måndag 30 juni 2008

Hopp i klädbranschen?

HM hade tidigare en bra rapport och ifredags följde KappAhl upp med en kanonrapport. Svag USD hjälpte lönsamheten till mycket bra nivåer, samtidigt som försäljningen var i linje med förväntningarna. Det enda negativa var den försiktiga prognosen. Ledningen tycker att "den närmaste framtiden är mer svårbedömd" och det är nog årets underdrift! Den närmaste framtiden är helt omöjlig att förutsäga.

Man noterar också att insiders i Björn Borg köper aktier i bolaget. Tydligen har inte årets nedgång (-62%) avskräckt dem Kanske det ändå finns hopp i den utdömda klädbranschen, åtminstone för dem som lyfter blicken några år framåt?

Inte hopp utan fall inom telekomsektorn fick uppleva i fredags. Pangbom vinstvarnade SonyEricsson. "De utmanande marknadsförhållandena påverkar försäljning och lönsamhet Q2". Det säger egentligen ingenting om orsaken, men SE säljer "högpris"-telefoner och de är givetvis mest konjunkturkänsliga. SE erkänner också att deras produktportfölj är föråldrad!

Spontant känns det som att dessa problem är bolagsspecifika, dvs resten av branschen kan klara sig ganska bra. Nokia säljer främst lågprismodeller och därmed kanske, jag upprepar kanske-möjligen-eventuellt, kan Nokia klara sig bättre. Både Ericsson och Nokia kom ned kraftigt på beskedet och den som tyckte Nokia var köpvärt i torsdags har nu ännu större anledning att investera idag...

fredag 27 juni 2008

Dagen efter!

Dagen efter Feds räntebesked sjönk börserna och det lär fortsätta idag. Helt oförklarligt korrelerade de senaste veckornas vinstvarningsbolag med vinnarlistan! Dessutom hittade vi "kvalitetsbolag" såsom M-real, Elcoteq, Turvatiimi och Aspocomp bland de aktier som klarade sig bäst! Fick köparna fnatt? Att räntorna stiger är definitivt inget som gynnar högbelånade M-real och Aspocomp. Försämrat ekonomiskt klimat är mardrömmen för allihop!

Däremot är det desto enklare att förklara orsaken till den allmänna börsnedgången. Orsaken är framförallt Feds dubbla "krig" som blev uppenbart igår - det mot lågkonjunkturen och det mot inflationen. Fokus har nu flyttats till inflationen, se AFV.
I den bästa av världar vill man ha stark ekonomisk tillväxt och låg inflation. Då når man stabilitet i ekonomin. Mardrömmen är att få krympande ekonomi samtidigt som inflationen är hög, s.k. stagflation.

Problemet med stagflation är att den penningpolitiska lösningen blir omöjlig, på kort sikt kan man inte bekämpa båda. Sänkt ränta ger bättre ekonomisk utveckling men högre inflation. Höjd ränta ger lägre inflation men sämre ekonomisk utveckling. Risken just nu är att Fed (och ECB) tar udden av den svaga ekonomiska återhämtningen genom att höja räntan. I såna fall får vi dras med eländesbörsen några år till...

På längre sikt ska dock de två att balanseras automatiskt. Om den ekonomiska tillväxten uteblir kommer det att pressa inflationen nedåt. Därefter (oklart när) tar den ekonomiska tillväxten fart igen. Problemet är att den processen ofta går via hög arbetslöshet och lågkonjunktur, samtidigt som det kan ta flera år. Det vill man givetvis undvika - speciellt under ett valår.

Stora Ensos finanschef var ute igår och talade sig varm för konsolidering i branschen. Det är väl det man har sagt i flera år, men branschen har hårdnackat pressat vidare mot undergången. Nu har kanske inte Stora enso det största behovet, utan M-real borde verkligen studera konsolideringsalternativ vilket de antagligen redan gör. Problemet där är väl att få storägarna Metsäliitto (dvs M-reals egna leverantörer) att godkänna dem!

torsdag 26 juni 2008

Trichet oroad över inflationen!

Man kan inte tolka ECB-chefen Trichets uttalande på annat sätt. Han sade igår vid en utfrågning i EU-parlamentet att ECB kan höja ränta lite (!) vid sitt möte nästa vecka (3/7). Samtidigt upprepade han att riskerna för tillväxten är på nedsidan. Om man ska försöka extrapolera dessa uttalanden, får man alltså att ECB är mer oroad över inflationen än BNP-utvecklingen! Antingen ser de en återhämtning (snart) eller så ser de ökad inflation (ännu snarare). Förhoppningsvis är det det förstnämnda...

Fed lämnade räntan oförändrad igår och antydde att räntehöjningar var på kommande! De ser att räntesänkningarna har gett effekt och de tror att inflationen avtar. Jag har inte direkt lovordat Feds prognosförmåga tidigare, men om detta var sista sänkningen och ekonomin tar fart - då ska man investera tungt just nu. Problemet i dagsläget är att vi har en hög inflation. Innan den ger med sig ska man vara försiktig.

Rockwell vinstvarnade igår (ABB:s konkurrent). Deras tillväxt för 3Q (t.o.m. juni för dem) kommer att vara låga ensiffriga tal medan vinsten landar mellan 0,93-1,00 USD/aktie. Det ska jämföras med konsensus på 1,13 USD/aktie. Ok att Rockwell ser sämre utveckling, men riktigt oroväckande är deras kommentar om att Europa och USA har vänt ned "de senaste veckorna". Det bådar inte alls gott för verkstadssektorn, även om man inte ska generalisera branschen baserat på enskilda bolag. Rockwell sade också att Latin Amerika och Asien har fortsatt kraftig tillväxt, men det fokuserar ingen på.

Vinstvarningen föranleder en ordentlig funderare bland våra verkstadsbolag. ABB hamnar givetvis i ett annat ljus, medan Metso ännu osäkrare än tidigare. Även Wärtsilä kan presentera lite vad som helst efter Fiskars vinstvarning. KONE, SKF och Volvo känns stabila även om kurserna har kommit ned rejält senaste veckan. Frågan är om det är lugnet före stormen vi ser inom verkstadssektorn?

onsdag 25 juni 2008

USA i fokus!

Gårdagens amerikanska konsumentsiffror var mycket sämre än väntat och bland de lägsta nivåerna sedan mätningarna började 1967. Med "allt" som går emot konsumenternas just nu kan det samtidigt inte ha varit helt oväntat. Börserna störtdök (igen) och en obotad optimist ser kanske början på sista nedgången, medan pessimisten ser fortsättningen på trenden som startade för snart ett år sedan. Realisten tror ingenting utan väntar in rapporterna.

Stockmann gjorde sin väntade emission. Det blev en riktad variant till institutioner och de fick betala 24,50 per aktie. Aktiestocken späddes ut ca 10 % och vanliga aktieägare får försöka glädja sig åt att balansen stärks! Å andra sidan kunde man handla Stockmann B för 24 euro igår, så att inte få vara med i emissionen kanske inte var hela världen...

Nokia köper Symbian och får betala 264 Meuro. Nokia tänker "ge bort" hela bolaget via en stiftelse som grundas för ändamålet! VD Kallasvuo har inte fått solsting, utan istället räknar de med att spara mycket R&D-kostnader på att Symbian utvecklas ideellt. På några års sikt sparar Nokia även in de ca 175 MUSD de betalar i licenser till Symbian varje år. En minst sagt annorlunda strategi och kanske mycket klokt.

Ikväll väntar vi på vad Fed ska göra med världens mest omtalade ränta. Ser vi sista sänkningen eller vågar de inte med dagens inflation i tankarna? Vad det än blir kan reaktionerna bli starka! Kommentarerna efteråt är alltid viktiga, men denna gång är de helt avgörande...

tisdag 24 juni 2008

Var är paniken?

Ingen som följer aktiemarknaden har missat att vi just nu befinner oss i en mycket tråkig börs. Indexen (kurserna) seglar sakta nedåt och alla eventuella positiva nyheter dränks i den allmänna kredit- och konjunkturoron. Hittills har vi dock mest sågat sakta nedåt, när kommer paniken och de kraftiga börsfallen?

