att stå för. Det är sällan ett VD-byte är så pass odramatiskt som detta och frågan är hur stor förändringen blir då pappa Stefan Persson fortfarande sitter som styrelseordförande. En sak reagerade jag och några till på igår, nämligen de råd som Rolf Eriksen gav åt Karl-Johan Persson (officiellt). Det viktigaste är att:
1. bolaget behåller sin finansiella styrka
2. bolaget växer med egna medel
3. att ha respekt för och vårda H&M:s affärside!
Nu ska man väl inte ta alltför allvarligt på några uppsluppna kommentarer efter en presskonferens, men detta antyder att dessa saker åtminstone har diskuterats under våren och diskussionerna kanske inte riktigt utmynnade i total enighet. Det finns kanske skäl att vara lite vaksam på HM:s strategi de kommande åren? Skulle HM frångå de två förstnämnda principerna så skulle jag allvarligt överväga mitt innehav...
Ericsson meddelade ett VD-byte igår. Hans Vestberg tar över och vad det verkar är det rätt man på rätt plats. Svanberg fick inte oväntat idel ovationer och det jämfördes löner, aktiekurser och utveckling under hans sex år som VD på Ericsson. Svanberg är en gudomlig ledartyp som verkar vara en tillgång för vilket bolag som helst. Jag tycker ändå att man inte ska glömma bort att Svanberg kom till dukat bord. "Dukningen" hade Kurt Hellström stått för - mannen som med hård beskärning minskade Ericsson med ca 43.000 personer (ca 40 % av personalen) och genomförde en mycket viktig emission! Han hade vänt ett företag på ruinens brant och Svanberg kom för att bygga upp det. Jag vill inte förringa Svanbergs insats, men jag tycker inte att en direkt jämförelse med aktiekursens utveckling under VD-tiden alla gånger ger en helt sanningsenlig bild...
"Cavaet Emptor" eller "buyer beware" som det heter på lite olika språk. Jag syftar till nyheten om SEB:s plötsliga återköp av en obligation. Vad jag reagerade på var priset! De köpte tillbaka den för 75 % av nominellt belopp vilket innebär att den som tecknade emissionen till nominellt belopp så har de förlorat 25 % (exkl räntan). Tecknade man alltså 1 miljon fick man tillbaka 750.000. Nu vet jag inte vad emissionskursen var eller ens räntan, men vanligtvis brukar man teckna dessa för till nominellt belopp. Om man vidare spekulerar i att räntan har varit höga 4 % under några år så har man fått lite plåster på såren, men man har inte fått hela sin miljon tillbaka! Jag vill åter påpeka att jag inte har läst detaljerna någonstans om detta köp, men spontant undrar jag vilken investerare vid sina sinnens fulla bruk som går med på detta? Om man inte tvingas till inlösen förstås...
Det finns nämligen obligationer som har emitterats med det anspråkslösa villkoret att emittenten har rätt att återköpa obligationen efter en viss tid (eller direkt). Det kanske inte lät så farligt vid emissionstillfället, men tiderna har ändrats radikalt på två år. Jag har sett exempel på emissioner där första fyra åren ger rätt riktigt dålig avkastning medan de påföljande åren ger sanslöst hög avkastning - MEN där emittenten har rätt att återköpa obligationen efter fyra år. Om detta villkor även omfattas av rätten att betala marknadspris så kan det bli riktigt jobbigt för investeraren. Är denna SEB-obligation exempel på en dylik variant med förtida återköpsrätt (till marknadspris)? Har investare därmed gått miste om 25 % (minus ränta) medan banken har tjänat 1,3 miljarder? Jag vet inte, men om något köps till 75 % av nominellt belopp ligger det definitivt en hund begraven. Huruvida den ligger på tecknarens eller emittentens bakgård låter jag vara osagt, men alla kan inte vara nöjda i den här affären...
Jag hade tänkt länka till Buffets intervju inför sin årliga lunch, men Samuelssons rapport hann före som vanligt. Ifjol var det en kinesisk Hedge-fond förvaltare som betalade 2,1 miljoner USD för denna lunch och just nu aktioneras årets lunch ut på Ebay, följ budgivningen här. Deadline natten till lördag. Vinnaren får ta med sju vänner och skulle jag ha 20 miljoner euro så skulle jag definitivt bjuda! Frågan är vilka jag skulle bjuda med mig? Antagligen de i min närhet som känner till Buffet vilket bl.a. exkluderar kvinnan i mitt liv...
Nu var det inte därför jag ville länka intervjun. Den alltid optimistiske (men allt äldre) Buffet var ovanligt ärlig med att säga att han inte ser några "gröna skott". Visserligen har myndigheter och centralbanker avvärjt systemkrisen som hotade finanssektorn, men när det gäller ekonomin har vi inte sett någon vändning än. Han menar att det finns många problem som ska arbetas bort och de kommer att ta ganska lång tid. Se gärna intervjun, egentligen säger han inget som ingen annan har sagt de senaste två månaderna men han förklarar allting enkelt och konkret som vanligt!
torsdag 11 juni 2009
Viking lider av svag SEK
Viking rapporterade Q2 igår (per 30/4) och den rapporten var väl inget vidare! Omsättningen backade 2,9 % till 102 miljoner euro (YoY) och nettoresultatet blev -3,9 miljoner euro (-1,0). Det stora problemet är SEK som drar ned lönsamhet och minskar omsättningen. Det andra problemet är bunkerkostnaden som riskerar att ytterligare förstöra Vikings mycket, mycket, mycket viktiga Q3. Det i princip det kvartalet som ÄR hela årets resultat. Dessutom har givetvis räntekostnaderna ökat i och med nyinvesteringarna, men det är inte avgörande i sammanhanget. Bolaget bedömer lite överraskande att de har tappat lite marknadsandelar (till Tallink/Silja?) och de ser inte speciellt ljust på framtiden. Årets resultat ska bli sämre än ifjol - en upprepning av tidigare prognos.
Samtidigt rapporterade lokaltidningen att Viking Lines nybygge "ADCC" är försenad drygt ett år. Enligt Vikings projektledare Kaj Jansson beror det på att huvudmotorerna blev ca ett halvår försenade. De skulle levereras av Wärtsilä, som dock förnekar uppgifterna om förseningar! Det ryktas förstås att detta bara är en del av problemen för varvet, men det är inget jag har fått bekräftat officiellt så vi lämnar det! Konsekvensen blir iallafall att "ADCC" som skulle läggas in i trafik nu (!) istället kommer först till nästa sommar. Nu har Viking "Rosella" och det är kanske inte hela världen, men "ADCC" är snabbare och skulle definitivt ha regerat på den korta trafiken Sverige-Åland. Dessutom är nya båtar alltid roligt...
Den bästa artikeln jag läst hittills om Lettlands situation står va.se för. Det är Ulf Petersson som seriöst och utan förhastade slutsatser går igenom förutsättningarna för den lettiska valutan, med fokus på devalveringens vara eller icke varande. Kort sagt konstaterar han att devalvering är ett politiskt beslut till skillnad från då Norden devalverade i början på 90-talet. Då var det det helt och hållet finansiellt styrt. Man kan därmed konstatera att alla fundamentala analyser om huruvida Lettland borde devalvera är ganska intetsägande! Det man allra helst vill veta är vad lettiska politiker, IMF och EU vill göra. Den man sedan vill veta är vilken av dessa parter som är starkast... Peterssons slutsats är att en devalvering kommer till hösten...
Ulf Petersson går också vidare med att förklara hur en delalvering slår mot Sverige. Det är väl inte direkt upplyftande läsning för SEB och Swedbank, men samtidigt inga direkta nyheter på den fronten. Det är inte ofta man ser två högklassiska artiklar i ekonomitidningarna, men dessa höll "Gunnar Örn-klass"! Mer sånt tack!
Ingen märkte väl att WHO igår uppgraderade svininfluensan till en pandemi. Hittills har 28.000 personer insjuknat i 74 länder och 141 människor dött. Nu vill jag inte förringa dessa 141 människor men med tanke på att det årligen dör 500.000 människor i vanlig influensa så känns myndighetsåtgärderna kraftigt överdrivna. Självklart kan viruset mutera och bli allvarligt, samtidigt som ingen vill bli utpekad som den som satt med armarna i kors. Å andra sidan finns det bra mycket mer som myndigheterna kunde göra om de vill stoppa lidandet. Det enda som nuvarande åtgärder lindrar är hotet om minskade resurser till berörda myndigheter...
Samtidigt rapporterade lokaltidningen att Viking Lines nybygge "ADCC" är försenad drygt ett år. Enligt Vikings projektledare Kaj Jansson beror det på att huvudmotorerna blev ca ett halvår försenade. De skulle levereras av Wärtsilä, som dock förnekar uppgifterna om förseningar! Det ryktas förstås att detta bara är en del av problemen för varvet, men det är inget jag har fått bekräftat officiellt så vi lämnar det! Konsekvensen blir iallafall att "ADCC" som skulle läggas in i trafik nu (!) istället kommer först till nästa sommar. Nu har Viking "Rosella" och det är kanske inte hela världen, men "ADCC" är snabbare och skulle definitivt ha regerat på den korta trafiken Sverige-Åland. Dessutom är nya båtar alltid roligt...
Den bästa artikeln jag läst hittills om Lettlands situation står va.se för. Det är Ulf Petersson som seriöst och utan förhastade slutsatser går igenom förutsättningarna för den lettiska valutan, med fokus på devalveringens vara eller icke varande. Kort sagt konstaterar han att devalvering är ett politiskt beslut till skillnad från då Norden devalverade i början på 90-talet. Då var det det helt och hållet finansiellt styrt. Man kan därmed konstatera att alla fundamentala analyser om huruvida Lettland borde devalvera är ganska intetsägande! Det man allra helst vill veta är vad lettiska politiker, IMF och EU vill göra. Den man sedan vill veta är vilken av dessa parter som är starkast... Peterssons slutsats är att en devalvering kommer till hösten...
Ulf Petersson går också vidare med att förklara hur en delalvering slår mot Sverige. Det är väl inte direkt upplyftande läsning för SEB och Swedbank, men samtidigt inga direkta nyheter på den fronten. Det är inte ofta man ser två högklassiska artiklar i ekonomitidningarna, men dessa höll "Gunnar Örn-klass"! Mer sånt tack!
