torsdag 30 september 2010

Några vackra höstdagar

HM Q3
Omsättning: 26.983 Mrd SEK (23545)
Resultat före skatt: 5.735 Mrd SEK (4.773)
EPS: 2,56 kr (2,09)
ROE: 52,3 % (46,8%)
Gearing: -54,3 % (-46,9%)

Det var en vacker höstdag i veckan när HM rapporterade och svek förväntningarna enligt vissa tidningsrukriker. Låt mig vara tydlig med att inte HM svek någon! Resultat var otroligt starkt och tillväxtcaset är fortfarande intakt. HM fortsätter sin skuldfria och lönsamma tillväxt och lär göra det i många år till.

Däremot var resultatet inte riktigt på den optmimistiska nivå som många analytiker hade förväntat sig. Bruttomarginalen blev "bara" 60 %, de drog ned expansionstakten till ca en butik per arbetsdag (220 vs 240). Tittar man närmare på varför så beror det på att köpcentrum och nybyggen har avbrutit sin expansionstakt i södra Europa. Detta gör att HM väljer att inte bygga själva. HM-ledningen visar åter på visdom när de helt enkelt väntar in projekten, istället för att paniköppna egna butiker för att upprätthålla sin prognos.

Visserligen har HM haft en ganska lång serie av fulländad verksamhet nu. Med den här expansionstakten kommer det alltid bakslag. Aktien värderas över 20 ggr årets vinst och då finns det risk för nedgångar, speciellt om bolaget börjar vackla. Min åsikt är dock att veckans rapport åter visade vilken sanslös styrka HM har. Visst finns det risker på 6-12 månaders sikt, men letar man efter en aktie som barnen kan ärva: Look no further!

UPM-Kymmene hade också en vacker höstdag på börsen, när de erkände samtal med Myllykoski om ett eventuellt förvärv av M:s verksamhet i Finland, Tyskland och USA. UPM håller på att bli skogbolaget med stort S, som drar nytta av andra bolags svaga lönsamhet. Hittills har de plockat på sig utvalda delar av branschen. Jag gillar som bekant Sampo och som UPM:s styrelseordförande hittar vi ingen mindre än herr Wahlroos.

Sampo är också på tapeten då det ryktas att Wahlroos vill ta över Nordea, för att fusionera banken med Swedbank. Jag tror dock att sådana spekulationer är dödfödda. Konkurrensmyndigheter kommer aldrig att tillåta en fusion mellan Nordea och Swedbank, något som Swedbank och SEB försökte med för ett antal år sedan. Däremot sade Wahlroos i en intervju för några år sedan, att han mycket väl kunde tänka sig att dela upp Nordea i olika "lokalbanker" - som sedan kunde fusioneras med olika bankkoncerner. T.ex. skulle Norge bli en del, Sverige en annan och Danmark en tredje o.s.v. Detta skulle kunna fungera hos en konkurrensmyndighet? Wahlroos vet dock hur han ska göra. Det enda man kan vara säker på är att något kommer att hända. Wahlroos är inte den som sitter länge med armarna i kors. Nu har han suttit stilla i snart tre år...

fredag 24 september 2010

Redan över för skogsbranschen?

Blev det en kort sommar för skogsbranschen? Skogsbolagen fick en renässans under H1 då resultaten ökade och framtidstron återvände. Detta förstärktes även av "underleverantörer" som Metso och Kemira som rapporterade kraftigt ökad aktivitet i deras "skogsavdelningar". I somras var analytiker rörande eniga om att skogsbolagen var en bransch med flyt. Jag var precis lika övertygad och plockade bl.a. in UPM bland favoritaktierna.

Nu börjar det dock komma andra signaler! SCA meddelade i veckan att de tror på sjunkande massapriser under hösten, samtidigt som råvarukostnaderna ska öka. Det innebär alltså pressade marginaler för bolaget. Igår meddelade dessutom pappersbranschen att lagernivåerna inom cellulosa ökade kraftigt i augusti! Lagren håller nu 34 dagars efterfrågan, mot 29 i juli. Det indikerar att priserna kommer att sjunka under hösten, vilket i sin tur kan pressa marginalerna hos både Stora Enso och UPM. Det verkar alltså som att de stigande marginalerna redan har nått vägs ände!

