torsdag 29 oktober 2009

PKC sparar upp resultatet!

Nyckeltal: Rapporterat (ifjol; förväntat)

PKC Q3
Omsättning: 46,8 Meuro (73; 43)
Res. före skatt: 5,7 Meuro (5,5; -3)
EPS: 0,36 euro (0,17; -0,05)
Gearing: 41,3 % (38; n/a)
ROE: -1,5 % (23,1, n/a)

Det är fortfarande ett riktigt tufft läge för underleverantörerna. VD skriver att lastbilsförsäljningen är ca en tredjedel av fjolårets nivå! Inte undra på att branschen går på knäna. PKC uppvisar dock en bra lönsamhet tack vare kraftiga kostnadsbesparingar. Hoppet lever i allra högsta grad då kunderna (bl.a. Volvo, Scania, MAN) har talat om bättre tider under Q4! PKC väljer ändå att hålla prognosen oförändrad: kraftigt minskad omsättning och förlust på helåret. Det beror i första hand på att de inte har sett ordrarna öka ännu. Det kan tolkas som en risk ifall de gamla kunderna har hittat nya leverantörer. Det kan förstås också innebära att PKC kan överraska (igen) vid helårsrapporten...

Oriola Q3
Omsättning: 410,8 Meuro (398; 392)
Res. före skatt: 13 Meuro (7,9; 11)
EPS: 0,07 euro (0,04; 0,06)
Gearing: 44,2 % (19,8; n/a)
ROE: 18,9 % (10; n/a)

Oriola överraskade med en bra rapport. Det är framförallt den nyare Rysslands-delen som imponerar med omsättningökning på 21 % (YoY). Oriola höjer prognosen för helåret till att: omsättningen ska bli bättre och resultatet väsentligt bättre! Tidigare sade de att resultatet bara skulle bli bättre. Lite förvånande gjorde den svenska delen förlust, men det beror på valutakursförsvagningar och extra kostnader i samband med monopolavskaffandet. Oriola sitter i en riktigt intressant situation i och med förändringarna i apoteksmonopolet. Värderingen börjar dock hamna i överkant, även om den är långt ifrån spekulativ ännu.

UPM Q3
Omsättning: 1913 Meuro (2358; 1899)
Res. före skatt: 64 Meuro (-90; 25)
EPS: 0,08 euro (-0,17; 0,04)
Gearing: 64% (67; n/a)
ROE: 2,8 % (neg; n/a)

UPM överraskade med ett oväntat starkt resultat. Speciellt vissa delar gick mycket bra under Q3 t.ex. pappersdivisionen. Prognosen andas en aning försiktighet inför Q4, men det starka kassaflödet gör att vårens dividend inte verkar hotad. Kanske man vågar sig på UPM efter sju sorger och åtta bedrövelser. Just den tråkiga historiken på senare år gör dock att man gärna vill se flera bra kvartal innan man vågar röra den här aktien. UPM är ett mycket välskött bolag, som tyvärr verkar i en mycket dålig branch. Enligt Buffet är utgången klar i dessa situationer: Branschen vinner alltid!

Finnair Q3
Omsättning: 436,9 Meuro (559; 464)
Res. före skatt: -28,0 Meuro (-23; -28)
EPS: -0,16 euro (-0,15; -0,17)
Gearing: 34,6 % (-8,7; n/a)

Finnair har onekligen ett tufft läge. VD lämnade i somras då han inte fick gehör för sin omorganisering inom koncernen. Den nettoskuldfira balansen är borta och snart är det kanske dags att beställa nya flygplan? Finnairs prognos om väsentlig förlust på helåret känns inte helt överraskande. Q1-Q3 har de förlorat 88,3 Meuro före skatt. Frågan är om vi ser lägsta punkten just nu? Finska staten kommer aldrig att släppa Finnair till konkurs, men däremot har de öppnat för strukturaffärer på senare tid. Rent tradingmässigt befinner sig kursen där den har studsat upp tidigare. Rent fundamentalt finns det inget som talar för aktien, inte ännu...

Neste Oil Q3
Omsättning: 2500 Meuro (4521; 2742)
Res. före skatt: 102 Meuro (36; 11)
EPS: 0,29 euro (0,13; 0,04)
Gearing: 63,4 (52; n/a)
ROE: 13,6 % (21; n/a)

Ingen direkt prognos för Q4 (helåret) men säger att Q4-resultatet kan pressas av svaga förädlingsmarginaler. Det är framförallt deras Diesel-försäljning som lider av den svaga konjunkturen. Neste har haft lite konstiga problem inom alla möjliga områden! Igår var det en server som kraschade och gjorde att rapportpubliseringen försenades någon timme! Det är på nåt sätt lite talande för Nestes teknikproblem det senaste året...

Olvi Q3
Omsättning: 71,9 Meuro (60; 70)
Res. före skatt: 10,8 Meuro (5,4; 10)
EPS: 0,91 euro (0,47; 0,80)
Gearing: 50,9 % (66; n/a)

Olvi var ungefär som väntat, men lite överraskande var det Vitryssland som håller resultatet uppe! Rörelsevinsten där var 2 Meuro vilket ger en marginal på 19 %! Ser man till Q1-Q3 så har det här året varit mycket bra för Olvi. De har lyckats med kostnadsbesparingar, haft en bra sommarförsäljning (varmt) och efterfrågan har varit lite högre än vanligt. Prognosen andas optimism då bolaget tror att årets resultat ska blir betydligt bättre än ifjol. Det är ingen vågad gissning eftersom niomånaders resultatet är 60 % bättre än fjolårets helårsresultat! De garderar sig dock lite med att eventuella devalveringar (i Baltikum) kan ställa till det lite. Jag skulle vilja betona "lite". Jag noterar även att Ingvar Kamprad är 10:e största ägare i Olvi. Nu vet vi vad han dricker för julöl...

Konecranes Q3
Omsättning: 369 Meuro (520; 405)
Res. före skatt: 7,2 Meuro (63,5; 16)
EPS: 0,08 euro (0,77; 0,20)
Gearing: -3,8 % (8,8; n/a)
ROE: 26,7 % (49,6; n/a)


Konecranes har en tuff sits. Omsättning och orderingång minskar kraftigt, medan resultatet hålls på plus och kassaflödet är positivt! Bolaget talar om att konkurrensen är hård och marknadsläget mycket svagt. Bolaget hör ändå till ett av dem mer välskötta på Helsingforsbörsen. Balansen är nettoskuldfri och kassaflödet är som sagt positivt. Den dagen man anar en ljusning inom fraktmarknaden, då ska man minnas Konecranes bland sina köpordrar...

Metso Q3
Omsättning: 1.196 Meuro (1528; 1240)
Res. före skatt: 91 Meuro (143; 48)
EPS: 0,44 euro (0,69; 0,25)
Gearing: 51,1 % (72; n/a)
ROCE: 11,1 % (23,3; n/a)

En riktigt bra rapport från Metso fick aktien att stiga. Prognosen var inte extra positiv, men ledningen bedömer att de nu har sett botten på den här nedgången! Det var ett ganska starkt uttalande från ett verkstadsbolag. Metso är extremt konjunkturkänsligt och om man tror på en stigande konjunktur "måste" detta bolag ingå i portföljen. Utdelningen brukar också vara riktigt bra i goda tider. T.ex. 2007 delade de ut 3 euro per aktie!

