Det är inte enkelt att vara åländsk, hemmablind placerare just nu. För tio år sedan kunde man rakryggat peka på fyra, framgångsrika börsbolag vilket förstås antydde en enastående bedrift för en samling öar med blott 28.000 invånare. Men det var då. Nu är Chips sålt (till Orkla) och Birka Line köptes upp av Eckerö linjen för några år sedan. Idagsläget har vi alltså kvar två bolag på Helsingforsbörsen - Viking Line och Ålandsbanken. Båda hade rapport igår och båda visar att vi just nu befinner oss långt ifrån de gamla goda tiderna. Här kommer några personliga tankar kring dem:
Viking Line 2011
Omsättning: 504,3 Meur (569,9)
Resultat före skatt: 7,9 Meur (14,4)
EPS: 0,70 euro (0,97)
ROE: 4,6 % (6,4%)
Gearing: 20,7 % (24,6%)
Utdelning: 0,50 euro (0,65)
Får några år sedan hyllade jag Viking Lines grundare i en uppskattad blogg. Man kan dock inte leva av historien och det är bolagets nuvarande tillstånd jag tänker titta närmare på.
Resultatet för 2011 visar på rätt svaga siffror, även om jämförelsesiffrorna gäller 14-månader då Viking övergick till kalenderårs-rapportering. Fjolåret visar utebliven tillväxten i både omsättning och resultat samt ett ROE på svaga 4,6 %! Man känner inte det där riktiga rycket i investeringsnerven. Åter är det de höga bunkerkostnaderna som ställer till det för Viking Line. Har man följt bolaget ett tag tycker man att de stiger för varje rapport! Detta är dock något som Viking ska åtgärda de kommande åren, då det redan i början på nästa år kommer en ny färja på Stockholm-Mariehamn-Åbo som drivs på gas. Investeringen går loss på ca 230 Meuro och bolaget har dessutom option på en till! Jag skulle inte vara förvånad ifall det finns planer på att göra något åt Helsingforsbåtarna när man ändå är i farten? De kommande åren handlar det dock mest om att härda ut med befintlig flotta och tjäna de pengar som går att tjäna. Trots det svaga resultatet delar bolaget ut nästan hela vinsten så man inte klaga på vare sig balansen och tilltron till verksamheten. De nya båtarna kan dock pressa resultatet ytterligare eftersom de kommer att innebära en högre avskrivningstakt. Förhoppningsvis kan Viking ändå ha större intjäning på dem, men det saknas inte utmaningar när bolaget ska stärka resultatet de kommande åren.
Går man tillbaka några år såg det bättre ut! År 2001 gjorde Viking faktiskt en vinst på hela 24,4 Meuro från en omsättning på 420 Meuro (5,8%). Det är förstås inget om man jämför vinsterna från 80-talet, men ändå helt ok med tanke på den ökade konkurrensen. De senaste tio åren har Viking ökat omsättningen med ca 20 % medan nettovinsten har fallit med 68 %! Skulle de ha hållit samma nettovinsttakt så borde Viking Lines helårsresultat ligga på närmare 30 Meuro - alltså dryga fyra gånger fjolårets resultat. Viking Line av idag är alltså inte samma vinstmaskin som tidigare, men man kan förstå att många drömmer sig kvar i de gamla goda tiderna.
Nu har Viking fått en ny VD sedan något år och med honom verkar det komma nya ideer. Han har ett större fokus på nöjeskryssningar men det stora nymodigheten kan vara att Viking Line är det första rederiet i Östersjön som på allvar tar tag i peak-oil problemen och installerar LNG (gas) på sina nya fartyg. Ifall oljepriserna börjar stiga kraftigt om några år kanske Viking Line hamnar i ett guldläge? Då kanske konkurrenterna står inför problem som tar flera år att lösa, medan Viking kör sina vanliga turlistor. I det ljuset kanske man ska ha lite tålamod med detta anrika bolag, även om man inte har mycket att glädjas åt på kort sikt.
Ålandsbanken 2011
Resultat före skatt: -5,7 Meur (-1,0)
EPS: -0,54 euro (-0,25)
ROE: -3,9 % (-1,8%)
K/I-tal: 104 (93)
Utdelning: 0,00 euro (0,00)
Ålandsbanken vinstvarnade får några veckor sedan så dagens resultat var känt. Vissa hade förstås förhoppningar om en eventuell dividend, men med en förlust på helåret samt en kärnkapitaltäckning på 8,4 % finns det i ärlighetens namn inget större utrymme för det. Det är bra att styrelsen tog ansvar och inte delade ut dividend i år.
Det är ärligt talat svårt att hitta något positivt med rapporten. Motvinden för banken är kraftig just nu. Inte nog med att det blev förlust på sista raden, de har också en omorganisation i röret som ska presenteras 1 mars. Där ska ca 50 tjänster bort. Utöver det har alla i bankbranschen ett fruktansvärt lågt ränteläge att se framemot inkommande året. Prognoserna på EURIBOR-räntorna torde ge kalla kårar hos samtliga bankdirektörer och att gå in i ett sådant år med en förlust är långt ifrån optimalt. Utöver de kommande låga räntorna flaggar även banken för att speciellt sjöfartsbranschen har det tufft. Det utesluter inte att det bli kreditnedskrivningar. Sjöfartskrediterna är lyckligtvis en mindre del av kreditportföljen och är inget som i första hand kommer att sänka ÅAB, men dylika negativa händelser kunde förstås gärna ha kommit ett annat år.
Går man tillbaka några år var lönsamheten helt ok. Från mitten på 90-talet och framåt var ÅAB en pigg liten aktör som gav storbankerna en rejäl match. Lönsamheten var bra och dividenderna helt ok. Den utvecklingen kulminerade år 2007 då rörelsevinsten var hela 28,6 Meuro. Det var ett av de bästa åren i bankens historia, åtminstone om man ser till resultatet och förutsättningar för det. Givetvis kommer alla aktieägare ihåg dessa glada dagar. Även 2008 var helt ok (20 Meuro) men sedan 2009 har lönsamheten varit under kraftigt press. Det året noterades endast 7,4 Meuro i rörelsevinst (exkl negativ goodwill) men de senaste två åren har det varit röda siffror på sista raden.
På Åland ställer sig alla frågan hur bra det här Kaupthingköpet egentligen var? ÅAB fick första året räkna in en negativ goodwill på +23,1 Meuro vilket blåste upp resultatet det året (2009). Ledningen hävdade länge att ifall de inte gör större förlust än 23,1 Meuro så var Sverige-köpet en bra affär. Nu torde denna magiska nivå vara passerad! Hittills rörelseförlusten i Sverige varit:
2009: -8,0 Meuro
2010: -14,6 Meuro
2011: -16,0 Meuro
Totalt: -38,6 Meuro
Ska man vara ärlig har det alltså hittills varit en riktig "skitaffär" för att låna Sven Hagströmers vokabulär. Nu talar ledningen om att ÅAB Sverige ska nå ett positivt rörelseresultat (på månadsbasis) under 2012 och det vore fantastiskt. Då finns det långsiktiga möjligheter att växa fr.o.m. nästa år. När man läser en intervju med Jan-Gunnar Eurell får man dock lite andra signaler. Kanske man inte ska våga hoppas på svarta siffror redan i år?
Jag är inte det minsta orolig för att ÅAB skulle gå i konkurs - så illa är det inte. Däremot ställer jag mig några frågor?
För det första undrar jag hur länge styrelsen har tålamod med svaga resultat? Jag tror att vi vet svaret om ett år. Antingen är tålamodet riktigt stort eller så sker det något drastiskt under året.
För det andra undrar jag när ledningen ska "rensa garderoben" på riktigt för att travestera en av styrelsemedlemmarna? Ta fram alla röda poster och ta kostnaden för dem. Sedan kan man starta på ny kula och försöka växa på allvar. Att som nu hela tiden portionera ut de negativa nyheterna naggar förtroende i kanten, något som en bank bör vara mycket försiktig med. Förtroendet är en av de viktigaste parametrarna för verksamheten.
2012-13 blir två spännande år för våra åländska börsbolag. Förhoppningsvis rider de ut stormen. Den som lever får se.
fredag 17 februari 2012
tisdag 17 januari 2012
Ideer inför 2012
Vi är redan på tredje veckan av 2012 och börsen är full av nya möjligheter. Huruvida det är möjligheter att tjäna pengar återstår att se, men i år gäller det att vara beredd på det mesta tror jag.
Jag tänker iallafall lista några teman inför fortsättningen på detta år. Det är förstås mest personliga reflektioner som kanske mynnar ut i aktieideer under året?
Jag tänker iallafall lista några teman inför fortsättningen på detta år. Det är förstås mest personliga reflektioner som kanske mynnar ut i aktieideer under året?
- Jag tror att 2012 kommer att bli avgörande år på många sätt. De stora frågetecknen som aldrig blev besvarade under 2011 kommer nu att få sitt svar eller iallafall närma sig sitt svar. Det betyder inte att vi behöver bli positivt överraskade men under 2012 inbillar jag mig att många saker faller på plats. Jag är övertygad om att nånting kommer att hända i sommar. Bankerna ska ha mer än fördubblat sitt kärnkapital innan juni och ESM ska vara klubbat och klart i juli. Det är nog ingen slump! Europeiska institutioner förbereder sig på ännu en händelserik sommar. Jag tror man ska göra detsamma...
- Hur länge ska det här rallyt fortsätta? Tre veckor in i januari verkar inget kunna stoppa det, inte ens nedgraderingar av S å P. Snarare fokuseras det på t.ex. volatila ZEW-indexet som sköt iväg börserna lite till! Rallyt beror förstås på ECB:s 489 miljarders-repa innan jul som gav en rejäl energikick till det europeiska finanssystemet. Räntespreadarna minskade, statsobligationsmarknaden vaknade till liv och de positiva strömningarna börjar nu synas i månadsstatistiken för aktiemarknaden. ECB lyckades genom denna repa på ett elegant sätt lösa den akuta likviditetskrisen som hotade flera europeiska stater under 2012. Detta är dock inte lösningen på problemen utan ett sätt att skjuta upp deadlinen. Därför undrar jag hur länge detta rally varar? När kommer verkligheten emot? Vi ska avverka några toppmöten innan mars då ESM ska vara undertecknat av samtliga euroländer. Risken för marknaden blir besviken är överhängande, ifall man minns något av det som händer under hösten. Kommer euforin verkligen att hålla i sig hela Q1? Imorgon ska Frankrike emittera tioåriga obligationer, en händelse som blir avgörande för fortsättningen på detta rally.
- Europa, Europa, Europa! Alla talar om Europa och hur det ska gå åt helsike här. Speciellt amerikanska bedömare tävlar i att ge det mest pessimistiska scenariot hur euron ska falla och hur vi kommer att dras med konsekvenserna av det under lång tid. Det värsta är att de antagligen har rätt! Vi har tyvärr inga enkla lösningar längre utan nu handlar det mer om vem som ska tryckas till. Ska de bli skuldsatta sydeuropeer eller lite mindre skuldsatta nordeuropeer. Just nu har nordeuropeerna ledningen, men vi tycks ha glömt att våra ekonomier är integrerade. Syd faller inte utan effekter i norr.
- Amerikanarna kommer däremot att klara sig ett tag till eftersom de kan trycka egna pengar, en process som blivande presidenter knappast lär stoppa! Statistiken har ryckt upp sig de senaste månaderna, även om det antagligen beror på lageruppbyggnad. Trots risken för att uppgången är temporär kan det ändå vara ett tradingtema att spinna vidare på...
- Spara eller slösa? Etablissemanget i Europa har officiellt meddelat att den bästa lösningen på skuldkrisen är att vi sparar oss ur krisen. Budgetarna ska i balans så fort som möjligt och det omfattar alla länder. Naturligtvis kommer detta att leda till lägre tillväxt, i ett läge när vi knappt har någon tillväxt alls! Självklart kan man förstås fråga sig visheten med denna väg. Vad ska vi spara på? Ok att vi arbetar mer och längre, men när man börjar stänga ner utbildningen kanske det har gått lite långt? Snart har vi iallafall en mängd europeiska länder som tävlar i nya besparingsprogram. Vem vinner? Vill man verkligen vinna den här tävlingen?
- "Vi har låga värderingar". Aktiemarknaden har korrigerat sig och nu finns det massor med billiga aktier! Visst är aktiekurserna lägre än i maj men det är långt ifrån billigt på börsen. Bolagen gjorde rätt ok resultat Q1-Q3 2011 och det antyder förstås att aktierna inte är extremt dyra. Ser man å andra sidan till P/B och dividender är det inte extremt billigt även om man förstås kan hitta en hel del aktier som förväntas dela ut mer än 5 % dividend i vår. Man måste ändå ha klart för sig att utvecklingen under 2012 beror i allra högsta grad på vad politikerna gör och huruvida vi ska spara eller slösa ur denna kris. Slösar de ger det inflation vilket är bra för aktier. Sparar de (som de säger) ska man nog tyvärr ligga rätt likvid eller försöka hitta välavkastande aktier som klarar vilken konjunktur som helst. Sen i vilken valuta är en annan diskussion.
