fredag 21 november 2008

I värsta fall...

Gårdagen var riktigt tung i USA och man börjar fundera på vad som ska hända i värsta fall! Det finns som bekant bara en botten för aktier och den är noll!
Historiskt har det dock visat sig att alla aktier inte faller ända till noll. T.ex. i början på 90-talet bottnade finska börsen vid P/B på ca 0,7 och P/S på ca 0,3. Det gällde alltså de aktiebolag som inte gick i konkurs. Nedan ett räkneexempel vilka kurser det motsvarar på mina favoritaktier. OBS! Med reservation för eventuella räknefel!

(kurs igår ; P/B=0,7 ; P/S=0,3)
Getinge 95,00 ; 21,53 ; 21,83
Fsecure 2,00 ; 0,18 ; 0,21
H&M 261,50 ; 27,15 ; 32,66
Kone 14,62 ; 3,10 ; 6,21
Nokia 10,41 ; 3,95 ; 4,10
Nokian Renkaat 8,27 ; 4,61 ; 2,85
Wärtsilä 15,94 ; 9,13 ; 14,27
YIT 3,86 ; 4,84 ; 9,18

Sampo 13,10 ; 7,69 (70% x NAV/aktie)

Man måste dock observera vissa saker i ovanstående tabell:
  • tabellen är ett exempel på krisvärderingar! Av naturliga skäl är dessa bolag ganska långt ifrån dessa, med undantag av YIT och kanske Nokian Renkaat.
  • vissa branscher har lågt eget kapital i förhållande till verksamheten (F-secure)
  • vissa bolag har en stor kassa vilket höjer värderingen (KONE, Nokia).

Allvarligt talat finns det inte mycket som talar för en börsuppgång det kommande halvåret, förutom låga värderingar och "bottenläge" enligt vissa bedömare. Det är en stor boll som rullar åt fel håll och känslan är att den är svår att stoppa. Problemet är att alla först vill se en enda konkret positiv signal som de kan lita på. Det kan vara BNP-siffror, en återhämtning i bostadsmarknaden eller något helt annat. Innan vi ser denna enda strimma av ljus, kommer vi inte att få se en gedigen återhämtning utan istället nya rallyförsök som slutar i lägre bottnar! I värsta fall till nivåer som bekskrivs i tabellen ovan.

YIT inledde gårdagen med att meddela återköp av egna aktier. De får köpa max 10 % av stocken vilket med senaste årets kursutveckling skulle ha kostat ca 47 miljoner euro igår. Det motsvarar mindre än 30 % av årets beräknade nettovinst!
Sen kom det ett "förresten" också, YIT:s vd Hannu Leinonen avgår plötsligt och ersätts av Juhani Pitkäkoski med omedelbar verkan! Pitkäkoski har varit chef för YIT:s största enhet och har arbetat inom YIT sedan 1988. Om denna rockad har något samband med att Henrik Ehrnrooth har köpt till sig en styrelseplats på kort tid återstår att se. Givetvis är HE inte emot VD-bytet, utan han kanske snabbade på processen?

Till sist, till er som orkade läsa ända hit, det här inlägget var det närmaste en kapitulation jag har hittills har kommit! Det är faktiskt en bottensignal... Grattis!

Inga kommentarer: