Vissa menar att finanskrisen förvärras av IFRS-redovisningen ("mark-to-market"). I korthet går kritiken ut på att företagen måste värdera sina tillgångar till marknadspris. Problemet i denna extrema situation är att handeln med många tillgångar har stannat helt eller att priserna har sjunkit "för mycket"! Problemet för t.ex. banker och försäkringsbolag är att de har kapitalkrav på sig och när tillgångarna blir kraftigt nedvärderade eller inte går att sälja krävs det nytt kapital - pronto! Annars riskeras insolvens och konkurs.
Kritikerna av IFRS menar att man borde modifiera reglerna så att vissa tillgångar kunde värderas på annat sätt. Kritikerna menar också att IFRS aldrig har testats i en lågkonjunktur (infördes efter IT-bubblan) och därmed borde man vara öppen för förändringar. Risken är förstås att man "övervärderar" tillgångar, men man måste ändå ge kritikerna rätt till att IFRS just nu verkar förvärra krisen. Sen kanske inte detta skulle få fart på ekonomin, men kanske fallet kunde dämpas?
T.ex. Neste Oil hade en riktigt bra operativt resultat H2/08 - faktiskt ett av de bättre i företagets historia. IFRS-reglerna tvingade dock bolaget att värdera ned oljelagret vilket gjorde att rapporterat EPS 2008 sjönk till 0,38 euro från 2,25 år 2007! I ärlighetens namn fick bolaget hjälp av stigande oljepris 2007, men poängen är att balansräkningens omvärderingar direkt påverkar resultatet. Analytiker säger sig ta hänsyn till detta, men det kan inte finnas någon som fullt ut kan räkna (rätt) på tillgångarnas värdeförändringar. Det kan vara något att komma ihåg i dessa tider då "allt" faller. I vissa fall kanske läget inte är riktigt så illa som det verkar. Även våra nordiska banker har råkat ut för detta, då nedvärderingar av tillgångar raderar ut resultat på löpande band. Nu finns det även lite annat att fundera på med bankerna, men i princip har även de råkat ut för "Neste-problematiken".
En obotlig optimist ser naturligtvis stora möjligheter med detta då många företag kommer att få se kraftiga (uppvärderings)vinster då marknader börjar fungera normalt igen...
Huhtamäki säljer sin pappersdivision till tyska B. Laufenberg. Huhtamäki hade en riktigt svag rapport, men förvånade med sin stora utdelning. De har "alltid" ett sparprogram i röret och jag vet inte när de senast hade en 10-års period av stabilt (positivt) resultat? Nu verkar det dock komma konkreta åtgärder och Huhtamäki kan få ett uppsving. I spekulationssyfte kan Huhtamäki vara intressant och det finns också stora möjligheter att bolaget förvärvas. För den långsiktige som planerar att barnbarnen ska ärva aktieportföljen borde dock se på andra bolag enligt mig.
Tänk vad ett PM kan göra! Citigroups koncernchef Vikram Pandit skickade i måndags ett PM till sina anställda där han meddelade att jan-feb har varit de bästa sedan Q3/07! Uppenbarligen gjorde Citigroup vinst dessa två månader och mäktade med 19 miljarder i intäkter! Under förutsättning av mars blir lika bra är detta mycket goda nyheter och nästan lite för bra för att vara sant... Marknaden funderade inte i sannolikheter utan gladdes otroligt över dessa positiva indikationer. "Alla" hade annars förutspått ett ganska dystert år för en av världens största banker. Nu ska man minnas att detta var ett internt PM och ingen officiell rapport, men om det kommer "återtagningar" av nedskrivna lån i nästa kvartalsrapport kan det bli riktigt intressant på börsen...
tisdag 10 mars 2009
måndag 9 mars 2009
Swedbank på rätt väg?
Swedbank var i nyheterna igår och äntligen verkar ledningen bli långsiktig och realistisk! För det första krävde Folksam in panterna av Sparbanksstiftelserna varvid de seglade upp som största ägare. Bra med en stor och tydlig ägare. För det andra slopades utdelningen vilket förbättrar balansen med drygt 3 miljarder SEK. Bra med realistiska utdelningar. Jag har varit mycket kritisk tidigare men nu måste jag ändå medge att Swedbank ser ut att ha förstått allvaret i situationen. Ordförandes förklaringar om att det har hänt mycket på en månad kändes aningen tunna, eftersom de flesta kan gissa att sparbanksstiftelser i behov av pengar var den verkliga orsaken till att Swedbank skulle dela en ofantlig dividend.