- Vilken nivå kommer dividendförslagen att ligga på? Balansräkningarna i de traditionella dividendbolagen torde vara riktigt starka vilket kunde ge en riktigt bra dividend i vår. Intjäningen 2012 kanske är ett stort frågetecken, men 2011 borde ha blivit ett helt ok år. Frågan är om styrelserna är nervösa eller inte? Vågar de dela ut en stor del av vinsten eller behåller de kapitalet i bolagen? Om ca tre veckor vet vi mer. Fortsättning följer...
fredag 30 december 2011
Divergens
Jag har noterat en oroväckande tendens senaste veckorna. Hittills har jag inte sett någon rapport på det, men sedan mitten på december har finska och svenska börsen brutit sin tidigare trend att utvecklas relativt lika! Senaste månaden har svenska börsen avkastat bättre, då t.ex. OMXH25 har backat -0,3 % medan OMXS30 har stigit 5,0 %. Ser man på grafen de tre senaste månaderna är divergensen från mitten på december tydlig.
Vad hände då den 12 december? Det var första vardagen efter EU:s stora toppmöte då ledarna tog ett stort steg framåt mot en bättre fungerande valutaunion inom ESM. Naturligtvis kom de inte överens om något konkret, men de (=Merkozy) ställde faktiskt ganska tuffa krav på att euroländernas budgetar i framtiden ska vara i balans. Detta ska nu ratificeras av de 17 euro-länderna och de flesta är positiva inställda.
Ett land som dock är skeptiskt är lite överraskande Finland och det var den 12 december som Finlands motstånd till ESM kom i dagen. De finska politikerna hade redan under helgen konstaterat att ESM-reglerna eventuellt bryter mot finska grundlagen. ESM ska nämligen besluta enligt majoritetsbeslut, medan EMU idag tar enighetsbeslut. Detta gör att resten av EU kan köra över Finland, med andra ord finska riksdagen som enligt grundlagen ska vara högsta beslutande organ. Statsminister Katainen kommenterade denna konflikt direkt efter mötet, men antydde att Finland nog skulle kunna godkänna ESM ändå. Finansminister Urpilainen var dock tuffare i sina uttalanden den helgen då hon obevekligt menade att Finland inte "kan" godkänna detta! Utrikesminister Tuomioja, från samma parti som Urpilainen, påstod att eurogruppen skulle kunna ändra sig på nästa möte i mars och därmed återgå till majoritetsbeslut. Under veckan som följde backade Katainen och han fick kritik för att ha gått för långt under EU-toppmötet. En objektiv bedömare skulle alltså kunna nå slutsatsen att Finland inte kommer att godkänna ESM!
Det finns dock ett annat, troligt skäl till denna officiella skepticism mot ESM. Finland har nämligen presidentval 22 januari och populistiske, EU-kritiske Timo Soini ställer upp. Han tog en jordskredsseger i vårens riksdagsval och i somras skulle han på allvar haft möjlighet att bli Finlands nästa president! Hotet består än idag, varvid man ska se regeringens officiella skepticism i ljuset av att inte ge Soini en gräddfil till presidentposten. Finlands regering ligger alltså lågt just nu och blidkar de isolationistiska strömningarna fram tills det att vi har en ny president. Sen ska de ändra sig och godkänna ESM. Iallafall kan man hoppas på det! Vi har ju å andra sidan ett kommunalval till hösten...
För att återgå till divergensen i börsutvecklingen så kan den förstås bero på att utländska förvaltare tar det säkra före det osäkra. Om Finland tvekar om euron och börjar avskärma sig från EU så vill man förstås helst se den utvecklingen från sidan. Alltså minskar man sina positioner i det lilla landet som ärligt talat har ganska lätträknade intressanta bolag i dagsläget. Om jag var en utländsk förvaltare av en Europafond skulle jag rätt snabbt byta mina innehav till övriga europeiska börser. Varför ta denna risk i onödan?
Nu kanske jag är lite väl tidig att spinna vidare på en två veckors utveckling. Jag har inte ännu sett en officiell analys i denna riktning, men något verkar onekligen ha hänt de senaste veckorna. Förhoppningsvis har jag fel, men ifall divergensen fortsätter ska man åtminstone fundera över vikten på Helsingforsbörsen. Jag behöver knappast understryka att den för min del är betydande - om än inte fullständig.
 |
| OMXS30 i blått och OMXH25 i rött, skapad via www.di.se |
Ett land som dock är skeptiskt är lite överraskande Finland och det var den 12 december som Finlands motstånd till ESM kom i dagen. De finska politikerna hade redan under helgen konstaterat att ESM-reglerna eventuellt bryter mot finska grundlagen. ESM ska nämligen besluta enligt majoritetsbeslut, medan EMU idag tar enighetsbeslut. Detta gör att resten av EU kan köra över Finland, med andra ord finska riksdagen som enligt grundlagen ska vara högsta beslutande organ. Statsminister Katainen kommenterade denna konflikt direkt efter mötet, men antydde att Finland nog skulle kunna godkänna ESM ändå. Finansminister Urpilainen var dock tuffare i sina uttalanden den helgen då hon obevekligt menade att Finland inte "kan" godkänna detta! Utrikesminister Tuomioja, från samma parti som Urpilainen, påstod att eurogruppen skulle kunna ändra sig på nästa möte i mars och därmed återgå till majoritetsbeslut. Under veckan som följde backade Katainen och han fick kritik för att ha gått för långt under EU-toppmötet. En objektiv bedömare skulle alltså kunna nå slutsatsen att Finland inte kommer att godkänna ESM!
Det finns dock ett annat, troligt skäl till denna officiella skepticism mot ESM. Finland har nämligen presidentval 22 januari och populistiske, EU-kritiske Timo Soini ställer upp. Han tog en jordskredsseger i vårens riksdagsval och i somras skulle han på allvar haft möjlighet att bli Finlands nästa president! Hotet består än idag, varvid man ska se regeringens officiella skepticism i ljuset av att inte ge Soini en gräddfil till presidentposten. Finlands regering ligger alltså lågt just nu och blidkar de isolationistiska strömningarna fram tills det att vi har en ny president. Sen ska de ändra sig och godkänna ESM. Iallafall kan man hoppas på det! Vi har ju å andra sidan ett kommunalval till hösten...
För att återgå till divergensen i börsutvecklingen så kan den förstås bero på att utländska förvaltare tar det säkra före det osäkra. Om Finland tvekar om euron och börjar avskärma sig från EU så vill man förstås helst se den utvecklingen från sidan. Alltså minskar man sina positioner i det lilla landet som ärligt talat har ganska lätträknade intressanta bolag i dagsläget. Om jag var en utländsk förvaltare av en Europafond skulle jag rätt snabbt byta mina innehav till övriga europeiska börser. Varför ta denna risk i onödan?
Nu kanske jag är lite väl tidig att spinna vidare på en två veckors utveckling. Jag har inte ännu sett en officiell analys i denna riktning, men något verkar onekligen ha hänt de senaste veckorna. Förhoppningsvis har jag fel, men ifall divergensen fortsätter ska man åtminstone fundera över vikten på Helsingforsbörsen. Jag behöver knappast understryka att den för min del är betydande - om än inte fullständig.
tisdag 13 december 2011
Optimism - finns det?
När minusgraderna på börsen ökar så finns det faktiskt några ljuspunkter!
Aspo meddelade i samband med sin kapitalmarknadsdag förra veckan att omsättningen blir i översta spannet mot tidigare prognos, vilket låg på 10-20 % omsättningsökning. Nu tror bolaget således att omsättningen kommer att öka 20 %! De ger ingen prognos om resultatet men vårens förväntade dividend blir knappast nedreviderad på dessa nyheter.
Aspo är en litet konglomerat som med shipping, bageri, kemikalier och energirådgivning som verksamhetsområden. Koncernen omsätter 464 Meuro och nettoresultatet ligger på 12,7 Meuro. Dividenden har alltid varit Aspos kännetecken och så långt allt bra, Tyvärr falnar intresset en aning när man ser på balansen och inser att nettoskuldsättningen över 100 %. Aspo har dock alltid varit ett pålitligt dividendbolag, så tror man att historien upprepar sig, kan man se en möjlighet.
Tieto har fått förnyad intresse då Christer Gardell uppenbarligen har ökat sitt innehav. Cevian flaggade för ett innehav över 15 % och det är förstås halvvägs till budplikten. Tieto har just nu svagare marginaler än tidigare och skulle konkurrensen lätta eller efterfrågan drastiskt öka kunde förstås marginalerna förbättras betydligt. Det skulle också kunna ge en logisk kursuppgång till denna något pressade aktie.
Vissa har spekulerat i att han kommer att köpa bolaget eller skulle vara med i någon försäljningsprocess (á la Skandia). Det är dock rätt osannolikt, eftersom Tieto har en del "säkerhetsarrangemang" med finska staten (därför har också staten en "corner" i bolaget). Visst kan det ske bud, men utan att denna del separeras kommer eventuella bud inte att gå igenom. Den dagen dylika åtgärder kommer på agendan - då ska man vässa köpordrarna och följa Cevian...
Aspo meddelade i samband med sin kapitalmarknadsdag förra veckan att omsättningen blir i översta spannet mot tidigare prognos, vilket låg på 10-20 % omsättningsökning. Nu tror bolaget således att omsättningen kommer att öka 20 %! De ger ingen prognos om resultatet men vårens förväntade dividend blir knappast nedreviderad på dessa nyheter.
Aspo är en litet konglomerat som med shipping, bageri, kemikalier och energirådgivning som verksamhetsområden. Koncernen omsätter 464 Meuro och nettoresultatet ligger på 12,7 Meuro. Dividenden har alltid varit Aspos kännetecken och så långt allt bra, Tyvärr falnar intresset en aning när man ser på balansen och inser att nettoskuldsättningen över 100 %. Aspo har dock alltid varit ett pålitligt dividendbolag, så tror man att historien upprepar sig, kan man se en möjlighet.
Tieto har fått förnyad intresse då Christer Gardell uppenbarligen har ökat sitt innehav. Cevian flaggade för ett innehav över 15 % och det är förstås halvvägs till budplikten. Tieto har just nu svagare marginaler än tidigare och skulle konkurrensen lätta eller efterfrågan drastiskt öka kunde förstås marginalerna förbättras betydligt. Det skulle också kunna ge en logisk kursuppgång till denna något pressade aktie.
Vissa har spekulerat i att han kommer att köpa bolaget eller skulle vara med i någon försäljningsprocess (á la Skandia). Det är dock rätt osannolikt, eftersom Tieto har en del "säkerhetsarrangemang" med finska staten (därför har också staten en "corner" i bolaget). Visst kan det ske bud, men utan att denna del separeras kommer eventuella bud inte att gå igenom. Den dagen dylika åtgärder kommer på agendan - då ska man vässa köpordrarna och följa Cevian...
onsdag 30 november 2011
Att tvingas sälja bra bolag...
Redan ifjol tyckte jag att Tekla var ett bra bolag med framförallt en mycket intressant och unik produkt. Deras 3D-Cad-program var framtiden!
Naturligtvis var det fler som hade upptäckt detta och i somras gav NASDAQ-noterade Trimble Navigation Limited ett kontantbud på 15 euro per aktie. Kursen som då låg strax under 10 euro flög förstås och eftersom de största ägarna meddelade att de skulle acceptera budet var man i princip tvingad att sälja detta guldägg. Idag har Trimble 99,46 % av aktierna och ska förstås tvångsinlösa de sista 0,54 %:en. Igår ansökte de också om att avnotera Tekla från Helsingforsbörsen, vilket inte är en dag för tidigt. Jag vill inte se hur fantastiskt bra det går för detta bolag längre.
Q3-rapporten som presenterades 25/11 var lysande. Av den omtalade osäkerheten på världsmarknaden syntes inte mycket då omsättningen de första tre kvartalen har fortsatt att öka, denna gång noterades +15,6 %. Rörelseresultatet ökade samtidigt med smått otroliga 36,7 %! Man kan förstås anmärka att enbart Q3-resultatet var på samma nivå ifjol, men det är ändå en petitess. Tekla går fortfarande riktigt bra.
De nya ägarna har dock visat att Tekla numera är ett dotterbolag. Därför har de räntebärande skulderna ökat från "obefintliga" (0,08 Meuro vid årsskiftet) till 4 Meuro! Det egna kapitalet har skalats ner rejält vilket får den lyckliga konsekvensen att nyckeltalen ser betydligt bättre ut. ROE har ökat till 42,1 % (23,9) vilket inte enbart kan förklaras av ökningen i rörelseresultatet. Det här är förstås ett bra sätt för moderbolaget att "effektivisera" Teklas verksamhet så att man istället kan utnyttja kapitalet på annat håll. Trimble visade redan i somras att de kan det här med siffror, när de lät Tekla ge en sista dividend på 0,80 euro vilket påpassligt sänkte anbudskursen med motsvarande belopp. Smart!
Min stilla önskan är ändå att börsen kunde vara så vänliga att besluta om denna avnotering innan årsskiftet. Det finns inget vi småsparare kan sätta emot försäljningen och som gammal aktieägare vill man inte påminnas om hur bra Tekla kunde ha blivit under börskoden TLA1V...
