Hennes & Mauritz var bättre än väntat igår. Omsättningen ökade 13 % (YoY) och även om valutaeffekter gjorde lite så var ökningen riktigt bra. Omsättningen överskred också 100 miljoners-vallen (104). Nettoresultatet ökade med 12,5 %. I rådande marknadsläge har alltså H&M åter lyckats öka vinsten. Mer oroande är dock att decemberförsäljningen var +3% och hela -7% i jämförbara butiker! H&M hade alltså inte heller en bra julförsäljning. Utdelningen fastslås till 15,50 kr (14) och därmed sällar sig H&M till de lätträknade bolag som ökar dividenden! Inte konstigt att H&M tillhör mina och många andras favoritbolag...
SCA blev historiska igår. För första gången sedan noteringen 1958 sänkte man dividenden till 3,50 (4,40). Orsaken är naturligtvis att resultatet minskade med ca 22 % samt det minskade kassaflödet. Skogsbranschens problem verkar inte undgå branschettan SCA och frågan är väl om de också ska radera ut resultatet till slut? Ett orosmoment är förpackningsdelen som spås ha ett riktigt tufft läge. (Det här var inte bra nyheter för Huhtamäki...). SCA:s skuldsättning är inte enorm men kanske lite väl. Problemet är väl främst att den har ganska kort maturitet, per september förföll ca hälften under 2009. Nu har SCA extra bra bankkontakter, men detta är inget som gynnar SCA-kursen. Ser man till värderingen landade EPS på 7,94 kr, vilket ger en ganska låg historisk värdering. Framtiden ser dock allt annat än ljus ut och ingen kan påstå sig göra tillförlitliga bedömningar på detta år. Dessutom bådar den sänkta dividenden inte gott för framtiden...
F-secure var bättre än väntat igår. Omsättningen nådde all-time high (113 Meuro) och vinsten per aktie blev 0,13 euro (+33%). Marginalerna håller sig på fjolårets nivå och balansen är så stark att man kan bygga skyskrapor på den! Gearingen var -148% (-125%) även om F-secure delade ut 35,7 Meuro av egna kapitalet i november. Det sistnämnda gjorde också att kassaflödet rapporteras som negativt, trots att det egentligen var 23 Meuro positivt! Framtiden ser ljus ut och prognosen spår en fortsatt tillväxt i samma takt. De säger inget om utdelningen vilket antyder noll, men kallelsen till bolagsstämman kommer 12/2.
Technopolis höjde sin prognos i mitten på januari och sällade sig till de få bolag som spår tillväxt 2009. Rapporten igår var helt ok, men förväntad omsättning och resultat. Uthyrningsgraden på deras fastigheter är imponerande 96,5 %. Den enda besvikelsen var dividenden som föreslås till 0,12 euro jfrt med förväntade 0,15. Att döma av kursreaktionen var det dock mest analytiker som jämrade sig över detta...
SKF presenterade överraskande starka siffror igår, även om man måste ta hänsyn till att vinstvarningen antagligen har sänkt förväntningarna för mycket. Ser man till utdelningen och prognosen försvinner dock leendet snabbt! Utdelningen ska sänkas till 3,50 (5) och prognosen är riktigt dyster! De menar att efterfrågan är alltmer osäker och volymnedången kommer att bli större än nedgången under Q4! Hittills i år har nedgången varit dramatisk enligt VD:n. Frågan är dock hur mycket man ska lita på ledningens prognosen? Ifjol var majoreteten ganska positiva och sen blev det inte så bra ändå. Nu är alla negativa. Värderingen är redan nedtryckt med gårdagens -6 % visar väl att vi inte har nått botten än. Ser man lite längre på SKF så är det ett stabilt bolag, men på kort sikt är det svårt att hitta något positivt.
Bankerna fick sig en tryckare igår igen, då det tydligen har blivit aningen infekterat med riskkapitalbolagen och deras belåning. Enligt uppgift motsvaras riskkapitalbolagens belåning av Nordeas marknadsvärde, vilket är en kreditsmäll banksektorn gärna vill vara utan just nu. Nu har dessutom riskkapitalbolagen blivit rätt tuffa och kräver att bankerna ska avskriva hälften av lånen!!! Vem som kom på det kravet kan man fundera på, men personligen har jag mycket svårt att se hur bankerna skulle gå med på denna eftergift. Dessa lån bär antagligen redan alldeles för låga marginaler och bankernas historiska modell för att ta betalt har aldrig varit förhandlingsbar. Det är däremot riskkapitalbolagens framtid! Det kommer antagligen att hända mycket inom riskkapitalbranschen kommande åren men det handlar nog inte i första hand om nya företagsköp med 60-70 % belåning...
fredag 30 januari 2009
torsdag 29 januari 2009
Säljläge?
Gjuteribolaget Componenta hade rapport igår och den borde skrämma vettet ur aktieägarna! Vid Q3-rapporten talades det om mycket högre omsättning och resultat för helåret 2008, något som reviderades aningen i december. Nu visade det sig att resultatet blev 35 % sämre än ifjol även om omsättningen ökade. Ser man bara till Q4 så var riktigt illa - både resultat och omsättning klart sämre än ifjol! Nu har vi finanskris och många bolag svänger ned och då kanske man inte ska döma ut dem p.g.a. ett enda svagt kvartal. Vad som ändå skrämmer är att trots:
Vad händer i Formpipe? Rapporten kommer först på fredag men antingen har den läckt eller så är det bara allmän optimism. Aktien är upp 30 % den här veckan!!! I väntan på rapporten kan jag för lite för att spekulera, men nu är åtminstone goodwill mindre än marknadsvärdet...
Fed är inte längre i fokus längre. Gårdagens räntebesked var kanske det mest anonyma någonsin och orsaken är givetvis att de redan har räntan på noll (0-0,25%). Mest anmärkningsvärt igår var att Fed i sitt uttalande för första gången noterade riskerna för deflation! Det har nästan varit lite tabubelagd tidigare.
Kongressen röstade igenom Obamas stimulanspaket på motsvarande 825 miljarder USD. Nu ska senasten göra detsamma, även om det antas bli lite mer debatt där. Man måste ändå ge en eloge till Obama som en vecka efter tillträdandet har en plan som är nära att bli verklighet! Bush hade lite längre tid att göra mindre...
- resultatnedgång
- en kraftig skuldsättning (gearing ca 170 %)
- negativt kassaflöde
- kraftig nedgång i orderboken
- prognosen att omsättningen ska minska 30 % 2009
trots detta ska ändå Componenta upprepa fjolårets dividend på 0,50 euro! Kursen var oförändrad igår men jag håller mig långt borta från detta bolag...
Vad händer i Formpipe? Rapporten kommer först på fredag men antingen har den läckt eller så är det bara allmän optimism. Aktien är upp 30 % den här veckan!!! I väntan på rapporten kan jag för lite för att spekulera, men nu är åtminstone goodwill mindre än marknadsvärdet...
Fed är inte längre i fokus längre. Gårdagens räntebesked var kanske det mest anonyma någonsin och orsaken är givetvis att de redan har räntan på noll (0-0,25%). Mest anmärkningsvärt igår var att Fed i sitt uttalande för första gången noterade riskerna för deflation! Det har nästan varit lite tabubelagd tidigare.
Kongressen röstade igenom Obamas stimulanspaket på motsvarande 825 miljarder USD. Nu ska senasten göra detsamma, även om det antas bli lite mer debatt där. Man måste ändå ge en eloge till Obama som en vecka efter tillträdandet har en plan som är nära att bli verklighet! Bush hade lite längre tid att göra mindre...
onsdag 28 januari 2009
Bankfeber?
Barclays meddelade i förrgår att de inte behöver mer kapital och att vinsten blir klart bättre än förväntat! Ifjol var dylika nyheter början på slutet och ingen litade på bankledningarnas ord. I måndags gav nyheterna upphov till en sällan skådad kursrusning. Barclays-aktien slutade dagen 73% upp och även om man måste minnas nedgången som föregick nyheten, så är uppgången anmärkningsvärd. Våra nordiska banker hakade på och steg närmare 15 % i måndags!
Har vi därmed löst problemen inom banksektorn? Knappast! Räntorna är på väg ned och det är inte bra för bankerna. Om vi dessutom börjar närma oss noll så kan det bli riktigt jobbigt! Vi kan hamna i ett läge när marginalen är det enda som utgör räntan för kunderna och det kommer att minska efterfrågan på krediter! De senaste 10 åren är det kreditexpansion som har byggt bankernas resultat. På den osäkra sidan har vi också bankernas balansräkningar! Ingen vet i dagsläget hur det ser ut, förutom vissa insiders. Andelen dåliga lån är officiellt mycket nära noll, men självklart kommer dessa att öka. Den stora frågan är hur mycket? Det är först när man kan svara på den frågan som man kan beräkna huruvida bankerna är undervärderade eller ej. Personligen har jag ingen aning och därför håller jag mina placeringar borta från sektorn.
Tyska IFO-sffrorna var aningen bättre igår och börsen fick stärkt självförtroende. Vi har nu upplevt två dagar i rad med positiva signaler och det känns som en evighet sedan man hade den upplevelsen. Man ska nog inte lita på att vi bevittnar en botten, den skedde i såna fall i november men det är iallafall intressant. Som ett brev på posten kommer det antagligen snart analytiker med nyfödd optimism som uttalar sig i diverse tidningar. Var fanns de förra veckan?
UPM-Kymmene skulle rapportera torsdagen den 5/2 men redan igår släppte de förhandsinformation om resultatet. Marknaden hade förväntat sig en vinst Q4 på ca 110 Meuro men nu blir förlusten (exkl engångposter) -46 Meur. Det är en bit ifrån för att uttrycka sig milt! Orsaken sägs vara nedskrivningar av lager men de säger samtidigt att alla verksamhetsområden var sämre än väntat under december! Aktien tappade bara 4,7 % och det beror nog bara på att UPM redan handlas under egna kapitalet. De senaste två månaderna har många skäl försvunnit till varför man ska äga aktien (på sikt) varav kanske utdelningen var det viktigaste. Igår fick vi lägga stabilt resultat till den listan...
Senaste numret av finska börstidningen Arvopaperi skriker att nu är det köpläge. Jag håller givetvis med men som vanligt med samstämmiga rekommedationer ska man hålla sig lite lugn! Jag har tidigare skrivit om den snabba återhämtningen och kanske det är mest en förhoppning? I själva verket får vi antagligen vänja oss vid en period av låg tillväxt. Fortfarande är det en(mycket) bra ide att nu investera på längre sikt, men man ska nog inte räkna med kursdubblingar inom ett år. Arvopaperi hade också en notis om Finlands "buyer of last resort"! Det är pensionsbolagen Ilmarinen och Varma som det senaste halvåret har köpt i princip alla större poster som har varit till salu. Nokian Renkaat, Marimekko och nu Technopolis för att nämna några. Det verkar nästan som om man ska ringa dem ifall ingen annan vill köpa ens aktiepost. Huruvida de gör detta för "Finlands bästa" eller för att marknaden är nedtryckt kan man bara spekulera i, men att döma av köpkurserna så har de betalat ganska mycket för sina aktier...
Har vi därmed löst problemen inom banksektorn? Knappast! Räntorna är på väg ned och det är inte bra för bankerna. Om vi dessutom börjar närma oss noll så kan det bli riktigt jobbigt! Vi kan hamna i ett läge när marginalen är det enda som utgör räntan för kunderna och det kommer att minska efterfrågan på krediter! De senaste 10 åren är det kreditexpansion som har byggt bankernas resultat. På den osäkra sidan har vi också bankernas balansräkningar! Ingen vet i dagsläget hur det ser ut, förutom vissa insiders. Andelen dåliga lån är officiellt mycket nära noll, men självklart kommer dessa att öka. Den stora frågan är hur mycket? Det är först när man kan svara på den frågan som man kan beräkna huruvida bankerna är undervärderade eller ej. Personligen har jag ingen aning och därför håller jag mina placeringar borta från sektorn.
Tyska IFO-sffrorna var aningen bättre igår och börsen fick stärkt självförtroende. Vi har nu upplevt två dagar i rad med positiva signaler och det känns som en evighet sedan man hade den upplevelsen. Man ska nog inte lita på att vi bevittnar en botten, den skedde i såna fall i november men det är iallafall intressant. Som ett brev på posten kommer det antagligen snart analytiker med nyfödd optimism som uttalar sig i diverse tidningar. Var fanns de förra veckan?
UPM-Kymmene skulle rapportera torsdagen den 5/2 men redan igår släppte de förhandsinformation om resultatet. Marknaden hade förväntat sig en vinst Q4 på ca 110 Meuro men nu blir förlusten (exkl engångposter) -46 Meur. Det är en bit ifrån för att uttrycka sig milt! Orsaken sägs vara nedskrivningar av lager men de säger samtidigt att alla verksamhetsområden var sämre än väntat under december! Aktien tappade bara 4,7 % och det beror nog bara på att UPM redan handlas under egna kapitalet. De senaste två månaderna har många skäl försvunnit till varför man ska äga aktien (på sikt) varav kanske utdelningen var det viktigaste. Igår fick vi lägga stabilt resultat till den listan...
Senaste numret av finska börstidningen Arvopaperi skriker att nu är det köpläge. Jag håller givetvis med men som vanligt med samstämmiga rekommedationer ska man hålla sig lite lugn! Jag har tidigare skrivit om den snabba återhämtningen och kanske det är mest en förhoppning? I själva verket får vi antagligen vänja oss vid en period av låg tillväxt. Fortfarande är det en(mycket) bra ide att nu investera på längre sikt, men man ska nog inte räkna med kursdubblingar inom ett år. Arvopaperi hade också en notis om Finlands "buyer of last resort"! Det är pensionsbolagen Ilmarinen och Varma som det senaste halvåret har köpt i princip alla större poster som har varit till salu. Nokian Renkaat, Marimekko och nu Technopolis för att nämna några. Det verkar nästan som om man ska ringa dem ifall ingen annan vill köpa ens aktiepost. Huruvida de gör detta för "Finlands bästa" eller för att marknaden är nedtryckt kan man bara spekulera i, men att döma av köpkurserna så har de betalat ganska mycket för sina aktier...
tisdag 27 januari 2009
Starka Getinge!
Getinge rapporterade att bra resultat igår. Omsättningen ökade 25 % jämfört med ifjol och resultatet ökade med 18 %! Det var t.o.m. bättre än de officiella förväntningarna. Utdelningen föreslås till 2,40 och det var aningen sämre än förväntade 2,55. Nu är det inte tack vare utdelningen man är aktieägare i Getinge, så det spelar kanske inte så stor roll i detta läge. Bolaget menar att det finns stora möjligheter att förbättra lönsamheten. Om även tillväxten fortsätter så är detta ett uttalande som naturligtvis är mycket intressant i ett läge då många bolag funderar på hur de ska tackla nedgången!
På negativa sidan har Getinge en hel del skulder och goodwill. De många företagsförvärven har naturligtvis belastat balansen och ständigt återkommande emissioner är inget bra tecken. Ledningen menar dock att de nu har ett lysande tillfälle då de just nu köper bolagen utan konkurrens från bl.a. private equity. Det är en trolig förklaring och så länge tillväxten (och lönsamheten) fortsätter är skulderna inget problem. Man måste dock inse att det finns risker med stabila Getinge.
Joe Biden erkände i helgen att läget i USA är mycket värre Obama-administrationen trodde! Nu ska man nog se dessa kommentarer i politiskt perspektiv och den nya administrationen vill att kongressen snabbt fattar beslut om deras åtgärder. Redan har det blivit diskussion kring Timothy Geithner p.g.a. hans missade skattebetalning för 10 år sedan. Nu talas det om att Obamas stödpaket är slöseri med pengar. Biden försöker helt enkelt pressa kongressen att ta sitt förnuft till fånga. Det vore synd om USA:s ekonomi faller ännu djupare, orsakad av något som i detta sammanhang måste ses som en petitess.
Aktier har gett historisk dålig avkastning säger grundaren av Nexum, en liten fondfirma som handlar med skulder. Det har han antagligen rätt i om man jämför med "rätt" tidsperiod och dessutom handlar med bolag på gränsen till konkurs!
Om vi först tittar på tidsperioden så har aktier sedan sommaren-07 har aktier varit en katastrofplacering, liksom aktier sedan februari-00. Däremot om man köpte aktier före 1990, under 1993-1998 har man fortfarande en bra avkastning trots att vi har tappat 60 % på 1,5 år. Då har man inte ens räknat med dividender, vilket t.o.m. gör många aktier köpta under 2000-talet blir lönsamma placeringar. Under dessa tidsperioder har säkert skuldebrev gett mer.
Om man sedan tittar på att köpa konkursbon så måste det absolut vara en intellektuell utmaning med hög risk. I dessa fall är det säkert bättre att ha skulderna än aktierna. Personligen försöker jag dock hitta bolag i andra ändan av skalan, dvs de som inte är nära konkurs. Då är min fasta övertygelse att aktier är bättre placeringar än deras eventuella skulder - och på sikt även bättre placeringar än skulder generellt. Dessutom finns några konkreta exempel på att denna filosofi fungerar, Aktiestinsen är ett, Warren Buffet ett annat. Jag har ännu inte läst om någon som blivit förmögen på att köpa skulder...
Caterpillar var gårdagens besvikelse. Omsättningen var ok, men resultatet ca 30 % sämre än ifjol och ungefär 20 % under förväntat. Prognosen var lite mer än hälften av förväntningarna och även om de naturligtvis är lika förvirrade som alla andra! caterpillar ska sparka 20.000 anställda som ett led i att anpassa sig till 25 % lägre produktion. Hela verkstadssektorn kom ned på den rapporten och man bävar inför fortsättningen med övriga bolag.
Igår fick vi också lysande makrostatistik från USA, vilket var ganska länge sedan. Mest intressant var att ledande indikatorerna steg 0,3 % och man kan naturligtvis hoppas alldeles för mycket på detta, men även pessimister måste notera den ökningen. Bostadsstatistiken var också intressant, inte det att priserna hade minskat med 15 % (YoY), utan att försäljningen av befintliga hus (ej nybyggda!) ökade med 6,5 %! Dessa nyheter fick börserna att se förbi Caterpillars sura rapport och stiga en aning. Det lär även vi göra idag på morgonen...
På negativa sidan har Getinge en hel del skulder och goodwill. De många företagsförvärven har naturligtvis belastat balansen och ständigt återkommande emissioner är inget bra tecken. Ledningen menar dock att de nu har ett lysande tillfälle då de just nu köper bolagen utan konkurrens från bl.a. private equity. Det är en trolig förklaring och så länge tillväxten (och lönsamheten) fortsätter är skulderna inget problem. Man måste dock inse att det finns risker med stabila Getinge.
Joe Biden erkände i helgen att läget i USA är mycket värre Obama-administrationen trodde! Nu ska man nog se dessa kommentarer i politiskt perspektiv och den nya administrationen vill att kongressen snabbt fattar beslut om deras åtgärder. Redan har det blivit diskussion kring Timothy Geithner p.g.a. hans missade skattebetalning för 10 år sedan. Nu talas det om att Obamas stödpaket är slöseri med pengar. Biden försöker helt enkelt pressa kongressen att ta sitt förnuft till fånga. Det vore synd om USA:s ekonomi faller ännu djupare, orsakad av något som i detta sammanhang måste ses som en petitess.
Aktier har gett historisk dålig avkastning säger grundaren av Nexum, en liten fondfirma som handlar med skulder. Det har han antagligen rätt i om man jämför med "rätt" tidsperiod och dessutom handlar med bolag på gränsen till konkurs!
Om vi först tittar på tidsperioden så har aktier sedan sommaren-07 har aktier varit en katastrofplacering, liksom aktier sedan februari-00. Däremot om man köpte aktier före 1990, under 1993-1998 har man fortfarande en bra avkastning trots att vi har tappat 60 % på 1,5 år. Då har man inte ens räknat med dividender, vilket t.o.m. gör många aktier köpta under 2000-talet blir lönsamma placeringar. Under dessa tidsperioder har säkert skuldebrev gett mer.
Om man sedan tittar på att köpa konkursbon så måste det absolut vara en intellektuell utmaning med hög risk. I dessa fall är det säkert bättre att ha skulderna än aktierna. Personligen försöker jag dock hitta bolag i andra ändan av skalan, dvs de som inte är nära konkurs. Då är min fasta övertygelse att aktier är bättre placeringar än deras eventuella skulder - och på sikt även bättre placeringar än skulder generellt. Dessutom finns några konkreta exempel på att denna filosofi fungerar, Aktiestinsen är ett, Warren Buffet ett annat. Jag har ännu inte läst om någon som blivit förmögen på att köpa skulder...
Caterpillar var gårdagens besvikelse. Omsättningen var ok, men resultatet ca 30 % sämre än ifjol och ungefär 20 % under förväntat. Prognosen var lite mer än hälften av förväntningarna och även om de naturligtvis är lika förvirrade som alla andra! caterpillar ska sparka 20.000 anställda som ett led i att anpassa sig till 25 % lägre produktion. Hela verkstadssektorn kom ned på den rapporten och man bävar inför fortsättningen med övriga bolag.
Igår fick vi också lysande makrostatistik från USA, vilket var ganska länge sedan. Mest intressant var att ledande indikatorerna steg 0,3 % och man kan naturligtvis hoppas alldeles för mycket på detta, men även pessimister måste notera den ökningen. Bostadsstatistiken var också intressant, inte det att priserna hade minskat med 15 % (YoY), utan att försäljningen av befintliga hus (ej nybyggda!) ökade med 6,5 %! Dessa nyheter fick börserna att se förbi Caterpillars sura rapport och stiga en aning. Det lär även vi göra idag på morgonen...
måndag 26 januari 2009
Kanon KONE
Kone presenterade en kanonrapport i fredags. Omsättning, resultat och orderbok var bättre väntat och framförallt bättre än ifjol, även om man tar hänsyn till deras böter för kartellverksamheten under 2007 (147 Meuro). EPS landade på 1,65 och dividenden föreslås bli 0,65 euro/aktie. Kone spår också att omsättningen ska öka 5 % samt att marginalen ska bli 12 %. Intressant var också det som inte stod i rapporten, nämligen personalnedskärningar. De talas om fortsatt effektivisering men inga större besparingsprogram. Det tyder på en bra situation. Kone fortsätter utan tvekan att vara ett av mina favoritbolag.
Om man ska klaga på Kone så måste man medge att värderingen är över snittet. Personligen tycker jag dock att det finns orsaker till denna "övervärdering". Läste man förra stycket har man ett svar. Ett annat är den starka balansen (gearing: -5,6%). Det verkar nästan som de samlar ihop till ett förvärv...? En tredje orsak är deras stabila verksamhet. VD konstaterar att även om nybyggnationen har svängt ned (kraftigt i Ryssland och Arabländerna) så fortsätter servicedelen att öka stadigt. Just nu står den för ca 60 % av Kones omsättning. Slutligen kan man befara att Kones problem kommer med viss fördröjning. De har en stark (och lång) orderbok och nedgången på marknaden dämpas av den. Mot slutåret kanske det ser annorlunda ut och då kanske värderingen är en annan?
Ett av världens största bolag, General Electric, rapporterade precis som förväntat igår 0,37 USD/aktie. De kommer alltid in precis enligt förväntningarna! 2008 innebar det tredje högsta resultatet i GE:s historia men kursen har backat kraftigt för det. GE spår att 2009 kommer att bli ett riktigt svårt år, men ändrar inte dividenden! Den kommer att fortsätta i en årstakt på 1,24 USD/aktie. Det var länge sedan man fick köpa ett amerikanskt storbolag med 10 % dividend! Som sagt, ibland finns det ett skäl till låga värderingar. Vissa aktörer spår kursen i GE till 7,50. I fredags stängde den på 12,03 (-10,8%)
Ålandsbankens intentionsavtal med Kauphting Sverige gick ut i tisdags förra veckan (21/1). Det har varit märkbart tyst från det hållet. Hur man ska tolka den tystnaden kanske man inte ska spekulera alltför mycket i, men helt klart kan det inte vara många aktörer som är intresserade. Ur Ålandsbankens synvinkel är detta en stor strategisk fråga och beslutet får hellre ta några veckor extra än att de gör ett storförvärv utan eftertanke. Om denna eventuella affär skulle gå fel riskeras nämligen hela banken! Rapporten kommer 27/2 - senast då vet vi mer.
Om man ska klaga på Kone så måste man medge att värderingen är över snittet. Personligen tycker jag dock att det finns orsaker till denna "övervärdering". Läste man förra stycket har man ett svar. Ett annat är den starka balansen (gearing: -5,6%). Det verkar nästan som de samlar ihop till ett förvärv...? En tredje orsak är deras stabila verksamhet. VD konstaterar att även om nybyggnationen har svängt ned (kraftigt i Ryssland och Arabländerna) så fortsätter servicedelen att öka stadigt. Just nu står den för ca 60 % av Kones omsättning. Slutligen kan man befara att Kones problem kommer med viss fördröjning. De har en stark (och lång) orderbok och nedgången på marknaden dämpas av den. Mot slutåret kanske det ser annorlunda ut och då kanske värderingen är en annan?
Ett av världens största bolag, General Electric, rapporterade precis som förväntat igår 0,37 USD/aktie. De kommer alltid in precis enligt förväntningarna! 2008 innebar det tredje högsta resultatet i GE:s historia men kursen har backat kraftigt för det. GE spår att 2009 kommer att bli ett riktigt svårt år, men ändrar inte dividenden! Den kommer att fortsätta i en årstakt på 1,24 USD/aktie. Det var länge sedan man fick köpa ett amerikanskt storbolag med 10 % dividend! Som sagt, ibland finns det ett skäl till låga värderingar. Vissa aktörer spår kursen i GE till 7,50. I fredags stängde den på 12,03 (-10,8%)
Ålandsbankens intentionsavtal med Kauphting Sverige gick ut i tisdags förra veckan (21/1). Det har varit märkbart tyst från det hållet. Hur man ska tolka den tystnaden kanske man inte ska spekulera alltför mycket i, men helt klart kan det inte vara många aktörer som är intresserade. Ur Ålandsbankens synvinkel är detta en stor strategisk fråga och beslutet får hellre ta några veckor extra än att de gör ett storförvärv utan eftertanke. Om denna eventuella affär skulle gå fel riskeras nämligen hela banken! Rapporten kommer 27/2 - senast då vet vi mer.
fredag 23 januari 2009
Nokias pessimism
Det är alltid svårt att prata ned ett bolag som säljer 52.000 telefoner i timmen, men Nokia var rejält sämre än väntat igår och drog med sig Helsingforsbörsen i fallet. Deras julförsäljning ifjol verkar ha varit snudd på katastrof och de spår 10 % lägre totalmarknad 2009, även om de påpekar hur extremt svårt det är att ge prognoser just nu. De ska heller inte köpa tillbaka egna aktier och de uppskattar att marknadsandelen sjönk 36 % (40%). Slutligen ska dividenden sänkas med 25 % till 0,40 euro/aktie, kanske för att kassaflödet blev negativt ifjol (p.g.a. Qualcomm). Bara elände alltså! Att aktien backade "bara" 10 % är mer ett tecken på låg värdering än ok rapport.