Ingen märkte väl att WHO igår uppgraderade svininfluensan till en pandemi. Hittills har 28.000 personer insjuknat i 74 länder och 141 människor dött. Nu vill jag inte förringa dessa 141 människor men med tanke på att det årligen dör 500.000 människor i vanlig influensa så känns myndighetsåtgärderna kraftigt överdrivna. Självklart kan viruset mutera och bli allvarligt, samtidigt som ingen vill bli utpekad som den som satt med armarna i kors. Å andra sidan finns det bra mycket mer som myndigheterna kunde göra om de vill stoppa lidandet. Det enda som nuvarande åtgärder lindrar är hotet om minskade resurser till berörda myndigheter...
måndag 1 juni 2009
Var ska detta sluta?
GM i konkurs var den väntade nyheten, medan "börserna rusar" det var den nyheten som tog mig på sängen! Det trodde jag faktiskt inte. Inköpschefsindexet var givetvis bättre än väntat och fortsatte sin stigande trend, liksom bygginvesteringarna som faktiskt var positiva! Det kommer verkligen tecken på att nedgången i världsekonomin är bruten - men fortfarande ska man minnas att det enbart är tecken. När vi ser minskad arbetslöshet och ökad omsättning i börsbolagen, då har vi konkreta tecken!
GM ansökte som bekant om Chapter 11-konkurs igår och nu har bolaget tre månader på sig att omorganisera sig. Differensen mellan tillgångar och skulder är sanslösa -90 miljarder USD och därför har amerikanska och kanadensiska regeringarna gått in med 30,5 + 9,5 miljarder USD! Detta behövs för ingen annan har råd att betala dessa summor sade Obama. Det har han rätt i. Han sade också att staten är en ovillig ägare som kommer att sälja "nya GM" så fort som möjligt. Vidare menade Obama att en vanlig konkurs skulle ha varit förödande för USA:s ekonomi, i det allvarliga läge som den befinner sig i just nu. Allt känns mycket logiskt och ändå lite oroande. Får bolag gå i konkurs längre eller ska staten rädda alla - bara man är tillräckligt stor? Å andra sidan verkar det onekligen bli stora förändringar i den amerikanska biltillverkningen - förändringar som borde ha gjorts för 10 år sedan!
Lettlands finansminister sade igår att en devalvering är möjlig - eller rättare sagt så öppnade han för en sådan! Det vore nog det enda rätta för landet i kris, men samtidigt vet vi var den skulle slå mest! Nämligen mot de lettiska låntagarna och vidare mot Swedbank, SEB och Nordea. Problemet är att många låntagare har lånat i utländsk valuta eftersom räntorna var lägre. Naturligtvis blev de upplysta om risken på (kanske på sid 82) i villkoren, men ärligt talat är det inte många som läser så långt eller ens inser vad begreppet valutarisk innebär. Vi kan peka finger och säga att så ska man inte göra, men vi får heller inte glömma att i början på 90-talet gick vi i precis samma fälla! På nära håll upplevde vi hur t.ex. Slite gick under p.g.a. dylika lån och det fanns även en hel del mindre företagare som hade "lånat billigt". Historien upprepar sig alltså...
Jag vill inte bli politisk i den här bloggen men nu kommer jag att hamna närmare än någonsin! Cecilia Aronsson hade en omdebbaterad artikel igår på va.se. Hon skrev att Sverige skulle införa euron för att ta landet ur krisen. Exportföretagen som gynnas av en svag valuta har ändå tufft och svenskar får betala dyrt för importerade varor. Den lilla löneförhöjningen äts upp av valutafallet! Knappt hade artikeln sett bakgrundsfärgen på hemsidan innan kommentarerna strömmade in. Euron är ett riskprojekt och Sverige ska aldrig överge sin möjlighet att styra sin egen valuta var vanliga åsikter. Kort sagt, Sverige klarar sig bra med den volatila kronan.
Från ett euroland undrar man varför fokus dribblas bort på det här sättet? Euron är ingen saliggörare som kommer att lösa krisen. Euron är heller ingenting som kommer att ta över svensk ekonomi och göra så att alla talar tyska eller franska. Euron är i grunden inget annat än en valuta. Ett betalmedel. Sedan kommer det lite med euron som man självklart kan oroa sig för, bl.a. kommer räntepolitiken att styras av "europeiska förutsättningar" istället för nationella. Det drabbade t.ex. Irland som mitt i brinnande högkonjunktur eldades på ytterligare av låga räntor, eftersom t.ex. Tyskland inte fick ordning på sin ekonomi. Det skapade en irländsk fastighetsmarknad med kolossala överpriser. EMU innebär också lite andra konvergensregler som t.ex. att budgerunderskottet inte får understiga 3 % av BNP, vilket i dessa tider kommer att brytas av många länder. Varför är detta så hemskt? Anders Borg för en liknande politik som han kallar "ansvarsfull", vilket många berömmer honom för!
Om man handlar inom euro-området så spelar det egentligen ingen större roll vad valutakursen är mot externa länder. Det intressanta i sammanhanget är att Sverige handlar mest med Europa! Enligt SCB var Europas andel av svensk export jan-mars hela 73,4 %, varav euroländer 58,6 %. Av den svenska importen under samma period var Europas andel 81,9 %, varav euroländerna 68,2 %. Ärligt talat har jag svårt att se hur Sverige skulle förlora på att ansluta sig till euro-samarbetet?
Klart bankernas valutaavdelningen skulle få det tufft och många valutahandlare skulle sparken. De kommer dock inte ens upp i en SAAB-fabrik så rent statistiskt märks det knappt. Bankerna skulle givetvis tappa en del intäkter både kring växlingar och kring valutaförsäkringar (derivat). Företagen skulle dock gynnas. Därför är min personliga åsikt att Sverige borde sluta pallra och införa euron! Det är främst en gemensam valuta som på sikt ska skapa den gemensamma marknaden vilket i slutändan kommer att gynna oss europeiska konsumenter - om än långt efter nuvarande politikers mandatperioder.
Personligen har jag också erfarenhet av ett valutabyte. I början var det lite svårt och även om officiella priset stod i euro fick man räkna om till finska mark för att få "rätt värde". Det hände också, speciellt första sommaren, att många förköpte sig på auktioner när de skulle bjuda och motbjuda snabbt, utan möjlighet att tänka efter! Numera går det dock av rutin och man har vant sig fullständigt med de nya priserna. Man inser också att euron lika gärna kunde heta dollar, daler eller kronor. Det är ett betalmedel - något vi har haft i många tusen år.
Det enda som gör mig tveksam med Sveriges eventuella EMU-inträde är ovanan att uttala euro som "evro"! Det är dock en kurs vi får ta i efterhand och något jag kan leva med...
GM ansökte som bekant om Chapter 11-konkurs igår och nu har bolaget tre månader på sig att omorganisera sig. Differensen mellan tillgångar och skulder är sanslösa -90 miljarder USD och därför har amerikanska och kanadensiska regeringarna gått in med 30,5 + 9,5 miljarder USD! Detta behövs för ingen annan har råd att betala dessa summor sade Obama. Det har han rätt i. Han sade också att staten är en ovillig ägare som kommer att sälja "nya GM" så fort som möjligt. Vidare menade Obama att en vanlig konkurs skulle ha varit förödande för USA:s ekonomi, i det allvarliga läge som den befinner sig i just nu. Allt känns mycket logiskt och ändå lite oroande. Får bolag gå i konkurs längre eller ska staten rädda alla - bara man är tillräckligt stor? Å andra sidan verkar det onekligen bli stora förändringar i den amerikanska biltillverkningen - förändringar som borde ha gjorts för 10 år sedan!
Lettlands finansminister sade igår att en devalvering är möjlig - eller rättare sagt så öppnade han för en sådan! Det vore nog det enda rätta för landet i kris, men samtidigt vet vi var den skulle slå mest! Nämligen mot de lettiska låntagarna och vidare mot Swedbank, SEB och Nordea. Problemet är att många låntagare har lånat i utländsk valuta eftersom räntorna var lägre. Naturligtvis blev de upplysta om risken på (kanske på sid 82) i villkoren, men ärligt talat är det inte många som läser så långt eller ens inser vad begreppet valutarisk innebär. Vi kan peka finger och säga att så ska man inte göra, men vi får heller inte glömma att i början på 90-talet gick vi i precis samma fälla! På nära håll upplevde vi hur t.ex. Slite gick under p.g.a. dylika lån och det fanns även en hel del mindre företagare som hade "lånat billigt". Historien upprepar sig alltså...
Jag vill inte bli politisk i den här bloggen men nu kommer jag att hamna närmare än någonsin! Cecilia Aronsson hade en omdebbaterad artikel igår på va.se. Hon skrev att Sverige skulle införa euron för att ta landet ur krisen. Exportföretagen som gynnas av en svag valuta har ändå tufft och svenskar får betala dyrt för importerade varor. Den lilla löneförhöjningen äts upp av valutafallet! Knappt hade artikeln sett bakgrundsfärgen på hemsidan innan kommentarerna strömmade in. Euron är ett riskprojekt och Sverige ska aldrig överge sin möjlighet att styra sin egen valuta var vanliga åsikter. Kort sagt, Sverige klarar sig bra med den volatila kronan.
Från ett euroland undrar man varför fokus dribblas bort på det här sättet? Euron är ingen saliggörare som kommer att lösa krisen. Euron är heller ingenting som kommer att ta över svensk ekonomi och göra så att alla talar tyska eller franska. Euron är i grunden inget annat än en valuta. Ett betalmedel. Sedan kommer det lite med euron som man självklart kan oroa sig för, bl.a. kommer räntepolitiken att styras av "europeiska förutsättningar" istället för nationella. Det drabbade t.ex. Irland som mitt i brinnande högkonjunktur eldades på ytterligare av låga räntor, eftersom t.ex. Tyskland inte fick ordning på sin ekonomi. Det skapade en irländsk fastighetsmarknad med kolossala överpriser. EMU innebär också lite andra konvergensregler som t.ex. att budgerunderskottet inte får understiga 3 % av BNP, vilket i dessa tider kommer att brytas av många länder. Varför är detta så hemskt? Anders Borg för en liknande politik som han kallar "ansvarsfull", vilket många berömmer honom för!
Om man handlar inom euro-området så spelar det egentligen ingen större roll vad valutakursen är mot externa länder. Det intressanta i sammanhanget är att Sverige handlar mest med Europa! Enligt SCB var Europas andel av svensk export jan-mars hela 73,4 %, varav euroländer 58,6 %. Av den svenska importen under samma period var Europas andel 81,9 %, varav euroländerna 68,2 %. Ärligt talat har jag svårt att se hur Sverige skulle förlora på att ansluta sig till euro-samarbetet?