Naturligtvis var det fler som hade upptäckt detta och i somras gav NASDAQ-noterade Trimble Navigation Limited ett kontantbud på 15 euro per aktie. Kursen som då låg strax under 10 euro flög förstås och eftersom de största ägarna meddelade att de skulle acceptera budet var man i princip tvingad att sälja detta guldägg. Idag har Trimble 99,46 % av aktierna och ska förstås tvångsinlösa de sista 0,54 %:en. Igår ansökte de också om att avnotera Tekla från Helsingforsbörsen, vilket inte är en dag för tidigt. Jag vill inte se hur fantastiskt bra det går för detta bolag längre.
Q3-rapporten som presenterades 25/11 var lysande. Av den omtalade osäkerheten på världsmarknaden syntes inte mycket då omsättningen de första tre kvartalen har fortsatt att öka, denna gång noterades +15,6 %. Rörelseresultatet ökade samtidigt med smått otroliga 36,7 %! Man kan förstås anmärka att enbart Q3-resultatet var på samma nivå ifjol, men det är ändå en petitess. Tekla går fortfarande riktigt bra.
De nya ägarna har dock visat att Tekla numera är ett dotterbolag. Därför har de räntebärande skulderna ökat från "obefintliga" (0,08 Meuro vid årsskiftet) till 4 Meuro! Det egna kapitalet har skalats ner rejält vilket får den lyckliga konsekvensen att nyckeltalen ser betydligt bättre ut. ROE har ökat till 42,1 % (23,9) vilket inte enbart kan förklaras av ökningen i rörelseresultatet. Det här är förstås ett bra sätt för moderbolaget att "effektivisera" Teklas verksamhet så att man istället kan utnyttja kapitalet på annat håll. Trimble visade redan i somras att de kan det här med siffror, när de lät Tekla ge en sista dividend på 0,80 euro vilket påpassligt sänkte anbudskursen med motsvarande belopp. Smart!
Min stilla önskan är ändå att börsen kunde vara så vänliga att besluta om denna avnotering innan årsskiftet. Det finns inget vi småsparare kan sätta emot försäljningen och som gammal aktieägare vill man inte påminnas om hur bra Tekla kunde ha blivit under börskoden TLA1V...
fredag 25 november 2011
Wir sind Europäer!
Enade vi stå, söndrade vi falla!
Veckans chock på finansmarknaderna har gett oss en insikt: Det finns inga A- och B-lag inom euron, utan vi är alla i samma lag och i samma uppförsbacke! Även europeiska länder utanför euron drabbas då t.ex. SEK har fallit de senaste dagarna.
Chocken var förstås att Tyskland inte fick sin emission fulltecknad! I måndags trodde man inte det var möjligt att Europas mest stabila ekonomi skulle ha problem att dra in pengar. Visserligen försökte de få 6 miljarder euro i onsdags, pengar som investerare skulle låsa fast i tio år till 1,90 % ränta! Det erbjudandet har jag förstås personligen svårt att se som intressant i vilket läge som helst, men nu verkar de globala obligationshandlarna tycka samma sak! Om du inte var tvingad att teckna tyska obligationer så lät du denna emission gå förbi. Det är den positiva tolkningen.
Den mer realistiska tolkningen är att obligationshandlare nu helt enkelt har tröttnat på politikernas löften! Nu har man istället dragit hela eurogruppen över en kam och börjat ena den europeiska obligationsmarknaden. Visserligen har vi fortfarande skillnader i räntor men det intressanta är att även EMU:s välskötta ekonomier börjar få dyrare att finansiera sig. Nu kan alltså vi (FIN, GER, HOL) inte längre peka finger åt skuldproblemen, utan nu tvingas vi själva hantera konsekvenserna av den union vi tillhör.
Det intressanta vore förstås ifall detta får tyskarna att ändra sitt benhårda motstånd mer stimulerande penningpolitik. Att ECB skulle få trycka pengar tycks vara lika omöjligt som att Sverige 1992 skulle släppa valutan fri. "Över min döda kropp" sa Carl Statsminister på den tiden. Med den utvecklingen på näthinnan kanske Merkel blir utrikesminister om 20 år?
Ett friare ECB sitter tyvärr långt inne i Tyskland. Jag hoppas verkligen har jag fel, men John Mauldin sade i sina nyhetsbrev att ECB måste trycka pengar eller gå under (Print or Perish). Vi har tyvärr kommit till det läget och som jag har tjatat i snart ett halvår - nu är det dags för politiker att bestämma sig om vägen framåt. Annars kommer nämligen finansmarknaden att göra det valet, vilket jag inte tror kommer att sluta lyckligare för oss medborgare. Oroliga finansmarknader är inget man vill uppleva alldeles för länge. De som inte redan vet det, kommer att inse hur viktiga de är för vår ekonomi - oberoende vad man tycker om enskild aktörer.
Nästa vecka kanske vi tar ytterligare steg på vägen? På måndag ska Frankrike ha en emission och på tisdag träffas eurogruppens finansministrar. Min personliga åsikt är att vi börjar komma in på slutrakan i denna skuldkris! Vi har dock fortfarande en bit kvar till målgång och jag skulle inte avstyra möjligheten till några besvikelser under de kommande veckorna. Är det något EU-politiker har lyckats med i höst så är det att ge otydliga besked och fullständigt slarva bort implementeringen av dem! Hoppas de kommer till sans snart. Riktigt snart. Annars har vi snart bara en möjlighet kvar - nämligen ett krig!
Veckans chock på finansmarknaderna har gett oss en insikt: Det finns inga A- och B-lag inom euron, utan vi är alla i samma lag och i samma uppförsbacke! Även europeiska länder utanför euron drabbas då t.ex. SEK har fallit de senaste dagarna.
Chocken var förstås att Tyskland inte fick sin emission fulltecknad! I måndags trodde man inte det var möjligt att Europas mest stabila ekonomi skulle ha problem att dra in pengar. Visserligen försökte de få 6 miljarder euro i onsdags, pengar som investerare skulle låsa fast i tio år till 1,90 % ränta! Det erbjudandet har jag förstås personligen svårt att se som intressant i vilket läge som helst, men nu verkar de globala obligationshandlarna tycka samma sak! Om du inte var tvingad att teckna tyska obligationer så lät du denna emission gå förbi. Det är den positiva tolkningen.
Den mer realistiska tolkningen är att obligationshandlare nu helt enkelt har tröttnat på politikernas löften! Nu har man istället dragit hela eurogruppen över en kam och börjat ena den europeiska obligationsmarknaden. Visserligen har vi fortfarande skillnader i räntor men det intressanta är att även EMU:s välskötta ekonomier börjar få dyrare att finansiera sig. Nu kan alltså vi (FIN, GER, HOL) inte längre peka finger åt skuldproblemen, utan nu tvingas vi själva hantera konsekvenserna av den union vi tillhör.
