Fortum Q2
Omsättning: 1295 Meur (1194) 1238e
Resultat före skatt: 332 Meur (355) 357e
EPS: 0,30 euro (0,32) 0,32e
ROE: 19,3 % (25,7%)
Gearing: 75 % (67%)
Fortum var överraskande av två orsaker. För det första att ens avvek från estimaten, eftersom Fortum-rapporten brukar vara ungefär lika spännande som GE - dvs precis i linje med förväntningarna. För det andra var rapporten överraskande då den var sämre än väntat. Kostnaderna har ökat rejält och speciellt posten "materials & services" var upp 25 % på årsbasis (ca 100 Meuro). Bolaget menar att kostnaderna för kärnkraften var högre, något som de inte kunde kompensera med högre priser då Fortum prissäkrar en stor del av sin försäljning.
Nu ska man kanske inte förblindas över kortsiktiga kostandsökningar. På längre sikt är Fortum oerhört intressant. Ur ett strategiskt perspektiv har de många möjligheter. Deras produktion är till stor del koldioxidneutral vilket är precis vad nuvarande politikeretablissemang älskar. Sen har de förstås kärnkraft och stor investering i Ryssland, vilket är ganska jobbiga risker ifall det slår del. I grunden har de ett starkt kassaflöde, vilket även gör att Fortum fortsättningsvis kan vara en bra dividendbetalare.
Elisa Q2
Omsättning: 364 Meur (355) 357e
Resultat före skatt: 53 Meur (56) 55e
EPS: 0,26 euro (0,27) 0,26e
ROI: 12,6 % (17,0%)
Gearing: 93,2 % (89,2%)
Elisa presenterade en bra rapport. Det viktiga var förstås kassaflödet som ska bygga grunden för en eventuell extradividend under hösten. Tillväxt är inte ett ord man förknippar med Elisa, men faktiskt visade de en liten tillväxt under Q2. Bolaget är dock mer av en långsiktig och relativt stabil dividendaktie. I år kommer t.ex. direktavkastningen att närma sig 8-9 % på dagens kursnivåer och såhär brukar det se ut alla år i Elisa! Detta är dock inklusive höstens förväntade extradividend.
Rautaruukki Q2
Omsättning: 647 Meur (438) 591e
Resultat före skatt: 28 Meur (-127) -7e
EPS: 0,14 euro (-0,68) -0,03e
ROCE: -4,4 % (1,9%)
Gearing: 35,9 % (22,9%)
Fredagens kanon kom från Rautaruukki! Vilken helt otrolig rapport där en förväntad förlust blev en ok vinst. Prognosen nästan dubblades och de förväntar sig numera att omsättningen ökar 25-30 % (tidigare: 15-20%). Helårsresultatet före skatt förväntas också bli positivt. Om man ska följa ledningens optimism så har konjunkturen redan vänt.
måndag 19 juli 2010
fredag 16 juli 2010
Ryssland stoppar finsk livsmedelshandel
En rysk delegation har besökt finska livsmedelsfabriker och uppenbarligen blivit illa berörda av de såg. De har därför beslutat att stoppa importen till Ryssland från 14 finska livsmedelsfabriker!!! Branschen är helt oförstående och finska livsmedelsverket har svårt att uttala sig konkret. En expert talar om det inte finns några brister inom den finska industrin, medan en annan säger att de finska företagen borde kunna ordna detta inom två-tre veckor. Synnerligen märkligt agerande, speciellt när man jämför WHO:s data och ser att Ryssland definitivt inte är mer "hälsosamt". Personligen känner jag heller inte till att Ryssland skulle ha extremt höga krav på sin livsmedelsindustri.
Man kan förstås spekulera i uteblivna "ersättningar" till delegationen, men enligt en Rysslandsexpert handlar detta om inrikespolitik. Det kan också ha att göra med president Medvedevs kommande statsbesök i Finland. Faktum är att alla vet väl egentligen vad detta beror på, men ingen kan säga det offentligt.
Jag har inte sett några kommentarer hur detta påverkar Atria. Ryssland står för ca 9 % av Atrias försäljning och så sent som vid Q1-rapporten lyftes den delen fram som en klar resultatförbättrare. Detta kan inte vara bra för företaget, men samtidigt ingen katastrof i ett längre perspektiv. HKScan har ingen rapporterad försäljning i Ryssland utan fokuserar på Finland, Sverige, Baltikum och Polen. Därför berörs inte HKScan av detta.
Onoterade jätten Valio har det däremot tuffare. De äger 6 av de drabbade 14 fabrikerna. Uttalandena från deras sida är förstås väldigt försiktiga och man antar att de är precis lika förvirrade som finska livsmedelsverket Evira.
Det viktigaste med detta är att man åter kan konstatera hur det nya Ryssland har en hel del av-arter inom sin affärskultur. Detta är en risk som man bör vara medveten om i sina kontakter med det stora östra grannlandet. Många finska börsbolag har en ganska gedigen satsning på ökade kontakter i Ryssland. Kanske de trots allt borde handlas med en riskpremie istället för att som nu handlas till potentialen?