Varför vill man ha panik? Jo för det är ett bra investeringstillfälle. När alla fullständigt får slag och säljer till vilka nivåer som helst, då ska man själv köpa aktier i stabila bolag. Då gör man ofta de bästa affärerna. "Tyvärr" har vi hittills inte sett den paniken. I januari såg vi den några dagar, men just nu är det bara ett grått skimmer. Ingen panik!

Vissa aktier verkar dock ha drabbats av panik. Kesko nämnde jag igår, Nokia noterar nya bottnar trots att ledningen inte sagt ett negativt ord om resultatet. Byggbolagen handlas som om de inte hade någon som helst framtid. NCC:s direktavkastning närmar sig 30 % om de lyckas hålla fjolårets nivå. Cramo och Ramirent har tappat så mycket att procenträkningen blir otillförlitlig (73% resp. 69 %).

Ser vi då ett gigantiskt köpläge i de bolagen? Ja på lång sikt, men annars vete gudarna. Vi har inte sett den där riktiga paniken ännu. MEN om den kommer ska man defintivit fundera med ovan nämnda bolag. Personligen tittar jag givetvis över mina favoritaktier. T.ex. Tekla stängde på 8,11 igår (dagslägsta). Ifjol hade man inte tvekat en sekund!

måndag 23 juni 2008

När räcker nedgången i Kesko?

Kesko har historiskt varit en pålitlig aktie. Dividendavkastningen har varit bra och även om tillväxten inte har imponerat så har den funnits där. Ifjol började dock resultatet hacka lite och sedan dess har aktiekursen befunnit sig i fritt fall (från 54,83 till 21,45). Frågan är dock när det börjar räcka?
Keskos egna kapital per aktie är ca 22 euro och således borde alla som tror på någon form av framtid för matbolag investera redan idag. Givetvis lär knappast de högre matkostnaderna gynna dem på kort sikt, men klarar man att se två-tre år framåt är Kesko på mycket intressanta nivåer.
På kort sikt ser det dock inte ut som fallet kommer att bromsas alls! Eventuella stödnivåer bryts snabbt och även om RSI är ca 21 så har samtliga kursrekyler det senaste året varit brutalt kortsiktiga.

France Telekom vill påskynda affären med Teliasonera. Det är inte helt otroligt med tanke på att FT:s aktiekurs har fallit. Det var tur för FT att de baserade budet på analytikernas målkurser på ca 25 euro/aktie (nuvarande kurs: 17,62). Risken finns dock att den ekonomiska oron gör att analytikerna vill justera ned sina målkurser... då vill man helst ha affären gjord innan Q2-rapporten den 31/7-08!

Har vi sett det sista av kreditkrisen snart? Det ryktas att Merril Lynch ska komma med dåliga nyheter, vilket samtidigt inte borde förvåna någon. Ändå tyckte jag att förra veckans bank-rapporter var det mest bästa vi sett på länge inom sektorn, även om de givetvis var allt annat än bra! Kanske vi äntligen får se slutrakan på kreditkrisen denna sommar? Det är givetvis mer en förhoppning från min sida...

torsdag 19 juni 2008

Kemira omorganiserar

Kemira sänkte sin prognos igår. Det var knappast helt överraskande eftersom råvarukostnader och USD är fortsatt lika jobbiga som vid förra vinstvarningen! Kemira ska också spara 50 miljoner euro i ett "åtgärdsprogram" som ska realiseras till 2010 och innebär att ca 1000 tjänster plockas bort.
Kemira överraskade samtidigt genom att meddela att Coatings ska avknoppas och börsnoteras i början av 2009. Coatings kanske inte säger så mycket men sektionen innehåller målfärgsfabrikatet Tikkurila vilket är välbekant för alla husägare. Under Q1 stod Coatings för 20 % av omsättningen och 26 % av vinsten i Kemira.

Morgan Stanley rapporterade igår och tonläget var dystert. Kreditkrisen är långt ifrån över och dessutom funderar Moodys på att sänka deras kreditbetyg. En regionalbank (Fifth Third) meddelade också att de har problem och behöver ett antal miljarder USD i kapitaltillskott. Är detta månne sista vågen i kreditkrisen för denna gång?