Amer Sports Q3
Omsättning: 410,6 Meuro (433; 426)
Res. före skatt: 38,4 Meuro (43,8; 38)
EPS: 0,38 euro (0,45; 0,39)
Gearing: 104 % (124%; n/a)
ROE: -1,3 % (4,3%; n/a)

Amer klarade precis förväntningarna, som förstås har sänkts efter vinstvarningen för någon månad sedan. Nyemissionen har stärkt balansräkningen med ca 150 Meuro och den emissionen övertecknades rejält! Ledningen har dock förvånansvärt pessimistisk framtidssyn och ser ingen större uppsida även om nästa år skulle öka omsättningen! De fortsätter fokusera på kostnadskontroll och talar t.o.m. om att fokusera sin strategi mot produkter där de tror att de bästa långsiktiga möjligheterna finns! Det sistnämnda var inget man vill läsa och det kan nog tyvärr vara läge att titta på Amer från sidan det kommande året! Ok att resultatet är svagt i denna lågkonjunktur, men jag är allergisk mot företagsledningar som byter strategi. Min erfarenhet är att dylika utflykter sällan slutar lyckligt för aktieägarna...

YIT höjer prognosen

Nyckeltal: Rapporterat (ifjol; förväntat)

YIT Q3
Omsättning: 815 Meuro (374; 830)
Resultat före skatt: 29,9 Meuro (57; 31)
EPS: 0,15 euro (0,29; 0,16 euro)
Gearing: 83,8 % (83; n/a)
ROI: 9,8 % (22; n/a)

YIT var aningen sämre än väntat, men de höjde prognosen för Q4 som nu ska bli bättre än Q3. På helåret förväntar sig YIT att omsättningen minskar kraftigt, medan nettoresultatet ska bli klart bättre! Det finns alltså goda möjligheter till utdelning i vår! YIT har investerat mycket i Ryssland och där är läget kanske lite mer stabilt men långt ifrån bra! Även om byggandet har mer än halverats, ser YIT ganska positivt på framtiden. Detta förutsätter dock att både rubeln och oljepriset stabiliseras eller i bästa fall stärks!


ÅAB Q3
Resultat före skatt: 2,7 Meuro (4,5; n/a)
EPS: 0,17 euro (0,28; n/a)
K/I-tal: 65 % (70; n/a), exkl negativ goodwill: 88 %
ROE: 36,5 % (11,8%) exkl neg. goodwill: ca 5,8 %

ÅAB har dragit på sig kostnader! De ökade 45 % på årsbasis och riskerar bli nästa års huvudvärk. Året räddas förstås av uppskrivningen av neg.goodwill. ÅAB sänkte prognosen och menar att det operativa resultatet kommer att minska iår, p.g.a. lägre räntor. I övrigt kan man inte säga så mycket om denna rapport. Det nämns inte mycket om kreditförluster, men nedskrivningarna har ökat med 0,2 Meuro under kvartalet men det kan vara annat. Det riktigt intressanta blir helårsrapporten med tillhörande dividendförslag och förstås hela nästa års resultat! Då kan vi nämligen följa hur integreringen av Kaupthing utvecklas i praktiken...

Nordea Q3
Resultat före skatt: 832 Meuro (847; 61)
EPS: 0,15 euro (0,19; 0,10 euro)
K/I-tal: 48 % (53; n/a)
Kreditförluster Q3 i % av stocken: 0,54 % (0,15 %; 0,75)

Nordea hade ett riktigt starkt resultat, samtidigt som kreditförlusterna var betydligt mindre än befarat. Nordea har förstås också verksamhet i Baltikum och där var kreditförlusterna 3,22 % av kreditstocken. Det ska dock ställas i relation till t.ex. Swedbanks 6,9 %...
Lite förvånande att aktien inte steg mera på denna utmärkta rapport. Tyvärr ingen bra signal för bankaktier...

Teliasonera Q3
Omsättning: 27,1 Md SEK (25,8; 27,3)
Resultat före skatt: 7,6 Md SEK (7,1; 7,2)
EPS: 1,12 kr (1,06; 1,08)
ROE: 17,0 % (16,8; n/a)
Gearing: 79,2 % (107,4 %; n/a)

Teliasonera hade en stark rapport och är ett av få bolag som faktiskt kan visa upp en (organisk)omsättningsökning på årsbasis. Även om resultatet överraskade uppåt så är det här ungefär så spännande som det blir med Teliasonera! Visserligen kan kursen få sig en rejäl skjuts ifall France Telekom menar allvar med sina förvärsplaner, men annars kommer det nog inte att hända så mycket kursen! Däremot rullar dividenderna in varje år. Å andra sidan ska man inte förakta denna typ av bolag, stundtals kan det vara skönt att ha ett eller två dylika bolag i portföljen...

Kemira Q3
Omsättning: 646 Meuro (780; 675)
Resultat före skatt: 53,8 Meuro (49; 40)
EPS: 0,33 euro (0,28; 0,25)
ROCE: 3,4 % (4,9; n/a)
Gearing: 87 % (87; n/a)

Kemira överraskade rejält. För det första kom de med en kanonrapport som slog alla förväntninga. För det andra gav de besked om att Tikkurila ska särlistas och delas ut till befintliga aktieägare som en aktiedividend. Det här har ledningen funderat över längre än Mats Odell har funderat över svenska statens Nordea-aktier, så man kan bara citera Gert F: Äntligen! Tikkurila hör till de mer lönsamma delarna av Kemira och rörelsevinstmarginalen under Q3 var 16,6 %. Den tredje överraskningen kom i form av en oväntad aktieemission! Kemira ska dra in ca 200 Meuro (ca 1/5-del av börsvärdet) för att genomföra sin tillväxtstrategi och stärka balansen. Det sistnämnda är dock aningen överraskande eftersom balansen inte känns sååå svag! Med denna emission sjunker gearingen till ca 68 %. Jag har faktiskt lite svårt att se nödvändigheten med en så liten emission, men behovet kanske klarnar i framtiden...


Det otänkbara...
Man ska se mycket innan ögonen trillar av! Ifjol fick vi uppleva negativ ränta på amerikanska statsobligationer och nu får vi uppleva hur företag har större förtroende än amerikanska staten! Det är Kalifornien som just nu betalar en högre ränta än t.ex. "Diamond Offshore Drilling". Utan att känna företaget närmare är detta en sensation! Visserligen har vissa företag en stark balans, men Kaliforninen backas ändå upp av amerikanska staten som har "tripple-A" av samtliga kreditvärderingsinstitut! Kanske investerare ändå inte litar blint på ratinginstituten längre, de gav trots allt samma fina rating på subprime-obligationerna när det begav sig. Kanske vi ändå har lärt oss något av finanskrisen...? "Cash is king"

onsdag 28 oktober 2009

Mera rapporter

Jag testar ett lite nytt format på rapportkommentarerna...