Intressant var också att se nye VD Michael Wolf uttala sig. Han menar att bostadslån på korta tider är alldeles för dyrt för banken. Inte nog med det, de innebär också en ovälkommen likviditetsrisk som banken gärna klarar sig utan. Han klämmer också till med att både företag och privatpersoner har lånat till saker som man tidigare sparade till, men i ärlighetens namn glömmer han att nämna att de fick god hjälp av en hel bransch. Inte helt oväntat blev det många kommentarer på di.se angående dessa uttalanden och många var upprörda. Tyvärr har han helt rätt! Det har varit för enkelt att låna och även om vi inte riktigt har haft subprime-fenomenet i Norden, så har vi inte varit speciellt långt ifrån.
Det mest intressanta med gårdagen - ur ett Swedbankperspektiv - är att äntligen börjar ledningen ta sitt ansvar. Äntligen har vi en huvudägare som utan darr på rösten förklarar i nationell tv att Swedbank är ett starkt bolag. Äntligen har vi en ledning som åtminstone säger sig värna om klassisk bankrörelse. Sedan kommer inte Baltikum-kaoset att försvinna över en natt och det kommer säkert en hel del tråkiga nyheter de kommande året. Senaste helg var ändå ett stort steg på vägen till att Swedbank kan handlas till åtminstone bokföringsvärde i framtiden. Bara i fredags kändes det som ett lite väl optimistiskt scenario...
Det är ibland ganska bra att komma ihåg att ingen vet något om framtiden - även om många är ganska ivriga på att förklara utvecklingen. Personligen är jag inte speciellt positiv om de kommande Q1-rapporterna eller ens rapporterna under 2009. Ändå tycker jag mig se mycket intressanta aktienivåer i väldigt många bolag. Om man får köpa bolag under egna kapitalet (EK), vissa t.o.m. till hälften av EK, då kan man inte säga annat än att kursen nedtryckt och intressant! Man måste dock minnas att börsen ofta tenderar att gå till extremvärden. Även om nuvarande kurser är intressanta så kommer det antagligen att noteras lägre kurser. Tyvärr kan ingen säga var börsen slutligen kommer att bottna, även om det görs dagliga försök.
Trots min något optimistiska grundsyn måste man vara ödmjuk för att vissa företag kommer att gå under. De med stora skulder och svaga resultat kommer att få det riktigt tufft. Dels kanske inte rörelseresultatet täcker räntekostnaderna och dels kanske bankerna kräver in lånen? Dylika bolag kanske handlas till en bråkdel av egna kapitalet men där är värderingen befogad - kanske t.o.m. för hög! Det finns också andra branscher där man kan ifrågasätta EK. Banksektorn vet vi inte riktigt var vi har just nu och därför tror jag man ska vara försiktig där. Det finns vissa banker med kapitalstarka ägare som har en bra chans att klara det mesta, men alltid när EK är ifrågasatt ska man vara försiktig.
Jag vidhåller ändå att det värsta med dagens domedagsprofetsior är att man inte kan säga emot! Det ser verkligen mörkt ut och det är svårt att se någon ända på det här, vissa menar t.o.m. att det inte finns någon ända på det! Personligen tycker jag att den oron är överdriven. Om man också begrundar att det nu var 12 år sedan man fick köpa aktier på dessa nivåer och inflationsjusterat var det 43 år sedan man fick köpa Dow Jones-indexet på dessa nivåer. Om man har investerat i "bra bolag" under de senaste 12 eller 43 åren - varför ska man vara rädd för dem idag?
Intressant var också att se nye VD Michael Wolf uttala sig. Han menar att bostadslån på korta tider är alldeles för dyrt för banken. Inte nog med det, de innebär också en ovälkommen likviditetsrisk som banken gärna klarar sig utan. Han klämmer också till med att både företag och privatpersoner har lånat till saker som man tidigare sparade till, men i ärlighetens namn glömmer han att nämna att de fick god hjälp av en hel bransch. Inte helt oväntat blev det många kommentarer på di.se angående dessa uttalanden och många var upprörda. Tyvärr har han helt rätt! Det har varit för enkelt att låna och även om vi inte riktigt har haft subprime-fenomenet i Norden, så har vi inte varit speciellt långt ifrån.
Det mest intressanta med gårdagen - ur ett Swedbankperspektiv - är att äntligen börjar ledningen ta sitt ansvar. Äntligen har vi en huvudägare som utan darr på rösten förklarar i nationell tv att Swedbank är ett starkt bolag. Äntligen har vi en ledning som åtminstone säger sig värna om klassisk bankrörelse. Sedan kommer inte Baltikum-kaoset att försvinna över en natt och det kommer säkert en hel del tråkiga nyheter de kommande året. Senaste helg var ändå ett stort steg på vägen till att Swedbank kan handlas till åtminstone bokföringsvärde i framtiden. Bara i fredags kändes det som ett lite väl optimistiskt scenario...