Klart bankernas valutaavdelningen skulle få det tufft och många valutahandlare skulle sparken. De kommer dock inte ens upp i en SAAB-fabrik så rent statistiskt märks det knappt. Bankerna skulle givetvis tappa en del intäkter både kring växlingar och kring valutaförsäkringar (derivat). Företagen skulle dock gynnas. Därför är min personliga åsikt att Sverige borde sluta pallra och införa euron! Det är främst en gemensam valuta som på sikt ska skapa den gemensamma marknaden vilket i slutändan kommer att gynna oss europeiska konsumenter - om än långt efter nuvarande politikers mandatperioder.
Personligen har jag också erfarenhet av ett valutabyte. I början var det lite svårt och även om officiella priset stod i euro fick man räkna om till finska mark för att få "rätt värde". Det hände också, speciellt första sommaren, att många förköpte sig på auktioner när de skulle bjuda och motbjuda snabbt, utan möjlighet att tänka efter! Numera går det dock av rutin och man har vant sig fullständigt med de nya priserna. Man inser också att euron lika gärna kunde heta dollar, daler eller kronor. Det är ett betalmedel - något vi har haft i många tusen år.
Det enda som gör mig tveksam med Sveriges eventuella EMU-inträde är ovanan att uttala euro som "evro"! Det är dock en kurs vi får ta i efterhand och något jag kan leva med...
tisdag 12 maj 2009
82 % kvar av Lettlands ekonomi!
Börsuppgången till trots kommer man inte ifrån det faktum att Baltikum är i kris! Lettlands ekonomi sjönk 18 % jan-mars (YoY) vilket är en sanslöst stor siffra (vi gnäller om -4 %)! Rapport talade igår om att dagis tvingas stänga och Lettlandsbloggen på va.se berättade förra veckan att statsradion inte ens har pengar till toapapper. De tvingas använda en fond för behövande för dylika inköp! "Nöden har ingen lag". Devalveringen kan inte vara långt borta och om hälften av befolkningen allvarligt funderar på att emigrera så är det inte bara illa - det är kris!
Även våra nordiska företag reagerar på situationen. Stockmann meddelade igår att de stänger ned Hobby Halls verksamhet i Baltikum. Postorderfirman Hobby Hall har funnits i Baltikum sedan 1992 och ifjol rasade försäljningen till 33 Meuro (191)! Nu avvecklas allt! Det gör man inte om det finns minsta framtidshopp. Swedbank, SEB och Nordea skulle säkert vilja göra samma sak men tyvärr kan man som bank inte bara avsluta sin verksamhet. All kreditgivning är åtaganden som ska fullföljas och bankerna kommer bittert att få erfara detta. Även om många har tjänat bra på dessa aktier de senaste månaderna så kanske man ska ta hem vinsterna och invänta nästa emission?
Stockmann rapporterade även sina försäljningssiffror igår. April försäljningen minskade 13,6 % (YoY) till 192,3 Meuro. Det är framförallt utlandet som minskar och valutakursförsvagningar spelar en stor roll. Rysslandsdelen ökar faktiskt 12 % i lokal valuta, men omräknat i euro minskar den 7 %. Så ser det ut över hela linjen. Baltikum var givetvis riktigt svagt och som sagt stängs den delen ned helt. Det är faktiskt lite svårt att förstå den senaste månadens kursrusning i Stockmann?
Vem har koll på Fed egentligen? Den amerikanska kongressen har en kommitte som ska gå igenom Feds åtgärder och här är en video på hur ordföranden sammanfattar situationen. Lyssna inte på denna som godnattsaga om du vill sova gott inatt...
Även våra nordiska företag reagerar på situationen. Stockmann meddelade igår att de stänger ned Hobby Halls verksamhet i Baltikum. Postorderfirman Hobby Hall har funnits i Baltikum sedan 1992 och ifjol rasade försäljningen till 33 Meuro (191)! Nu avvecklas allt! Det gör man inte om det finns minsta framtidshopp. Swedbank, SEB och Nordea skulle säkert vilja göra samma sak men tyvärr kan man som bank inte bara avsluta sin verksamhet. All kreditgivning är åtaganden som ska fullföljas och bankerna kommer bittert att få erfara detta. Även om många har tjänat bra på dessa aktier de senaste månaderna så kanske man ska ta hem vinsterna och invänta nästa emission?
Stockmann rapporterade även sina försäljningssiffror igår. April försäljningen minskade 13,6 % (YoY) till 192,3 Meuro. Det är framförallt utlandet som minskar och valutakursförsvagningar spelar en stor roll. Rysslandsdelen ökar faktiskt 12 % i lokal valuta, men omräknat i euro minskar den 7 %. Så ser det ut över hela linjen. Baltikum var givetvis riktigt svagt och som sagt stängs den delen ned helt. Det är faktiskt lite svårt att förstå den senaste månadens kursrusning i Stockmann?
Vem har koll på Fed egentligen? Den amerikanska kongressen har en kommitte som ska gå igenom Feds åtgärder och här är en video på hur ordföranden sammanfattar situationen. Lyssna inte på denna som godnattsaga om du vill sova gott inatt...
söndag 26 april 2009
YIT var tydligen tillräckligt bra!
YIT hade en riktigt dålig rapport. Omsättningen minskade 11 % och rörelseresultatet sanslösa 97 %. Lite oroväckande är att service av fastigheter, något som är YIT:s styrka, har tappat en fjärdedel av omsättningen! Det trodde jag nog var mer stabilt. Ledningen menar att årets omsättningen kommer att minska kraftigt men sista raden ska ändå vara positiv. Det tror jag inte aktiemarknaden tog fasta på utan istället kommentarerna om "stabilisering". Bl.a. största oroshärden Ryssland bedöms ha stabil efterfrågan under förutsättning att oljepriset (& rubeln) håller sig på den här nivån! Det förstnämnda känns troligt, rubeln känns omöjlig att bedöma!
Teliasonera var lika stabilt som vanligt. Rapporten var lite bättre än väntat men det säger mer om förväntningarna än rapporten! Lite oroväckande är att Teliasonera ser att finanskrisen påverkar dem, om än mindre än många andra bolag. Vid helårsrapporten talade Lars Nyberg om att de var opåverkade för att nu erkänna att kunderna visst ändrar sitt beteende i konkjunkturnedgångens spår. Prognosen sänks också aningen så att omsättningen nu sägs bli i nivå med 2008. Det är lite oroväckande att tillväxten minskar men å andra sidan om man har köpt Teliasonera för tillväxtens skull så är man redan fel ute! För den som vill ha ett stabilt bolag, har inget ändrat den bilden...
Wärtsilä hade egentligen en kanonrapport i fredags. Rörelseresultatet ökade 60 %, omsättningen +46 % och det var givetvis milshögt över alla möjliga förväntningar! Med en orderbok på ca 4 år och bibehållen prognos (tillväxt 10-20%) så tycker man att dividendbolaget Wärtsilä borde vara ett kanonköp. Tyvärr blir riskerna uppenbara om man tittar lite längre ned i rapporten. Orderboken är under press och så sent som i februari talade bolaget om att ca 800 Meuro riskerades att annulleras. Det motsvarade ca 18 % av orderboken. Nu (två månader senare) har den siffran ökat med en fjärdedel till närmare 1 miljard euro! Det i kombination med den minst sagt svaga marknaden för fartygsmotorer gör att återstoden av 2009 blir något av ett ödesår för Wärtsilä. Personligen håller jag mig på sidan.
SEB hade en illavarslande rapport. När det gäller bankerna idag så är egentligen senaste kvartalet rätt ointressant och de kommande kreditförlusterna det enda man kan fokusera på! SEB ökade intäkterna (YoY) men tog samtidigt i när det gällde reserveringar för kreditförluster. Orosmolnen hopar sig i öst och i dagsläget vet ingen hur det kommer att sluta. Dessutom, om de nordiska marknaderna börjar visa högre arbetslöshet och kraftig konjunkturnedgång - då blir 2009 ett mycket tufft år för SEB. I dagsläget kan man inte utesluta ytterligare emissioner även om de givetvis inte finns på kartan för tillfället. Å andra sidan har SEB tydliga och kapitalstarka ägare som kan rycka ut fler gånger med mer kapital. Därför är inte risken på sikt speciellt hög, även om den höga volatiliteten kan göra comeback fortare än någon anar...
Teliasonera var lika stabilt som vanligt. Rapporten var lite bättre än väntat men det säger mer om förväntningarna än rapporten! Lite oroväckande är att Teliasonera ser att finanskrisen påverkar dem, om än mindre än många andra bolag. Vid helårsrapporten talade Lars Nyberg om att de var opåverkade för att nu erkänna att kunderna visst ändrar sitt beteende i konkjunkturnedgångens spår. Prognosen sänks också aningen så att omsättningen nu sägs bli i nivå med 2008. Det är lite oroväckande att tillväxten minskar men å andra sidan om man har köpt Teliasonera för tillväxtens skull så är man redan fel ute! För den som vill ha ett stabilt bolag, har inget ändrat den bilden...
Wärtsilä hade egentligen en kanonrapport i fredags. Rörelseresultatet ökade 60 %, omsättningen +46 % och det var givetvis milshögt över alla möjliga förväntningar! Med en orderbok på ca 4 år och bibehållen prognos (tillväxt 10-20%) så tycker man att dividendbolaget Wärtsilä borde vara ett kanonköp. Tyvärr blir riskerna uppenbara om man tittar lite längre ned i rapporten. Orderboken är under press och så sent som i februari talade bolaget om att ca 800 Meuro riskerades att annulleras. Det motsvarade ca 18 % av orderboken. Nu (två månader senare) har den siffran ökat med en fjärdedel till närmare 1 miljard euro! Det i kombination med den minst sagt svaga marknaden för fartygsmotorer gör att återstoden av 2009 blir något av ett ödesår för Wärtsilä. Personligen håller jag mig på sidan.
