I lördagens DN "avslöjade" finska statens representant för ägarstyrning Pekka Timonen att finska staten inte har något emot en förändrad ägarstruktur i Teliasonera. Det visste alla givetvis men det intressanta är att det beskedet upprepas just nu. Kommer France Telekom äntligen med sitt bud innan midsommar? Eller blir det Telenor?
Pekka avslöjade något än mer intressant, nämligen att de strategiskt viktiga bolagen under statens kontroll är Neste, Finnair och Fortum. Det betyder alltså att potentiella säljkandidater är: Metso, Elisa, Outokumpu, Rautaruukki, Stora Enso, Sponda och Sampo.
måndag 26 maj 2008
torsdag 22 maj 2008
Finnair vinstvarnar
Finnairs vinstvarning var allt annat än överraskande. Bränslekostnaderna är alltid en stor kostnad för flygbolagen och ingen har väl missat var oljepriset befinner sig just nu? Lite mer överraskande var att de även påstår att efterfrågan minskar! Finnair har blivit storspelare på Asien-trafiken och deras kommentar indikerar att vi europeer inte har lika mycket intresse av att åka österut just nu. Lite förvånande inför OS, men annars är det ytterligare ett slag mot "decouplarnas" fundament.
Finnairs kommentar sätter också press på SAS. Hur ska de klara vinsten? Facken hos SAS verkar inte vilja se allvaret i bolagens problem och ägarna har antingen olika syn på bolagets strategi eller så vågar de inte ta tag i problemen, eftersom det kräver impopulära åtgärder. Helt klart är att flygindustrin med SAS i spetsen kommer att drabbas hårt av en vikande konjunktur, speciellt om bränslekostnaderna hålls på denna höga nivå. Läge att gå kort?
Finnairs kommentar sätter också press på SAS. Hur ska de klara vinsten? Facken hos SAS verkar inte vilja se allvaret i bolagens problem och ägarna har antingen olika syn på bolagets strategi eller så vågar de inte ta tag i problemen, eftersom det kräver impopulära åtgärder. Helt klart är att flygindustrin med SAS i spetsen kommer att drabbas hårt av en vikande konjunktur, speciellt om bränslekostnaderna hålls på denna höga nivå. Läge att gå kort?
Positivt från M-real
Igår kom den första positiva nyheten från M-real på mycket länge! Efter idogt sökande har de hittat ytterligare 50 miljoner kostnader att kapa i åtgärdsprogrammet. Vackert, men återvänder man till verkligheten så hoppas jag verkligen att champagnen fortfarande är på kylning.
M-reals rörelseresultat var tre miljoner euro Q1 (netto -37 Meuro). Detta på en omsättning på 1100 miljoner euro. Bolaget har dessutom skulder på över 2700 miljoner euro som om de har bostadslåneränta kostar bolaget ca 150 miljoner euro per år! I det ljuset är 50 miljoner inte så mycket! Dessutom ryktades det tidigare i år att M-real betalar 18 % ränta på vissa av sina lån. Då blir kostnadsfynd i åtgärdsprogrammet än viktigare...
Var ska oljan stanna? 130 USD/fat var tydligen inte taket. Prognosmakarna är osäkra och estimaten ligger mellan 97 och 148 USD/fat om ett år. 200 USD/fat är ett jämt och bra tal som många talar om, utan att presentera djupare analyser.
Kort sagt är det ingen som vet var oljepriset ska stanna! Ingen kan heller berätta varför priset stiger. Teorierna haglar och det sträcker sig från den välkända "peak oil" till "oroligheter i Nigeria". Spekulation är säkert en del av förklaringen, men det enda man kan säga med säkerhet är att oljepriset börjar påverka konsumenterna. Det är inte bra. Om de konsumerar mindre får vi precis det scenario man hoppades världsekonomin skulle undvika.
M-reals rörelseresultat var tre miljoner euro Q1 (netto -37 Meuro). Detta på en omsättning på 1100 miljoner euro. Bolaget har dessutom skulder på över 2700 miljoner euro som om de har bostadslåneränta kostar bolaget ca 150 miljoner euro per år! I det ljuset är 50 miljoner inte så mycket! Dessutom ryktades det tidigare i år att M-real betalar 18 % ränta på vissa av sina lån. Då blir kostnadsfynd i åtgärdsprogrammet än viktigare...
Var ska oljan stanna? 130 USD/fat var tydligen inte taket. Prognosmakarna är osäkra och estimaten ligger mellan 97 och 148 USD/fat om ett år. 200 USD/fat är ett jämt och bra tal som många talar om, utan att presentera djupare analyser.
Kort sagt är det ingen som vet var oljepriset ska stanna! Ingen kan heller berätta varför priset stiger. Teorierna haglar och det sträcker sig från den välkända "peak oil" till "oroligheter i Nigeria". Spekulation är säkert en del av förklaringen, men det enda man kan säga med säkerhet är att oljepriset börjar påverka konsumenterna. Det är inte bra. Om de konsumerar mindre får vi precis det scenario man hoppades världsekonomin skulle undvika.
tisdag 20 maj 2008
Ryssland är annorlunda!
Stockmanns senaste problem i Ryssland visar på riskerna att investera i landet. Stockmann har ett varuhus i Moskva där de har kommit ihop sig med ägaren. Trots att Stockmann har fått rätt i domstol att förlänga hyresavtalet vägrar hyresvärden ge med sig och har helt sonika stängt av strömmen! Ärendet är just nu uppe på ministernivå och fortsättning följer.
Det är precis p.g.a. av ovanstående händelser som man blir orolig när Fortum ska investera 5 mrd euro i Ryssland, samtidigt som deras tillstånd att bedriva verksamhet hamnar i händerna på en tjänstemannakommitte! Man måste inse att Ryssland är annorlunda och även om potentialen är enorm så kommer många att få uppleva underliga händelser på östra sidan finska gränsen. Cavaet Emptor!
Det är precis p.g.a. av ovanstående händelser som man blir orolig när Fortum ska investera 5 mrd euro i Ryssland, samtidigt som deras tillstånd att bedriva verksamhet hamnar i händerna på en tjänstemannakommitte! Man måste inse att Ryssland är annorlunda och även om potentialen är enorm så kommer många att få uppleva underliga händelser på östra sidan finska gränsen. Cavaet Emptor!
måndag 19 maj 2008
Där kom smällen
När man trodde att den stora allmänna oron om framtiden var lite mer oro än fakta så kom beviset i fom av Cramo och Ramirent.
Från att ha haft enastående marginaler, tillväxt och framtidstro i februari, menar de nu att tillväxten bromsar in kraftigt. Cramos marginal minskade från 25 % till ca 10 %! Att de "justerades ned" var inte mer än rätt. Om nedgången fortsätter kan skulderna bli riktigt jobbiga, speciellt för Cramo. Den närmaste framtiden ser alltså mörk ut men på lite längre sikt kan detta vara ett bra köpläge. Jag skrev tidigare att om man inte vågar köpa på januari-nivåerna då vågar man aldrig köpa. Cramo och Ramirent är på januarinivåerna - det är alltså nu man ska våga... och givetvis är man tveksam!
Vad händer med Tietoenator? Cidrons (Nordic Capital) bud går ut på fredag och det ligger på 15 euro. Igår meddelade ett "närstående" bolag till Cidron att de har sålt 4,4 % av aktiekapitalet. Om inte detta är ett brott mot insiderlagen så öppnar det stora möjligheter för den som ska sälja större poster i framtiden. För aktieägare är dock den viktigare frågan huruvida man ska acceptera budet, sälja aktierna via börsen eller avvakta.
Vi vet i dagsläget att Cidrons bud faller på fredag och styrelsen tycker det är för lågt. Vi vet att kursen igår stängde på 14,76 och det innebär en högre värdering än branschen. Det ryktas att det kan komma ett konkurrerande bud från Telenor/Blackstone, men inget konkret ännu.
Min personliga åsikt är att den som behöver pengarna inom kort ska sälja. Är man däremot långsiktig placerare ska man bara hänga med. Resan kan gå tillbaka via 11-12 euro, men Tietoenator är ett alldeles för stabilt bolag för att hållas på dessa nivåer för länge. Givetvis har de lönsamhetsproblem just nu, men det kan de säkert reda ut.