Man kan förstås spekulera i uteblivna "ersättningar" till delegationen, men enligt en Rysslandsexpert handlar detta om inrikespolitik. Det kan också ha att göra med president Medvedevs kommande statsbesök i Finland. Faktum är att alla vet väl egentligen vad detta beror på, men ingen kan säga det offentligt.
Jag har inte sett några kommentarer hur detta påverkar Atria. Ryssland står för ca 9 % av Atrias försäljning och så sent som vid Q1-rapporten lyftes den delen fram som en klar resultatförbättrare. Detta kan inte vara bra för företaget, men samtidigt ingen katastrof i ett längre perspektiv. HKScan har ingen rapporterad försäljning i Ryssland utan fokuserar på Finland, Sverige, Baltikum och Polen. Därför berörs inte HKScan av detta.
Onoterade jätten Valio har det däremot tuffare. De äger 6 av de drabbade 14 fabrikerna. Uttalandena från deras sida är förstås väldigt försiktiga och man antar att de är precis lika förvirrade som finska livsmedelsverket Evira.
Det viktigaste med detta är att man åter kan konstatera hur det nya Ryssland har en hel del av-arter inom sin affärskultur. Detta är en risk som man bör vara medveten om i sina kontakter med det stora östra grannlandet. Många finska börsbolag har en ganska gedigen satsning på ökade kontakter i Ryssland. Kanske de trots allt borde handlas med en riskpremie istället för att som nu handlas till potentialen?
tisdag 13 juli 2010
Basware växer vidare
Basware Q2
Omsättning: 26,6 Meur (22,7) 25,2e
Resultat före skatt: 3,0 Meur (2,1) 3,1e
EPS: 0,19 euro (0,12) 0,20e
ROE: 14,7 % (11,5%)
Gearing: -21,8 % (3,3%)
Basware fortsatte sin vackra tillväxt. Omsättningen växte med 17 % på årsbasis och lönsamheten hänger med. Visserligen var kanske bruttomarginalen aningen lägre än förväntningarna, men i detta skede i konjunkturen ska man inte vara alltför petig. Intressant är också det starka kassaflödet som har gjort balansen än mer välfylld. Prognosen säger att de ska fortsätta växa, samtidigt som EBIT-marginalen ska vara 10-15 %. Det borde inte bli svårt att uppnå. Basware är som bekant ett av mina favoritbolag.
De europeiska stresstesten verkar vara under press, redan innan de publiceras. I fredags skickade EU-kommissionen ett "hemligt" brev där de klargjorde vikten av att de enskilda bankernas positioner offentliggjordes. Uppenbarligen finns det krafter som vill fortsätta mörka hur mycket (grekiska?) statsobligationer vissa banker äger. Jag kan inte annat än hålla med om att fullständig transparens i detta fall är det enda som kan lindra den förtroendekris som europas banker lever med. Om man börjar mörka resultatet i stresstesten, då antyder man att problemen är ganska stora. Marknadens tolkning blir då att problemen är katastrofalt stora. I såna fall ska man inte ha en enda bankaktie den 23/7...
Omsättning: 26,6 Meur (22,7) 25,2e
Resultat före skatt: 3,0 Meur (2,1) 3,1e
EPS: 0,19 euro (0,12) 0,20e
ROE: 14,7 % (11,5%)
Gearing: -21,8 % (3,3%)
Basware fortsatte sin vackra tillväxt. Omsättningen växte med 17 % på årsbasis och lönsamheten hänger med. Visserligen var kanske bruttomarginalen aningen lägre än förväntningarna, men i detta skede i konjunkturen ska man inte vara alltför petig. Intressant är också det starka kassaflödet som har gjort balansen än mer välfylld. Prognosen säger att de ska fortsätta växa, samtidigt som EBIT-marginalen ska vara 10-15 %. Det borde inte bli svårt att uppnå. Basware är som bekant ett av mina favoritbolag.
De europeiska stresstesten verkar vara under press, redan innan de publiceras. I fredags skickade EU-kommissionen ett "hemligt" brev där de klargjorde vikten av att de enskilda bankernas positioner offentliggjordes. Uppenbarligen finns det krafter som vill fortsätta mörka hur mycket (grekiska?) statsobligationer vissa banker äger. Jag kan inte annat än hålla med om att fullständig transparens i detta fall är det enda som kan lindra den förtroendekris som europas banker lever med. Om man börjar mörka resultatet i stresstesten, då antyder man att problemen är ganska stora. Marknadens tolkning blir då att problemen är katastrofalt stora. I såna fall ska man inte ha en enda bankaktie den 23/7...
torsdag 8 juli 2010
Nokia säljer och Europa stresstestar
Nokia säljer sin radiomodem-verksamhet till japanska Renesas för 200 MUSD. Det här är förstås ett led i en mer trimmad organisation och påverkar inte koncernen speciellt mycket. På årsbasis kostar denna verksamhet ca 200 Meuro/år. Ifall man antar att den genererar noll-intäkter borde denna affär alltså dubbla nettovinsten från ifjol...