Nyckeltal: Rapporterat (ifjol; förväntat)

Elisa Q3
Omsättning: 360 Meuro (374; 358)
Resultat före skatt: 70 Meuro (67; 61)
EPS: 0,34 euro (0,30; 0,33 euro)
Gearing: 79,2 % (107,4 %; n/a)

Elisa hade en oväntat stark rapport med en riktigt bra lönsamhet. Även kassaflödet är lysande vilket får den trevliga konsekvensen att Elisa delade ut en extra dividend på 0,40 euro/aktie. Tyvärr är den redan avskild för eventuella nya aktieägare, men för de som hann med kan det kommande halvåret bli ganska lönsamt ur ett utdelningsperspektiv eftersom det antagligen kommer en ny dividenddusch i vår! Elisa höjde också sin prognos för helåret och menade att vinsten skulle bli i fas med fjolåret. Däremot kommer Q4 att tyngas av lanseringskostnader vilket drar ner lönsamheten. Kort sagt, gillar man dividendbolag är Elisa mycket intressant. Söker man tillväxt, lönsamhet och stor framtidspotential får man tyvärr leta vidare...


Outotec Q3
Omsättning: 188,7 Meuro (318,1; 225)
Resultat före skatt: 16 Meuro (34; 17)
EPS: 0,28 euro (0,57; 0,28)
ROE: 20,3 % (46,6 %; n/a)
Gearing: -119 % (-175 %; n/a)

Outotec egentligen en bra rapport i fredags. Att minska omsättningen med 40 % och fortfarande göra en vinst borde belönas bättre! De talar dessutom om att marknaden tog fart (lite) mot slutet på kvartalet, men ledningen betonar att marknaden fortsatt är tuff. Larox-köpet har förstås dominerat den senaste månaden, men innan det är genomfört så är det svårt att bedöma den affären. Prognosen upprepades då ledningen spår att omsättningen i år sjunker 25 %, vilket leder till lägre vinst men bruttomarginalen spås ändå hållas på en "hälsosam" nivå (2008: 21,5%). Oron med Outotec kommer dock nästa år. Omsättningen kan få sig ytterligare en törn under 2010 och dessutom har de risken med orderannulleringar. Av dagens 980 Meuro i orderboken uppskattar bolaget att ca 100 Meuro kan annulleras. Det kan därför vara skäl att vänta med detta kvalitetsbolag.


Stockmann Q3
Omsättning: 389 Meuro (441; 408)
Resultat före skatt: 8,9 Meuro (22; 19)
EPS: 0,24 euro (0,33; n/a)
ROE: 4,7 % (11,1; n/a)
Gearing: 94 % (130,7 %; n/a)

Stockmann var rejält sämre än väntat, men Lindex överraskade rejält! Trots att valutan ställde till det var lönsamheten riktigt bra. Stockmann komponerade ifjol en Lindex-styrelse med enbart herrar och de borde naturligtvis inte (?) känna till produkterna speciellt bra. De verkar dock ha stenkoll på lönsamheten! Q3-rapportens stora utropstecken var ändå prognosen, som trots det dåliga resultatet höjdes! Stockmann menar nu att Q4 ska bli bättre än ifjol! Detta trots att de erkänner att alla marknader har drabbats hårt av den ekonomiska nedgången. Vad ska man tro? Värderingen antyder att börsen tror på ledningens prognos...


Lassila&Tikanoja Q3
Omsättning: 141 Meuro (151; 149)
Resultat före skatt: 15,7 Meuro (16,2; n/a)
EPS: 0,30 euro (0,57; 0,27)
ROE: 17,7 % (25,1 %; n/a)
Gearing: 61,2 % (57,3 %; n/a)

L&T hade en bättre lönsamhet än väntat även om omsättningen var aningen lägre. Intressant var att de höjde prognosen för resultatet och de menar nu att året ska bli lite bättre än fjolåret! L&T har historiskt varit en riktigt bra tillväxtaktie, samtidigt som aktieägarna har sett utdelningen öka stadigt. Problemen började under 2007 i samband med några företagsförvärv som de inte ännu har fått full kontroll på. Nu verkar dock effektiviseringsåtgärderna börja bita samtidigt som de är mer optimistiska om framtiden än på länge. Kanske det är dags att titta närmare på L&T igen?


Orion Q3
Omsättning: 191,8 Meuro (170; 181)
Resultat före skatt: 54,9 Meuro (43,1; 48)
EPS: 0,29 euro (0,23; 0,25)
ROE: 38,4 % (35,9 %; n/a)
Gearing: 1,6 % (0,2 %; n/a)

Orion presenterade ett kanonresultat! Trots hård konkurrens har de lyckas öka försäljningen och samtidigt hålla resultatet på en bra nivå. De behåller prognosen att 2009 ska bli lite bättre än fjolåret. Det riktigt intressanta med Orion är ändå utdelningen. Den förväntas bli furstlig i vår...också!


Uponor Q3
Omsättning: 195,4 Meuro (249,1; 193)
Resultat före skatt: 12,9 Meuro (22,1; 11,5)
EPS: 0,10 euro (0,20; 0,12)
ROE: 4,6 % (36,2 %; n/a)
Gearing: 41,7 % (31,1 %; n/a)

Uponor ser ljuset efter flera kvartal av nedgång! Sedan hösten 2007 har kurvorna pekat ned, men nu menar ledningen att de ser stabilitet på sina huvudmarknader! Givetvis är situationen fortfarande utmanande och kostnadsnedskärningar fortsätter att vara det dominerande temat. Prognosen hålls oförändrad, dvs att omsättningen sjunker men resultatet blir positivt. Kanske lite väl försiktigt? Uponor har varit en bra dividendbetalare i goda tider och frågan är om man ska ställa in portföljen på det redan nu?

torsdag 22 oktober 2009

Rapportregn!

Wärtsiläs omsättning Q3 på 1167 Meuro var aningen under förväntningarna. Även vinsten före skatt på 125 Meuro var lite sämre. Det stora frågetecknet med Wärtsilä är ändå orderingången, något som minskade 48 % (YoY)! Wärtsilä har under kvartalet drabbats av annullerade order för totalt 279 Meuro, vilket är ganska oroväckande med tanke på att nya ordrar endast var 238 Meuro. Fortfarande återstår en annulleringsrisk på ca 650 Meuro, vilket motsvarar 20 % av nuvarande orderbok. Ännu i år kommer dock rapporterna att se bra ut tack vare den långa orderboken (ca 4 år). Ledningen spår fortsättningsvis att omsättningen ska öka med 10-20 % med fjolårets goda lönsamhet.

Delårsrapporterna kommer med andra ord att se ganska bra ut en bit in på 2010. Snart börjar dock de förväntade tuffa tiderna för Wärtsilä på allvar! Den som kan korrekt förutsäga när de tar slut har antagligen chans att plocka upp ett kvalitetsbolag på riktigt fina nivåer! Personligen tror jag att det inträffar tidigast 2011-2012, men exakt när är omöjligt att säga eftersom det hänger på världsmarknaden.