Från att ha haft enastående marginaler, tillväxt och framtidstro i februari, menar de nu att tillväxten bromsar in kraftigt. Cramos marginal minskade från 25 % till ca 10 %! Att de "justerades ned" var inte mer än rätt. Om nedgången fortsätter kan skulderna bli riktigt jobbiga, speciellt för Cramo. Den närmaste framtiden ser alltså mörk ut men på lite längre sikt kan detta vara ett bra köpläge. Jag skrev tidigare att om man inte vågar köpa på januari-nivåerna då vågar man aldrig köpa. Cramo och Ramirent är på januarinivåerna - det är alltså nu man ska våga... och givetvis är man tveksam!
Vad händer med Tietoenator? Cidrons (Nordic Capital) bud går ut på fredag och det ligger på 15 euro. Igår meddelade ett "närstående" bolag till Cidron att de har sålt 4,4 % av aktiekapitalet. Om inte detta är ett brott mot insiderlagen så öppnar det stora möjligheter för den som ska sälja större poster i framtiden. För aktieägare är dock den viktigare frågan huruvida man ska acceptera budet, sälja aktierna via börsen eller avvakta.
Vi vet i dagsläget att Cidrons bud faller på fredag och styrelsen tycker det är för lågt. Vi vet att kursen igår stängde på 14,76 och det innebär en högre värdering än branschen. Det ryktas att det kan komma ett konkurrerande bud från Telenor/Blackstone, men inget konkret ännu.
Min personliga åsikt är att den som behöver pengarna inom kort ska sälja. Är man däremot långsiktig placerare ska man bara hänga med. Resan kan gå tillbaka via 11-12 euro, men Tietoenator är ett alldeles för stabilt bolag för att hållas på dessa nivåer för länge. Givetvis har de lönsamhetsproblem just nu, men det kan de säkert reda ut.
fredag 16 maj 2008
Bankernas guldålder är förbi!
Det är ingen tvekan om att banker har varit en riktigt bra placering de senaste 15 åren. Om man bara missade att köpa de som gick i konkurs i början på 90-talet kan man kanske sträcka ut historiken 15 år till? Vad jag inte förstår är hur en del kan vara så positiva till banksektorn idag? Historisk avkastning är som bekant ingen garanti för framtida utveckling.
Bankerna måste numera vänja sig med pressat räntenetto som inte längre kan kompenseras av hög utlåningstillväxt. De kan heller inte chockhöja räntemarginalerna eftersom konkurrensen är stenhård både på inlåning och utlåning. Kryddan på moset är ändå att andelen dåliga lån borde stiga då räntehöjningar och ekonomisk kräftgång tär på låntagarnas betalningsförmåga. Skulle arbetslösheten dessutom öka får vi se "defaults" på en nivå som bankfolk drömmer mardrömmar om!
Internationella banker har det faktiskt ännu värre, de är redan i fritt fall! Ryktena har varit återkommande gällande Bear Stearns och deras kreditproblem. Deras inlåningsmarginal hoppade upp från 150 punkter till 590 punkter vissa veckor. Trots BS ivriga fönekanden klassar man den anrika banken med samma kreditvärdighet som de "nya" isländska bankerna. Kent Janer (Hedgefondförvaltare & ÅAB-styrelseledamot) skrev tidigare i år att internationella banker borde avkrävas konsekvent redovisning hur det ligger till med deras kreditstockar. I dagsläget skjuter de problemen (dåliga lån) på framtiden samtidigt som de hoppas att ekonomin vänder i tid så att framtida vinster kan äta upp dessa förluster. Allt detta med myndigheternas goda minne. Han avslutade med det redan klassiska citatet "Hope is never a strategy".
Tyvärr är det precis den strategin som centralbankerna använder med sina marknadsåtgärder. Någongång blir det köpläge i bankerna, men just nu känns det mycket avlägset. Det finns visserligen uppköpskandidater bland bankerna men man ska sällan köpa förhoppningsbolag!
Bankerna måste numera vänja sig med pressat räntenetto som inte längre kan kompenseras av hög utlåningstillväxt. De kan heller inte chockhöja räntemarginalerna eftersom konkurrensen är stenhård både på inlåning och utlåning. Kryddan på moset är ändå att andelen dåliga lån borde stiga då räntehöjningar och ekonomisk kräftgång tär på låntagarnas betalningsförmåga. Skulle arbetslösheten dessutom öka får vi se "defaults" på en nivå som bankfolk drömmer mardrömmar om!