SEB hade en illavarslande rapport. När det gäller bankerna idag så är egentligen senaste kvartalet rätt ointressant och de kommande kreditförlusterna det enda man kan fokusera på! SEB ökade intäkterna (YoY) men tog samtidigt i när det gällde reserveringar för kreditförluster. Orosmolnen hopar sig i öst och i dagsläget vet ingen hur det kommer att sluta. Dessutom, om de nordiska marknaderna börjar visa högre arbetslöshet och kraftig konjunkturnedgång - då blir 2009 ett mycket tufft år för SEB. I dagsläget kan man inte utesluta ytterligare emissioner även om de givetvis inte finns på kartan för tillfället. Å andra sidan har SEB tydliga och kapitalstarka ägare som kan rycka ut fler gånger med mer kapital. Därför är inte risken på sikt speciellt hög, även om den höga volatiliteten kan göra comeback fortare än någon anar...
torsdag 19 mars 2009
Rautaruukki vinstvarnar
Efter Nucors vinstvarning, kan ingen ha blivit ärligt överraskad av Rautaruukkis vinstvarning igår. Rautaruukki säger att efterfrågan är fortsatt mycket svag och prisutvecklingen är inte lika bra som de har hoppats. Kapacitetsutnyttjandet är mycket svagt och till på köpet är kostnaderna för insatsvaror fortsatt mycket hög. Detta innebär att Q1 kommer att bli "klart negativt" och frågan är om det stannar vid Q1...? Det enda man kan glädjas åt i Rautaruukki just nu är utdelningen på 1,35 euro vilket är ca 10 %, även om den inte är fastställd. Utsikterna för verksamheten ser tyvärr inte alls bra ut på kort sikt, även om värderingen är extremt lockade...
Bankaktier flög igår (igen). Borta är SEB:s och Swedbanks baltikumbekymmer, borta är oron för att shipping-lån ska sänka Nordea och borta är Citigroups elaka rykten om förstatliganden! Tänk vad ett PM från en VD kan göra för börsens förtroende. Fortfarande ska man dock komma ihåg att vi inte sett en konkret rapport som stöder att banksektorn har sina problem bakom sig. Meredith Withney -en ofta citerad bankanalytiker - tror dock att 2009 kommer att bli värre än 2008 för bankerna. Hon sade att grunden för utlåning är att pengarna betalas tillbaka och även om det skrattas och antyds riktigt bra resultat så har vi ännu inte sett ett enda konkret exempel på att bankernas problemkrediter skulle minska dramatiskt.
Faktum är att de konkreta händelserna antyder något annat i bankbranschen. Nyemission, minskad/slopad utdelning och avskaffandet av bonusar brukar inte direkt känneteckna en bransch med vingar under fötterna. För stunden kanske vi inte ska bry oss om det utan hänga med i rallyt, men man ska vara beredd på att det omtalade "sentimentet" kan ändras närmare rapporterna...
Formpipe fick en ny storägare och en order igår, vilket kan förklara tisdagens kraftiga uppgång. Jag känner inte till Svenska Mezzaninkapital Ab men namnet antyder att ägandet har samband med en viss form av kredit! Mig veterligen finns det ingen sådan finansiering? Köpet skedde dock redan den 13/3 och eftersom det inte gjordes över börsen kan man tyvärr inte utesluta att någon med intern kännedom agerade denna vecka...
Bankaktier flög igår (igen). Borta är SEB:s och Swedbanks baltikumbekymmer, borta är oron för att shipping-lån ska sänka Nordea och borta är Citigroups elaka rykten om förstatliganden! Tänk vad ett PM från en VD kan göra för börsens förtroende. Fortfarande ska man dock komma ihåg att vi inte sett en konkret rapport som stöder att banksektorn har sina problem bakom sig. Meredith Withney -en ofta citerad bankanalytiker - tror dock att 2009 kommer att bli värre än 2008 för bankerna. Hon sade att grunden för utlåning är att pengarna betalas tillbaka och även om det skrattas och antyds riktigt bra resultat så har vi ännu inte sett ett enda konkret exempel på att bankernas problemkrediter skulle minska dramatiskt.
Faktum är att de konkreta händelserna antyder något annat i bankbranschen. Nyemission, minskad/slopad utdelning och avskaffandet av bonusar brukar inte direkt känneteckna en bransch med vingar under fötterna. För stunden kanske vi inte ska bry oss om det utan hänga med i rallyt, men man ska vara beredd på att det omtalade "sentimentet" kan ändras närmare rapporterna...
Formpipe fick en ny storägare och en order igår, vilket kan förklara tisdagens kraftiga uppgång. Jag känner inte till Svenska Mezzaninkapital Ab men namnet antyder att ägandet har samband med en viss form av kredit! Mig veterligen finns det ingen sådan finansiering? Köpet skedde dock redan den 13/3 och eftersom det inte gjordes över börsen kan man tyvärr inte utesluta att någon med intern kännedom agerade denna vecka...
onsdag 11 mars 2009
BM-rally?
Alltid när man har gjort en grundlig analys och kommit fram till att bästa sättet att förhålla sig till aktiemarknaden är genom grundmurad pessimism, så är det alltid lika tungt när börsen inte "fattar det" utan ändå stiger! Då talas det alltid om "bear-market" rally, vilket är den allmänna uppfattningen om börsens rörelser de senaste dagarna. Ingen vågar säga att detta är vändningen och det gör alla rätt i eftersom ingen någonsin vet när börsen vänder. Det kan man bara konstatera i efterhand. I ärlighetens namn ser det lite för enkelt ut för den stora vändningen och faktum är att vändningar sällan sker med buller och bång (+7 % på en dag), utan ofta hamnar börsen i en period av svaga rörelser som tar oss sakta högre för att vi plötsligt ska upptäcka att börsen är betydligt högre från lägsta noteringen... Förutom 1982 då vi enligt obekräftade uppgifter hade en dylikt rally som markerade slutet på den börsnedgången!
Jag står ändå fast vid min åsikt att många aktier är otroligt nedtryckta och lite väl mycket tryckta i visssa fall. Sen ska man inte tro att vi kommer att notera 2007 års toppkurser inom två år. Det kommer att dröja många år innan vi når dit, men sett till direktavkastning och kursutveckling finns det stora möjligheter att slå kontoräntan på 0-2 % under de kommande åren...
SEK har återhämtat sig betydligt mot EUR denna vecka. Det var någon som skrev att SEK påverkas av börsen och det verkar onekligen stämma. Kan det vara så att när exportinduistrin backar, blir utländska investerare på Stockholmsbörsen de som håller efterfrågan av SEK uppe? Det låter lite för enkelt, men uppenbarligen påverkar det. För mig som euro-placerare innebär det här att jag tar dubbel risk på alla mina svenska placeringar. Om aktierna faller, faller även SEK! Kan inte Sverige inför "evro" snart?
Nordea presenterade villkoren i sin nyemission igår och de var kanske inte riktigt lika PR-mässiga som SEB:s (10 kr per aktie). För 20 gamla aktier får man teckna 11 nya till emissionskursen 1,81 (eller 20,75 SEK). Rabatten är strax över 40 % och har ökat varje dag den här veckan! Aktieägare måste dock bestämma sig snabbt. Idag är sista dagen att sälja aktien ifall man inte vill delta i emissionen, eftersom teckningsrätterna avskiljs redan imorgon. Imorgon handlas också Nordea utan rätt till dividend.
SEB:s har uppenbarligen inte haft PR-möte sedan man kom överens om nyemissionen. Att höja lönerna för ledningen i dessa tider är nog en av de sämre ideerna man har haft på länge! Inte nog med att många bli upprörda och SEB får dåligt rykte. Banken har nu också diskvalificerat sig för statliga lån! Visserligen ser läget bättre ut än på två år, men att helt isolera sig från statens eventuella räddningspaket känns lite väl vågat och alldeles tidigt. Å andra sidan har Investor gott om kapital och då kanske det inte behövs statligt kapital? Iallafall inte ännu...
Jag står ändå fast vid min åsikt att många aktier är otroligt nedtryckta och lite väl mycket tryckta i visssa fall. Sen ska man inte tro att vi kommer att notera 2007 års toppkurser inom två år. Det kommer att dröja många år innan vi når dit, men sett till direktavkastning och kursutveckling finns det stora möjligheter att slå kontoräntan på 0-2 % under de kommande åren...
SEK har återhämtat sig betydligt mot EUR denna vecka. Det var någon som skrev att SEK påverkas av börsen och det verkar onekligen stämma. Kan det vara så att när exportinduistrin backar, blir utländska investerare på Stockholmsbörsen de som håller efterfrågan av SEK uppe? Det låter lite för enkelt, men uppenbarligen påverkar det. För mig som euro-placerare innebär det här att jag tar dubbel risk på alla mina svenska placeringar. Om aktierna faller, faller även SEK! Kan inte Sverige inför "evro" snart?
Nordea presenterade villkoren i sin nyemission igår och de var kanske inte riktigt lika PR-mässiga som SEB:s (10 kr per aktie). För 20 gamla aktier får man teckna 11 nya till emissionskursen 1,81 (eller 20,75 SEK). Rabatten är strax över 40 % och har ökat varje dag den här veckan! Aktieägare måste dock bestämma sig snabbt. Idag är sista dagen att sälja aktien ifall man inte vill delta i emissionen, eftersom teckningsrätterna avskiljs redan imorgon. Imorgon handlas också Nordea utan rätt till dividend.
SEB:s har uppenbarligen inte haft PR-möte sedan man kom överens om nyemissionen. Att höja lönerna för ledningen i dessa tider är nog en av de sämre ideerna man har haft på länge! Inte nog med att många bli upprörda och SEB får dåligt rykte. Banken har nu också diskvalificerat sig för statliga lån! Visserligen ser läget bättre ut än på två år, men att helt isolera sig från statens eventuella räddningspaket känns lite väl vågat och alldeles tidigt. Å andra sidan har Investor gott om kapital och då kanske det inte behövs statligt kapital? Iallafall inte ännu...
onsdag 4 mars 2009
Nokia i kris?
VA hade en krönika om Nokia igår med anledning av Gartners rapport från mobiltelefonbranschen. Kontentan var att Nokia är i trubbel och den forna giganten har inte alls hängt med i svängningarna när det gäller ny spännande teknik. VA har helt rätt - Nokia ligger definitivt efter vad gäller pekskärmar till avancerade telefoner och de tekniska problemen med 5800-modellen i USA känns väldigt "onokianskt".
Ändå tycker jag VA missar poängen. Nokia brukar sällan vara först med teknik. De är däremot mest lönsamma! Övriga aktörer har säkert spännande teknik och bra marknadsföring men det är Nokia som tjänar pengarna. Dessutom brukar Nokia vara sanslösa när det gäller att uppdatera sig. I augusti 2004 missade Nokia förväntningarna rejält och det skylldes främst på att de helt hade missat att inkludera en kamera i telefonen. Nokia själva menade att bildkvaliteten var så låg att det egentligen inte var intressant. Det intressanta var dock att 9 månader senare hade väldigt många Nokiatelefoner en kamera och i högprissegmentet var deras marknadsandel över 50 %! Vilka världsledande jättar uppvisar dylik förändringstakt? Kanske Microsoft som 1993 menade att internet var en fluga, för att ett år senare ha den mest använda webläsaren i världen?