Nu ska man minnas att Q3 är mer än bara augusti, samtidigt som priserna troligen har varit stabila under hela kvartalet. Således borde den kommande kvartalsrapporterna ändå vara helt ok. Min oro gäller främst eventuella förändringar i prognoserna och jag tror tyvärr att dylika signaler blir viktigare vid Q3-rapporten än själva resultaten. Å andra sidan har jag varit negativ till skogsbranschen tidigare och vissa menar att jag varit för negativ. Kanske jag oroar mig i onödan den här gången med?

onsdag 22 september 2010

Förvirring!

Reuters meddelade igårmorse att Nokia är försenade med nästa flaggskepp - N8! Orsaken sades vara buggar i mjukvaran. Kauppalehti och ett antal analytiker satte morgonkaffet i vrångstrupen och började räkna om. Man behöver inte vara raketforskare för att inse att eventuella förseningar i nästa generations Nokiamobiler kan äventyra bolagets halvt inprisade vändning (sett till de senaste två veckornas kursrusning).

Nokia skickade dock ut en dementi ganska omgående, där de meddelade att leveranserna är planerade att starta i slutet av månaden, precis enligt planerna. Lite senare fyllde de på med ytterligare en dementi om att "Nokia har inte ändrat sitt mål att starta leveranser av den nya telefonmodellen N8 under det tredje kvartalet. Däremot har bolaget gått ut till de kunder som förbeställt N8-telefoner med information om att telefonerna når kund under oktober".

Förvirringen är alltså total. Om man ska märka ord så talar Nokia om att "målsättningarna" är oförändrade, men väldigt lite om hur många telefoner som verkligen är levererade/producerade. Det är olikt gamla vinnar-Nokia. Jag är tyvärr inte övertygad och fortsätter att vara mycket ambvivalent angående det finska flaggskeppet. Börsen är lika förvirrad som mig och handlade ner aktien 4,5 % igår! Man verkar inte riktigt tro på Nokias version...

Det kom också lite förvirrande statistik igår. Bostadsbyggandet i USA ökade med 10,5 % till en säsongsjusterad årstakt på 598.000 hus! Väntat var +0,7 %. Samtidigt ökade antalet bygglov med 1,8 % (MoM)! Med nästan 600.000 nya hus under augusti verkar det alltså som om ryktet om den amerikanska byggmarknadens död är överdrivet. Således kan man vidare förledas att tro att den amerikanka ekonomin reser sig i elfte timmen. Börsen reagerade positivt och t.o.m. Nokia handlades upp en stund.

För oss som dock vill veta hur det egentligen ligger till är det dock tur att vi har Calculated Risk som sätter bostadsbyggandet i perspektiv... egentligen är vi rätt långt från goda tider på bostadsmarknaden. Förvirring var ordet!




Igårkväll kom sedan pricken över förvirrings i:et! Fed beslutade att behålla styrräntan på 0-0,25 %, samtidigt som FOMC lade till ett stycke om att de verkligen på riktigt kommer att stöjda den ekonomiska återhämtningen. Ekonomin är alltså i betydligt sämre skick än någon hittills (officiellt) har anat och Fed står redo med sedelpressen (QE2 here we come). Dessa negativa nyheter gjorde att... börserna steg! Att amerikanska ekonomin tappar sin modesta tillväxt, får alltså investerare att jubla. Läste jag fel någonstans?

Ok, jag vet att när man gör en kassaflödesanalys och har möjlighet att räkna med lägre ränta under en lång tid (extended period) så ger det ett högre nuvärde på aktiekursen. Investerare borde dock räkna på huruvida en lägre tillväxt kommer att slå mot resultaten? Ifall kassaflödet minskar p.g.a. lägre BNP-tillväxt, då kanske inte alls nuvärdet blir högre? Fast det är klart, man kan ju alltid lägga till några tidsperioder för att kompensera... Analytikers vägar äro ibland outgrundliga.