Lite mer negativa nyheter för Nokia var att Samsung kommer att ha ett bättre resultat än väntat Q2, även om omsättningen blir lite sämre. Nu nämner Samsung inte mobiltelefonerna specifikt, men de ingår i koncernen. Dessutom meddelade HTC att deras försäljning hade ökat 61 % på kvartalsbasis! Så mycket har marknaden inte ökat och de har garanterat tagit en del kunder från marknadsledaren. Man ska alltså inte förvänta sig underverk av Q2-rapporten.
ECB ska göra stresstester på åtminstone 91 europeiska banker. Man ska testa hur de klarar vissa sämre marknadsförhållanden och det antyds att grekiska statspapper kommer att inkluderas i testen. Detta är mycket positiva nyheter för den europeiska finanssektorn som har varit under press hela våren. Många är oroliga för hur sektorn ser ut och eftersom vi saknar transparens har de mest pessimistiska uttalanden kunna stå oemotsagda. Att nu myndigheterna offentliggör ett test innebär två viktiga saker.
1. Äntligen kan man sortera upp problemen och se huruvida oron har grund. Detta leder till korrekt prissättning av finanssektorn, dvs de banker som har problem kommer att få sänkta kurser.
2. Då myndigheterna offentligt går ut med dylika stresstest så klarar de flesta bankerna av dem! Situationen är alltså inte akut, även om den knappast är bra.
Om jag inte skulle vara orolig för de tusentals regleringar som kommer i krisens spår, så skulle jag börja titta på bankaktier. Regleringarna kommer nog tyvärr att minska lönsamheten under de kommande åren. Det är inte bra för investerare.
USA-börserna flög igår och imorse följde Asien efter. Det kan bli en rolig börsdag idag. Ska man leta orsaker så får man nog leta länge. Det hände inget direkt igår. Av statistiken var detaljhandeln sämre än väntat men högre än ifjol. För två veckor sedan var dylika utfall orsak till börsfall. Kanske man får söka uppgången i att Spanien vann, även om målet kom efter USA-börsernas stängning? Å andra sidan dominerade Spanien matchen och börsen brukar kunna se in i framtiden... *ironi*
Lite mer negativa nyheter för Nokia var att Samsung kommer att ha ett bättre resultat än väntat Q2, även om omsättningen blir lite sämre. Nu nämner Samsung inte mobiltelefonerna specifikt, men de ingår i koncernen. Dessutom meddelade HTC att deras försäljning hade ökat 61 % på kvartalsbasis! Så mycket har marknaden inte ökat och de har garanterat tagit en del kunder från marknadsledaren. Man ska alltså inte förvänta sig underverk av Q2-rapporten.
ECB ska göra stresstester på åtminstone 91 europeiska banker. Man ska testa hur de klarar vissa sämre marknadsförhållanden och det antyds att grekiska statspapper kommer att inkluderas i testen. Detta är mycket positiva nyheter för den europeiska finanssektorn som har varit under press hela våren. Många är oroliga för hur sektorn ser ut och eftersom vi saknar transparens har de mest pessimistiska uttalanden kunna stå oemotsagda. Att nu myndigheterna offentliggör ett test innebär två viktiga saker.
1. Äntligen kan man sortera upp problemen och se huruvida oron har grund. Detta leder till korrekt prissättning av finanssektorn, dvs de banker som har problem kommer att få sänkta kurser.
2. Då myndigheterna offentligt går ut med dylika stresstest så klarar de flesta bankerna av dem! Situationen är alltså inte akut, även om den knappast är bra.
Om jag inte skulle vara orolig för de tusentals regleringar som kommer i krisens spår, så skulle jag börja titta på bankaktier. Regleringarna kommer nog tyvärr att minska lönsamheten under de kommande åren. Det är inte bra för investerare.
USA-börserna flög igår och imorse följde Asien efter. Det kan bli en rolig börsdag idag. Ska man leta orsaker så får man nog leta länge. Det hände inget direkt igår. Av statistiken var detaljhandeln sämre än väntat men högre än ifjol. För två veckor sedan var dylika utfall orsak till börsfall. Kanske man får söka uppgången i att Spanien vann, även om målet kom efter USA-börsernas stängning? Å andra sidan dominerade Spanien matchen och börsen brukar kunna se in i framtiden... *ironi*
onsdag 7 juli 2010
Återhämtningens tid?
Det pågår uppenbarligen en ekonomisk återhämtning, även om den kanske är svagare och mer ryckig än man kunde hoppas. Euroetana rapporterade om att exporten i Helsingfors hamn nu är 20 % högre än ifjol. Siffrorna börjar nå nivåerna vi såg innan krisen. Man kan förstås fråga sig huruvida detta är hållbart? Det vet man aldrig, men just nu exporteras det mer till världen. Det kan inte bero på annat än att världen behöver mer varor än ifjol.
I Finland rapporteras det också in fler arbetstillfällen än ifjol, även om de är på en mycket lägre nivå. Arbetslösheten vill dock inte ge med sig, men det kan ofta ta en tid in i en ekonomisk återhämtning innan även dessa siffror börjar bli bättre. I USA sjönk visserligen arbetslösheten i juni, men det berodde på att ca 600.000 arbetslösa försvann ur statistiken. Man kan alltså inte se en återhämtning i dessa siffror ännu. Tids nog måste de komma. I längden kommer vi ingenstans om arbetslösheten håller i sig.
I Sverige höjde Riksbanken räntan och menar att återhämtningen är stark. Visserligen är räntan fortfarande extremt låg i ett historiskt perspektiv, men riktningen är utstakad. Räntan ska höjdas. Egentligen kanske fler centralbanker borde följa efter?
Den amerikanska makrostatistiken har förstås varit en besvikelse mot förväntningarna, men ser man på årsbasis är den definitivt bättre. Både ISM och konsumentförtroendet är betydligt högre än ifjol, trots att de föll mer eller mindre kraftigt i juni. Fortfarande är förtroende-siffrorna nära nivåerna från 2004-2005. Ifjol hade vi en tveksamhet om makroekonomin - nu är vi säkra på att läget förbättras. Problemet idag är snarare att vi inte vet "hur snabbt" läget förbättras? Det har talats om en långsam återhämtning där jobbtillväxten saknas. Nu får vi uppleva den. Frågan är hur detta påverkar företagens vinster?
Många företagsledningar verkar också vara mer optimistiska, vilket stöder tesen om att vi upplever en återhämtning. Så sent som i maj var framförallt fordonssektorn tydliga med att vårens återhämtning har fortsatt. Vi ser också ökad aktivitet inom skogssektorn, även om det till viss del beror på Chile-jordbävningen som raderade 15 % av världsproduktionen.
Inom flygplansbranschen har också passagerar-siffrorna börjat öka, liksom kabinfaktorn. Det brukar vara ett tidigt tecken på ekonomisk återhämtning. Finnair rapporterade igår att antalet betalda passagerarkilometer ökade 7,9 % på årsbasis. Reguljärtrafiken var upp 11,7 %!
Det finns också bevis på att saker inte blev lika illa som befarat. Ta exemplet Island. Hösten 2008 var alla ganska säkra på att vi såg en stat gå under, men nu visar det sig att de har klarat sig bättre än Baltikum! Krisen blev långt ifrån lika djup som befarat och inte ens arbetslösheten har skjutit i höjden. Det verkar således vara bättre att ha en riktigt, riktigt djup kris än att ha en lindrigare variant där problemen kan skjutas framför en.
Det finns förstås även orospunkter. CDS-spredarna i PIIGS-länderna är fortfarande höga och man blir inte direkt lugnare av att Grekland går ut och ger optimistiska prognoser. Finansministern meddelade i veckan att Grekland "kan" överträffa sitt budgetmål. Dylika uttalanden brukar komma i samband med att IMF ska besluta om någon ny utbetalning. Enligt Wienberg ska Grekland ha problem med sin amortering i augusti! Det här låter inte riktigt klokt! IMF/EU har gett Grekland tre års tidsfrist och det låter inte speciellt sannolikt att den överenskommelsen ska krackelera redan nu. Å andra sidan vet man aldrig med Grekland. Stämmer detta ska man definitivt bli nervös på allvar.
Generellt sett har vi alltså en ekonomisk återhämtning i mitt tycke. Visserligen går den kanske långsammare än många hoppas och det kunde vara ett skäl att handla ned börsen. Jag har påpekat tidigare att värderingarna kanske har tagit ut lite väl mycket i förskott på många aktier och just en långsammare tillväxt kunde vara en sak som tvingar oss att åter stå med båda fötterna på jorden. Att börja tala om en ny kris är dock mest spekulationer och gissningar i dagsläget. Fast det klart, man måste väl svänga sig med stora rubriker för att få medieutrymme ...
I Finland rapporteras det också in fler arbetstillfällen än ifjol, även om de är på en mycket lägre nivå. Arbetslösheten vill dock inte ge med sig, men det kan ofta ta en tid in i en ekonomisk återhämtning innan även dessa siffror börjar bli bättre. I USA sjönk visserligen arbetslösheten i juni, men det berodde på att ca 600.000 arbetslösa försvann ur statistiken. Man kan alltså inte se en återhämtning i dessa siffror ännu. Tids nog måste de komma. I längden kommer vi ingenstans om arbetslösheten håller i sig.
I Sverige höjde Riksbanken räntan och menar att återhämtningen är stark. Visserligen är räntan fortfarande extremt låg i ett historiskt perspektiv, men riktningen är utstakad. Räntan ska höjdas. Egentligen kanske fler centralbanker borde följa efter?
Den amerikanska makrostatistiken har förstås varit en besvikelse mot förväntningarna, men ser man på årsbasis är den definitivt bättre. Både ISM och konsumentförtroendet är betydligt högre än ifjol, trots att de föll mer eller mindre kraftigt i juni. Fortfarande är förtroende-siffrorna nära nivåerna från 2004-2005. Ifjol hade vi en tveksamhet om makroekonomin - nu är vi säkra på att läget förbättras. Problemet idag är snarare att vi inte vet "hur snabbt" läget förbättras? Det har talats om en långsam återhämtning där jobbtillväxten saknas. Nu får vi uppleva den. Frågan är hur detta påverkar företagens vinster?
Många företagsledningar verkar också vara mer optimistiska, vilket stöder tesen om att vi upplever en återhämtning. Så sent som i maj var framförallt fordonssektorn tydliga med att vårens återhämtning har fortsatt. Vi ser också ökad aktivitet inom skogssektorn, även om det till viss del beror på Chile-jordbävningen som raderade 15 % av världsproduktionen.
Inom flygplansbranschen har också passagerar-siffrorna börjat öka, liksom kabinfaktorn. Det brukar vara ett tidigt tecken på ekonomisk återhämtning. Finnair rapporterade igår att antalet betalda passagerarkilometer ökade 7,9 % på årsbasis. Reguljärtrafiken var upp 11,7 %!
Det finns också bevis på att saker inte blev lika illa som befarat. Ta exemplet Island. Hösten 2008 var alla ganska säkra på att vi såg en stat gå under, men nu visar det sig att de har klarat sig bättre än Baltikum! Krisen blev långt ifrån lika djup som befarat och inte ens arbetslösheten har skjutit i höjden. Det verkar således vara bättre att ha en riktigt, riktigt djup kris än att ha en lindrigare variant där problemen kan skjutas framför en.
Det finns förstås även orospunkter. CDS-spredarna i PIIGS-länderna är fortfarande höga och man blir inte direkt lugnare av att Grekland går ut och ger optimistiska prognoser. Finansministern meddelade i veckan att Grekland "kan" överträffa sitt budgetmål. Dylika uttalanden brukar komma i samband med att IMF ska besluta om någon ny utbetalning. Enligt Wienberg ska Grekland ha problem med sin amortering i augusti! Det här låter inte riktigt klokt! IMF/EU har gett Grekland tre års tidsfrist och det låter inte speciellt sannolikt att den överenskommelsen ska krackelera redan nu. Å andra sidan vet man aldrig med Grekland. Stämmer detta ska man definitivt bli nervös på allvar.
Generellt sett har vi alltså en ekonomisk återhämtning i mitt tycke. Visserligen går den kanske långsammare än många hoppas och det kunde vara ett skäl att handla ned börsen. Jag har påpekat tidigare att värderingarna kanske har tagit ut lite väl mycket i förskott på många aktier och just en långsammare tillväxt kunde vara en sak som tvingar oss att åter stå med båda fötterna på jorden. Att börja tala om en ny kris är dock mest spekulationer och gissningar i dagsläget. Fast det klart, man måste väl svänga sig med stora rubriker för att få medieutrymme ...
tisdag 6 juli 2010
Helsingforsbörsen i juni
Förutom Nokias vinstvarning har det hänt några andra saker i juni. Här är ett axplock.
EBM gav upp den sanslösa insiderdomen och går vidare med skattebrotten. Jag tolkar detta som att man numera kan handla fritt på insiderinformation, men man måste vara noggrann med att betala skatten. Sanslöst!
Talvivaara fortsätter sin produktionsökning. De producerade 1.200 ton Nickel i juni och tror att årets produktion kommer att landa på 15.000-25.000 ton. Det är enligt plan (korrigerat med avbrottet i mars). Vid årsskiftet kan Talvivaara bli riktigt intressant, även om vägen dit kan bli gropig...
YIT har köpt fastighetsservicebolaget Caverion som främst är verksamma i centraleuropa. Med köpet ökar service-delen ytterligare och skulle YIT kunna öka Caverions marginaler så kan det bli en riktigt bra affär. YIT blir också näststörst på den tyska marknaden via detta. Intressant!
Orion kom med en positiv vinstvarning. De har tidigare sagt att årets omsättning ska "växa lite", men nu har de slopat tveksamheten och säger att den växer. Detsamma gäller rörelseresultatet. Orsaken är framförallt att riktigt bra försäljning, samtidigt som kostnaderna har hållits stabila. Jag är förstås fortfarande nervös över Stalevos eventuella bieffekt i form av prostatacancer, men det senaste kvartalet har detta inte nämnts med ett ord. Hur var det nu: Om man inte talar om problemen så finns de inte?
Kone hade CMD och upprepade i princip vad de har sagt tidigare. Vad som däremot påpekades lite extra var Kina och möjligheterna där. Kone har stor potential i det landet, då nya och högre hus kräver hissar. På kort sikt är det kanske ingen större möjlighet, då Kinas ekonomi har visat lite blandade signaler på senare tid. Det som stör mest i Kone är ändå den något höga värderingen, även om detta kvalitetsbolag förtjänar det. Balansen är urstark och förvärv borde vara en tidsfråga.
Finnair beställer fem nya Airbus 312ER-flyg och kommer med en positiv vinstvarning. Dessa flyg ska ersätta fyra Boeing 757-plan. Den hård prövade finska flygbolaget satsar sig alltså ur denna kris. Angående vinstvarningen så var det väl inte så upphetsande. De har tidigare sagt att Q2-förlusten ska vara rejält större än Q1, men nu ska den bli i nivå med Q1! I siffror innebär det en förlust på ca 26 Meuro (EPS:-0,19 euro). Finnair-aktien är intressant vid 4,00 euro men de är tyvärr i fel bransch. Flygplansaktier ska inte finnas i min portfölj!