Fortum var något under förväntningarna men egentligen en ganska händelsefattig rapport (som vanligt). Omsättningen landade på 1046 Meuro och resultatet före skatt på 242 Meuro. EPS var på pricken mot de rapporterade förväntningarna! Fortum ger ingen direkt prognos utan kör med sitt mantra att de befinner sig i ett bra läge! Intressant med rapporten är det starka kassaflödet vilket antyder att vårens dividend blir lika bra som tidigare. Nu ska man dock minnas att finska staten är största ägare (60%) och om de får för sig att Fortum inte ska belöna aktieägare i kristider, då kan dividenden bli lägre - även om den knappast blir noll! Detta är väl det närmaste "politisk risk" vi kommer på Helsingforsbörsen...

F-secure var sämre än väntat. Omsättningen landade på 31,1 Meuro medan resultatet före skatt blev 6,6 Meuro. Resultatet var rejält lägre än väntat (ca -10%) och faktiskt rejält sämre än ifjol! F-secures epitet som tillväxtbolag kanske måste omvärderas? Situationen blir heller inte bättre av att ledningen skriver ned sin prognos för nyförvärvet Steeks omsättning från tidigare 2-3 Meuro till 1,5 Meuro! Även för koncernen kommer ett stort frågetecken då tillväxten Q4 bedöms bli "single digit" istället för de nu förväntade +13-14 %! Är det månne Windows 7 inkl. anti-virus som spökar? Kassaflödet är ca -30 Meuro på årsbasis och det matchar ganska bra nyförvärvet av Steek SA och utdelningarna. Balansen är fortsatt stark då gearingen är -68 % och soliditeten 70 %. Där finns det inget att klaga på. Personligen är jag lite överraskad av F-secures försiktiga prognos och kommer att fundera över deras fortsatta varande i favoritbolagsportföljen. Mitt största skäl att ha dem där är nämligen för deras hittills utmärkta historiska tillväxt...

Keskos omsättning på 2133 Meuro var ungefär i linje med förväntningarna, men hela 12 % sämre än ifjol. Resultatet före skatt på 43,8 Meuro var däremot mycket bättre än väntat, även om det var ned ca 9 % på årsbasis. Den stora besvikelsen var järn- och bygghandeln (Rautakesko) men å andra sidan har den delen varit svag i över ett år. Kassaflödet är fortsatt positivt på kvartalet och balansen är lika stark som den brukar vara i Kesko! Gearingen var -2,6 % vid månadsskiftet. Kesko anses traditionellt som ett pålitligt dividendbolag och man behöver nog inte avvika från den uppfattningen ännu! EPS de första nio månaderna är 0,55 euro, så kan vårens dividend på 1 euro upprepas?

Outokumpus omsättning landade på 587 Meuro och förlusten före skatt -81 Meuro. Det var sämre än väntat. Marknaden hade faktiskt väntat sig en knappt positivt rörelseresultat! Balansen är rätt ok med en gearing på 41 %. Ledningens prognos säger att de kanske ska göra break-even under Q4, men det hänger på att leveranserna (och priserna) håller sig på dessa nivåer. De tror t.o.m. att priserna kan öka under slutåret. Marknaden är dock fortfarande tuff och att döma av den här rapporten finns det ingen konkret vändningssignal ännu. Aktien backade kraftigt igår och snart börjar vi hamna på intressanta långsiktiga nivåer...

Rautaruukki hade en riktig svag rapport, jämfört med både fjolåret och förväntningarna! Omsättningen blev 485 Meuro och det är mer än en halvering på ett år! Förlusten före skatt blev -64 Meuro, jämfört med fjolårets +195 Meuro! Kassaflödet är hittills i år negativt, men med tanke på förvärv och utbetalda dividender genererar ändå rörelsen ett positivt kassaflöde. Vårens dividend kommer dock inte att bli speciellt hög, om den ens föreslås! Balansen är ok då gearingen ligger på ca 26 %. Prognosen antyder en förbättring men Rautaruukki hade tidigare trott att marknaden skulle återhämtas märkbart mot slutåret. Nu säger de att det visserligen blir en viss återhämtning, men resultat blir antagligen något negativt.


Jag är faktiskt lite förvånad att varken Outokumpu eller Rautaruukki visar bättre siffror och framförallt att de inte andas mer optimism! Under hösten har "alla experter" talat om att vändningen har startat. Om det stämmer borde dessa två bolag se bättre tider... eller är det så enkelt att den senaste råvaruboomen har resulterat i en kraftig överkapacitet i branchen? Det är iaf nåt som inte riktigt stämmer med råvarubolagen!

M-real omsättning blev 618 Meuro, vilket var precis enligt förväntningarna men 25 % lägre än ifjol. Då ska man förstås komma ihåg att M-real har avyttrat sitt guldkorn massatillverkningen till UPM så siffrorna är inte helt jämförbara. Förlusten före skatt blev -72 Meuro (-44), även här måste man notera förlusten av den lönsamma massatillverkningen. Kassaflödet är naturligvis positivt (+190 Meuro) vilket till stor del beror på avyttringarna under året. Soliditeten är 28,5 % och gearingen 121 %. De räntebärande nettoskulderna var per månadsskiftet 1262 Meuro... Prognosen antyder att Q4 kommer att bli bättre än H1 men det är en klen tröst för beprövade aktieägare då förlusten före skatt H1 stannade på -212 Meuro. Ledningen antyder att papperspriserna kommer att stiga under Q4, men säger samtidigt att kostnaderna för pappersmassa kommer att stiga! Vad blir nettoeffekten? Jag är som bekant permabear till detta bolag och trots diverse höjda rekommendationer den senaste månaden, ser jag inte den vändningen som många hoppas på...

onsdag 21 oktober 2009

Kone laddar upp

Kone hade en rätt ok Q3-rapport. Omsättningen landade på 1127 Meuro (+0,3% YoY) medan rörelseresultatet landade på 160 Meuro (+9,7%). EPS blev 0,53 euro (+26,2%), vilket var mycket bättre än väntat. Kursen föll ändå inledningsvis med 4 % och det berodde på den försämrade orderingången som minskade till 766,5 Meuro (-15,6%). Även om alla visste att detta kunde ske så var det en ganska kraftig nedgång.

Kone räddade dock sina aktieägare genom sin prognos, där de höjde undre intervallet i helårets rörelsevinst. Nu tror ledningen att den ska bli 580-595 Meuro vilket skulle innebära en vinstökning på ca 4-7 %. Tidigare har de talat om 2-5 %. Vad som också är anmärkningsvärt är det starka kassaflödet vilket antagligen har lagt grund till den riktigt starka balansen! Gearingen var vid H1 -16%, något som nu har blivit -31%! Med 70 % belåning kan de alltså nu köpa ett bolag för 1 miljard euro! Frågan är inte längre om Kone ska förvärva något utan när?