Internationella banker har det faktiskt ännu värre, de är redan i fritt fall! Ryktena har varit återkommande gällande Bear Stearns och deras kreditproblem. Deras inlåningsmarginal hoppade upp från 150 punkter till 590 punkter vissa veckor. Trots BS ivriga fönekanden klassar man den anrika banken med samma kreditvärdighet som de "nya" isländska bankerna. Kent Janer (Hedgefondförvaltare & ÅAB-styrelseledamot) skrev tidigare i år att internationella banker borde avkrävas konsekvent redovisning hur det ligger till med deras kreditstockar. I dagsläget skjuter de problemen (dåliga lån) på framtiden samtidigt som de hoppas att ekonomin vänder i tid så att framtida vinster kan äta upp dessa förluster. Allt detta med myndigheternas goda minne. Han avslutade med det redan klassiska citatet "Hope is never a strategy".
Tyvärr är det precis den strategin som centralbankerna använder med sina marknadsåtgärder. Någongång blir det köpläge i bankerna, men just nu känns det mycket avlägset. Det finns visserligen uppköpskandidater bland bankerna men man ska sällan köpa förhoppningsbolag!
fredag 2 maj 2008
Mina favoritaktier
Aktieblogg kommer endast med sporadiska inlägg de kommande två veckorna. För att ändå ha något läsvärt så tänkte jag lista mina personliga favoritaktier. Läs dock ingressen igen innan du fortsätter läsa! Mina favoritaktier behöver inte vara "bra" eller köpvärda. Många av dem är ganska högt värderade idag och skulle det komma besvikelser är fallhöjden stor. På sikt tycker jag dock att dessa aktier har intressant historik, strategi och affärside. Därmed är detta aktier som jag i första hand skulle titta på ifall vi får en riktig urblåsning på börsen i sommar.
Getinge - medicinteknik bolag med intressant tillväxt. De är dollarkänsliga men produkterna känns konjunkturokänsliga. Bolaget är ett av få som belönas med en ganska hög värdering i dessa oroliga tider. Det är en risk men också ett bevis på att många anser Getinge vara ett kvalitetsbolag.
HM - sanslös tillväxtmaskin med båda fötterna på jorden. De kastar sig aldrig över nya projekt utan testar nya koncept i någon eller några butiker för att sedan expandera. Om de inte blir fartblinda är en HM aktie mina barn får ärva!
Kone - hisstillverkare med bra ledning. De har flera gånger lyckats göra rätt affärer obereonde av konjunktur. När lågkonjunkturen härjade som värst i början på 90-talet visade de vinst alla år och lyckades t.o.m. öka försäljningen. Tillväxten maler på men sticker inte ut. Kanske därför många inte känner till dem?
Nokian Renkaat - däckstillverkare med bra tillväxt. De har också lyckats växa i dåliga tider och oftast med bibehållen lönsamhet. Plumpen i protokollet kom hösten-05 då de vinstvarnade och försökte mörka. När det senare kom fram att ledningen hade sålt ut optioner strax innan första vinstvarningen, hade de redan tappat halva sitt marknadsvärde och allt förtroende. På senare år har de dock återtagit initiativet och klarar man volatilitet är detta en intressant aktie.
Outotec - nytt bolag som kom från Outokumpu får några år sedan. De gör system för gruvindustrin och är minst sagt lite svårbedömda. Tillväxten är och har varit imponerande samtidigt som investeringsfaserna i gruvindustrin sägs vara långa (tio år). Därmed borde de klarar en eventuell dykning i råvarupriserna, speciellt då gruvorna för tillfället har mycket kapital att investera.
Tekla - är en favoritaktie med falnande gloria. De gör ett 3D-byggdataprogram som inte bara skriver ut ritningar utan även beräknar materialkostnaden. Enligt egen utsago är de föregångare i branschen och flera år före konkurrenterna. Att de lyckas växa på den amerikanska byggmarknaden är kanske ett bevis för det. Tillväxten har dock saktat in och från att ha växt (organiskt) ca 30 %/år ligger de just nu på ca 15 %. Vinstmarginalen har även den kommit ned rejält. Ett bud är inte omöjligt, men tillväxten är det mest intressanta i dagsläget. Tyvärr inget börsen betalar för men det kanske ändrar...