Till slut noterar jag att EURIBOR-räntorna har klättrat, samtidigt som EUR förstärks mot USD. Noterar vi således en gryende återhämtning och en eurokris som håller på att bedarra? Det är å andra sidan en optimistisk och subjektiv tolkning från min sida...
EBM gav upp den sanslösa insiderdomen och går vidare med skattebrotten. Jag tolkar detta som att man numera kan handla fritt på insiderinformation, men man måste vara noggrann med att betala skatten. Sanslöst!
Talvivaara fortsätter sin produktionsökning. De producerade 1.200 ton Nickel i juni och tror att årets produktion kommer att landa på 15.000-25.000 ton. Det är enligt plan (korrigerat med avbrottet i mars). Vid årsskiftet kan Talvivaara bli riktigt intressant, även om vägen dit kan bli gropig...
YIT har köpt fastighetsservicebolaget Caverion som främst är verksamma i centraleuropa. Med köpet ökar service-delen ytterligare och skulle YIT kunna öka Caverions marginaler så kan det bli en riktigt bra affär. YIT blir också näststörst på den tyska marknaden via detta. Intressant!
Orion kom med en positiv vinstvarning. De har tidigare sagt att årets omsättning ska "växa lite", men nu har de slopat tveksamheten och säger att den växer. Detsamma gäller rörelseresultatet. Orsaken är framförallt att riktigt bra försäljning, samtidigt som kostnaderna har hållits stabila. Jag är förstås fortfarande nervös över Stalevos eventuella bieffekt i form av prostatacancer, men det senaste kvartalet har detta inte nämnts med ett ord. Hur var det nu: Om man inte talar om problemen så finns de inte?
Kone hade CMD och upprepade i princip vad de har sagt tidigare. Vad som däremot påpekades lite extra var Kina och möjligheterna där. Kone har stor potential i det landet, då nya och högre hus kräver hissar. På kort sikt är det kanske ingen större möjlighet, då Kinas ekonomi har visat lite blandade signaler på senare tid. Det som stör mest i Kone är ändå den något höga värderingen, även om detta kvalitetsbolag förtjänar det. Balansen är urstark och förvärv borde vara en tidsfråga.
Finnair beställer fem nya Airbus 312ER-flyg och kommer med en positiv vinstvarning. Dessa flyg ska ersätta fyra Boeing 757-plan. Den hård prövade finska flygbolaget satsar sig alltså ur denna kris. Angående vinstvarningen så var det väl inte så upphetsande. De har tidigare sagt att Q2-förlusten ska vara rejält större än Q1, men nu ska den bli i nivå med Q1! I siffror innebär det en förlust på ca 26 Meuro (EPS:-0,19 euro). Finnair-aktien är intressant vid 4,00 euro men de är tyvärr i fel bransch. Flygplansaktier ska inte finnas i min portfölj!
Till slut noterar jag att EURIBOR-räntorna har klättrat, samtidigt som EUR förstärks mot USD. Noterar vi således en gryende återhämtning och en eurokris som håller på att bedarra? Det är å andra sidan en optimistisk och subjektiv tolkning från min sida...
måndag 5 juli 2010
En Nokia-kommentar
Det finns väl ingen som har missat att Nokia vinstvarnade i mitten på juni. De hade tidigare en prognos om att "non-IFRS" marginalen Q2 ska vara 9-12 % och att omsättningen ska ligga på 6,7 - 7,2 Mrd euro. Nu säger bolaget att marginalen kommer att vara aningen under prognosen, liksom omsättningen. På helåret ska (non-IFRS) marginalen vara aningen under den tidigare prognosen på 11-13 %. Ovanstående gällde bara mobiltelefonerna, nätverkssidan nämns inte. Nokia lovar mer information vid Q2-rapporten den 22/7. Vi är många som väntar på den.
Nokia är förstås ett av de viktigare bolagen på Helsingforsbörsen. Bolaget var ett tag finska börsen, men betydelsen har minskat i takt med att kursen har rasat från 65 euro till dagens nivåer på strax under 7 euro! Nu är dock den stora frågan om botten är nådd? Jag vet förstås inte, men jag tycker ändå att det börjar bli nära.
De senaste året har ändå Nokia-nyheterna varit mest negativa. Bolaget har missat det senaste utvecklingsspåret totalt, något som har hänt tidigare. 2005 var det en liknande historia med kameratelefonerna. Idag verkar Nokia vara uppfintat på läktaren med "applikations-mobilerna". Läget underlättas inte heller av en uppenbart fartblind och arrogant ledning som ända tills april benhårt körde sitt vanliga race utan att lyfta blicken. Då presenterade VD Kallasvuo en omorganisation och fokus blev att överta taktpinnen från Apple. Nokia kommer säkert att lyckas med detta, men frågan är om de då har andra konkurrenter att tampas med? Kommer Nokia någonsin att bli marknadsledare och lönsamma? Marknaden tror inte det och handlar ned aktien till de lägsta nivåerna vi har sett sedan 90-talet. Jag är inte fullt så negativ.