Det intressanta vore förstås ifall detta får tyskarna att ändra sitt benhårda motstånd mer stimulerande penningpolitik. Att ECB skulle få trycka pengar tycks vara lika omöjligt som att Sverige 1992 skulle släppa valutan fri. "Över min döda kropp" sa Carl Statsminister på den tiden. Med den utvecklingen på näthinnan kanske Merkel blir utrikesminister om 20 år?
Ett friare ECB sitter tyvärr långt inne i Tyskland. Jag hoppas verkligen har jag fel, men John Mauldin sade i sina nyhetsbrev att ECB måste trycka pengar eller gå under (Print or Perish). Vi har tyvärr kommit till det läget och som jag har tjatat i snart ett halvår - nu är det dags för politiker att bestämma sig om vägen framåt. Annars kommer nämligen finansmarknaden att göra det valet, vilket jag inte tror kommer att sluta lyckligare för oss medborgare. Oroliga finansmarknader är inget man vill uppleva alldeles för länge. De som inte redan vet det, kommer att inse hur viktiga de är för vår ekonomi - oberoende vad man tycker om enskild aktörer.
Nästa vecka kanske vi tar ytterligare steg på vägen? På måndag ska Frankrike ha en emission och på tisdag träffas eurogruppens finansministrar. Min personliga åsikt är att vi börjar komma in på slutrakan i denna skuldkris! Vi har dock fortfarande en bit kvar till målgång och jag skulle inte avstyra möjligheten till några besvikelser under de kommande veckorna. Är det något EU-politiker har lyckats med i höst så är det att ge otydliga besked och fullständigt slarva bort implementeringen av dem! Hoppas de kommer till sans snart. Riktigt snart. Annars har vi snart bara en möjlighet kvar - nämligen ett krig!
fredag 11 november 2011
Mina favoritbolag 4/2011
Då har det åter blivit dags för en genomgång av mina favoritbolag. Den här gången jämförs perioden mellan 19/8 och unika datumet 11/11-11. Jag tvingas konstatera att min portfölj har gått sämre än index. Å andra sidan, hade jag gjort detta förra helgen hade resultatet varit ett annat...
Det har varit en turbulent höst men ärligt talat har den största turbulensen utspelat sig i tidningsrubrikerna! Ser man till börsen har den varit rätt stilla sedan 8 augusti då investerare fick stora skälvan. Börsen är i dagsläget ca 14 % över den nivån och man kan tycka att skuldproblemen är "inprisade" eller eventuellt förbi. Jag har tyvärr en annan åsikt - på kort sikt. Jag tror nämligen att vi står inför ett crescendo när det gäller de finansiella marknaderna. Snart kommer oron att bli panik och då tvingas politiker till lösningar de skjutit upp alldeles för länge. Tyvärr lär marknaderna härja fritt tills den dagen de är överens och jämfört med 2008-09 tror jag faktiskt att det tar "lite" längre tid. Jag vore förvånad ifall vi ser en lösning innan helårsrapporterna, även om jag är fullt övertygad om att vi inom några år kommer att lösa den här skuldkrisen nå nya kursrekord på indexen.
I ljuset av min kortsiktiga pessimism gör jag rätt stora förändringar och bantar portföljen till tio bolag. Fyra bolag åker ut (varav två riktigt etablerade) och två nya kommer in. Jag är rätt hård med bolag vars fasad börjar spricka i kanten. Det kan tyckas överdrivet men jag tror verkligen att vi kommer att få stora reaktioner och bolag som inte är helt med i matchen kommer att påverkas i stor utsträckning. Däremot tycker jag man ska utnyttja detta tillfälle till att ta in bolag som går framåt i dessa tider. Att växa under dagens förhållanden är en bedrift och nu har man chansen att plocka in dylika kvalitetsbolag. För den sakens skull ska man inte glömma bort värderingarna.
Ut ur portföljen (samtliga med i portföljberäkningen)
HM - *wtf* - försäljningen har börjat dyka i detta osannolika bolag, något som hotar min devis om tillväxt. Strax under 5 % försäljningstillväxt de senaste månaderna är för lågt i tillväxtbolaget HM. De är fortfarande skuldfria, har en bra historik, men klädbranschen har stora problem och inte ens branschens bästa bolag kan ducka för det. Varulagret steg 26 % Q3 vilket innebär att försäljningen har sjunkit långt mer än ledningen väntat. VD talar också om att det är viktigt att hålla kunderna nöjda i dessa svåra tider, vilket jag tolkar som lönsamheten kommer att prioriteras ner. Det borde också få effekt på dividenden... Jag avvaktar från sidlinjen.
Nokia - hade en ok rapport och marknaden har kommit över den värsta nervositeten. Värderingen är inte längre extremt pressad utan förhoppningarna om att de kommande Windows-mobilerna har börjat få grogrund. Jag tackar för det här kvartalet och inväntar lanseringen från sidlinjen. Fortfarande osäkert läge tycker jag och med en förlust på de första nio månaderna lär inte dividenden heller bli lysande i vår.
Sampo - *wtf2* - Sampos vinstvarning var sannerligen inte väntad och jag plockar bort dem i ren chock! Att sedan Wahlroos eldade på med sina synnerligen misstimade uttalanden i dotterbolaget gör inte läget bättre. Jag undrar hur stort utflöde Nordea har drabbats av? I grunden är dock orsaken att jag ser Sampos dividend hotad, då Nordea behöver stärka kärnkapitalet på relativt kort tid. Dessutom kanske Livförsäkringsdelen behöver påfyllning av kapitalet i och med EU-politikernas nya drömmar om starkare solvenser för finansbolag? Osäkert läge och jag drar mig ur finanssektorn helt och hållet!
Vestas Wind System - kanske kom in lite i brådrasket. Visst lär tyskarna se efter ny teknik nu när de officiellt har bestämt sig för att lägga ner kärnkraften, men när de lägger ner subventionerna kommer den nya tekniken inte att bli vindkraftverk. Synd för Vestas och hela industrin kring förnyelsebar energi. Vestas har också vinstvarnat och tagit ner sina långsiktiga mål. Om 20 år kommer det säkert att säljas vindkraftverk, men jag är inte säker på att Vestas levererar dem...
In i portföljen (ej med i portföljberäkningen)
Doro - Jag går på Kim Dahlström och utnyttjar kursnedgången i Doro. De växer kraftigt i både omsättning och vinst. Dessutom verkar ledningen veta precis vad de vill. De gör strategiska förvärv, samarbetar för att öka omsättningen och lyckas uppenbarligen med det. Frågan är bara hur länge detta guldkorn får vara kvar på börsen? En titt i aktieägarlistan ger ingen klar huvudägare och dylika bolag brukar bli utköpta till slut. Jag hoppar på resan nu, precis efter att de har delat ut sin första dividend på flera år och därmed kan ta plats bland mina favoritbolag.