Wärtsilä - är det klassiska finska verkstadsföretaget. De har ofta varit mycket generösa mot aktieägare och de senaste fem åren har deras medelstarka båtmotorer belönat aktieägarna enormt! Historiskt har de periodvis haft rejäla problem (och kursen slaktats) och nu flaggar de för att efterfrågan vänder ner i höst. De gjorde de iofs redan våren-05 men den här gången tror man på dem! I goda tider ska man definitivt ha Wärtsilä, frågan är om det är nu?
YIT - ett byggföretag som satsar hårt på Ryssland. När t.ex. Skanska drog sig ur för några år sedan och menade att ryska marknaden är omöjlig, satsade YIT framåt med målsättningen att växa 50 % per år! De har dock lite annan strategi genom att de samarbetar med lokala partners (samriskbolag). De har lite "HM-anda" över sig då de bl.a. väntade nästan två år på att hitta rätt partner i Moskva. I dagsläget är framtiden osäker inom byggandet, men den dagen osäkerheten drar förbi är YIT ett bolag att ha i åtanke.
Getinge - medicinteknik bolag med intressant tillväxt. De är dollarkänsliga men produkterna känns konjunkturokänsliga. Bolaget är ett av få som belönas med en ganska hög värdering i dessa oroliga tider. Det är en risk men också ett bevis på att många anser Getinge vara ett kvalitetsbolag.
HM - sanslös tillväxtmaskin med båda fötterna på jorden. De kastar sig aldrig över nya projekt utan testar nya koncept i någon eller några butiker för att sedan expandera. Om de inte blir fartblinda är en HM aktie mina barn får ärva!
Kone - hisstillverkare med bra ledning. De har flera gånger lyckats göra rätt affärer obereonde av konjunktur. När lågkonjunkturen härjade som värst i början på 90-talet visade de vinst alla år och lyckades t.o.m. öka försäljningen. Tillväxten maler på men sticker inte ut. Kanske därför många inte känner till dem?
Nokian Renkaat - däckstillverkare med bra tillväxt. De har också lyckats växa i dåliga tider och oftast med bibehållen lönsamhet. Plumpen i protokollet kom hösten-05 då de vinstvarnade och försökte mörka. När det senare kom fram att ledningen hade sålt ut optioner strax innan första vinstvarningen, hade de redan tappat halva sitt marknadsvärde och allt förtroende. På senare år har de dock återtagit initiativet och klarar man volatilitet är detta en intressant aktie.
Outotec - nytt bolag som kom från Outokumpu får några år sedan. De gör system för gruvindustrin och är minst sagt lite svårbedömda. Tillväxten är och har varit imponerande samtidigt som investeringsfaserna i gruvindustrin sägs vara långa (tio år). Därmed borde de klarar en eventuell dykning i råvarupriserna, speciellt då gruvorna för tillfället har mycket kapital att investera.
Tekla - är en favoritaktie med falnande gloria. De gör ett 3D-byggdataprogram som inte bara skriver ut ritningar utan även beräknar materialkostnaden. Enligt egen utsago är de föregångare i branschen och flera år före konkurrenterna. Att de lyckas växa på den amerikanska byggmarknaden är kanske ett bevis för det. Tillväxten har dock saktat in och från att ha växt (organiskt) ca 30 %/år ligger de just nu på ca 15 %. Vinstmarginalen har även den kommit ned rejält. Ett bud är inte omöjligt, men tillväxten är det mest intressanta i dagsläget. Tyvärr inget börsen betalar för men det kanske ändrar...
Wärtsilä - är det klassiska finska verkstadsföretaget. De har ofta varit mycket generösa mot aktieägare och de senaste fem åren har deras medelstarka båtmotorer belönat aktieägarna enormt! Historiskt har de periodvis haft rejäla problem (och kursen slaktats) och nu flaggar de för att efterfrågan vänder ner i höst. De gjorde de iofs redan våren-05 men den här gången tror man på dem! I goda tider ska man definitivt ha Wärtsilä, frågan är om det är nu?
YIT - ett byggföretag som satsar hårt på Ryssland. När t.ex. Skanska drog sig ur för några år sedan och menade att ryska marknaden är omöjlig, satsade YIT framåt med målsättningen att växa 50 % per år! De har dock lite annan strategi genom att de samarbetar med lokala partners (samriskbolag). De har lite "HM-anda" över sig då de bl.a. väntade nästan två år på att hitta rätt partner i Moskva. I dagsläget är framtiden osäker inom byggandet, men den dagen osäkerheten drar förbi är YIT ett bolag att ha i åtanke.
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)