Det kan tyckas pretentiöst av en bloggare att diskutera stora strategi-frågor och det är det. Tyvärr kommer man inte ifrån den diskussionen, eftersom denna strategi-miss har fått sanslösa konsekvenser. När Nokia inte dominerar i "high-end" segmentet så säljer de mer billigare telefoner. Naturligtvis sjunker marginalerna av detta, liksom omsättningen. Sjunkande marginaler är inget som investerare gillar och följdaktligen handlas aktien ned.
Vad är det då som har hänt med Nokia rent finansiellt? För det första har vinsten rasat. 2007 gjorde de en vinst före skatt på 8,2 Mrd euro. Ifjol var motsvarande siffra 0,9 Mrd euro. Iår tror visserligen konsensus att vinsten ska öka men det tror konsensus alla år. Man ska inte lita blint på årets prognoser, speciellt inte med denna osäkerhet.Omsättningen har också den minskat men inte riktigt lika iögonfallande, då vi ändå har en finanskris. 2007 sålde Nokia för 51 Mrd euro och ifjol noterades ca 41 Mrd euro.
Problemet är egentligen det långsiktiga lönsamhetstappet. År 2000 var vinsten före skatt 5,8 Mrd euro, medan omsättningen då noterade ca 30 Mrd euro. Dessa lönsamhetsnivåer kanske vi aldrig får se igen, men det behövs kanske inte heller? Personligen tror jag att ifall vi får se ett trendbrott så kommer många att bli betydligt mer optimiska om Nokia.
Så till slut, ska man köpa aktien eller inte? Det går förstås inte att veta. Det finns ändå några saker som talar för Nokia just nu:
1. Nokia har ett positivt kassaflöde och har haft under alla år. Under det rekordsvaga fjolåret noterades +3 mrd euro och i år borde det öka. Detta skapar en stor kassa som kan användas på en massa olika sätt. Kan dividenden höjas? Kan det komma förvärv? Kan Nokia bli uppköpt?
2. Nokia är den största tillverkare i världen med 36-40 % av världsmarknaden! Ok att de nu har missat med applikationerna och Apple har initiativet, men sett till totalmarknaden ligger både tvåan Samsung och Apple långt efter. Om fem år kanske det något annat än applikationer driver mobiltelefonerna. Man kan vara säker på att Nokia är med då, men är dagens konkurrenter också med?
3. Nokia är i grunden ett kvalitetsbolag. Kallasvuo ger ett ganska tafatt intryck men han är tekniskt kompetent. Tyvärr saknar han en säljande förmåga och det ligger honom i fatet. En annan VD skulle få fram Nokias potential och jag tror inte den utnämningen ligger alltför långt borta...
4. Nokia har städat rejält. De skrev ned NSN med 1 miljard euro under fjolåret! Om den delen börjar ta sig kan det bli riktigt intressant. På koncernnivå kan nästa års resultat bli ganska bra.
5. Nokia är allas hatobjekt just nu. Medierna älskar att skriva ned bolaget i vilket ämne som helst. Är det inte tråkiga mobilmodeller så är det strategimissarna. Att t.ex. Apples nya "4:a" uppenbarligen har svårt att kontakta nätet ifall man håller i den (man täcker antennerna) får inte samma genomslag. Finansblogg rapporterade om Nokias CMD i London under våren där det dök upp 4 personer! Om man ska kalla sig contrarian så torde dagens situationen vara lysande! Kan aktien bli mer iskall i finansvärlden?
6. Nokia är en dividend-aktie på dagens nivåer! En aktiekurs på 6,73 euro mot en förväntad dividend på 0,40 euro ger en direktavkastning på 5,9 %! Den dividenden kan också öka de kommande åren. T.ex. 2007 gav de 0,53 euro (på ett större antal aktier)...
Summa summarum tycker jag att Nokia är intressant just nu. Man ska inte förvänta sig att problemen löses innan Q3 i år, men har man några års tålamod så är detta ett intressant tillfälle. Det finns förstås risker och vi har den långa negativa marginaltrenden som är oroande. Vi har också Q2-rapporten som kan trycka ned aktien ännu lägre. Det finns som bekant bara en botten för aktier! Personligen är jag förstås redan med på Nokia-tåget. Jag tyckte tidigare att Nokia under 10 euro var ett kap - jag vet inte riktigt hur man yttrycker sig angående en Nokia-aktie under 7 euro, men jag känner inget behov av att ändra mitt påstående...
Nokia är förstås ett av de viktigare bolagen på Helsingforsbörsen. Bolaget var ett tag finska börsen, men betydelsen har minskat i takt med att kursen har rasat från 65 euro till dagens nivåer på strax under 7 euro! Nu är dock den stora frågan om botten är nådd? Jag vet förstås inte, men jag tycker ändå att det börjar bli nära.