Det är ibland ganska bra att komma ihåg att ingen vet något om framtiden - även om många är ganska ivriga på att förklara utvecklingen. Personligen är jag inte speciellt positiv om de kommande Q1-rapporterna eller ens rapporterna under 2009. Ändå tycker jag mig se mycket intressanta aktienivåer i väldigt många bolag. Om man får köpa bolag under egna kapitalet (EK), vissa t.o.m. till hälften av EK, då kan man inte säga annat än att kursen nedtryckt och intressant! Man måste dock minnas att börsen ofta tenderar att gå till extremvärden. Även om nuvarande kurser är intressanta så kommer det antagligen att noteras lägre kurser. Tyvärr kan ingen säga var börsen slutligen kommer att bottna, även om det görs dagliga försök.
Trots min något optimistiska grundsyn måste man vara ödmjuk för att vissa företag kommer att gå under. De med stora skulder och svaga resultat kommer att få det riktigt tufft. Dels kanske inte rörelseresultatet täcker räntekostnaderna och dels kanske bankerna kräver in lånen? Dylika bolag kanske handlas till en bråkdel av egna kapitalet men där är värderingen befogad - kanske t.o.m. för hög! Det finns också andra branscher där man kan ifrågasätta EK. Banksektorn vet vi inte riktigt var vi har just nu och därför tror jag man ska vara försiktig där. Det finns vissa banker med kapitalstarka ägare som har en bra chans att klara det mesta, men alltid när EK är ifrågasatt ska man vara försiktig.
Jag vidhåller ändå att det värsta med dagens domedagsprofetsior är att man inte kan säga emot! Det ser verkligen mörkt ut och det är svårt att se någon ända på det här, vissa menar t.o.m. att det inte finns någon ända på det! Personligen tycker jag att den oron är överdriven. Om man också begrundar att det nu var 12 år sedan man fick köpa aktier på dessa nivåer och inflationsjusterat var det 43 år sedan man fick köpa Dow Jones-indexet på dessa nivåer. Om man har investerat i "bra bolag" under de senaste 12 eller 43 åren - varför ska man vara rädd för dem idag?
fredag 6 mars 2009
Mörkt i skogen
Även om vi går mot ljusare tider så mörknar utsikterna för skogsaktierna. Det är inte snällt att sparka på dem som ligger, men nu börjar läget bli kritiskt för M-real! De vinstvarnande igår och menade att rörelseresultatet Q1 kommer att bli lägre än Q4. I praktiken innebär det att -51 Meuro inte räcker! M-real hade vid årsskiftet nettoskulder på 1,2 miljarder euro. Om bolaget får uppleva nästa årsskifte blir jag ärligt förvånad...
Amer Sports största ägare Novator har ökat sin andel till 20,11 % och krävt en extra bolagsstämma. De är mycket missnöjda med nuvarande styrelse och det kräver stora förändringar - i princip ska hela styrelsen bytas ut. Redan ifjol uttryckte Novator kritik och då lyckades de få tre styrelseledamöter utbytta. Amer handlas nu på nivåer lägre än 1997 och även om man kan hoppas på en "turn-around" så kan det dröja! Ägarstrider brukar inte vara bra för bolagen.
Arbetslösheten i USA steg i februari till 8,1 % jfrt med 7,6 i januari. Börsen hade "bara" väntat sig en förvärring till 7,9 % men USA-börserna reagerade med att stänga på plus! Antagligen hade väl många väntat sig mycket värre siffror. Å andra sidan var börserna ned ända tills sista halvtimmen. Att då gå från botten till dagshögsta (plus) är säkert en teknisk signal som inte kan vara alldeles negativ!
Swedbank har haft en turbulent helg, men till det bättre vad det verkar! Äntligen en storägare som tar sitt ansvar och slopar utdelningen. Swedbank stängde i fredags på en kursnivå som var under den rapporterade vinsten per aktie för 2008, dock utan hänsyn till emissionen! Om man tror att Swedbank klarar sig är det för lågt!
Amer Sports största ägare Novator har ökat sin andel till 20,11 % och krävt en extra bolagsstämma. De är mycket missnöjda med nuvarande styrelse och det kräver stora förändringar - i princip ska hela styrelsen bytas ut. Redan ifjol uttryckte Novator kritik och då lyckades de få tre styrelseledamöter utbytta. Amer handlas nu på nivåer lägre än 1997 och även om man kan hoppas på en "turn-around" så kan det dröja! Ägarstrider brukar inte vara bra för bolagen.
Arbetslösheten i USA steg i februari till 8,1 % jfrt med 7,6 i januari. Börsen hade "bara" väntat sig en förvärring till 7,9 % men USA-börserna reagerade med att stänga på plus! Antagligen hade väl många väntat sig mycket värre siffror. Å andra sidan var börserna ned ända tills sista halvtimmen. Att då gå från botten till dagshögsta (plus) är säkert en teknisk signal som inte kan vara alldeles negativ!