Foxconn International Holding (FIH) en av världens största underleverantörer inom elektroniksektorn meddelade igår att bruttomarginalen blir lägre än väntat. Detta var inte bra nyheter för krisbolaget Elcoteq som trots imponerande kursstegring mellan mars till mitten på maj, nu har tappat 18 % på en månad! Kursen 5,74 har långt kvar till årets noterade bottennivå på 3,42...

onsdag 18 juni 2008

Aktiefunderingar dagen efter

Skogbolagens fina Q1 var tydligen tillfälligt. Idag har både UPM och Stora Enso vinstvarnat. Högre kostnader är förklaringen men det är bara en del av förklaringen. Det stora problemet är överkapacitet i branchen vilket gör det svårt att höja priserna. Därmed tvingas de ta kostnadsökningen själva.
Sett till dividendavkastningen är UPM fortfarande intressant, medan Stora kanske måste sänka sin dividend inkommande år. Det är kanske därför aktien handlas till nivåer vi inte sett sedan 1999.

Huhtamäki kom även de med en prognossänkning. Orsaken var en lågoddsaren "höjda råvaru- och energipriser". Huhtamäki har vinstvarnat i snart ett år och även om man kan tycka att 5,58 är ett kanonpris så ska man nog undvika denna tvetydiga "realisation" tills råvarurallyt är övergående...

Vi fick inte enbart dåliga nyheter idag. Trots analytikernas konsensusrapporter om att HM skulle ha problem, presenterades ett kanonresultat. Aktien steg 7 % och uttrycket "sälj aldrig HM" håller fortfarande. Dock varnar analytikerna att framtiden blir jobbig! De borde vara lite försiktiga med sina uttalanden. Om man ropar på vargen tillräckligt ofta slutar folk lyssna till slut!

tisdag 17 juni 2008

Aktiefunderingar morgonen den 17/6

Metso har inte vinstvarnat (ännu).
Wärtsilä har inte vinstvarnat (ännu).
HKScan har inte vinstvarnat (ännu).
Byggbolagen har inte vinstvarnat (ännu).
Husqvarna har inte vinstvarnat (ännu).
Nokia har inte vinstvarnat (ännu).

Av ovanstående bolag väntar jag mig dåliga nyheter från de tre första samt byggbolagen. HusQ hoppas jag drar nytta av det amerikanska stimulanspaketet och kan uppvisa ett imponerande resultat Q2. Det finns dock inte mycket i övrigt som talar för att HusQ har goda tider just nu. Nokia oroar investerare innan Q2-rapporten men jag tror inte det blir stora avvikelser. Däremot kan det bli stora kursreaktioner! Skogsbolagen (UPM, Stora, SCA) hade faktiskt riktigt bra rapporter Q1, även om UPM förra veckan flaggade för sämre resultat inom sågat virke. Kanske deras tid är nu?

Finnair, Fiskars och Uponor är några av de bolag som hittills har vinstvarnat. Ingen av dem kan väl sägas vara helt oväntad. Höjda kostnader är ofta orsaken men t.ex. Fiskars var ärliga nog att säga att det berodde på minskad efterfrågan. Jag tror att dessa bolag inte blir ensamma att vinstvarna, denna sommar anno 2008!

En het bransch just nu är lite otippat åsne-handel i Turkiet, enligt Trading with Gekko! Enligt obekräftade uppgifter har priset stigit från 26 euro till 180 euro (+592%)! Orsaken är att det höga oljepriset driver bönderna från traktorer till åsnor! Inte undra på att Turkiet vill in i EU..

måndag 16 juni 2008

Inflationen påverkar oss!

De stigande priserna kommer att bli den stora utmaningen det kommande året och den drabbar alla. Kontentan är att världsekonomin borde få en minskad aktivitet. Centralbankerna ska se till att hålla ned den och de måste antagligen höja räntorna. Det hämmar ekonomin på kort sikt men i ett längre perspektiv finns det ingen annan väg.

Företagen måste höja sina priser för att kompensera kostnadsökningarna. Vilka klarar det? I en konkurrensutsatt värld är förutsättningarna extremt olika. "Pricing power" är åter nyckeln till framgång.

Konsumenterna kläms åt som både ska klara högre räntor och högre priser. Vissa klarar säkert av att kompensera via framgångsrika löneförhandlingar men de flesta får antagligen prioritera utgifterna. Vad sparas in på? Antagligen lyxkonsumtion (resor, bilar, elektronik) medan dagligkonsumtion (mat, energi) får kosta vad det kostar.