Min högst personliga åsikt är att en Nokia-aktie som handlas ca 60 % av årets beräknade försäljning är ett långsiktigt kap! Speciellt då man redan har räknat med att årets försäljningen ska minska över 10 %... Sen måste man vara ödmjuk och inse att innan sommaren är det svårt att se något som konkret skulle ändra Nokias fallande kurstrend. RSI och övrigt talar för en rekyl, men det sjunkande resultatet fortsätter den negativa trenden. Trots allt är lönsamheten bra med ROE över 15 %! Det hittar man inte i många andra "krisbolag"...
Äntligen, som en känd radioröst skulle säga! SEB presenterade sin nyemission igår och för 5 gamla aktier får aktieägare teckna 11 nya á 10 kr. Det är en snygg fint SEB gör för att få emissionspriset lockande! De kunde t.ex. ha gjort emissionen 1:1 med teckningspriset 22 kr för att få samma effekt, men nuvarande upplägg är onekligen mer PR-anpassat! Utspädningen blir 40 % på stocken. Nu gäller detta A-stocken och inte hela banken, men utspädningen blir ändå betydande. Det intressanta med detta är att emissioner kan markera en tid då kursraset hejdas. Nu behöver inte detta vara den sista, men det känns som det kortsiktigt finns goda möjligheter i SEB. Osäkerheten kring nyemissionen är (kortsiktigt) skingrad och rabatten är helt ok. Kanske vi får le en hel månad? Jag tror dock inte vi har sett sista negativa nyheten i banksektorn. Baltikum är långt ifrån löst och det kommer säkert massiva nedskrivningar där. SEB har dock mycket starka ägare och de kommer knappast att släppa banken till konkurs. Därför tror jag att SEB på dessa nivåer blir en bra affär på några års sikt.
Kina räddade USA-börserna och de steg kraftigt. Nu var de mer förhoppningar och tydligen hoppas alla att det ska komma ett konkret stimulanspaket i Kina idag! Ser man till konkreta data så var Beige book allt annat än positiv igår. I februari minskade USA:s BNP 6,2 % vilket är en otroligt stor siffra! Alla distrikt rapporterade minskad akivitet och ingen ser någon ljusning förrän tidigast vid årsskiftet 2009/10. Ljuspunkten var konsumenterna som spenderade mer i januari-februari än vid jul, men den ökningen är nog knappast statistiskt säkerställd.
Ändå tycker jag VA missar poängen. Nokia brukar sällan vara först med teknik. De är däremot mest lönsamma! Övriga aktörer har säkert spännande teknik och bra marknadsföring men det är Nokia som tjänar pengarna. Dessutom brukar Nokia vara sanslösa när det gäller att uppdatera sig. I augusti 2004 missade Nokia förväntningarna rejält och det skylldes främst på att de helt hade missat att inkludera en kamera i telefonen. Nokia själva menade att bildkvaliteten var så låg att det egentligen inte var intressant. Det intressanta var dock att 9 månader senare hade väldigt många Nokiatelefoner en kamera och i högprissegmentet var deras marknadsandel över 50 %! Vilka världsledande jättar uppvisar dylik förändringstakt? Kanske Microsoft som 1993 menade att internet var en fluga, för att ett år senare ha den mest använda webläsaren i världen?
Min högst personliga åsikt är att en Nokia-aktie som handlas ca 60 % av årets beräknade försäljning är ett långsiktigt kap! Speciellt då man redan har räknat med att årets försäljningen ska minska över 10 %... Sen måste man vara ödmjuk och inse att innan sommaren är det svårt att se något som konkret skulle ändra Nokias fallande kurstrend. RSI och övrigt talar för en rekyl, men det sjunkande resultatet fortsätter den negativa trenden. Trots allt är lönsamheten bra med ROE över 15 %! Det hittar man inte i många andra "krisbolag"...
Äntligen, som en känd radioröst skulle säga! SEB presenterade sin nyemission igår och för 5 gamla aktier får aktieägare teckna 11 nya á 10 kr. Det är en snygg fint SEB gör för att få emissionspriset lockande! De kunde t.ex. ha gjort emissionen 1:1 med teckningspriset 22 kr för att få samma effekt, men nuvarande upplägg är onekligen mer PR-anpassat! Utspädningen blir 40 % på stocken. Nu gäller detta A-stocken och inte hela banken, men utspädningen blir ändå betydande. Det intressanta med detta är att emissioner kan markera en tid då kursraset hejdas. Nu behöver inte detta vara den sista, men det känns som det kortsiktigt finns goda möjligheter i SEB. Osäkerheten kring nyemissionen är (kortsiktigt) skingrad och rabatten är helt ok. Kanske vi får le en hel månad? Jag tror dock inte vi har sett sista negativa nyheten i banksektorn. Baltikum är långt ifrån löst och det kommer säkert massiva nedskrivningar där. SEB har dock mycket starka ägare och de kommer knappast att släppa banken till konkurs. Därför tror jag att SEB på dessa nivåer blir en bra affär på några års sikt.
Kina räddade USA-börserna och de steg kraftigt. Nu var de mer förhoppningar och tydligen hoppas alla att det ska komma ett konkret stimulanspaket i Kina idag! Ser man till konkreta data så var Beige book allt annat än positiv igår. I februari minskade USA:s BNP 6,2 % vilket är en otroligt stor siffra! Alla distrikt rapporterade minskad akivitet och ingen ser någon ljusning förrän tidigast vid årsskiftet 2009/10. Ljuspunkten var konsumenterna som spenderade mer i januari-februari än vid jul, men den ökningen är nog knappast statistiskt säkerställd.
tisdag 17 februari 2009
Återupplevelser!
Gårdagens ras fick mig att minnas forna tider som t.ex. oktober 2008! VIX slog nya rekord och aktier var det snabbaste sättet att förlora pengar! Vi testade åter oktoberbottnarna och det känns sannerligen inte som de håller att stampas på hur mycket som helst. Om de håller dock, har vi en positiv signal utan dess like men det är mest from förhoppning. Just nu känns talet om låga värderingar som en klen tröst - vi har redan mycket låga värderingar! Frågan är väl bara vad man nöjer sig med själv. Om återkopplar till början på 90-talet och de krisvärderingarna så vände de finska börsbolagen på ca P/B 0,3-0,5. Dit har vi en bit kvar, men som man såg under fjolåret kan vi komma dit snabbare än man tror...
Äntligen börjar chefsekonomerna (officiellt) inse vart ekonomin är på väg. De höll länge fast vid "isolerade" problem i USA som sedan övergick i "en korrigering" i Europa. Under hösten var det lite ansträngda miner men de talade ändå om H2 2009 som en positiv vändpunkt. Nu är det förskjutet till 2010 och SEB var utomordentligt tydliga igår: 2009 kommer att bli ett av de värre i historien med kraftigt ökad arbetslöshet och underskattade problem i Europa som kommer fram. Eventuellt våren 2010 kan det börja bättras men då blir återhämtningen långsam. Ord och inga visor.
Om man ska se något positivt med SEB:s uttalande så är det att snart kan det inte bli värre! De förutsåg inte omfattningen av denna kris och de har förstås ingen aning om vart vi nu är på väg. De har gjort som ekonomer alltid gör, tar kurvan från november till årsskiftet och drar ut den två år framåt. Eftersom den just nu mer liknar en svart slalombacke så blir naturligtvis bilden därefter. Nu är frågan bara hur lång denna backe är? -25% eller -50 %? Jag har svårt att tro på det senare...
Moody's hade inte mycket att anmärka på subprimeobligationerna när det begav sig, men nu har deras riskanalysavdelning kvicknat till! De har gått igenom de banksektorn och framförallt Östeuropa står på randen till en katastrof enligt dem. Hela regionen är under press, men bl.a. Baltikum framstår som sårbara vilket inte är en speciellt avancerad gissning med de senaste BNP-siffrorna i minnet. Enligt TT har de tre svenska storbankerna Swedbank, SEB och Nordea en utlåning på hela 500 miljarder SEK i Baltikum. Trions samlade marknadsvärde var per igår ca 167 miljarder SEK, så vem som helst inser att riskpremierna är gedigna. Trots att detta verkar vara ett gyllene köptillfälle så ska man minnas två saker:
1. vi har fortfarande inte sett omfattningen av problemen i Baltikum, det kan komma mer?
2. det finns bara en botten för aktier...
En positiv tendens den senaste månaden är att börsen har börjat skilja på aktier och aktier! Under 2008 spelade det ingen roll vilka aktier man hade, alla föll som stenar när dåliga nyheter briserade. Bolag med bra rapporter kanske föll lite mindre men det var oftast tillfälligt, de tog igen det med snabbare fall senare. Nu gör dock börsen skillnad på bolag som har bra resultat gentemot de med katastrofrapporter. Stockpicking är en utskälld metod men senaste månaden har den fungerat bra. Sen hur den kommer att fungera resten av året kan man endast gissa? Nu är detta ingen generell trend, banksektorn uppvisar fortfarande höstens tendenser...
Gårdagens börsnedgångar fick även effekt på oljepriset som backade under 35 USD/fat. Det är förstås positivt för ekonomin i stort, men samtidigt inte odelat positivt. Dels har de oljeproducerande länderna problem och bl.a. Equador sköt upp sin amortering av statsskulden denna vecka. Dylika händelser späder på kreditoron. Ryssland vet man aldrig var man har, men antagligen är irritationen stor från Kreml att marknaden inte kan prissätta oljan "rätt". Årets ryska budget kommer nog också att vara lite bantad.
En annan negativ sak är att sjunkande oljepris tar fokus från miljödebatten och de alternativa energiformerna. Plötsligt kanske elbilen känns lite "krånglig" och den där oljepannan är inte speciellt mycket dyrare än bergvärmesystemet! Därmed riskerar miljödebatten att tonas ner. På sikt är detta naturligtvis inte bra.
Samuelssons rapport är en läsvärd blogg. Igår presenterade han ett utdrag ur ett nyhetsbrev där John Maulding menar att de europeiska bankproblem är mycket, mycket värre än de amerikanska. En reporter på Daily Telegraph som har sett ett "hemligt dokument" inför ett möte med EU:s finansministrar. Om man talar om ca 3,9 biljoner USD i USA så talar vi om ca 25 biljoner USD i Europa. Vissa banker ska vara belånade med en relation 50:1, vilket i klartext innebär att de borde ha en kapitaltäckningsgrad på ca 2 %! Om de europeiska staterna ska ta över dessa lån så inser man att finansieringsbehovet är enormt.