Swedbank har haft en turbulent helg, men till det bättre vad det verkar! Äntligen en storägare som tar sitt ansvar och slopar utdelningen. Swedbank stängde i fredags på en kursnivå som var under den rapporterade vinsten per aktie för 2008, dock utan hänsyn till emissionen! Om man tror att Swedbank klarar sig är det för lågt!
torsdag 5 mars 2009
Finansvärlden kapitulerar*
Inget Kina-paket (ännu) och börserna rasade igår. Ok det var lite S&P-rykten om att Ukraina hade betalningssvårigheter på statsskulden och ett av världens (tidigare) största bolag General Electric har hamnat under rejäl press. GE börjar handlas på samma risknivå som bankerna, något som man inte ens trodde vid årsskiftet! Det är väldigt många som har kapitulerat och kanske spiken i kistan kom imorse när även högkvalitativa finansblogg verkar ha givit upp! Eller vad sägs om följande inlägg?
Citigroup stängde på 1,02 USD igår, efter att ha varit ned på 0,97 under dagen. Det är svårt att tro att kursen noterade 55 USD vid årsskiftet 2006/07. Osäkerheten är större än stor och man kan egentligen inte säga något om bankens situation. Det enda man kan säga är att den här kursen inte är långsiktigt stabil. Antingen är det en fruktansvärd undervärdering av en storbank eller så är de insolventa och borde förstatligas! Det finns inget mellanläge (på sikt). Om man troe att marknaden alltid har rätt så lutar det tyvärr åt det senare scenariot...
ECB sänkte räntan som väntat igår och lämnade vägen vidöppen för ytterligare sänkningar. Trichet tog inte en de rätta orden i sin mun utan talade "negativ inflation" vilket är ett annat uttryck för den fruktade "deflationen". Trichet menade att vi får se deflation i sommar. Den stora frågan med ECB just nu är var de stannar med sin ränta. USA ligger på noll och många andra länder är snart där. Konsensus ligger väl i att ECB stannar vid 1 % men osvuret är bäst. Med deflation i sikte finns utrymme för lägre räntor, även för ECB...
Bankerna var under press igår. Riskkapitalbolagen utnyttjade verkligen de goda tiderna till att fylla på sin kassa och nu finns det inte riktigt möjlighet att täcka likviditetsbehovet när verksamheterna tvärnitar. Igår meddelade SHB att de kommer att få en kreditsmäll på 2,1 mrd SEK när Plastal konkursar. Nordic Capital har investerat 1,5 mrd SEK i verksamheten som nu är borta. Problemet för bankerna är den dubbla belåningen, dels har bolagen en belåning och dessutom har riskkapitalbolagen ytterligare belåning. Totalt sett innebär detta att riskkapitalbranschen har en belåning värre än många bostadsägare. Lånen är så stora att det nu är bankernas problem! Frågan är bara vilken bank som har varit mest aktiv på den här sidan. Jag har svårt att tro att SHB hör till dessa...
*När finansvärlden helt har kapitulerat är det ett mycket bra tillfälle att gå in på börsen! Frågan är om det är nu?
Citigroup stängde på 1,02 USD igår, efter att ha varit ned på 0,97 under dagen. Det är svårt att tro att kursen noterade 55 USD vid årsskiftet 2006/07. Osäkerheten är större än stor och man kan egentligen inte säga något om bankens situation. Det enda man kan säga är att den här kursen inte är långsiktigt stabil. Antingen är det en fruktansvärd undervärdering av en storbank eller så är de insolventa och borde förstatligas! Det finns inget mellanläge (på sikt). Om man troe att marknaden alltid har rätt så lutar det tyvärr åt det senare scenariot...
ECB sänkte räntan som väntat igår och lämnade vägen vidöppen för ytterligare sänkningar. Trichet tog inte en de rätta orden i sin mun utan talade "negativ inflation" vilket är ett annat uttryck för den fruktade "deflationen". Trichet menade att vi får se deflation i sommar. Den stora frågan med ECB just nu är var de stannar med sin ränta. USA ligger på noll och många andra länder är snart där. Konsensus ligger väl i att ECB stannar vid 1 % men osvuret är bäst. Med deflation i sikte finns utrymme för lägre räntor, även för ECB...
Bankerna var under press igår. Riskkapitalbolagen utnyttjade verkligen de goda tiderna till att fylla på sin kassa och nu finns det inte riktigt möjlighet att täcka likviditetsbehovet när verksamheterna tvärnitar. Igår meddelade SHB att de kommer att få en kreditsmäll på 2,1 mrd SEK när Plastal konkursar. Nordic Capital har investerat 1,5 mrd SEK i verksamheten som nu är borta. Problemet för bankerna är den dubbla belåningen, dels har bolagen en belåning och dessutom har riskkapitalbolagen ytterligare belåning. Totalt sett innebär detta att riskkapitalbranschen har en belåning värre än många bostadsägare. Lånen är så stora att det nu är bankernas problem! Frågan är bara vilken bank som har varit mest aktiv på den här sidan. Jag har svårt att tro att SHB hör till dessa...