Fiskars kom med en vinstvarning sent i fredags. De hänvisade till minskad efterfrågan både i Europa och USA vilket leder till att resultatet inte når upp till fjolårets nivå. Inte ett ord om högre kostnader! Redan Q1 var svagt från Fiskars men prognossänkningen gör att man blir riktigt orolig för Wärtsiläs Q2. Fiskars äger ca 17 % av Wärtsilä och under Q1 stod den andelen för ca 35 % av Fiskars resultat...

fredag 13 juni 2008

Låg värdering = köpläge?

Innebär en låg värdering automatiskt köpläge? Den frågan ställer man sig just nu. Det är inte helt orimligt att anta att låga värderingar ibland kan vara synnerligen motiverade. Bl.a. har vi
upplevt några riktigt goda ekonomiska år och vinsten i många bolag kan halveras utan att det inträffat några större skandaler. Då blir värderingen plötsligt ganska rimlig.Å andra sidan "kräver" en låg värdering att det faktiskt blir så illa som marknaden tror. Blir det bara hälften så illa finns det en stor uppsida!

Ett bra exempel är byggbolagen. Ser man till de senaste årens vinster och även årets förväntade, så är samtliga byggbolag sanslöst lågt värderade. Risken är dock överhängande att
vinsterna kommer att reduceras kraftigt vilket för de skuldsatta bolagen kan innebära några riktigt tunga år. Q1-rapporterna indikerade den trenden och skulle resultaten halveras till
årsskiftet så räcker knappast det senaste årets kursras till. T.ex. Cramo-kursen har tappat 71 % vilket inte alls speglar resultatutvecklingen (hittills)...

Ett annat lågt värderat bolag med många rekommendationer är Eniro som handlas till ca 5 ggr årets förväntade vinst. I normala fall är det mycket lågt, men även här ställer skulderna
till det. Gearingen är lite för hög för att man ska sova gott om nätterna, men sett till både värdering och dividendavkastning är Eniro egentligen en "no-brainer" just nu.

Slutligen har vi de svårbedömda matbolagen. Kesko har vikande lönsamhet men börjar få en mycket intressant värdering i ett 7-års perspektiv. Atria & HKScan har lite förvånande inte kunnat föra över de höjda råvarupriserna till sina kunder. De kraftigt höjda priserna på kött (framförallt svinkött) reducerar deras redan låga marginaler. HKScan har dessutom en stor skuldbörda att bära som ställer lite frågetecken inför den närmaste framtiden. Atrias kapitalmarknadsdag igår gjorde inte heller att oron minskade!
Sett i ett längre perspektiv är matbolagen ganska lågt värderade, men detta år har inte varit (och kommer knappast att bli) någon rolig upplevelse för aktieägarna.

torsdag 12 juni 2008

Tuffa tider på börsen

Det verkar onekligen som vi har inlett en tuff period på börsen. USA har kommit ned rejält denna vecka och proppen har gått ur Kina (-8% i tisdags och -3% inatt). Indien, Japan kom också ner. Helsingfors och Stockholm har kommit ned en hel del de senaste två veckorna.
Beige Book igår noterade att ekonomin förblev svag i USA. Inte helt oväntat beskrevs även att konsumtionen saktar in beroende på de höga energi- och matpriserna. Konsumenterna kläms åt och det kan skapa den brutala "korrigering" som många har befarar.
Under våren har verkstadssektorn varit en av få branscher med fortsatt hög efterfrågan. Än idag har vi inte sett några officiella tecken på att branschen saktar in, men man noterar att bolagen inte skickar pressmeddelanden (om nya ordrar) lika ofta som tidigare. Metso känns som högrisk just nu, liksom Wärtsilä. SKF, KONE och Volvo har också varit tysta men deras verksamhet gör ju att man inte skickar ett pressmeddelande per ny enhetsförsäljning. Det ska bli mycket intressant att se hur branschen har gått under Q2.