Egentligen borde jag bara vara tyst. Jag vet att jag har fel och att marknaden har rätt. Marknaden har alltid rätt. Jag är inte helt utanför börsen trots att jag har minskat min aktieexponering och portföljens betavärde. Man kan inte alltid förstå börsens rörelser och igår var jag helt enkelt förvirrad. Kanske det släpper kommande månaden? Kanske börsen sansar sig? Kanske inte?

fredag 17 september 2010

Energikostnader

Viking Line Q3
Omsättning: 150,5 Meur (142,2)
Resultat före skatt: 22,1 Meur (21,1)
EPS: 1,51 euro (1,44)
ROE: 2,3 % (7,4%)
Gearing: 26,3 % (44,8%)

Viking rapporterade i veckan och de första nio månaderna (1/11 - 31/7) var betydligt sämre än fjolåret, trots att själva Q3-kvartalet var bättre. Orsaken stavas "energikostnader" eller bunkerpriser som bolaget uttrycker det. Den isiga våren ökade bränsleförbrukningen rejält, men även de direkta kostnaderna per liter har ökat. Ser man enbart till det oerhört viktiga Q3 var dock resultatet aningen bättre ifjol. Den starka SEK-kursen har gynnat koncernen liksom att fler verkar resa med rederiet.

Intressant är också att skuldsättningen har kommit ned rejält. Detta härrör dock främst från ersättningar från det spanska varvet som inte lyckades bygga ADCC. Viking hade förstås förhandlat fram bankgarantier som gav dem ersättning och den totala kostnaden för varvets misslyckandet blev ca 4 Meuro. Skuldsättningen kommer dock att öka igen eftersom Viking planerar två nya båtar på Stockholm-Åbo linjen. Det talas om investeringar på ca 250-300 Meuro, vilket ska ställas i relation till dagens räntebärande skulder på ca 95 Meuro på gårdagens MCap på 337 Meuro.

Fortum är på motsatta sidan av energikostnaderna. De kunde kanske ses som en hedge? Bolaget har CMD i onsdagskväll och egentligen framkom inga överraskningar. De justerar sin investeringstakt inför nästa år och ska investera 1,6 mrd euro i Ryssland. Målsättningarna justerades en aning då bl.a. nettoskulden i förhållande till EBITDA ska vara ungefär 3. Det är aningen lägre än tidigare målsättning. Dividenden borde ändå inte vara i fara p.g.a. dessa nya mål och då kan man lugnt sova vidare. Nästa år kan bli riktigt roligt. OM man vågar lita på bolagets egna prognoser om de ryska resultaten 2015, då kan aktieägandet bli riktigt, riktigt roligt...

Saknar energi gör däremot Anssi Vanjoki. Han blev för andra gången ratad som Nokia VD och denna gång rann bägaren över. Nu har han begärt avsked. Visserligen har många antytt nödvändigheten av ledningsförändringar men att nu den starkaste kvarvarande nokianen slutar känns inte alls bra. Elop kan visserligen "sälja" Nokia betydligt bättre än Kallasvuo, men nu tvingas de hitta nya vägar.

Jag har aldrig varit så här ambvivalent vad gäller Nokia! Vad är nya strategin? Vart vill styrelsen ha bolaget? Ska de fortsättningsvis vårda sin kassa eller får vi se en förvärvskarusell utan dess lika? Kommer styrelsens "försäkran" om prioriterad dividend att bestå till vårens bolagsstämma? Kommer kassaflödet att var lika starkt som det har varit historiskt? Jag tror alla aktieägare kommer att behöva en hel del energi det kommande året! Det lär behövas i den förändringsprocess som antagligen kommer att prägla Nokia det kommande året. Sen om det är en förändring till det bättre - det vet vi först om några år.

måndag 13 september 2010

Fler vänner?

Nokias nye VD har (hade?) enligt Kauppalehti 110 vänner på facebook, varav inte en enda var från Finland! Det kan hända att antalet ökar en aning nu...