Framåt säger Kone att nytillverkningen förblir ett frågetecken. I rapporten ser man tydligt att det är Asien och framförallt Kina som ökar sin andel av omsättningen. Det är kort sagt där det byggs. I resten av världen menar Kone att kunderna skjutit upp sina investeringsbeslut till slutåret. Q4 är alltså kvartalet som kan avgöra Kones öde det närmaste halvåret. Intressant är dock att Kone påpekar att service och modernisering av hissar kommer att hållas på en fortsatt stark nivå. Servicen är också mindre konjunkturkänsligt, så det finns ingen större anledning att oroa sig för Kones fortlevnad.

Vad man kan fundera på är värderingen och huruvida man ska investera mera på dessa höga nivåer eller ha iskyla och invänta en eventuell kraftig nedgång i orderingången? Det är precis dessa (svåra) situationer som visar vilken karaktär man har som investerare... Kursen stängde igår upp 0,8 % och man kan väl enkelt säga att värdeinvesterarna just nu är i minoritet!


Sampo fick igår tillstånd att äga över 20 % av Nordea. De har redan 19,81 % och det här beslutet har mest varit formellt, ingen hade väl trott att finansinspektionen skulle neka dem. Nu är frågan var de stannar? Wahlroos har antytt 25 % men jag antar att kassan sätter stopp...

måndag 19 oktober 2009

Chefsbyten i Nokia

Nokia gör stora rockader bland sina chefer, då deras viktigaste del Devices ska delas upp i två underavdelningar: "Mobile Phones" och "Smartphones". Naturligtvis sägs ingen upp! Finanschefen Rick Simonsen blir VD för Mobile Phones vilket faktiskt är Nokias viktigaste del idag. Jo Harlow ska leda enheten Smartphones. Båda dessa ska i sin tur rapportera till Kai Öistämö som leder Devices. Samtidigt blir chefen för den globala försäljningen Timo Ihamuotila ny finanschef. Timo är för övrigt kusin med Marimekkos ägare och VD ("Sampo-Nalles" f.d. högra hand) - Mika Ihamuotila.

Givetvis är detta ett svar på årets katastrofala resultat och Nokia vill visa handlingskraft. Huruvida detta är avpolleteringar eller nödvändiga åtgärder, beror lite på varifrån initiativet har kommit? Rick Simonsen tappar givetvis en nyckelposition, men samtidigt ska han leda den delen som i princip dikterar Nokias resultat nuförtiden. Framtiden avgör om det är rätt man på rätt plats, eller om vi beskådar en chef på väg bort?

Olvis aktiekurs flög igår efter en positiv vinstvarning. Vinsten Q1-Q3 ska bli väsentligt bättre än ifjol, tidigare sade de att vinsten "bara" skulle bli bättre. Olvi sade att det finns risker såsom devalveringar i Baltikum och Vitryssland. Detta verkade dock inga aktörer bry sig om! Enskilda köpte 6000 aktier på 30 sekunder och sen fyllde övriga aktörer på med fler köpordrar! Likviditeten är inte speciellt god i denna bryggeriaktie så resultatet blev förstås en otrolig kursrusning på +8,3 %. Rapporten kommer först torsdag nästa vecka och frågan är om det kan blir bättre än så här (på kort sikt)?

lördag 17 oktober 2009

KONE - Helsingforsbörsens guldkorn?

Kone är ett verkstadsbolag som bygger, installerar och servar hiss-system. Sedan VD Matti Alahuhta tillträdde 2005 har bolaget gått från good till great! Tyvärr har värderingen gjort samma resa och min personliga åsikt är att investare med tålamod ska invänta större "dippar"! Man får då chansen att investera i ett "fenomenalt bolag till ett bra pris" för att travestera en känd investerare.


HISTORIEN

Kone grundades 27 oktober 1910 under namnet Osakeyhtiö Kone Aktiebolag och var från början ett dotterbolag till Gottfrid Strömberg Oy. Kone tillhandahöll service av elektrisk utrustning men fick licensen på importen av Graham Brothers hissar. Kone sålde bara några få hissar innan man avslutade licensen 1917.

1918 hade Kone 50 anställda och började installera egna hissar. Sex år senare, 1924 köpte Harald Herlin Kone av Strömberg och en epok såg sin början.

Efter andra världskriget fick Kone uppdrag av finska regeringen att bygga hissar åt Sovjetunionen. Dessa var del i den krigsskuld som Finland betalade i sin helhet. Det var naturligtvis tufft, Kone tvingades att snabbt expandera sin verksamhet, samt effektivisera sin organisation rejält.

1964 fick Haralds son Pekka ta över bolaget och med han vid rodret expanderade Kone internationellt. 1967 börsnoterades aktien och sedan köptes en mängd hissverksamheter bl.a. i Sverige och Danmark. Kone blev en hissaktör att räkna med, samtidigt som man fick ett andra ben i form av fraktkranar och containerteknik. 1982 köptes Naviro Cargo Gear och Kone blev störst i världen inom sjöbaserad fraktteknik.

I början på 1990-talet kom dock lågkonjunkturen och Kone tvingades sälja av en hel del verksamheter, omfattandes bl.a. träförädling, rörteknik och medicin-elektronik! På modern svenska skulle man säga att de fokuserade på kärnverksamheten. I efterhand kanske detta ändå var ett lyckodrag och 1996 presenterade Kone en stor innovation 1996 då man kunde leverera hissar utan ett skrymmande maskinrum! Det tog flera år innan konkurrenterna kom ikapp.

1996 tog Pekka Herlins son Antti Herlin över som VD i Kone, han hade redan tillträtt som styrelseordförande 1991. Denna generationsväxling sköttes kanske inte riktigt snyggt av Pekka, då Antti i princip fick Kone! Övriga syskon blev natuligtvis inte helt lottlösa, men i relativa termer fick de "ingenting". Detta tärde rejält på familjerelationerna och Anttis syskon hade inte mycket gott att säga om sin far i den historik som presenterades tidigare i år.

2002 köpte Kone Partek - ett verkstadsbolag med ungefär lika stor omsättning. Det blev en mycket bra affär för Kone, men de gamla ägarna med Christoffer Taxell som VD var allt annat än glada över detta fientliga bud. Än idag ska man akta sig för att bjuda Herlin och Taxell till samma fest, för att uttrycka sig diplomatiskt...

2005 delades Kone upp i två bolag: Kone som installerar och servar hissar, samt Cargotec som leverar fraktkranar och containersystem. Nya Kone ansågs av skattemyndigheten utgöra 64,5 % och Cargotec 35,5 % av gamla Kone. Denna analys är helt fokuserad på "Nya Kone".

2007 kom Antti Herlins son Jussi in i styrelsen, trots att han fortfarande studerar i Helsingfors. Frågan är inte "om" utan "när" han ska ta över. Det här förfarandet känns igen från andra bolag som t.ex. H&M och känns som en klok och långsiktig strategi!


NYA KONE

Kone är idag ett globalt bolag. Enligt Bloomberg har bolaget sedan 2005 klättrat från 8:e till 3:e plats bland de globala hissleverantörerna. 2008 ökade försäljningen 13 % till 4,6 miljarder euro. Av dessa kommer 47,6 % från leverans av nya hissar och 52,4 % från service av befintliga hissar! I service-delen ingår både traditionell service men även "modernisering" av gamla hiss-system. Av omsättningen kommer 65 % från Europa (EMEA), 19 % från Amerika och 16 % från Asien och Stillahavsområdet. Kone är alltså i huvudsak ett europeiskt bolag. Antalet anställda var ca 35.000 vid årsskiftet.