På kort sikt är vi inne i en vinstvarningsperiod just nu. Uponor var kanske inte helt oväntad igår, även om man hade lite förhoppningar om att fallet skulle bromsas i år. Byggbolagen kan ha ett mycket tungt år framför sig. YIT som har ca 40 % från service, kanske når januari-botten igen (11,78) trots den lysande Q1-rapporten?
Även om vi har några veckor kvar på kvartalet borde tendensen vara ganska klar för de flesta bolag redan nu. En inte alltför vågad gissning är att vi får se flera vinstvarningar.

onsdag 11 juni 2008

Aktieideer

Nu verkar vi åter ha kommit in i börsnedgången som många "vet" att innebär slutet på börsens existens (ironi). Hur länge den ska pågå verkar variera enligt bedömarnas egen position, aktieblogg tänker inte ens försöka sig på en gissning.

Däremot finns det några aktieideer för de som klarar några månader (år?) av nedåtgående kurser. Detta är helt baserat på värderingar och subjektiva bedömningar av framtiden. Observera att en världsomspännande lågkonjunktur eller depression kastar ideerna rakt i papperskorgen!

Tekla - har fått mycket stryk det senaste halvåret/året och börjar nu komma på nivåer vi noterade redan i december 2006! Orsaken är givetvis att deras huvudmarknad är den amerikanska byggsektorn (som har kollapsat). Börsen verkar dock inte ha tagit notis om att de faktiskt har visat bra organisk tillväxt hela tiden, om än avtagande (2007: +18,9; Q1/08: +9,6)! Givetvis ganska hög risk att gå in före Q2-rapporten den 8/8, men det är inte helt orimligt att tro att den är ok...

Nokia - värderingsmässigt är Nokia en "no-brainer" just nu. Handlas ca 10-11 ggr årets vinst, har ca 11 miljarder i kassan, 40 % marknadsandel och hade ifjol en omsättningsökning på ca 24 %. Underleverantören Texas Instruments prognosuppdatering i måndags gav inte riktigt bra signaler, men frågan är om deras uppfattning av minskad mobilförsäljning beror på Nokia eller någon annan tillverkare? Den stora risken i Nokia finns i världskonjunkturen samt i marginalerna. Lönsamheten hålls uppe av tillväxten, Nokia tjänar allt mindre per telefon. Sammanfattningsvis är det svårt att prata bort Nokia som sålde 115 miljoner telefoner Q1/08. Ibland får man känslan av att alla är lite väl negativa till Nokia... även om det naturligvis kan komma besvikelser i Q2-rapporten.

tisdag 10 juni 2008

Olja

Oljan är i allas tankar just nu. Vad är "normalpriset"? Commerzbank gav nog årets flummigaste analys igår när de sade att oljan skulle stiga kraftigt till 150-170 USD/fat för att sedan falla kraftigt! Hur får man fram den kurvan på förhand? Helt klart är att ingen vet hur oljeäventyret ska sluta. När t.o.m. Saudiarabien vill ha ett möte mellan producenter och konsumenter, då vet man att vi börjar närma oss kritiska nivåer.

Bernanke var ute igår och luftade möjligheten till slutet på räntesänkningarna. Ekonomin är inte i lika dåligt skick som tidigare i år. Han fick stöd av statistik igår som visade att antal kontrakt om köp av begagnade bostäder steg med 6,3 % i april. Förhoppningsvis börjar vi se tendenser till stabilisering av den kollapsande amerikanska bostadsmarknaden. Det är i såna fall det första tecknet på länge.

Riktigt helt över dock inte kreditkrisen. Lehman vinstvarnade igår och ska ta in 6 mrd USD i en nyemission. Kina chockrasade med banker och finansbolag i spetsen. Det kan alltså bli en ny period av riktigt dåliga nyheter inom finanssektorn - denna gång kanske även utanför USA?

måndag 9 juni 2008

När får konsumenterna nog?

I fredags steg oljepriset från 128 till 138 USD/fat. Det är den största dagliga uppgången någonsin och nu har den tidigare förvirringen övergått i panik! Var ska detta sluta? Peak-oil-teoretikerna menar att det inte går att producera mer olja (=> stigande pris).
Andra menar att det är struntprat eftersom tillgång och efterfrågan är lika balanserat som tidigare, men nu har vi en massa spekulanter som driver upp priset. DI:s intressanta krönikör Gunnar Örn hade som vanligt ett balanserat och klokt inlägg i debatten.