Annars verkar han vara helt rätt för Nokia. Kanadensaren Stephen Elop kommer från Microsoft och har tidigare arbetat inom Juniper, Adobe och Macrimedia. Han har alltså kunskapen att uteckla Nokias mjukvara och bereda vägen för applikationerna. Det är precis inom dessa områden som Nokias största svagheter finns idag. Finansiellt är de oerhört stabila men strategin och utvecklingen har sprungit ifrån dem.

Han är dock något av ett oprövat kort, då han VD-posten inte enbart omfattar strategiska val utan även redovisning, riskkontroller och kontakt med investare. Hittills har han visserligen haft seniora chefspositioner, men han har aldrig varit VD. Det ger viss osäkerhet den närmaste tiden. Vid nästa rapport (21/10) kommer vi dock att få se hur han kan "sälja" en rapport och stå till svars för resultatet. Han kanske också gör ett framträdande på morgondagens konferens?

Detta var det efterlängtade beskedet som tryckte upp aktien 6 %, innan den föll tillbaka till nästan oförändrat. När euforin ebbar ut har jag svårt att se några triggers för aktien och då kanske man kan avyttra den? Nokia har nämligen en hård verklighet att ta tag i. Stephen ska på något sätt ta tag i applikationsmarknaden och göra Nokia till världsledande där. Dessutom kanske det finns nya tekniska möjligheter, som Nokia också ska dominera globalt? Detta kommer knappast att hända i år och man ska nog räkna med att det blir en kort smekmånad för mr Elop.

Jag vet inte hur många vänner Ollila har på facebook, men även han flaggar för avgång vid nästa bolagsstämma. Det är inte en dag för tidigt. Han var enormt viktig för Nokia under en lång period, men ingen person är så bra att man kan ha ett uppdrag som hobby och fortfarande briljera. Då är det alltid bättre att lämna över till andra. Ollila kommer ändå att vara ett helgon i den finländska företagsvärlden. Gamla ordföranden för ungkommunisterna som blev finlands bästa VD! Det har sannerligen varit en oväntad karriär för Jorma Ollila!

Finnair meddelade i veckan att de ska ta över Finncomm, samt söka externa investerare till detta. Affären kostar Finnair ca 38 Meuro då de även tar över skulderna. Detta kommer främst att beröra inrikesflyget i Finland och antagligen blir den fokuserad till Finncomm, som i sin tur blir ett dotterbolag till Finnair.

Mer intressanta nyheter är att Finnair har antytt höjningar av biljettpriserna i storleksordningen 5-10 %! Jag förstår inte hur det ska gå i dagens konkurrensutsatta värld, men lyckas det så kommer höjningen att ha en direkt effekt på marginalerna. Finnair borde för övrigt kunna visa plusresultat H2 och ifall man letar ett hösttrade så kan Finnair vara en aktieide? Jag är med på tåget till en liten del, trots att jag "aldrig" investerar i flygbolag!

Bankerna kommer att behöva mer kapital. I helgen enades Basle-kommitten om att skärpa kapitalkraven på bankerna. De nya reglerna är en skugga de första utkasten, men samtidigt betydligt mer jordnära. I början talades om att utlåning skulle matcha inlåning. Nu ska bankerna istället ha 4,5 % i "common equity", dvs eget kapital eller kvarhållna vinster. Idag räcker det med 2 %. Tier1 ska dessutom vara minst 6 % (idag 4%). Dessutom införs någon slags buffertkapital på ytterligare 2,5 %, samt ytterligare en konjunkturbuffert på 0 - 2,5 %!

Nu har inte detaljerna blivit klara än, men detta ska införas under en tvåårsperiod. Många banker behöver alltså inte stressa ihjäl sig över detta, men några får nog en aning högre måndagspuls. Räntorna bör pressas upp av detta, även om jag inte har sett några beräkningar på hur mycket kapital europas banker behöver ta in. Sen - 2018 - beräknas det komma ännu hårdare regler...

fredag 10 september 2010

Kallt men ännu inte vinter!