Nuvarande VD heter Matti Alahuhta och han var en av de gyllene chefer som byggde upp Nokia under 1990-talet. MA basade för mobiltelefonerna och vi vet alla hur den verksamheten gick på den tiden. Alahuhta är enligt mig en av Finlands bästa VD-personligheter!


FINANSERNA

Kone hade ifjol en omsättning på 4,6 miljarder euro. Rörelsevinsten var 558,4 Meuro och nettoresultatet var 418,1 Meuro, vilket ger ett EPS på 1,66 euro. Lönsamheten är lysande då ROE var 46,8 %. Kones balans är urstark då de är nettoskuldfria. Gearingen var vid årsskiftet -5,6 % och den har stärkts ytterligare under året till -16 %. I klartext betalar de av alla sina skulder och har fortfarande kvar en kassa som motsvarar 16 % av egna kapitalet (=ca 165 Meuro).


*Resultatet 2007 påverkas av kartellböterna på 152,4 Meuro, vilket motsvarade ca 1,19 euro/aktie. Kone dömdes av EU-kommissionen för att ha deltagit i en kartell i Tyskland, Luxemburg, Belgien, Holland samt Österrike.

Prognosen just nu är att Kone ska växa ca 5 % under 2009, med i princip bibehållen lönsamhet. Mitt i brinnande finanskris är det förstås en bragd, men man ska ha klart för sig att de verkliga utmaningarna kommer nästa år. Då kommer den minskade nybyggnationen att slå rejält mot hissleveranserna. Kone har förstås en stor andel service av hissar vilket inte är lika konjunkturkänsligt. Dessutom kommer man inte ifrån spekulationen att den starka balansen kanske inte enbart är en konsekvens av de förväntade svåra tiderna! Kanske Kone har siktet inställt på ett större förvärv? Det kan göra dagens värdering motiverad "över en natt"?


LÅNGSIKTIGT VÄRDE

Om jag ska försöka mig på en långsiktig värdering av Kone så måste man först erkänna att Kone alltid värderas högt. Ser man till historien är det befogat. Om man ändå accepterar 15 ggr vinsten så betyder det att man baserat på fjolårets vinst kan betala ca 25 euro för bolaget. Om man istället tar de sju senaste årens medeltal så hamnar man på ca 22 euro. Om man dessutom bortser från kartellböterna 2007 så hamnar man åter strax under 25 euro. Precis där kursen är idag alltså!

Marknaden är ganska orolig för hur nästa år kommer att slå mot Kone. Under 2009 har de kunnat leva (gott) på orderboken och service, men om inte byggandet tar fart så kommer de att tvingas leva enbart på servicen under 2010. VD Alahuhta har även antytt att Q3 inte kommer att bli sådär jättebra...

Det i kombination med den redan höga värderingen gör att jag rekommenderar att avvakta med sin investering i detta kvalitetsbolag. Jag tror att det kommande åren kan erbjuda möjligheter att plocka in aktien till mer attraktiva kursnivåer. Faller kursen under 20 euro blir bolaget intressant, faller den ner mot 15 euro behöver man inte ens fundera! Skulle man få aktien på 10 euro så vore det en sensation!

Risken finns förstås att Alahuhta plötsligt gör ett större förvärv som lyfter kursen och den som inte vill ta den risken köper aktien innan tisdagens Q3-rapport...

torsdag 15 oktober 2009

Nokia släckte festen!

Nokia rapporterade ett ok resultat igår, om man ser till förväntningarna. Annars var det sådär då Nokia gjorde sin första kvartalsförlust på 16 år! Omsättningen Q3 landade på 9,81 miljarder euro (-19,8 % YoY) medan nettoresultatet blev en förlust på 913 Meuro (+1055)! EPS har således fallit från 0,29 euro ifjol till -0,15 i år. En stor förklaring till försämringen hittar vi förstås i de extraordinära kostnaderna, NSN gjorde engångsavskrivningar (?) på 1054 Meuro då bl.a. goodwillen raderades i sin helhet. Det antyder väl också vad Nokia anser om värdet på denna verksamhet. Undrar om den är kvar om fem år?

Det som var positivt med rapporten var prognosen. VD Kallasvuo menar att efterfrågan har stärkts på alla marknader! Wow! De höjer dessutom prognosen för den totala mobiltelefonmarknaden från -10 % till -7 % (2009 vs 2008)! Nätverksmarknanden höjs också från -10 % till -5 %, men där tror Nokia att NSN kommer att tappa marknadsandelar. Ser man till lönsamheten tror de att non-IFRS EBIT-marginalen inom mobiltelefondelen kommer att öka från 11,4 % till 12,4 %. Just specificeringen av non-IFRS gör att man inte kan utesluta ytterligare nedskrivningar under Q4 (Symbian?)...

Ser man till kursreaktionen var den kraftigt ned. Aktien stängde på 9,17 (-10,9 %). Man måste även minnas att detta sker i en tid då börserna i allmänhet är kraftigt upp! T.o.m. dåliga rapporter har inte straffats så här hårt! Därför kan Nokia-aktien fortsätta vara under press ett tag till. Nokia är inte längre börsens gunstling och det kanske man ska utnyttja i mitten på november? I och med den stora goodwill-nedskrivningen har dock Nokia laddat upp för ett kanonresultat Q4. Q4 brukar vara Nokias särklass bästa kvartal och i slutet på januari vet vi om det stämde anno 2009...

Var hittade jag mina Nokia-siffror kanske någon undrar? Nokia rapporterar nämligen även ett "non-IFRS-resultat" för att ge "en bättre bild av verksamheten". Det resultatet hittar man oftast i affärstidningarna och inte helt förvånande ser det mycket bättre ut: Nettores: +602 Meuro, EPS +0,17 euro! Personligen är jag skeptisk till dylika räkneövningar, eftersom alla kostnader i slutändan drabbar aktieägarna! Således ska dessa tas direkt och inte skjutas upp för att ge en bättre bild av bolaget. Uppenbarligen har många redaktörer en annan åsikt...

Outotec meddelade igår att de köper Larox. Larox aktieägare får antingen Outotec-aktier eller kontanter motsvarande 9,56 euro/B-aktie. Larox-kursen steg 35 % till ca 9,50 då storägarna redan har accepterat affären. Uppenbarligen tror börsen att köpet sker utan något större motstånd. Analytiker är positiva till affären, även om de är aningen överraskade. Det är i ärlighetens namn ingen storaffär för Outotec (ca 90 Meuro) men å andra sidan har den stor chans att ge positiv resultatpåverkan redan 2011!

HM redovisade en knappt ökad försäljning igår. +1 % måste anses som noll! I jämförbara butiker var försäljningen -8 %. HM står definitivt inför en utmaning det kommande året och nye VD:n kommer att få visa sig på styva linan direkt. Reder han ut detta så kan man ha HM i 30 år till, om vi i oktober 2010 fortfarande oroas över försäljningstillvxäten - då ska man gå ur HM...