*När finansvärlden helt har kapitulerat är det ett mycket bra tillfälle att gå in på börsen! Frågan är om det är nu?
onsdag 4 mars 2009
Nokia i kris?
VA hade en krönika om Nokia igår med anledning av Gartners rapport från mobiltelefonbranschen. Kontentan var att Nokia är i trubbel och den forna giganten har inte alls hängt med i svängningarna när det gäller ny spännande teknik. VA har helt rätt - Nokia ligger definitivt efter vad gäller pekskärmar till avancerade telefoner och de tekniska problemen med 5800-modellen i USA känns väldigt "onokianskt".
Ändå tycker jag VA missar poängen. Nokia brukar sällan vara först med teknik. De är däremot mest lönsamma! Övriga aktörer har säkert spännande teknik och bra marknadsföring men det är Nokia som tjänar pengarna. Dessutom brukar Nokia vara sanslösa när det gäller att uppdatera sig. I augusti 2004 missade Nokia förväntningarna rejält och det skylldes främst på att de helt hade missat att inkludera en kamera i telefonen. Nokia själva menade att bildkvaliteten var så låg att det egentligen inte var intressant. Det intressanta var dock att 9 månader senare hade väldigt många Nokiatelefoner en kamera och i högprissegmentet var deras marknadsandel över 50 %! Vilka världsledande jättar uppvisar dylik förändringstakt? Kanske Microsoft som 1993 menade att internet var en fluga, för att ett år senare ha den mest använda webläsaren i världen?
Min högst personliga åsikt är att en Nokia-aktie som handlas ca 60 % av årets beräknade försäljning är ett långsiktigt kap! Speciellt då man redan har räknat med att årets försäljningen ska minska över 10 %... Sen måste man vara ödmjuk och inse att innan sommaren är det svårt att se något som konkret skulle ändra Nokias fallande kurstrend. RSI och övrigt talar för en rekyl, men det sjunkande resultatet fortsätter den negativa trenden. Trots allt är lönsamheten bra med ROE över 15 %! Det hittar man inte i många andra "krisbolag"...
Äntligen, som en känd radioröst skulle säga! SEB presenterade sin nyemission igår och för 5 gamla aktier får aktieägare teckna 11 nya á 10 kr. Det är en snygg fint SEB gör för att få emissionspriset lockande! De kunde t.ex. ha gjort emissionen 1:1 med teckningspriset 22 kr för att få samma effekt, men nuvarande upplägg är onekligen mer PR-anpassat! Utspädningen blir 40 % på stocken. Nu gäller detta A-stocken och inte hela banken, men utspädningen blir ändå betydande. Det intressanta med detta är att emissioner kan markera en tid då kursraset hejdas. Nu behöver inte detta vara den sista, men det känns som det kortsiktigt finns goda möjligheter i SEB. Osäkerheten kring nyemissionen är (kortsiktigt) skingrad och rabatten är helt ok. Kanske vi får le en hel månad? Jag tror dock inte vi har sett sista negativa nyheten i banksektorn. Baltikum är långt ifrån löst och det kommer säkert massiva nedskrivningar där. SEB har dock mycket starka ägare och de kommer knappast att släppa banken till konkurs. Därför tror jag att SEB på dessa nivåer blir en bra affär på några års sikt.
Kina räddade USA-börserna och de steg kraftigt. Nu var de mer förhoppningar och tydligen hoppas alla att det ska komma ett konkret stimulanspaket i Kina idag! Ser man till konkreta data så var Beige book allt annat än positiv igår. I februari minskade USA:s BNP 6,2 % vilket är en otroligt stor siffra! Alla distrikt rapporterade minskad akivitet och ingen ser någon ljusning förrän tidigast vid årsskiftet 2009/10. Ljuspunkten var konsumenterna som spenderade mer i januari-februari än vid jul, men den ökningen är nog knappast statistiskt säkerställd.
Ändå tycker jag VA missar poängen. Nokia brukar sällan vara först med teknik. De är däremot mest lönsamma! Övriga aktörer har säkert spännande teknik och bra marknadsföring men det är Nokia som tjänar pengarna. Dessutom brukar Nokia vara sanslösa när det gäller att uppdatera sig. I augusti 2004 missade Nokia förväntningarna rejält och det skylldes främst på att de helt hade missat att inkludera en kamera i telefonen. Nokia själva menade att bildkvaliteten var så låg att det egentligen inte var intressant. Det intressanta var dock att 9 månader senare hade väldigt många Nokiatelefoner en kamera och i högprissegmentet var deras marknadsandel över 50 %! Vilka världsledande jättar uppvisar dylik förändringstakt? Kanske Microsoft som 1993 menade att internet var en fluga, för att ett år senare ha den mest använda webläsaren i världen?