Jag är som bekant en aning försiktig med höstbörsen. Kanske förgäves? Jag menar inte att det ser positivt ut, men vad som får mig att tveka är att många tydligen redan är inställda på en tråkig höstbörs. Min åsikt är således fruktansvärt konsensus och så blir det aldrig.

Visserligen börjar vissa nu även bli av denna åsikt, dvs att det kanske inte blir så illa och att det är dags att skuva upp risken igen. Där håller jag inte med. Min strategi är att i detta läge titta obönhörligen på bolag som redan går bra och som kan ge en bra utdelning (nästan) oberoende vart konjunkturen tar vägen. Det tror jag lönar sig över de kommande åren.

Man ska dock vara beredd på att denna strategi kommer att missa de stora börsuppgångarna. Trots de dystra utsikterna kommer vi att ha rallyn. "Mina" bolag kommer knappast att leda dessa. Efter rallyn kommer vi också att ha rejäla sättingar. Dessa kommer inte heller att ledas av "mina" bolag. På sikt kommer de istället att trumma på i sin takt och ge en årlig utdelning. Detta är en riktigt tråkig strategi, men det är en strategi som jag tror kommer att ge bäst avkastning de kommande åren när hela västvärlden tvingas in i en avskuldiseringsprocess.

Sen ska man heller inte utesluta att man någongång fångar upp konjunkturkänsliga bolag. Ifall vi får kraftiga sättningar, om skuldsättningen börjar bli hanterbar eller om man helt plötsligt hittar något intressant "case" - då kan jag åter ge mig in i konjunkturkänsliga branscher.

Slutligen kan man väl påminna läsaren om att detta är min strategi. Jag skulle säkert vara mer riskbenägen ifall jag fick "day-trada", men eftersom jag är tvingad till långsiktighet via insiderregler blir strategin därefter. Du som läsare måste dock själv hitta din strategi och följa den. Det är den processen som skapar dig som investerare.

torsdag 9 september 2010

Ett fullkomligt kaos!

Förra veckan var nästan som tagen ur titeln i Bo Kaspers orkesters sång. Vi började i moll, då oro för tillväxten i världen tog fart ytterligare. Börsen hade bara en riktning och man fick läsa rapporter om att ingen var optimist! På onsdagen blev vi dock överraskade av de amerikanska inköpscheferna. Det kastade åter börserna på plusstrecket - rejält! I fredags var jobbstatistiken inte lika illa som befarat och kanske vi kan börja hoppas på en bättre framtid. Å andra sidan var tyska industriproduktionen sämre denna vecka! Ska sista utposten i europas tillväxt också svänga ner nu? Man blir rådvill av detta fullkomliga kaos.

Den som var mest yr var nog marknadsövervakningen på börsen! De handelsstoppade Stora Enso, Holmen och Norske skog i torsdag efter att Helsingin Sanomat har rapporterat om en eventuell fusion. Fusion är väl att ta i, men de hade (enligt HS) diskuterat att slå samman tidningspappers-tillverkningen.

Journalister som fick tag i börsövervakningen fick endast torra svar om att "bolagen själva ska svara för informationen" och "inga kommentarer". När det efter fem timmar kom pressmeddelanden från de berörda bolagen, var det i form av dementier. Ingen sade sig föra några som helst samtal, även om Norske Skog var lite tvekande i början. Såhär i efterhand frågar man sig hur i hela fridens namn tre bolag i tre länder kan bli börsstoppade en hel handelsdag p.g.a. en obekräftad tidningsartikel! Ett fullkomligt kaos.

HQ-debaklet måste gå till historien! När chocken hade lagt sig, rapporterades att en affär skulle bli klar på måndagen, som blev tisdag, som blev onsdag, som blev torsdag morgon, som blev fredag, som till slut blev måndag! Kunderna kom inte åt varken depåer eller konton och hela förra veckan präglades av motstridiga uppgifter. Carnegie plockade tidigt över 40 anställda, vilket kanske fick Nordea att dra sig ur affären? Nu verkar ska dock "alla" vara nöjda enligt mediauppgifter. De tycks dock inte ha frågat småsparare med HQ-aktier. Dessa har dock inte ännu godkänt fondförsäljningen till/via Öresund...