Det värsta med uppgifterna är att man inte kan säga emot! Jag har svårt att tro att finansieringsbehovet är så här stort, dvs att majoriteten av den europeiska kreditstocken är dåliga lån, men man ska aldrig säga aldrig! Att europeiska finansinspektioner skulle ha tillåtit en belåning på 50:1 känns mycket främmande. Trots det ligger det säkert något i dessa uppgifter (ingen rök utan eld). Om vi exempelvis ska upp till "bara" 5 biljoner USD i dåliga lån i Europa så kan man bara säga en sak om den pågående slakten av bankaktier: You ain't seen nothing yet!
Slutligen, min favoritkrönikör på DI Gunnar Öhrn fick pris igår som bästa ekonomijournalist. Nu är inte konkurrensen stenhård och det kom viss kritik att detta var en internt pris inom Bonnierkoncernen. Ändå tycker jag det är välförtjänt. Om fler artiklar vore lika analyserande som Öhrns så skulle ekonomiläsarna vara mindre förvirrade, men inte nödvändigtvis mindre oroade...
Äntligen börjar chefsekonomerna (officiellt) inse vart ekonomin är på väg. De höll länge fast vid "isolerade" problem i USA som sedan övergick i "en korrigering" i Europa. Under hösten var det lite ansträngda miner men de talade ändå om H2 2009 som en positiv vändpunkt. Nu är det förskjutet till 2010 och SEB var utomordentligt tydliga igår: 2009 kommer att bli ett av de värre i historien med kraftigt ökad arbetslöshet och underskattade problem i Europa som kommer fram. Eventuellt våren 2010 kan det börja bättras men då blir återhämtningen långsam. Ord och inga visor.
Om man ska se något positivt med SEB:s uttalande så är det att snart kan det inte bli värre! De förutsåg inte omfattningen av denna kris och de har förstås ingen aning om vart vi nu är på väg. De har gjort som ekonomer alltid gör, tar kurvan från november till årsskiftet och drar ut den två år framåt. Eftersom den just nu mer liknar en svart slalombacke så blir naturligtvis bilden därefter. Nu är frågan bara hur lång denna backe är? -25% eller -50 %? Jag har svårt att tro på det senare...
Moody's hade inte mycket att anmärka på subprimeobligationerna när det begav sig, men nu har deras riskanalysavdelning kvicknat till! De har gått igenom de banksektorn och framförallt Östeuropa står på randen till en katastrof enligt dem. Hela regionen är under press, men bl.a. Baltikum framstår som sårbara vilket inte är en speciellt avancerad gissning med de senaste BNP-siffrorna i minnet. Enligt TT har de tre svenska storbankerna Swedbank, SEB och Nordea en utlåning på hela 500 miljarder SEK i Baltikum. Trions samlade marknadsvärde var per igår ca 167 miljarder SEK, så vem som helst inser att riskpremierna är gedigna. Trots att detta verkar vara ett gyllene köptillfälle så ska man minnas två saker:
1. vi har fortfarande inte sett omfattningen av problemen i Baltikum, det kan komma mer?
2. det finns bara en botten för aktier...
En positiv tendens den senaste månaden är att börsen har börjat skilja på aktier och aktier! Under 2008 spelade det ingen roll vilka aktier man hade, alla föll som stenar när dåliga nyheter briserade. Bolag med bra rapporter kanske föll lite mindre men det var oftast tillfälligt, de tog igen det med snabbare fall senare. Nu gör dock börsen skillnad på bolag som har bra resultat gentemot de med katastrofrapporter. Stockpicking är en utskälld metod men senaste månaden har den fungerat bra. Sen hur den kommer att fungera resten av året kan man endast gissa? Nu är detta ingen generell trend, banksektorn uppvisar fortfarande höstens tendenser...
Gårdagens börsnedgångar fick även effekt på oljepriset som backade under 35 USD/fat. Det är förstås positivt för ekonomin i stort, men samtidigt inte odelat positivt. Dels har de oljeproducerande länderna problem och bl.a. Equador sköt upp sin amortering av statsskulden denna vecka. Dylika händelser späder på kreditoron. Ryssland vet man aldrig var man har, men antagligen är irritationen stor från Kreml att marknaden inte kan prissätta oljan "rätt". Årets ryska budget kommer nog också att vara lite bantad.
En annan negativ sak är att sjunkande oljepris tar fokus från miljödebatten och de alternativa energiformerna. Plötsligt kanske elbilen känns lite "krånglig" och den där oljepannan är inte speciellt mycket dyrare än bergvärmesystemet! Därmed riskerar miljödebatten att tonas ner. På sikt är detta naturligtvis inte bra.
Samuelssons rapport är en läsvärd blogg. Igår presenterade han ett utdrag ur ett nyhetsbrev där John Maulding menar att de europeiska bankproblem är mycket, mycket värre än de amerikanska. En reporter på Daily Telegraph som har sett ett "hemligt dokument" inför ett möte med EU:s finansministrar. Om man talar om ca 3,9 biljoner USD i USA så talar vi om ca 25 biljoner USD i Europa. Vissa banker ska vara belånade med en relation 50:1, vilket i klartext innebär att de borde ha en kapitaltäckningsgrad på ca 2 %! Om de europeiska staterna ska ta över dessa lån så inser man att finansieringsbehovet är enormt.
Det värsta med uppgifterna är att man inte kan säga emot! Jag har svårt att tro att finansieringsbehovet är så här stort, dvs att majoriteten av den europeiska kreditstocken är dåliga lån, men man ska aldrig säga aldrig! Att europeiska finansinspektioner skulle ha tillåtit en belåning på 50:1 känns mycket främmande. Trots det ligger det säkert något i dessa uppgifter (ingen rök utan eld). Om vi exempelvis ska upp till "bara" 5 biljoner USD i dåliga lån i Europa så kan man bara säga en sak om den pågående slakten av bankaktier: You ain't seen nothing yet!
Slutligen, min favoritkrönikör på DI Gunnar Öhrn fick pris igår som bästa ekonomijournalist. Nu är inte konkurrensen stenhård och det kom viss kritik att detta var en internt pris inom Bonnierkoncernen. Ändå tycker jag det är välförtjänt. Om fler artiklar vore lika analyserande som Öhrns så skulle ekonomiläsarna vara mindre förvirrade, men inte nödvändigtvis mindre oroade...
torsdag 22 januari 2009
Ericsson överraskade
Ericsson tryckte åter till blankarna genom att dels rapportera tidigare än väntat och dels mycket bättre än väntat! Kursen flög igår och ingen vet väl om det var glädje över rapporten eller en s.k. "short-squeese"! Omsättningen ökade men nettovinsten minskade kraftigt jämfört med fjolåret. Vinsten per aktie blev 3,52 (6,84) vilket ger att de handlas ca 18 ggr fjolårets vinst. Ingen undgår att även Ericsson har ett tufft läge och att de inte ger någon prognos för 2009 ökar osäkerheten ytterligare. Ericsson ska fortsätta sina besparingspriogram det senaste drabbar 5000 anställda. Dividenden föreslås till 1,85 kr (2,50) vilket är lägre än marknadens officiella förväntningar men ändå ok med tanke på det halverade nettoresultatet! Frågan ingen ställde igår var hur mycket av detta som beror på den försvagade SEK? Q4 var ungefär 20 % bättre än konsensus och kronan har försvagats med ca 12 %...
Svanberg pekar på att ökningen av abonnemang skapar behov av utbyggnad av befintliga nät. Det har vi hört ett tag nu, men jag vet inte riktigt vad som håller tillbaka teleoperatörerna? Är det låg intjäning, dåliga balansräkningar eller att de förväntar sig en kraftig konsolidering i branschen? Hursomhelst så har de underlåtit att bygga ut näten i många år nu och det är värt att notera.
Ibland säger en bild mer än 1000 ord. Trading with Gekko bloggade igår en riktigt bra bild över hur mycket bankaktierna har fallit sedan 30 juni-07. Procenter kan ibland vara svåra att ta in men ser man dem på detta sätt så blir det uppenbart. Man ska minnas att trots nedgången i marknadsvärde, är lånestocken i många fall densamma...
Våra finska och svenska banker är inte med och inte heller lika drabbade förutom SEB/Swedbank. Huruvida detta är ett tecken på styrka eller "timelags" låter jag vara osagt:
Apple tog eftermarknaden med storm igår! Vinst per aktie var 1,78 USD/aktie mot förväntade 1,38. Omsättningen inte lika mycket bättre, vilket antyder att de inte har ägnat sig åt kampanjer. Detta brukar uppskattas av börsen. Stora frågan med Apple är ändå Steve Jobs och hans plötsliga sjukdomspaus t.o.m. juni. Han är nästan allt för Apple och även om han naturligtvis har goda medarbetare så fokuserar börsen ibland på en person.
Svanberg pekar på att ökningen av abonnemang skapar behov av utbyggnad av befintliga nät. Det har vi hört ett tag nu, men jag vet inte riktigt vad som håller tillbaka teleoperatörerna? Är det låg intjäning, dåliga balansräkningar eller att de förväntar sig en kraftig konsolidering i branschen? Hursomhelst så har de underlåtit att bygga ut näten i många år nu och det är värt att notera.
Ibland säger en bild mer än 1000 ord. Trading with Gekko bloggade igår en riktigt bra bild över hur mycket bankaktierna har fallit sedan 30 juni-07. Procenter kan ibland vara svåra att ta in men ser man dem på detta sätt så blir det uppenbart. Man ska minnas att trots nedgången i marknadsvärde, är lånestocken i många fall densamma...
Våra finska och svenska banker är inte med och inte heller lika drabbade förutom SEB/Swedbank. Huruvida detta är ett tecken på styrka eller "timelags" låter jag vara osagt:
- Nordea -65 %
- Pohjola Bank -29%
- SEB -82 %
- SHB -48 %
- Swedbank -88 %
- ÅAB -23 %
Apple tog eftermarknaden med storm igår! Vinst per aktie var 1,78 USD/aktie mot förväntade 1,38. Omsättningen inte lika mycket bättre, vilket antyder att de inte har ägnat sig åt kampanjer. Detta brukar uppskattas av börsen. Stora frågan med Apple är ändå Steve Jobs och hans plötsliga sjukdomspaus t.o.m. juni. Han är nästan allt för Apple och även om han naturligtvis har goda medarbetare så fokuserar börsen ibland på en person.
torsdag 15 januari 2009
Halverad ränta!