Nokias Q4 brukar vara ca 1,5 ggr Q3, men nu sålde de "bara" 113 miljoner telefoner vilket är 4 % lägre än Q3 och hela 15 % sämre än ifjol. När de även spår att Q1/09 ska bli lägre innebär det att telefonförsäljningen ska minska flera kvartal i rad. Man får gå långt tillbaka för att hitta det. Nedgången i antal blir även värre av att medelpriset och marginalerna sjunker. ASP var 71 euro/telefon och bruttomarginalen sjönk till 33,8 % (38,9%). Nätverken (NSN) står endast för ca en femtedel av vinsten men NSN var faktiskt 14 % högre på helåret. Prognosen speglar dock Nokia i övrigt, där NSN spår att marknaden minskar med 5 %. EPS-konsensus innan rapporten låg på ca 0,95 euro/aktie för 2009 men det måste nog revideras ned kraftigt. Det kommer knappast att gynna kursen den kommande månaden.
Om man ska säga något positivt om rapporten så var det väl att de gör en helt ok vinst. Om detta är "worst case scenario" så har klagande aktieägare ingen bredare världsuppfattning. Positivt är också att Nokia har ca 6 mrd euro kassa vilket gör dem oerhört finansiellt starka. VD Kallasvuo menar att de ska gå stärkta ur denna kris och hade Jorma Ollila sagt det hade man inte tvivlat en sekund. Kallasvuo har tyvärr inte det förtroendet än. Slutligen kan man konstatera att Nokia handlas till ca 0,7 ggr fjolårets försäljning. Det är nästan krisvärdering och på sikt en s.k. "no-brainer".
Antalet byggstarter sjönk i december till lägsta nivån sedan 50-talet. Man behöver inte vara expert för att förstå att USA inte är nybyggarnas land just nu. I Kalifornien är vartannnat hus som säljs en tvångsförsäljning och då förtstår man att ingen är jättesugen på att bygga nytt. NAHB-bostadsindex från i onsdags noterade 8!!! Ett tal över 50 anger en positiv framtid. Enda frågan man ställer sig om det kan bli värre?
Cirklarnas förbannelse! JP Morgans visuella förklaring över bankslakten från igår fick en mycket bra påpekan från signaturen "Pidde". Cirklars area är inte transparent med en rektangel, då en halverad diameter leder till en 75 %:ig minskning av arean. Bilden antyder att arean på cirklarna motsvarade tidigare marknadsvärdet jämfört med nuvarande. Så är inte fallet, utan diametern på cirkeln motsvarar marknadsvärdena. Därför gav cirklarna en större visuell effekt än verkligheten och det tänkte jag inte på. Jag säger inte att bankerna har haft en "mycket bättre utveckling" men effekten är lite annan än cirklarna antyder.
Nokias Q4 brukar vara ca 1,5 ggr Q3, men nu sålde de "bara" 113 miljoner telefoner vilket är 4 % lägre än Q3 och hela 15 % sämre än ifjol. När de även spår att Q1/09 ska bli lägre innebär det att telefonförsäljningen ska minska flera kvartal i rad. Man får gå långt tillbaka för att hitta det. Nedgången i antal blir även värre av att medelpriset och marginalerna sjunker. ASP var 71 euro/telefon och bruttomarginalen sjönk till 33,8 % (38,9%). Nätverken (NSN) står endast för ca en femtedel av vinsten men NSN var faktiskt 14 % högre på helåret. Prognosen speglar dock Nokia i övrigt, där NSN spår att marknaden minskar med 5 %. EPS-konsensus innan rapporten låg på ca 0,95 euro/aktie för 2009 men det måste nog revideras ned kraftigt. Det kommer knappast att gynna kursen den kommande månaden.
Om man ska säga något positivt om rapporten så var det väl att de gör en helt ok vinst. Om detta är "worst case scenario" så har klagande aktieägare ingen bredare världsuppfattning. Positivt är också att Nokia har ca 6 mrd euro kassa vilket gör dem oerhört finansiellt starka. VD Kallasvuo menar att de ska gå stärkta ur denna kris och hade Jorma Ollila sagt det hade man inte tvivlat en sekund. Kallasvuo har tyvärr inte det förtroendet än. Slutligen kan man konstatera att Nokia handlas till ca 0,7 ggr fjolårets försäljning. Det är nästan krisvärdering och på sikt en s.k. "no-brainer".
Antalet byggstarter sjönk i december till lägsta nivån sedan 50-talet. Man behöver inte vara expert för att förstå att USA inte är nybyggarnas land just nu. I Kalifornien är vartannnat hus som säljs en tvångsförsäljning och då förtstår man att ingen är jättesugen på att bygga nytt. NAHB-bostadsindex från i onsdags noterade 8!!! Ett tal över 50 anger en positiv framtid. Enda frågan man ställer sig om det kan bli värre?