Det har även startats ett otal utredningar kring händelseförloppet i HQ. Öresund straffas hårt och kanske med all rätt? VD är sparkad och nu visar det sig att han sålde Öresundsaktier strax innan kraschen. Han sålde dock via kapitalförsäkringen, vilket innebär att han kringgick insiderreglerna. Öresund har iallafall tappat rejält med förtroende i denna soppa och frågan är om vi kan förknippa Qviberg med positiva rubriker det kommande året. HQ-soppan var förra veckans mest fullkomliga kaos! Tyvärr lär det kaoset fortsätta ett tag till.

fredag 3 september 2010

Förvärvens tid?

Enligt Dow Jones finns det 500 miljarder euro i bolagens balansräkningar, bara i Europa. Det är ungefär i paritet med det stödpaket som IMF och EU har ställt till förfogande åt de sydeuropeiska krisländerna. Dessa pengar brinner antagligen i kassakistorna, eftersom de just nu förräntar strax över 1 %! Det är en avkastningsnivå som inget företag i världen nöjer sig med! Således har de låga räntorna fått fart på M&A efter ca två års stiltje.

- YIT har förvärvat några fastighetsservice-bolag vilket ökar deras närvaro på kontinenten.
- Kone har gjort en hel del mindre förvärv och meddelade igår att de köpt ett spanskt hiss-servicebolag med 240 anställda. Siktet är också inställt på större förvärv.
- Nokia har förvärvat Motorolas trådlösa nätverk, samt programbolaget Motally.
- Intel har meddelat två affärer senaste veckan.
Listan är förstås mycket längre än detta, men trenden är tydlig. Pengarna ska inte ligga längre utan nu är det dags att agera enligt bolagsledningarna.

Man ser också att större investerare börjar aktivera sig. Gardell köpte in sig i Swedbank, Soros hade en sejour i Nokia under sommaren och i våras köpte amerikanska Blackrock större poster i några finska bolag. "Wait and see", har blivit "buy and see". Antagligen börjar man bli rädd för att hamna utanför en eventuell uppgång, ifall ekonomin trots allt skulle ta fart under vintern.

Egentligen är det inte underligt att förvärven ökar. Vi har antagligen en tid av mycket låg tillväxt framför oss. Ekonomin verkar dessutom bromsa in just nu, vilket ytterligare pressar prognoserna och ökar risken för några minuskvartal på BNP. Självklart kan inte alla företag växa utan att ekonomin gör det, så därför ger detta skarpt läge för framåtblickande bolagsledningar! Höga avkastningkrav gör att de helt enkelt måste agera nu. De har antagligen hänvisat till de osäkra tiderna i flera år, men nu har uppenbarligen styrelserna tröttnat på det. Budskapet är tydligt: Använd kassan - NU!

Detta eldas också på av att finansieringskostnaderna är extremt låga just nu. Tio-åriga swapräntan notrade igår 2,43 %! Med den räntan kan man räkna hem i princip alla projekt!

Således tvingas ledningsgrupper som ser sin omsättning stagnera att ge sig ut på förvärvarstråt. När verksamheten inte klarar av att växa på egen hand, tar man till det näst bästa och växer via förvärv!

Detta för mig in på poängen med denna blogg - vad köper dessa pressade bolagsledningar? Naturligtvis letar de främst lågt värderade bolag som samtidigt växer med minst 20 % per år! Dessa bolag växer förstås inte på träd idagsläget, men då måste de välja: låg värdering eller tillväxt! Min gissning är att de väljer tillväxt.

Med denna grundsyn borde det alltså finnas aktier med uppgångspotential trots att vi ser en skakig ekonomi? De allra mest eftertraktade är mindre bolag som växer med hög organisk tillväxt. Var hittar vi dem? En snabb genomgång av finska börsbolag som både i år och nästa år förväntas växa med minst 10 %, ger följande lista på bolag - sorterade enligt förväntad tillväxt i år:
Talvivaara, Ponsse, Raute, Componenta, Okmetic, Rautaruukki, Nokian Renkaat, SRV, Raisio, Outotec, Vacon och Metso.