De senaste året har ändå Nokia-nyheterna varit mest negativa. Bolaget har missat det senaste utvecklingsspåret totalt, något som har hänt tidigare. 2005 var det en liknande historia med kameratelefonerna. Idag verkar Nokia vara uppfintat på läktaren med "applikations-mobilerna". Läget underlättas inte heller av en uppenbart fartblind och arrogant ledning som ända tills april benhårt körde sitt vanliga race utan att lyfta blicken. Då presenterade VD Kallasvuo en omorganisation och fokus blev att överta taktpinnen från Apple. Nokia kommer säkert att lyckas med detta, men frågan är om de då har andra konkurrenter att tampas med? Kommer Nokia någonsin att bli marknadsledare och lönsamma? Marknaden tror inte det och handlar ned aktien till de lägsta nivåerna vi har sett sedan 90-talet. Jag är inte fullt så negativ.
Det kan tyckas pretentiöst av en bloggare att diskutera stora strategi-frågor och det är det. Tyvärr kommer man inte ifrån den diskussionen, eftersom denna strategi-miss har fått sanslösa konsekvenser. När Nokia inte dominerar i "high-end" segmentet så säljer de mer billigare telefoner. Naturligtvis sjunker marginalerna av detta, liksom omsättningen. Sjunkande marginaler är inget som investerare gillar och följdaktligen handlas aktien ned.
Vad är det då som har hänt med Nokia rent finansiellt? För det första har vinsten rasat. 2007 gjorde de en vinst före skatt på 8,2 Mrd euro. Ifjol var motsvarande siffra 0,9 Mrd euro. Iår tror visserligen konsensus att vinsten ska öka men det tror konsensus alla år. Man ska inte lita blint på årets prognoser, speciellt inte med denna osäkerhet.Omsättningen har också den minskat men inte riktigt lika iögonfallande, då vi ändå har en finanskris. 2007 sålde Nokia för 51 Mrd euro och ifjol noterades ca 41 Mrd euro.
Problemet är egentligen det långsiktiga lönsamhetstappet. År 2000 var vinsten före skatt 5,8 Mrd euro, medan omsättningen då noterade ca 30 Mrd euro. Dessa lönsamhetsnivåer kanske vi aldrig får se igen, men det behövs kanske inte heller? Personligen tror jag att ifall vi får se ett trendbrott så kommer många att bli betydligt mer optimiska om Nokia.
Så till slut, ska man köpa aktien eller inte? Det går förstås inte att veta. Det finns ändå några saker som talar för Nokia just nu:
1. Nokia har ett positivt kassaflöde och har haft under alla år. Under det rekordsvaga fjolåret noterades +3 mrd euro och i år borde det öka. Detta skapar en stor kassa som kan användas på en massa olika sätt. Kan dividenden höjas? Kan det komma förvärv? Kan Nokia bli uppköpt?
2. Nokia är den största tillverkare i världen med 36-40 % av världsmarknaden! Ok att de nu har missat med applikationerna och Apple har initiativet, men sett till totalmarknaden ligger både tvåan Samsung och Apple långt efter. Om fem år kanske det något annat än applikationer driver mobiltelefonerna. Man kan vara säker på att Nokia är med då, men är dagens konkurrenter också med?
3. Nokia är i grunden ett kvalitetsbolag. Kallasvuo ger ett ganska tafatt intryck men han är tekniskt kompetent. Tyvärr saknar han en säljande förmåga och det ligger honom i fatet. En annan VD skulle få fram Nokias potential och jag tror inte den utnämningen ligger alltför långt borta...
4. Nokia har städat rejält. De skrev ned NSN med 1 miljard euro under fjolåret! Om den delen börjar ta sig kan det bli riktigt intressant. På koncernnivå kan nästa års resultat bli ganska bra.
5. Nokia är allas hatobjekt just nu. Medierna älskar att skriva ned bolaget i vilket ämne som helst. Är det inte tråkiga mobilmodeller så är det strategimissarna. Att t.ex. Apples nya "4:a" uppenbarligen har svårt att kontakta nätet ifall man håller i den (man täcker antennerna) får inte samma genomslag. Finansblogg rapporterade om Nokias CMD i London under våren där det dök upp 4 personer! Om man ska kalla sig contrarian så torde dagens situationen vara lysande! Kan aktien bli mer iskall i finansvärlden?
6. Nokia är en dividend-aktie på dagens nivåer! En aktiekurs på 6,73 euro mot en förväntad dividend på 0,40 euro ger en direktavkastning på 5,9 %! Den dividenden kan också öka de kommande åren. T.ex. 2007 gav de 0,53 euro (på ett större antal aktier)...
Summa summarum tycker jag att Nokia är intressant just nu. Man ska inte förvänta sig att problemen löses innan Q3 i år, men har man några års tålamod så är detta ett intressant tillfälle. Det finns förstås risker och vi har den långa negativa marginaltrenden som är oroande. Vi har också Q2-rapporten som kan trycka ned aktien ännu lägre. Det finns som bekant bara en botten för aktier! Personligen är jag förstås redan med på Nokia-tåget. Jag tyckte tidigare att Nokia under 10 euro var ett kap - jag vet inte riktigt hur man yttrycker sig angående en Nokia-aktie under 7 euro, men jag känner inget behov av att ändra mitt påstående...
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)