fredag 29 maj 2009

Oriola tvingas sänka priset?

Oriola har stött på oväntat motstånd i Ryssland, en del som står för ca 1/3-del av försäljningen och ca hälften av vinsten! Den svaga rubeln har nämligen gjort mediciner dyrare och då har ryska staten kommit med ett "briljant" lagförslag som ska tvinga apoteken att sänka sina priser med 10%. Det finns en hel del man kunde säga om detta lagförslag från ett ekonomiskt perspektiv, men om jag håller mig kvar vid Oriola så är det naturligtvis negativt för dem. De har ännu inte själva kommenterat detta och vad jag förstår gäller förslaget endast en del av medicinerna. Kursen har tappat rejält sen dessa nyheter briserade och det måste anses mycket i detta tråkbolag. Helt klart negativt. Frågan är bara hur negativt?

Redeye har profilsidor och det finns väl kanske inte många som läser dem. Där finns det dock en punkt som heter "Börssyn 6 månader". Sedan jag fyllde i min profil i november har jag konsekvent varit "förvirrad". Orsaken är att börserna har stigit men, enligt mig, utan konkreta signaler på att ekonomin har blivit bättre. Vi har givetvis fått förtroendeindikatorer som visar på en uppåtgående trend, men ännu har jag inte sett "det där" som får en att slappna av.


Det börjar dock komma tecken. Bl.a. Outokumpu (ståltillverkare) som har ökad produktion (men inte fullt) och diverse andra bolag som tidigare meddelat varsel, men nu har svängt och börjar tala om att nyanställa. Kanske det är något på gång, även om jag tror att de flesta har blivit lurade av Fed...


Jag tycker ändå att man i detta läge borde ha en del placerat på aktiemarknaden! Jag skulle faktiskt vilja ta det ett steg till och säga att om man inte har minst 50 % placerat på aktier idag, då ska man aldrig ha aktier! Det är definitivt ett påstående som sticker ut, men samtidigt ganska logiskt om man har samma placeringsmål som mig - dvs att skapa en portfölj om 10-20 år som ger en bra utdelning! Om du har andra mål eller kortare tidshorisont kanske det här resonemanget inte gäller dig? Kom ihåg det innan du läser vidare!

Egentligen borde alla tänka på att om man inte vågar placera nu - ska man kanske hålla sig till annat. Orsaken är den logiska slutsatsen att det bästa aktieplaceringarna kommer när alla är som mest negativa och kurserna är som mest nedtryckta. Just nu är många riktigt negativa och kurserna nedtryckta, även om det naturligtvis kan bli ännu värre. Man måste fundera efter vad du är nöjd med och väga det mot vad som är rimligt? Om en halvering av bra aktier inte är nog, är en nedgång med 75 % tillräckligt? Eller vill du att folk ska ge dig aktier gratis? Hur troligt är det? Just nu har vi en halverad börs och även om den absolut kan sjunka ytterligare så är det bara att erkänna att dessa lägen inte uppstår ofta i ett historiskt perspektiv. Därför är det min starka åsikt att man ska utnyttja det genom att bli minst 50 % placerad i aktier, om man inte redan är det.

Om man inte vågar investera i aktier när börsen är halverad - då ska man helt enkelt inte ha aktier överhuvudtaget. Då är risken stor att man först vågar investera när alla makroindikatorer ser bra ut igen och när det inträffar kommer börsen redan att vara en bra bit från bottennivåerna. Det gör också att den som inte vågar investera förrän då antagligen kommer att haka på börståget precis vid toppen eller ganska nära. Chansen att du då lyckas tjäna pengar på din aktieaffär är ganska liten! Faktum är att chansen att du då lyckas tjäna bättre än obligationer är riktigt liten! Obligationer håller nämligen sitt värde och betalar ränta, medan aktier inte gör det.

Om man först vid toppen vågar investera - då är risken mycket hög att du reducerar ditt kapital. Då kan sådana långsiktiga aktienördar som mig skrika oss hesa om utdelningars enorma effekt, ränta på ränta etc, men i ärlighetens namn blir det ingen bra affär för dig. Om man däremot vågar investera i dessa tider, kommer du antagligen att få ganska hyfsade utdelningar de kommande 10-20 åren. Aktiernas värde kommer att svänga mycket, men sett i ränta (dividend) kommer du att tjäna bättre än obligationer.

Därför är min personliga åsikt den, att om du inte känner att aktier är rätt placering för dig i dessa tider - då ska istället sikta in dig på obligationer för resten av livet! Det är antagligen där du kommer att få bäst avkastning i slutändan.

Jag vill påpeka att minst 50 % investerad gäller aktieportföljen. Vissa delar upp sina investeringar i olika portföljer. Jag menar inte att man ska frångå en grundläggande allokering av alla sina investeringar och lägga 50 % i aktier, men den delen som är tänkt för aktier - den delen borde till häften innehålla aktier nu!

Sen vill jag understryka att jag absolut inte tycker man ska vara fullinvesterad i aktier, även om det är en personlig fråga om risktagande. Det finns trots allt en hel del saker att oroa sig för, men det finns ingen - jag upprepar: ingen - som kan förutspå börsens utveckling konsekvent. Vissa kanske lyckades pricka toppen, men de kommer inte att pricka botten! Inte jag heller! Man ska fortfarande vara beredd på att aktiemarkanden mitt i allt kan dyka kraftigt. Det är dock en risk man som aktiesparare måste vara beredd att ta! Annars finns det bara ett alternativ - obligationer eller konton.


Det finns också en tredje väg, genom att vara aktiv och beredd kan man lyckas med trading, oberoende vart marknaderna går. Onsdagsfonden är en av många kloka trend-handlare som har koll på det här med stop/loss och risktagande. Om man vill vara aktiv kan det vara värt att följa den bloggen även om jag tyvärr varken har tid eller möjlighet att följa dessa strategier. Det skulle dock vara roligt!

torsdag 28 maj 2009

Björnarna demonsterar?

Björnarna demonstrerar, björnarna har fått nog.
Uppgången sedan mars, är totalt utan fog!

Finansblogg hade ett utmärkt inlägg igår (som vanligt) angående Ira Sohn konferensen i New York. Där får hedgefondförvaltare och andra namnkunniga "finanskändisar" 15 minuter att presentera sina ideer. Det här året verkar det dock ha varit "björnarnas år"!
Det är uppenbart att alla smarta finansmänniskor är ultra-negativa! T.o.m. WB:s påstådde efterträdare ser inga som helst gröna skott i ekonomin utan menar att ekonomin fortfarande är på intensivvård. Vissa extremt smarta menar att vi nu är i ett läge där det saknas tekniska innovationer och vi har utnyttjat vår sista lottsedel, dvs att expandera ekonomin med belåning. Nu ska kalaset betalas och konsekvensen är långt ifrån rolig för börsen de kommande 20 åren!

Naturligtvis kan man inte säga emot! Man kan inte ha någon annan åsikt om man är någorlunda påläst! Det ser verkligen otroligt allvarligt ut och börsuppgången till trots finns det inga konkreta signaler som man kan peka på. Finanskrisen känns långt ifrån löst och även om hjälp-apparaterna är inkopplade och maxutnyttjade känns det inte som vi har ett solkart svar på frågan hur vi ska få ekonomin att växa utan belåning? Vi har dessutom den underliggande frågan vem som ska betala förlusterna från tidigare eskapader, t.ex. Baltikum, Ukraina och framförallt subprimeobligationer och försäkringarna på dessa?

Frågan är ändå inte om det börjar bli lite väl negativt snart? Om talarna på Ira Sohn konferensen är så otroligt negativa så måste även alla smarta människor som jobbar inom finansindustrin känna likadant. Det innebär, om man ska spekulera lite till, att majoriteten av världens investerare är så otroligt negativa att de inte vill vara i närheten av börsen. Därför undrar man hur hela världens börser har lyckats stiga så ofantligt de senaste månaderna? Vem köper? Styrs börsen av dumma personer som saknar förmågan att resonera logiskt?

På ett logiskt plan kunde man ju annars spekulera i att vi har nått "peak-baisse" nu! Peter Thiels inlägg om att vi saknar innovativa framsteg och att vi har utvecklats färdigt känns igen. De senaste tvåtusen åren har de tankarna återkommit lite nu och då. De har alltid varit fel, men den här gången kan vara så enkelt att smarta finansmänniskor korrekt har lyckats förutspå börsens utveckling de kommande 20 åren? Det låter dock lite för unikt för att vara sant...