Tele2 - Efter Sampos utträde tar jag in Tele2 som ett dividendbolag. Jag har inga förhoppningar om kursdubblingar, men jag ser fram emot stabila intäkter i denna instabila situation. Tele2 torde inte tvingas till nedskrivningar av portföljen och eventuell konjunkturoro förblir endast oro. Dividenden är också på en bra nivå efter senaste halvårets kursnedgång. Extradividender har kommit de fyra senaste året, månne vi inte får se det i vår också även om det knappast blir 21 kr - eller?
Portföljen
Utveckling mina favoritbolag: +4,6 % (inkl dividend)
Utveckling Helsingforsbörsen: +7,5 % (inkl dividend)
Affecto (+10,3%)
Hade en riktigt bra rapport. Omsättning och vinst ökade mer än väntat, även om det är Finland som drar. Det är ändå få bolag med prognosen att dubbla rörelseresultatet som samtidigt handlas under eget kapital/aktie! Jag håller kvar dem tills värderingen har "korrigerats".
Amer Sports (+25,8%)
Hade ett tudelat resultat och jag funderade ett tag på att plocka bort dem. Vintersporterna är det som drar bolaget rejält, samtidigt som övrigt visar svaghetstecken. Jag tycker ändå att USA har börjat visa positiva tecken och ser ingen större anledning till oro - än!
Elisa (+11,8%, +14,7% inkl dividend)
Resultatet var bättre än ifjol och kunder som bytte bort var riktigt lågt. Det kommer rapporter om att nätet uppvisar kvalitetsbrister samtidigt som höstdividenden sänktes med 20 %. Tycker ändå verksamheten är precis vad portföljen behöver just nu och håller kvar dem ett tag till.
Fortum (+1,8%)
Hade en sämre rapport än väntat och sämre än ifjol. Orsaken stavas framförallt lägre elpriser trots att Fortum prissäkrar en stor del av sin försäljning. De gör ändå vinst, har bra kassaflöde och en extradividend på gång till våren. Liksom Elisa passar Fortums verksamhet portföljen i detta läge, då "tråkighet" ligger högst på önskelistan.
HM (+6,0%) UT. Med i portföljberäkningen.
Se motivering ovan.
Lagercrantz Group (+1,3%, +6,1% inkl dividend)
Visserligen kan man säga att förvärv driver tillväxten, men eftersom både omsättning och resultat växer kraftigt känner jag mig inte orolig. Q2 var riktigt imponerande med tanke på de svåra makroekonomiska läget. Precis den här typen av bolag man letar efter. Skuldsättningsgraden är överkomlig och jag tycker att aktiekursen har misshandlats rejält på börsen. Visserligen finns det en extra risk med mindre bolag, men detta brukar komma och gå i takt med börsoron. Behåller dem till värderingen är allt annat än låg.
Nokia (+21,2%) UT. Med i portföljberäkningen.
Motivering ovan.
Nokian Renkaat (+10,6%)
Ser man på kursen tror man att aktieägarna tillhör det nervösa slaget. Det ska man inte vara med Nokian Renkaat, eftersom volatilitet nästan borde finnas i bolagsnamnet! Resultatet Q3 var dock som vanligt bra och produktionen är problemet - dvs hur de ska kunna tillverka tillräckligt med vinterdäck. Verkar som fler än mig kör på nya HP7:or...
Raisio (+1,7%)
Har riktigt bra tider just nu. Rörelseresultatet ökade 70 % (YoY) och balansen är urstark. Hittar inte ledningen förvärv så måste det komma utdelningar. Annars torde kursen flyga iväg snart, vilket är förvånande eftersom de har tråkig, stabil verksamhet - inte direkt något som brukar skjuta iväg resultatet på ett år.
Ratos (-15,2%)
Hade ingen riktigt kanonrapport. Portföljbolagen går sådär och de har dessutom tagit extra kostnader för omstruktureringar. Man måste dock komma ihåg att Ratos resultat lever upp de år som de kan göra exits i portföljbolagen. I dagens ekonomiska läge är förstås det omöjligt. Dividenden lär vara där denhar varit och ifall de upprepar vårens dividend är den rejält högre än statsräntan. Detta får man vara nöjd med idag och det är jag!
Sampo (+5,3%) UT. Med i portföljberäkningen
Motivering ovan.
Vestas Wind (-24,7%) UT. Med i portföljberäkningen
Motivering ovan.
Det har varit en turbulent höst men ärligt talat har den största turbulensen utspelat sig i tidningsrubrikerna! Ser man till börsen har den varit rätt stilla sedan 8 augusti då investerare fick stora skälvan. Börsen är i dagsläget ca 14 % över den nivån och man kan tycka att skuldproblemen är "inprisade" eller eventuellt förbi. Jag har tyvärr en annan åsikt - på kort sikt. Jag tror nämligen att vi står inför ett crescendo när det gäller de finansiella marknaderna. Snart kommer oron att bli panik och då tvingas politiker till lösningar de skjutit upp alldeles för länge. Tyvärr lär marknaderna härja fritt tills den dagen de är överens och jämfört med 2008-09 tror jag faktiskt att det tar "lite" längre tid. Jag vore förvånad ifall vi ser en lösning innan helårsrapporterna, även om jag är fullt övertygad om att vi inom några år kommer att lösa den här skuldkrisen nå nya kursrekord på indexen.
I ljuset av min kortsiktiga pessimism gör jag rätt stora förändringar och bantar portföljen till tio bolag. Fyra bolag åker ut (varav två riktigt etablerade) och två nya kommer in. Jag är rätt hård med bolag vars fasad börjar spricka i kanten. Det kan tyckas överdrivet men jag tror verkligen att vi kommer att få stora reaktioner och bolag som inte är helt med i matchen kommer att påverkas i stor utsträckning. Däremot tycker jag man ska utnyttja detta tillfälle till att ta in bolag som går framåt i dessa tider. Att växa under dagens förhållanden är en bedrift och nu har man chansen att plocka in dylika kvalitetsbolag. För den sakens skull ska man inte glömma bort värderingarna.
Ut ur portföljen (samtliga med i portföljberäkningen)
HM - *wtf* - försäljningen har börjat dyka i detta osannolika bolag, något som hotar min devis om tillväxt. Strax under 5 % försäljningstillväxt de senaste månaderna är för lågt i tillväxtbolaget HM. De är fortfarande skuldfria, har en bra historik, men klädbranschen har stora problem och inte ens branschens bästa bolag kan ducka för det. Varulagret steg 26 % Q3 vilket innebär att försäljningen har sjunkit långt mer än ledningen väntat. VD talar också om att det är viktigt att hålla kunderna nöjda i dessa svåra tider, vilket jag tolkar som lönsamheten kommer att prioriteras ner. Det borde också få effekt på dividenden... Jag avvaktar från sidlinjen.