Clas Ohlson har däremot hittat gaspedalen! Försäljningen ökade 10 % i september. Uppenbarligen är största tillväxten i Storbrittannien och Finland, även om valutan just nu ställer till det lite. Å andra sidan matchar den här försäljningsökningen ganska bra mot de ökade antalet butiker, men även det är organisk tillväxt. Undrar när Clas Ohlson tar steget över kanalen till Frankrike/Tyskland/Holland? Nu när Storbrittannien uppenbarligen fungerar trots en svår lågkonjunktur - vad kan då stoppa dem?

onsdag 14 oktober 2009

Basware lägger an tonen?

Finska IT-bolaget Basware levererade en kanonrapport i tisdags morse! Omsättningen Q3 blev 21,9 Meuro (+12 % YoY) och resultatet före skatt blev hela 4 Meuro (+66%)! Båda datapunkterna var kraftigt över förväntningarna och att kursen bara steg 10 % beror kanske mest på den något försiktiga prognosen för Q4. De säger givetvis att vinsten ska öka men varnar samtidigt för alltför optimistiska prognoser. Q4 brukar är annars Baswares säsongsmässigt bästa kvartal och eftersom Q3 var det bästa Q3 i bolagets historia så finns det givetvis en risk för överhettning av analytikerna! Hursomhelst hoppas jag att Basware satte tonen för den här rapportperioden...

Även JPMorgan hade ett kanonresultat igår. 0,82 USD per aktie blev vinsten mot de officiellt förväntade 0,45. Visserligen viskades det om ca 0,60 men även det var för lågt. Idag kommer både Citigroup och Goldman Sachs, jag har svårt att tro att de skulle vara sämre...

Idag är också dagen med stora N i Finland. Kl 13 (finsk tid) kommer Nokia med rapport och utfallet är ovisst. Ingen tror väl att Q3 var speciellt bra, då Q2 var snudd på katastrof. Ändå lär väl fokus bli på vad ledningen säger om Q4. Det är förstås kurspåverkande information som är omöjlig att räkna på och man kan bara spekulera om marknadens reaktion. Många analytiker har höjt sina estimat inför rapporten och många rekommenderar att köpa inför rapporten. Jag säger inte emot, men skulle samtidigt vilja påpeka att man kanske ska köpa hälften innan och hälften efter? Det finns trots allt en ganska stor risk att ledningen inte uttalar "de rätta" orden idag. Däremot tror jag att Q4 kommer att bli ett kanonkvartal för denna mobiljätte - men det är något jag ska ta upp i en blogg närmare årsskiftet...

tisdag 13 oktober 2009

S+S+N = sant?

Enligt uppgift är Nordeas största ägare Sampos styrelseordförande Björn Wahlroos, intresserad av ett samgående mellan Nordea och Swedbank. Om det också i förlängningen leder till att Sampo slås samman med en denna koncern är svårt att avgöra, men om man tänker på att Wahlroos i september sade att de vill uppnå 25 % av Nordea. Då lär väl knappast en sammanslagen bankkoncern mellan Nordea och Swedbank sälja annat än Sampo (If)-försäkringar? Då kan vi skriva Sampo + Swedbank + Nordea = sant! Sen om det blir en bra affär är en helt annan fråga, även om sannolikheten är stor då "Nalle" är inblandad...

Jag noterar en hel del "panikhöjningar" i alla möjliga bolag nu innan rapporterna. Analytikerna vill definitivt inte hamna på efterkälken under denna rapportomgång! Annars brukar de vänta till efter rapporten innan de ändrar sina estimat, men nu kanske de gamla riktkurserna (från augusti) börjar se lite väl låga ut ... *ironi*

fredag 9 oktober 2009

Bloggers beware!

Enligt CNBC har amerikanska myndigheterna lagt ett förslag att bloggar ska bli tvugna att redovisa sina intäkter och beroendeställningar. Tanken är att om någon för fram en produkt/aktie/åsikt så ska läsaren kunna avgöra objektiviteten i detta. Nu inser väl var och en att tanken är god men uppföljningen av detta blir nästan omöjligt, något som dock inte har hindrat politiker förr! Om detta införs i USA så kan vi räkna med att det införs även här. Vi brukar som bekant kopiera allt som amerikanarna gör, även om det ibland tar några år...

Finska €tana hade en intressant datapunkt i veckan. Trafiken via Kotka ökade på månadsbasis, vilket antyder att den finska exporten börjar komma igång! Det visar sig att september var hela 21 % bättre än augusti. På årsbasis är vi fortfarande -38,1 % men det här är ändå ett s.k. "grönt skott". Bulkvaror och olja (bensin) står för den stora ökningen, medan t.ex. importen av bilar är ned 82 % på årsbasis! Inte roliga siffror, men å andra sidan kan de bli värre? Månadsökningen kunde visserligen vara en säsongseffekt eftersom september ifjol också var bättre än augusti. Å andra sidan var det tvärtom 2006 & 2007...

Nästa vecka börjar rapporterna på allvar. Personligen är jag ganska spänd på hur de tas emot även om jag egentligen tror att vi först under Q4 "måste" se den stora vändningen. Nu kommer antagligen resultaten att vara sådär, men om bolagen vågar yttra några som helst positiva ord om framtiden skulle det vara mycket glädjande för mig. Självklart kommer de flesta bolag att göra som de har gjort i snart ett år, dvs inte säga ett vettigt* ord om framtiden!

*vettigt: åländskt uttryck som betyder ungefär rimligt, klokt, trovärdigt

måndag 5 oktober 2009

Deja vu?

Bespoke hade en rolig graf angående aktieutvecklingen i september och oktober. Hittills har börsutvecklingen varit oroväckande snarlik september månad! Nu i oktober har vi dock den stora skillnaden att vi får de efterlängtade rapporterna. Kanske får vi se ett trendbrott då? Å andra sidan ska man minnas att det enda vi kan lära oss av historien är att vi aldrig lär oss av historien! Självklart kommer denna korrelation inte att hålla månaden ut, frågetecknen gäller bara när snarlikheten bryts och åt vilket håll?



Cargotec vinstvarnade igår. De ska göra sig av med 500 anställda inom Kalmar och Hiab-enheterna i samband med att dessa slås samman. Detta meddelades redan i juni, men nu har de räknat om och hittat ytterligare 20 Meuro i omstruktureringskostnader. Det motsvarar ca 0,37 euro/aktie. Med tanke på att EPS-konsensus på helårsvinsten låg på ca 0,18 vid halvårsrapporten så har detta givetvis en ganska stor effekt. Visserligen tjänade Cargotec 2,44 euro/aktie 2007, men det känns som att vi får vänta på dessa tider igen! Återhämtningen kan bli riktigt långsam inom fraktbranschen. Aktien dök rejält på vinstvarningen, men hämtade sig och stängde faktiskt rejält på plus (+4,2%)! Helt plötsligt inser man att optimisterna fortfarande regerar! Pessimisterna fick bara bestämma i ca 10 minuter på den här vinstvarningen! Det antyder i sin tur att vi har en bit kvar av den här bullmarknaden...