Jag tror dock ändå att man måste vara beredd på nya tider. T.ex. är det inte bara banker som råkar ut för kreditförluster! Norska TTS Marine rapporterade igår ett kraftig förlust, varav en stor del förklaras av en kreditförlust då en av deras betydande kunder har gått i konkurs. Företagen har alltså inte bara minskad försäljning att ta hänsyn till, de måste även parera risken för att inte få betalt. Det tål att upprepas, bolag med starka balansräkningar borde vara bättre rustade enligt mig. Inte nog med att de tål smällar bättre, när konjunkturen äntligen vänder så har de större möjligheter att dra nytta av det. Å andra sidan reflekteras detta ofta i värderingen, men man ska minnas att ibland är låga värderingar befogade...

onsdag 27 maj 2009

Finnair ska spara mer?

Enligt medieuppgifter igår ska Finnair lansera ett stort besparingsprogram på fredag. 1200 personer riskerar få gå vilket motsvarar ca 13 % av personalen. Flygindustrin brukar få ett uppsving när ekonomin vänder, men detta tyder på att den uppgången låter vänta på sig. Givetvis vet man inte var dessa uppsägningar kommer? Det kan förstås vara så att Asien-linjerna hålls någorlunda intakta medan personalnedragningar kommer på kortare rutter? Allt är förstås bara spekulationer i dagsläget, men personalminskningar tyder inte på bättre tider...

USA såg bra ut till en början igår men sen föll börserna tillbaka. Officiellt talas det om att husstatistiken fick börserna på fall, men jag undrar om inte den största orsaken stavas GM! Enligt obekräftade rykten var konkursen ett faktum redan i helgen och nu gäller det bara att rädda det som räddas kan! Fiat är intresserade av flera delar, även om jag inte förstår varför, och det finns även andra intressenter. Nästa vecka drar det ihop sig på riktigt och min känsla är att det kan utlösa ett trauma hos amerikanerna. Detta skulle även vi få lida av på kort sikt...


Jag vill understryka att alla har rätt till en åsikt men ibland undrar man hur vissa riktigt har tänkt! Placera.nu brukar ha ganska seriösa artiklar men den här var ett riktigt lågvattenmärke. Om det är något som alla är ense om är det att perfekt "market timing" är i princip omöjligt! Det finns vissa metoder som kan antyda trendriktiningar, men inte heller de är helt tillförlitliga i längden. Därför är rekommendationen att sälja nu för att aktien har stigit >50 % bland de sämsta råd jag läst på länge! Om man har hittat en aktie som man tycker är köpvärd, ska man för allt i världen inte sälja den när den stiger! Det är ju ofta ett av grundskälen till varför man köpte aktien!

Om man däremot är en aktiv trader finns det kanske skäl att ta hem vinsten efter en dylik uppgång. Å andra sidan tror jag inte att de flesta daytraders håller i sina aktier så här länge att de skulle få uppleva +50 % på en enda affär? Visst har journalisten en poäng i att det finns mycket som talar för att börsen kan ha det tufft de kommande månaderna, men för en vanlig inte speciellt aktiv placerare som artikeln säger sig företräda, är detta ett riktigt "skitråd" för att vara ärlig.

Det finns absolut orsaker att sälja aktier som har stigit 50+ %. Det kan t.ex. vara att värderingen har rusat till osannolika nivåer. Det kan vara att strategin har ändrats, nya ägare har tillkommit eller att verksamheten har förändrats till det sämre. Allt som ger vid handen att bolaget inte var det guldägg man analyserade fram. Den personliga situationen kan också ha ändrats drastiskt. Man kanske har skilt sig, blivit av med huset, gift sig, fått svårt med amorteringarna etc. Det kan också vara så att man har hittat en ännu bättre aktie/placering och behöver kapitalet. I alla dessa fall ska man givetvis sälja - om man känner för det.

Min personliga uppfattning är att sälja enbart p.g.a. kursstegring ofta slår fel! Visserligen säljer man i tid, ofta sjunker kursen några veckor efter ens försäljning, men problemet är att man aldrig återköper i tid! När man sedan tycker att det känns bra och man vågar köpa aktien igen - då kommer man till den bistra insikten att aktiekursen är högre än när man sålde den! Under tiden har man eventuellt förlorat utdelningen. Därför tycker jag att detta var ett synnerligen korkat råd - speciellt mitt i en svår lågkonjunktur när börsen fortfarande är ca 51 % från toppen! Men jag vill understryka att det är min personliga åsikt...

tisdag 26 maj 2009

Koll på styrelsearbetet?

Det är svårt med styrelsearbete eftersom det innebär ansvar, något som är jobbigt ibland! Vanligtvis kan man bo på flott hotell, kvittera ut en ok ersättning och bara hänga med. Om någon tycker man är överbetald så kan man alltid hänvisa till "ansvaret", vilket många också gör. Det jobbiga och svåra är sedan när detta ansvar ska utkrävas, eftersom man faktiskt har ganska stort ansvar som styrelsemedlem.

Wanja fick kritik när hon godkände ett pensionsavtal som hon påstod att hon INTE hade godkänt, trots att det stod noga redogjort i årsredovisningen som Wanja hade skrivit under! Det var hennes ansvar att läsa årsredovisningen och det var också hennes ansvar att ha klart för sig vad de beslutade om. Sedan kan man ha åsikter om beslutsbördan och informationsgivningen, men man kommer inte ifrån sitt ansvar som styrelsemedlem.

Wanja har dock blivit omsprungen när det gäller att brista i ansvaret. Kungsledens nyvalde ordförande visade sig arbeta för en konkurrent! Dessutom kände åtminstone några i styrelsen till att han gjorde det! Jag har aldrig sett något värre! Hur kan man godkänna en styrelseordförande som arbetar för en konkurrent? Vi pratar inte direkt om fastighetsskötaren här? När ordföranden dessutom har åkt runt och samlat pengar till det konkurrerande bolaget och plockat över vice VD från Kungsleden till det nya bolaget, då övergår det mitt förstånd hur Kungsledens ägare har kunnat tillåta detta! Jag hoppas verkligen att aktieägare sätter ned foten i denna fråga. Personligen har jag tittat på Kungsleden som fastighetsbolag, eftersom de har haft en ganska bra utdelning. Efter denna fadäs saknar jag fullständigt förtroende för bolaget. Man tror inte det är sant!

USA:s konsumenter var betydligt gladare än väntat och börserna flög! Byggsiffrorna var katastrofalt dåliga men så länge konsumenterna är glada spelar det ingen roll. Nästan alla experter av det äldre gardet, påpekar att den amerikanske konsumenten är det viktigaste som finns! De står för ca 70 % av USA:s BNP och om de är på rätt humör så löser sig allt annat. Igår stämde det, hur blir det under sommaren?

Jag tyckte synd om alla krönikörer som skulle skriva smarta betraktelser i höstas. Marknaden ändrade blixtsnabbt från upp kraftigt ena dagen till ned kraftigt nästa dag! Precis när de hade fått klart sin pessimistkrönika så steg börserna ofantligt dagen efter! Just nu tycker jag faktiskt också synd om alla som måste uttala sig tvärsäkert i dessa förvirrande tider. SEB:s aktiestrateg fick till ett uttalande igår som kommer att hemsöka honom åtminstone idag! Han slog fast (innan konsumentsifforna) att vi definitivt var ute ur den haussen som drabbat börserna sedan början på mars. Tyvärr finns det klippet kvar på DITV ett tag till... Att vi aldrig lär oss, ingen vet säkert hur börsen går den kommande tiden - inte jag heller!

måndag 25 maj 2009

Till minnet av en entreprenör!

Ibland slår historiens vingslag dig i huvudet! Det gäller bara att se det, t.ex. genom att blicka bakåt i historien - i det här fallet ca 50 år!