Om man istället fokuserar enbart på årets tillväxt och bolag med MCap under 500 Meuro, så kan man komplettera listan med bl.a.:
PKC, Teleste, Salcomp, Aspo, Tekla, Digia, Basware och F-secure.

Jag har bortsett från huruvida bolagen gör positiva resultat. Ett förvärvande bolag brukar vanligtvis anse sig kunna ordna sådana petitesser genom diverse effektiviseringsåtgärder.

För min del är intresset störst för Nokian Renkaat, Tekla, Basware och Talvivaara. SRV, Componenta och Okmetic är sådana som jag inte hade tänkt på. Raisio har en rätt komplicerad ägarbild och jag tvivlar på att någon vill bjuda på den verksamheten. Metso-aktien har fallit kraftigt de senaste veckorna och ifall man tror att oron för makrobilden är överdriven har man kanske ett bra läge där?

Om jag slutligen skulle titta på förvärvande bolagsledningars önskebolag, dvs tillväxt och låg värdering så får vi följande bolag sorterade enligt EV/EBITDA-prognos på 2010:
Salcomp, Okmetic, Digia, PKC, Tulikivi, Teleste och Raute.

Där skulle jag främst vilja flagga för de två förstnämnda ur en värderingssynpunkt. Salcomp ägs till 76 % av Nordstjernan Ab som jag tror accepterar ett bra bud 7 dagar i veckan! Tyvärr skulle de inte heller tveka att före det lösa ut befintliga ägare med ett lägre skambud. Okmetic ser rätt intressanta ut på egen hand, men vad vet jag?

Vad tror du? Har du en liknande lista på svenska förvärvskandidater, dvs där bolag kunde köpa sig tillväxt för en "billig" peng?
Afv.se hade en artikel igår på detta tema, men jag efterlyser mer konkreta aktieideer. Mekonomen rekommenderar vissa. H&M förstås, men nuvarande ägare säljer aldrig! Clas Ohlson är jag personligen lite tveksam till. Det finns garanterat flera.

Vilken är din förvärvside?

onsdag 1 september 2010

Oriola förvärvar

Oriola öppnade kassakistan igår och förvärvade en apotekskedja i Moskva med omnejd. "Apotek 03" har 70 apotek och köpeskillingen på 12 Meuro är rätt lågt (P/S 0,3). Detta har ingen stor effekt på Oriolas omsättning och resultat, men är helt enligt deras strategi. Visserligen är man lite orolig för ryssarnas prisregleringar som just nu tvingar Oriola att sälja mediciner med förlust. Vinsten har sjunkit ihop rejält i år. Om regleringarna släpper kommande året så är detta en riktigt bra affär för Oriola.

Jag har tyvärr svårt att bedöma ryska byråkrater och håller mig därför borta från Oriola-aktien. Aktiemarknaden handlade upp bolaget igår på en fallande börs. Det brukar annars vara ett styrketecken.

Jag var lite förvånad över att Case-Shiller visade på rätt starka hussiffror igår. Med en inbromsande ekonomi och ett NAHB-index på svaga 13 trodde jag faktiskt att dessa skulle falla en aning. Förklaringen kom dock via Calculated Risk som förklarade att C-S-indexet är från juni. Mer korrekt är det ett medeltal av fastighetsaffärerna under april-juni. Eftersom ekonomin och fastighetsmarknaden var rätt stark under våren, tappade fart först i juni, så får vi vänta till oktober innan Case-Shiller visar dagens situation.

Ikväll får vi däremot ett framåtblickande index i form av de amerikanska inköpschefernas förtroende (ISM). Detta brukar ligga 6-8 månader före den reala ekonomin och den magiska nivån är 50. Över det anses ekonomin växa, under anses den krympa. Alla väntar sig en siffra strax över 50. Ikväll vet vi!