Var har vi egentligen de omtalade amerikanska konsumenterna? Vid årsskiftet var "avskuldisering" (deleveraging) i alla experters prognoser och många talade om en ny era av sparsamhet. Personligen var jag säker på att den senaste årens hejdlösa konsumtion skulle avbrytas till förmån för ökat sparande. Nu verkar det inte riktigt hända, iallafall inte än! Finansblogg hade en riktigt intressant graf i veckan, som visar att den amerikanska konsumtionen består men den har ändrat skepnad sedan 2003! Jänkarna köper datorer och tillbehör, äter ute på restauranger, handlar mat och sprit ungefär i samma utsträckning som förr. De ökar också inköpen i stormarknader och "lagerbutiker" väsentligt. Bulk-affärer torde alltså vara den konsumentbranschen man ska titta närmare på?

De amerikanska konsumenterna har däremot minskat klädinköpen, dragit ned rejält på byggvaror och heminredning. Vanliga varuhus har också ungefär motsatt trend mot lagerbutikerna, vilket inte lämnar några frågetecken om vart konsumenterna har tagit vägen! Riktigt dåligt går förstås bilhandlarna, men de har de å andra sidan gjort i snart 20 år...


Jag vet inte riktigt vad man ska tro om detta, men det känns som om t.ex. H&M faktiskt går helt ok med tanke på de dystra konsumentbeteendet (för deras del)...

Look out below!

För en gångs skull hade konsensus rätt, även om den svaga statistiken under veckan gjorde att man inte kunde misstänka annat! Arbetslöshetssiffrorna var så hemska att de nästan borde ha haft åldersgräns! Inte nog med att det tappades mer jobb än väntat (-263k), augustisiffrorna reviderades också ned. Timlönerna var oförändrade mot en förväntad ökning. Procenten var däremot på pricken mot förväntade 9,8 %. Inom branscherna var det få som nettoanställde, varav hälsosektorn var en!

Även om USA-börserna faktiskt inte reagerade så kraftigt till stängningen i fredags så har vi en ganska jobbig vecka framför oss. På onsdag kommer Alcoa som kan rädda humöret, på torsdag kommer Pepsico. På torsdag ska också ECB lämna räntan oförändrad (på 1,00 %) och förklara hur svag ekonomin är (igen). Först nästa vecka kan vi översköljas av bolagsrapporter - rapporter som nu känns ännu viktigare än vad jag tyckte i torsdags! Även om man våndas måste jag erkänna att detta är riktigt spännande! Finansblogg hade en kommentar innan sommaren att när man tycker att vi står inför avgrunden på börsen, då ska man tokköpa! OM den här veckan blir så jobbig som jag tror, då borde det alltså finnas ytterligare chanser att plocka in kvalitetsbolag till modesta priser...

Di.se basunerade i fredags att den ryska konkurrensmyndigheten stämmer Nokia på 1-15 % av omsättningen på den ryska marknaden! Orsaken är att Nokia sägs ha manipulerat marknaden genom att ange maxpriser till sina återförsäljare. Detta skulle kosta Nokia ca 0,04 euro/aktie om de döms till maxstraffet. 0,04 euro/aktie är ca 10 % av årets beräknade vinst. Ingen katastrof, men förstås helt horribelt.
Nu hann det inte ens bli kaffetider innan Nokia dementerade hela historien. Tydligen har Kallasvuo fått en skriftlig bekräftelse på att ryssarna redan har lagt ned undersökningen. Nyheten var en äkta tidningsanka med andra ord! Jag hoppas ingen skrämdes till att sälja på den här felaktiga informationen. Å andra sidan tjänade man 0,20 euro/aktie på att göra det, som någon klok trader uttryckte sig: If you're going to panic, panic early!

En av Nokias tidigare största underleverantörer har hamnat i rampljuset efter sju sorger och åtta bedrövelser. Skuldtyngda Elcoteq rapporteras ha gett indiska Videocon klartecken för en due diligence. Det innebär att Antti Piippo är på väg att sälja sitt livsverk. Kursrörelserna har onekligen varit underliga i Elcoteq och så sent som 24 augusti undrade jag om något var på gång i Elcoteq efter en 52 %-ig kursrusning? Uppenbarligen visste någon om detta! Kursen har tappat från 1,64 till 1,08 euro på en månad, men i fredags tog kursen ny fart med +20 % på en kraftigt fallande börs! Jag undrar var ett möjligt bud kunde hamna? Köparen tar över ett ton skulder och får leta förgäves efter någon som helst lönsamhet! Jag vågar inte ens spekulera i ett möjligt pris, inte än...

Slutligen några klipp från CNBC. Clem Chambers är lika förvirrad som mig angående börsutvecklingen 6 mån framåt. Han ser också en stor risk i framtiden, när stimulanspaketen dras tillbaka.
Personligen tvivlar jag dock på att stimulanspaketen kommer att dras tillbaka innan valet i USA nästa höst, men den dagen de gör det - då blir nog Clems slutsats verklighet...

fredag 2 oktober 2009

Pensionsreformen igen

Det är svårt att skriva bra när man är arg och mitt senaste inlägg angående de förändrade reglerna för pensionsförsäkringar, kan sättas i den kategorin.

Faktum är att det även har tillkommit bra saker med den här nya reformen. Bl.a. ska man istället för att enbart kunna välja ett pensionsbolags fonder - numera kunna välja fritt bland aktier, fonder, depositioner och konto. Man får i princip ett "pensionskonto" som man förvaltar under sin arbetsföra tid, ett konto som man sedan kan lyfta från den dagen man går i pension. Det här är förstås jättebra även om det inte riktigt är klart i dagsläget hur detta ska gå till i praktiken.

Det här antyder också att man i framtiden ska kunna flytta sina privata pensionsförsäkringar. Även det är riktigt bra och kommer att pressa priserna i en bransch som idag är helt omöjlig att analysera. Alla pensionsbolag är bäst enligt egen utsago och alla pensionsbolag har höga avgifter, även om alla säger att de har lägst avgifter. Att jämföra dem går helt enkelt inte! Om flytträtt införs kan vi lita på att detta kommer att ändra. För oss pensionssparare skulle det förstås vara bra, liksom för de pensionsbolag som faktiskt levererar till en rimlig avgift. Jag vill understryka att detta sista stycke inte ingår i nuvarande förslag, men enligt mitt tycke är det en logiskt förlängning av nuvarande förslag.

Dessa positiva punkter förändrar dock inte grunden! Riksdagen tog livet av de privata pensionsförsäkringarna då de avskaffade den specifika pensionsåldern och införde formuleringen att man får lyfta försäkringen från lägsta lagstadgad ålder. Att spara ett helt liv och sedan inte få lyfta försäkringen den dagen som man trodde från början, är centralt i den här debatten. Att man sedan får spara i andra intressanta former och byta pensionsbolag under tiden, är fortfarande sekundärt.

Därför säger jag det igen: lita inte på att staten ordnar din pension! Ett eget sparande (exkl pensionsförsäkringar) har aldrig varit så viktigt som efter 17.9.2009...