Min högst personliga åsikt är att en Nokia-aktie som handlas ca 60 % av årets beräknade försäljning är ett långsiktigt kap! Speciellt då man redan har räknat med att årets försäljningen ska minska över 10 %... Sen måste man vara ödmjuk och inse att innan sommaren är det svårt att se något som konkret skulle ändra Nokias fallande kurstrend. RSI och övrigt talar för en rekyl, men det sjunkande resultatet fortsätter den negativa trenden. Trots allt är lönsamheten bra med ROE över 15 %! Det hittar man inte i många andra "krisbolag"...
Äntligen, som en känd radioröst skulle säga! SEB presenterade sin nyemission igår och för 5 gamla aktier får aktieägare teckna 11 nya á 10 kr. Det är en snygg fint SEB gör för att få emissionspriset lockande! De kunde t.ex. ha gjort emissionen 1:1 med teckningspriset 22 kr för att få samma effekt, men nuvarande upplägg är onekligen mer PR-anpassat! Utspädningen blir 40 % på stocken. Nu gäller detta A-stocken och inte hela banken, men utspädningen blir ändå betydande. Det intressanta med detta är att emissioner kan markera en tid då kursraset hejdas. Nu behöver inte detta vara den sista, men det känns som det kortsiktigt finns goda möjligheter i SEB. Osäkerheten kring nyemissionen är (kortsiktigt) skingrad och rabatten är helt ok. Kanske vi får le en hel månad? Jag tror dock inte vi har sett sista negativa nyheten i banksektorn. Baltikum är långt ifrån löst och det kommer säkert massiva nedskrivningar där. SEB har dock mycket starka ägare och de kommer knappast att släppa banken till konkurs. Därför tror jag att SEB på dessa nivåer blir en bra affär på några års sikt.
Kina räddade USA-börserna och de steg kraftigt. Nu var de mer förhoppningar och tydligen hoppas alla att det ska komma ett konkret stimulanspaket i Kina idag! Ser man till konkreta data så var Beige book allt annat än positiv igår. I februari minskade USA:s BNP 6,2 % vilket är en otroligt stor siffra! Alla distrikt rapporterade minskad akivitet och ingen ser någon ljusning förrän tidigast vid årsskiftet 2009/10. Ljuspunkten var konsumenterna som spenderade mer i januari-februari än vid jul, men den ökningen är nog knappast statistiskt säkerställd.
tisdag 3 mars 2009
Inflation!
Det bloggades igår om att S&P500 nu är under nivån när Alan Greenspan gav sitt berömda tal om "Irrational Exuberance" 5 december 1996. Paul Krugman förde dock fram en bra poäng, då många verkar ha glömt inflationens påverkan. Inflationsjusterat är vi nämligen redan ca 25 % under den nivån! Det var ingen som drog den här parallellen i januari i år när vi "inflationsjusterat" passerade "IE"-datumet...
Jag trodde GM slog någon form av rekord när de rapporterade en förlust som var ca 7 ggr nuvarande marknadsvärdet. AIG var dock värre! På helåret var förlusten ca 14,17 USD/aktie att jämföra med kursen på ca 0,42! Det blir 33,7 ggr marknadsvärdet. Ser man enbart till Q4 blir förlusten 54,6 ggr marknadsvärdet. Är aktien undervärderad eller förlusten överdriven? Jag förstår inte ens att aktien har något värde!
Nokias bekymmer fortsätter. Kursen noterade låga 7 euro igår och det spekuleras i att Kallasvuo ska ersättas. Det tror jag inte är speciellt sannolikt det här året, men nu kommer negativa nyheterna från alla håll. Gartner menade igår att Nokias marknadsandel sjönk till 37,7 % (40,4%). Visserligen är det högre än Nokia själva uppskattade i januari, men trenden är tydlig. Gartner menar också att mobiltelefonmarknaden kommer att vara "instabil" till 2010! Helsingforsbörsen kommer alltså att vara under fortsatt press hela 2009... Gartner spår ändå att Nokia ska hålla sin position som nr 1 under 2009. Med tanke på att tvåan (Samsung) har 18,3 % av marknaden var det en lågoddsare som jag inte ens visste att var möjlig att prognosticera.
PR är alltid överdriven och ibland är världen inte större än Philadelphia i PR-sammanhang! Igår basunerade Kone ut att de stärker sin marknadsposition i USA... eller rättare sagt i Philadelphia med omnejd. De köper Fairway Elevator Inc som tydligen är ledande i Philly-trakten. De har 45 anställda som ska läggas till Kones "över 34.800". Det blir nog ingen signifikant påverkan på Q1-resultatet...
USA igår pressades av Bank of America bl.a. De fick sänkt kreditbetyg till A från A+. Det talas dessutom om ytterligare ett stödpaket på ca 200 miljarder USD. Det känns som eländet aldrig tar slut och det kanske är en signal om att det kan ta slut snabbare än man tror?