Nu är EURIBOR-räntorna halverade på tre månader! 12-månaders EURIBOR noterade igår 2,70 och den har fallit 266 punkter på tre månader. 3-månaders räntan noterade 2,57 % och den har fallit lika mycket. Idag ska ECB besluta om räntan och marknaden förväntar sig sänkning med 50 punkter till 2,00 %. EURIBOR-räntorna kommer alltså att falla ytterligare. Frågan är väl bara om vi ska ned till USA:s 0-0,25 % eller om vi stannar vid 1 %?
Cargotecs konkurrent Palfinger gav igår en vinstvarning som heter duga! Resultatet kommer att bli dramatiskt sämre under 2009 men de kan ännu inte avgöra om det blir 30 %, 50 % eller 60 % sämre!!! Omsättningen beräknas ändå klara sig bättre (-20 %) tack vare förvärv. Att de gör förvärv tyder på att bolaget har hyfsat tillförsikt att kunderna ska återvända. Trots allt ska man nog bereda sig på sämre nyheter inom verkstadssektorn (också).
SEB och Swedbank är ned ca 20 % sedan årsskiftet. Officiellt har det naturligtvis inte kommit fram ett skvatt men givetvis funderar man på hur Baltikum ska utvecklas för dem. Kreditförlusterna kommer att öka. Samma sak gäller Norden och de befintliga marknaderna. Oron just nu gäller väl främst behovet av en nyemission. Swedbank har just genomfört en med knapp marginal, men SEB skulle nog ganska enkelt kunna få mer kapital. Wallenbergarna har gott om pengar sedan Scania-affären även om de antagligen har tänkt sig ett annat användningsområde för dem...
Även om jag har svårt att se otaliga konkurser i banksektorn ska man nog hålla sig borta de låga värderingarna till trots. Speciellt då dividenden är i farozonen p.g.a finanskrisen och Basle2-reglerna. Basle2-reglerna stipulerar att kapitaltäckningen ska riskvägas mot bl.a. företagskrediter och vilka resultat dessa företag presterar. Just nu innebär det att bankerna måste öka sin kapitaltäckningsgrad. Det är också omöjligt idag att förutse exakt hur mycket mer kapital det behövs (S&P talar om 150 miljarder euro), men konsekvensen blir naturligtvis strypt utlåning. Det är sällan man ser det här perspektivet i media och jag antar att orsaken är att bankerna inte vill diskutera kapitalbehov offentligt...
Den amerikanska detaljhandeln minskade (preliminärt) med 2,7 % jfrt med förväntade -1,2 %!Julhandeln blev med andra ord den sämsta på länge! Börserna sjönk som stenar och situationen blev heller inte bättre av att man samtidigt reviderade ned novembersiffrorna. Makrostatistiken fortsätter alltså att överraska på nedsidan och det finns absolut inget som motiverar börsuppgången från den 21/11-08. Inte annat än de låga värderingarna förstås.
Igårkväll fick vi också Beige Book som beskriver den ekonomiska aktiviteten i USA. Det fanns egentligen ingenting att le åt i den heller! Detaljhandel var svag, fordonsförsäljningen rasade, tillverkningen minskade, servicesektorn tappade med vissa undantag, husmarknaden fortsatte ned och utlåningen minskade. Inte konstigt att börserna föll kraftigt igår!
Konkurrensen lättar för Ericsson då amerikanska Nortel ansöker om konkurs. NSN (Nokia) är ganska opåverkat. Nortel har haft problem en längre tid, men få trodde väl att det skulle gå så här långt. De har ansökt om en s.k. Chapter11-konkurs vilket innebär att de kan arbeta vidare ett tag. Det finns alltså hopp, men med tanke på DI:s uppgifter att gjorde detta för att slippa en räntebetalning känns det ändå som att framtiden ändå är avgjord för Nortel!
Cargotecs konkurrent Palfinger gav igår en vinstvarning som heter duga! Resultatet kommer att bli dramatiskt sämre under 2009 men de kan ännu inte avgöra om det blir 30 %, 50 % eller 60 % sämre!!! Omsättningen beräknas ändå klara sig bättre (-20 %) tack vare förvärv. Att de gör förvärv tyder på att bolaget har hyfsat tillförsikt att kunderna ska återvända. Trots allt ska man nog bereda sig på sämre nyheter inom verkstadssektorn (också).
SEB och Swedbank är ned ca 20 % sedan årsskiftet. Officiellt har det naturligtvis inte kommit fram ett skvatt men givetvis funderar man på hur Baltikum ska utvecklas för dem. Kreditförlusterna kommer att öka. Samma sak gäller Norden och de befintliga marknaderna. Oron just nu gäller väl främst behovet av en nyemission. Swedbank har just genomfört en med knapp marginal, men SEB skulle nog ganska enkelt kunna få mer kapital. Wallenbergarna har gott om pengar sedan Scania-affären även om de antagligen har tänkt sig ett annat användningsområde för dem...
Även om jag har svårt att se otaliga konkurser i banksektorn ska man nog hålla sig borta de låga värderingarna till trots. Speciellt då dividenden är i farozonen p.g.a finanskrisen och Basle2-reglerna. Basle2-reglerna stipulerar att kapitaltäckningen ska riskvägas mot bl.a. företagskrediter och vilka resultat dessa företag presterar. Just nu innebär det att bankerna måste öka sin kapitaltäckningsgrad. Det är också omöjligt idag att förutse exakt hur mycket mer kapital det behövs (S&P talar om 150 miljarder euro), men konsekvensen blir naturligtvis strypt utlåning. Det är sällan man ser det här perspektivet i media och jag antar att orsaken är att bankerna inte vill diskutera kapitalbehov offentligt...
Den amerikanska detaljhandeln minskade (preliminärt) med 2,7 % jfrt med förväntade -1,2 %!Julhandeln blev med andra ord den sämsta på länge! Börserna sjönk som stenar och situationen blev heller inte bättre av att man samtidigt reviderade ned novembersiffrorna. Makrostatistiken fortsätter alltså att överraska på nedsidan och det finns absolut inget som motiverar börsuppgången från den 21/11-08. Inte annat än de låga värderingarna förstås.
Igårkväll fick vi också Beige Book som beskriver den ekonomiska aktiviteten i USA. Det fanns egentligen ingenting att le åt i den heller! Detaljhandel var svag, fordonsförsäljningen rasade, tillverkningen minskade, servicesektorn tappade med vissa undantag, husmarknaden fortsatte ned och utlåningen minskade. Inte konstigt att börserna föll kraftigt igår!
Konkurrensen lättar för Ericsson då amerikanska Nortel ansöker om konkurs. NSN (Nokia) är ganska opåverkat. Nortel har haft problem en längre tid, men få trodde väl att det skulle gå så här långt. De har ansökt om en s.k. Chapter11-konkurs vilket innebär att de kan arbeta vidare ett tag. Det finns alltså hopp, men med tanke på DI:s uppgifter att gjorde detta för att slippa en räntebetalning känns det ändå som att framtiden ändå är avgjord för Nortel!
fredag 24 oktober 2008
Rapportregn
Nordea hade en stark rapport igår. De lyckades öka räntenettot 19 % vilket givetvis kan förklaras av de högre interbankräntorna. Vinsten var ca 4 % bättre än väntat - ok. Kreditförlusterna blev 0,13 % och även om de är högre än på länge så är de fortfarande ganska låga. Utsikterna är negativa, de sänker resultatprognosen för 2008 och förbereder aktieägare på att kreditförlusterna kommer att öka. Det är väl inga sensationer, men ett tecken på att man kanske ska avvakta med bankaktier ett tag till...
Swedbank hade även de en stark rapport mot förväntningarna. De har stark lönsamhet och ökande räntenetto. Mest oroande är naturligtvis att kreditförlusterna ökar kraftigt! Speciellt Baltikum har dubblats på ett år! Nu är de ändå på låga nivåer (0,18 %), men man har inte direkt sett positiva tendenser i Baltikum ännu. Dessutom talade VD om en eventuell nyemission trots att de har tillräckligt med kapital!!! Dylika grodor slaktar kursen. Man trodde att de hade lärt sig vid det här laget!
SEB hade däremot en svag rapport. Mycket sämre än väntat och nästan en halvering jämfört med ifjol. Räntenettot ökade men bara 14 %. Kreditförlusterna har också ökat kraftigt men ligger fortfarande på låga 0,19%. SEB var kanske ärligast med Baltikum situationen? De sade att situationen har förvärrats markant och att det kan ta flera år att reda ut. De kommer att öka sina reserveringar för regionen.
Stora Enso gjorde en förlust på 119 Meuro men var trots det bättre än väntat! Orsaken är att det ingick en engångpost på -279 Meuro i den siffran. Rensat för det så slog de förväntningarna rejält. Nu är jag mycket tveksam till dylika räkneoperationer för att få ordning på resultatet men visst kanske det inte är lika illa som befarat. Blickar man framåt ser dock Stora Enso ingen optimism. Q4 kännetecknas av lägre efterfrågan, sparprogram och allmänt elände! Vi har ännu inte sett slutet på skogsbranschens problem.
Husqvarna var rejält bättre än förväntat men samtidigt sämre än ifjol. Omsättningen var hela 6,8 Mrd SEK och det var 12 % bättre än väntat. Resultatet blev hela 178 M SEK och det var ca 55 % bättre än väntat. Ser man till bolaget så befinner de sig minst sagt i en utmanande situation. Deras största marknad USA går på knäna och även Europa saktar in. De har dock positivt kassaflöde och har redan anpassat produktionen. Bolaget är således bra skött! Den långsiktige ser därmed möjligheter men man kan nog få vänta något/några år innan aktiemarknaden belönar den långsiktigheten...
Tekla var en rejäl besvikelse - egentligen på alla plan! Omsättningen var 11 % sämre än väntat (-7% sedan ifjol), resultatet var mycket sämre än väntat och nästan en halvering jfrt med ifjol (-39%). Dessutom sänker de prognosen för året till omsättning +5 % och resultatet lägre än ifjol! Uppenbarligen lider de av kundernas sämre marknadsvillkor och ökade tveksamhet. De förväntar sig att några större ordrar ska gå igenom under Q4. "Hope is never a strategy" och man ska nog inte räkna med mycket bättre helårsrapport...
Tekla har sedan några år tillbaka varit ett av mina favoritbolag, eftersom de har haft en imponerande organisk tillväxt kombinerat med stark lönsamhet. När tillväxten nu minskar frågar man sig hur framtiden ser ut. Tekla själva säger att de är framtiden. Det återstår att se och jag tänker hålla mig kvar, om än med lite mindre antal aktier...