I lördags avled Viking Lines grundare Gunnar Eklund vid en ålder av 92 år. Det var en entreprenör som hade den sällsynta förmågan att både gasa och bromsa, samt den ännu mer sällsynta förmågan att veta när man skulle göra vilket! Han startade Vikinglinjen den 1 juni 1959 med hjälp av Ålands kanske största affärsman Algot Johansson? Rederiet gjorde succe men ägarna kom ihop sig om den framtida inriktningen. Vissa ville börja med frakter medan Gunnar vägrade ge sig in på det. Ägarna skildes och Gunnar startade eget - Ålandsfärjan Ab - som gjorde sin första resa 1963! Bolaget ombildades senare till SF Line.

Konkurrensen från åländska och internationella rederier var dock mördande och de forna fienderna SF Line och Sally-rederierna återförenades 1966 tillsammans med Myrstens Slite under ett gemensamt paraplybolag "Viking Linjen". VL skötte marknadsföringen, hamnarna etc medan rederierna skötte trafiken var för sig. Idag finns dock bara Gunnar Eklunds SF Line kvar och är dagens Viking Line! Sally gick i konkurs på 80-talet och Slite blev "kapat" av Nordbanken 1992.

På dagens börs är tyvärr Viking-aktien sällan intressant! Om man som mig ser mycket på värderingar är den alltid högt värderad samtidigt som omsättningen är låg. Ibland är köp-sälj spreaden tre-fem procent och orderboken är ofta riktigt tunn! Periodvis har bolaget också varit ganska tråkigt om än stabilt. T.ex. mellan 1992 och 2006 beställdes inte en enda ny båt utan Viking tuffade på med sina gamla arbetshästar. 2004 lades rapporteringstiden om för att de skulle hinna med en sista skattefri dividend innan alla börsbolagsdividender beskattades! Då var den allmänna uppfattningen att ägarna mjölkade bolaget på pengar innan det skulle läggas ned!

På senare år har man dock fått omvärdera den uppfattningen! En ny båt är redan i trafik Helsingfors-Tallin och ytterligare en kommer vid årsskiftet Kapellskär-Mariehamn. Bolagets nästa VD kommer direkt från Royal Caribbean Cruise Line och man behöver inte vara raketkonstruktör för att inse att Viking Line ska förändras från "frakt av människor" till "kryssningsrederi".

Om man återgår till den historiska återblicken och Gunnar Eklund, så kan man konstatera att han skapade generationer av "value-investors" som inte ens i denna dag har hört talas om Graham eller Buffet. Viking-aktier går nämligen i arv och de säljs "aldrig"! Oftast samlar Viking-aktier dividender åt ägaren som antingen används till nya investeringar eller till konsumtion! Båda har gynnat Åland och gjort oss till den aktietätaste delen i Finland!

Avslutningsvis inser jag också att historien om Gunnar Eklund har en koppling till mina blogginlägg idag! Jag inser med önskvärd tydlighet att skulle han inte ha startat Vikinglinjen 1959 så skulle jag knappast sitta här och kommentera aktier 2009! Då skulle Åland aldrig fått uppleva en sanslös välfärd, otroliga kommunikationer (ca 30 färjavgångar per dygn), en stor turistnäring med tusentals arbetstillfällen och sommarjobb i överflöd! Nu finns det fler rederier att hylla men Viking är störst och mest stabilt.

Ett uteblivit VL skulle antagligen ha fört med sig att mina föräldrar knappast hade valt att fortsätta leva på Åland och jag skulle aldrig ha kommit i kontakt med aktiemarkanden på det här sättet. Därför har jag och många andra ålänningar en hel del att tacka Gunnar Eklund för. Han var inte bara en stor entreprenör, utan indirekt har hans skapelse gett mig och många andra en möjlighet som vi annars kanske inte hade fått.

Vi har alla hört talas om historiens vingslag och ibland slår de nära dig! Det gäller bara att vara beredd när det händer och vara tillräckligt ödmjuk för att i efterhand tacka de som tackas bör. Är man rätt person ska kanske inspireras av dylika historier. Vem vet, om 50 år kanske någon skriver en minnesblogg om dig?

Ett positivt tecken!

Under våren har diverse förtroende mätningar indikerat att världen börjar se aningen mindre mörkt på framtiden. Den här veckan kommer det några till som kanske fortsätter den trenden? Fortfarande kan man inte säga att de är positiva, men helt klart tror vi inte längre på världens undergång längre. Det saknas dock konkreta tecken eller "saknades" rättare sagt! Förra veckan kom nämligen ett!

Ståltillverkaren Outokumpu sade tidigare i år att de skulle öka ledigheten för alla sina anställda i sommar! De hade helt enkelt inte lika många ordrar som tidigare och efterfrågan var fortsatt svag och då skulle olika produktionslinjer stängas under sommaren. Förra veckan meddelade dock ledningen att ledigheten kanske inte blir lika omfattande som tidigare!!! Fabrikschef Antti Pihko meddelade t.o.m. att en del av deras linjer går 24/7! Han påpekar dock att även om ordrar fortlöpande kommer in till fabriken så är produktionen på en låg nivå. Man ska kanke inte riktigt slå klackarna i taket men det är ändå är ett mycket intressant nyhet i dessa dystra och förvirrande tider.

Även andra företag har talat om liknande åtgärder då de drar tillbaka varsel och talar om stabilisering i ordrar/försäljning etc. Den stora frågan är om vi nu ser en återgång till bättre produktionsklimat eller om det endast är en tillfällig lageruppbyggnad? Det vet vi inte (heller) förrän om ca ett år...

Bernanke brukar inte hålla engagerade tal men finansblogg länkade ett av hans tal som man faktiskt förstår på första genomläsningen. Ben visar prov på humor och erfarenhet när han beskriver vår slumpmässiga väg mot organiserad verklighet. Läsvärt.

Jag har aldrig tidigare sett ett dataspel inriktat på oss aktienördar! Samuelssons rapport länkade till detta som ger en graf och sedan ska man baserat på grafen bestämma sig för köp, sälj eller hoppa över. Beroende på hur aktien utvecklas får man en vinst eller en förlust. Jag inser att jag inte är en teknisk analytiker och medan förlusterna hopar sig blir jag glad att det finns flera vägar till aktieinvesteringar... Spelet är dock kul - en stund!

onsdag 20 maj 2009

Har bostadsmarknaden i USA vänt?

Alan Greenspan såg tecken på att bostadsmarknaden i USA hade vänt. Finska €tana presenterade en graf som motsäger det! Grafen visar påbörjade husbyggen i tusental. Röda linjen är 2009...


För den som har svårt med finskan kan jag berätta att grafen visar påbörjade husbyggen (tusental) i USA per månad under 2007 tills idag. Man kan snabbt se säsongsvariationerna, det påbörjas alltid lite mer hus under perioden april-juli och hittills har vi inte sett något annat än det. Utifrån denna graf kan man således inte säga något annat än att husmarknaden är på en betydligt lägre nivå än tidigare!

GM skulle inte få några lån från amerikanska regeringen men nu har de redan fått 19 miljarder! Officiellt verkar det dock vara ganska tuffa krav. Bl.a. ska GM redovisa en strategisk plan innan den 1 juni, en plan som Obama-administrationen ska godkänna. Annars begärs de i konkurs. Skulle detta gälla Bush-administrationen hade jag köpt GM-aktier redan idag, men Obama verkar vara lite hårdare - med betoning på lite. Jag har ändå svårt att se en amerikansk president som vill underteckna dödsdomen för en stor del av den amerikanska bilindustrin? Tänk om någon annan skulle ta den stöten...

USA-börserna kom ned på slutet i fredags. Det såg egentligen ganska bra ut men när företrädare för S&P talade om att Storbrittanniens kreditbetyg skulle sänkas p.g.a. deras ökade skulder, då blev alla nervösa inför helgen. Givetvis blev alla oroliga för att S&P även skulle sänka kreditbetyget för det mest skuldsatta landet i världen (åtminstone i USD), men det förnekades bestämt. Om det fanns någon som trodde att länders kreditbetyg inte var politik så torde motsatsen vara bevisad nu...

Favoritaktier 2/2009

Då var det dags för en uppdatering av mina favoritbolag - senast var 16 februari. Den här gången jämför jag kursutvecklingen till 20 maj.

Lite förvånande kommer inte Formpipe med på listan trots den fina rapporten. Jag har våndats, legat sömnlös (nåja) och funderat mycket, men jag kommer inte över deras nolla i utdelning! Stigande dividend är en av hörnstenarna i min placeringsfilosofi och jag vill inte frångå den principen. Därför blir Formpipe utanför tills de faktiskt ger dividend!
Däremot plockar jag in Ratos! Mer om det längst ned i bloggen.

Utveckling Helsingforsbörsen: +18,2 % (inkl dividend)
Utveckling favoritbolag: +19,8 % (+24,4 % inkl dividender)

F-secure: (Utveckling: +19,2 % (inkl dividend +22,4%)). Fortsatte sin starka tillväxt och upprepade målsättningen att växa snabbare än marknaden. De har mer pengar än de behöver och därför delades en del av egna kapitalet ut mitt under brinnande finanskris i höstas! Söker man soliditet, tillväxt och lönsamhet behöver man inte leta längre än börskoden FSC1V!

Getinge: (-11,2 % (-9,4 %)) Getinge vinstvarnade och man var lite spänd på rapporten. Omsättningen ökade dock 25,5 % och vinsten 46,9 % så den oron var obefogad. De sänkte däremot sina tillväxtmål till 15 %, vilket fortfarande är högt! Jag är också skeptisk till skuldsättningen som fortfarande är hanterbar men lite i högsta laget för mina favoritbolag...

H&M: (+5,2 % (+9,7%)). H&M fortsatte sin erövring av världen, med omsättning +18 % och resultat +12 %. Då hade ändå valutaeffekter tagit ned det resultatet kraftigt. Det har uttryckts oro för att försäljningen i jämförbara bytiker sjunker men så länge H&M är aggressiva och även stänger ned olönsamma butiker är det inget problem. Dessutom växer ju försäljningen totalt och då finns det ingen anledning att sälja detta dividendbolag.

Kone: (+20,4 % (+24,0%)). Presenterade en kanonrapport igen. Omsättning och resultat ökade kraftigt och tog börsen med storm! Lite oroande är att orderingången minskade 19,8 % men ledningen behåller prognosen och det ser fortsatt bra ut.

Nokia: (+21,4 % (+25,7%)). Hade en ganska svag rapport, även om förutsättningarna efter det extremt svaga Q4/08 inte var de bästa. Prognosen antydde dock att Q2 skulle visa en stabilisering och det räckte för börsen. Nokia är ett bolag med nio liv och hittills har de använt ett - och det var 1992...

Nokian Renkaat: (+41,0 % (+45,0%)). Vinterdäcksförsäljningen går inget vidare, speciellt i Ryssland. Fjolårets vinst byttes Q1 ut mot en överraskande förlust och ledningen sänkte prognosen från försiktig till att hela 2009 skulle bli riktigt dåligt!

Sampo: (+18,1 % (+24,8%)). Sampo var aningen bättre än väntat, men den stora frågan i Sampo stavas "Nordea". Sampo har 16,4 % och ordförande Wahlroos sade att de t.o.m. är villiga att betala en premie för att nå 20 %! Då kan nämligen Sampo dra nytta av Nordeas resultat i sin egen redovisning. Något säger mig att 20 %-spärren är närmare än vi tror! Wahlroos har aldrig betalat för mycket för någonting, även om han erkänner att de första Nordea-aktierna blev lite dyra...

YIT: (+44,3 % (+53,1%)). YIT hade ingen vidare rapport. Omsättningen minskade, resultatet pulvriserades och t.o.m. den konjunkturOkänsliga servicedelen tappade. Ledningen talade dock om stabilisering, under förutsättning att oljan och rubeln stabiliseras. Otroligt men sant verkar de få sina önskemål uppfyllda!


Nytt bolag!

Ratos: Jag förstår egentligen inte att jag har missat Ratos! Jag har givetvis hört talas om dem men inte fått upp ögonen på allvar! Fjolårets resultat räddades av försäljningen av "Hägglunds Drives" och det här året kommer att bli riktigt tufft. Stockman hade en bra blogg om detta. Ratos är dock för välskötta för att ha problem för alltid och därför tar de plats bland mina favoritbolag redan idag! Värderingen känns givetvis hög, men det kan också bero på att man har varit bortskämd med "sanslöst låga" värderingar under vintern...

Oriola - herrelöst bolag i intressant läge!

När jag äntligen har en aktieide så är det väl lika bra att sprida den! Om någon tänker agera borde denne någon läsa ingressen högst upp sidan (en par, tre gånger) innan man klickar på länken...

http://www.redeye.se/medlemsanalys/28815

Och ja, jag har själv aktier i det omnämnda bolaget.

tisdag 19 maj 2009

Var det så här enkelt?

I oktober var jag ärligt förvånad hur alla människors förtroende för samhället försvann över en natt. Visserligen berodde det på finanskris och de brukar vara jobbiga, men att vi skulle helt tappa självförtroendet så snabbt hade jag aldrig trott! Nu verkar det som om självförtroendet har återvänt - med besked! Räntorna har kommit ned och bostadslånen ökar igen. Folk vågar låna igen - direkt! Företagen talar om stabilisering och bankerna antyder att de vill betala tillbaka de statliga stödpengarna! Behövdes de verkligen från början? Onekligen har något blivit bättre och det är inte bara självförtroendet. Var det faktiskt så enkelt att vi egentligen blev rädda för att tappa våra lånemöjligheter och nu när centralbankerna har räddat oss så kan vi andas ut igen? Moral hazard ska vi tydligen inte tänka på just nu...

Även Paul Krugman talar om att han ser ljuset i tunneln! Centralbankerna har räddat ekonomin men han är lite orolig för att återhämtningen går lite väl snabbt. Det hindrar de nödvändiga reformerna inom finanssektorn, vilket i klartext innebär mer reglering. Om vi inte gör det, menar Krugman, kommer vi att stå inför en ännu värre kris ca 2018! Man ska alltså utnyttja dessa låga räntor till att amortera ihjäl sig! Glöm utlandsresorna, glöm sikrommen i sommar - amortera! Å andra sidan kan ju Krugman ha fel och då har man ju kastat bort några år av sitt liv eller hur? Tyvärr har man inte det, har Krugman fel så står du där med ett mindre lån och har ännu större möjligheter leva livet. Alltså, amortera!


Hur ligger vi till just nu då? Som vanligt går åsikterna kolossalt isär men för mig med mindre intelligens finns det inget tydligare än bra grafer. Samuelssons rapport presenterade några och det var framförallt en jag fastnade för.




På något sätt får jag för mig att nuvarande "bearmarket-rallyt" markerar ett trendbrott! Men det känns tyvärr så nära konsensus att det måste vara fel...?


Samuelssons rapport hade också en länk till en undersökning angående hur analytikernas köp- och säljrekommendationer och hur bra de är. Det visar sig, som jag har hört tidigare, att när analytiker sätter "köp" så ska man ta det som ett inlägg i den dagliga debatten om aktiers rätta värde (=börsen), dvs bilda sig en egen uppfattning och sen eventuellt agera. Däremot, när analytiker sätter "sälj" då ska man sätta kaffet i vrångstrupen och agera! Köprekommendationer beror ofta på andra intressen medan säljrekommendationer bygger på objektiva skäl. Jag tror även att dessa slutsatser kunde omfatta bloggvärlden...

torsdag 14 maj 2009

Har du 160 miljoner Nordea-aktier?

I såna fall ska du ringa Björn Wahlroos, Sampos ordförande. Han sade nämligen i DN att Sampo är villiga att betala en premie för att nå sin "drömgräns" på 20 % av aktierna i Nordea. Då kan de nämligen betrakta Nordea som dotterbolag och dra nytta av deras resultat. Ser man till ägarlistan så finns det inte många med en klar ägarstrategi! Skulle tippa att de flesta på plats 3 till 18 mest har Nordea som en indexdel i sin portfölj. Att sedan Wahlroos kommer in och rör om kanske de inte ens känner till...? Staten har säkert åsikter om mycket, men när (inte om) de säljer sin post kommer det att hända mycket med banken. Frågan är bara om man ska vara med som aktieägare i Nordea eller som aktieägare i Sampo. Personligen har jag valt det senare...

Wärtsilä har en orderbok som är 4 år lång och prognosen menar att årets omsättning ska öka med 10-20 % med bibehållen lönsamhet enligt bolagets prognos. Så vad är problemet? Jo annulleringar av orderboken! De ökade markant vid helårsrapporten och ledningen talade om ca 800 Meuro i riskzonen! Mönstret fortsatte i oroväckande takt i Q1-rapporten möjliga annulleringar hade ökat 25 % till 1 miljard euro! Igår upprepade Wärtsilä samma prognos (för omsättning, resultat och orderannulleringar) men meddelade samtidigt att ca 450 av de anställda inom Ship Power ska sägas upp. Totalt arbetar 1300 inom enheten. De kapar alltså rejält och det gör man inte om det finns framtidstro. Tyvärr är detta en början man har väntat på med Wärtsilä och nu har det alltså börjat. Det kommer kanske fler uppsägningar....

Antingen är amerikanska aktier otroligt nedtryckta eller så är amerikanska investerare tokiga! Bostadsprisindex steg till 16 igår och börserna flög! Visserligen sade några storbanker att de var redo att betala tillbaka TARP-pengar men de var mycket fåordiga med sina kommentarer. Bostadsprisindex på 16 är fortfarande ganska lågt. Det måste vara över 50 för att indikera ökande priser. Således kan man gissa att aktierna är otroligt nedtryckta...


Jag tänkte även bli lite personlig för en gångs skull! Tanken med den här bloggen var att kommentera utvalda dagliga händelser från finansvärlden och ibland hitta någon lysande aktieide. Efter snart 1,5 år inser jag att ideerna har varit lätträknade och bloggen mer har karaktären av ett personligt nyhetsfilter till i huvudsak finska bolag.

Inläggsfrekvensen försöker jag hålla till ett per vardag, även om det ibland blir uppehåll på några dagar. Orsaken är förstås att jag skriver detta på min fritid och aktier faktiskt inte är mitt enda intresse här i livet. Ibland tar mina övriga fritidsintressen upp ganska mycket tid. Så har den senaste veckan varit. Det beror absolut inte på att bloggen är på väg att upphöra. Snarare tvärtom.

När jag började med bloggen trodde jag också att det skulle vara svårt att hitta på något att skriva om varje dag. Ack så fel man kan ha! Det fullkomligt kryllar av material som tål en satirisk kommentar och med stigande börs finns det en hel del roliga exempel! Nu ska nämligen världens experter ändra syn, från nattsvart till strålande! Det är precis vid dylika skiften man ser vilka som är värda att lyssna på och vilka som lyssnar på andra...

Min motivation med bloggen är fortfarande att få "aktieideer", antingen genom att någon läsare teoretiskt, empiriskt eller välformulerat stöder eller maler ned mina egna aktieideer till stenmjöl! Alternativt om någon helt enkelt föreslår egna ideer. Denna punkt har mer än väl överträffats de senaste året och jag har fått upp ögonen för aktieideer och perspektiv som jag med stor säkerhet aldrig skulle ha kommit i kontakt med annars! Tack alla andra intressanta bloggare, med helt andra perspektiv än mitt. Ni har öppnat en ny värld för mig och för det är jag evigt tacksam. Trots att ni har fel ibland... ;)

onsdag 13 maj 2009

Ramirent gjorde vinst!

Det bästa med Ramirents rapport var att de gjorde vinst, vilket få hade räknat med. Å andra sidan sjönk vinsten 96 % till 0,9 Meuro. Omsättningen sjönk med 25 % till 122,2 Meuro. Ledningen säger att efterfrågan har minskat kraftigt i Baltikum, Ukraina och Ryssland. Sverige och Finland minskade aningen mindre, medan Polen faktiskt ökade! Som om inte det vore nog varnar ledningen också för att valutakursförsvagningar kommer att pressa resultatet ytterligare under året. Självklart har bolaget dragit i bromsen. Ifjol investerades 93 Meuro Q1 medan årets siffra stannar på 2,5 Meuro! Den som ansvarade för det inköpet får nog ingen semester i år... Positivt är också att skuldsättningen minskade en aning, men gearingen är fortfarande 99 % vilket får anses lite högt. Ramirent är givetvis mycket oroade för framtiden och ger ingen som helst prognos för 2009.

Marimekko har givetvis drabbats av lågkonjunkturen. Omsättningen minskade 12,5 % till 16,3 Meuro medan rörelseresultatet blev -0,02 Meuro (1,8). Ledningen menade att efterfrågan har minskat kraftigt både i Finland och utomlands, samtidigt som de heller inte ser någon förbättring i sikte. Ledningens nya prognos går ut på att omsättnignen ska minska 10 % och resultatet ska minska "väsentligt". 2008 omsatte Marimekko 81,1 Meuro och rörelseresulatet stannade på ca 10 Meuro. Marknadsföringschefen avgick 28/2 och kanske det är en större organisationsförändring på gång?

SRV minskade sin omsättning 41 % till 86,4 Meuro medan resultatet sjönk 95 % till 0,4 Meuro. Det som var lite förvånande var att orderstocken faktiskt ökade 0,6 % till 453,1 Meuro. Bolaget talar om att de har en stark finansiering men med en gearing på 105 % är det en sanning med modifikation. Kassaflödet blir positivt tack vare nya krediter. Det känns inte stabilt. Prognosen är dock aningen överraskande då omsättningen ska minska (YoY) medan resultatet ska vara klart positivt! Det återstår att se. Kursen tappade endast 1,2 % igår men det beror nog mest på att kursen är nedtryckt. Kursen på 3,26 euro ska jämföras mot egna kapitalet/aktie på 4,42! Tyvärr finns det bara en botten för aktier...

Detaljhandelssiffrorna kom in sämre än väntat igår och äntligen fick alla en ursäkt att sälja av. Pessimisterna är tillbaka i media om än inte riktigt lika högljudda som i februari. Optimisterna är tysta och man förstår dem. Vad ska de säga? Deras bästa kort var att marknaden flög 45 % och nu håller den trumfen på att tina bort... Personligen är jag fortsatt tudelad. På Redeye ska man ange sin börssyn på 6 mån. När jag började skriva där i november-08 skrev jag in "förvirrad" och det gäller än kan jag medge...

tisdag 12 maj 2009

82 % kvar av Lettlands ekonomi!

Börsuppgången till trots kommer man inte ifrån det faktum att Baltikum är i kris! Lettlands ekonomi sjönk 18 % jan-mars (YoY) vilket är en sanslöst stor siffra (vi gnäller om -4 %)! Rapport talade igår om att dagis tvingas stänga och Lettlandsbloggen på va.se berättade förra veckan att statsradion inte ens har pengar till toapapper. De tvingas använda en fond för behövande för dylika inköp! "Nöden har ingen lag". Devalveringen kan inte vara långt borta och om hälften av befolkningen allvarligt funderar på att emigrera så är det inte bara illa - det är kris!

Även våra nordiska företag reagerar på situationen. Stockmann meddelade igår att de stänger ned Hobby Halls verksamhet i Baltikum. Postorderfirman Hobby Hall har funnits i Baltikum sedan 1992 och ifjol rasade försäljningen till 33 Meuro (191)! Nu avvecklas allt! Det gör man inte om det finns minsta framtidshopp. Swedbank, SEB och Nordea skulle säkert vilja göra samma sak men tyvärr kan man som bank inte bara avsluta sin verksamhet. All kreditgivning är åtaganden som ska fullföljas och bankerna kommer bittert att få erfara detta. Även om många har tjänat bra på dessa aktier de senaste månaderna så kanske man ska ta hem vinsterna och invänta nästa emission?

Stockmann rapporterade även sina försäljningssiffror igår. April försäljningen minskade 13,6 % (YoY) till 192,3 Meuro. Det är framförallt utlandet som minskar och valutakursförsvagningar spelar en stor roll. Rysslandsdelen ökar faktiskt 12 % i lokal valuta, men omräknat i euro minskar den 7 %. Så ser det ut över hela linjen. Baltikum var givetvis riktigt svagt och som sagt stängs den delen ned helt. Det är faktiskt lite svårt att förstå den senaste månadens kursrusning i Stockmann?

Vem har koll på Fed egentligen? Den amerikanska kongressen har en kommitte som ska gå igenom Feds åtgärder och här är en video på hur ordföranden sammanfattar situationen. Lyssna inte på denna som godnattsaga om du vill sova gott inatt...

måndag 11 maj 2009

Fooled by the Fed?

I princip alla världens investerare har letat ljusglimtar på den amerikanska bostadsmarknaden och bland de amerikanska bankerna. Istället borde de ha räknat ordentligt på "Fed" och deras åtgärder! De senaste månadernas uppgång är svårt att förklara från ett fundamentalt perspektiv. Vi har egentligen inte fått några konkreta positiva signaler att ekonomin blir bättre, vilket naturligtvis pessimisterna inte är sena att påpeka. Optimisterna är inte många och de har inte mycket att hänga upp sina teser på men de verkar ha rätt eftersom börsen har stigit ca 40 % sedan början på mars. Det känns dock som om alla har blivit lurade - av Fed!

Den amerikanska centralbanken har släppt alla hämningar vad gäller stimulanspolitik! De nuvarande åtgärderna är oöverträffade historiskt sett och dessutom sattes de in väldigt snabbt. Fed har också fått ivriga följeslagare i bl.a. Kina, England och nu senast inom ECB! Fed har alltså lurat med sig hela världen på ett expriment som ingen har upplevt tidigare. Nu blir den stora frågan: har Fed lurat alla pessimister och löst finanskrisen eller har de lurat investerare att tro på en vändning som inte finns? Det svaret vet vi tyvärr först om kanske ett år och då kommer det att kännas uppenbart! Idagsläget kan man antingen skrämmas av de mycket trovärdiga pessimisterna eller hänga med i trenden från de senaste två månaderna. Personligen gissar jag att minst 90 % av börsens aktörer gör det senare...

ÅAB presenterade sin Q1-rapport igår och man fick uppleva ett nytt ekonomiskt uttryck "negativ goodwill"! Rörelseresultatet ökade 11 % till 6,3 Meuro dock utan Kaupthing-inblandning. Mycket förvånande är att räntenettot tappar 10 % till 9 Meuro, speciellt då i princip alla andra banker ökar. Det bådar tyvärr inte gott för de kommande kvartalen. Kreditförlusterna ökade till 0,4 Meuro (0,0) men det är fortfarande en mycket liten del av kreditstocken. Mest intressant var ändå Kaupthing-förvärvet och den negativa goodwillen. Kaupthing köptes för 34,2 Meuro men ledningen räknar med att nettotillgångarna minskat med omstruktureringskostnader uppgår till 56,2 Meuro! Därav den negativa goodwillposten på ca 20-25 Meuro som ska redovisas under Q2. Det motsvarar hela fjolårsvinsten och i det ljuset är det inte konstigt att ledningen vågar spå ett väsentligt högre koncernresultat, även om rörelsen exkl detta kommer att vara sämre.

Meridith Whithney är en bankanalytiker som många lyssnar på. När hon nu säger det uppenbara, nämligen att bankernas vinster det senaste kvartalet var "tillverkade" så kommer det att få effekter i banksektorn - åtminstone under några dagar. MW är tydlig med att hon inte tror på bankernas affärsmodell och att de kommer att få det riktigt tufft under de kommande åren. De ska tvingas sälja av tillgångar för att få in kapital och deras nuvarande tillgångar är "ruttnande". Hon menar också att bankernas affärsmodell inte kommer att överleva. Kort sagt, sälj alla dina bankaktier! Jag kan tyvärr inte säga emot...

fredag 8 maj 2009

Nokian Renkaat släpper det här året!

Nokian Renkaat presenterade en Q1-rapport som var bra mycket sämre än väntat igår. Fjolårets vinst på 48,9 Meuro har blivit en förlust på 17,3 Meuro! Omsättningen minskade också med nästan en tredjedel till 155 Meuro (246). Det kanske ändå inte var hela världen, eftersom i princip alla räknade med riktigt dåliga siffror. Många hade dock hoppats på att prognosen skulle antyda bättre tider men alla dessa (jag med) fick brutalt erfara att "hope is never a strategy". Ledningen sänker sin prognos om menar tyvärr inte bara att Q2 kommer att bli väsentligt sämre än ifjol utan faktiskt hela 2009! Vad som kanske förvånade mest var att aktien stängde upp 2,6 %, även om den var upp närmare 5 % innan USA-börserna öppnade.

Pohjola Bank rapporterade igår och resultatet var bättre än ifjol. Före skatt blev vinsten 36 Meuro (17) trots att nedskrivningarna av tillgångarna är stora. Kostnadsprocenten inom skadeförsäkringen var imponerande 91 % och det är bättre än Sampo (If)! Det gör också att de sänker prognosen för kostnadsprocenten till 88-93 % (tid. 90-95). Allmänt talas det dock mycket om det svåra marknadsläget och ledningen spår fortsatt tuffa tider i Finland. Kanske de är för negativa? Om de var verkligt oroade skulle väl för det första emissionen ha blivit 3 ggr större. Nu drog de in 307 Meuro (brutto) i en emission som sänkte kursen 50 %. Det motsvarar knappt 1 % av balansomslutningen. Räknar man netto och dessutom att dividenden gick loss på 62 Meuro så blir det ännu mindre. Kanske Pohjola inte är så oroliga för framtiden ändå...?

ECB sänkte räntan till 1 % igår och ska börja köpa obligationer på marknaden. De ska helt enkelt trycka pengar. Nu är det inte Fed-nivåer på obligationsköpen men ändå intressant att inflationsinriktade ECB börjar med inflationsdrivande åtgärder. Orsaken är naturligtvis som Trichet förklarade igår, nämligen att deras framtidssyn ligger nära IMF:s. Det innebär att ECB tror att kommande året blir snudd på katastrof för den europeiska ekonomin. Det är egentligen helt otroligt vilka fundamentalt olika åsikter som regerar inom finansvärlden just nu. Tunga offentliga institutioner är kolossalt negativa, medan börsen och offentliga aktörer talar om påbörjad "bullmarknad". Skrattar bäst som skrattar sist, men vem blir det?

Det var en gång en centralbank som gjorde stresstest... och sen levde de lyckliga i alla sina dagar. Såhär dagen efter känns stresstesten som en bättre saga. 10 av 19 banker behöver mer kapital och räknar man bort BoA (33 miljarder USD) och Wells Fargo (ca 15 miljarder USD) så krävs de ca 27 miljarder på de övriga 8 - OM ekonomin blir sämre än förväntat. Annars klarar de 19 största bankerna sig bra! Nu ska t.o.m. banker som inte behöver kapital göra nyemissioner och då kan det inte vara oklart för någon att de amerikanska bankerna börjar nå en punkt när de faktiskt kan anses solventa. Om det visar sig i ökat förtroende och ökad utlåning så börjar vi faktiskt kunna stava till slutet på finanskrisen. Inte konstigt att börserna stiger...

Å andra sidan har vi naturligtvis en hel del kvar att oroa oss för. Framförallt Östeuropa känns som ett svart hål, Österrike har hållit en mycket låg profil de senaste två månaderna. Det har också kommit kritik mot att stresstesten inte var tillräckligt "stressade" och värsta scenariot faktiskt var en ganska gynnsam utveckling. Även om kritiken inte är helt obefogad så verkar det krävas betydligt mer än så för att knäcka det här "bear-market-rallyt"! Är det någon som minns Roubini förresten? Jag väntar med spänning på hans kommentar om stresstesten...

onsdag 6 maj 2009

Fiskars bättre än väntat

Fiskars redovisade minskade omsättningen Q1 med 4 % till 167,1 Meuro, medan nettovinsten ökade med 80 % till 17 Meuro! Det var givetvis bättre än väntat och orsakerna tillskrivs faktiskt USA som ökade omsättningen med 13 % (YoY) med kraftigt bättre lönsamhet, tack vare valutaeffekterna. Det är ändå lite förvånande att ledningen väljer att behålla prognosen om minskad omsättning och minskad vinst för helåret. Jag tror nog att många kommer att justera upp sina estimat på den här rapporten. Kanske ledningens försiktighet kan härledas till Wärtsilä-innehavet som stod för 83 % av Fiskars redovisade vinst under Q1? Eftersom framtiden är aningen oviss för Wärtsiläs båtmotorer kan man anta att även Fiskars vinst kan variera kommande åren... En intressant sak noterar jag dock i rapporten, Fiskars Outdoor-segment i USA ökade försäljningen med 10 %! Kanske läge att titta på Husqvarna innan rapporten på fredag?