Jag trodde GM slog någon form av rekord när de rapporterade en förlust som var ca 7 ggr nuvarande marknadsvärdet. AIG var dock värre! På helåret var förlusten ca 14,17 USD/aktie att jämföra med kursen på ca 0,42! Det blir 33,7 ggr marknadsvärdet. Ser man enbart till Q4 blir förlusten 54,6 ggr marknadsvärdet. Är aktien undervärderad eller förlusten överdriven? Jag förstår inte ens att aktien har något värde!
Nokias bekymmer fortsätter. Kursen noterade låga 7 euro igår och det spekuleras i att Kallasvuo ska ersättas. Det tror jag inte är speciellt sannolikt det här året, men nu kommer negativa nyheterna från alla håll. Gartner menade igår att Nokias marknadsandel sjönk till 37,7 % (40,4%). Visserligen är det högre än Nokia själva uppskattade i januari, men trenden är tydlig. Gartner menar också att mobiltelefonmarknaden kommer att vara "instabil" till 2010! Helsingforsbörsen kommer alltså att vara under fortsatt press hela 2009... Gartner spår ändå att Nokia ska hålla sin position som nr 1 under 2009. Med tanke på att tvåan (Samsung) har 18,3 % av marknaden var det en lågoddsare som jag inte ens visste att var möjlig att prognosticera.
PR är alltid överdriven och ibland är världen inte större än Philadelphia i PR-sammanhang! Igår basunerade Kone ut att de stärker sin marknadsposition i USA... eller rättare sagt i Philadelphia med omnejd. De köper Fairway Elevator Inc som tydligen är ledande i Philly-trakten. De har 45 anställda som ska läggas till Kones "över 34.800". Det blir nog ingen signifikant påverkan på Q1-resultatet...
USA igår pressades av Bank of America bl.a. De fick sänkt kreditbetyg till A från A+. Det talas dessutom om ytterligare ett stödpaket på ca 200 miljarder USD. Det känns som eländet aldrig tar slut och det kanske är en signal om att det kan ta slut snabbare än man tror?
måndag 2 mars 2009
AIG slår rekord
AIG slog ett föga avundsvärt rekord igår, nämligen den största kvartalsförslusten någonsin - ca 62 miljarder USD! Det är lite svårt att inse omfattningen av den här förlusten, men tänk dig att du tar de fyra svenska storbankerna och lägger ihop deras marknadsvärde. Då har du endastca 1/3-del av AIG:s kvartalsförlust! Ofattbart, var ordet. Sen att AIG-aktien stängde oförändrat är kanske ännu svårare att förstå!
Det intressanta är dock frågan om AIG äntligen har plockat fram alla lik ur garderoben? Har alla osäkra tillgångar och fodringar avskrivits? I såna fall kanske AIG kan börja andas dagens ljus. Aktieägare borde nog ändå hålla sig borta eftersom staten i praktiken har tagit över bolaget. De aktier som handlas riskerar att bli värdelösa om Obama säger så! Fodringsägare kan dock lugna sig. Amerikanska staten tillför ytterligare kapital och AIG kommer inte att låtas gå i konkurs. 30 miljarder tillkännagavs igår och jag har känslan att detta inte var det sista tillskottet...
AIG:s siffror ledde även till att de nordiska bankerna föll. Spreadarna på iTraxx Crossover närmade sig rekordnivåerna från 17 februari. Kreditmarknaden signalerar att banksektorn kommer att få en riktigt, riktigt tuff vår. Personligen känns kursnivåerna i banksektorn mycket frestande, men faktum är att risken är större än på länge. Alla banker kommer inte att klara sig och man vill inte vara aktieägare i den banken som staten tar över. Å andras sidan, när man studerar bankaktiernas återhämtning i början på 90-talet så vill man definitivt vara aktieägare i de banker som klarar sig...
Warren Buffet presenterade sitt årliga brev till aktieägarna igår. CNBC hade en diskussion om att WB egentligen inte är speciellt imponerad av marknaden just nu, trots att han investerade över 15 miljarder USD i oktober! Kontentan var att han köpte obligationer och preferensaktier med garanterat hög avkastning istället för vanliga aktier! Dessa investeringar kan dock konverteras till riktiga aktier i framtiden - om han vill. En professor menade t.o.m. att WB inte tror på en återhämtning förrän slutet på 2010.
Om man återgår till WB:s årliga brev så erkänner han två misstag. Det första var att köpa ConocoPhillips när olje- och gaspriserna var nära sin topp. Han hade inte förutsett nedgången även om han tror på stigande oljepriser i framtiden. Det andra misstaget var när han köpte två "billiga" irländska banker som nu nästan har förlorat hela sitt värde. Ibland är låga värderingar befogade...