I fredags såg vi dessutom efterdyningarna av ECB:s uttalanden om att vissa ledamöter ville höja räntan vid senaste mötet. EURIBOR-räntorna hoppade upp 30 punkter (över natten), vilket är en enorm förändring! 12-mån EURIBOR var i fredags 5,41 % vilket betyder ca +1 procentenhet på ett år! Då talade ändå expeterna om troliga räntesänkningar ifjol vid den här tiden. Den som ska lägga om räntorna på lånet under det följande året kommer därmed att få en besk överraskning...

Mitt i allt detta undrar man när konsumenterna för nog? Hittills har som bekant konsumtionen varit på ok nivåer, men när hushållens kostnader drar iväg undrar man vad de drar in på. Knappast köper man en ny bil, renoverar eller bygger ut huset. Knappast åker man på långa semesterresor. Däremot tar det länge innan man drar ner på maten.

torsdag 5 juni 2008

Neste problem igen!

Neste har åter fått problem med sitt dieselraffinaderi i Borgå! Nu visar det sig att en maskin inom koks-hanteringen måste repareras tidigare än väntat vilket leder till ökade kostnader i juni.

Vad håller de på med? Jag har sagt tidigare att Neste ser intressant ur ett nyckeltalsperspektiv men dessa återkommande problem ger en rysningar. Att de på något sätt misslyckats att dra nytta av det extremt höga bensin- och dieselpriset ringer alla varningsklockor. Om man nödvändigtvis vill vara placerad inom oljebolag finns det intressantare norska och europeiska alternativ.

Kanske man ska avvakta Teliasonera ett tag till. När det väl kommer till kritan är det antagligen bättre att sälja direkt via börsen, men tidpunkten kanske man kan vänta. Affärsvärlden hade en ganska intressant artikel FT:s eventuella upplägg. FT är knappast några dumbommar...

Teliasonera - början på en förhandling

Man kan väl inte se FT:s bud på Teliasonera som något annat än början på en förhandling som en analytiker uttryckte sig igår. Helt klart är budet lågt satt i förhållande till senaste månadens kurs, men sett till vinstmultiplar, företagsvärde (inkl skulder) och branschvärderingen är budet inte helt förkastligt. Snarare är det väl så att börsen har spekulerat upp Teliasonera 10 % på rykten om att just FT ska ge ett bud.

Styrelsen har dock avvisat budet och man kan anta att det börjar förhandlas redan idag! Kombinationen aktier eller kontanter gör att de flesta aktieägare blir avoga. Har man under 500 st får man dock enbart kontanter.

FT:s metod att beräkna sitt värde genom analytikernas snittmålkurser är helt sanslöst. Analytiker gör prognoser och jämför med andra bolag i branschen. Utifrån det ser de möjligheter eller risker som de sedan förenklar oerhört till s.k. "målkurser". Om ett kvartal blir aningen annorlunda än väntat kan det få stora effekter i målkursen. Att använda dessa prognoser som beräkningsgrund i ett köpeanbud är att ta dem ur sitt sammanhang och på gränsen till manipulation.

Vad ska man göra som aktieägare?

En aktieägare som har väntat på detta och inte ser någon större framtid i Teliasonera, ska sälja via börsen direkt. Då får man pengar i handen och slipper man bli sittande med franska telekomaktier. Risken finns att budet höjs, men omvänt finns också risken att budet dras tillbaka och kursen backar.

Den som absolut inte vill bli av med sina Teliasonera ska inte göra någonting. Risken finns att staten säljer och man blir tvångsinlöst (mot enbart pengar), men med detta indikativa bud är den risken minimal!

Där kom budet!

France Telekom lägger det väntade budet på Teliasonera. Enligt beräkniningen är det ett ganska bra bud, men det stora minustecknet är kombinationsbudet! Vilken nordisk småsparare (och stat) vill sitta med franska telekomaktier? Dessutom har de lite lustig uträkning av värdet på FT-aktien när de istället för faktiska slutkurser använder ett snitt av analytikernas målkurser!!! Undrar om analytikernas nedjusteringar får genomslag i budkursen?

onsdag 4 juni 2008

Lugnet före stormen?