Cirklarnas förbannelse! JP Morgans visuella förklaring över bankslakten från igår fick en mycket bra påpekan från signaturen "Pidde". Cirklars area är inte transparent med en rektangel, då en halverad diameter leder till en 75 %:ig minskning av arean. Bilden antyder att arean på cirklarna motsvarade tidigare marknadsvärdet jämfört med nuvarande. Så är inte fallet, utan diametern på cirkeln motsvarar marknadsvärdena. Därför gav cirklarna en större visuell effekt än verkligheten och det tänkte jag inte på. Jag säger inte att bankerna har haft en "mycket bättre utveckling" men effekten är lite annan än cirklarna antyder.
torsdag 22 januari 2009
Ericsson överraskade
Ericsson tryckte åter till blankarna genom att dels rapportera tidigare än väntat och dels mycket bättre än väntat! Kursen flög igår och ingen vet väl om det var glädje över rapporten eller en s.k. "short-squeese"! Omsättningen ökade men nettovinsten minskade kraftigt jämfört med fjolåret. Vinsten per aktie blev 3,52 (6,84) vilket ger att de handlas ca 18 ggr fjolårets vinst. Ingen undgår att även Ericsson har ett tufft läge och att de inte ger någon prognos för 2009 ökar osäkerheten ytterligare. Ericsson ska fortsätta sina besparingspriogram det senaste drabbar 5000 anställda. Dividenden föreslås till 1,85 kr (2,50) vilket är lägre än marknadens officiella förväntningar men ändå ok med tanke på det halverade nettoresultatet! Frågan ingen ställde igår var hur mycket av detta som beror på den försvagade SEK? Q4 var ungefär 20 % bättre än konsensus och kronan har försvagats med ca 12 %...
Svanberg pekar på att ökningen av abonnemang skapar behov av utbyggnad av befintliga nät. Det har vi hört ett tag nu, men jag vet inte riktigt vad som håller tillbaka teleoperatörerna? Är det låg intjäning, dåliga balansräkningar eller att de förväntar sig en kraftig konsolidering i branschen? Hursomhelst så har de underlåtit att bygga ut näten i många år nu och det är värt att notera.
Ibland säger en bild mer än 1000 ord. Trading with Gekko bloggade igår en riktigt bra bild över hur mycket bankaktierna har fallit sedan 30 juni-07. Procenter kan ibland vara svåra att ta in men ser man dem på detta sätt så blir det uppenbart. Man ska minnas att trots nedgången i marknadsvärde, är lånestocken i många fall densamma...
Våra finska och svenska banker är inte med och inte heller lika drabbade förutom SEB/Swedbank. Huruvida detta är ett tecken på styrka eller "timelags" låter jag vara osagt:
Apple tog eftermarknaden med storm igår! Vinst per aktie var 1,78 USD/aktie mot förväntade 1,38. Omsättningen inte lika mycket bättre, vilket antyder att de inte har ägnat sig åt kampanjer. Detta brukar uppskattas av börsen. Stora frågan med Apple är ändå Steve Jobs och hans plötsliga sjukdomspaus t.o.m. juni. Han är nästan allt för Apple och även om han naturligtvis har goda medarbetare så fokuserar börsen ibland på en person.
Svanberg pekar på att ökningen av abonnemang skapar behov av utbyggnad av befintliga nät. Det har vi hört ett tag nu, men jag vet inte riktigt vad som håller tillbaka teleoperatörerna? Är det låg intjäning, dåliga balansräkningar eller att de förväntar sig en kraftig konsolidering i branschen? Hursomhelst så har de underlåtit att bygga ut näten i många år nu och det är värt att notera.
Ibland säger en bild mer än 1000 ord. Trading with Gekko bloggade igår en riktigt bra bild över hur mycket bankaktierna har fallit sedan 30 juni-07. Procenter kan ibland vara svåra att ta in men ser man dem på detta sätt så blir det uppenbart. Man ska minnas att trots nedgången i marknadsvärde, är lånestocken i många fall densamma...
Våra finska och svenska banker är inte med och inte heller lika drabbade förutom SEB/Swedbank. Huruvida detta är ett tecken på styrka eller "timelags" låter jag vara osagt:
- Nordea -65 %
- Pohjola Bank -29%
- SEB -82 %
- SHB -48 %
- Swedbank -88 %
- ÅAB -23 %
Apple tog eftermarknaden med storm igår! Vinst per aktie var 1,78 USD/aktie mot förväntade 1,38. Omsättningen inte lika mycket bättre, vilket antyder att de inte har ägnat sig åt kampanjer. Detta brukar uppskattas av börsen. Stora frågan med Apple är ändå Steve Jobs och hans plötsliga sjukdomspaus t.o.m. juni. Han är nästan allt för Apple och även om han naturligtvis har goda medarbetare så fokuserar börsen ibland på en person.
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)