Nokia - hade en ok rapport och marknaden har kommit över den värsta nervositeten. Värderingen är inte längre extremt pressad utan förhoppningarna om att de kommande Windows-mobilerna har börjat få grogrund. Jag tackar för det här kvartalet och inväntar lanseringen från sidlinjen. Fortfarande osäkert läge tycker jag och med en förlust på de första nio månaderna lär inte dividenden heller bli lysande i vår.
Sampo - *wtf2* - Sampos vinstvarning var sannerligen inte väntad och jag plockar bort dem i ren chock! Att sedan Wahlroos eldade på med sina synnerligen misstimade uttalanden i dotterbolaget gör inte läget bättre. Jag undrar hur stort utflöde Nordea har drabbats av? I grunden är dock orsaken att jag ser Sampos dividend hotad, då Nordea behöver stärka kärnkapitalet på relativt kort tid. Dessutom kanske Livförsäkringsdelen behöver påfyllning av kapitalet i och med EU-politikernas nya drömmar om starkare solvenser för finansbolag? Osäkert läge och jag drar mig ur finanssektorn helt och hållet!
Vestas Wind System - kanske kom in lite i brådrasket. Visst lär tyskarna se efter ny teknik nu när de officiellt har bestämt sig för att lägga ner kärnkraften, men när de lägger ner subventionerna kommer den nya tekniken inte att bli vindkraftverk. Synd för Vestas och hela industrin kring förnyelsebar energi. Vestas har också vinstvarnat och tagit ner sina långsiktiga mål. Om 20 år kommer det säkert att säljas vindkraftverk, men jag är inte säker på att Vestas levererar dem...
In i portföljen (ej med i portföljberäkningen)
Doro - Jag går på Kim Dahlström och utnyttjar kursnedgången i Doro. De växer kraftigt i både omsättning och vinst. Dessutom verkar ledningen veta precis vad de vill. De gör strategiska förvärv, samarbetar för att öka omsättningen och lyckas uppenbarligen med det. Frågan är bara hur länge detta guldkorn får vara kvar på börsen? En titt i aktieägarlistan ger ingen klar huvudägare och dylika bolag brukar bli utköpta till slut. Jag hoppar på resan nu, precis efter att de har delat ut sin första dividend på flera år och därmed kan ta plats bland mina favoritbolag.
Tele2 - Efter Sampos utträde tar jag in Tele2 som ett dividendbolag. Jag har inga förhoppningar om kursdubblingar, men jag ser fram emot stabila intäkter i denna instabila situation. Tele2 torde inte tvingas till nedskrivningar av portföljen och eventuell konjunkturoro förblir endast oro. Dividenden är också på en bra nivå efter senaste halvårets kursnedgång. Extradividender har kommit de fyra senaste året, månne vi inte får se det i vår också även om det knappast blir 21 kr - eller?
Portföljen
Utveckling mina favoritbolag: +4,6 % (inkl dividend)
Utveckling Helsingforsbörsen: +7,5 % (inkl dividend)
Affecto (+10,3%)
Hade en riktigt bra rapport. Omsättning och vinst ökade mer än väntat, även om det är Finland som drar. Det är ändå få bolag med prognosen att dubbla rörelseresultatet som samtidigt handlas under eget kapital/aktie! Jag håller kvar dem tills värderingen har "korrigerats".
Amer Sports (+25,8%)
Hade ett tudelat resultat och jag funderade ett tag på att plocka bort dem. Vintersporterna är det som drar bolaget rejält, samtidigt som övrigt visar svaghetstecken. Jag tycker ändå att USA har börjat visa positiva tecken och ser ingen större anledning till oro - än!
Elisa (+11,8%, +14,7% inkl dividend)
Resultatet var bättre än ifjol och kunder som bytte bort var riktigt lågt. Det kommer rapporter om att nätet uppvisar kvalitetsbrister samtidigt som höstdividenden sänktes med 20 %. Tycker ändå verksamheten är precis vad portföljen behöver just nu och håller kvar dem ett tag till.
Fortum (+1,8%)
Hade en sämre rapport än väntat och sämre än ifjol. Orsaken stavas framförallt lägre elpriser trots att Fortum prissäkrar en stor del av sin försäljning. De gör ändå vinst, har bra kassaflöde och en extradividend på gång till våren. Liksom Elisa passar Fortums verksamhet portföljen i detta läge, då "tråkighet" ligger högst på önskelistan.
HM (+6,0%) UT. Med i portföljberäkningen.
Se motivering ovan.
Lagercrantz Group (+1,3%, +6,1% inkl dividend)
Visserligen kan man säga att förvärv driver tillväxten, men eftersom både omsättning och resultat växer kraftigt känner jag mig inte orolig. Q2 var riktigt imponerande med tanke på de svåra makroekonomiska läget. Precis den här typen av bolag man letar efter. Skuldsättningsgraden är överkomlig och jag tycker att aktiekursen har misshandlats rejält på börsen. Visserligen finns det en extra risk med mindre bolag, men detta brukar komma och gå i takt med börsoron. Behåller dem till värderingen är allt annat än låg.
Nokia (+21,2%) UT. Med i portföljberäkningen.
Motivering ovan.
Nokian Renkaat (+10,6%)
Ser man på kursen tror man att aktieägarna tillhör det nervösa slaget. Det ska man inte vara med Nokian Renkaat, eftersom volatilitet nästan borde finnas i bolagsnamnet! Resultatet Q3 var dock som vanligt bra och produktionen är problemet - dvs hur de ska kunna tillverka tillräckligt med vinterdäck. Verkar som fler än mig kör på nya HP7:or...
Raisio (+1,7%)
Har riktigt bra tider just nu. Rörelseresultatet ökade 70 % (YoY) och balansen är urstark. Hittar inte ledningen förvärv så måste det komma utdelningar. Annars torde kursen flyga iväg snart, vilket är förvånande eftersom de har tråkig, stabil verksamhet - inte direkt något som brukar skjuta iväg resultatet på ett år.
Ratos (-15,2%)
Hade ingen riktigt kanonrapport. Portföljbolagen går sådär och de har dessutom tagit extra kostnader för omstruktureringar. Man måste dock komma ihåg att Ratos resultat lever upp de år som de kan göra exits i portföljbolagen. I dagens ekonomiska läge är förstås det omöjligt. Dividenden lär vara där denhar varit och ifall de upprepar vårens dividend är den rejält högre än statsräntan. Detta får man vara nöjd med idag och det är jag!
Sampo (+5,3%) UT. Med i portföljberäkningen
Motivering ovan.
Vestas Wind (-24,7%) UT. Med i portföljberäkningen
Motivering ovan.
Prenumerera på:
Inlägg (Atom)