torsdag 31 december 2009

Nyårssmällare?

Såhär på årets sista dag tänkte jag föra fram några bolag som är utanför min favoritbolagsportfölj just nu, men som jag ändå anser vara "kvalitetsbolag". Orsaken till att de inte ingår i portföljen just nu varirerar och de kan mycket väl ta plats under 2010. Dessa bolag borde vara under lupp av flera investerare. Detta är inga "nyårsraketer" som stiger 300 % på kort tid, men de har en grundläggande kvalite och ifall ödet (och konjunkturen) vill så kanske de kunde karaktäriseras som "nyårssmällare" under 2010. Observera att nedanstående kommentarer är mina personliga tankar.

Fiskars har i tysthet omvandlats till ett holdingbolag. Buster-båtarna och trädgårsredskapen är inte längre kärnverksamheten. Istället är det innehaven i Wärtsilä, Iittala och en hel annat som dominerar. Just nu är Wärtsilä mycket osäkert, i övrigt kunde det dock vara läge att titta närmare på detta traditionella finska dividendbolag.

Konecranes har en riktigt stark balans men tyvärr en marknad som är stendöd (nästan). Ledningen är ganska negativ om framtiden och innan de vågar höja målen så hålls detta bolag utanför portföljen. Dagens värdering "kräver" en konjunkturuppgång.

Lassila&Tikanoja är kort sagt sophantering, snöröjning och återvinning. De har haft en stark organisk tillväxt och har stort förtroende bland finska investerare. Det märks inte minst genom den alltid höga värderingen. Har de senaste åren haft problem med lönsamheten, problem som nu verkar lösas? L&T väntar också på att de finska kommunerna ska få ändan ur vagnen och privatisera sophanteringen. Det har de väntat på i många är nu...

Metso tillverkar maskiner till pappers- och gruvindustrin. Gardell är en av de större ägarna. Metso har historiskt varit extremt konjunkturkänsligt men har i goda tider varit bland de bästa dividendbetalarna. Intressant i en bra konjunktur, men kanske inte riktigt som nytt innehav på dessa kursnivåer. De kräver nämligen att konjunkturen och maskinbeställningarna tar fart, även om ledningen faktiskt sade att botten var nådd under Q3...

Ramirent är en maskinuthyrare som ofta är lite före sin tid. I övriga europa hyr byggbolagen oftast maskiner men här i Norden har den trenden inte riktigt slagit igenom ännu. Ramirent är dock beredda och kan under 2010 bli riktigt intressanta. Antonia Ax:son Johnsson är en av ägarna.

Rautaruukki är stålproducenten med riktigt bra dividender i högkonjunkturer. I somras var min plan att plocka in dem i min favoritbolagsportfölj efter Q3-rapporten, men eftersom den var riktigt svag så blev det inte så. Vid Q3 var tyvärr även ledningen otroligt försiktiga om framtiden och den omtalade konjunkturvändningen syns (ännu?) inte i Rautaruukkis orderböcker...

Stockmann är det traditionella finska handelsbolaget, som domineras av Hartwall-släkten. De kan göra affärer även om metoderna ibland kan ifrågasättas. Bl.a. bytte de ut styrelsen i Lindex strax efter förvärvet, vilket fick den prekära effekten att damunderklädesförsäljaren hade en styrelse som endast bestod av män! Resultatet har dock repat sig efter det och Stockmann är ett av få västeuropeiska bolag som bevisligen har lyckats starta handelsbolag i Ryssland. Värderingen är dock alltsomoftast lite väl hög och bästa sättet att införskaffa Stockmann-aktier är genom arv...

Tekla ett ganska nytt bolag som uppenbarlighen har en unik tredimensionell CAD-programvara för byggindustrin. Tyvärr är största marknaden USA, vilket har påverkat de senaste två åren kraftigt. Nu börjar dock den marknaden tina upp och Tekla kommer antagligen att göra come-back i favoritbolagspoföljen under 2010. De försvann i november i fjol och så här i efterhand kan man konstatera att jag nästan prickade botten.

Tieto (f.d. Tietoenator) är en IT-konsult som ofta har stått med båda fötterna på jorden. Även om värderingen var skyhög under IT-hysterin så har ledningen varit riktigt duktiga och alltid gjort vinst. De som köpte till de uppblåsta kurserna 2000 har dock långt kvar till break-even. Vi andra har chansen att komma in på helt andra nivåer, även om den nuvarande marknadssituationen är osäker. När det ska sparas är det konsulterna som drabbas värst. Det kommer vi nog att märka i Tieto.

UPM-Kymmene är ett mycket välskött skogsbolag. De har utnyttjat branschens kris till att köpa på sig guldkornen från andra bolag. I somras tog de bl.a. över M-reals massatillverkning - den del som M-real hade bästa lönsamheten i. Tyvärr har dock branschens kris även drabbat UPM:s marginaler och de tvingades i januari-09 förändra sin mångåriga utdelningspolicy. I praktiken halverades dividenden! Warren Buffet har sagt, om man har ett bra bolag i en dålig bransch så vinner branschen! Om han har fel, ska man köpa UPM nu. Annars ska man vänta och se.

Wärtsilä är i goda tider ett av Helsingforsbörsen aboslut bästa bolag (tillsammans med Kone). De bygger framförallt båtmotorer och kraftverk, samt utför service på dessa. Deras orderbok är ca 3 år lång och man fråga sig vad problemet är? Jo, problemet är att det 2007 beställdes ca 400-500 nya fartyg medan det i år kanske har beställts 10? Problemet är också att den befintliga orderboken riskerar annulleringar och hittills uppgår dessa till ca 25 % eller 1 miljard euro! Å andra sidan bygger de kraftverk och den verksamheten lever, men det är först när fartygssidan tar fart igen som man ska intressera sig för Wärtsilä. Innan dessa ska man bara vara beredd.

Gott Nytt År kära läsare

måndag 28 december 2009

Dividends dont lie?

Jag vet inte hur man ska tolka Panostajas dividendförslag som ger en direktavkastning på >8 %! De tar iallafall förstaplatsen vad gäller utdelningen på finska börsen i vår. Styrelsen menar att den svaga marknaden håller på att övergå i en svag positiv utveckling. Detta i kombination med extra försäljningsvinst gör att de smäller till med en kanondividend i vår. Jag har dock svårt att avgöra huruvida denna utdelning är hållbar. Det verkar mer som en engångsföreteelse. Å andra sidan sägs det att "dividends dont lie". Kanske detta ändå är undantaget som bekräftar regeln?

Viking helår (1.11.2008-31.10.2009)
Rapporterat (ifjol)
Omsättning: 470,7 Meur (475,4)
Resultat före skatt: 14,4 Meur (19,8)
EPS: 0,98 (1,37)
ROE: 6,5 % (9,2)
Gearing: 48,2 % (54,9)

Viking ökar passagerarantalet men den svaga SEK-kursen tynger resultatet. Detta trots att mycket faktiskt har gått rätt väg för Viking. Bl.a. en riktigt tung kostnadspost - bunkerpriset - har fallit 27,5 %. Trots denna otroliga hjälp minskar resultatet. Vad händer om bunkern stiger igen? Styrelsen tror att resultatet minskar ytterligare 2010. En annan intressant fråga är huvuvida ADCC kommer på Mariehamn-Kapellskär? Det spanska varvet har stora finansiella problem och risken finns att båten aldrig levereras! Nu kommer Viking undan med blotta förskräckelsen (ekonomiskt) men de har tappat flera år av gediget arbete! Grattis Eckerö och Tallink!

PKC kanske väntar förgäves på de bättre tiderna? Volvos försäljningssiffror var ingen ljuspunkt och även om man kan skylla på mycket så är det ett faktum att alla marknader hade stora nedgångar. Ledningen erkänner också att de inte ser någon "hållbar återhämtning"! Som krydda på moset var också Scanias VD ute och sade att många (speciellt östeuropeiska) lastbilstillverkare har förskönat sin försäljning tack vare extremt bra villkor för köparna. Lastbilsförsäljarna har helt sonika skickat med en säljoption där de köper tillbaka eventuella lastbilarna som inte utnyttjas! Det kan alltså komma en bitter eftersmak i sektorn. Nu är väl antagligen Scania förskonade från dylika upplägg, men Volvo har inte kommenterat detta... Volvo har också finansierat många av sina kunder...

Banker har fortsatt kapitalbehov menar Bank of England. Deras senaste rapport talar om att banksektorn (globalt) behöver ca 400 miljarder USD i nytt kapital under 2010. Finanskrisen är alltså inte löst trots att många har påtalat det (inkl mig själv). Jag tror dock inte att vi får uppleva den totala kollaps som hotade i oktober-08. Åtminstone inte på fem-sex år...

Extra stimulanspaket på gång i USA! Nu ska de förstås manglas genom senasten men 155 miljarder USD är på väg att ytterligare stödja den amerikanska ekonomin. Krugman menar att detta är välbehövliga miljarder som borde ha varit med från början. Andra menar att detta är beviset på att USA inte klarar sig utan stimulanspaket => alltså är läget precis lika illa som tidigare. Själv vet jag inte riktigt vad man ska tro. Ska man vara redo att sälja tradinginnehav i dunkla bolag, samtidigt som man är beredd att plocka upp kvalitetsbolag till bra priser? Å andra sidan tycker jag att de flesta bolag i min portfölj är "kvalitetsbolag"...

tisdag 22 december 2009

Jultomten finns!

Bloggandet har varit lite sporadiskt de senaste veckorna. Orsaken är inte att börsnyheterna har lyst med sin frånvaro utan att jag har haft lite "stök"! Klapparna är under kontroll men vi arbetar på huset. Den senaste veckan har jag varit inne i en "tapetserings- och golvläggningsfas" och just nu är jag inne i en "list-fas". Den fasen kommer nog (tyvärr) att hålla i sig lite längre än Kalles Farsas genomsnittliga tradinginnehav räknat i tid, men jag räknar med att vara "ur positionen" innan årsskiftet...

Här är iallfall några julklappar som jag vill dela ut.

En stor portion självförtroende till alla investerare. Har man nu fått lyckan (?) att köpa kvalitetsbolag till en tredjedel av rimligt pris under våren 2009, så borde man inte skrämmas till att sälja dessa aktier just nu! Har man däremot spekulerat i förhoppningsbolag med dunkla framtidsutsikter, så ska man ha självförtroendet att sälja i tid trots hotet om att man missar en del av uppgången. Båda typer av investerare bör ha en rejäl dos självförtroende, vilken kategori ens aktier än tillhör.

En ny kristallkula åt Riksbanken. De verkar ha något allvarligt fel med sina parametrar inför räntebeskeden. Mitt under brinnande högkonjunktur 2007 sänkte de räntan, för att omvänt höja räntan i september ifjol (två veckor innan Lehman gick i konkurs). De har förstås även gjort en hel del bra saker under året, men deras prognosinstrument lämnar mycket i övrigt att önska.

Skuldsanering åt Fed. Att bota för hög skuldsättning med större utlåning känns fundamentalt fel. Klart att de har räddat USA från 20 % arbetslöshet just nu, men hur i hela friden ska de komma ur detta? En del av problemet har varit att bankerna är för stora - too big to fail. De här låga räntorna gynnar storskalighet, dvs större enheter och konsolidering! Fed skapar alltså fler och större banker! Kanske dags att börja tänka i andra banor? Kanske dags att börja med ett gammalt hederligt sparande? Kanske dags för Fed (och några andra centralbanker) att börja främja sparande?

Sparande åt alla. Sedan finska staten tog livet av det privata pensionssparandet i september och har det aldrig varit viktigare att spara själv. Inse hellre för tidigt än för sent att du inte kommer att klara sig på din statliga pension. Om du inte vill arbeta tills döden eller sjukdom skiljer dig från arbetsgivaren, börja spara idag!

Fortsatt aktiesinne åt Redeyes community. Mrs Market har fått sin portfölj i portföljtävlingen att växa med 348 % på nio månader. Bara portföljens 22,5-procentiga andel i Wallenstam placerar honom ovanför "bottenskrapet". Nu kanske inte detta går att genomföra i praktiken, men det är onekligen bra placerat/lekt. Min landsman "Kim Dahlström" har haft några riktiga fullträffar på analyssidan och "Kalles Farsa" hittar ofta de där okända bolagen med stor potential. Jag uppskattar även skeptikerna som ibland får lite onödigt mycket kritik. Staffan Kjellin samt Oskar Fredrik Renvall har givetvis haft tokfel under 75 % av 2009, men i grunden har de faktiskt många synpunkter man bör ha i bakhuvudet...

Fortsatt motivation till mina läsare. Jag kan avslöja att det är långt ifrån hela världen som följer mina tankar, men ca 200 per dag (på tre olika websidor). Vissa dagar, när jag lyckas skriva bra inlägg som länkas vidare kan antalet flerdubblats. Det känns riktigt inspirerande med tanke på att jag skriver om finska aktier på svenska! Jag har svårt att tänka mig en mindre nisch bland ekonomibloggarna...

Fortsatt motivation åt alla som orkar skriva bloggar. Jag har en hel lista på http://www.aktieideer.blogspot.fi/ som jag tittar till lite nu och då.
4020.se har en intressant filosofi, men har bara hållit på i två år. Om tio år blir den här bloggen riktigt intressant...
Bespoke aktuell statistik ofta kryddat med ett historiskt perspektiv
Cornucoupia är radikal mellan varven, men ska man kritisera kan man inte vara annat. För min del är det intressant att läsa ett annat perspektiv på nyhetsflödet.
Diversifierad påminner lite om mig, även om jag inte är lika personlig.
Finansblogg är otroligt proffesionell och spelar i en högre division än alla andra. Sen vet jag inte om affärerna går bättre för det, men hans team måste ha riktigt roligt på dagarna (och kvällarna?)!
Finanskvinnan har fått heltidsjobb. Grattis! Sparar åtskilligt mer än de flesta av oss och borde vara ett föredöme för många.
Henrik Elo jobbar på Kauppalehtis Balance Consulting. Bra analytiker, men kanske lite tråkig på bloggen ibland.
Stockman Borde snart skriva en lärobok! Hans inlägg behandlar det mesta och är ofta mycket insatta.
Onsdagsfonden Har man funderingar kring risk och riskhantering vid aktiehandel. Look no further... Krugman är en väl skolad ekonom som teoretiserar bort oss när som helst. Är något oklart postar han en snabb-uppsats som säkert skulle få MVG på de flesta universitet. För det mesta håller han dock språket på en nivå som alla förstår.
Per Penning Finanskvinnans motsvarighet i den manliga världen.
Pheobus driver en finsk aktiefond och kommenterar diverse aktier och aktiehändelser. Jämfört med mig skriver han betydligt mer "akademiskt" och dessutom på finska...
Samuelsson rapport Här länkas aktuella videor, nyheter och annat mycket intressant!
Svenskmillionaire har ett tydligt mål med sparande! Det månatliga sparandet är också på en otroligt hög nivå, så han borde lyckas.
Talousguru Lite som min blogg men på finska.
Gekko Bra tradingblogg som tog upp det mesta i smått och i stort. Just nu pappaledig.
Wyatt Earp Lite som min blogg men på finska.
Euroetana Bloggar makronyheter bättre än många statistikbyråer i världen. Hur han hinner med vet jag inte, men jag tackar för sammanfattningen varje dag!

Personligen önskar jag mig en enda julklapp, nämligen förmågan att hitta intressanta bolag. Det är egentligen grundtanken med denna blogg och något som jag hoppas kunna göra under hela 2010.

Således kära läsare, var ni än befinner er i världen:

God Jul och Gott Nytt År
Hyvää Joulua ja Onnellista Uutta Vuotta
Merry Christmas and Happy New Year

tisdag 15 december 2009

Tråkbörs?

Otroligt vad tråkig börs vi har just nu. Lite upp, lite ned och sen avslutar vi veckan i princip oförändrade! Ok, snart bryter det och ska man gå på stalltipsen så talar de för att indexen ska bryta sina motstånd, dvs dra iväg uppåt. Nu ska man väl aldrig riktigt lita på dem, men med dylika artiklar är det svårt att vara helt utanför börsen.

Det finns förstås en stor sannolikhet att det bryter ned. Samuelssons rapport länkar till Hussman som skriver att det är 80 % chans att börsen kraschar kommande året! Orsakerna är numera välkända: Stimulanspaket, stimulanspaket och extraordinära stimulanspaket. Fast det är klart det finns också andra säkra säljtecken...

Hur ska man göra i slutändan? Ingen aning. Antagligen är det rätt strategi att ligga kvar i sina utdelande långa innehav, men kanske vara lite försiktig med sin tradingportfölj. Eller så är man fullinvesterad. Eller så har man allt på kontot. Tyvärr vet vi rätt strategi först nästa år...

Emerging markets is da shit? Peter Schiff är helt inne på det, även om han fortfarande är riktigt pessimistisk till västvärlden i allmänhet och USA i synnerhet. Jag är inte fullt övertygad om decoupling-teorin, eftersom tillväxtländerna fortfarande har en stor export till väst. Däremot, när man jämför alternativ utklassar de oss fullständigt. De har lägre skulder, lägre budgetunderskott och en demografi som vi drömmer om! Tillväxtländerna har inte ett "berg" av pensionärer som slutar arbeta de kommande tio åren. Det har vi. Därför har tillväxtländerna alla möjligheter att prestera bättre än oss de kommande åren. Därför måste de finnas med på ett hörn i portfölj. Hur stort hörn är upp till var och en...

Man ska dock vara beredd på tvära kast. Ryssland tappade 80 % på tio månader ifjol! När det gäller börsnedgångar på tillväxtmarknader var det tyvärr inget undantag...

ETF is da shit? ETF-marknaden bara växer och Finansblogg kom till insikt efter att ha läst en derivatrapport från BoA. VXX ETF (som trackar VIX-indexet) står numera för 30-40 % av omsättningen i VIX-terminerna!!! Guld ETF-ar rapporterades tidigare vara världens femte största innehavare av guld! Vi har dörren på glänt till en jättemarknad som ger oss bättre likviditet, högre vinster och större riskkontroll. Vi vet förstås att det i grunden är omöjligt, men just nu fungerar det och då kör vi stenhårt...

Om inte ETF-marknaden blir en svart svan så vet jag inte! Det är förstås alldeles för tidigt att komma med den åsikten, men någon gång kommer vi att få höra om en ETF som "glömde" re-hedga och satte in pengarna på eget konto istället! När man har emittent, förvaltning och market-maker på samma kontor, då är det upplagt för problem. Ibland undrar jag om vi har lärt oss något från finanskrisen?

måndag 14 december 2009

Sampo börjar köpa egna aktier

Sampo meddelade i fredags att de börjar köpa egna aktier (för att makulera). Är detta ett tecken på att konjunkturen har svängt? 2007 gick tongångarna höga inte om, utan hur mycket egna aktier bolagen skulle köpa under ett år, men den debatten har av naturliga skäl försvunnit under lågkonjunkturen. Sampos styrelse har fullmakt att köpa 9 % av stocken, men siktar på att köpa ca 0,9 %. Om/när dessa aktier makuleras borde kursen teoretiskt öka med lika mycket. Förutom detta förväntas Sampo dela ut 4-6 % i dividend.

Konecranes vinstvarnade i fredags, även om det var en mild varning. De har tidigare indikerat att omsättningen skulle falla med 17-20 % 2009 (YoY), men nu bedömer att nedgången kan bli större. Orsaken är att många ordrar verkar förskjutas till 2010. Konecranes meddelade samtidigt att annulleringar av befintliga ordrar inte hade ökat väsentligt. Reaktionen blev ljummen (+0,8 %), eftersom ingen direkt har några stora förväntningar på Konecranes just nu. Ingen förutom kanske BlackRock?


Autoliv höjde sin prognos och aktien steg en hel del. Bolaget menar att omsättningen ska öka 20 % (tidigare: +10 %) och marginalen ska nå 9 % (tid. 7 %). Det är framförallt bilförsäljningen i Kina och övriga tillväxtländer som har tagit fart, tack vare diverse skrotningspremier och riktade stimulanser! Det här är ju framförallt goda nyheter för PKC som verkar inom samma bransch. Nu är PKC inriktade på lastbilar, men goda fordonsnyheter borde spilla över till andra branscher. Vi befintliga aktieägare i PKC väntar nu på att MAN, Scania eller Volvo ska höja sina prognoser...

torsdag 10 december 2009

BlackRock intar Finland!

BlackRock har investerat tungt i Finland. Enligt Kauppalehti har de köpt storposter i bl.a. Talvivaara (äger ca 6 % av aktierna), Elisa (ca 6,6 %), KCI Konecranes (ca 7,2 %) och UPM (ca 5,4 %). Faktum är att BlackRock är största ägare i både Konecranes och UPM, även om Nordenchefen Johan Stackelberg menar att de inte är intresserade av styrelseplatser. De är nöjda med ledningen (än så länge?).

Om man bortser från Talvivaara så är den gemensamma nämnaren att bolagen är kända dividendbolag. Konecranes har jag själv tittat på och imponerats av urstark balans, men då marknaden är riktigt svag så har jag inte vågat ta steget. UPM är precis samma historia för min del. Kanske därför jag inte är världens största kapitalförvaltare? Å andra sidan har inte de heller alltid rätt...

Teliasonera ska som bekant särlista Megafon. Det har varit otroligt tyst kring detta. Igår var Megafons VD på CNBC och man hoppades få höra mer. Tja, tyvärr väntar jag fortfarande på att få klarhet i detta! Är målet helt enkelt att Teliasonera på ett snyggt sätt ska ta sig ur detta eller finns det en annan agenda? Hur ska storägarna Cukorova och Osmanov samsas med Altimo-group och Teliasonera? De har överhuvudtaget inte varit med i dessa diskussioner - inte ännu kanske man ska tillägga...

Barclays Capitals analyschef Larry Kantor var igår på CNBC. Han menade att det nu pågår en stark ekonomisk tillväxt (4-5%) i den amerikanska ekonomin. När Fed får klarhet i detta kommer de att börja signalera räntehöjningar, för att sedan påbörja dem. Kantor menade att vi då får en rekyl ("correction") men att räntorna är så pass låga att höjningarna inte skapar en ny bear-market. Man ska aldrig lita blint på en aktieguru som lever på aktieaffärer, men det är uppenbart att många oroar sig för vad som händer när stimulansduschen dras tillbaka. Sen om det blir en rysning, ett skräckår eller katastrof går inte att säga. Det hänger på hur stark ekonomin är då. En sak håller jag dock med Larry Kantor till 100 %, nämligen att när räntorna höjs innebär det slutet på guldrallyt...

Greklands premiärminister kallade igår till sig alla partier, eftersom landets skuldbörda nu överstiger 300 miljarder euro eller ca 113 % av BNP! Budgetunderskottet beräknas i år bli -12,7 % av BNP och det är vida över EMU:s minimikrav på -3 %. Ratinginstitutet Fitch sänkte landet kreditbetyg till BBB+ från tidigare A-. Det är lägre än t.ex. Nokia!
ECB, Tyskland och resten av EU har innerligt lovat att stöda Grekland. Frågan är vad Grekland själva gör? Om de inte gör "rätt" saker finns förstås risken att övriga EU tröttnar. Då kunde valutaunionen vara gungning. Än så länge är det dock ingen fara.

Sen har vi förstås Spanien! Europas svar på de amerikanska byggspekulationen! Det finns väl egentligen ingen som idag kan sägas ha kontroll över hur illa det är i det spanska banksystemet. På ytan är det illa men under kontroll. Hoppas det verkligen är så...? EMU kanske klarar två ekonomier i gungning?

Den stora frågan är tyvärr huvuvida EMU klarar tre ekonomier i gungning? Vi har nämligen Italien med sin specielle premiärminister och en ekonomi i nivå med Greklands (med kanske lite värre prognos). Italienarna har hittills sopat problemen under mattan och de har ett välfärdssystem som inte kan finansieras med nuvarande åtgärder. Detta kunde få euron i gungning och då gäller det som euro-investerare att vända sig till andra valutor som t.ex. USD! Ingen drömsits alltså och valutavalet känns lite som att välja mellan pest och kolera...

Dubai-oro eller Dubai-ursäkt?

Den här veckan har börserna fallit p.g.a. Dubai har vi fått läsa. Tydligen är Nakheels belåning lite värre än de först medgav och ingen kan väl vara ärligt förvånad! Om detta blir stora problem så drabbar det främst några europeiska banker, men å andra sidan så lär grannemiratet Abu Dhabi stiga in som garant. Inte ens de vill skapa en situation där omvärlden tappar förtroendet för regionen. Även om shejkerna i Dubai tappar makt och kapital så kommer knappast kreditgivarna att förlora något på det här. Således känns den här Dubai-oron ganska tunn som förklaring. Ändå förstår jag fullständigt mediernas fokus på detta. När det inte händer andra stora saker som kan förklara börsnedgången så är det skönt att ha en konkret ursäkt, speciellt när Reuters ringer och vill ha en kommentar.

Personligen tycker jag att man ska utnyttja Dubai-oron för att öka sina positioner i bra bolag. Det finns massor med saker att oroa sig för, men det verkar inte ta ned kurserna. Detta tar ned kurserna, men är knappast så mycket att oroa sig för! Kanske lite underligt resonemang, men dylika saker bör man utnyttja som långsiktig placerare.

Sampo äger mer 20 % i Nordea per 30/11. Nu är det alltså säkert att Sampo får ett extra kvartal nästa år, då de får räkna in 20 % av Nordeas resultat i Sampo-koncernen. Plötsligt har alltså Sampoaktien blivit ganska billig, dessutom med nästan 5 % förväntad direktavkastning...

Nokian Renkaat ska öka produktionen redan Q1/2010. Det är VD Kim Grahn som i en Bloomberg-intervju menar att deras huvudmarknader kommer att ta fart i början på nästa år, liksom resultatet! Nokian Renkaat har under flera år satsat allt på sin fabrik utanför St Petersburg och det är naturligtvis där som produktionen kommer att öka. Försäljningen på den ryska marknaden har minskat drastiskt även om Nokian Renkaat har klarat sig bättre än konkurrenterna. De verkar dock vara på rätt väg, inte minst genom att Michelin har beslutat sig för att öka sin exponering i Ryssland. Nokian Renkaat befinner sig åter i ett mycket intressant läge...


Stockmann meddelade idag att julhandeln har börjat bättre än motsvarande period ifjol! Det här var mycket goda nyheter för handeln och kanske HUI får rätt i sin klassiska prognos att julhandeln åter ska slå rekord. Med tanke på att många har god utveckling på sina placeringar i år och räntorna är extremt låga, så måste folk känna sig rika? Då spenderar man gärna lite mer på julklapparna...

På måndag bryter det ut bankstrejk i Finland. 30.000 anställda tas ut i strejk som planeras ta slut på onsdagkväll. Under tiden kan det blir svårt att göra sina bankaffärer. Nordea ska tydligen stänga sina kontor, övriga har inte riktigt bestämt sig än. Antagligen fungerar internet, men blir det några problem så kanske de inte åtgärdas förrän på torsdag!

Arbetsgivarna och facket strider bl.a. om löneökningen, där arbetsgivarna håller noll-tolerans medan facken vill ha 1 %. Lönen för vanliga bankmänniskor (inte investmentbankmänniskor m.fl.) har faktiskt halkat efter övriga sektorer de senaste åren. Just nu har vi dock finanskris och fackens timing är inte den bästa.

Det kortsiktiga resultatet blir att bankerna kommer att öka sina resultat under dessa tre dagar! Bankerna har nämligen en stor del passiv inkomst och när lönekostnaden försvinner så blir det positivt i böckerna. På lite längre sikt är detta förstås ohållbart och vi får väl hoppas att bankstrejken inte utvidgas och fortsätter några veckor. Förra gången det var bankstrejk i Finland (1990) höll den på i fem veckor! Låt oss hoppas att detta inte upprepas och framförallt att det inte händer något på börsen under tiden...

fredag 4 december 2009

Varför vi älskar Nokia!

Finska analytiker och annat löst finskt bankfolk talar sig ofta varma för Nokia. Om man resonerar finansiellt är det faktiskt svårt att förbise dem, speciellt om man sköter en finsk aktiefond. Orsaken är naturligtvis att Nokia har en oehörd dominans på den finska finansiella världen. Det är inte bara den 35 %-iga vikten i börsindexet, det finns även tusentals instrument kopplade till Nokia-aktien. Börshandeln domineras fullständigt av Nokia-aktier och Nokia-derivat.

Ser man till årsredovisningen är Nokias omsättning högre än den finska statsbudgeten, vilket förstås är imponerande. Nokia är varumärket som hela världen känner till och eftersom jultomten inte finns (överallt) så talar vi ostört om Nokia. Nokia placerar Finland på kartan. Självklart påverkar detta den "objektiva" bedömningen av Nokia - åtminstone i Finland.

Vad som kanske är okänt för många utlänningar, är att Nokia även har gett en hel del spridningseffekter i den finska ekonomin. Vi har en mängd företag som härrör från Nokia och en del håller faktiskt lika hög kvalite som ursprungsbolaget! Nedanstående är idag noterade på Helsingforsbörsen:

Geosentric (f.d. Benefon), startades 1988 av Jorma Nieminen som var Nokias kanske bästa ingenjör? Han skapade några riktigt, riktigt bra NMT-telefoner, men fick aldrig ordning på uppgraderingen till GSM. 3G tror jag inte ens de sysslar med?
PKC Group, management buy-out 1994. Ett av mina favoritbolag idag.
Nokian Renkaat, en av Nokias äldsta verksamheter som avskildes 1995. Ett av mina favoritbolag idag.
Nordic Aluminium, tillverkar aluminiumprofiler och såldes ut 1995.
Salcomp, tillverkar laddare för mobiltelefoner och således till EQT 1999. Börsnoterades 2006.

Utöver dessa företag finns det även en mängd personer som har lyft den finska affärsvärlden till en ny dimension. Jorma Ollila, Matti Alahuhta och Anssi Vanjoki för att nämna några.


Således, det borde vara varje lands högsta önskan att föräras ett bolag som Nokia! Tänk att ha en tråkig stövelproducent som satsade bredvid konsensus och fick högsta vinsten! Det är inte bara det faktum att Nokia-aktierna har gjort många rika med klättring på 88.000 % från bottennoteringen 1992! Som synes har Nokia även skapat ringeffekter och kvalitetsbolag till höger och vänster.

Personligen tillhör Nokia mina favoritbolag, framförallt eftersom de har varit så oerhört väl skötta de senaste 20 åren. Nu har de dock fått kraftig konkurrens, samtidigt som NSN hackar betänkligt. Mitt förtroende innan helårsrapporten i slutet av januari är fortfarande ganska starkt, även om jag noterar sprickor i fasaden! Dylika sprickor har dock kunnat repareras förr och betydligt snabbare än någon har kunnat ana! Jag är lite oroad över den uppenbara hybris som drabbat bolaget på senare tid. Bl.a. har man "tillåtit" Apple att härja fritt på smartphone-marknaden utan att egentligen komma med några motbud (modeller).

Trots detta aber, den som vill ha en (swing)tradingide - inhandla Nokia under 9 euro och sälj innan helårsrapporten som borde komma antingen 21:a eller 28:e januari (de har inte meddelat datum ännu)! De har spekulerats upp tidigare, kanske nu också?

Jag är lite mer tveksam till den som söker ett utskällt kvalitetsbolag i en långsiktig portfölj. De var faktiskt ganska arroganta på CMD i tisdags och även om en Nokia-aktie under 9 euro är ett kap så måste nog den långsiktige bereda sig på att uppvärderingen kanske kommer först i slutet på nästa år? Det är nämligen då som teknikuppdateringarna ska lanseras och det är egentligen först då vi kan avgöra huruvida Nokia-ledningen talar som förr eller kommer med tomma ord...

Men kom ihåg att jag knappast är opartisk i det här fallet! Jag är subjektivt imponerad av detta kvalitetsbolag och klart påverkad av vårt nationella konsensus. Om du vill ha en objektiv analys på den här telekomjätten får du tyvärr vända dig någon annanstans - kanske allra helst till dig själv?

torsdag 3 december 2009

Dagen D!

Den 31 mars 2010 ska ECB genomföra sin sista repa, enligt Trichet! Då börjar de alltså dra tillbaka stimulansåtgärderna. Det är alltså senast då som man ska börja avveckla sina riskpositioner, sälja sina råvaruinnehav och titta på "säkra" alternativ. Jag är som bekant lite nervös inför konsekvenserna av en strypt stimulansdusch. Det finns förstås en möjlighet att jag oroar mig i onödan och att ekonomin då har tagit fart, vilket gör stimulanserna sekundära. Just nu känns det ändå inte så...

Förresten så behöll ECB styrräntan oförändrad igår. Det var ingen som hade väntat sig något annat. Inflationsförväntningarna är balanserade, även om de kan bli lite högre på kort sikt. Med andra ord, hade vi haft en stark ekonomi just nu så skulle ECB ha höjt refi-räntan igår. Det läget befinner vi oss alltså inte i...

Paul Krugman noterar att vi ännu inte har sett den riktiga konsumtionen ta fart. Hittills har vi endast sett effekterna av stimulanspaketen och den effekten kommer att toppa i mitten på nästa år. Den amerikanska industrin blivit lite mer optimistisk men Krugman noterar att den redan saktar in! Han ser alltså möjligheten till en double-dip eller en s.k W-formad återhämtning. Klart man är benägen att hålla med och resonerar man logiskt är det väl enda "vettiga" slutsatsen. Å andra sidan, den här börsuppgången har hittills inte varit direkt logisk (fundamentalt sett) och man ska aldrig räkna ut möjligheten att det kommer nya stimulanspaket från världens regeringar. Likviditetsrallyt har alltså stora möjligheter att nå nya nivåer...

onsdag 2 december 2009

Nokias CMD

Nokia hade kapitalmarknadsdag igår och det var väl inga större överraskningar. De menade att marknaden växer 10 % och att Nokia ska hålla sin marknadsandel. De ser fortfarande prispress, men betydligt mindre än under de senaste åren. Kanske ASP-nedgången börjar plana ut? Kallasvuo tror att Smartphones ska bli ännu viktigare och större andel av den totala mobiltelefonmarknaden, t.o.m. i utvecklingsländerna. Kallasvuo ser en stabilisering på marknaden och upprepade att nyckeln till framgång är volym och storskalighet!

Finanschefen Ihamoutila sade även att Nokia är i mycket bättre skick än konkurrenterna. Han menade förstås att de är finansiellt starka. Vad gäller produktutbudet så har vissa ett överläge just nu, men Nokia är förstås med i matchen ännu! Om vi tittar några år framåt så kommer Nokia att vara med då också - kanske mot andra konkurrenter?

Nästa år ska Nokia satsa rejält på service-delen och Kallasvuo talade om "användar-intrycket" kommer att förbättras rejält. De ska satsa stenhårt på touch-screen och nästa höst kommer vi att få lära oss Maemo, vilket är Nokias nya Linux-baserade programvara. Tjänsterna ska i framtiden stå för majoriteten av Nokias intäkter och den satsningen börjar på allvar under nästa år. Personligen är jag med på den resan...


Guldpriset noterade åter ett nytt historiskt högsta. 1220 USD slår det tidigare rekordet på 1218 USD. Nu kanske detta mer beror på att USD är svag än att centralbankerna har fått smak för guld, men knappast tar trenden slut nu? Den som vill spekulera har säkert fler chanser. Min åsikt är dock fortfarande att man ska vara beredd på att hoppa av, senast den dagen likviditeten stramas åt.

Nokia slutar tillverka mobiltelefoner?

Nokias marknadschef Anssi Vanjoki antydde i helgens intervju i tyska Handelsblatt att de kan sälja tillverkningen av mobiltelefoner i framtiden! Mobiltelefonerna står för 80 % av Nokias omsättning och ungefär 200 % av vinsten (eftersom NSN gör storförlust). Att sälja dem idag vore som att kapa den enda gren man sitter på. Vanjoki var dock betydligt mer försiktig när Bloomberg ringde upp honom. Även i Kauppalehti menade han att "man aldrig ska säga aldrig" men en försäljning finns inte på kartan just nu. Detta var alltså nästan en tidningsanka.

Wahlroos antyder att Sampo mycket väl kan öka sin andel i Nordea till över 25 %, enligt SvD! Tidigare har den nivån angetts som ett "tak". De kommer också med den självklara nyheten att Wahlroos vill bli ordförande i Nordea. Tyvärr lär man väl få vänta på fusionsplanerna mellan Nordea och Swedbank, men Wahlroos är känd för att göra det oväntade och göra det bra! Plötsligt slutar väl det hela med att Nordea säljs till något riskkapitalbolag?Gissa vem som tjänar mest på det...?

Dubai World, Dubai och Abu Dahbi! Emiratet Dubais belåning fick börserna på fall några dagar, men både centralbanken och grannemiratet Abu Dahbi sade i helgen att de står bakom Dubai World. Några insatta kommentatorer menade att de höll på den informationen över helgen, bara för att låta Dubai World svettas lite. Vissa menar att grannemiraten ser illa på Dubais vänliga inställning till Iran och detta var bara ett sätt att antyda vad som kan hända ifall man gör något som kreditorerna misstycker.

Personligen tycker jag att detta är ett bevis på vilken otroligt skör tråd vi befinner oss på just nu. Om problemkrediter på 59 miljarder USD i (en del av) det rikaste landet i världen får världens börser på fall, då är finanskrisen långt ifrån över.

En sista notering i denna lånekarusell är att CNBC har kört "Dubai-live" i flera dagar! Massor med experter som intygar hur liten fara detta är för världsekonomin. GE måste ha bundit upp rejält med kapital eller gjort ovanligt bra affärer i regionen...