Verkstadssektorn har hittills varit förskonad från rejäla resultatmissar. Visserligen fanns det besvikelser men generellt ser bolagen ljust på framtiden samtidigt som vinsterna håller sig på en bra nivå. Frågan är om vi endast ser lugnet före stormen? Störst känns risken i Metso som hade en svag Q1-rapport men bibehöll sin helårsprognos. Det är bäst att Q2-rapporten håller ställningarna annars lär kursen "korrigeras lite"...


Något på gång i Husqvarna. Igår meddelades att USA-vd avgår och ersätts av Roger Leon. Då förstår man plötsligt de senaste dagarnas utförsäljning...

tisdag 3 juni 2008

Bernanke förbereder sista räntesänkningen

Fed-chefen Ben Bernanke talade igår och han lyckades faktiskt att inte sänka börsen (det klarade börssystemet av på egen hand). Han förberedde marknaden på att räntesänkningarna börjar gå mot sitt slut. Inflationen är ett problem och den försvagade USD gör problemen än värre. Han sade vidare att husmarknaden fortsätter vara svag samt att BNP-tillväxt Q2 förmodligen var mycket lågt. H2 skulle bli bättre men vem litar på Feds prognoser?

Summa summarum sa han inget nytt under solen, men det faktum att han betonade inflationen gör att räntesänkningarna antagligen börjar bli färdiga. Styrräntan är 2,00 % idag och eventuellt får vi se 0,25 till. Tidigare har jag sagt att den dagen Fed slutar sänka räntan, den dagen ska man belåna huset och investera. Historiskt har det ofta inneburit en vändning. Den dagen kan komma snabbare än man tror.

Husqvarnas USA-chef säljer åter av aktier. Han har fortfarande 25000 aktier kvar, men en snart börjar försäljningen bli lite för stor för att bortförklaras. Har HusQ misslyckats med gräsklippar-försäljningen nu i maj, trots den amerikanska skatteåterbäringen? Eller har kostnaderna skenat iväg? Eller gillar han inte nya VD och är på väg bort? Det känns som något är på gång.

Industriorder var mycket bättre än väntat igår. Optimisterna andades lite ljus i tunneln men trots de (i bästa fall) motstridiga signalerna, ser det långt ifrån bra ut i USA. Marknaden är väldigt nervös, vilket märktes när rykten om att Lehman Brothers behöver extra kapital ledde till att kursen tappade 14 %! Vi har nog några ovissa veckor framför oss.

Börsen uppdatering!

30 minuter försenat var tydligen ett önskescenario. Börsen öppnar tre timmar försenat idag, dvs
Helsingfors: kl 13 och Stockholm: kl 12.

Det jobbiga mötet innan semestern för någon på utvecklingsavdelningen blev därmed ännu jobbigare...

Börsen strular igen!

Börsen bytte handelssystem igår morse och det fungerade dåligt. Medlemmarna (bankerna) kunde inte logga på och handeln kom igång ca 1 timme försenat. Idag verkar historien upprepa sig och nuvarande prognos är att handeln startar ca 30 minuter senare.

Den nya systemet ska bl.a. klara av lite annorlunda handelsbegränsningar, baserat på dynamiska kurser. Tidigare detta kontrollerats mot gårdagens stängningskurs, men nu tar de ett snitt av de senaste affärerna.
En annan sak som har införts är anonym handel. Numera ser man inte vem som gör affärerna förrän efter handeln (på kvällen kl. 18:30). Det innebär givetvis att aktörer kan köpa/sälja en hel dag innan resten av världen får reda på det. Behöver man ens gissa vem det gynnar?

Husqvarnas USA-chef har sålt en hel del aktier. Det behöver inte betyda någonting. Försäljningen kan bero på att han säljer för att täcka optionsteckningar/skatt och därmed kanske han efter sommaren har tecknat samma antal aktier. Således ingen anledning till panik, men alltid när insiders säljer ska man dra öronen åt sig.

Kreditkrisen fortsätter. Igår var det brittiska Bradford & Bingley som vinstvarnade och samtidigt drog ner kapitalet i en riktad nyemission, uppenbarligen beroende på tecknarens betalningsförmåga. Marknaden fick ett gemensamt déja vu och plötligt insåg många att vi inte har sett kreditkrisens sista offer än.