Inköpscheferna i USA var aningen mer positiva igår, eller rättare sagt, mindre negativa! Indexet stannade på 35,8 upp från 35,6. Det är inga stora förändringar till det bättre, men ändå intressant eftersom detta index historiskt har signalerat en vändning inom 4-6 månader. Nu ska de upp till 50 innan vi ser en expanderande ekonomi, men trenden är intressant. ISM måste ändå fortsättingsvis anses vara ett ganska dovt ljus i en annars mycket mörk nyhetsström...
Inköpscheferna till trots, Dow sprängde 7000-nivån igår och därmed är USA-börsen mer än halverad från toppen. En dylik halvering har inte hänt många gånger sedan 1930-talet och man behöver inte fundera två gånger för att gissa vart jämförelsen går? Var ska vi sluta? Vissa talar om 5000. Kanske det? Ska vi upprepa 30-talets bedrift ska Dow ned till 1500! Känns inte riktigt sannolikt i dagsläget, men å andra sidan kändes inte 6763 speciellt sannolikt i januari-08 heller... S&P500 höll 700-nivån och stängde på "starka" 0,82 punkter över. Ärligt talat tror jag inte man ska bry sig om exakta indexnivåer och ärligt talat känns inte Roubinis 600-nivå speciellt långt borta och kommer vi dit så... ? Det var nästan panik igår!
Slutligen, 21 november kapitulerade jag. 3 mars är jag nära igen... är nästa BM-rally runt hörnet?
Det intressanta är dock frågan om AIG äntligen har plockat fram alla lik ur garderoben? Har alla osäkra tillgångar och fodringar avskrivits? I såna fall kanske AIG kan börja andas dagens ljus. Aktieägare borde nog ändå hålla sig borta eftersom staten i praktiken har tagit över bolaget. De aktier som handlas riskerar att bli värdelösa om Obama säger så! Fodringsägare kan dock lugna sig. Amerikanska staten tillför ytterligare kapital och AIG kommer inte att låtas gå i konkurs. 30 miljarder tillkännagavs igår och jag har känslan att detta inte var det sista tillskottet...
AIG:s siffror ledde även till att de nordiska bankerna föll. Spreadarna på iTraxx Crossover närmade sig rekordnivåerna från 17 februari. Kreditmarknaden signalerar att banksektorn kommer att få en riktigt, riktigt tuff vår. Personligen känns kursnivåerna i banksektorn mycket frestande, men faktum är att risken är större än på länge. Alla banker kommer inte att klara sig och man vill inte vara aktieägare i den banken som staten tar över. Å andras sidan, när man studerar bankaktiernas återhämtning i början på 90-talet så vill man definitivt vara aktieägare i de banker som klarar sig...
Warren Buffet presenterade sitt årliga brev till aktieägarna igår. CNBC hade en diskussion om att WB egentligen inte är speciellt imponerad av marknaden just nu, trots att han investerade över 15 miljarder USD i oktober! Kontentan var att han köpte obligationer och preferensaktier med garanterat hög avkastning istället för vanliga aktier! Dessa investeringar kan dock konverteras till riktiga aktier i framtiden - om han vill. En professor menade t.o.m. att WB inte tror på en återhämtning förrän slutet på 2010.
Om man återgår till WB:s årliga brev så erkänner han två misstag. Det första var att köpa ConocoPhillips när olje- och gaspriserna var nära sin topp. Han hade inte förutsett nedgången även om han tror på stigande oljepriser i framtiden. Det andra misstaget var när han köpte två "billiga" irländska banker som nu nästan har förlorat hela sitt värde. Ibland är låga värderingar befogade...
Inköpscheferna i USA var aningen mer positiva igår, eller rättare sagt, mindre negativa! Indexet stannade på 35,8 upp från 35,6. Det är inga stora förändringar till det bättre, men ändå intressant eftersom detta index historiskt har signalerat en vändning inom 4-6 månader. Nu ska de upp till 50 innan vi ser en expanderande ekonomi, men trenden är intressant. ISM måste ändå fortsättingsvis anses vara ett ganska dovt ljus i en annars mycket mörk nyhetsström...
Inköpscheferna till trots, Dow sprängde 7000-nivån igår och därmed är USA-börsen mer än halverad från toppen. En dylik halvering har inte hänt många gånger sedan 1930-talet och man behöver inte fundera två gånger för att gissa vart jämförelsen går? Var ska vi sluta? Vissa talar om 5000. Kanske det? Ska vi upprepa 30-talets bedrift ska Dow ned till 1500! Känns inte riktigt sannolikt i dagsläget, men å andra sidan kändes inte 6763 speciellt sannolikt i januari-08 heller... S&P500 höll 700-nivån och stängde på "starka" 0,82 punkter över. Ärligt talat tror jag inte man ska bry sig om exakta indexnivåer och ärligt talat känns inte Roubinis 600-nivå speciellt långt borta och kommer vi dit så... ? Det var nästan panik igår!
Slutligen, 21 november kapitulerade jag. 3 mars är jag nära igen... är nästa BM-rally runt hörnet?
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)