Sampo var aningen bättre än väntat igår. Resultatet kom in på 127 Meuro vilket faktiskt är 21 % bättre än ifjol. Det viktiga NAV-värdet landade på 8,17 och även det var ungefär som väntat. Vad gäller framtiden är Sampo mycket försiktiga. De säger rent ut att livförsäkringsdelen är helt omöjlig att prognosticera i detta mycket svåra marknadsläge, men sakförsäkringen (If) bedöms kunna gå igenom krisen relativt opåverkad. Sampo har ökat sitt ägande i Nordea till 16,4 % och deras målsättning är att nå över 20 %. Det innebär inte bara att de skulle bli största ägare utan också att de får räkna in en del av Nordeas resultat i sitt koncernbokslut. Hoppas dock att Nordea hinner ta alla kreditförluster innan det sker...

Tekla minskade sin omsättningen med 18 % (YoY) till 12,2 Meuro och nettoresultatet minskade med 64 % till 1,04 Meuro. VD uttrycker ändå att resultatet var nöjaktigt i rådande marknadsläge och jag är beredd att hålla med. Tekla är ganska inriktat på den amerikanska byggmarknaden, en marknad i kris just nu. De menar själva att de är en teknikföregångare med sitt 3D-program och med tanke på att de faktiskt fortfarande gör vinst är det inte helt osannolikt. Ändå minskar resultatet i deras viktigaste del (Building&Construction) med hela 77,6 % (YoY) och det är tur att deras balans är ganska stark (gearing -96 %). De klarar således några svåra år till utan problem. Tekla har tillhört mina favoritbolag och den dagen byggmarkanden i USA tar fart kommer den här aktien att flyga, men jag tycker ändå att osäkerheten är lite stor. Börsen indikerar dock annorlunda och har handlat upp kursen 46 % sedan 23/3! Frågan är vem som skrattar sist - försiktiga jag eller vågade spekulanter?

Kemira tog alla med storm igår. Omsättningen sjönk ca 11 % till 608,7 Meuro medan nettovinsten minskade ca 62 % till 6,1 Meuro. Det var inte där fokus låg utan istället på rörelsevinsten rensat för engångskostnader vilket var nästan dubbelt bättre än väntat. Kemira slog dessutom till med en prognos som menade att Q2-resultatet skulle bli bättre förutom i Tikkurila-delen. Synd bara att målfärgerna stod för 44 % av fjolårets vinst... Börsen förlät dock den petitessen och sköt iväg aktien 17,2 %! Ifjol envisades Kemira med en massa (negativa) engångsposter, får se om de återkommer under resten av året...

Jag tycker egentligen att Cramo är ett intressant bolag men gårdagens rapport var inget vidare. Omsättningen minskade 15,7 % till 106,9 Meuro och nettovinsten från ifjol på 8 Meuro har blivit en förlust på 6,7 Meuro. Det är väl inte förvånande i sig eftersom byggmarknaden har stannat av kraftigt, speciellt i öst. Däremot är det illavarslande eftersom Cramo har en väl tilltagen skuldsättning. Soliditeten är svaga 32,2 % och gearingen är 155 %. Cramo har precis förhandlat om sina covenansregler (dvs lånevillkor) men ökade förluster kommer definitivt att kräva nya förhandlingar. Att spekulera om nyemission är nästan självmål men skulle den vara väl tilltagen så kanske Cramo blir ett intressant bolag igen...?

Det finns väl bara en sak som är värre än att vara baissad och det är att vara baissad och ha fel! Jag har fullständigt öst klagomål över M-real och varnat för att investera i detta bolag. Den som gick emot mig vid min senaste sågning (rapporten 22/4) har dock lyckats öka sin investering med 110 %. Den som följer bloggen aktivt och gick emot min sågning från 6 mars (vinstvarning) har ökat sin investering med ofattbara 272 %. Jag noterade visserligen 14/4 att M-real var kursvinnare inför rapportsäsongen, men även där avslutades resonemanget i en sågning. Ser man lite längre tillbaka hade jag dock lite mer rätt. 18/12-08 sågade jag också (+5%) , men redan 30/9-08 var jag tveksam och den som gick emot mig då tappat 35 % per igår! Per idag då? Jag är fortfarande precis lika negativ som senaste året, men det verkar onekligen vara något på gång i kulisserna! Resultatmässigt finns det ingenting att hänga upp den här kursrusningen på. Det gäller väl å andra sidan hela börsen...

tisdag 5 maj 2009

HKScan överraskar!

HKScan presenterade en bra rapport igår. Omsättningen minskade marginellt till 492,1 Meuro, men mätt i fasta växelkurser ökade den 7 %. Resultatet steg till 1,7 Meuro från -0,1 ifjol. Alla verksamhetsområden visar positiv utveckling (t.o.m. Baltikum) men svenska delen imponerar ändå mest då rörelsevinsten ökade till 2,1 Meuro (0,6). Då ingår det ändå lite engångskostnader samt säkert en rejäl valutakursförsvagning. Ledningen spår att helårsvinsten beräknas bli större än 2008. Naturligtvis blev börsen imponerad av rapporten och glömde bort skulderna (Gearing 138 %, soliditet 29,5 %). Kursen steg 15,7 % och det finns utrymme för mer...

Börsen tar ingen som helst notis om dåliga nyheter just nu. Lassila & Tikanoja presenterade en rapport som på ytan såg ganska bra ut. Omsättningen minskade 0,6 % till 146 Meuro medan resultatet tappade hela 69 % till 6,1 Meuro! Ok, det var inte bra, men jämfört med förväntningarna på -78 % var det bra och kursen steg rejält när börsen öppnade. Sen kom man på att resultatet innehöll en försäljningsvinst på 14,3 Meuro vilket inte gör nettoresultatet speciellt bra. Prognosen var inte speciellt positiv och ledningen påpekar att trots verksamhetens konjunktur-o-känslighet, drabbas ändå L&T av minskad efterfrågan. Aktiekursen stängde ändå +2,3 %. Något säger mig att under "normala tider" skulle detta inte ha hänt...

Vem är mest stressad idag, dagen före de officiella stresstesten presenteras? Är det bankerna, bankernas aktieägare eller de som nyligen har sålt aktierna? Enligt Bloomberg behöver Bank of America 35 miljarder USD mer i kapital och inte helt otroligt tycker ledningen att det är en överdriven summa. Det har varit mycket åsikter och rykten innan stresstesten, imorgon får vi svaren. Inte för att vi kommer att bli mer kloka, för direkt lär väl debatten om deras tillförlitlighet komma igång...

måndag 4 maj 2009

Ojdå - en positiv vinstvarning!

Ålandsbanken chockade börsen igår med en positiv vinstvarning. Tidigare har det talats om att Kaupthingaffären skulle ge ett positivt engångresultat vilket skulle göra koncernresultatet 2009 bättre än ifjol. Nu har ledningen analyserat mera och kommit fram till att den positiva engångseffekten är "betydande"! Det gör att ledningen nu vågar säga att 2009 blir väsentligt bättre än ifjol. För två år sedan trodde jag aldrig att en bank skulle slå det brittiska förlustrekordet (RBS) och nu hade jag inte trott att den första positva vinstvarningen skulle komma från en bank! Ur led är tiden och ÅAB-rapporten nästa vecka blev plötsligt mycket mer intressant...

Warren Buffet gick hårt åt "finanskollegerna" under Berkshire Hathaways bolagsstämma inför sanslösa 35.000 deltagare! Dumhet och girighet ligger bakom vår nuvarande finanskris och han menade att i princip hela bankbranschen är skyldig. T.o.m. lagstiftare trodde på iden att fastighetspriser aldrig kan gå ned! Detta pågick under ganska lång tid och egentligen har det gjorts ganska lite för att komma tillrätta med de strukturella problemen. Det är också därför som jag personligen känner att dagens finanskris inte kan vara över ännu! Det vore för enkelt, men det är mer en personlig reflektion.