Outotec missade förväntningarna, men det berodde i hög grad på valutaförändringar. Utan dessa skulle resultatet ha varit bättre än väntat. Besvikelsen var ändå stor att orderingången fortsätter att minska kraftigt. Bolaget sänker dessutom sin prognos men det var kanske inte helt oväntat med tanke på årets svaga resultat. Kursen backade rejält igår och vågar man tro att gruvindustrin kommer att öka sina investeringar någon gång i framtiden så är värderingen mycket låg just nu! Risken är dock att den situationen inte ändrar kommande året...
Svenska Riksbanken fortsätter på sin nya linje med räntesänkningar. De har sänkt räntan 100 punkter på två veckor och septemberhöjningen (+25 pkter) blir ännu mer oförståelig. Jag har kritiserad detta tidigare och tänker inte orda mer om det. Bra att de äntligen har vaknat!
Swedbank hade även de en stark rapport mot förväntningarna. De har stark lönsamhet och ökande räntenetto. Mest oroande är naturligtvis att kreditförlusterna ökar kraftigt! Speciellt Baltikum har dubblats på ett år! Nu är de ändå på låga nivåer (0,18 %), men man har inte direkt sett positiva tendenser i Baltikum ännu. Dessutom talade VD om en eventuell nyemission trots att de har tillräckligt med kapital!!! Dylika grodor slaktar kursen. Man trodde att de hade lärt sig vid det här laget!
SEB hade däremot en svag rapport. Mycket sämre än väntat och nästan en halvering jämfört med ifjol. Räntenettot ökade men bara 14 %. Kreditförlusterna har också ökat kraftigt men ligger fortfarande på låga 0,19%. SEB var kanske ärligast med Baltikum situationen? De sade att situationen har förvärrats markant och att det kan ta flera år att reda ut. De kommer att öka sina reserveringar för regionen.
Stora Enso gjorde en förlust på 119 Meuro men var trots det bättre än väntat! Orsaken är att det ingick en engångpost på -279 Meuro i den siffran. Rensat för det så slog de förväntningarna rejält. Nu är jag mycket tveksam till dylika räkneoperationer för att få ordning på resultatet men visst kanske det inte är lika illa som befarat. Blickar man framåt ser dock Stora Enso ingen optimism. Q4 kännetecknas av lägre efterfrågan, sparprogram och allmänt elände! Vi har ännu inte sett slutet på skogsbranschens problem.
Husqvarna var rejält bättre än förväntat men samtidigt sämre än ifjol. Omsättningen var hela 6,8 Mrd SEK och det var 12 % bättre än väntat. Resultatet blev hela 178 M SEK och det var ca 55 % bättre än väntat. Ser man till bolaget så befinner de sig minst sagt i en utmanande situation. Deras största marknad USA går på knäna och även Europa saktar in. De har dock positivt kassaflöde och har redan anpassat produktionen. Bolaget är således bra skött! Den långsiktige ser därmed möjligheter men man kan nog få vänta något/några år innan aktiemarknaden belönar den långsiktigheten...
Tekla var en rejäl besvikelse - egentligen på alla plan! Omsättningen var 11 % sämre än väntat (-7% sedan ifjol), resultatet var mycket sämre än väntat och nästan en halvering jfrt med ifjol (-39%). Dessutom sänker de prognosen för året till omsättning +5 % och resultatet lägre än ifjol! Uppenbarligen lider de av kundernas sämre marknadsvillkor och ökade tveksamhet. De förväntar sig att några större ordrar ska gå igenom under Q4. "Hope is never a strategy" och man ska nog inte räkna med mycket bättre helårsrapport...
Tekla har sedan några år tillbaka varit ett av mina favoritbolag, eftersom de har haft en imponerande organisk tillväxt kombinerat med stark lönsamhet. När tillväxten nu minskar frågar man sig hur framtiden ser ut. Tekla själva säger att de är framtiden. Det återstår att se och jag tänker hålla mig kvar, om än med lite mindre antal aktier...
Outotec missade förväntningarna, men det berodde i hög grad på valutaförändringar. Utan dessa skulle resultatet ha varit bättre än väntat. Besvikelsen var ändå stor att orderingången fortsätter att minska kraftigt. Bolaget sänker dessutom sin prognos men det var kanske inte helt oväntat med tanke på årets svaga resultat. Kursen backade rejält igår och vågar man tro att gruvindustrin kommer att öka sina investeringar någon gång i framtiden så är värderingen mycket låg just nu! Risken är dock att den situationen inte ändrar kommande året...
Svenska Riksbanken fortsätter på sin nya linje med räntesänkningar. De har sänkt räntan 100 punkter på två veckor och septemberhöjningen (+25 pkter) blir ännu mer oförståelig. Jag har kritiserad detta tidigare och tänker inte orda mer om det. Bra att de äntligen har vaknat!
tisdag 2 september 2008
Vart tog Gustav vägen?
Man kunde nästan se besvikelsen i reportrarnas ögon när kategori 3-orkanen Gustav bedarrade till en höststorm! USA-börserna var stängt och man kunde tydligt se hur t.ex. CNBC hade flyttat fokus från börskurser till orkankaos á la Katrina. Nu visade det sig att stormen inte drog med sig samma förstörelse och dessutom passerade den snabbare vilket gjorde att regnet blev utspritt. USA-börserna öppnar ikväll, förhoppningsvis med ett lättnadsrally.
Det blåser kallare i Baltikum. Vid Q2-rapporten var både SEB och Swedbank positiva och menade att Baltikum givetvis dras med problem men dessa är övergående. Nu har oron tagit ny fart och en artikel i di.se igår gjorde inte saken bättre. Artikelns slutsats var att de banker som satsar i dåliga tider, ofta drar på sig enorma kreditförluster då de endast "vinner" de sämsta krediterna. Artikeln fick nog mer utrymme än vanligt eftersom den var skriven av en av DI:s bästa journalister - iaf i mitt tycke!
Gårdagens stora nyhet blev till slut Commerzbank som köper Dresdner för ofantliga 9,8 miljarder euro. Det är nummer två och tre på tyska marknaden som går ihop och om konkurrensverket ger affären godkänt bildas en jätte! Det ska dock sparas direkt, 9000 jobb ska kapas enligt di.se. Säljaren AIG gör dock ingen vidare exit. De köpte Dresdner för 24 miljarder euro 2001 och avkastningen har knappast matchat den kursnedgången! Skönt att se fler som gör dåliga affärer just nu...
Det blåser kallare i Baltikum. Vid Q2-rapporten var både SEB och Swedbank positiva och menade att Baltikum givetvis dras med problem men dessa är övergående. Nu har oron tagit ny fart och en artikel i di.se igår gjorde inte saken bättre. Artikelns slutsats var att de banker som satsar i dåliga tider, ofta drar på sig enorma kreditförluster då de endast "vinner" de sämsta krediterna. Artikeln fick nog mer utrymme än vanligt eftersom den var skriven av en av DI:s bästa journalister - iaf i mitt tycke!
Gårdagens stora nyhet blev till slut Commerzbank som köper Dresdner för ofantliga 9,8 miljarder euro. Det är nummer två och tre på tyska marknaden som går ihop och om konkurrensverket ger affären godkänt bildas en jätte! Det ska dock sparas direkt, 9000 jobb ska kapas enligt di.se. Säljaren AIG gör dock ingen vidare exit. De köpte Dresdner för 24 miljarder euro 2001 och avkastningen har knappast matchat den kursnedgången! Skönt att se fler som gör dåliga affärer just nu...
torsdag 17 juli 2008
Såg vi vändningen igår?
USA-börserna klättrade hela gårdagens handelsdag i den vackraste kurva vi har sett på länge! Var det då den efterlängtade vändningen? Kanske, men det är alldeles för tidigt att säga. Spontant känns det som vi åtminstone såg början på en rekyl. Frågan är om den tar oss flera år framåt eller endast till september?
Orsaken till gårdagens uppgång var att råvaror med oljepriset i spetsen fortsatte sjunka. Om det senaste årets uppgång beror på spekulation (som jag tror) har vi bara sett början på den nedgången. Skulle råvarorna sjunka kraftigt är det lösningen på många av dagens problem. De ger lägre inflationstryck, minskade kostnader för företagen och dessutom "kan" centralbankerna sänka räntorna. Nu ska man inte ropa hej innan man är över bron, men det gjorde börserna igår!
Teleste var en stor besvikelse. Den tidigare intressanta tillväxtmaskinen kommer från ca 12 euro/aktie till 4,18 igår. Trots ökande orderstock avtar både resultat och omsättning och den orderstocken får först genomslag i resultatet 2009. Teknikbolag är alltid svåra, men i dessa tider kanske man ska undvika dylika bolag.
SEB igår var helt ok. Resultatet var bättre än väntat men i ärlighetens namn är det framtiden man är orolig för. Baltikum ser inte bra ut och oron gäller att dessa marknader kommer att
ta ned resultatet flera år framåt. Personligen tror jag att man är lite för nervös, men det är ändå skäl att ta det lite lugnt med våra nordiska banker. Vi har inte sett tillstymmelse till kreditkris på huvudmarknaderna och kommer den hit kan kurserna mycket väl sjunka lite till. För den som orkar lyfta blicken några år, är dock dagens kursnivåer redan intressanta.
Orsaken till gårdagens uppgång var att råvaror med oljepriset i spetsen fortsatte sjunka. Om det senaste årets uppgång beror på spekulation (som jag tror) har vi bara sett början på den nedgången. Skulle råvarorna sjunka kraftigt är det lösningen på många av dagens problem. De ger lägre inflationstryck, minskade kostnader för företagen och dessutom "kan" centralbankerna sänka räntorna. Nu ska man inte ropa hej innan man är över bron, men det gjorde börserna igår!
Teleste var en stor besvikelse. Den tidigare intressanta tillväxtmaskinen kommer från ca 12 euro/aktie till 4,18 igår. Trots ökande orderstock avtar både resultat och omsättning och den orderstocken får först genomslag i resultatet 2009. Teknikbolag är alltid svåra, men i dessa tider kanske man ska undvika dylika bolag.
SEB igår var helt ok. Resultatet var bättre än väntat men i ärlighetens namn är det framtiden man är orolig för. Baltikum ser inte bra ut och oron gäller att dessa marknader kommer att
ta ned resultatet flera år framåt. Personligen tror jag att man är lite för nervös, men det är ändå skäl att ta det lite lugnt med våra nordiska banker. Vi har inte sett tillstymmelse till kreditkris på huvudmarknaderna och kommer den hit kan kurserna mycket väl sjunka lite till. För den som orkar lyfta blicken några år, är dock dagens kursnivåer redan intressanta.
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)