Skattedeklarationstider och för oss finländare är det 7 eller 14 maj som gäller. Man kan numera deklarera via nätet vilket rekommenderas. Då skatteförslaget numera innehåller det mesta, t.o.m. inhemska aktieaffärer, så behöver majoriteten inte göra någonting. Det finns dock vissa avdrag som kan vara väl värda att notera:
Hantverkare/hushållstjänster - du får dra av arbetskostnaden. Avdraget går dessutom direkt mot skatten eftersom staten vill utrota allt svartarbete. Med detta upplägg kan ingen klok människa betala "svart". Man förlorar helt enkelt på det...
Resekostnader - 11 månader i året åker man långa vägen till jobbet. Speciellt eftersom vår kollektivtrafik på den åländska landsbygden är en aning varierande!
Ålandsbilagan - sjukkostnader. Medicinkostnader och läkarbesök kostar pengar och dessa får dras av för oss ålänningar, men har man fått ersättning från FPA så ska förstås den ersättningen subtraheras från summan. Spara kvittona för eventuell kontroll.

Influensan verkar dra förbi och man kanske kan skratta åt det hela snart.
"Inte för att vi vill skapa panik men..."
Striden om namnet...

lördag 2 maj 2009

H1N1 - "det nya hotet"



Vi har alla haft influensa någon gång och vet hur jobbigt det är. Feber, snuva, halsont medan man känner sig allmänt eländig! Vi män blir ju också betydligt sjukare, men det är inte bevisat i forskningen. Just nu är dock influensan på tapeten igen och myndigheterna tar till storsläggan. Det krävdes en (1) konstaterad smitta i Spanien för att hälsoministern skulle kalla till presskonferens och diskutera åtgärder! Ovanstående bild är hämtat från Lindström och beskriver min något satiriska syn på oron!

Jag har dock haft fel förut och tänkte därför gå igenom svininfluensan ur några olika perspektiv. Behöver vi oroa oss? Jag tänkte börja med det som medierna helt verkar ha missat att informera oss om - nämligen vad är "den nya influensan".

Vad är influensa?

Influensa får man p.g.a. ett RNA-virus från familjen Orthomyxoviridae. Det är inget nytt fenomen utan de första beskrivningarna av influensa finns antecknade för ca 2400 år sedan i antikens Grekland. Viruset är mycket smittsamt och sprids när man hostar och nyser, men det finns även andra smittvägar som direkt beröring och kontakt med diverse kroppsvätskor. Influensa yttrar sig ofta i form av en värre förkylning med halsont, snuva och feber men vissa sorter kan orsaka kräkningar och yrsel. Ofta förväxlas influensa med vanlig förkylning, men förkylningen beror på en annan typ av virus och rent medicinsk är skillnaden stor! Influensa-viruset har den "jobbiga" egenskapen att det muterar snabbt, vilket naturligtvis gör ansvariga forskare hypernervösa!

Den senaste varianten, svininfluensan (H1N1) eller "den nya influensan" som Mexiko vill att den kallas, är fortfarande inte färdigt undersökt. Därför är osäkerheten stor, men hittills verkar den nuvarande varianten så den ganska ofarlig. Smittan är dock utbredd och sprider sig snabbt. Idagsläget verkar den också omöjlig att kontrollera. I det perspektivet förstår att man att myndigheterna tar i med storsläggan. WHO har uppgraderat svininfluensan till "fas 5" vilket innebär att viruset finns i fler än två länder och "en stark signal om att en pandemi är omedelbart förestående". När pandemin är att faktum blir "fas 6" aktuellt.

Om man ser ur ett annat perspektiv, nämligen dödligheten, så ter sig åtgärderna nästan löjeväckande! Hittills har vi haft ca 20 dödsfall (globalt) som härletts till H1N1, varav ett utanför Mexiko. Det måste anses mycket lågt! Givetvis tragiska men i ärlighetens namn ganska långt ifrån en pandemi! Vi vet heller ingenting om övrig sjukdomshistorik hos dessa patienter. Var de försvagade av någon annan sjukdom? Antagligen beter sig detta som "vanliga influensavirus" dvs drabbar alla men är endast dödliga för unga barn, äldre och/eller människor med svag hälsa.

Således verkar det mer som Aftonbladets Lena Mellin skriver (klokt för en gångs skull) - de varnar för sin egen skull. Dels har vi förstås en mängd myndigheter som måste påminna oss om hur viktiga de är. Dels har vi en mängd människor med ansvar för dessa saker som aldrig får framstå som att de har ignorerat riskerna. Det är ett högst mänskligt beteende och kanske främsta orsaken till hur ca 20 dödsfall har blivit spaltkilometrar, "breaking news" och offentliga personer som vägrar säga rakt ut att detta (än så länge) verkar vara ganska ofarligt. Det finns annat som kanske borde orsaka samma beredskapsläge och hur många har t.ex. dött i trafiken senaste veckan?

Ur ett rent statistiskt perspektiv kanske det vore dags för en pandemi igen. Det vara ca 100 år sedan sist och historiskt har haft globala epidemier oftare än så. Det känns ändå mer som panik än välrenommerat resonemang just nu. Egypten ska t.ex. avliva 300.000 grisar, trots att "svininfluensan" uppenbarligen inte har något med dessa djur att göra! Det finns säkert fler exempel.

Tradingperspektivet

Om man till att börja med antar att jag tar för lätt på det här, H1N1 muterar och dödligheten blir 2,5 - 5 % (som spanska sjukan 1918). Då ska det tillverkas vaccin! Axier.se hade en bra blogg på Redeye på detta tema.

En av världens läkemedelsjättar Glaxosmithkline (Londonnoterad) har både vaccinkandidater och tillverkningskapacitet. Det holländska vaccinbolaget Crucell (NASDAQ, Schweiz och Euronext) har s.k. virosomal genteknik. Novavax (USA) är ett tredje bolag som kunde få fart på sin omsättning. Schweiziska Roche tillverkar som bekant Tamiflu och de har ökat försäljningen av bara farten (trots att det inte är utformat mot H1N1). Andra bolag som omnämns är Bavarian Nordic, Eurocine, Intercell och Getinge. I många fall måste man dock inse att vaccindelen är en ganska liten del av dessa företag och även om försäljningen skulle tredubblas så påverkar det inte sista raden särdeles mycket.

Om man däremot antar att svininfluensan inte blir den pandemi som det varnas för så hittar vi lite andra vinnare. Resandet lär knappast minska kraftigt och därigenom kunde resebolagen får sig en skjuts. Nu har de konjunkturen emot sig och därför skulle "lättnaden" över utebliven pandemi kanske inte få så stor effekt. Flygbolagen blev lite mer nedtryckta av dessa nyheter men deras nuvarande värdering handlar med om konjunkturläget än svininfluensan.

På ett mer allmänt plan hade Bespoke hade en jämförelse mellan utbrottet av spanska sjukan 1918 och hur den påverkade börsen (Dow Jones). Börsen gick visserligen ned under utbrottet men endast 10,9 % vilket knappast kan ses som en rejäl försvagning. Sedan steg börsen rejält när sjukdomen avtog men det sammanföll med slutet på första världskriget så det är lite svårt att säga vad som orsakade börsuppgången.



Sammanfattning

Hur ska man då ställa sig till H1N1? Tja, är man vid svag hälsa verkar det finns skäl till oro men "vanligt" folk behöver verkar inte behöva oroa sig för annat än att man måste bereda sig på några sjukdagar. Kanske man kan förebygga detta genom att äta C-vitamin och annat nyttigt? Dessa "banala" råd har jag dock inte sett ännu...

Ur ett tradingperspektiv verkar det inte finnas mycket att göra. Om man inte råkar sitta på antikropparna och dessutom ha patent på dem, så finns det små möjligheter att tjäna på att viruset eventuellt, kanske, möjligen muterar till det värre. Det skulle eventuellt vara att gå kort i rese- och transportbranschen?

Om viruset visar sig fortsätta vara ganska ofarligt och även i fortsättningen kan förväxlas med en vanlig förkylning, så finns det tyvärr inte heller några solklara kort. Resebranschen skulle givetvis få en återgång men som sagt konjunkturläget är kanske ett större minus och blir effekten inte så stor ändå!

Således kan man bara sitta och hoppas på att detta inte blir värre och invänta att konjunkturen tar fart. Med andra ord kommer vi att fortsätta sitta och göra det som vi har gjort det senaste året...